Δίνει λοιπόν πάλι μια ευκαιρία στη διπλωματία με την προσδοκία ότι οι διαπραγματεύσεις θα οδηγήσουν σε μια βιώσιμη ανακωχή. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου υποχώρησε κάτω από τα $90 /βαρέλι όπου και παραμένει, με τις αγορές να προσβλέπουν σε συνθήκες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν και χαμηλότερα, ώστε να ακυρωθούν τα δυσοίωνα σενάρια που αναφέρονται σε πιθανή αύξηση των τιμών σε συνέχεια αυξημένης ζήτησης για την αποκατάσταση των αισθητά πλέον μειωμένων αποθεμάτων σε πολλές χώρες, ιδιαίτερα στη Νοτιοανατολική Ασία.

Του Δημήτρη Τζάνα

Τα παραπάνω δεδομένα, οδηγούν σε ανοδικές κινήσεις στους χρηματιστηριακούς δείκτες καθώς η επενδυτική κοινότητα επιλέγει συστηματικά να εκλαμβάνει την υψηλή αβεβαιότητα ως διαδικασία προσωρινή που σύντομα θα αλλάξει επί τα βελτίω. Με τους Κεντρικούς Τραπεζίτες, την Κριστίν Λαγκάρντ της ΕΚΤ την προηγούμενη εβδομάδα και τον Κέβιν Γουόρς της Federal αυτήν, να επιλέγουν τη διατήρηση αμετάβλητων  των επιτοκίων, επιδιώκοντας να υπάρξει περισσότερος χρόνος για τις αποφάσεις τους και προσβλέποντας σε ευκρινέστερο περιβάλλον.

Το ελληνικό χρηματιστήριο κινήθηκε σε συγχρονισμό με τις διεθνείς αγορές την προηγούμενη εβδομάδα, επηρεαζόμενο μάλιστα δυσμενώς  με το ΓΔ να οδηγείται ως τις 2433 μονάδες στις 23/7 εξαιτίας της ασάφειας της ανακοίνωσης του οίκου Stoxx για το χρόνο αναταξινόμησής του σε ανεπτυγμένη αγορά, διαδικασία που οριστικά θα γίνει το φθινόπωρο. Ωστόσο, η βελτίωση του διεθνούς περιβάλλοντος σε συνδυασμό με την επικείμενη ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 1ου εξαμήνου των τραπεζών, άλλαξαν την επενδυτική ψυχολογία  με το τραπεζικό κλάδο να οδηγεί το ΓΔ πάνω από τις 2500 μονάδες.

Μάλιστα, ο υψηλός ρυθμός πιστωτικής επέκτασης που καταγράφηκε στο 1ο εξάμηνο από την ΤτΕ (στο 7,7% για τον ιδιωτικό τομέα), προϊδεάζει για επίδοση  οργανικής κερδοφορίας με ρυθμό που είναι πιθανό να υπερβαίνει τις προβλέψεις των επενδυτικών οίκων που ανακοινώνονται.  Με δεδομένο δε ότι οι επιδόσεις του 2ου εξαμήνου είναι καλύτερες εκείνων του 1ου, θα διαμορφωθεί  η βάσιμη εκτίμηση για ένα συνολικό βελτιωμένο αποτέλεσμα των μεγεθών των συστημικών τραπεζών για το 2026.

Από την άλλη πλευρά, έντονος σκεπτικισμός αναπτύσσεται λόγω της συνεχιζόμενης υψηλής συμμετοχής των μετοχών του FTSE ASE 25 στο σύνολο των συναλλαγών. Με το ποσοστό των συναλλαγών των μετοχών της υψηλής κεφαλαιοποίησης να διαμορφώνεται ως και στο 95% του συνόλου  στις τελευταίες συνεδριάσεις. Αν και ο χαμηλός βαθμός συμμετοχής των συναλλαγών σε τίτλους μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης συνιστά μια χρόνια παθογένεια του ελληνικού χρηματιστήριου που συνδέθηκε με την ολοένα και μεγαλύτερα συμμετοχή αλλοδαπών επενδυτών την τελευταία 15ετία αλλά και με άλλους λόγους που αφορούν τα ποιοτικά χαρακτηριστικά των εταιρειών και τη χαμηλή εμπορευσιμότητα πολλών τίτλων, η τρέχουσα  δραματικά χαμηλή συμμετοχή της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης δεν πρέπει να συνεχιστεί.

