Το σενάριο μιας οικονομίας με ισχυρή ανάπτυξη και αποκλιμακούμενο πληθωρισμό, το λεγόμενο περιβάλλον «Goldilocks», επανέρχεται στο προσκήνιο για τους Ευρωπαίους διαχειριστές κεφαλαίων, ενισχύοντας τη διάθεση ανάληψης επενδυτικού ρίσκου. Προϋπόθεση, ωστόσο, αποτελεί η συγκράτηση της σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν και η αποφυγή ευρύτερης γεωπολιτικής κλιμάκωσης.

Οι διεθνείς επενδυτές αρχίζουν επίσης να επιστρέφουν στην Ευρώπη. Καθαρό ποσοστό 2% δηλώνει πλέον υπέρβαρη θέση στις ευρωπαϊκές μετοχές, έναντι καθαρής υποεπένδυσης 15% τον προηγούμενο μήνα. Αντίθετα, το Ηνωμένο Βασίλειο εξακολουθεί να βρίσκεται εκτός των βασικών επιλογών, με καθαρό ποσοστό 37% να διατηρεί υποβαρή θέση, το υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2020.

Οι πωλήσεις παραμένουν το κλειδί για τα κέρδη

Τράπεζες και κυκλικοί κλάδοι κερδίζουν έδαφος

Στην έκθεσή της με τίτλο «Greece: Raise to OW ahead of EuroStoxx entry in September», η αμερικανική επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι η βασική επενδυτική ευκαιρία στην Ελλάδα δεν στηρίζεται σε υπερβολικές προσδοκίες για θεαματικές αποδόσεις, αλλά σε έναν συνδυασμό ελκυστικού ανοδικού περιθωρίου, ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών και περιορισμένου κινδύνου σημαντικής διόρθωσης.

Καταλύτης η ένταξη στους δείκτες EuroStoxx

Ο σημαντικότερος βραχυπρόθεσμος καταλύτης, σύμφωνα με την JP Morgan, είναι η ένταξη ελληνικών μετοχών στους δείκτες EuroStoxx και Stoxx Europe 600 κατά την προγραμματισμένη αναδιάρθρωση της 18ης Σεπτεμβρίου.

Η ομάδα δεικτών της τράπεζας εκτιμά ότι η εξέλιξη αυτή θα οδηγήσει σε παθητικές εισροές ύψους 956,6 εκατ. δολαρίων, ποσό που προσεγγίζει το 1 δισ. δολάρια, καθώς τα διεθνή επενδυτικά κεφάλαια που ακολουθούν τους συγκεκριμένους δείκτες θα υποχρεωθούν να αποκτήσουν ελληνικές μετοχές.

Η JP Morgan θεωρεί ότι αυτές οι εισροές δημιουργούν ένα ιδιαίτερα ισχυρό τεχνικό στήριγμα για την ελληνική αγορά σε μια περίοδο που παρουσιάζει μοναδικά χαρακτηριστικά.

Ένα «παράθυρο» διπλού επενδυτικού ενδιαφέροντος

Οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας κάνουν λόγο για ένα μεταβατικό διάστημα περίπου οκτώ μηνών, κατά το οποίο η Ελλάδα θα απολαμβάνει ένα ιδιαίτερο επενδυτικό πλεονέκτημα.

Από τη μία πλευρά, η είσοδος στους ευρωπαϊκούς δείκτες θα αυξήσει την έκθεση της χώρας στα χαρτοφυλάκια που επενδύουν στις ανεπτυγμένες αγορές της Ευρώπης. Από την άλλη, μέχρι τον Μάιο του 2027 η Ελλάδα θα εξακολουθήσει να συμμετέχει στους δείκτες αναδυόμενων αγορών της MSCI, διατηρώντας την ορατότητά της και στα επενδυτικά κεφάλαια που παρακολουθούν τις αναδυόμενες οικονομίες.

Σήμερα η Ελλάδα αντιπροσωπεύει περίπου 5,10% του MSCI EMEA και 0,50% του MSCI Emerging Markets, γεγονός που εξασφαλίζει σημαντική παρουσία στα χαρτοφυλάκια που επενδύουν στις αναδυόμενες αγορές.

Οι τράπεζες παραμένουν ο βασικός μοχλός

Η JP Morgan εξακολουθεί να θεωρεί ότι ο τραπεζικός κλάδος αποτελεί τον βασικό οδηγό της ελληνικής αγοράς.

Κορυφαία επιλογή του οίκου είναι η Eurobank, η οποία έχει ήδη ενταχθεί από τα μέσα Ιουνίου στη λίστα CEEMEA Strategy Top 10. Η μετοχή εμφανίζει απόδοση περίπου 19,4% από την αρχή του έτους, ενώ η JP Morgan διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης, εκτιμώντας ότι εξακολουθεί να διαθέτει σημαντικές προοπτικές.

Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αντιπροσωπεύουν περίπου το 70% της κεφαλαιοποίησης του MSCI Greece, γεγονός που εξηγεί γιατί εξακολουθούν να συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο μέρος του ενδιαφέροντος των ξένων θεσμικών επενδυτών.

Παρότι οι ελληνικές μετοχές δεν θεωρούνται πλέον ιδιαίτερα φθηνές, η JP Morgan εκτιμά ότι εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με εύλογη έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών αγορών. Ειδικότερα, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν αποτίμηση περίπου 10% χαμηλότερη από τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές και περίπου 6% χαμηλότερη από τις τράπεζες των αναδυόμενων αγορών.

Σύμφωνα με την έκθεση, ο ελληνικός χρηματιστηριακός δείκτης διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη περίπου 10,8 φορές για τους επόμενους δώδεκα μήνες, έναντι ιστορικού μέσου όρου δεκαετίας στις 10 φορές. Για τις τράπεζες ο αντίστοιχος δείκτης διαμορφώνεται στις 9,7 φορές, ενώ η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση αγγίζει το 4,9%, επίπεδο αντίστοιχο με εκείνο των τραπεζών του EuroStoxx.

Ποιες μετοχές αναμένεται να προσελκύσουν τις μεγαλύτερες εισροές

Με βάση τους υπολογισμούς της JP Morgan για την αναδιάρθρωση των ευρωπαϊκών δεικτών, οι μεγαλύτερες παθητικές εισροές αναμένεται να κατευθυνθούν στις τραπεζικές μετοχές.

Η Εθνική Τράπεζα εκτιμάται ότι θα προσελκύσει περίπου 278,6 εκατ. δολάρια, ενώ ακολουθούν η Eurobank με 220,6 εκατ. δολάρια, η Τράπεζα Πειραιώς με 206,1 εκατ. δολάρια και η Alpha Bank με 136,3 εκατ. δολάρια.

