Ο Philadelphia Semiconductor Index (SOX), ο σημαντικότερος δείκτης του κλάδου που παρακολουθεί τις 30 μεγαλύτερες εταιρείες ημιαγωγών παγκοσμίως, υποχώρησε κατά 21% τον Ιούλιο, καταγράφοντας τη χειρότερη μηνιαία επίδοση από τον Οκτώβριο του 2008.

Η μεταβλητότητα έφθασε σε ακραία επίπεδα, καθώς σχεδόν οι μισές συνεδριάσεις του μήνα ολοκληρώθηκαν με ημερήσιες μεταβολές άνω του 4%, ενώ και στις 22 συνεδριάσεις του Ιουλίου ο δείκτης εμφάνισε ενδοσυνεδριακές διακυμάνσεις τουλάχιστον 2% – κάτι που είχε να συμβεί από την περίοδο της πανδημίας το 2020.

Παρά το εντυπωσιακό ράλι 8,3% στο τελευταίο διήμερο του μήνα, ο SOX εξακολουθεί να βρίσκεται περίπου 23% χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό που σημείωσε στις 22 Ιουνίου. Όλες οι μετοχές του δείκτη καταγράφουν απώλειες από τότε, ενώ περισσότερες από τις μισές έχουν υποχωρήσει πάνω από 25%.

Σύμφωνα με αναλυτές της αγοράς, η αναταραχή αντανακλά τη μεταστροφή του επενδυτικού κλίματος απέναντι στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι επενδυτές εξετάζουν πλέον με μεγαλύτερη προσοχή κατά πόσο οι τεχνολογικοί κολοσσοί θα συνεχίσουν να αυξάνουν τις επενδύσεις εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων σε υποδομές AI, ενώ η ταχεία εξάπλωση μοντέλων ανοιχτού κώδικα δημιουργεί ερωτήματα για το αν θα απαιτείται στο μέλλον η ίδια υπολογιστική ισχύς και τόσο μεγάλος αριθμός εξειδικευμένων επεξεργαστών.

«Η μεταβλητότητα δείχνει πόσο μεγάλη είναι η αβεβαιότητα και ότι κανείς δεν γνωρίζει πώς θα εξελιχθεί αυτός ο κύκλος», σχολιάζει ο επικεφαλής επενδύσεων της Pave Finance, Στίβεν Έβανς. Όπως αναφέρει, η ανοδική πορεία του κλάδου ενδέχεται να συνεχιστεί, όμως οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προετοιμασμένοι για διακυμάνσεις που θυμίζουν «βόλτα σε τρενάκι λούνα παρκ».

Παρόμοια είναι και η εκτίμηση του επικεφαλής επενδύσεων της ValueWorks, Τσαρλς Λεμονίδης, ο οποίος θεωρεί πιθανή μια βραχυπρόθεσμη ανοδική αντίδραση μετά τη μεγάλη διόρθωση, αλλά εκτιμά ότι οι μετοχές των ημιαγωγών δύσκολα θα ηγηθούν του επόμενου ανοδικού κύματος της αγοράς.

«Είχαν τη δική τους στιγμή στο προσκήνιο», σημειώνει, εκφράζοντας αμφιβολίες για το αν οι εξαιρετικά υψηλές αποτιμήσεις και τα περιθώρια κέρδους μπορούν να διατηρηθούν για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Απώλειες 2,2 τρισ. δολαρίων
Η διόρθωση είχε τεράστιο κόστος για τους επενδυτές. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, οι εταιρείες του δείκτη SOX έχασαν συνολικά περίπου 2,2 τρισ. δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία μέσα σε έναν μόνο μήνα.

Από τις μεγαλύτερες απώλειες κατέγραψαν οι μετοχές της Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, οι οποίες υποχώρησαν κατά 15% τον Ιούλιο, διαγράφοντας πάνω από 380 δισ. δολάρια χρηματιστηριακής αξίας, παρά το γεγονός ότι η εταιρεία αύξησε τις προβλέψεις της για έσοδα και επενδύσεις.

Ακολούθησε η Micron Technology, η οποία σημείωσε πτώση 29%, τη μεγαλύτερη μηνιαία της υποχώρηση εδώ και περισσότερο από μία δεκαετία, με απώλειες αποτίμησης περίπου 374 δισ. δολαρίων.

Η Intel κατέγραψε τη χειρότερη μηνιαία επίδοσή της από τον Σεπτέμβριο του 2000, χάνοντας 35% της αξίας της και περίπου 247 δισ. δολάρια χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης.

Αντίθετα, λίγες μόνο εταιρείες κατάφεραν να κινηθούν ανοδικά μέσα στον Ιούλιο, με κυριότερες τη Nvidia και τη Broadcom, γεγονός που δείχνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να διαφοροποιούν τις επιλογές τους μέσα στον ίδιο τον κλάδο.

Οι μικροεπενδυτές «αγοράζουν τη βουτιά»
Παρά την έντονη διόρθωση, οι μικροεπενδυτές όχι μόνο δεν εγκατέλειψαν τον κλάδο αλλά εκμεταλλεύθηκαν τη βουτιά για νέες τοποθετήσεις.

Σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence, μόνο την τελευταία εβδομάδα του Ιουλίου κατευθύνθηκαν 12 δισ. δολάρια καθαρών εισροών σε διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που επενδύουν σε εταιρείες ημιαγωγών, το υψηλότερο ποσό που έχει καταγραφεί ποτέ.

Ο αναλυτής του Bloomberg Intelligence Έρικ Μπάλτσουνας επισημαίνει ότι οι εισροές αυτές αντιστοιχούν στο 25% των συνολικών καθαρών εισροών προς όλα τα ETF της αγοράς μέσα σε πέντε ημέρες, παρότι τα ETF του κλάδου των ημιαγωγών αντιπροσωπεύουν μόλις 1% του συνολικού ενεργητικού της συγκεκριμένης αγοράς.
Τα μεγάλα ερωτήματα για το AI
Παρά τη διόρθωση, τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου εξακολουθούν να εμφανίζονται ισχυρά. Οι αναλυτές προβλέπουν νέα σημαντική αύξηση κερδών για εταιρείες όπως η Nvidia και η Broadcom, ενώ οι Amazon και Microsoft επιβεβαίωσαν πρόσφατα ότι θα συνεχίσουν να επενδύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια στην ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης κατά τον επόμενο χρόνο.

Ωστόσο, οι επενδυτές στρέφουν πλέον το βλέμμα πέρα από το 2027 και αναρωτιούνται εάν ο σημερινός ρυθμός επενδύσεων και τα εξαιρετικά υψηλά περιθώρια κέρδους των εταιρειών του κλάδου μπορούν να διατηρηθούν. Όπως επισημαίνουν αρκετοί αναλυτές της Wall Street, η αγορά των ημιαγωγών χαρακτηρίζεται διαχρονικά από έντονους ανοδικούς και καθοδικούς κύκλους και δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι αυτή τη φορά θα αποτελέσει εξαίρεση.

Σύμφωνα με έρευνα της Bank of America, οι Αμερικανοί επενδυτές ηλικίας 21 έως 43 ετών, με επενδύσιμη περιουσία τουλάχιστον 3 εκατ. δολαρίων, διατηρούν μόλις το 25% του χαρτοφυλακίου τους σε μετοχές. Αντίθετα, οι εύποροι επενδυτές ηλικίας 44 ετών και άνω έχουν κατά μέσο όρο το 55% των επενδύσεών τους τοποθετημένο στο χρηματιστήριο.

Παράλληλα, η συντριπτική πλειονότητα των νεότερων επενδυτών σχεδιάζει να ενισχύσει ακόμη περισσότερο την παρουσία των εναλλακτικών επενδύσεων στα χαρτοφυλάκιά της τα επόμενα χρόνια.