Καθώς νομοτελειακά θα οδηγήσει σε ένα χρηματιστήριο όπου εταιρείες με εξαιρετικά θεμελιώδη και ευοίωνες προοπτικές, όπως τα λιμάνια, οι εταιρείες των Πλαστικών, ο Καρέλιας,  η ΕΥΑΘ, η Mevaco, o Πετρόπουλος, η ΓΕΒΚΑ κοκ δεν θα μπορούν να περιλαμβάνονται στο ραντάρ των επενδυτών, των διεθνών και των Ελλήνων. Εξέλιξη που δεν συνάδει με το θεσμικό ρόλο του χρηματιστηρίου για να λειτουργήσει ευεργετικά για τους επενδυτές, τις εταιρείες και την πολιτεία!

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Του Δημήτρη Τζάνα

Εξελίξεις που μεταδίδουν το σαφές μήνυμα για την Ευρώπη, ότι απαιτείται η δρομολόγηση και υλοποίηση σχεδίου πολιτικής και οικονομικής ενοποίησης για να αποφύγει τα χειρότερα που θα οδηγήσουν στην περιθωριοποίησή της, χωρίς ωστόσο να διαφαίνεται ότι είναι πιθανές τέτοιες εξελίξεις.

Παράλληλα, ο Πρόεδρος Τραμπ προχώρησε στην κλιμάκωση των εχθροπραξιών στη Μέση Ανατολή αποφασίζοντας  επιπρόσθετα ότι θα επιβάλλεται ειδικός δασμός 20% επί των φορτίων που διακινούνται μέσω των Στενών του Ορμούζ για να χρηματοδοτηθούν οι απαραίτητες στρατιωτικές επιχειρήσεις. Μια διαδικασία που θα αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό καθώς η τιμή του πετρελαίου brent αναρριχήθηκε ήδη πάνω από τα $80/ βαρέλι, εξέλιξη ευεργετική για τα διυλιστήρια αλλά βλαπτική για τις επιχειρήσεις όλων των άλλων κλάδων!

Οι εξελίξεις αυτές, προδήλως επιβαρυντικές  για τις επιχειρήσεις που θα αντιμετωπίσουν υψηλότερες τιμές για τις πρώτες ύλες στην παραγωγική διαδικασία και τα νοικοκυριά που θα αντιμετωπίσουν μια ακόμη διάβρωση της αγοραστικής δύναμης των εισοδημάτων τους, προκαλούν αναταράξεις σε όλους τους δείκτες των διεθνών αγορών.

Ακόμη και των μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών, όπως της κορεατικής SK Hynix που ολοκλήρωσε την άντληση $26,5 δις. στη Wall Street. Ενόψει των παραπάνω οι Κεντρικές Τράπεζες, ΕΚΤ και Federal, που συνεδριάζουν στο τελευταίο 10ήμερο του Ιουλίου, θα αντιμετωπίσουν δραματικά διλήμματα: θα αποφασίσουν νέες αυξήσεις επιτοκίων, ιδιαίτερα η ΕΚΤ, για να τιθασεύσουν τον πληθωρισμό ή θα τα διατηρήσουν αμετάβλητα προσβλέποντας σε σύντομη εξομάλυνση του σκηνικού στη Μ. Ανατολή ικανοποιώντας και τις κυβερνήσεις που απεύχονται τη βλαπτική για την ανάπτυξη αύξηση των επιτοκίων;

Στο ελληνικό χρηματιστήριο, όπου η συμμετοχή των αλλοδαπών  συνεχίζει και τον Ιούνιο να αγγίζει το 70%, ήταν αναμενόμενο η πορεία του να συγχρονιστεί με τις αγορές του εξωτερικoύ. Η προσπάθεια αναρρίχησης προς τις 2600 μονάδες που είχε ξεκινήσει την προηγούμενη εβδομάδα διακόπηκε βίαια με την επέλευση του διπλού τυφώνα Τραμπ, της κλιμάκωσης δηλαδή των πολεμικών επιχειρήσεων στον Περσικό Κόλπο και του υπερ-δασμού των διακινουμένων φορτίων. Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ υποχώρησε κάτω από τις 2500 μονάδες καθώς οι εταιρείες καλούνται πάλι να πείσουν ότι μπορεί να συνεχιστεί η   ανθεκτικότητα που παρουσίασαν ενόσω διαρκούσε η κρίση στους προηγούμενους μήνες.