Πέραν του τραπεζικού κλάδου, η JP Morgan εκτιμά ότι σημαντικές εισροές θα κατευθυνθούν και σε μεγάλες εισηγμένες εταιρείες της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Συγκεκριμένα, προβλέπει εισροές περίπου 26,7 εκατ. δολαρίων για τη Metlen, 24,8 εκατ. δολαρίων για τη ΔΕΗ, 22,4 εκατ. δολαρίων για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, 21,1 εκατ. δολαρίων για τον ΟΤΕ και περίπου 20 εκατ. δολαρίων για τη Jumbo.

Η οικονομία ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα

Η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς δεν στηρίζεται μόνο στους τεχνικούς παράγοντες που σχετίζονται με τους διεθνείς δείκτες, αλλά και στις θετικές προοπτικές της οικονομίας.

Η JP Morgan προβλέπει ότι η ελληνική οικονομία θα αναπτυχθεί με ρυθμό περίπου 2% το 2026, σημαντικά υψηλότερο από τις αντίστοιχες προβλέψεις για την ευρωζώνη, όπου η συναίνεση των αναλυτών κινείται γύρω στο 0,6%, ενώ η ίδια η τράπεζα εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα περιοριστεί μόλις στο 0,4%.

Παράλληλα, η έκθεση επισημαίνει ότι το πολιτικό περιβάλλον παραμένει σταθερό ενόψει των επόμενων εθνικών εκλογών, οι οποίες πρέπει να διεξαχθούν έως τον Ιούλιο του 2027. Η διατήρηση σαφούς προβαδίσματος της κυβέρνησης στις δημοσκοπήσεις θεωρείται παράγοντας που συμβάλλει στη διατήρηση της επενδυτικής εμπιστοσύνης.

Το βλέμμα και στην επόμενη ημέρα

Η JP Morgan επισημαίνει ότι η επόμενη μεγάλη πρόκληση θα έρθει όταν η Ελλάδα μεταφερθεί οριστικά στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών της MSCI. Τότε, το ειδικό βάρος της χώρας αναμένεται να περιοριστεί αισθητά, καθώς εκτιμάται ότι θα αντιστοιχεί μόλις στο 0,37% του MSCI Europe.

Ωστόσο, μέχρι να ολοκληρωθεί αυτή η μετάβαση, η ελληνική αγορά διαθέτει μια σπάνια συγκυρία υπέρ της: παραμένει σχετικά φθηνότερη από πολλές ευρωπαϊκές αγορές, εμφανίζει ισχυρή τραπεζική εκπροσώπηση, στηρίζεται σε καλύτερες μακροοικονομικές προοπτικές από την ευρωζώνη και έχει μπροστά της έναν σαφή καταλύτη που μπορεί να οδηγήσει σε παθητικές εισροές σχεδόν 1 δισ. δολαρίων μέσα στους επόμενους μήνες.

Στην τελευταία ανάλυσή της για τις αναδυόμενες αγορές, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η Ελλάδα εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις κορυφαίες επιλογές της στην ευρωπαϊκή περιφέρεια. Όπως αναφέρει, το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον, η ανθεκτικότητα της οικονομικής ανάπτυξης, η βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών και η ισχυρή εικόνα των τραπεζών ενισχύουν την επενδυτική ελκυστικότητα της ελληνικής αγοράς και προσφέρουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης των αποτιμήσεων.

Η επενδυτική τράπεζα σημειώνει ότι, πέρα από την Ελλάδα, θετική στάση διατηρεί και για την Ουγγαρία, εκτιμώντας ότι η σταδιακή σύγκλιση της οικονομίας της με την ευρωζώνη μπορεί να οδηγήσει σε διαρθρωτική αναβάθμιση των αποτιμήσεων των εισηγμένων εταιρειών.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος συνεχίζει να αποτελεί έναν από τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς. Η σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας, η ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, η διατήρηση υψηλών αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων και η επιστροφή σημαντικών κεφαλαίων στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών εξακολουθούν να στηρίζουν τις θετικές προοπτικές του κλάδου.

Παράλληλα, η Goldman Sachs εμφανίζεται αισιόδοξη και για το ευρύτερο επενδυτικό περιβάλλον, υπογραμμίζοντας ότι βασικοί διαρθρωτικοί καταλύτες, όπως η ενεργειακή ασφάλεια, οι μεγάλες επενδύσεις στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης (AI) και η αυξημένη ένταση κεφαλαίου στις επιχειρήσεις, θα συνεχίσουν να στηρίζουν τις αγορές σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Ωστόσο, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι εξακολουθούν να υπάρχουν παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά το θετικό σενάριο. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνεται μια ενδεχόμενη πιο επιθετική νομισματική πολιτική από τη Federal Reserve, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε υψηλότερα επιτόκια και ενίσχυση του δολαρίου, περιορίζοντας τη διάθεση για ανάληψη επενδυτικού κινδύνου στις διεθνείς αγορές.

Επιπλέον, η Goldman Sachs θεωρεί ότι ένας ακόμη πιθανός κίνδυνος αφορά τον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης. Όπως αναφέρει, μια ενδεχόμενη αμφισβήτηση της βιωσιμότητας των ιδιαίτερα υψηλών επενδύσεων που πραγματοποιούνται σήμερα στις υποδομές AI θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντική διόρθωση στις μετοχές του συγκεκριμένου τομέα και να επηρεάσει συνολικά το επενδυτικό κλίμα.

Για τις αναδυόμενες αγορές συνολικά, η εικόνα παραμένει ιδιαίτερα θετική. Σύμφωνα με την έκθεση, οι μετοχές των αναδυόμενων οικονομιών κατέγραψαν άνοδο 23% κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, με το μεγαλύτερο μέρος των αποδόσεων να προέρχεται από τις εταιρείες τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης.

Για το δεύτερο εξάμηνο του έτους, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η ανοδική πορεία των αγορών θα αποκτήσει ευρύτερη βάση, καθώς η αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου δημιουργεί ευνοϊκότερες συνθήκες για την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα και την κυκλική ανάπτυξη. Παράλληλα, προβλέπει ότι τα εταιρικά κέρδη στις αναδυόμενες αγορές θα αυξηθούν κατά 55% το 2026 και κατά ακόμη 20% το 2027, διατηρώντας θετική τη μακροπρόθεσμη επενδυτική της στάση απέναντι στις μετοχές των συγκεκριμένων αγορών.

Η νέα έκθεση της Goldman Sachs έρχεται να προστεθεί στις θετικές αξιολογήσεις που έχουν δημοσιεύσει το τελευταίο διάστημα κορυφαίοι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι για το Χρηματιστήριο Αθηνών, επιβεβαιώνοντας ότι η ελληνική αγορά εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των ξένων θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι συνεχίζουν να βλέπουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου τόσο για τις τραπεζικές μετοχές όσο και για την ευρύτερη αγορά.

