Του Δημήτρη Τζάνα

Αν και οι αναλυτές συνομολογούν στην εκτίμηση ότι σύντομα θα υπάρξει συμφωνία καθώς η διατήρηση υψηλών τιμών στην ενέργεια θα προκαλέσει γενικευμένο πληθωριστικό σπιράλ στην παγκόσμια οικονομία και ο Πρόεδρος Τραμπ θα αναγκαστεί να ζητήσει την έγκριση του Κογκρέσου για τις επιχειρήσεις μετά την 30η Απριλίου, ουδείς μπορεί να μιλήσει για το πότε αυτό θα συμβεί. Σαν αποτέλεσμα, η αβεβαιότητα κλιμακώνεται και οι δείκτες στις αγορές κινούνται με αυξημένη νευρικότητα, αν και έχει γίνει κατανοητό ότι η αυξημένη συμμετοχή των τεχνολογικών κυρίως κολοσσών διαμορφώνει σε καθοριστικό βαθμό την  πορεία τους.

Το εν αναμονή σκηνικό στη Μέση Ανατολή θα επηρεάσει και τις αποφάσεις των Κεντρικών Τραπεζών, της Federal και της EKT που καλούνται στο 2ημερο 29-30 Απριλίου να κρίνουν για το επίπεδο των παρεμβατικών επιτοκίων. Αν και εκτιμάται ότι η συντήρηση των πληθωριστικών προσδοκιών θα οδηγήσει σύντομα σε επιτοκιακές αυξήσεις, είναι πιθανό αυτό να μην συμβεί στις συνόδους του Απριλίου και πριν βελτιωθεί η γεωπολιτική ορατότητα.

Σαν αποτέλεσμα, οι χρηματιστηριακοί δείκτες συνεχίζουν να χαρακτηρίζονται από αυξημένη ανθεκτικότητα, καθώς οι ρευστοποιήσεις τίτλων είναι μετρημένες, ενώ συνεχίζουν να υπάρχουν επενδυτικοί οίκοι, όπως η J.P. Morgan, που συστήνουν αγορές σε συνθήκες ακραίας μεταβλητότητας (buy the dip!).

Το ελληνικό χρηματιστήριο, κινείται με νευρικότητα με τους πωλητές να έχουν την υπεροπλία στις τελευταίες συνεδριάσεις οδηγώντας το Γενικό Δείκτη σε πτωτική πορεία. Η επικαιρότητα συνεχίζει να τροφοδοτείται με θετικές εξελίξεις: ολοκληρώνονται οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των εισηγμένων για το 2025 με τις επιδόσεις της καθαρής κερδοφορίας να ξεπερνούν το 10% και τις χρηματικές διανομές να καταγράφουν φέτος νέο ιστορικό ρεκόρ!

Ο οίκος Stoxx ανήγγειλε αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές το Σεπτέμβριο προκαλώντας ανοδική κίνηση ενός πρώτου  ημιχρόνου μιας μόνο  συνεδρίασης.

Η ΔΕΗ ανήγγειλε αύξηση μαμούθ 4 δις. ευρώ με τη συμμετοχή κορυφαίων διεθνών επενδυτών (CVC κ.α.) για την εκτέλεση επενδυτικού προγράμματος 24 δισ. ως το 2030, που αναμένεται να οδηγήσει σε υπερδιπλασιασμό της εσωτερικής αξίας και πιθανότατα  και της μετοχικής κεφαλαιοποίησης. Και η επίσκεψη Μακρόν εδραιώνει την πεποίθηση γεωπολιτικής ασφάλειας για την Ελλάδα προσθέτοντας θετικούς πόντους στο πολλαπλά ελπιδοφόρο ελληνικό αφήγημα.

Προσώρας πάντως, ο Γενικός Δείκτης καλείται πάλι να υπερασπιστεί τις 2200 μονάδες με τις 2197 να αποτελούν την εγγύτερη στήριξη.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Η μεταπολεμική ιστορία τα διδάγματα της οποίας δεν φαίνεται να λαμβάνει υπόψη του ο Αμερικανός Πρόεδρος, έχει παραδείγματα, όπως η κρίση της Κούβας διαρκείας 13 ημερών το 1962 που έληξε με αμοιβαίες υποχωρήσεις μεταξύ ΗΠΑ και ΕΣΣΔ αλλά και η κρίση στο Σουέζ το 1956 με τη «μικρή» τότε Αίγυπτο να πετυχαίνει διπλωματική και πολιτική νίκη κατά της Βρετανίας και της Γαλλίας!

Του Δημήτρη Τζάνα 

Τηρουμένων των αναλογιών, το Ιράν πετυχαίνει να χρησιμοποιεί με ευελιξία τα ιδιαίτερα γεωπολιτικά δεδομένα των Στενών του Ορμούζ παρεμποδίζοντας την ελεύθερη ναυσιπλοΐα και προκαλώντας σοβαρά προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα ενεργειακών προϊόντων στις περισσότερες  χώρες του πλανήτη.

Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου κινείται λίγο χαμηλότερα από τα $100/βαρέλι και όλοι συνομολογούν, ότι μέχρι την 30η Απριλίου πρέπει να υπάρξει κάποια συμφωνία, καθώς η παράταση του σκηνικού στα Στενά του Ορμούζ θα διαμορφώσει τις προϋποθέσεις για σοβαρή αμφισβήτηση της ανθεκτικότητας που μέχρι τώρα έχουν επιδείξει τόσο οι δυτικές οικονομίες όσο και μεγάλο μέρος των επιχειρήσεων που προβαίνουν ήδη σε σειρά αμυντικών κινήσεων (διατήρηση υψηλών διαθεσίμων, περιστολή δαπανών κοκ). Με ένα τέτοιο σενάριο, οι Κεντρικές Τράπεζες είναι πιθανό να αποφύγουν στο τέλος του μήνα αυξήσεις των επιτοκίων. Αν όμως δεν έχει υπάρξει συμφωνία, είναι δύσκολο να αποφύγουν τέτοιες αποφάσεις, αναφέρει ο Γιάννης Στουρνάρας, καθώς θα πρέπει να αντιμετωπίσουν τις πληθωριστικές προσδοκίες που αναπόφευκτα θα εκτραφούν με τη διατήρηση των υψηλών τιμών στην ενέργεια.

