Η περσινή εισροή κεφαλαίων στον κλάδο αποτελεί σαφή ένδειξη ότι ολοένα και περισσότεροι επενδυτές επιστρέφουν σε έναν τομέα που είχε περιέλθει σε δυσμένεια. Για πρώτη φορά από το 2017, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών ξεπέρασαν τις αντίστοιχες των Ηνωμένων Πολιτειών, ενώ η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των ομολόγων τους και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων μειώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 11 ετών. Παράλληλα, οι στρατηγικές carry trade κατέγραψαν τις καλύτερες αποδόσεις τους από το 2009.

Ο αυξανόμενος ενθουσιασμός ήταν εμφανής στην πρόσφατη διάσκεψη της Bank of America στο Λονδίνο, όπου συμμετείχαν περίπου 300 επενδυτές και πραγματοποιήθηκαν 170 παρουσιάσεις, χωρίς να καταγραφεί σχεδόν καμία απαισιοδοξία για τις προοπτικές των αναδυόμενων αγορών.

Αναλυτές εκτιμούν ότι ενδέχεται να βρίσκεται σε εξέλιξη μια θεμελιώδης μετατόπιση των παγκόσμιων επενδυτικών ροών. Οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων επιδιώκουν να μειώσουν την υπερβολική έκθεσή τους στις ΗΠΑ, ενώ ταυτόχρονα προσελκύονται από τη βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών, τη μείωση του χρέους και τον καλύτερο έλεγχο του πληθωρισμού στις αναπτυσσόμενες οικονομίες.

Η στροφή αυτή συνιστά ανατροπή σε σχέση με το πρόσφατο παρελθόν. Μέχρι πρότινος, πολλοί επενδυτές απέφευγαν την κατηγορία αυτή περιουσιακών στοιχείων, επικαλούμενοι τις χαμηλές αποδόσεις και τον κίνδυνο ενός εμπορικού πολέμου με τις ΗΠΑ. Τα hedge funds, μάλιστα, έβλεπαν περισσότερες ευκαιρίες στο να στοιχηματίζουν κατά των αναδυόμενων αγορών.

Πλέον, μεγάλες τράπεζες όπως η JPMorgan Chase και η Morgan Stanley έχουν ενταχθεί στο «στρατόπεδο των αισιόδοξων», προβλέποντας ότι οι αναδυόμενες αγορές θα ωφεληθούν από την αδυναμία του δολαρίου και την έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Η JPMorgan εκτιμά ότι οι εισροές σε αμοιβαία κεφάλαια αναδυόμενων αγορών θα φτάσουν τα 50 δισ. δολάρια μέσα στο έτος.

Η Morgan Stanley συμβουλεύει τους πελάτες της να διατηρούν ομόλογα σε τοπικό νόμισμα, αλλά και να αυξήσουν την έκθεσή τους σε ομόλογα αναδυόμενων αγορών σε δολάρια. Από την πλευρά της, η Bank of America αναμένει ότι τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών σε σκληρό νόμισμα θα επαναλάβουν τις διψήφιες αποδόσεις του προηγούμενου έτους.

Παρά τη βελτίωση του κλίματος, οι συνολικές επενδυτικές ροές παραμένουν συγκριτικά περιορισμένες. Τα αμερικανικά ETF που εστιάζουν σε μετοχές αναδυόμενων αγορών προσέλκυσαν περίπου 31 δισ. δολάρια το 2025, σύμφωνα με τη Strategas Securities. Τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια αναδυόμενων αγορών απορρόφησαν πάνω από 60 δισ. δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία της EPFR Global, αν και αυτό ακολούθησε εκροές 142 δισ. δολαρίων την προηγούμενη τριετία. Το γεγονός αυτό υποδηλώνει ότι οι αναδυόμενες αγορές εξακολουθούν να είναι υποεκπροσωπημένες στα παγκόσμια χαρτοφυλάκια.