Με την εξαίρεση των διυλιστηρίων (Helleniq Energy και ΜΟΗ) που αναγκάζουν τους επενδυτικούς οίκους να αναβαθμίσουν τις τιμές στόχους και τις εταιρείες υδάτων που ευνοούνται από τις ανατιμολογήσεις και άλλες θεσμικές αλλαγές, οι λοιπές εταιρείες καλούνται να υπερασπιστούν τα αφηγήματά τους.

Την ίδια ώρα, η Elvalhalcor ολοκληρώνει ΑΜΚ €250-300 εκ., με το 80% της δημόσιας προσφοράς να καλύπτεται από διεθνείς επενδυτές. Η Motor Oil προχωρεί στην επένδυση για ένα ακόμη σταθμό συγκέντρωσης LNG στους Αγίους Θεοδώρους και ο όμιλος Metlen σε κατασκευή  Φ/Β πάρκου 252 MW από κοινού με τον όμιλο Τσάκου, με τον ενεργειακό κλάδο να συνεχίζει να πρωταγωνιστεί στη διενέργεια μεγάλων επενδύσεων.

Παράλληλα, ο οίκος Fitch αναβαθμίζει τις ελληνικές τράπεζες που αναμένεται να συνεχίσουν την οργανική ανάπτυξη και τις γενναιόδωρες χρηματικές διανομές τα επόμενα έτη, με τις τυχόν επιτοκιακές αυξήσεις να συμβάλουν περαιτέρω θετικά στα μεγέθη τους. Ενόψει των παραπάνω, η υπεράσπιση των 2500 μονάδων του ΓΔ συνιστά το βασικό στόχο όσων συνεχίζουν να πιστεύουν στο ευοίωνο των προοπτικών του Euronext Athens και στο 2ο εξάμηνο του έτους!

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Σαν αποτέλεσμα, οι Ευρωπαίοι διχάστηκαν ανάμεσα σε δύο στρατόπεδα: εκείνο των «περιστεριών» (dovish approach) που ζητούν να μην υπάρξει άλλη αύξηση επιτοκίων επικαλούμενοι τις βλαπτικές επιπτώσεις στην ήδη αναιμική ευρωπαϊκή ανάπτυξη και εκείνο των «γερακιών» που θεωρούν ότι η πληθωριστική απειλή δεν εξαλείφθηκε και μια ακόμη αύξηση επιτοκίων είναι επιβεβλημένη. Με την Κριστίν Λαγκάρντ να παίρνει μάλλον γερακίσια στάση και το Γιάννη Στουρνάρα να σπεύδει να ζητήσει να ανασταλούν οι επιτοκιακές αυξήσεις.

Του Δημήτρη Τζάνα

Την ίδια ώρα, ο Κέβιν Γουόρς της Federal επιβεβαίωσε ότι οι αγορές θα μαθαίνουν τις αποφάσεις της Federal όταν  θα ανακοινώνονται και δεν θα υπάρχει οποιοδήποτε guidance προηγουμένως ! Πρόκειται επομένως για ένα σκηνικό που εισάγει την αυξημένη αβεβαιότητα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής αποκαλύπτοντας μια ακόμη σοβαρή παθογένεια κατά την άσκηση ενός σημαντικού εργαλείου της οικονομικής πολιτικής!

Παράλληλα, παραμένει το σκηνικό αβεβαιότητας στη Μ. Ανατολή με τις συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν να είναι σε εξέλιξη. Η τιμή του πετρελαίου διατηρείται περί τα $73 /βαρέλι αλλά ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας επισημαίνει σοβαρούς κινδύνους από την εξάντληση των αποθεμάτων αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο μιας πιθανής σημαντικής αύξησης της τιμής του στο εγγύς μέλλον. Από την άλλη πλευρά, η Citibank θεωρεί ως πιθανό το σενάριο διαμόρφωσης της τιμής του στα $60 /βαρέλι ως το τέλος του έτους.