Την ίδια ώρα, οι δείκτες S & P 500 στις ΗΠΑ και ο τεχνολογικός Nasdaq καταγράφουν ιστορικά ρεκόρ προεξοφλώντας το αισιόδοξο σενάριο στη Μ. Ανατολή. Δεν λείπουν ωστόσο και οι περισσότερο συνετές φωνές, όπως εκείνη της Bofa που θεωρεί ότι οι αγορές υποεκτιμούν τους υψηλούς κινδύνους με την πλειονότητα των ερωτώμενων διαχειριστών να επιλέγουν τη στρατηγική αυξημένης ρευστότητας στα χαρτοφυλάκιά τους.

Το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει να κινείται με αυξημένη μεταβλητότητα και συγχρονίζεται με τις διεθνείς αγορές. Με οδηγό τον τραπεζικό κλάδο για τον οποίο πλειάδα οίκων (Eurobank και Euroxx στην Ελλάδα αλλά και η HSBC με την Jefferies στο εξωτερικό) σπεύδουν να αναβαθμίσουν τις τιμές στόχους προεξοφλώντας τη συνέχεια της οργανικής ανάπτυξης το 2026. Παράλληλα, λίγες ημέρες απομένουν για την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων των εισηγμένων εταιρειών  για το 2025 και η βελτίωση της καθαρής κερδοφορίας είναι πιθανό να ξεπεράσει το 7%, διαμορφώνοντας τις προϋποθέσεις για νέο ρεκόρ χρηματικών διανομών κατά το τρέχον έτος. Από την άλλη πλευρά, ακόμη και το φειδωλό σε επαίνους ΔΝΤ, αναγνωρίζει την προοπτική συνέχισης της υποχώρησης του ελληνικού δημόσιου χρέους ως προς το ΑΕΠ: με την επίδοση που προβλέπει για το 2031, στο 110,9%, να είναι χαμηλότερη από εκείνη των ΗΠΑ, της Ιταλίας, της Γαλλίας και του Βελγίου!

Σαν αποτέλεσμα, τις προηγούμενες ημέρες στο Χ.Α. επανήλθε η διάθεση για αναμέτρηση με τις 2300 μονάδες, με τον  ΓΔ να καταγράφει αποδόσεις κοντά στο 9% (υπερ-διπλάσιες για τις τράπεζες) καθώς η επάνοδος του αγοραστικού ενδιαφέροντος τον Απρίλιο οδηγεί ήδη σε κέρδη από την αρχή του έτους.

Η επιβεβαίωση της στήριξης στις 2260 μονάδες θα διαμορφώσει στο εγγύς μέλλον τις προϋποθέσεις για κίνηση προς τις 2319 μονάδες που συνιστούν την σημαντικότερη αντίσταση, στο βαθμό που το επιτρέψουν οι εξελίξεις των επομένων ημερών  στη Μ. Ανατολή.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Αν και ο πρώτος κύκλος διαπραγματεύσεων υπήρξε άγονος, η εκεχειρία παραμένει με τις δύο πλευρές να είναι έτοιμες να επανέλθουν για διαπραγματεύσεις, ανανεώνοντας το στοίχημα για μια συμφωνία τερματισμού του πολέμου και για το πάγωμα των πυρηνικών δραστηριοτήτων του Ιράν. Την ίδια ώρα, οι ΗΠΑ προχωρούν σε ναυτικό αποκλεισμό των Στενών του Ορμούζ επιδιώκοντας να αναβαθμίσουν τη διαπραγματευτική τους θέση.

Του Δημήτρη Τζάνα

Οι δείκτες των αγορών αναπόφευκτα κινούνται με υψηλή μεταβλητότητα επιλέγοντας κατά κανόνα το αισιόδοξο σενάριο που προβλέπει μικρή διάρκεια της παρούσας κρίσης. Με το πετρέλαιο να αναρριχάται πάνω από τα $100/βαρέλι για να υποχωρεί στη συνέχεια υπό την προσδοκία επίτευξης συμφωνίας. Με τις ΗΠΑ και τη Ρωσία να ωφελούνται από την ενεργειακή κρίση, την Κίνα να αντέχει και την Ευρώπη να πλήττεται περισσότερο.

Την ίδια ώρα, οι ειδικοί των ενεργειακών θεμάτων προειδοποιούν ότι τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας θα απαιτήσουν ολιγόμηνη τουλάχιστον περίοδο για την αποκατάστασή τους, με συνέπεια να είναι αναπόφευκτο το κύμα ανατιμήσεων στα είδη διατροφής, τα βιομηχανικά αλλά και τις υπηρεσίες: γενικευμένος πληθωρισμός δηλαδή!

Σαν αποτέλεσμα, οι Κεντρικές Τράπεζες καλούνται στο τέλος του μήνα να λάβουν δύσκολες αποφάσεις: είτε θα θεωρήσουν ότι πρέπει να  αυξήσουν τα επιτόκια πιστές στην βασική τους αποστολή για τιθάσευση του πληθωρισμού ακόμη και όταν η θεραπεία συνεπάγεται περιορισμό της ζήτησης, δηλαδή επιβράδυνσης της οικονομίας χωρίς  καμία συμβολή στην αύξηση της προσφοράς ενεργειακών προϊόντων.

Είτε θα μειώσουν τα επιτόκια, ιδιαίτερα εκείνα της Federal για να περιορισθούν οι δανειακές υποχρεώσεις τόσο του ιδιωτικού όσο και του δημόσιου τομέα ενόψει των αυξημένων δημοσιονομικών αναγκών.

Στην Ελλάδα, το σκηνικό έχει τις ιδιαιτερότητές του. Η ελληνική οικονομία παρουσιάζει υψηλό βαθμό ανθεκτικότητας, με συνέπεια, πέραν των διεθνών οίκων,  να αποδίδονται τα εύσημα ακόμη και από την Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, Γενική Διευθύντρια του Διεθνή Νομισματικού Ταμείου ενόψει της εαρινής Συνόδου του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας.

Έτσι, με την προσδοκία επίτευξης Συμφωνίας στο Ισλαμαμπάντ, στη συνεδρίαση της Μεγάλης Τετάρτης καταγράφηκαν συναλλαγές πάνω από 500 εκατομμύρια ευρώ με τον Γενικό Δείκτη να εκτοξεύεται στο +6,58%, με τη συμμετοχή των ξένων να πιθανολογείται περί το 70% και μεγάλο μέρος να αφορά συναλλαγές short-covering.