Ο νέος στόχος για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 αυξάνεται στις 680 μονάδες από 630 προηγουμένως, επίπεδο που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 7% από τις 636 μονάδες όπου κινείται σήμερα ο δείκτης.

Αντίστοιχα, η JP Morgan αναθεωρεί ανοδικά τον στόχο για τον MSCI Eurozone στις 420 μονάδες, από 385 μονάδες προηγουμένως, βλέποντας περιθώριο ανόδου της τάξης του 10% από τα τρέχοντα επίπεδα των 383 μονάδων. Για τον Euro Stoxx 50 ο νέος στόχος διαμορφώνεται στις 6.800 μονάδες, ενώ για τον MSCI Europe στις 2.750 μονάδες, υποδηλώνοντας δυνητική άνοδο 9% και 8% αντίστοιχα.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, ο οίκος αυξάνει τον στόχο για τον FTSE 100 στις 11.000 μονάδες, από 10.300 προηγουμένως, αφήνοντας περιθώριο περαιτέρω ανόδου περίπου 5%.

Αναβάθμιση των προβλέψεων για τα εταιρικά κέρδη

Καθοριστικό ρόλο στην αναθεώρηση των αποτιμήσεων παίζει η σημαντική βελτίωση των προβλέψεων για την κερδοφορία των επιχειρήσεων.

Η JP Morgan πλέον εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή στην Ευρωζώνη θα αυξηθούν κατά 18% το 2026 και κατά 12% το 2027, έναντι προηγούμενων προβλέψεων για άνοδο 13% και 10% αντίστοιχα.

Ακόμη μεγαλύτερη είναι η αναθεώρηση για το Ηνωμένο Βασίλειο, όπου η εκτίμηση για την αύξηση των κερδών ανά μετοχή το 2026 ανεβαίνει στο 18% από μόλις 8%, ενώ για το 2027 η πρόβλεψη περιορίζεται στο 5%.

Σύμφωνα με τον οίκο, η ευρωπαϊκή οικονομία εισέρχεται σε περίοδο ισχυρότερης ανάπτυξης, μετά από τρία χρόνια σχετικά ασθενικής πορείας, εξέλιξη που στηρίζει τόσο τα εταιρικά αποτελέσματα όσο και τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις.

Σταθερές αποτιμήσεις με στήριξη από πετρέλαιο και επιτόκια

Οι αναλυτές της JP Morgan θεωρούν ότι ο δείκτης P/E της Ευρωζώνης, που διαμορφώνεται σήμερα περίπου στις 15 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, έχει τη δυνατότητα να διατηρηθεί στα τρέχοντα επίπεδα ή ακόμη και να κινηθεί ελαφρώς υψηλότερα.

Η εκτίμηση αυτή βασίζεται στις χαμηλότερες τιμές του πετρελαίου, στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων που παραμένουν σε ελεγχόμενο εύρος και στις συγκρατημένες πληθωριστικές προσδοκίες, παράγοντες που δημιουργούν ευνοϊκότερο περιβάλλον για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Οι αγορές που ξεχωρίζουν και οι κλάδοι που προτιμά

Η JP Morgan επισημαίνει ότι από τα τέλη Νοεμβρίου του 2025 οι καλύτερες επιδόσεις στην Ευρώπη καταγράφονται από τον MSCI Spain, με άνοδο 22,3%, και τον MSCI Italy, που ενισχύεται κατά 18,1%.

Αντίθετα, ο MSCI Germany παρουσιάζει αισθητά χαμηλότερη απόδοση, μόλις 5,4%, γεγονός που αποδίδεται στη μεγαλύτερη έκθεση της γερμανικής οικονομίας στις γεωπολιτικές εξελίξεις και στις ενεργειακές διακυμάνσεις.

Σε επίπεδο επενδυτικής στρατηγικής, ο οίκος εξακολουθεί να διατηρεί θετική στάση ("long beta"), δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στις καταναλωτικές μετοχές, στους ημιαγωγούς, στη βιομηχανία και στον κλάδο της εξόρυξης.

Θετικές παραμένουν και οι προοπτικές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, καθώς, σύμφωνα με την JP Morgan, η πορεία τους συνδέεται άμεσα με τη βελτίωση των δεικτών PMI και την ενίσχυση της πιστωτικής επέκτασης.

Αντίθετα, ο οίκος εξακολουθεί να εμφανίζεται πιο επιφυλακτικός απέναντι στις εταιρείες επιχειρηματικών υπηρεσιών, το λογισμικό, τα μέσα ενημέρωσης, αλλά και τον αμυντικό κλάδο, θεωρώντας ότι οι αποτιμήσεις τους έχουν ήδη προεξοφλήσει μεγάλο μέρος των θετικών εξελίξεων.

Σε επίπεδο γεωγραφικής κατανομής, η JP Morgan διατηρεί σύσταση "overweight" για την Ευρωζώνη και τις αναδυόμενες αγορές, ενώ παραμένει "neutral" για τις ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο, εκτιμώντας ότι η Ευρώπη εξακολουθεί να προσφέρει πιο ελκυστικό συνδυασμό αποτιμήσεων και προοπτικών κερδοφορίας.

Στη νέα της στρατηγική έκθεση, η ελβετική τράπεζα διατηρεί θετική στάση απέναντι στις μετοχές, προβλέποντας ότι ο S&P 500 θα φτάσει τις 8.200 μονάδες έως τον Ιούνιο του 2027, επίπεδο που συνεπάγεται συνολικές αποδόσεις περίπου 10% από τα τρέχοντα επίπεδα. Παράλληλα, εκτιμά ότι οι αγορές της Ευρωζώνης προσφέρουν περιθώρια ανόδου 5%, η Ιαπωνία 7% και οι υπόλοιπες ασιατικές αγορές περίπου 10%.

Παρά τις ανησυχίες που εκφράζονται από μέρος της αγοράς ότι οι προσδοκίες για την τεχνητή νοημοσύνη έχουν διογκωθεί υπερβολικά, η UBS εξακολουθεί να βλέπει την AI ως μία από τις σημαντικότερες διαρθρωτικές επενδυτικές ευκαιρίες της επόμενης δεκαετίας. Όπως σημειώνει, η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ, μνήμη και εξειδικευμένα τσιπ όχι μόνο παραμένει ισχυρή αλλά επεκτείνεται σε όλο και περισσότερους επιχειρηματικούς κλάδους, δημιουργώντας συνθήκες περιορισμένης προσφοράς.