«Η περσινή χρονιά σηματοδότησε την επιστροφή των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων μετά από μια δύσκολη πενταετία», δήλωσε ο Τοντ Σον της Strategas, σημειώνοντας ότι πολλοί επενδυτές συνειδητοποίησαν την υπερβολική τους έκθεση σε mega-cap μετοχές των ΗΠΑ και στράφηκαν σε παγκόσμια διαφοροποίηση.

Παράλληλα, το μερίδιο των αναδυόμενων αγορών στους παγκόσμιους δείκτες αυξάνεται. Οι μετοχές τους πλησιάζουν το 13% στον δείκτη Bloomberg World Large & Mid Cap Index, ενώ το αναδυόμενο χρέος ενισχύει τη θέση του στον δείκτη Bloomberg Global Aggregate.

Ο Ρατζίβ Ντε Μέλο της Gama Asset Management εκτιμά ότι οι επενδυτές επιστρέφουν στις αναδυόμενες αγορές, αλλά θεωρεί ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο για μια πιο ουσιαστική υπερστάθμιση.

Παρά τις θετικές ενδείξεις, προκλήσεις παραμένουν. Η Κίνα, που βρίσκεται σε κύκλο αποπληθωρισμού, ενδέχεται να ασκήσει πιέσεις στις υπόλοιπες αναπτυσσόμενες οικονομίες μέσω εξαγωγής πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας. Ταυτόχρονα, κρίσιμος παράγοντας παραμένει το δολάριο. Η φετινή πτώση του κατά 8% στήριξε την ανάκαμψη των αναδυόμενων περιουσιακών στοιχείων, ωστόσο μια ενδεχόμενη αλλαγή στάσης της Federal Reserve θα μπορούσε να ανατρέψει τις ισορροπίες.

Αναλυτές της Citigroup συμβουλεύουν τους επενδυτές να επιλέγουν αναδυόμενα περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να αντέξουν ακόμη και σε μια πιθανή ανάκαμψη του δολαρίου. Προς το παρόν, όπως σημειώνει το Bloomberg, τα κεφάλαια συνεχίζουν να ρέουν άφθονα, ενισχύοντας την άποψη ότι μια διαρθρωτική ανακατανομή επενδύσεων ίσως βρίσκεται πράγματι σε εξέλιξη.

Σε ανάλυσή της για το 2026, η Global X υποστηρίζει ότι διαμορφώνονται ξανά οι συνθήκες που ιστορικά έχουν πυροδοτήσει πολυετείς ανοδικούς κύκλους. Ένα πιο αδύναμο ή σταθερό δολάριο, αυξημένη ρευστότητα λόγω της στροφής της Fed προς πιο χαλαρή πολιτική, ενδυνάμωση του ρυθμού ανάπτυξης στην Κίνα και ιδιαίτερα χαμηλή τοποθέτηση των επενδυτών στα assets των αναδυόμενων αγορών. Σε αυτό το περιβάλλον, ο Dorson σχολιάζει ότι το 2025 είναι πιθανό να αποτελέσει την αφετηρία μιας πολυετούς ανοδικής τάσης για τα assets των αναδυόμενων αγορών, υπενθυμίζοντας πως παρόμοιο μείγμα μακροοικονομικών παραγόντων είχε οδηγήσει στο μεγάλο ράλι του 2001-2010.

Η Ελλάδα στα κορυφαία plays

Η Ελλάδα βρίσκεται μεταξύ των 10 κορυφαίων plays της Global X για το νέο έτος καθώς, όπως σχολιάζει ο Dorson, η ελληνική αγορά συνδυάζει «ανάπτυξη και αποτιμήσεις που θυμίζουν αναδυόμενες αγορές, με τη σταθερότητα μιας ανεπτυγμένης οικονομίας».

Όπως λέει, η εντυπωσιακή άνοδος του δείκτη MSCI Greece κατά πάνω από 70% μέσα στο 2025 συνοδεύτηκε από την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από όλους τους οίκους αξιολόγησης, ενώ ο FTSE έχει ήδη αναβαθμίσει τη χώρα σε ανεπτυγμένη αγορά. Η πιθανότητα αναβάθμισης και από τον MSCI παραμένει ανοιχτή και, εφόσον υλοποιηθεί, θα μπορούσε να πυροδοτήσει σημαντικές παθητικές εισροές.