Επιπλέον, εδραιώνεται η πεποίθηση ότι ο τραπεζικός κλάδος θα πετύχει τους στόχους των μεγεθών του (κερδοφορία-μερίσματα) και το 2026 με τους οίκους UBS και HSBC να αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους για τις συστημικές τράπεζες. Παραμένει ωστόσο, η ασύμμετρη συμπεριφορά τη μετοχής της Metlen που συνεχίζει να αποτελεί αντικείμενο επίμονης υποτιμητικής κερδοσκοπίας στο LSE σε συνέχεια της δημοσιοποίησης των  αποτελεσμάτων για το 2025 αλλά και των ευοίωνων προοπτικών σε όλους τους τομείς του ομίλου (ενεργειακά, αμυντικοί εξοπλισμοί, αλουμίνιο κοκ) ! Ακραία παραδοξότητα που ασφαλώς δεν συνάδει με τα θεμελιώδη και δεν δικαιολογεί την παράταση της τιμωρητικής στάσης λόγω της απόκλισης της περσινής κερδοφορίας από την πρωτύτερα αναγγελθείσα.

Σαν αποτέλεσμα, επανέρχεται το ανοδικό momentum με τον  ΓΔ να υπερπηδά τις αντιστάσεις πάνω από τις 2200 μονάδες και να προετοιμάζεται για νέους άθλους, με την αναμέτρηση με τις 2300 μονάδες να είναι ο επόμενος. Στο βαθμό που υπάρξει λευκός καπνός από το Ισλαμαμπάντ τις επόμενες ημέρες !

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Όμως, αυτό δεν συνέβη αφού δεν υπήρξε κανένας σχετικός σχεδιασμός. Αντιθέτως, το θεοκρατικό καθεστώς που διέθετε ακόμη τα μέσα για χτυπήματα προς διάφορες κατευθύνσεις, στο Ισραήλ και άλλες χώρες, τύλιξε στις φλόγες τη Μέση Ανατολή και κινητοποίησε και φίλιες προς το Ιράν δυνάμεις στο Λίβανο και την Υεμένη. Έκλεισε δε τα στενά του Ορμούζ προκαλώντας έμφραγμα στην εφοδιαστική αλυσίδα των ενεργειακών προϊόντων που διακινούνται από τα ανάλογα πλοία με συνέπεια την έκρηξη των τιμών τους.

Του Δημήτρη Τζάνα

Στο τέλος του φρικτού αυτού μήνα, του Μαρτίου, ουδείς μπορεί να εκτιμήσει τη διάρκεια της κρίσης που ξεκίνησε, ενώ οι αγορές προσπερνούν πλέον τις δηλώσεις του Αμερικανού Προέδρου που συχνά είναι αντιφατικές. Τα αποτελέσματα της παρατεινόμενης κρίσης διαγράφονται ήδη: γενικευμένος πληθωρισμός με τα τρόφιμα του πρωτογενή ή του δευτερογενή τομέα να οδηγούν την ανοδική κούρσα τιμών. Επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας αφού η μείωση της αγοραστικής δύναμης των νοικοκυριών  οδηγεί ήδη σε μικρότερη κατανάλωση και λιγότερες επενδύσεις λόγω αλλαγής όλων των δεδομένων που είχαν δρομολογήσει το σχεδιασμό τους. Κάποια δυσοίωνα σενάρια αναφέρονται μάλιστα και σε στασιμοπληθωρισμό, αν η κρίση παραταθεί.

Προηγουμένως ωστόσο, θα έρθουν οι δημοσιονομικές εκτροπές καθώς οι κυβερνήσεις καλούνται να κάνουν αυξημένες δαπάνες ή μειώσεις φόρων για να ανακουφίσουν τα πληττόμενα ευάλωτα κοινωνικά στρώματα. Σαν αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων παντού αναρριχώνται, με τα ελληνικά να ξεπερνούν ακόμη και το 4%! Και με τις Κεντρικές Τράπεζες να καλούνται να συμβάλουν στην πληθωριστική τιθάσευση αποφασίζοντας σύντομα αυξήσεις επιτοκίων.

Με την αβεβαιότητα να κορυφώνεται, το σκηνικό στις αγορές είναι δυσχερές αν και οι μεγάλες διεθνείς αγορές διατηρούν ψύχραιμη στάση επιλέγοντας σαν πιθανότερο σενάριο εκείνο που οδηγεί σε σύντομη διάρκεια των ενεργειακών και άλλων χτυπημάτων στη Μ. Ανατολή και μόνο η Morgan Stanley θεωρεί ότι τα μετρητά αποτελούν το μοναδικό επενδυτικό καταφύγιο στα παρόντα δεδομένα. Την ίδια ώρα, ο νομισματικός πόλεμος και οι προσπάθειες στήριξης των νομισμάτων (του δολαρίου, του ευρώ κ.α.), οδηγούν σε υποχώρηση της τιμής του χρυσού με την Τουρκία να διαθέτει $12 δις. από τα συναλλαγματικά της αποθέματα, ενδεχομένως και χρυσό, για τη στήριξη της αδύναμης τουρκικής λίρας, εξελίξεις που ίσως εξηγούν την υποχώρηση της τιμής του χρυσού.

Το ελληνικό χρηματιστήριο εβίωσε τη μοίρα του με την συνολική κεφαλαιοποίηση να υποχωρεί τις τελευταίες ημέρες μέχρι και €19 δις. σε σχέση με τα €157 δις. που καταγράφηκαν στο τέλος Φεβρουαρίου, καθώς σαν αναδυόμενο που είναι ακόμη υφίσταται τις καθημερινές ρευστοποιήσεις δεικτοβαρών τίτλων από τα παθητικά funds, ενώ άλλα αυξάνουν τις θέσεις short σε επιμέρους τίτλους (Metlen, Qualco, Bylot, Allwyn). Με απώλειες πλέον κατά 3-4% για τον ΓΔ και 2-2,5% για τις τράπεζες από την αρχή του έτους.  Την ίδια ώρα, το ΔΝΤ, ο ΟΟΣΑ, η DBRS και η Wood συγκλίνουν στην εκτίμηση ότι το φετινό ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 1,8% στο χειρότερο σενάριο (ΔΝΤ) αλλά και στο 2,9% στο καλύτερο (ΟΟΣΑ). Η UBS επιμένει σε υψηλές τιμές στόχους για τις συστημικές τράπεζες δίνοντας περιθώριο ανόδου που για την Πειραιώς φτάνει το 59%, ενώ η Λονδρέζικη  Autonomous δείχνει την προτίμησή της για τις μετοχές της Εθνικής και της Eurobank. Παράλληλα, με συνοπτικές διαδικασίες η Credia Bank ολοκληρώνει την ΑΜK με την είσοδο διεθνών επενδυτών.