Η εικόνα αυτή επιβεβαιώθηκε και από τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, καθώς οι μεγάλοι hyperscalers διατήρησαν αμετάβλητα τα φιλόδοξα επενδυτικά τους σχέδια. Η UBS προβλέπει ότι οι παγκόσμιες κεφαλαιουχικές δαπάνες που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη θα αυξηθούν κατά 68% το 2026, φτάνοντας τα 820 δισ. δολάρια, ενώ το 2027 αναμένεται νέα αύξηση κατά 21%, στα 990 δισ. δολάρια.

Στο επίκεντρο των επενδυτικών επιλογών του οίκου βρίσκονται οι εταιρείες που αποτελούν τους βασικούς ωφελημένους της τεχνολογικής έκρηξης, όπως οι κατασκευαστές εξοπλισμού ημιαγωγών, οι εταιρείες επεξεργαστών, οι παραγωγοί μνήμης, οι κατασκευαστές τσιπ και οι εταιρείες συναρμολόγησης και ενσωμάτωσης προηγμένων ηλεκτρονικών συστημάτων.

Σε γεωγραφικό επίπεδο, η UBS θεωρεί ότι οι μεγαλύτεροι ωφελημένοι από την τάση της τεχνητής νοημοσύνης παραμένουν οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Νότια Κορέα και η Ιαπωνία, ενώ διατηρεί ουδέτερη στάση για την Ταϊβάν.

Ωστόσο, η UBS δεν θεωρεί ότι το επενδυτικό αφήγημα περιορίζεται αποκλειστικά στην τεχνητή νοημοσύνη. Η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας, η ισχυρή αγορά εργασίας, η διατήρηση της πιστωτικής επέκτασης και η συνεχιζόμενη δημοσιονομική στήριξη αναμένεται να στηρίξουν την κερδοφορία και σε άλλους κλάδους της οικονομίας, επιτρέποντας τη διεύρυνση του χρηματιστηριακού ράλι.

Η τράπεζα βλέπει θετικές προοπτικές για τις μετοχές προαιρετικών καταναλωτικών αγαθών, οι οποίες ευνοούνται από τη διατήρηση της κατανάλωσης, ενώ η πρόσφατη βελτίωση του δείκτη μεταποίησης ISM δημιουργεί καλύτερες προϋποθέσεις για τις βιομηχανικές και γενικότερα τις κυκλικές μετοχές.

Στην Ευρώπη, η UBS ξεχωρίζει τις ευκαιρίες που προσφέρουν οι βιομηχανίες, ο κλάδος της υγειονομικής περίθαλψης και τα προαιρετικά καταναλωτικά αγαθά, θεωρώντας ότι μπορούν να επωφεληθούν από τη σταδιακή βελτίωση των οικονομικών συνθηκών.

Όσον αφορά τα επιτόκια, η UBS αναγνωρίζει ότι αποτελούν έναν από τους βασικούς κινδύνους για τις αγορές, ωστόσο εκτιμά ότι οι ανησυχίες έχουν υπερεκτιμηθεί. Στο βασικό της σενάριο δεν προβλέπει νέες αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, ενώ αναμένει την επιστροφή σε κύκλο μειώσεων κατά το πρώτο εξάμηνο του 2027, ιδιαίτερα εφόσον συνεχιστεί η αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας.

Για την Ευρωζώνη, η UBS θεωρεί πιθανή ακόμη μία αύξηση επιτοκίων, αλλά εκτιμά ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα παραμείνει προσεκτική απέναντι στους κινδύνους για την ανάπτυξη, γεγονός που θα μπορούσε να περιορίσει περαιτέρω κινήσεις σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής.

Συνολικά, η UBS θεωρεί ότι η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ο βασικός κινητήριος μοχλός των αγορών, αλλά εκτιμά ότι το επόμενο στάδιο της ανόδου θα είναι πιο ευρύ, με περισσότερους κλάδους και περισσότερες γεωγραφικές περιοχές να συμμετέχουν στο ανοδικό κύμα των διεθνών μετοχών.

Η προοπτική επαναλειτουργίας των Στενών του Ορμούζ, ενός από τα σημαντικότερα περάσματα για το παγκόσμιο εμπόριο πετρελαίου, πυροδότησε ένα ευρύ «ράλι ανακούφισης» στις αγορές, καθώς μειώνονται οι φόβοι για νέα διαταραχή στον ενεργειακό εφοδιασμό και για περαιτέρω άνοδο του πληθωρισμού.

Οι ασιατικές αγορές ηγήθηκαν της ανόδου, με τον δείκτη MSCI Ασίας-Ειρηνικού να ενισχύεται κατά περίπου 3%, ενώ ο ιαπωνικός Nikkei 225 κινείται προς ιστορικό υψηλό κλείσιμο. Ταυτόχρονα, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης στις αμερικανικές και ευρωπαϊκές αγορές καταγράφουν κέρδη άνω του 1,2%, προϊδεάζοντας για θετικό άνοιγμα στις μεγάλες διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές.

Σημαντική είναι η αποκλιμάκωση και στην αγορά ενέργειας. Το Brent υποχωρεί περισσότερο από 4%, προσεγγίζοντας τα 83 δολάρια ανά βαρέλι, στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών μηνών. Η αγορά εκτιμά ότι η ομαλοποίηση των ροών πετρελαίου από τη Μέση Ανατολή θα συμβάλει στην απομάκρυνση του γεωπολιτικού premium που είχε ενσωματωθεί στις τιμές κατά τη διάρκεια των τελευταίων μηνών.

Η πτώση του πετρελαίου θεωρείται ιδιαίτερα θετική εξέλιξη για τις κεντρικές τράπεζες, καθώς ενδέχεται να περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις που προκλήθηκαν από τη σύγκρουση. Οι επενδυτές αναπροσαρμόζουν ήδη τις εκτιμήσεις τους για τη νομισματική πολιτική, με την αγορά να μειώνει τις πιθανότητες νέας αύξησης επιτοκίων από τη Federal Reserve μέχρι το τέλος του έτους.

Παράλληλα, οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινούνται χαμηλότερα, με το 10ετές Treasury να υποχωρεί κατά πέντε μονάδες βάσης στο 4,43%, αντανακλώντας την αποκλιμάκωση του γεωπολιτικού κινδύνου.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η αντίδραση στις αγορές της αναδυόμενης Ασίας, οι οποίες είχαν δεχθεί τις μεγαλύτερες πιέσεις λόγω της ενεργειακής τους εξάρτησης. Ο βασικός δείκτης των Φιλιππίνων εκτινάχθηκε πάνω από 6%, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια άνοδο των τελευταίων έξι ετών, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης της Ινδονησίας ενισχύθηκε κατά περίπου 5%.