Παρά τις ισχυρές επιδόσεις της ελληνικής οικονομίας, με εκτιμώμενη ανάπτυξη 2,2% το 2026, στήριξη από τα κονδύλια του RRF και ανθεκτικό τουρισμό, οι αποτιμήσεις παραμένουν χαμηλές, με δείκτη P/E γύρω στο 8,7x και P/B στο 1,2x, πολύ χαμηλότερα από τον S&P 500, όπως σημειώνει ο Dorson.

Η Global X εκτιμά ότι η ελληνική αγορά παραμένει υποτιμημένη σε σχέση με τις δυνατότητές της, ενώ και η πιθανότητα εξαγορών στον τραπεζικό κλάδο από δυτικοευρωπαϊκούς ομίλους λειτουργεί ως πρόσθετος καταλύτης.

Τέλος, η Global X επισημαίνει ότι, αν και οι ελληνικές μετοχές έχουν σημειώσει ράλι τα προηγούμενα 2 χρόνια, ο δείκτης MSCI Greece απέχει ακόμη σημαντικά από τα προ κρίσης επίπεδά του, αφήνοντας σαφές περιθώριο για περαιτέρω ανοδική πορεία.

Άλλες κορυφαίες επιλογές

Εννέα ακόμα επενδυτικά stories, πέραν της Ελλάδας, συμπληρώνουν το top-10 της Global X για το 2026.

Η Αργεντινή, την οποία η Global X χαρακτηρίζει ως μία από τις πλέον «ασύμμετρες» ευκαιρίες μεταξύ όλων των αναδυόμενων αγορών. Όπως επισημαίνει στη ανάλυσή της, οι μεταρρυθμίσεις του προέδρου Milei έχουν βελτιώσει την αξιοπιστία της χώρας, ενώ οι αποτιμήσεις των μετοχών της κινούνται σε πολύ χαμηλά επίπεδα. Το ενδεχόμενο επανένταξης στους δείκτες MSCI Emerging Markets, εφόσον ενισχυθεί η ρευστότητα και αρθούν τα εμπόδια πρόσβασης στην αγορά, θα μπορούσε να σηματοδοτήσει ένα νέο κύμα εισροών.

Ακολουθεί η Κολομβία, η οποία, παρά τις επί χρόνια χαμηλές αποτιμήσεις που αντανακλούν πολιτική αβεβαιότητα, ίσως βρίσκεται κοντά σε καμπή, όπως σημειώνει ο Dorson. Οι προεδρικές εκλογές του 2026 ενδέχεται να οδηγήσουν σε στροφή προς περισσότερο φιλικές προς την αγορά πολιτικές.

Η Βραζιλία μπάινει στο 2026 με δύο ισχυρούς καταλύτες, τα υψηλά πραγματικά επιτόκια, που στηρίζουν το carry trade και το νόμισμα, και την προοπτική ενός κύκλου μειώσεων επιτοκίων μέσα στο πρώτο τρίμηνο του 2026. Η Global X υπενθυμίζει ότι οι προηγούμενοι επτά ολοκληρωμένοι κύκλοι μειώσεων επιτοκίων στη Βραζιλία συνοδεύτηκαν από μέση άνοδο περίπου 95% στον δείκτη MSCI Brazil.

Η Ινδία, παρότι υστέρησε έναντι άλλων αναδυόμενων αγορών το 2025, παραμένει για τη Global X ένα ελκυστικό μακροπρόθεσμο story. Η πιο ήπια στάση της κεντρικής τράπεζας, η ενίσχυση της κατανάλωσης μέσω δημοσιονομικών μέτρων και οι χαμηλές τιμές ενέργειας δημιουργούν ευνοϊκές συνθήκες για το 2026, ενώ η χώρα συνεχίζει να προσελκύει πολυεθνικούς ομίλους μέσω του προγράμματος «Make in India».