Παράλληλα, η πιθανολογούμενη αποψινή απόφαση του MSCI για ταξινόμηση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες τον Αύγουστο, αλλάζει δραστικά τα δεδομένα για το ελληνικό χρηματιστήριο, σε συνδυασμό με την αναμενόμενη λειτουργία της πλατφόρμας συναλλαγών του Euronext το 2027. Εξελίξεις που θα οδηγήσουν σε θεμελιακό επαναπροσδιορισμό της στάσης όλων σε σχέση με τη συμμετοχή στο Χ.Α., σαν εταιρείες και σαν επενδυτές καθώς τα κεφάλαια που θα παρακολουθούν ελληνικούς τίτλους θα είναι πολλαπλάσια.

Επί του παρόντος, ο Γενικός Δείκτης προσπαθεί να διατηρήσει τις 2000 μονάδες, ενδεχομένως δε να επανακτήσει τις 2058 μονάδες, τον ΜΚΟ δηλαδή των 200 ημερών. Προσδοκώντας στον «από μηχανής Θεό» που θα οδηγήσει σε σύντομο τέλος της κρίσης στη Μέση Ανατολή ώστε να αναπτερωθούν οι προσδοκίες για έναρξη μιας αντίστροφης κίνησης για τα ελληνικά blue chips.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Η επενδυτική ψυχολογία μεταστράφηκε και για μερικές ώρες εξελίχτηκε ένα ράλι ανακούφισης καθώς οι αγορές υιοθέτησαν το σενάριο αποκλιμάκωσης των συγκρούσεων. Όμως, οι διαψεύσεις της Τεχεράνης σύντομα επανέφεραν  το σκεπτικισμό και  το σενάριο ότι η ρητορική Τραμπ συνιστά τακτικό ελιγμό, οδηγώντας  τους δείκτες σε νέα οπισθοχώρηση. Με την τιμή του πετρελαίου να προσεγγίζει τα $120, να υποχωρεί ως τα $94 και να επανέρχεται σύντομα πάλι πάνω από τα $100!

Του Δημήτρη Τζάνα

Την ίδια ώρα, το σενάριο υποχώρησης των παρεμβατικών επιτοκίων από την Federal απομακρύνεται και τη θέση του λαμβάνει η προοπτική αύξησής τους καθώς οι αρρυθμίες της εφοδιαστικής αλυσίδας των ενεργειακών προϊόντων ενόσω τα στενά του Ορμούζ είναι κλειστά, οδηγούν σε άνοδο τις τιμές του πετρελαίου και του LNG.

Αναπόφευκτα, ο πληθωρισμός θα αναζωπυρωθεί οδηγώντας την Κριστίν Λαγκάρντ να αναφερθεί με σαφήνεια στην προοπτική της αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ με αύξηση των επιτοκίων της. Και ένα απροσδόκητο παρεπόμενο: χρυσός και άργυρος διέκοψαν την ανοδική τους κίνηση σαν αποτέλεσμα επιλογής τους  από όσους τα θεωρούν το ασφαλέστερο επενδυτικό καταφύγιο εν μέσω υψηλής αβεβαιότητας, καθώς η προοπτική των ψηλότερων επιτοκίων των μετρητών αλλά και των πολυετών ομολόγων επαναφέρει την επιλογή διακράτησης διαθεσίμων ή ομολογιακών τοποθετήσεων. Προσώρας βέβαια, αφού η υποχώρηση του χρυσού κάτω από τα $4.400/ουγκιά (20% χαμηλότερα από τα υψηλά των $5500/ουγκιά) είναι  ενδεχομένως δελεαστική για νέο κύκλο τοποθετήσεων από όσους εκτιμούν ότι θα συνεχιστούν οι αναταράξεις στις αγορές ενόσω διαρκούν οι γεωπολιτικές εντάσεις.

Το ελληνικό χρηματιστήριο αναπόφευκτα συγχρονίζεται με το διεθνές περιβάλλον με τις ρευστοποιήσεις των διεθνών κεφαλαίων να οδηγούν πλέον σε αρνητικές επιδόσεις τους δείκτες, τόσο το ΓΔ όσο και το τραπεζικό. Την ίδια ώρα, η Deutsche Bank και η Jefferies επιμένουν σε αναβαθμισμένες τιμές στόχους για τις μετοχές των συστημικών τραπεζών.

Στον αντίποδα, η J.P.Morgan γίνεται ουδέτερη για τις ελληνικές προοπτικές και η Scope Ratings διατηρεί ίδια τη βαθμολογία για το ελληνικό αξιόχρεο. Η αύξηση της κερδοφορίας 40 περίπου εταιρειών σύμφωνα με τα αποτελέσματα το 2025 φτάνει το 5% και οι χρηματικές διανομές ήδη τα 3 δις. ευρώ διαμορφώνοντας την προοπτική να ξεπεράσουν κατά πολύ το ορόσημο των 5,9 δις. ευρώ του 2025 που αποτέλεσε ιστορικό ρεκόρ.

Η ΤτΕ ωστόσο περικόπτει το φετινό στόχο αύξησης του ΑΕΠ στο 1,9% από 2,1%, με τα μέχρι τώρα δεδομένα για τον τουρισμό και τις επενδύσεις να δίνουν ελπιδοφόρα μηνύματα και για τις επιδόσεις του 2026. Την ίδια ώρα, ο ΟΔΔΗΧ συνεχίζει την αποπληρωμή των  δανείων  του 1ου μνημονίου από τα άνω των €40 δισεκατομμυρίων διαθέσιμα που είναι στην ΤτΕ,  ώστε να διασφαλιστεί η περαιτέρω μείωση του δείκτη χρέος/ΑΕΠ στο τέλος του 2026.