Στην αγορά συναλλάγματος, το δολάριο υποχωρεί, με τον δείκτη Bloomberg Dollar Spot να χάνει 0,3%, καθώς η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος περιορίζει τη ζήτηση για ασφαλή νομίσματα. Αντίθετα, το Bitcoin ενισχύεται σημαντικά, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν δύο εβδομάδων.

Αξιοσημείωτη είναι και η κίνηση στα πολύτιμα μέταλλα, με τον χρυσό να ενισχύεται σχεδόν κατά 3% και το ασήμι κατά 4%, ενώ ανοδικά κινούνται και τα βιομηχανικά μέταλλα, με τον χαλκό να κερδίζει πάνω από 1% στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου.

Το ενδιαφέρον πλέον στρέφεται στις επόμενες κινήσεις των δύο πλευρών και κυρίως στην επίσημη υπογραφή της συμφωνίας, η οποία σύμφωνα με δηλώσεις του Αμερικανού προέδρου Donald Trump αναμένεται να ανοίξει τον δρόμο για την πλήρη επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ. Μέχρι τότε, οι αγορές δείχνουν να προεξοφλούν ένα σενάριο αποκλιμάκωσης, χωρίς ωστόσο να αποκλείουν νέες αναταράξεις σε περίπτωση εμπλοκών στην εφαρμογή της συμφωνίας.

Για τους επενδυτές, η επόμενη περίοδος αναμένεται να κριθεί από το κατά πόσο η γεωπολιτική αποκλιμάκωση θα μεταφραστεί σε διατηρήσιμη πτώση των ενεργειακών τιμών και σε βελτίωση των πληθωριστικών προοπτικών, στοιχεία που θα μπορούσαν να στηρίξουν ένα νέο ανοδικό κύμα στις παγκόσμιες αγορές.

ΑΜΚ, IPOs και ομολογιακές εκδόσεις αλλάζουν το μέγεθος της αγοράς – Στο επίκεντρο ΔΕΗ, ΑΔΜΗΕ, Lamda, Safe Bulkers και οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές

Η ελληνική κεφαλαιαγορά διανύει μία από τις πιο δυναμικές περιόδους της τελευταίας δεκαετίας, με τις εισηγμένες εταιρείες να βρίσκουν πρόσφορο έδαφος για την άντληση κεφαλαίων και τους επενδυτές να επιδεικνύουν αυξημένη διάθεση ανάληψης κινδύνου. Εφόσον διατηρηθεί το σημερινό θετικό momentum, οι συνολικές αντλήσεις κεφαλαίων μέσω του Χρηματιστηρίου Αθηνών ενδέχεται να ξεπεράσουν τα 6 δισ. ευρώ μόνο στο πρώτο εξάμηνο του 2026, υπερκαλύπτοντας κατά πολύ τα 2,5 δισ. ευρώ που συγκεντρώθηκαν σε ολόκληρο το 2025 μέσω εισαγωγών, αυξήσεων κεφαλαίου και ομολογιακών εκδόσεων.

Το εντυπωσιακό αυτό μέγεθος φέρνει πλέον στο προσκήνιο ακόμη και το ιστορικό υψηλό της τελευταίας πενταετίας, όταν το 2021 οι συνολικές αντλήσεις κεφαλαίων είχαν αγγίξει τα 7,9 δισ. ευρώ, χάρη στις μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου της Τράπεζα Πειραιώς, της ΔΕΗ και της Alpha Bank.

Το γεγονός αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία αν ληφθεί υπόψη ότι το 2024 οι συνολικές αντλήσεις κεφαλαίων διαμορφώθηκαν κοντά στα 5 δισ. ευρώ, κυρίως λόγω των μεγάλων placements σε Πειραιώς και Εθνική Τράπεζα, αλλά και της εισαγωγής του Διεθνή Αερολιμένα Αθηνών στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου.

Η ελληνική αγορά φαίνεται πλέον να αλλάζει επίπεδο, καθώς η ένταξή της στο οικοσύστημα του Euronext και η σταδιακή μετάβαση προς το κλαμπ των ανεπτυγμένων αγορών δημιουργούν νέες δυνατότητες χρηματοδότησης για τις επιχειρήσεις και προσελκύουν μεγαλύτερο αριθμό διεθνών επενδυτών.

Καταλυτικό ρόλο σε αυτή τη μετάβαση διαδραμάτισε η πρόσφατη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της ΔΕΗ, η οποία θεωρείται από τους ανθρώπους της αγοράς σημείο αναφοράς για το βάθος και τη δυναμική της ελληνικής κεφαλαιαγοράς. Η υπερκάλυψη της έκδοσης και η εκδήλωση ενδιαφέροντος πολλαπλάσιου του ζητούμενου ποσού επιβεβαίωσαν ότι η ελληνική αγορά διαθέτει πλέον τη δυνατότητα να υποστηρίξει συναλλαγές μεγάλης κλίμακας, αρκεί να συνοδεύονται από ένα πειστικό επενδυτικό αφήγημα και ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης.

Το επόμενο διάστημα αναμένεται ιδιαίτερα πυκνό σε επίπεδο εκδόσεων και νέων εισαγωγών. Η Lamda Development προχωρά σε δημόσια προσφορά ομολόγου ύψους 350 εκατ. ευρώ, ενώ η IDEAL Holdings σχεδιάζει την εισαγωγή των Αττικών Πολυκαταστημάτων στο Euronext Athens. Παράλληλα, ο ΑΔΜΗΕ προετοιμάζει αύξηση κεφαλαίου ύψους περίπου 1 δισ. ευρώ, μία από τις μεγαλύτερες εταιρικές συναλλαγές της χρονιάς.

Σύμφωνα με τη διοίκηση του Euronext Athens, η πρόσφατη επιτυχία της ΔΕΗ έστειλε ένα ισχυρό μήνυμα στις διεθνείς αγορές ότι το ελληνικό χρηματιστήριο διαθέτει πλέον την ωριμότητα, τη ρευστότητα και τη θεσμική υποδομή για να εξυπηρετήσει συναλλαγές δισεκατομμυρίων ευρώ, προσελκύοντας τόσο εγχώρια όσο και διεθνή κεφάλαια.

Η παρουσία των ξένων επενδυτών αποτελεί πλέον το βασικό στήριγμα της αγοράς. Η συμμετοχή τους στη συναλλακτική δραστηριότητα ανήλθε στο 64,1% το 2025, επίπεδο που δεν είχε καταγραφεί από την προ κρίσης εποχή, ενώ το ποσοστό συμμετοχής τους στη συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς έφθασε στο ιστορικό υψηλό του 69%. Η εξέλιξη αυτή επιβεβαιώνει ότι η ελληνική αγορά έχει πάψει να θεωρείται μια μικρή περιφερειακή αγορά και αντιμετωπίζεται πλέον ως επενδυτικός προορισμός με αυξημένη θεσμική αξιοπιστία.