Η νεότερη έκδοση της μελέτης της BofA δείχνει ότι το 88% των νέων εύπορων επενδυτών σκοπεύει να αυξήσει την έκθεσή του σε τέτοιου είδους τοποθετήσεις, ενώ το 67% θεωρεί ότι οι παραδοσιακοί συνδυασμοί μετοχών και ομολόγων δεν μπορούν πλέον να προσφέρουν αποδόσεις πάνω από τον μέσο όρο.

Ο χρυσός επιστρέφει στο προσκήνιο

Η έρευνα δείχνει ότι το 45% των νεαρών εύπορων επενδυτών στις ΗΠΑ κατέχει ήδη φυσικό χρυσό, ενώ άλλο ένα 45% δηλώνει ότι ενδιαφέρεται να αποκτήσει.

Ο χρυσός διατηρεί διαχρονικά τον χαρακτήρα του ασφαλούς επενδυτικού καταφυγίου απέναντι στον πληθωρισμό, στις χρηματιστηριακές αναταράξεις και στις γεωπολιτικές κρίσεις. Σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας, οι επενδυτές στρέφονται συχνά στο πολύτιμο μέταλλο για να προστατεύσουν την αξία της περιουσίας τους.

Η ισχυρή ζήτηση έχει οδηγήσει την τιμή του χρυσού σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, με την ουγγιά να κινείται κοντά στα 4.000 δολάρια τον Ιούλιο του 2026.

Οι επενδυτικές επιλογές περιλαμβάνουν φυσικές ράβδους χρυσού, χρυσές λίρες και νομίσματα, αλλά και μετοχές εταιρειών εξόρυξης χρυσού ή άλλα χρηματοοικονομικά προϊόντα που συνδέονται με την πορεία του μετάλλου.

Τα ακίνητα παραμένουν βασικός πυλώνας

Εκτός από τον χρυσό, ιδιαίτερα ισχυρή παραμένει η προτίμηση των εύπορων επενδυτών προς την αγορά ακινήτων.

Σύμφωνα με την έρευνα της Bank of America, το 31% των νεότερων εκατομμυριούχων θεωρεί ότι τα ακίνητα προσφέρουν σήμερα τις μεγαλύτερες προοπτικές ανάπτυξης της περιουσίας τους.

Η προτίμηση αυτή δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς οι αξίες των ακινήτων και τα ενοίκια τείνουν ιστορικά να αυξάνονται σε περιόδους πληθωρισμού, προσφέροντας προστασία έναντι της απώλειας αγοραστικής δύναμης.

Τα στοιχεία της Federal Reserve δείχνουν ότι το πλουσιότερο 1% των Αμερικανών κατέχει ακίνητη περιουσία αξίας άνω των 6 τρισ. δολαρίων, επιβεβαιώνοντας ότι ο συγκεκριμένος κλάδος εξακολουθεί να αποτελεί βασικό συστατικό των χαρτοφυλακίων υψηλής καθαρής θέσης.

Η μεγάλη αλλαγή στη διαχείριση πλούτου

Η μετατόπιση αυτή δεν περιορίζεται μόνο στον χρυσό και τα ακίνητα. Η μελέτη της Bank of America δείχνει ότι οι νεότεροι εύποροι επενδυτές στρέφονται γενικότερα προς τις ιδιωτικές αγορές, τα private equity, την ιδιωτική πίστη (private credit) και τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, καθώς θεωρούν ότι οι αγορές αυτές προσφέρουν μεγαλύτερες ευκαιρίες ανάπτυξης σε σχέση με τα παραδοσιακά χρηματιστήρια.

Παράλληλα, το 77% των επενδυτών με περιουσία άνω των 25 εκατ. δολαρίων εκτιμά ότι οι ιδιωτικές αγορές διαθέτουν πλέον καλύτερες προοπτικές από τις εισηγμένες, ενώ η συνολική τάση ενισχύεται και από τη λεγόμενη «Μεγάλη Μεταβίβαση Πλούτου», μέσω της οποίας τρισεκατομμύρια δολάρια περνούν σταδιακά στις νεότερες γενιές

Σύμφωνα με πληροφορίες που επικαλείται το Bloomberg, επτά χώρες του οργανισμού, με επικεφαλής τη Σαουδική Αραβία και τη Ρωσία, αναμένεται να εγκρίνουν αύξηση της συλλογικής παραγωγής κατά ακόμη 188.000 βαρέλια ημερησίως τον επόμενο μήνα. Η απόφαση αναμένεται να επισημοποιηθεί στη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης των υπουργών του ΟΠΕΚ+ εντός της ημέρας.

Ο οργανισμός έχει προχωρήσει σε αυξήσεις των ποσοστώσεων κάθε μήνα κατά τη διάρκεια της σύγκρουσης με το Ιράν, παρά το γεγονός ότι οι εξαγωγές πετρελαίου από τη Μέση Ανατολή εξακολουθούν να επηρεάζονται από τις πολεμικές επιχειρήσεις.

Συμβολική αύξηση με βλέμμα στην επόμενη ημέρα

Αν και η νέα αύξηση θεωρείται προς το παρόν περισσότερο συμβολική, εκτιμάται ότι θα δώσει στη Σαουδική Αραβία μεγαλύτερη ευελιξία να αυξήσει σημαντικότερα την παραγωγή της όταν αποκατασταθούν πλήρως οι ροές πετρελαίου από τον Περσικό Κόλπο.

Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να συμβάλει στην αναπλήρωση των παγκόσμιων αποθεμάτων πετρελαίου, τα οποία έχουν περιοριστεί σημαντικά λόγω των προβλημάτων στην προσφορά που προκάλεσε η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Η στενότητα της αγοράς έχει οδηγήσει σε άνοδο των τιμών καυσίμων, όπως η βενζίνη και το ντίζελ, αναζωπυρώνοντας τις ανησυχίες για νέο κύμα πληθωριστικών πιέσεων.

Οι εξελίξεις στο Ιράν επηρεάζουν τις αποφάσεις

Το Σαββατοκύριακο ο πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, δήλωσε ότι η Ουάσιγκτον θα αναβάλει νέα στρατιωτικά πλήγματα κατά του Ιράν, καθώς η Τεχεράνη και άλλες χώρες της Μέσης Ανατολής εργάζονται για την επίτευξη συμφωνίας αποκλιμάκωσης.

Εφόσον η κρίση αποκλιμακωθεί και αποκατασταθούν οι εξαγωγές από την περιοχή, μια μεγαλύτερη αύξηση της παραγωγής από τον ΟΠΕΚ+ θα μπορούσε να επαναφέρει την προσωρινή υπερπροσφορά που είχε εμφανιστεί κατά τη διάρκεια της εκεχειρίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν τον προηγούμενο μήνα. Αρκετοί αναλυτές εκτιμούν ότι συνθήκες πλεονάζουσας προσφοράς ενδέχεται να επιστρέψουν προς το τέλος του έτους.

Παράλληλα, η αποχώρηση των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων από τον ΟΠΕΚ+ τον περασμένο Μάιο, έπειτα από πολυετή διαφωνία με τους περιορισμούς στην παραγωγή, έχει ενισχύσει τα σενάρια ότι στο μέλλον ο οργανισμός θα μπορούσε να βρεθεί αντιμέτωπος με έναν νέο ανταγωνισμό μεταξύ των παραγωγών για μεγαλύτερα μερίδια στην παγκόσμια αγορά πετρελαίου.

Αυτό υποστηρίζει σε νέο σημείωμα του ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της τράπεζας, Μάικλ Χάρτνετ, επισημαίνοντας ότι η 28η Αυγούστου, όταν θα πραγματοποιηθεί το ετήσιο Συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, μπορεί να αποτελέσει το σημείο καμπής για τις διεθνείς αγορές και τη Wall Street.