Στην ευρύτερη περιοχή της Νοτιοανατολικής Ασίας, η Global X βλέπει έναν από τους πιο ισχυρούς συνδυασμούς διαρθρωτικής ανάπτυξης και διαφοροποίησης. Η περιοχή ωφελείται από τη στρατηγική «China+1», με αυξανόμενες επενδύσεις σε ημιαγωγούς, ενέργεια και logistics, ενώ τα δημογραφικά της χαρακτηριστικά και η πολιτική σταθερότητα ενισχύουν ακόμη περισσότερο τη μακροπρόθεσμη δυναμική της περιοχής.

Η περίπτωση του Βιετνάμ επίσης ξεχωρίζει, με την κυβέρνηση να στοχεύει σε ανάπτυξη 10% το 2026 και να προχωρά σε φιλελευθεροποίηση της οικονομίας. Η πρόσφατη αναβάθμιση από την FTSE σε κατηγορία Αναδυόμενης Αγοράς έχει ήδη ανοίξει τον δρόμο για εισροές, ενώ μια πιθανή αντίστοιχη κίνηση από την MSCI θα μπορούσε να επιταχύνει ακόμη περισσότερο την άνοδο της αγοράς.

Η Κίνα εμφανίζει, σύμφωνα με την ανάλυση της Global X, μια ισορροπία μεταξύ θετικών και αρνητικών καταλυτών. Από τη μία ενισχύει την τεχνολογική αυτονομία της, επενδύει μαζικά στην αυτοματοποίηση και υιοθετεί πρακτικές εταιρικής διακυβέρνησης πιο φιλικές προς τους μετόχους. Από την άλλη, τα γεωπολιτικά ρίσκα παραμένουν υπαρκτά, όπως και οι αβεβαιότητες γύρω από την ενίσχυση της εγχώριας κατανάλωσης.

Οι δύο τελευταίες επιλογές της Global X αφορούν τα ομόλογα αναδυόμενων αγορών και τα εμπορεύματα. Όπως εξηγεί ο Dorson, η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού, η ανθεκτική ανάπτυξη και η χαλάρωση της Fed ενισχύουν τις προοπτικές των ομολόγων των αναδυόμενων οικονομιών, ενώ ταυτόχρονα η υποχώρηση του δολαρίου βελτιώνει τη βιωσιμότητα του εξωτερικού χρέους και στηρίζει τις αγορές εμπορευμάτων, οι οποίες παραδοσιακά κινούνται «συντονισμένα» με τις αναδυόμενες οικονομίες.

Μεταξύ των εμπορευμάτων, η Global X διατηρεί θετική στάση για τον χρυσό και τον χαλκό, τόσο λόγω κυκλικών όσο και διαρθρωτικών παραγόντων. Όπως εξηγεί, ο χρυσός αναμένεται να ωφεληθεί από ένα πιο αδύναμο δολάριο και από τη συνεχιζόμενη ζήτηση των κεντρικών τραπεζών, ενώ η άνοδος της τιμής του χρυσού θα ωφελήσει και τους παραγωγούς του μετάλλου. Το ασήμι, από την άλλη, αν και εμφανίζει παρόμοια χαρακτηριστικά με τον χρυσό, εκτιμάται ότι αποδειχθεί πιο ευαίσθητο στις οικονομικές κυκλικές διακυμάνσεις.

Σε ό,τι αφορά τον χαλκό, αναμένεται να ωφεληθεί περισσότερο από όλα τα εμπορεύματα από μια κυκλική ανάκαμψη, ενώ η ισχυρή ζήτηση, λόγω επενδύσεων σε δίκτυα ηλεκτρισμού, αστικοποίησης και τεχνητής νοημοσύνης, σε συνδυασμό με τις δυσκολίες που υπάρχουν σε επίπεδο προσφοράς αναμένεται να δώσουν στήριξη διαρκείας στις τιμές του μετάλλου.