Παρά τη σημαντική πρόοδο, οι δυνατότητες περαιτέρω εισροών παραμένουν μεγάλες. Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Morgan Stanley, μόλις το 12% των ευρωπαϊκών επενδυτικών κεφαλαίων διατηρεί σήμερα έκθεση στην ελληνική αγορά, στοιχείο που αφήνει σημαντικά περιθώρια ενίσχυσης των τοποθετήσεων τα επόμενα χρόνια, ιδιαίτερα καθώς η χώρα επανέρχεται σταδιακά στον πυρήνα των ανεπτυγμένων αγορών.

Ξεχωριστό ενδιαφέρον παρουσιάζει και η κινητικότητα στον ναυτιλιακό κλάδο. Για πρώτη φορά μία μεγάλη ναυτιλιακή εταιρεία με παρουσία στη Wall Street αποφασίζει να δημιουργήσει παράλληλη χρηματιστηριακή παρουσία στην Ελλάδα. Η Safe Bulkers του Πόλυς Χατζηιωάννου έλαβε το πράσινο φως για παράλληλη διαπραγμάτευση των μετοχών της στο Euronext Athens, ανοίγοντας ενδεχομένως τον δρόμο και για άλλες ελληνικές ναυτιλιακές εταιρείες που σήμερα είναι εισηγμένες αποκλειστικά στις αμερικανικές αγορές.

Η εξέλιξη αυτή ενισχύει το αφήγημα ότι το ελληνικό χρηματιστήριο εισέρχεται σε μία νέα φάση ανάπτυξης, με μεγαλύτερη διεθνή αναγνώριση, αυξημένη ρευστότητα και σημαντικά περισσότερες επιλογές χρηματοδότησης για τις επιχειρήσεις. Εάν οι τρέχουσες συνθήκες διατηρηθούν, το 2026 μπορεί να εξελιχθεί σε χρονιά-ορόσημο για την ελληνική κεφαλαιαγορά, τόσο σε επίπεδο άντλησης κεφαλαίων όσο και σε επίπεδο προσέλκυσης νέων επενδυτών και εκδοτών.

Στην ανάλυσή της με τίτλο «Greece: In the Sweet Spot Between EM and DM», η αμερικανική επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι οι ελληνικές μετοχές βρίσκονται πλέον σε ένα μοναδικό μεταβατικό στάδιο, όπου εξακολουθούν να προσελκύουν κεφάλαια αναδυόμενων αγορών, ενώ παράλληλα αρχίζουν να εντάσσονται όλο και πιο έντονα στο «ραντάρ» επενδυτών ανεπτυγμένων αγορών.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η αναβάθμιση της Ελλάδας σε Developed Market μπορεί να αποτελέσει καταλύτη για σημαντικές νέες εισροές κεφαλαίων στο ελληνικό χρηματιστήριο, ειδικά από παθητικά και long-only χαρτοφυλάκια που ακολουθούν διεθνείς δείκτες. Σύμφωνα με την τράπεζα, οι οίκοι FTSE Russell και STOXX αναμένεται να προχωρήσουν στην αναβάθμιση της Ελλάδας τον Σεπτέμβριο του 2026, εξέλιξη που θα μπορούσε να οδηγήσει σε καθαρές παθητικές εισροές ύψους περίπου 700 εκατ. δολαρίων.

Η Morgan Stanley σημειώνει ότι το ποσό αυτό αντιστοιχεί περίπου σε τρεις ημέρες συναλλαγών για την ελληνική αγορά, στοιχείο που αναδεικνύει τη δυνητικά ισχυρή επίδραση της αναβάθμισης στη ρευστότητα και στις αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών.

Παράλληλα, η MSCI αναμένεται να ακολουθήσει με δική της αναβάθμιση τον Μάιο του 2027, αργότερα από τις αρχικές προσδοκίες για τον Αύγουστο του 2026. Η χρονική αυτή μετάθεση θεωρείται θετική από την τράπεζα, καθώς προσφέρει περισσότερο χρόνο στα χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών να διατηρήσουν τις τοποθετήσεις τους, ενώ ταυτόχρονα αυξάνεται σταδιακά το ενδιαφέρον από κεφάλαια ανεπτυγμένων αγορών.

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι η αναβάθμιση από τη MSCI θα έχει ακόμη μεγαλύτερη σημασία για το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς τα κεφάλαια που ακολουθούν τους δείκτες MSCI είναι περίπου διπλάσια από εκείνα που παρακολουθούν τους δείκτες FTSE. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της τράπεζας, η αναταξινόμηση από τη MSCI μπορεί να οδηγήσει σε επιπλέον καθαρές παθητικές εισροές περίπου 500 εκατ. δολαρίων.

Παρά τις ανησυχίες που υπάρχουν στην αγορά σχετικά με πιθανές εκροές από ενεργητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια αναδυόμενων αγορών, η Morgan Stanley εμφανίζεται καθησυχαστική. Όπως σημειώνει, η Ελλάδα αποτελεί σήμερα overweight θέση για αρκετούς επενδυτές στις αγορές EEMEA και EM, ωστόσο οι επαφές της τράπεζας με διαχειριστές κεφαλαίων δείχνουν ότι το ενδιαφέρον για τις ελληνικές μετοχές παραμένει ισχυρό ακόμη και μετά την αναβάθμιση.

Σύμφωνα με την τράπεζα, αρκετοί επενδυτές εξετάζουν ήδη τη διατήρηση έκθεσης στην Ελλάδα μέσω τοποθετήσεων εκτός benchmark ή μέσω προσαρμοσμένων επενδυτικών εντολών. Η Morgan Stanley υπενθυμίζει μάλιστα ότι σε άλλες περιπτώσεις αλλαγής επενδυτικής κατηγορίας, περίπου το 70%-75% των κεφαλαίων διατήρησαν τελικά τις θέσεις τους και μετά την αναταξινόμηση.

Την ίδια στιγμή, η συμμετοχή επενδυτών ανεπτυγμένων αγορών στην Ελλάδα παραμένει ακόμη περιορισμένη. Μόλις το 12% των ευρωπαϊκών funds διαθέτει σήμερα έκθεση στην ελληνική αγορά, στοιχείο που, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, αφήνει σημαντικά περιθώρια για νέες εισροές τα επόμενα χρόνια.

Σε θεμελιώδες επίπεδο, η αμερικανική τράπεζα διατηρεί ξεκάθαρα θετική στάση για τις ελληνικές μετοχές, επικαλούμενη την ισχυρή οικονομική ανάπτυξη, τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων, τις σχετικά ελκυστικές αποτιμήσεις αλλά και τη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης.