Η προειδοποίηση έρχεται λίγες ημέρες μετά την τελευταία συνεδρίαση της Fed, κατά την οποία η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) αποφάσισε, με ψήφους 9 υπέρ και 3 κατά, να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια. Η απόφαση ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενη, όμως αυτό που προκάλεσε έντονες αντιδράσεις στις αγορές ήταν η στάση του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς.

Ο Γουόρς απέφυγε να δώσει σαφείς ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής, δεν δεσμεύτηκε ότι θα προχωρήσει σε νέα αύξηση επιτοκίων εάν ο πληθωρισμός παραμείνει επίμονος και αρνήθηκε ουσιαστικά να προσφέρει την καθοδήγηση (forward guidance) που είχαν συνηθίσει οι επενδυτές τα προηγούμενα χρόνια. Παράλληλα, έχει ήδη ανακοινώσει ότι εξετάζει αλλαγές στον τρόπο επικοινωνίας της Fed, ακόμη και μείωση των συνεντεύξεων Τύπου μετά τις συνεδριάσεις, ενώ σύμφωνα με δημοσιεύματα βρίσκεται στο τραπέζι και η μείωση του αριθμού των συνεδριάσεων της κεντρικής τράπεζας.

Η στάση αυτή προκάλεσε νευρικότητα στις αγορές. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινήθηκαν ανοδικά, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να προεξοφλούν ότι η Fed ενδέχεται τελικά να χρειαστεί πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων για να ανακτήσει την αξιοπιστία της, ενώ η μεταβλητότητα ενισχύθηκε τόσο στις αγορές μετοχών όσο και στην αγορά συναλλάγματος.

Ακριβώς πάνω σε αυτό στηρίζει την ανάλυσή του ο Χάρτνετ. Χαρακτηρίζει τη Fed «απροκάλυπτα μετριοπαθή» (nakedly dovish), υποστηρίζοντας ότι η υπερβολικά ήπια στάση της απέναντι στον πληθωρισμό θα οδηγήσει σε περαιτέρω σύσφιξη των χρηματοοικονομικών συνθηκών, μέχρι η ίδια η κεντρική τράπεζα να αναγκαστεί να αποκαταστήσει την αξιοπιστία της με πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων.

«Συστήνουμε υποχώρηση και αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων μακριά από τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, αντί για νέες τοποθετήσεις, έως ότου ο υψηλότερος πληθωρισμός και μια νέα αναταραχή στην αγορά ομολόγων αναγκάσουν τις νομισματικές και δημοσιονομικές αρχές να αλλάξουν πορεία», σημειώνει.

Κατά την Bank of America, δύο είναι οι προϋποθέσεις για να γίνουν και πάλι ελκυστικά τα ριψοκίνδυνα assets: η νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού και ένα επεισόδιο στις αγορές όπου οι αποδόσεις των ομολόγων θα αυξάνονται την ίδια στιγμή που το δολάριο θα αποδυναμώνεται, εξέλιξη που θα εξαναγκάσει τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες να επανεξετάσουν τη στρατηγική τους.

Ο Χάρτνετ θεωρεί, επίσης, ότι η σημαντικότερη εξέλιξη της εβδομάδας ήταν η συντονισμένη παρέμβαση Ηνωμένων Πολιτειών, Ιαπωνίας και Νότιας Κορέας στις αγορές συναλλάγματος, με στόχο να αποτραπεί η κατάρρευση του γιεν. Όπως υποστηρίζει, μια ανεξέλεγκτη υποτίμηση του ιαπωνικού νομίσματος θα μπορούσε να οδηγήσει σε εκτίναξη των αποδόσεων των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων, να μεταδώσει την κρίση στις αγορές ομολόγων της Νότιας Κορέας και της Ταϊβάν και τελικά να προκαλέσει μαζικές εκροές κεφαλαίων από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.

Μάλιστα, αποδίδει και γεωπολιτική διάσταση στις παρεμβάσεις αυτές, υποστηρίζοντας ότι η Ουάσιγκτον επιδιώκει να προστατεύσει τις αγορές της Ιαπωνίας, της Νότιας Κορέας και της Ταϊβάν, καθώς αποτελούν βασικούς πυλώνες της παγκόσμιας βιομηχανίας ημιαγωγών και κρίσιμους συμμάχους των ΗΠΑ στον ανταγωνισμό με την Κίνα για την τεχνητή νοημοσύνη.

Στο επίκεντρο όλων αυτών βρίσκεται πλέον το Συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, η ετήσια συνάντηση που διοργανώνει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα του Κάνσας Σίτι στο Γουαϊόμινγκ των ΗΠΑ και στην οποία συμμετέχουν οι σημαντικότεροι κεντρικοί τραπεζίτες, υπουργοί Οικονομικών, ακαδημαϊκοί και κορυφαίοι οικονομολόγοι του κόσμου.

Διαχρονικά, το φόρουμ αυτό έχει εξελιχθεί σε μία από τις σημαντικότερες διοργανώσεις για τη διεθνή οικονομική πολιτική, καθώς εκεί έχουν ανακοινωθεί ή προαναγγελθεί ιστορικές αλλαγές στη στρατηγική των κεντρικών τραπεζών, από τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης έως τις μεγάλες μεταβολές στη νομισματική πολιτική.

Για τον λόγο αυτό, οι επενδυτές θεωρούν ότι η ομιλία του Κέβιν Γουόρς στις 28 Αυγούστου μπορεί να αποτελέσει το επόμενο μεγάλο τεστ για τις αγορές, καθώς θα δείξει αν η Fed θα επιμείνει στη σημερινή πιο ήπια στάση ή αν θα σηματοδοτήσει μια νέα, αυστηρότερη φάση στη μάχη κατά του πληθωρισμού.

Βέβαια, οι αγορές πετρελαίου εξακολουθούν να προεξοφλούν ότι μια πιο μόνιμη εκεχειρία βρίσκεται προ των πυλών. Το Brent κινείται κοντά στα 90 δολάρια το βαρέλι, αρκετά χαμηλότερα από το ενδοσυνεδριακό υψηλό των 102 δολαρίων που είχε καταγράψει στις 23 Ιουλίου.

Χθες Παρασκευή, το Brent ενισχύθηκε κατά 1,1% στα 90,12 δολάρια ανά βαρέλι, ενώ το αμερικανικό αργό West Texas Intermediate κατέγραψε άνοδο 1,5% στα 84,67 δολάρια ανά βαρέλι.

Σε επίπεδο μήνα, τόσο το Brent όσο και το WTI κατέγραψαν άνοδο περίπου 24% τον Ιούλιο, τη μεγαλύτερη μηνιαία από τον Μάρτιο του 2022, ενώ σε επίπεδο εβδομάδας έκλεισαν με απώλειες άνω του 5%.

Πετρέλαιο: H τριπλέτα που βάζει σε κίνδυνο την αγορά

Όπως επισημαίνει σε ανάλυσή του ο Economist, παρότι πέντε μήνες πολέμου δεν ήταν αρκετοί για να εκτοξεύσουν το Brent στα 150 δολάρια ανά βαρέλι, οι συνθήκες σήμερα είναι πιο εύθραυστες σε σχέση με την άνοιξη.

Αυτό οφείλεται σε τρεις βασικούς λόγους: το πρόβλημα στα Στενά του Ορμούζ έχει γίνει ακόμη πιο περίπλοκο, έχουν προκύψει νέες εστίες κινδύνου για τις ενεργειακές ροές και τα διαθέσιμα αποθέματα ασφαλείας έχουν περιοριστεί σημαντικά.