Με αυτά τα δεδομένα, ο Γενικό Δείκτη πέτυχε να μην υποχωρήσει  κάτω από τις 2000 μονάδες και να συνεχίζει να δίνει τη μάχη για τη διατήρηση του κρίσιμου ορίου των 2050 ώστε να μην παραβιαστεί και  η μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση μετά από τη βραχυπρόθεσμη που είναι ήδη πτωτική. Κομβικής σημασίας εξέλιξη αναμένεται να είναι η αναμενόμενη ως το τέλος Μαρτίου απόφαση του MSCI για μετάταξη του ελληνικού χρηματιστηρίου σε ανεπτυγμένη αγορά το φθινόπωρο, που θα οδηγήσει σε σημαντικές ανακατατάξεις το επόμενο διάστημα!

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ.

Του Δημήτρη Τζάνα

Με τον πληθωρισμό ήδη να επανέρχεται και την οικονομία να επιβραδύνεται, ενώ ο Γιάννης Στουρνάρας δεν δίστασε να αναφερθεί δημόσια στον κίνδυνο επανόδου του στασιμοπληθωρισμού αν δεν επανέλθει η ελεύθερη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ το ταχύτερο!

Σαν αποτέλεσμα, οι αγορές αναμένουν την ετυμηγορία των Κεντρικών Τραπεζών το επόμενο διήμερο, της Federal και της ΕΚΤ κυρίως, με τα σενάρια περί πιθανολογούμενης μείωσης των επιτοκίων να είναι πιθανό να δώσουν τη θέση σε εκείνα της αύξησής τους ώστε να αντιμετωπιστεί η πληθωριστική αναζωπύρωση. Παράλληλα, οι αγορές προεξοφλούν τις δυσκολίες πολλών Δυτικών χωρών, των ΗΠΑ ανάμεσά τους, να αναχρηματοδοτήσουν τα κολοσσιαία δημόσια χρέη τους με συνέπεια την αύξηση των αποδόσεων των πολυετών ομολόγων (στο 4,2% τα αμερικανικά 10ετη).

Ενόψει των παραπάνω, με το πετρέλαιο πάνω από τα $100/βαρέλι και την Goldman Sachs να εκτιμά ότι εκεί θα παραμείνει επί μακρόν, οι αγορές διατηρούν την ανθεκτικότητά τους και παρακολουθούν τις καθημερινές δηλώσεις του Ντόναλντ Τραμπ, οι αποφάσεις του οποίου οδήγησαν στο σκηνικό πολεμικών συγκρούσεων που βιώνουμε.

Με την αυξημένη μεταβλητότητα να αποτυπώνει την εναλλαγή συναισθημάτων και την εναλλασσόμενη εκτίμηση για διάρκεια της κρίσης, επιλέγοντας το σενάριο της σύντομης ολοκλήρωσης της πρωτόγνωρα υψηλής αβεβαιότητας κατάστασης! Την ίδια ώρα, πλήττεται και η αμερικανική οικονομία όπως αποτυπώνουν τα στοιχεία της αγοράς εργασίας του Φεβρουαρίου, πριν δηλαδή την επέλαση «Επική Οργής» στην Τεχεράνη, καθώς καταγράφηκε αρνητικός αριθμός νέων θέσεων εργασίας (απώλεια 92 χιλ. θέσεων εργασίας).

Το ελληνικό χρηματιστήριο συγχρονίζεται με τις διεθνείς αγορές και κινείται με αυξημένη μεταβλητότητα, χωρίς ωστόσο να καταγράφονται συνεδριάσεις μαζικών ρευστοποιήσεων καθώς οι ημερήσιες συναλλαγές έχουν υποχωρήσει κάτω από τα €300 εκ.

Αν και η βραχυχρόνια τάση είναι πλέον πτωτική, η μακροπρόθεσμη παραμένει ανοδική καθώς κομβικής σημασίας στηρίξεις του Γενικού Δείκτη δεν έχουν παραβιαστεί, ιδιαίτερα εκείνη της περιοχής των 2050 μονάδων όπου προσδιορίζεται ο ΜΚΟ των 200 ημερών.

Την ίδια ώρα, η Moody’s διατηρεί την επενδυτική βαθμίδα για την ελληνική οικονομία και αποδίδει τα εύσημα για τη δημοσιονομική πρόοδο, ανησυχώντας ωστόσο για τη δυσμενή εξέλιξη του δημογραφικού προβλήματος στην διατήρηση υψηλών ρυθμών οικονομικής ανάπτυξης.

Την ίδια ώρα, οι γεωπολιτικές εξελίξεις της περιοχής αναγκάζουν την J.P. Morgan να αποσύρει την αισιοδοξία της για τις ελληνικές μετοχές αλλάζοντας τη στάση της σε neutral. Με τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών και των λοιπών blue chips να καλούνται να τις οδηγήσουν σε συνέχιση της θετικής πορείας των μεγεθών τους εν μέσω ενός περιβάλλοντος αυξημένων κινδύνων και πληθωριστικής απειλής, με την επαναφορά των επιλεκτικών πλαφόν για την αντιμετώπισή της.

Ένα στοίχημα που έχει τις προϋποθέσεις να κερδηθεί αν η κρίση σύντομα τιθασευτεί !

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Έτσι, όσο παραμένουν κλειστά τα στενά του Ορμούζ, οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου θα αναρριχώνται, απειλώντας με αυξημένο πληθωρισμό εξέλιξη που αν συνεχιστεί θα προκαλέσει αύξηση επιτοκίων από τις Κεντρικές Τράπεζες και αναπόφευκτα θα οδηγήσει  σε επιβράδυνση της ανάπτυξης ή και σε στασιμότητα!

Του Δημήτρη Τζάνα* 

Ωστόσο, οι τελευταίες δηλώσεις του Αμερικανού Πρόεδρου περί «ουσιαστικής ολοκλήρωσης του πολέμου» προκάλεσαν κατακόρυφη υποχώρηση της τιμής του πετρελαίου και ακύρωση των προσδοκιών για τη διάχυση των ωστικών κυμάτων στην οικονομία. Όμως, η Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, Γενική  Διευθύντρια του ΔΝΤ, προειδοποιεί ότι πρέπει να προετοιμαζόμαστε για το «αδιανόητο», καθώς ο υψηλός βαθμός αβεβαιότητας και η χαμηλή ορατότητα θα παραμείνουν επί μακρόν στην παγκόσμια οικονομία.