Η οικονομολόγος της Morgan Stanley για την Ευρώπη, Chiara Zangarelli, εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα συνεχίσει να υπεραποδίδει έναντι της Ευρωζώνης. Το ελληνικό ΑΕΠ προβλέπεται να αναπτύσσεται με ρυθμό 2%-2,1% την περίοδο 2026-2027, δηλαδή περίπου δύο έως τρεις φορές ταχύτερα από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.

Βασικοί μοχλοί ανάπτυξης αναμένεται να παραμείνουν η ιδιωτική κατανάλωση και οι επενδύσεις, με το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας να συνεχίζει να στηρίζει την οικονομική δραστηριότητα. Σύμφωνα με την τράπεζα, η Ελλάδα έχει ήδη λάβει περίπου 24,6 δισ. ευρώ από το RRF, ποσό που αντιστοιχεί περίπου στο 10% του ΑΕΠ.

Η Morgan Stanley σημειώνει ότι από τα τέλη του 2021 έως σήμερα οι πάγιες επενδύσεις στην Ελλάδα έχουν αυξηθεί περισσότερο από 45%, εξέλιξη που θεωρείται ενδεικτική της δυναμικής που έχει αναπτυχθεί στην οικονομία. Παρότι το πρόγραμμα RRF ολοκληρώνεται στα τέλη του 2026, η τράπεζα δεν αναμένει απότομη επιβράδυνση των επενδύσεων, καθώς εκτιμά ότι μέρος των πόρων θα συνεχίσει να διοχετεύεται στην οικονομία και μετά τη λήξη του προγράμματος.

Παράλληλα, η Ελλάδα αναμένεται να επιταχύνει την αξιοποίηση άλλων ευρωπαϊκών χρηματοδοτικών εργαλείων, όπως η Πολιτική Συνοχής, διατηρώντας έτσι ενεργό τον επενδυτικό κύκλο.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στην αγορά ομολόγων, όπου η εικόνα της Ελλάδας έχει αλλάξει ριζικά σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια. Οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών ομολόγων έχουν πλέον συγκλίνει με εκείνες της ευρωπαϊκής περιφέρειας, κινούμενες σε επίπεδα παρόμοια με της France και χαμηλότερα από της Ιταλίας.

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι, παρά τη σημαντική βελτίωση των μακροοικονομικών δεδομένων, το risk premium της ελληνικής αγοράς παραμένει σχετικά υψηλό σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές αγορές, στοιχείο που αφήνει περιθώρια περαιτέρω ανατίμησης των ελληνικών μετοχών.

Σε επίπεδο επενδυτικής στρατηγικής, η τράπεζα δηλώνει προτίμηση στον τραπεζικό κλάδο, τον οποίο θεωρεί βασικό ωφελημένο της αναπτυξιακής δυναμικής και της επενδυτικής αναβάθμισης της χώρας.

Η έκθεση εξετάζει και τους πιθανούς κινδύνους για την ελληνική οικονομία, με κυριότερο τις διεθνείς ενεργειακές εξελίξεις. Η Morgan Stanley αναγνωρίζει ότι η Ελλάδα παραμένει πιο ευάλωτη σε ενεργειακά σοκ λόγω της υψηλής εξάρτησης από εισαγωγές ενέργειας, ωστόσο εκτιμά ότι η ισχυρή δημοσιονομική θέση της χώρας προσφέρει πλέον μεγαλύτερα περιθώρια κρατικής παρέμβασης σε περίπτωση νέας ενεργειακής κρίσης.

Τέλος, η αμερικανική τράπεζα αναφέρεται και στις πολιτικές εξελίξεις ενόψει των εκλογών του 2027. Σύμφωνα με την ανάλυση, η Νέα Δημοκρατία εξακολουθεί να διατηρεί προβάδισμα στις δημοσκοπήσεις, αν και ενδέχεται να χρειαστεί συνεργασίες προκειμένου να σχηματιστεί κυβέρνηση. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι, ακόμη και σε ένα πιο σύνθετο πολιτικό περιβάλλον, η βασική κατεύθυνση της οικονομικής πολιτικής και των μεταρρυθμίσεων δύσκολα θα ανατραπεί, στοιχείο που διατηρεί θετική τη συνολική εικόνα για την ελληνική αγορά.

Παρά την αρχική επιφυλακτικότητα και τις ρευστοποιήσεις που καταγράφηκαν στο ξεκίνημα της συνεδρίασης, οι αγοραστές επανήλθαν γρήγορα, απορροφώντας τις πιέσεις και επαναφέροντας τον Γενικό Δείκτη σε θετική τροχιά. Η ελληνική αγορά έδειξε αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα απέναντι στη διεθνή μεταβλητότητα, με τους επενδυτές να συνεχίζουν τις επιλεκτικές τοποθετήσεις σε τίτλους που διαθέτουν ισχυρό επενδυτικό αφήγημα και θετική ειδησεογραφία.

Στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος βρέθηκε η ΔΕΗ, η οποία πραγματοποίησε νέο ισχυρό ανοδικό ξέσπασμα, καταγράφοντας κέρδη +4,14% στα 19,89 ευρώ. Η μετοχή συνέχισε για έβδομη διαδοχική συνεδρίαση την ανοδική της πορεία, καθώς η αγορά προεξοφλεί θετικές εξελίξεις ενόψει τόσο της ανακοίνωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου στις 12 Μαΐου, όσο και της κρίσιμης Γενικής Συνέλευσης της 14ης Μαΐου, όπου αναμένεται να εγκριθεί η μεγάλη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ.

Ισχυρή στήριξη στην αγορά παρείχε και η Εθνική Τράπεζα, η οποία ξεχώρισε στον τραπεζικό κλάδο με άνοδο +2,35% στα 14,62 ευρώ, διατηρώντας τον δείκτη των τραπεζών σε θετική τροχιά. Ο τραπεζικός δείκτης ολοκλήρωσε τη συνεδρίαση με κέρδη +0,95% στις 2.653,06 μονάδες, αν και η εικόνα στις συστημικές τράπεζες ήταν μεικτή.

Η Πειραιώς ενισχύθηκε κατά +0,70% στα 8,6020 ευρώ, ενώ η Alpha Bank παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητη με οριακή πτώση -0,05% στα 3,67 ευρώ. Πιέσεις δέχθηκε η Eurobank, η οποία έκλεισε στο -0,63% και τα 3,9650 ευρώ. Θετική εικόνα εμφάνισαν επίσης η Τράπεζα Κύπρου με άνοδο +1,22% στα 9,92 ευρώ, η CrediaBank με κέρδη +1,89% στα 1,2960 ευρώ, καθώς και η Optima Bank, η οποία πραγματοποίησε ισχυρό ράλι +4,45% στα 9,50 ευρώ. Η μετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος ενισχύθηκε κατά +0,68% στα 14,70 ευρώ.