Σημαντικό βαρίδι στην όλη κατάσταση είναι και η απόφαση των Χούθι να επιβάλουν αποκλεισμό στις εξαγωγές πετρελαίου της Σαουδικής Αραβίας από τις 20 Ιουλίου, ως αντίποινα για τον αποκλεισμό λιμανιών που ελέγχουν οι ίδιοι. Έχουν ήδη εξαπολύσει επιθέσεις σε σαουδαραβικές πετρελαϊκές εγκαταστάσεις αλλά και σε πλοία που μετέφεραν σαουδαραβικό αργό πετρέλαιο μέσω της Ερυθράς Θάλασσας ή κατευθύνονταν για φόρτωση. Η εξέλιξη αυτή έχει δημιουργήσει ένα δεύτερο κρίσιμο σημείο πίεσης στις διεθνείς αγορές ενέργειας.

Νέους κινδύνους δημιουργούν και οι ουκρανικές επιθέσεις σε ενεργειακές υποδομές της Μαύρης Θάλασσας. Επιθέσεις στον τερματικό σταθμό του Caspian Pipeline Consortium έθεσαν προσωρινά εκτός λειτουργίας περίπου 1,8 εκατ. βαρέλια ημερήσιων εξαγωγών από το Καζακστάν και τη Ρωσία, ενώ διακόπηκε και η λειτουργία του τερματικού σταθμού Sheskharis της Ρωσίας.

Η Κίνα που λειτούργησε ως «αμορτισέρ» και τα στρατηγικά αποθέματα

Σε ανάλυση του Axios, υπογραμμίζεται ότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή ανέδειξε έναν παράγοντα που λίγοι είχαν υπολογίσει και αυτός δεν είναι άλλος από την τεράστια επιρροή της Κίνας στις διεθνείς τιμές του πετρελαίου.

Ως ο μεγαλύτερος εισαγωγέας αργού στον κόσμο, το Πεκίνο κατάφερε, μειώνοντας δραστικά τις αγορές του από τις διεθνείς αγορές, να απορροφήσει μεγάλο μέρος του ενεργειακού σοκ που προκάλεσε η κρίση στη Μέση Ανατολή.

Από τον Φεβρουάριο, η Κίνα έχει μειώσει τις εισαγωγές αργού κατά περισσότερα από 5 εκατ. βαρέλια ημερησίως. Σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία, έως και τον Ιούνιο οι εισαγωγές πετρελαίου της χώρας παρέμεναν μειωμένες κατά περισσότερο από 40% σε σύγκριση με το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους.

Η υποχώρηση της κινεζικής ζήτησης συνέβαλε, ώστε να αποφευχθεί η εκτίναξη των τιμών που πολλοί αναλυτές θεωρούσαν αναπόφευκτη μετά τον ουσιαστικό αποκλεισμό των Στενών του Ορμούζ.

Αναλυτές της Goldman Sachs εκτιμούν ότι το Πεκίνο ενεργοποίησε μια σειρά εργαλείων για να μειώσει την εξάρτησή του από τις εισαγωγές πετρελαίου. Οι κινεζικές αρχές αξιοποίησαν τα στρατηγικά αποθέματα άνθρακα, πετρελαίου και φυσικού αερίου, αυξάνοντας την εγχώρια διάθεση ενεργειακών πόρων. Παράλληλα, ενίσχυσαν ακόμη περισσότερο τη χρήση άνθρακα και ΑΠΕ, τομείς στους οποίους η χώρα εξαρτάται λιγότερο από τις εισαγωγές.

«Η Κίνα υπήρξε βασικός παράγοντας που βοήθησε την παγκόσμια οικονομία να διαχειριστεί αυτή την κρίση», δήλωσε ο Ριντ Άι’Άνσον, οικονομολόγος της Kpler.

Από την πλευρά της, η Τζέιν Νακάνο, ανώτερη ερευνήτρια στο πρόγραμμα Ενεργειακής Ασφάλειας και Κλιματικής Αλλαγής του Center for Strategic and International Studies, χαρακτήρισε την Κίνα τον βασικό διαμορφωτή της παγκόσμιας ζήτησης πετρελαίου.

Σε πρόσφατη έκθεσή της, η Goldman Sachs ανέφερε ότι η Κίνα περιόρισε δραστικά τις καθαρές εισαγωγές ορυκτών καυσίμων, λειτουργώντας ουσιαστικά ως «αμορτισέρ» για τις διεθνείς τιμές ενέργειας μέσω της μειωμένης ζήτησης.

Ωστόσο, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η Κίνα δεν ήταν η μόνη αιτία που η παγκόσμια οικονομία απέφυγε ένα ακόμη σοβαρό ενεργειακό σοκ. Οι ανεπτυγμένες οικονομίες απελευθέρωσαν μεγάλες ποσότητες πετρελαίου από τα στρατηγικά τους αποθέματα, ενώ οι αμερικανικές ενεργειακές εταιρείες αύξησαν σημαντικά τις εξαγωγές τους για να καλύψουν μέρος της διεθνούς ζήτησης.

Να σημειωθεί βέβαια, πως στις Ηνωμένες Πολιτείες, το Στρατηγικό Απόθεμα Πετρελαίου βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1983, μετά την αποδέσμευση 108 εκατ. βαρελιών από τον Μάρτιο, ενώ και τα εμπορικά αποθέματα προσεγγίζουν τα ελάχιστα λειτουργικά επίπεδα.

Το Brent μπορεί να επιστρέψει πάνω από τα 110 δολάρια

Παρότι η τιμή του Brent δεν αποτυπώνει ακόμη πλήρως τις ανησυχίες, αρκετοί δείκτες της αγοράς δείχνουν ότι οι επενδυτές προεξοφλούν στενότητα προσφοράς τους επόμενους μήνες, αναφέρει ο Economist, Οι πιέσεις είναι ακόμη μεγαλύτερες στα διυλισμένα προϊόντα, με τη βενζίνη στις ΗΠΑ και τα καύσιμα αεροσκαφών στην Ασία να κινούνται κοντά στα 150 δολάρια το βαρέλι, ενώ το ντίζελ στην Ευρώπη έχει ξεπεράσει τα 170 δολάρια.

Παράλληλα, οι τιμές φυσικού αερίου στην Ευρώπη βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα από τις αρχές του 2023, καθώς η ευρωπαϊκή αγορά ανταγωνίζεται την Ασία για περιορισμένες ποσότητες LNG.

Το Κατάρ, που καλύπτει περίπου το ένα πέμπτο του παγκόσμιου εμπορίου υγροποιημένου φυσικού αερίου, έχει ήδη προειδοποιήσει ότι ενδέχεται να μην μπορέσει να τηρήσει ορισμένες δεσμεύσεις παράδοσης πριν από τα μέσα Οκτωβρίου.

Αναλυτές εκτιμούν ότι κάθε επιπλέον μήνας διαταραχών στην αγορά θα μπορούσε να προσθέτει 7 έως 10 δολάρια στην τιμή κάθε βαρελιού πετρελαίου.

Εάν συνυπολογιστεί και το αυξημένο γεωπολιτικό ασφάλιστρο κινδύνου, δεν αποκλείεται το Brent να διατηρηθεί σταθερά πάνω από τα 110 δολάρια το βαρέλι έως το τέλος του καλοκαιριού, εξέλιξη που θα μεταφραζόταν σε σημαντική επιβάρυνση για τις τιμές των καυσίμων διεθνώς.

Ο ΜακΓκλον δημοσίευσε μια ανάρτηση στο X στις 20 Ιουλίου, στην οποία μοιράστηκε ένα απόσπασμα από το πρόσφατo βιβλίο του δημοσιογράφου Μπρένταν Γκρίλι με τίτλο «The Almighty Dollar: 500 Years of the World’s Most Powerful Money».

Στο βιβλίο, ο Γκρίλι αναφέρεται στη δημόσια δήλωση δημοφιλούς Αμερικανού οικονομολόγου στις 16 Οκτωβρίου 1929, σύμφωνα με την οποία οι τιμές των μετοχών είχαν φτάσει σε ένα «μόνιμα υψηλότερο επίπεδο» και θα ήταν ακόμη υψηλότερες τους επόμενους μήνες.