Με αυτά τα δεδομένα, οι διακυμάνσεις των χρηματιστηριακών δεικτών κυριαρχούν και ο δείκτης VIX που αποτυπώνει το φόβο των αγορών κινείται ανοδικά, ενώ την ίδια ώρα η ανοδική κίνηση των επιτοκίων και η αύξηση των αποδόσεων των πολυετών ομολόγων οδηγεί σε ανησυχητικές εξελίξεις καθώς το παγκόσμιο χρέος αναρριχήθηκε στα $348 τρισ. στο τέλος του 2025 σύμφωνα με το IIF, μειωμένο ωστόσο στο 308% ως ποσοστό του παγκόσμιου ΑΕΠ.

Σαν αποτέλεσμα, οι διαχειριστές επιλέγουν στρατηγική διακράτησης αυξημένων διαθεσίμων, καθώς η αυξημένη μεταβλητότητα που καταγράφεται βραχυπρόθεσμα διαβρώνει σε αυτή την συγκυρία τα χαρτοφυλάκια όσων επιλέγουν να κινούνται με επενδυτικά προϊόντα που προσφέρουν αυξημένη μόχλευση.

Το ελληνικό χρηματιστήριο συγχρονίζεται με τις κινήσεις των διεθνών αγορών καθώς το 70% των συναλλαγών διενεργούνται από τους αλλοδαπούς επενδυτές που ρευστοποιούν τα ελληνικά blue chips με την εξαίρεση των εταιρειών των πετρελαιοειδών και της Metlen.  Σαν αποτέλεσμα, στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδος εξανεμίστηκε το σύνολο των φετινών κερδών, και στο ξεκίνημα της εβδομάδος καταγράφονταν απώλειες για τον Γενικό Δείκτη, για να ξεκινήσει στη συνέχεια η προσπάθεια αναρρίχησής του, μετά την αναφορά Τραμπ σε ολοκλήρωση του πολέμου.

Από την άλλη πλευρά, η επίδοση για το ΑΕΠ στο τέλος του 4ου τριμήνου στο 2,1% ήταν ικανοποιητική λαμβάνοντας υπόψη ότι προήλθε από την αύξηση του ακαθάριστου σχηματισμού κεφαλαίου κατά 14% σε ετήσια βάση, οδηγώντας στο 17% το ποσοστό των επενδύσεων ως προς το ΑΕΠ.

Με την προσδοκία ότι το 2026 το σύνολο των επενδύσεων θα φτάσει τα 46 δισεκατομμύρια ευρώ από €42 δις. το 2025, ώστε να συνεχίσει η αυξημένη συμβολή των επενδύσεων στο ΑΕΠ, σε μια χρονιά κατά την οποία οι ασύμμετρες απειλές μπορεί να πλήξουν τις ταξιδιωτικές εισπράξεις.

Την ίδια ώρα, τα πρώτα αποτελέσματα των εισηγμένων εταιρειών για το 2025 καταγράφουν αυξημένη κερδοφορία κατά 15% δημιουργώντας ήδη τη βεβαιότητα των αυξημένων χρηματικών διανομών κατά το 2026 και της καταγραφής νέου ιστορικού ρεκόρ από τα 6 δις. ευρώ του 2025.

Παράλληλα, οι επενδυτικοί οίκοι θεωρούν ότι οι ελληνικές εταιρείες έχουν τις προϋποθέσεις για αυξημένη ανθεκτικότητα, στο βαθμό που η κρίση στη Μέση Ανατολή ολοκληρωθεί σε εύλογο χρονικό διάστημα, με τη Moody’s να συνεχίζει να επισημαίνει τις θετικές προβλέψεις της για τις τράπεζες και τον CEO της Πειραιώς Χρήστο

Μεγάλου να αναφέρεται σε 2πλασιασμό του μερίσματος της τράπεζας ως το 2030! Ενόψει των παραπάνω, η αντίδραση του Γενικό Δείκτη στις 2050 μονάδες, τον ΜΚΟ των 200 ημερών, ήταν εύλογη και είναι πιθανό να σηματοδοτήσει την προσπάθεια αναρρίχησης σε ψηλότερα επίπεδα, με οδηγό τον τραπεζικό κλάδο και τα άλλα δεικτοβαρή blue chips!

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ.

Του Δημήτρη Τζάνα

Οι εξελίξεις στις τιμές της ενέργειας να είναι ήδη εμφανείς καθώς η τιμή του πετρελαίου brent ξεπερνά ήδη τα 85 δολάρια ανά βαρέλι ενώ σε ανάλογη πορεία αναρρίχησης βρίσκεται και το φυσικό αέριο καθώς τα Στενά του Ορμούζ από τα οποία διέρχεται πάνω από το 20% των ενεργειακών αναγκών του πλανήτη είναι πλέον κλειστά.

Οι πάντες εύχονται να ολοκληρωθεί η χρονική περίοδος των συγκρούσεων το ταχύτερο δυνατό καθώς η παρατεταμένη διάρκεια δημιουργεί σκηνικό περιφερειακής αποσταθεροποίησης, οδηγώντας σε πολλαπλές παρενέργειες στις οικονομίες της περιοχής και όχι μόνο: Αναζωπύρωση του πληθωρισμού, πλήγματα στον τουρισμό, υποχώρηση των εμπορικών δραστηριοτήτων, αναστολή επιχειρηματικών σχεδίων, μείωση επενδυτικών κινήσεων που τελικά θα επηρεάσουν αρνητικά το ΑΕΠ μέσω της υποχώρησης της κατανάλωσης και των επενδύσεων.

Όμως, η ρητορική Τραμπ αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο για διατήρηση του σκηνικού συγκρούσεων για διάστημα και πάνω από 1 μήνα! Οι δείκτες των ευρωπαϊκών αγορών αναπόφευκτα υποχωρούν καθώς οι ευρωπαϊκές οικονομίες αναμένεται να πληγούν, σε αντίθεση με τους δείκτες στη Wall Street που κινήθηκαν ακόμη και ανοδικά ενδοσυνεδριακά, καθώς οι ανοδικές τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου ευεργετούν την αμερικανική οικονομία που είναι η ίδια παραγωγός τους.

Παράλληλα, το δολάριο ισχυροποιείται, ενώ επανακάμπτει η επενδυτική όρεξη για αμερικανικούς τίτλους, ομόλογα και μετοχές. Ταυτόχρονα, η τιμή του χρυσού ξεπέρασε τα $5400 /ουγκιά καθώς το σκηνικό αυξημένης αβεβαιότητας και χαμηλής ορατότητας οδηγεί αρκετούς στην επιλογή του ως του ενδεδειγμένου επενδυτικού καταφυγίου.