Οι αγορές συνεχίζουν να επιλέγουν πάντως το αισιόδοξο σενάριο τόσο ως προς τις γεωπολιτικές εξελίξεις όσο και ως προς τους φόβους ενός παρατεταμένου sell-off των μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών που οδηγούν τους δείκτες σε ιστορικά ρεκόρ στη Wall Street. Όμως, ιστορικά ρεκόρ καταγράφουν και οι δείκτες των ευρωπαϊκών αγορών (Dax, Stoxx 600, Stoxx 50) καθώς παραμένουν οι συνθήκες υψηλής ρευστότητας που επιτρέπουν τη διατήρηση long θέσεων στους βασικούς δείκτες και τους δεικτοβαρείς τίτλους.

Στο Euronext Athens η χρηματιστηριακή ευφορία συνεχίζεται με το ΓΔ να ξεπερνά τις 2500 μονάδες (υψηλό 200 μηνών) και να βλέπει το ενδεχόμενο σύντομης αναμέτρησης με τις 2600 μονάδες, σενάριο που υιοθετεί η Goldman Sachs για το επόμενο 12μηνο! Η εξήγηση είναι πλέον εύκολη υπόθεση: οι αυξήσεις μετοχικών κεφαλαίων (ΔΕΗ, ΑΔΜΗΕ, ΓΕΚΤΕΡΝΑ κοκ) από κοινού με τις εκδόσεις εταιρικών ομολόγων θα ξεπεράσουν τα 8 δις. ευρώ όταν ολοκληρωθούν και αυτές που έχουν ήδη αναγγελθεί (Elvalhalcor, Aktor), ύψος που συνιστά ιστορικό ρεκόρ και ηχηρή ψήφο εμπιστοσύνης, αν και μόλις πριν λίγες ημέρες  συμπληρώθηκε το 1ο εξάμηνο του έτους!

Την ίδια ώρα, συνεχίζονται οι αναβαθμίσεις των τιμών των τραπεζών (από Eurobank Equ. & Alpha Finance), αλλά και των δεικτοβαρών τίτλων (ΔΕΗ, ΜΟΗ, Helleniq Energy, ΕΛΧΑ) αλλά και της «μικρής» E.In.S. (πρώην Ευρωσύμβουλοι), εταιρεία που διαμορφώνει  τη στρατηγική καινοτομίας και βιώσιμης ανάπτυξης στους πελάτες της.

Με ένα απροσδόκητο τρόπο, η παρουσία του αρχαιολάτρη CEO του Euronext Στεφάν Μαζνά πέτυχε να διαμορφώσει τις προϋποθέσεις να υπάρξει μια διαφορετική οπτική για τον τρόπο που οι διεθνείς επενδυτές βλέπουν το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς με τις αυξημένες ροές για τοποθετήσεις σε επιλεγμένα growth stories προεξοφλούν την αναβάθμισή του σε ανεπτυγμένη αγορά. Διαδικασία που θα ξεκινήσει από το Σεπτέμβριο του 2026 και θα ολοκληρωθεί την άνοιξη του 2027 σύμφωνα με τις ανακοινώσεις του MSCI. Με την J.P. Morgan να συστήνει από τώρα αυξημένες τοποθετήσεις ενόψει ένταξης στους δείκτες Stoxx! Γίνεται τέλος φανερό, ότι οι διεθνείς οίκοι δεν θεωρούν ότι υφίσταται πολιτικός κίνδυνος στο ελληνικό χρηματιστήριο. Έτσι είναι, αν έτσι νομίζετε λοιπόν, όπως έλεγε ο Λουίτζι Πιραντέλλο καθώς ουδείς μπορεί να είναι κατηγορηματικός για τα επερχόμενα πολιτικά δρώμενα της ιδιαίτερης από κοινωνικο-πολιτιστικής πλευράς  ελληνικής πραγματικότητας !

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ

Του Δημήτρη Τζάνα

Μια συνάντηση που προσδοκάται να διευθετήσει το θέμα της ελεύθερης ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ. Προκύπτει  δε ότι η συνεχής έκθεση στον ίδιο γεωπολιτικό κίνδυνο οδηγεί σε υποχώρηση του φόβου στις αγορές  και ενσωμάτωση της αβεβαιότητας στις αναλύσεις.