Σύμφωνα με το Bloomberg, στη Νότια Αφρική, που φιλοξενεί τα βαθύτερα ορυχεία χρυσού στον κόσμο, οι μετοχές βρίσκονται σε πορεία για την καλύτερη χρονιά των τελευταίων δύο δεκαετιών, με τις μετοχές εταιρειών εξόρυξης όπως η Sibanye Stillwater, η AngloGold Ashanti και η Gold Fields να τριπλασιάζουν την αξία τους. Η πιστοληπτική ικανότητα της Γκάνας, του κορυφαίου παραγωγού χρυσού στην Αφρική, αναβαθμίστηκε από τον οίκο Moody’s Ratings. Οι χώρες των αναδυόμενων αγορών συγκαταλέγονται στους μεγαλύτερους αγοραστές χρυσού, ενισχύοντας τα κρατικά τους ταμεία.

Για τους διαχειριστές κεφαλαίων στις αναδυόμενες αγορές, η άνοδος του χρυσού αποτελεί έναν επιπλέον λόγο για να διατηρήσουν τη θετική τους στάση. Δημιουργώντας ένα «φαινόμενο πλούτου» τόσο για τους παραγωγούς όσο και για τους αγοραστές χρυσού, τα πολύτιμα αποθέματα ενισχύουν την πεποίθηση των επενδυτών. Σε έκθεσή τους νωρίτερα αυτόν τον μήνα, οι αναλυτές της Goldman Sachs κατέταξαν τη δύναμη του μεταλλευτικού τομέα της Νότιας Αφρικής ως έναν από τους κύριους λόγους που αναμένουν άνοδο για τα ομόλογα και τις μετοχές της χώρας.

«Η άνοδος του χρυσού ωφελεί μια μικρή ομάδα χωρών στις αναδυόμενες αγορές, όπως το Ουζμπεκιστάν, η Γκάνα και η Νότια Αφρική», δήλωσε ο Daniel Wood, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην William Blair Investment Management. «Η ευρύτερη εικόνα της αυξανόμενης τιμής του χρυσού είναι ότι οι επενδυτές αναζητούν όλο και περισσότερο εναλλακτικές επενδύσεις, μακριά από τα πιο παραδοσιακά νομίσματα των ανεπτυγμένων αγορών, και ιδιαίτερα το αμερικανικό δολάριο».

Ο Wood δήλωσε ότι είναι αισιόδοξος για το νόμισμα του Ουζμπεκιστάν, καθώς η χώρα είναι τόσο μεγάλος παραγωγός χρυσού όσο και κάτοχος σημαντικών αποθεμάτων. Πρόσθεσε ότι οι εκτοξευόμενες τιμές των μετάλλων είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους οι αγορές της Νότιας Αφρικής διανύουν μια τόσο ιστορική χρονιά.

Ο δείκτης FTSE/JSE Africa All Shares της Νότιας Αφρικής έχει καταγράψει άνοδο άνω του 30% το 2025. Το ραντ βρίσκεται κοντά στο υψηλότερο επίπεδο του τελευταίου έτους, ενώ η απόδοση των δεκαετών κρατικών ομολόγων έπεσε πρόσφατα κάτω από το 9%, για πρώτη φορά μετά από περισσότερα από επτά χρόνια. Η επιβράδυνση του πληθωρισμού, που επέτρεψε στην κεντρική τράπεζα της χώρας να μειώσει τα επιτόκια, ενισχύει επίσης το θετικό κλίμα στις αγορές.

Συνολικά, πρόκειται για μια θεαματική ανατροπή για μια χώρα που για χρόνια δυσκολευόταν να προσελκύσει επενδυτές, λόγω πολιτικής αστάθειας και ελλείψεων στην ηλεκτροδότηση που είχαν πλήξει την οικονομική της ανάπτυξη.