Μόλις λίγες ημέρες αργότερα, το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης κατέρρευσε και προκάλεσε αυτό που έμεινε γνωστό ως «Μαύρη Πέμπτη», στις 24 Οκτωβρίου 1929. Το γεγονός σηματοδότησε την αρχή του Κραχ του 1929, το οποίο με τη σειρά του οδήγησε στη «Μεγάλη Ύφεση» που διήρκεσε έως το 1939.

Ο γνωστός επενδυτής, με το όνομα Ίρβινγκ Φίσερ, ο οποίος είχε επενδύσει σε μεγάλο βαθμό σε μετοχές, έχασε το μεγαλύτερο μέρος της περιουσίας του, γράφει ο Γκρίλι.

Αν και το έργο του Φίσερ σχετικά με τον αποπληθωρισμό του χρέους γνώρισε σημαντική αναβίωση του ενδιαφέροντος από την επιστημονική κοινότητα μετά την ύφεση του 2008, η φήμη του υπέστη ανεπανόρθωτη ζημιά κατά τη διάρκεια της ζωής του λόγω της αισιόδοξης δήλωσής του λίγο πριν την κατάρρευση της Wall Street το 1929.

Στην ανάρτησή του, ο ΜακΓκλον έκανε μια ανατριχιαστική σύγκριση με το bitcoin που έφτασε στο αποκορύφωμά του το 2025, μετά την κυκλοφορία των συνδεδεμένων με κρυπτονομίσματα διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων (ETF) και των επιχειρηματικών πρωτοβουλιών και των αισιόδοξων σχολίων της οικογένειας Τραμπ στις ΗΠΑ.

Κολοσσοί της Wall Street όπως η BlackRock, η Franklin Templeton, η Morgan Stanley και η Fidelity Investments έχουν λανσάρει τα spot bitcoin ETF τους στις ΗΠΑ.

Ενώ ο Ντόναλντ Τραμπ υποσχέθηκε να μετατρέψει τη χώρα σε «παγκόσμια υπερδύναμη του bitcoin» και πρότεινε τη δημιουργία στρατηγικού αποθέματος bitcoin σε ομοσπονδιακό επίπεδο, οι πολλαπλές επιχειρηματικές δραστηριότητες της οικογένειάς του στον τομέα των κρυπτονομισμάτων, όπως τα «meme coins» και η World Liberty Financial, μεταξύ άλλων, έχουν προκαλέσει αντιπαραθέσεις λόγω ανησυχιών για σύγκρουση συμφερόντων.

Όπως αποκαλύφθηκε πρόσφατα, ο Τραμπ αποκόμισε έσοδα τουλάχιστον 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι από τα κρυπτονομίσματα.

Ενώ το bitcoin έφτασε στο υψηλότερο σημείο των 126.080 δολαρίων στις 6 Οκτωβρίου 2025, σήμερα διαπραγματεύεται 50% χαμηλότερα, σύμφωνα με το Yahoo.

Σύμφωνα επίσης με τον ΜακΓκλον, το κορυφαίο κρυπτονόμισμα έχει ήδη φτάσει στο αποκορύφωμά του και δεν πρόκειται να ανακάμψει στα προηγούμενα υψηλά επίπεδα σύντομα.

Το Brent ενισχύθηκε κατά 1,01 δολάριο (1,1%), στα 90,12 δολάρια ανά βαρέλι, ενώ το αμερικανικό αργό West Texas Intermediate (WTI) κατέγραψε άνοδο 1,28 δολαρίων (1,5%), στα 84,67 δολάρια ανά βαρέλι.

Σε επίπεδο μήνα, τόσο το Brent όσο και το WTI κατέγραψαν άνοδο περίπου 24% τον Ιούλιο, τη μεγαλύτερη μηνιαία από τον Μάρτιο του 2022 ενώ σε επίπεδο εβδομάδας έκλεισαν με απώλειες άνω του 5%, καθώς στις αρχές της εβδομάδας είχαν δεχθεί ισχυρές πιέσεις λόγω των προσδοκιών ότι η ένταση στη Μέση Ανατολή θα αποκλιμακωνόταν.

Τα Στενά του Ορμούζ στο επίκεντρο

Ο πόλεμος μεταξύ Ιράν και ΗΠΑ, που ξεκίνησε στις 28 Φεβρουαρίου, έχει περιορίσει σημαντικά τη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ, από όπου πριν από τη σύγκρουση διερχόταν περίπου το 20% της παγκόσμιας προσφοράς πετρελαίου και φυσικού αερίου.

Οι εκατέρωθεν επιθέσεις των τελευταίων ημερών έβαλαν τέλος στη σύντομη περίοδο σχετικής αποκλιμάκωσης, επαναφέροντας τους φόβους για νέες διαταραχές στις εξαγωγές ενέργειας από τη Μέση Ανατολή.

Παράλληλα, οι αντάρτες Χούθι στην Υεμένη συνεχίζουν να απειλούν τη ναυσιπλοΐα στα στενά Μπαμπ ελ Μαντέμπ, που συνδέουν την Ερυθρά Θάλασσα με τον Κόλπο του Άντεν, δημιουργώντας δεύτερο κρίσιμο σημείο συμφόρησης για τις παγκόσμιες ενεργειακές ροές.

Δεξαμενόπλοια αλλάζουν πορεία

Σύμφωνα με το πρακτορείο Fars, οι Φρουροί της Ισλαμικής Επανάστασης εμπόδισαν τη διέλευση δύο δεξαμενόπλοιων από τα Στενά του Ορμούζ, ενώ ακόμη τέσσερα πλοία άλλαξαν πορεία.

Ωστόσο, στοιχεία της εταιρείας παρακολούθησης πλοίων Kpler έδειξαν ότι δύο πολύ μεγάλα δεξαμενόπλοια (VLCC), φορτωμένα με πετρέλαιο από τον Περσικό Κόλπο, κατάφεραν να εξέλθουν από τα Στενά την Παρασκευή, αν και η συνολική κίνηση παραμένει ιδιαίτερα περιορισμένη.

Την ίδια στιγμή, 29 εμπορικά πλοία διέσχισαν την Πέμπτη τα στενά Μπαμπ ελ Μαντέμπ.

«Η αγορά έχει σταματήσει να διαπραγματεύεται τον πόλεμο και πλέον παρακολουθεί τα στοιχεία της ναυσιπλοΐας», σχολίασε ο αναλυτής της SEB Research, Όλε Χβάλμπεϊ.

Chevron: Ο κίνδυνος πλέον ξεπερνά το Ορμούζ

Ο διευθύνων σύμβουλος της Chevron, Μάικ Γουίρθ, δήλωσε στο CNBC ότι οι απειλές για τον ενεργειακό εφοδιασμό δεν περιορίζονται πλέον στα Στενά του Ορμούζ.

Όπως ανέφερε, τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου συνεχίζουν να μειώνονται, ενώ η κατάσταση γίνεται ολοένα και πιο δύσκολη.

«Η κατάσταση βρίσκεται υπό μεγάλη πίεση και φοβάμαι ότι αυτό θα συνεχιστεί. Ο χρόνος τελειώνει. Κάθε ημέρα που περνά η κατάσταση γίνεται πιο δύσκολη», σημείωσε.

Exxon: Ο κόσμος χρειάζεται το πετρέλαιο της Μέσης Ανατολής

Στο ίδιο μήκος κύματος κινήθηκε και ο επικεφαλής της ExxonMobil, Ντάρεν Γουντς, ο οποίος υποστήριξε ότι τα Στενά του Ορμούζ θα πρέπει τελικά να ανοίξουν ξανά, καθώς η παγκόσμια οικονομία εξαρτάται από το πετρέλαιο της Μέσης Ανατολής.