Το ελληνικό χρηματιστήριο αναπόφευκτα συγχρονίζεται με τις ευρωπαϊκές αγορές, με τη μεταβλητότητα να είναι αυξημένη καθώς οι δομικές παθογένειες οδηγούν σε μεγαλύτερη υποχώρηση των ελληνικών blue chips κατά τη διενέργεια των ρευστοποιήσεων από διεθνή funds που κυριαρχούν στις συναλλαγές.

Έτσι, μετά από το αρνητικό πρόσημο που καταγράφηκε το Φεβρουάριο (στο -1,61% ο Γενικός Δείκτης & στο -5,22% οι τράπεζες) που ερμηνεύεται από την αυξημένη διάθεση για profit taking, ο Μάρτιος ξεκίνησε με βίαιες ρευστοποιήσεις εξαιτίας του γεωπολιτικού «μαύρου κύκνου» που ενέσκηψε στη Μέση Ανατολή.

Διαμορφώνοντας ατμόσφαιρα πλήρους αποφυγής επενδυτικών κινδύνων και αγνόησης των θετικών επιδόσεων που καταγράφονται στα δημοσιευόμενα ετήσια αποτελέσματα, με την κερδοφορία των συστημικών τραπεζών να βελτιώνεται κατά 4,8% και τις χρηματικές διανομές να κυμαίνονται μεταξύ 55%-86% των συνολικών κερδών!

Το αποτέλεσμα των παραπάνω εξελίξεων οδήγησε τον ΓΔ αισθητά κάτω από τις 2300 μονάδες τις τελευταίες ημέρες καθώς ο πόλεμος στην Μέση Ανατολή πυροδότησε ξεπούλημα σε όλες τις αγορές του πλανήτη με τους επενδυτές να προεξοφλούν την έκβασή του, αλλά να ανησυχούν για την διάρκειά του προκειμένου να παραμείνουν διαχειρίσιμες οι οικονομικές επιπτώσεις για την ελληνική οικονομία. Η επιβεβαίωση της στήριξης στις 2100 μονάδες του Γενικού Δείκτη συνιστά ελπιδοφόρο ένδειξη για τη συνέχεια!

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Ο Πρόεδρος Τραμπ ανακοίνωσε ήδη νέους δασμούς ύψους 10% σύμφωνα με την τελευταία εξαγγελία με την κλεψύδρα του χρόνου να μετράει πλέον αντίστροφα μέχρι την εκλογική διαδικασία του Νοεμβρίου που θα κρίνει αν θα συνεχίσει να έχει τον έλεγχο των κορυφαίων νομοθετικών σωμάτων των ΗΠΑ.

Του Δημήτρη Τζάνα

Γίνεται επομένως φανερό ότι οι επιδόσεις της αμερικανικής οικονομίας για το 2026 θα είναι κρίσιμης σημασίας για τις αποφάσεις των εκλογέων. Παράλληλα, το Ευρωκοινοβούλιο αναστέλλει την εφαρμογή της εμπορικής συμφωνίας με Ευρωπαϊκή Ένωση - ΗΠΑ που είχε επιτευχθεί τον Ιούλιο 2025 ενόψει των αναγκαίων διευκρινήσεων από την πλευρά των ΗΠΑ για το τελικό ύψος των δασμών.

Την ίδια ώρα, προετοιμάζεται ο νέος γύρος συνομιλιών ΗΠΑ-Ιράν στη Γενεύη με τις δύο πλευρές να προετοιμάζονται για το ενδεχόμενο ένοπλης σύγκρουσης που δεν μπορεί να αποκλειστεί!

Σαν αποτέλεσμα, η αβεβαιότητα τόσο γύρω από τα θέματα των δασμών όσο και για τον γεωπολιτικό κίνδυνο κορυφώνεται με τις αγορές να κινούνται με νευρικότητα και τους διαχειριστές να επιλέγουν τη στρατηγική της αυξημένης ρευστότητας στα χαρτοφυλάκιά τους. Ταυτόχρονα, η απειλή για κλείσιμο των στενών του Ορμούζ οδηγεί την τιμή του πετρελαίου brent πάνω από τα $72/βαρέλι, ενώ επανέρχεται και η αυξημένη διάθεση τοποθετήσεων σε χρυσό από όσους τον θεωρούν ως το ενδεδειγμένο επενδυτικό καταφύγιο σε χαλεπούς καιρούς, με την τιμή του να φτάνει πάλι τα $5.200/ουγκιά.

Το ελληνικό χρηματιστήριο αναπόφευκτα επηρεάζεται από αυτή τη διεθνή συγκυρία λαμβάνοντας υπόψη την υψηλή συμμετοχή των ξένων στις συναλλαγές και τη δομική ρηχότητά του, με αποτέλεσμα η μεταβλητότητα να αυξάνεται !

Έτσι, η αναφορά της έκθεσης της Goldman Sachs για διαχειρίσιμο αντίκτυπο της απόφασης του Αρείου

Πάγου για τα δάνεια του ν. Κατσέλη από τις τράπεζες προκάλεσε έκρηξη αγοραστικού ενδιαφέροντος για τραπεζικές μετοχές στη συνεδρίαση της 18ης Φεβρουαρίου. Για να ακολουθήσει κύμα ρευστοποιήσεων στη συνέχεια ενόψει της αργίας της Καθαράς Δευτέρας και του φόβου να δρομολογηθεί ένταση στον Περσικό Κόλπο στις ημέρες των αργιών !

Ωστόσο, μια ψυχραιμότερη αξιολόγηση των δεδομένων της ελληνικής αγοράς δεν μπορεί παρά να συνυπολογίσει τις αναμενόμενες εξαιρετικές επιδόσεις των συστημικών τραπεζών στο τέλος της εβδομάδος, με την Τράπεζα Κύπρου να τα ανακοινώνει πρώτη με παράλληλη γενναιόδωρη χρηματική διανομή που φτάνει το 70% των κερδών.

Και τις θετικές επιπτώσεις από το ταξίδι του Έλληνα Πρωθυπουργού στην Ινδία με την υπογραφή συμφωνιών που θα βοηθήσουν τον τουρισμό, τις υποδομές και τις επενδύσεις στην ελληνική οικονομία δρομολογώντας νέες δανειοδοτήσεις ελληνικών τραπεζών και ιδιαίτερα της Eurobank που σύντομα ανοίγει Rep.Office στο Νέο Δελχί.