Μια ακόμη χώρα που επωφελείται από την άνοδο του χρυσού είναι η Γκάνα. Έπειτα από την οικονομική κρίση του 2022, η οποία την οδήγησε σε στάση πληρωμών του χρέους της, η χώρα βρίσκεται σε τροχιά ανάκαμψης υπό την ηγεσία του νέου προέδρου, John Mahama. Το σέντι (το εθνικό νόμισμα) έχει ενισχυθεί κατά περίπου 38% φέτος, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη άνοδο παγκοσμίως.

Άλλοι επενδυτές δήλωσαν ότι παρακολουθούν χώρες όπως η Πολωνία, η Τουρκία και το Καζακστάν, οι οποίες έχουν ενισχύσει τα αποθέματά τους σε χρυσό. Ο Alexis de Mones, διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στην Ashmore Group, ανέφερε ότι, αν και η τάση είναι γενικά θετική, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να της δίνουν υπερβολική σημασία.

«Οι χώρες που έχουν μεγαλύτερο ποσοστό χρυσού στα συναλλαγματικά τους αποθέματα θα φαίνονται πιο ισχυρές», δήλωσε ο de Mones, «αλλά δεν θα πρέπει απαραίτητα να θεωρείται ότι οι τιμές του χρυσού αποτελούν πηγή πιστοληπτικής δύναμης».

Ο ίδιος πρόσθεσε ότι ο σημαντικότερος παράγοντας για τις αναδυόμενες αγορές είναι το γεγονός ότι η άνοδος των τιμών του χρυσού συμπίπτει με αποδυνάμωση του δολαρίου και γενική χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών.

Αυτή την άποψη συμμερίζεται και η Ning Sun, ανώτερη στρατηγική αναδυόμενων αγορών στην State Street Markets στη Βοστόνη.

Ανέφερε ότι οι αυξανόμενες τιμές του χρυσού είναι συνήθως μέρος μιας γενικότερης τάσης που πλήττει τις επενδύσεις με ρίσκο. Όμως, σε αυτή την περίπτωση, λόγω της αδυναμίας του δολαρίου και της αβεβαιότητας γύρω από την οικονομική πολιτική των ΗΠΑ, η σχέση αυτή έχει αντιστραφεί. Και τώρα, οι αναδυόμενες αγορές βγαίνουν κερδισμένες.

«Το ράλι στον χρυσό ωφελεί περισσότερο τις αναδυόμενες αγορές απ’ ό,τι τις ανεπτυγμένες», είπε. «Οι αναδυόμενες αγορές δεν παράγουν απλώς χρυσό – τον αποθηκεύουν κιόλας».

To χρέος των αναπτυσσόμενων χωρών φέτος έχει ήδη προσφέρει στους επενδυτές απόδοση 15% σε όρους δολαρίου, θέτοντάς την σε τροχιά για την καλύτερη χρονιά από τουλάχιστον το 2017.

H μείωση των αμερικανικών επιτοκίων

Οι επενδυτές αναζήτησαν εναλλακτικές πηγές αποκόμισης κερδών μετά τον εμπορικό πόλεμο του Ντόναλντ Τραμπ και τις ραγδαίες αλλαγές στην πολιτική που θέτουν υπό αμφισβήτηση τις προοπτικές της μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο.

Τώρα, η Fed μειώνει ξανά τα επιτόκια μετά από μια παύση εννέα μηνών, δίνοντας στους επενδυτές ακόμη μεγαλύτερο κίνητρο να αναζητήσουν υψηλότερες πληρωμές αλλού.

Το χρέος σε τοπικό νόμισμα, του οποίου οι αποδόσεις θα ενισχυθούν εάν το δολάριο συνεχίσει να υποχωρεί, είναι μια αγαπημένη επένδυση των διαχειριστών κεφαλαίων στην DoubleLine Capital του Jeffrey Gundlach και στην JPMorgan Asset Management. Ο Neuberger Berman βλέπει θετικά τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών και τα τοπικά ομόλογα. Και η Bank of America Corp. δεν βλέπει «καμία εναλλακτική λύση» για το υπόλοιπο του έτους που θα ανταγωνιζόταν τις συναλλαγές carry trades.