«Αποτελεί τη βασική αρτηρία τροφοδοσίας της παγκόσμιας οικονομίας. Το μόνο ερώτημα είναι πόσο γρήγορα θα βρεθεί λύση ώστε να ανοίξουν ξανά τα Στενά και να επανέλθει η παραγωγή της περιοχής», δήλωσε.

Τα ισχυρά επίπεδα των τιμών του πετρελαίου συνέβαλαν επίσης στην εκτόξευση των κερδών της ExxonMobil και της Chevron κατά το δεύτερο τρίμηνο.

Τα αποθέματα στις ΗΠΑ στηρίζουν τις τιμές

Η εταιρεία αναλύσεων Gelber & Associates σημείωσε ότι οι νέες αμερικανικές επιθέσεις σε ιρανικούς στρατιωτικούς στόχους διατηρούν υψηλό το γεωπολιτικό ασφάλιστρο κινδύνου γύρω από τα Στενά του Ορμούζ.

Την ίδια στιγμή, τα στοιχεία της Υπηρεσίας Πληροφοριών Ενέργειας των ΗΠΑ (EIA) έδειξαν ότι τα εμπορικά αποθέματα αργού στις Ηνωμένες Πολιτείες υποχώρησαν την προηγούμενη εβδομάδα στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2018, προσφέροντας επιπλέον στήριξη στις τιμές.

Νέα μέτωπα ανησυχίας

Νέους κινδύνους για τη διεθνή ναυσιπλοΐα δημιούργησε και η επίθεση με drones που προκάλεσε πυρκαγιές σε δύο πλοία μεταφοράς φυσικού αερίου στο λιμάνι Νταμιέτα της Αιγύπτου, αυξάνοντας τις ανησυχίες για τις μεταφορές μέσω της Διώρυγας του Σουέζ, μίας από τις τελευταίες διαθέσιμες εξαγωγικές οδούς για το σαουδαραβικό πετρέλαιο.

Παράλληλα, η Σαουδική Αραβία ανακοίνωσε ότι επιδιώκει τη δημιουργία διεθνούς συμμαχίας για την ενίσχυση της ασφάλειας στην Ερυθρά Θάλασσα, στα στενά Μπαμπ ελ Μαντέμπ και στον Κόλπο του Άντεν.

Στη Μαύρη Θάλασσα, η Ουκρανία ανακοίνωσε ότι έπληξε διυλιστήριο πετρελαίου στη ρωσική περιφέρεια Βόλγκογκραντ, προκαλώντας πυρκαγιά στις εγκαταστάσεις.

Αντικρουόμενα στοιχεία από τις ΗΠΑ

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η παραγωγή αργού μειώθηκε περίπου 2% τον Μάιο σε σχέση με το ιστορικό υψηλό του Απριλίου, ενώ οι εξαγωγές διαμορφώθηκαν σε νέο ιστορικό υψηλό για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, σύμφωνα με τα στοιχεία της EIA.

Την ίδια ώρα όμως, η υψηλότερη τιμή του πετρελαίου περιόρισε την κατανάλωση, καθώς η ζήτηση για αργό και πετρελαϊκά προϊόντα μειώθηκε κατά περισσότερο από 3,5%, στα περίπου 20,07 εκατ. βαρέλια ημερησίως, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2025.

Παράλληλα, τα στοιχεία της Baker Hughes έδειξαν ότι οι αμερικανικές ενεργειακές εταιρείες αύξησαν αυτή την εβδομάδα τον αριθμό των ενεργών γεωτρήσεων για έκτη φορά μέσα στις τελευταίες επτά εβδομάδες, ένδειξη ότι η μελλοντική παραγωγή ενδέχεται να ενισχυθεί.

Τέλος, έρευνα του Reuters σε 31 οικονομολόγους και αναλυτές δείχνει ότι οι τιμές του πετρελαίου αναμένεται να κινηθούν ακόμη υψηλότερα μέσα στο 2026, με τη μέση πρόβλεψη για το Brent να διαμορφώνεται στα 85,22 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι πρόβλεψης 84,50 δολαρίων τον Ιούνιο.

Ο Dow Jones ενισχύθηκε περισσότερο από 200 μονάδες, ενώ ο S&P 500 και ο Nasdaq κινήθηκαν επίσης ανοδικά, σε μία συνεδρίαση όπου η Amazon βρέθηκε στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος.

Στη τελευταία συνεδρίαση του μήνα και της εβδομάδας στο ταμπλό ο Dow Jones κατέγραψε άνοδο 0,53% στις 52.485 μονάδες. Ο S&P 500 σημείωσε αύξηση 0,70% στις 7.489 μονάδες και ο τεχνολογικός δείκτης Nasdaq έκλεισε ακόμα ψηλότερα κατά 1% στις 25.373 μονάδες με φόντο τα καλύτερα των εκτιμήσεων αποτελέσματα της Amazon αναζωπύρωσαν την αισιοδοξία γύρω από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και το cloud computing.

Παρά τις έντονες διακυμάνσεις της εβδομάδας, οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες παρέμειναν σε θετικό εβδομαδιαίο κλείσιμο. Ο Dow Jones και ο S&P 500 κατέγραψαν κέρδη περίπου 0,9% σε εβδομαδιαία βάση, ενώ ο Nasdaq ενισχύθηκε κατά περίπου 1,2%.

Ωστόσο, σε επίπεδο μήνα, ο S&P 500 και ο Nasdaq είχαν απώλειες για τον Ιούλιο, ενώ ο Dow Jones διατήρησε οριακά θετικό πρόσημο για τον μήνα.

Η Amazon πραγματοποίησε άλμα περίπου 15%, αφού ανακοίνωσε έσοδα δεύτερου τριμήνου υψηλότερα των προβλέψεων της αγοράς. Καθοριστικό ρόλο έπαιξε η ισχυρή επίδοση της μονάδας cloud, η οποία ενίσχυσε την πεποίθηση των επενδυτών ότι οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζουν να αποδίδουν καρπούς και να στηρίζουν την ανάπτυξη των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων.

Στον αντίποδα, η Apple δέχθηκε ισχυρές πιέσεις, υποχωρώντας περισσότερο από 9%, παρά το γεγονός ότι ανακοίνωσε καλύτερα των εκτιμήσεων έσοδα για το τρίτο δημοσιονομικό τρίμηνο. Η αύξηση των πωλήσεων iPhone κατά 22% δεν στάθηκε αρκετή για να αντισταθμίσει την απογοήτευση των επενδυτών από τις χαμηλότερες επιδόσεις του τομέα υπηρεσιών, ο οποίος θεωρείται βασικός μοχλός της μελλοντικής κερδοφορίας της εταιρείας.

Θετική εικόνα παρουσίασε και ο κλάδος των ημιαγωγών. Το ETF iShares Semiconductor (SOXX) ενισχύθηκε περισσότερο από 1%, με οδηγούς τις AMD και Micron, συνεχίζοντας τη δυναμική που είχε αναπτυχθεί από την προηγούμενη συνεδρίαση, όταν είχε σημειώσει το μεγαλύτερο ημερήσιο ράλι από τον Απρίλιο του 2025.

Η αισιοδοξία στον τεχνολογικό κλάδο είχε ξεκινήσει από την Πέμπτη, όταν η Microsoft κατέγραψε εντυπωσιακή άνοδο 16% μετά την ανακοίνωση ισχυρότερων του αναμενομένου αποτελεσμάτων και σημαντικής επιτάχυνσης της ανάπτυξης της πλατφόρμας Azure. Η αγορά ερμήνευσε τα στοιχεία αυτά ως επιβεβαίωση ότι η στρατηγική της εταιρείας στην τεχνητή νοημοσύνη αποδίδει ήδη σημαντικά οικονομικά οφέλη.

Η μετοχή της Microsoft συνέχισε ανοδικά και την Παρασκευή, προσθέτοντας ακόμη περίπου 2,5%, με αποτέλεσμα να ολοκληρώσει τον Ιούλιο με άνοδο που ξεπερνά το 20%, τη μεγαλύτερη μηνιαία επίδοση από τον Οκτώβριο του 2007.