Με τα παραπάνω δεδομένα, η κίνηση του Γενικού Δείκτη ως ένα «οιονεί τραινάκι τρόμου» δεν συνάδει με τα θεμελιώδη των εταιρειών και τις θετικές εταιρικές ανακοινώσεις, αλλά ούτε και με τις πιθανολογούμενες θετικές εξελίξεις για το ΑΕΠ του 4ου τριμήνου 2025 που θα ανακοινωθούν στις 6 Μαρτίου από την ΕΛΣΤΑΤ. Με τη τεχνική ανάλυση να εκτιμά ότι σύντομα θα επανέλθει η αναμέτρηση του ΓΔ με τις 2290 μονάδες με στόχο την άμεση υπέρβαση των 2300 μονάδων, στο βαθμό που τιθασευτούν οι διαταρακτικοί παράγοντες του διεθνούς περιβάλλοντος.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ.

Με την περιρρέουσα ατμόσφαιρα για τα περιουσιακά στοιχεία των ΗΠΑ (το δολάριο, τις  μετοχές, τα ομόλογα) να παραμένει αρνητική τροφοδοτώντας την εκτίμηση ότι η στρατηγική «Sell America» θα συνεχίσει να επικρατεί στη σκέψη των διεθνών διαχειριστών. Την ίδια  ώρα, στασιμότητα χαρακτηρίζει όλες τις εστίες γεωπολιτικών αναταράξεων με την κατάσταση στο Ιράν να παραμένει ανοικτή σε όλα τα ενδεχόμενα: από την επίτευξη συμφωνίας με τις ΗΠΑ μέχρι τη σύγκρουση των δύο πλευρών.

Του Δημήτρη Τζάνα

Παράλληλα, στη Διάσκεψη του Μονάχου επιβεβαιώθηκε για την Ευρώπη ότι οφείλει να αφυπνισθεί αναλαμβάνοντας πρόσθετες ευθύνες για την ασφάλεια της, παρά τον ήπιο τρόπο με τον οποίο μίλησε ο Αμερικανός Υπουργός Εξωτερικών Μάρκο Ρούμπιο.

Ενόψει των παραπάνω, οι διεθνείς αγορές κινούνται με επιφυλακτικότητα και ψυχραιμία, συνεχίζοντας να δείχνουν την αξιοθαύμαστη  ανθεκτικότητά τους και προσδοκώντας ότι το θετικό σενάριο θα επικρατήσει όπου υπάρχουν εντάσεις διαχέοντας ευεργετικές συνέπειες για την παγκόσμια οικονομία.

Το ελληνικό χρηματιστήριο κατέγραψε τον Ιανουάριο συμμετοχή ρεκόρ των ξένων επενδυτών τόσο στις συναλλαγές που έφτασαν το 73,8% όσο και στην κεφαλαιοποίηση που διαμορφώθηκε στο 68,15%, με τη συμμετοχή των τίτλων υψηλής κεφαλαιοποίησης να ξεπερνά το 90% στις ημερήσιες συναλλαγές.

Και ενώ οι παραπάνω εξελίξεις οδήγησαν το Γενικό Δείκτη πάνω από τις 2400 μονάδες με το σενάριο της αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε ανεπτυγμένη αγορά, είναι και οι λόγοι για την αντίστροφη κίνηση με την αλλαγή των δεδομένων. Και ήταν αρχικά η ανακοίνωση της Metlen για υστέρηση των αποτελεσμάτων της, η μη προσθήκη νέων μετοχών στους δείκτες του MSCI αλλά κυρίως η απόφαση του Αρείου Πάγου για τον τρόπο λογισμού τόκων στα δάνεια του Νόμου Κατσέλη που λειτούργησαν ως αρνητικοί καταλύτες στο ελληνικό χρηματιστήριο πυροδοτώντας κύμα ρευστοποιήσεων σε τραπεζικούς τίτλους και άλλα blue chips.

Και ενώ αναμένεται να καθαρογραφτεί η απόφαση του Αρείου Πάγου για να υπάρξει η αξιολόγησή της, οι διεθνείς επενδυτές επέλεξαν τη στρατηγική των λελογισμένων ρευστοποιήσεων, το profit taking δηλαδή ενόψει των υψηλών αποδόσεων που καταγράφουν. Προσπερνώντας τις εκθέσεις της Goldman Sachs και της Citi που συνεχίζουν να αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους των τραπεζικών μετοχών και τις επικείμενες ανακοινώσεις των θετικών επιδόσεων για το 2025 στο τέλος του μήνα που θα συνοδευθούν από το guidance των διοικήσεων για τα μεγέθη του 2026.

Την ίδια ώρα, η ΕΕΕ ικανοποίησε με τις επιδόσεις της για το 2025 που συνοδεύθηκαν  από γενναιόδωρη μερισματική πολιτική, η Metlen ετοιμάζεται να διαθέσει μεγάλες ποσότητες  γαλλίου στην Ευρώπη διευκολύνοντας την αποθήκευση ενέργειας σε μπαταρίες ενώ η επενδυτική κοινότητα ανακαλύπτει υποτιμημένους τίτλους στη μεσαία και μικρή κεφαλαιοποίηση (ΕΚΤΕΡ, Austrian Card, Lavipharm, Dimand, Centric κοκ) αλλά και την υποτιμημένη ΕΥΔΑΠ από την υψηλή κεφαλαιοποίηση !

Ενόψει των παραπάνω, το ΧΑ εισήλθε σε μία περίοδο όπου η αναμέτρηση με τις 2400 μονάδες μετατίθεται χρονικά ενόσω παραμένει ο υψηλός βαθμός εξάρτησης από τα διεθνή κεφάλαια και οι  θετικοί καταλύτες απουσιάζουν, καθώς ακόμη και η επικείμενη έναρξη ερευνών για υδρογονάνθρακες στο Ιόνιο και την Κρήτη με επενδύσεις 1 δις. σε βάθος χρόνου  από τη Chevron δεν τιμολογήθηκε αρκετά! Συσσώρευση λοιπόν με αυξημένη μεταβλητότητα είναι τα στοιχεία που πιθανολογούνται ως τα επικρατέστερα για το επόμενο διάστημα με τις 2232 μονάδες να αποτελούν την πλησιέστερη βραχυπρόθεσμη στήριξη για το Γενικό Δείκτη.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