«Υπάρχει σίγουρα σαφές ενδιαφέρον ότι οι άνθρωποι θέλουν να επενδύσουν σε κάτι που δεν είναι σε δολάρια» σημειώνει ο Patrick Campbell, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Morgan Stanley Investment Management. «Έχουμε δει πολύ μεγαλύτερο ενδιαφέρον για στρατηγικές που είναι πιο ευαίσθητες σε δείκτες αναφοράς, όπως οι τοπικές αναδυόμενες αγορές, κάτι που ειλικρινά έχουμε να το δούμε από το 2012».

Το carry trade

Οι θέσεις αντικατοπτρίζουν τα στοιχήματα ότι η χαλάρωση της Fed θα συνεχίσει να επηρεάζει αρνητικά το δολάριο, το οποίο ενισχύει τις αποδόσεις των ομολόγων που υποστηρίζονται από την ανατίμηση των νομισμάτων.

Οι ενέργειες της Fed «συνεχίζουν να υποστηρίζουν την πρόβλεψη για ένα ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ και χαμηλότερα επιτόκια στο μέλλον», σημειώνει ο Nathan Thooft, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Manulife Investment Management. «Και τα δύο υποστηρίζουν τις μετοχές και το χρέος των αναδυόμενων αγορών».

Τα ράλι στις αναδυόμενες αγορές ενισχύθηκαν από τις αλλοπρόσαλλες δασμολογικές επιβολές του Τραμπ, που οδήγησαν το δολάριο στη μεγαλύτερη πτώση από τις αρχές της δεκαετίας του 1970.

Ο συνδυασμός έχει οδηγήσει το δημόσιο χρέος των αναδυόμενων αγορών να ξεπεράσει τις περισσότερες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος παγκοσμίως. Η άνοδος του 15% είναι υπερδιπλάσια από αυτή των αμερικανικών εταιρικών ομολόγων junk και συγκρίνεται με κέρδη 5,4% στον Δείκτη Bloomberg US Treasury. Της ανόδου έχει ηγηθεί η Βραζιλία, το Μεξικό, η Κολομβία, η Ουγγαρία και η Νότια Αφρική, με άνοδο τουλάχιστον 23% φέτος.

Οι παράγοντες αντιστροφής του κλίματος

Η κλίμακα της ανόδου μπορεί να περιορίσει το εύρος των μελλοντικών κερδών. Οποιαδήποτε ενίσχυση του δολαρίου ή αύξηση γεωπολιτικών εντάσεων θα μπορούσε να αλλάξει το κλίμα.

Οι μαζικές ρευστοποιήσεις στην Τουρκία και η ραγδαία επιδείνωση στην Αργεντινή δείχνουν πόσο γρήγορα οι πολιτικές αναταραχές μπορούν να ανατρέψουν τις αναδυόμενες αγορές.

Ωστόσο, οι αναλυτές εκτιμούν ότι αυτά θα αντισταθμιστούν από τις πιο θετικές επιπτώσεις της απόφασης της Fed να χαλαρώσει την πολιτική της και από τις ενδείξεις για δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους.

Αυτό οφείλεται και στο ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής των αναπτυσσόμενων χωρών μπορεί να ακολουθήσουν, δίνοντας στα ομόλογα νέα ώθηση. Οι αποδόσεις, προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό, σε μέρη όπως η Νότια Αφρική και η Κολομβία, πιθανότατα θα συνεχίσουν επίσης να αντλούν μετρητά από carry trades.

Κατά μέσο όρο, το χρέος των αναδυόμενων αγορών έχει αποδώσει 6-8% μετά τις μειώσεις επιτοκίων της Fed, σύμφωνα με τον Iain Stealey, διεθνή CIO σταθερού εισοδήματος στην JPMorgan Asset Management. Το fund JPMorgan Global Bond Opportunities συνεχίζει να έχει υπερβολική επιρροή στις αναδυόμενες αγορές.