Παρά το θετικό κλείσιμο της εβδομάδας, ο Ιούλιος αποδείχθηκε ιδιαίτερα δύσκολος για τον τεχνολογικό κλάδο συνολικά. Ο Nasdaq-100 ολοκλήρωσε τον μήνα με απώλειες σχεδόν 7%, σημειώνοντας τη χειρότερη μηνιαία επίδοση από τον Μάρτιο του 2025. Οι πιέσεις αποδόθηκαν στη συνεχιζόμενη αβεβαιότητα γύρω από τον πόλεμο με το Ιράν, στη μεγάλη μεταβλητότητα των τιμών του πετρελαίου, στη σκληρότερη στάση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και στις ισχυρές ρευστοποιήσεις που προηγήθηκαν στον κλάδο των ημιαγωγών.

Παράλληλα, οι επενδυτές εξακολουθούν να προβληματίζονται για το κατά πόσο οι κολοσσιαίες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη μπορούν τελικά να δικαιολογήσουν τις ιδιαίτερα υψηλές αποτιμήσεις των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών.

Τα ομόλογα στο επίκεντρο

Στο επίκεντρο παρέμεινε και η αγορά ομολόγων. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου, που αποτελεί σημείο αναφοράς για τη διαμόρφωση των επιτοκίων σε στεγαστικά δάνεια, δάνεια αυτοκινήτου και πιστωτικές κάρτες, αυξήθηκε κατά 8 μονάδες βάσης, φθάνοντας στο 4,743%. Η απόδοση του 2ετούς αμερικανικού ομολόγου ενισχύθηκε κατά σχεδόν 6 μονάδες βάσης, στο 4,287%, ενώ η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου σημείωσε άνοδο άνω των 6 μονάδων βάσης, διαμορφούμενη στο 5,273%.

Η νέα άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων αντανακλά την αυξανόμενη δυσπιστία των αγορών απέναντι στην ικανότητα της Fed να επαναφέρει τον πληθωρισμό στον στόχο του 2%. Οι δηλώσεις του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, ότι «δεν υπάρχει μαγικό ραβδί» για την αντιμετώπιση του πληθωρισμού, ερμηνεύθηκαν ως ένδειξη ότι η μάχη κατά των αυξημένων τιμών θα αποδειχθεί πιο δύσκολη και πιο μακροχρόνια.

Όπως σχολίασε ο επικεφαλής στρατηγικής μετοχών της US Bancorp Asset Management, Τέρι Σάντβεν, όσο η απόδοση του 10ετούς πλησιάζει το 5%, τόσο αυξάνονται οι πιέσεις στις αποτιμήσεις των μετοχών. Ο ίδιος χαρακτήρισε τη σημερινή αγορά «ένα τρενάκι του τρόμου, γεμάτο άγχος αλλά και ευκαιρίες», σημειώνοντας ότι από τη μία πλευρά τα εταιρικά κέρδη παραμένουν ισχυρά, ο πληθωρισμός παρουσιάζει σχετική σταθερότητα και τα επιτόκια κινούνται εντός προβλέψιμου εύρους, ενώ από την άλλη ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή διατηρεί τις τιμές του πετρελαίου σε υψηλά επίπεδα, τροφοδοτώντας νέες πληθωριστικές πιέσεις.

Σημαντικές εξελίξεις καταγράφηκαν και στον ενεργειακό κλάδο. Η Chevron ανακοίνωσε καθαρά κέρδη 12 δισ. δολαρίων, σχεδόν τετραπλάσια σε σχέση με ένα χρόνο πριν, χάρη στην άνοδο των τιμών του πετρελαίου που προκάλεσε ο πόλεμος με το Ιράν. Τα προσαρμοσμένα κέρδη διαμορφώθηκαν στα 6,06 δολάρια ανά μετοχή, υπερβαίνοντας αισθητά τις εκτιμήσεις των αναλυτών. Η μετοχή της εταιρείας ενισχύθηκε περίπου 1%, ενώ η ExxonMobil, παρά τα επίσης ισχυρά αποτελέσματά της, υποχώρησε περισσότερο από 2%.

Αντίθετα, ισχυρές απώλειες κατέγραψε η Novo Nordisk, με τη μετοχή της να υποχωρεί έως και 10%, καθώς κλινική δοκιμή τελευταίου σταδίου για νέο καρδιολογικό φάρμακο απέτυχε να μειώσει σημαντικά τα σοβαρά καρδιαγγειακά επεισόδια έναντι του εικονικού φαρμάκου. Η εξέλιξη αυτή αποτελεί ακόμη ένα πλήγμα για τη δανέζικη φαρμακοβιομηχανία, η οποία προσπαθεί να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στις προοπτικές του χαρτοφυλακίου της.

Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης

Στο μέτωπο της οικονομίας, η εικόνα εμφανίστηκε ελαφρώς πιο ενθαρρυντική. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν διαμορφώθηκε στις 55,2 μονάδες, υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών και αυξημένος κατά 11,5% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Παρά τη βελτίωση, ο δείκτης παραμένει περίπου 10% χαμηλότερα από τα επίπεδα πριν από έναν χρόνο.

Οι πληθωριστικές προσδοκίες για τον επόμενο χρόνο υποχώρησαν στο 4,2%, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο, ενώ οι μακροπρόθεσμες εκτιμήσεις παρέμειναν αμετάβλητες στο 3,3%. Σύμφωνα με τη διευθύντρια της έρευνας, Τζόαν Χσου, οι Αμερικανοί καταναλωτές εξακολουθούν να ανησυχούν κυρίως για τη διαβρωτική επίδραση των υψηλών τιμών στο διαθέσιμο εισόδημά τους, παρά το γεγονός ότι οι γεωπολιτικές εξελίξεις και οι στρατιωτικές συγκρούσεις περνούν πλέον σε δεύτερη μοίρα σε ό,τι αφορά τις καθημερινές οικονομικές τους ανησυχίες.

Η αισιοδοξία των επενδυτών τροφοδοτήθηκε από τα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα, τη δυναμική του κλάδου της τεχνολογίας και των ημιαγωγών, αλλά και την εκτίμηση ότι οι μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρώπης συνεχίζουν να εμφανίζουν ανθεκτικότητα παρά τις γεωπολιτικές αβεβαιότητες και τις πιέσεις στο ενεργειακό κόστος.

Ο πανευρωπαϊκός Stoxx 600 ενισχύθηκε κατά 0,12% και παρέμεινε στις 649 μονάδες ενώ στις μεγάλες αγορές της περιοχής  γερμανικός DAX κατέγραψε άνοδο 0,07% στις 25.629 μονάδες και ο γαλλικός CAC 40 κέρδισε 0,28% φτάνοντας τις 8.509 μονάδες. Αντιθέτως, ο FTSE 100 στο Λονδίνο παρουσίασε νέα πτώση 0,27% στις 10.868 μονάδες.

Στην περιφέρεια, ο FTSE MIB στο Μιλάνο έκλεισε στις 52.172 μονάδες με άνοδο 0,13% και αντιστοίχως ο IBEX 35 στη Μαδρίτη διαμορφώθηκε στις 19.782 μονάδες αυξημένος κατά 0,13%.

Στο επίκεντρο βρέθηκαν οι μετοχές τεχνολογίας, ακολουθώντας το θετικό κλίμα που δημιούργησαν τα αποτελέσματα των αμερικανικών κολοσσών της τεχνητής νοημοσύνης. Οι επενδυτές επέστρεψαν δυναμικά στις εταιρείες παραγωγής μικροτσίπ και εξοπλισμού ημιαγωγών, εκτιμώντας ότι η ζήτηση για υποδομές AI θα παραμείνει ισχυρή, παρά τις ανησυχίες που εκφράζονται για το αυξανόμενο κόστος των επενδύσεων.