Στα blue chips, η εικόνα ήταν κυρίως θετική, με αρκετούς τίτλους να καταγράφουν σημαντικά κέρδη. Η Viohalco συνέχισε την εντυπωσιακή της πορεία, κλείνοντας με άνοδο +3,19% στα 18,10 ευρώ, επίπεδο που αποτελεί νέο ιστορικό υψηλό για τη μετοχή. Αντίστοιχα, η συγγενική Cenergy Holdings συνέχισε να κινείται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική που έχει αναπτύξει τους τελευταίους μήνες, με τη μετοχή να διαμορφώνεται στα 25,4 ευρώ.

Ισχυρά κέρδη κατέγραψε και η Ελληνικά Πετρέλαια (Helleniq Energy), η οποία έκλεισε στο +3,39% και τα 9,75 ευρώ, επωφελούμενη από την άνοδο στις διεθνείς τιμές πετρελαίου και τη βελτίωση των περιθωρίων διύλισης. Εντυπωσιακή ήταν και η εικόνα της ΕΥΔΑΠ, η οποία ενισχύθηκε κατά +4,56% στα 10,32 ευρώ, καταγράφοντας νέο υψηλό 18ετίας.

Θετικά κινήθηκαν επίσης η Metlen με άνοδο +0,86% στα 37,38 ευρώ, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με κέρδη +0,28% στα 43,20 ευρώ, η Jumbo με άνοδο +0,45% στα 22,10 ευρώ, καθώς και ο ΟΤΕ, ο οποίος έκλεισε στο +0,39% και τα 18,20 ευρώ. Οριακά θετικά κινήθηκε και η Allwyn (ΟΠΑΠ) με άνοδο +0,28% στα 12,35 ευρώ.

Στον αντίποδα, πιέσεις ασκήθηκαν στη Motor Oil, η οποία υποχώρησε κατά -2,49% στα 35,30 ευρώ, ενώ απώλειες σημείωσε και η Titan Cement International, η οποία έκλεισε στο -1,91% και τα 49,78 ευρώ. Ήπια πτωτικά κινήθηκαν επίσης η Coca-Cola HBC με πτώση -0,61% στα 49 ευρώ και η Aktor με απώλειες -0,53% στα 11,20 ευρώ.

Ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης ολοκλήρωσε τη συνεδρίαση με άνοδο +0,74% στις 5.830,72 μονάδες, ενώ ο δείκτης μεσαίας κεφαλαιοποίησης έκλεισε ουσιαστικά αμετάβλητος στο +0,01% και τις 2.947,94 μονάδες.

Ο Γενικός Δείκτης του ελληνικού χρηματιστηρίου έκλεισε με άνοδο +0,67% στις 2.295 μονάδες, έχοντας κινηθεί μεταξύ των 2.273,70 μονάδων και των 2.301,46 μονάδων κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης.

Η αξία συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 234,8 εκατ. ευρώ, ενώ ο συνολικός όγκος έφθασε τα 27,6 εκατ. τεμάχια, επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση του έντονου επενδυτικού ενδιαφέροντος παρά τη διεθνή αβεβαιότητα.

Μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό ξεκίνημα τον Ιανουάριο, οι αγορές διεθνώς διόρθωσαν, με τη μεταβλητότητα να παραμένει αυξημένη. Ωστόσο, το ελληνικό χρηματιστήριο καταγράφει θετική επίδοση από την αρχή του έτους, με άνοδο περίπου 3,9%. Αν και η απόδοση αυτή υπολείπεται των αναδυόμενων αγορών (MSCI EM), υπερτερεί ελαφρώς έναντι των ευρωπαϊκών αγορών, με τις τράπεζες να αποτελούν τον βασικό μοχλό ανόδου.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, οι πρώτες αναθεωρήσεις λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων θεωρούνται περιορισμένες. Οι εκτιμήσεις για την ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ το 2026 διαμορφώνονται πλέον στο εύρος του 1,8% έως 2,0%, ελαφρώς χαμηλότερα από τις αρχικές προβλέψεις, ωστόσο εξακολουθούν να τοποθετούν την Ελλάδα μεταξύ των ταχύτερα αναπτυσσόμενων οικονομιών της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στη συμπεριφορά των εταιρικών κερδών. Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, η ποιοτική αξιολόγηση των εισηγμένων δείχνει ότι η κερδοφορία παραμένει σε μεγάλο βαθμό ανθεκτική απέναντι σε πιθανές επιπτώσεις από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Οι επιπτώσεις που έχουν ενσωματωθεί μέχρι στιγμής στα σενάρια θεωρούνται διαχειρίσιμες, ενώ αρκετές εταιρείες συνεχίζουν να προσφέρουν ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις.

Καθοριστικό πλεονέκτημα για την ελληνική αγορά εξακολουθούν να αποτελούν οι αποτιμήσεις. Ο Γενικός Δείκτης διαπραγματεύεται με περίπου 10,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και με EV/EBITDA στις 5,9 φορές, επίπεδα που συνεπάγονται discount 20% έως 40% έναντι των Stoxx 600 και MSCI EM και περίπου 30% χαμηλότερα από τα προ της Ελληνικής κρίσης ιστορικά επίπεδα.

Υπό αυτές τις συνθήκες, Alpha Finance και ΑΧΙΑ διατηρούν θετική στάση για την Ελληνική αγορά, υιοθετώντας ένα σενάριο μια σταδιακής αποκλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων, που όμως θα έχει κάποιες επιπτώσεις στα θεμελιώδη οικονομιών και εταιρειών. Επιπλέον, η προοπτική αναβάθμισης της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς τους επόμενους 12 μήνες αναμένεται να διατηρήσει το επενδυτικό ενδιαφέρον σε υψηλά επίπεδα.

Σε επίπεδο επιλογών, οι αναλυτές δίνουν έμφαση σε εταιρείες με ανθεκτικά επιχειρηματικά μοντέλα. Στις κορυφαίες επιλογές αντικαθιστούν την Titan Cement, μια από τις εταιρίες που παρά τις εξαιρετικές μεσοπρόθεσμες προοπτικές είναι πιθανόν να αντιμετωπίσει προκλήσεις βραχυπρόθεσμα με τη Eurobank, η κερδοφορία της οποίας είναι πιθανόν να παραμείνει ανθεκτική ακόμη και σε ένα σενάριο υψηλότερου πληθωρισμού, ενώ διατηρούν και τη Bank of Cyprus από τον τραπεζικό κλάδο λόγω της ανθεκτικής κερδοφορίας. Από τα μη τραπεζικά παραμένουν σαν κορυφαίες επιλογές οι GEK TERNA, PPC και Jumbo.