Οι μεγαλύτεροι κερδισμένοι της ημέρας ήταν εταιρείες όπως η Infineon, η ASML, η STMicroelectronics και η Aixtron, οι οποίες ενίσχυσαν σημαντικά τους βασικούς ευρωπαϊκούς δείκτες. Παράλληλα, θετικά λειτούργησαν και τα καλύτερα των εκτιμήσεων οικονομικά αποτελέσματα αρκετών επιχειρήσεων από τους τραπεζικούς και επιχειρηματικούς κλάδους.

Στο εταιρικό μέτωπο, οι επενδυτές επιβράβευσαν επιχειρήσεις που ανακοίνωσαν ισχυρές επιδόσεις και διατήρησαν αμετάβλητες τις προβλέψεις τους για το σύνολο του έτους. Αντίθετα, πιέσεις δέχθηκαν μεμονωμένοι τίτλοι που απογοήτευσαν με τα αποτελέσματά τους, επιβεβαιώνοντας ότι η αγορά παραμένει ιδιαίτερα επιλεκτική απέναντι στις αποτιμήσεις των εισηγμένων εταιρειών.

Παράλληλα, η αποκλιμάκωση των αποδόσεων σε ορισμένα κρατικά ομόλογα και η σχετική σταθεροποίηση στις τιμές της ενέργειας συνέβαλαν στη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος. Ωστόσο, οι διαχειριστές κεφαλαίων εξακολουθούν να παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, καθώς οποιαδήποτε νέα ένταση θα μπορούσε να επηρεάσει άμεσα τις τιμές του πετρελαίου και τις πληθωριστικές προοπτικές στην Ευρώπη.

Η εικόνα του Ιουλίου αποτυπώνει μια αγορά που κατάφερε να απορροφήσει τις γεωπολιτικές αναταράξεις και να ολοκληρώσει τον τέταρτο συνεχόμενο ανοδικό μήνα για τον Stoxx 600. Η αισιοδοξία για την πορεία των εταιρικών κερδών, σε συνδυασμό με τη συνεχιζόμενη επενδυτική στροφή προς την τεχνητή νοημοσύνη και τις υποδομές υψηλής τεχνολογίας, αποτέλεσαν τους βασικούς καταλύτες του ράλι.

Πλέον, η προσοχή των επενδυτών στρέφεται στον Αύγουστο, όπου το ενδιαφέρον θα επικεντρωθεί στις νέες ανακοινώσεις εταιρικών αποτελεσμάτων, στα επόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό και στην πορεία των κεντρικών τραπεζών, παράγοντες που αναμένεται να καθορίσουν εάν οι ευρωπαϊκές αγορές θα μπορέσουν να διατηρήσουν τη δυναμική τους μετά το εντυπωσιακό κλείσιμο του Ιουλίου.

Στις αγορές των commodities οι τιμές πετρελαίου κινήθηκαν ανοδικά, αφού το Ιράν ανακοίνωσε ότι επιτέθηκε σε δύο δεξαμενόπλοια που διέρχονταν από τα Στενά του Ορμούζ. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του αμερικανικού αργού West Texas Intermediate (WTI) ενισχύθηκαν περίπου κατά 1%, στα 84,41 δολάρια ανά βαρέλι. Αντίστοιχα, το Brent, το διεθνές σημείο αναφοράς για τις τιμές του πετρελαίου, κατέγραψε άνοδο 1%, διαμορφούμενο στα 89,90 δολάρια ανά βαρέλι.

Ο χρυσός υποχώρησε περισσότερο από 1%, καθώς το αμερικανικό δολάριο ανέκτησε μέρος της δυναμικής του. Η τιμή spot του χρυσού υποχώρησε κατά 1%, στα 4.062,05 δολάρια ανά ουγγιά στις 08:57 GMT, αλλά εξακολουθούσε να καταγράφει εβδομαδιαία άνοδο 0,5%. Σε μηνιαία βάση, οι τιμές ενισχύονταν κατά περίπου 1,7%. Παράλληλα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού στις ΗΠΑ, με παράδοση τον Αύγουστο, σημείωσαν πτώση 1,1%, στα 4.059,70 δολάρια ανά ουγγιά.

Στις αγορές συναλλάγματος, το δολάριο υποχώρησε την Παρασκευή έως και κατά 0,5% έναντι του γεν, φθάνοντας στα 158,60 γεν, αφού μέσα σε λίγα δευτερόλεπτα διολίσθησε από τα επίπεδα των 160 γεν. Στη συνέχεια ανέκαμψε, διαπραγματευόμενο κοντά στα 159,5 γεν.

Η αγορά προεξοφλεί ότι οι διαταραχές στις παγκόσμιες προμήθειες LNG θα διαρκέσουν περισσότερο, καθώς η κλιμάκωση του πολέμου στη Μέση Ανατολή μέσα στον Ιούλιο μειώνει τις πιθανότητες ουσιαστικής αποκατάστασης της ναυσιπλοΐας στην περιοχή. Αυτό σημαίνει ότι η Ευρώπη θα χρειαστεί να ανταγωνιστεί ακόμη πιο έντονα για φορτία LNG από άλλες αγορές, την ώρα που βρίσκεται αντιμέτωπη και με διαδοχικά κύματα καύσωνα. Οι ευρωπαϊκές εγκαταστάσεις αποθήκευσης είναι σήμερα γεμάτες λίγο πάνω από το 56%, έναντι εποχικού μέσου όρου 73% την τελευταία πενταετία.

Οι αγορές έχουν παρουσιάσει έντονες διακυμάνσεις μέσα στον μήνα, καθώς η αρχική παύση των εχθροπραξιών μεταξύ Ιράν και ΗΠΑ μετατράπηκε σε νέο κύκλο συγκρούσεων. Αν και οι δύο χώρες αντάλλαξαν ξανά πλήγματα την Πέμπτη, η ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ φαίνεται να έχει παρουσιάσει κάποια ανάκαμψη τις τελευταίες ημέρες.

Το Κατάρ, που πριν από την έναρξη του πολέμου ήταν ο δεύτερος μεγαλύτερος εξαγωγέας LNG στον κόσμο, απέστειλε το πρώτο φορτίο υγροποιημένου φυσικού αερίου μέσω της διαδρομής αυτής, μετά την επίθεση που δέχθηκε ένα από τα δεξαμενόπλοιά του στα Στενά πριν από περισσότερες από τρεις εβδομάδες.

Παράλληλα, το Πακιστάν, σημαντικός εισαγωγέας LNG, διαπραγματεύθηκε με το Ιράν ώστε να διασφαλιστεί η ασφαλής διέλευση τουλάχιστον ενός καταριανού φορτίου. Την ίδια στιγμή, το Κατάρ επέκτεινε νωρίτερα μέσα στην εβδομάδα το καθεστώς ανωτέρας βίας (force majeure) στις παραδόσεις LNG προς πελάτες σε Ευρώπη και Ασία.

Όπως σημειώνει η στρατηγική αναλύτρια ενέργειας της Rabobank, Φλόρενς Σμιτ, οι πιθανότητες επίτευξης μιας ουσιαστικής συμφωνίας παραμένουν περιορισμένες, ενώ η ενεργειακή κίνηση στα Στενά του Ορμούζ απέχει ακόμη σημαντικά από την επιστροφή στην κανονικότητα. Με περιορισμένες εναλλακτικές για την αγορά LNG βραχυπρόθεσμα, οι κίνδυνοι για περαιτέρω άνοδο των τιμών παραμένουν αυξημένοι.

Τα ολλανδικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για παράδοση τον Σεπτέμβριο, που αποτελούν το βασικό σημείο αναφοράς για την ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου, ενισχύονταν κατά 1% στα 59,13 ευρώ ανά μεγαβατώρα το πρωί.