Σαν αποτέλεσμα, τα συνεχή  και εναλλασσόμενα δεδομένα επιτρέπουν την κατανόηση των κινδύνων από τις αγορές που μαθαίνουν  να ζουν με τους κινδύνους. Γι’ αυτό άλλωστε, η τιμή του Brend παραμένει στα $73/βαρέλι καθώς επικρατεί το αισιόδοξο σενάριο για την πολύπαθη Μέση Ανατολή.

Την ίδια ώρα, ξεπεράστηκε ένα ακόμη sell-off των τεχνολογικών κολοσσών στη Wall Street με την BIS (Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών) να αναγνωρίζει ότι οι εφαρμογές της Τεχνητής Νοημοσύνης θα αναβαθμίσουν μακροπρόθεσμα την παραγωγικότητα της οικονομίας, χωρίς όμως οι υπερβολικές τιμολογήσεις να πάψουν να αποτελούν και απειλή για την ευστάθεια των αγορών. Παράλληλα, οι αγορές αναμένουν με ενδιαφέρον τις εκτιμήσεις των Κεντρικών Τραπεζιτών, που συναντώνται στη Σίντρα της Πορτογαλίας, για την παγκόσμια οικονομία:

Με τη  διατήρηση υψηλών επιπέδων πληθωρισμού να αφήνει ως επικρατέστερο σενάριο τις αποφάσεις για αυξήσεις των παρεμβατικών επιτοκίων, τόσο από την ΕΚΤ όσο και από την Federal που θα συνεκτιμήσει και τα στοιχεία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ για τον Ιούνιο.

Στο Euronext Athens o Γενικός Δείκτης πέτυχε να καταγράψει επίδοση πάνω από τις 2500 μονάδες στις 22/6 χωρίς όμως να πετύχει να  διατηρηθεί σε αυτά τα επίπεδα. Οι εκθέσεις των διεθνών οίκων, όπως της Allianz, της Capital Economics, της Societe Generale και της Moody’s αναφέρονται σε πιθανό πολιτικό ρίσκο καθώς η προεκλογική περίοδος έχει ξεκινήσει και το ενδεχόμενο εκλογών εντός του 2026 δεν έχει αποκλειστεί παρά τις κυβερνητικές διαβεβαιώσεις για διενέργειά τους το 2027. Από την άλλη πλευρά, η ΤτΕ εκτιμά ότι το σενάριο αποκλιμάκωσης της έντασης στη Μέση Ανατολή θα οδηγήσει σε υποχώρηση του πληθωρισμού και αναβάθμιση του στόχου για την τελική επίδοση του φετινού ΑΕΠ, ενδεχομένως και πάνω από 2%.

Την ίδια ώρα, η υπερκάλυψη του αποκλειστικά ελληνικού βιβλίου της  δημόσιας προσφοράς των Αττικών Πολυκαταστημάτων κατά 4 φορές, επιβεβαίωσε την αναβάθμιση του ενδιαφέροντος Ελλήνων επενδυτών για επενδυτικές επιλογές με ελπιδοφόρες προοπτικές. Παράλληλα, μετά την ολοκλήρωση των ΑΜΚ για τις ΔΕΗ  & ΑΔΜΗΕ, αναμένονται οι δημόσιες προσφορές της ΕΛΧΑ (€250 εκ.) και στη συνέχεια της Aktor (ΑΜΚ €650 εκατ. +ομόλογο €300 εκατομμύρια), από τις οποίες θα επιβεβαιωθεί η συνέχιση του ενδιαφέροντος των διεθνών επενδυτών για τα ελληνικά growth stories.

Καταληκτικά, οι εξαμηνιαίες επιδόσεις του Euronext Athens, πάνω από 16% για το Γενικό Δείκτη και πάνω από 20% για τον τραπεζικό κλάδο, κατατάσσουν τις αποδόσεις  του ελληνικού χρηματιστηρίου μεταξύ των υψηλότερων  ανάμεσα στις αναδυόμενες & ανεπτυγμένες αγορές. Λαμβάνοντας δε υπόψη τη συνέχιση των ικανοποιητικών επιδόσεων των μακροοικονομικών μεγεθών της ελληνικής οικονομίας και των ευοίωνων προοπτικών των εταιρειών, στην υψηλή κεφαλαιοποίηση αλλά και παραπέρα, διαμορφώνονται θετικές προσδοκίες για τη συνέχεια.

Στο βαθμό που δεν συντρέξουν εξωγενείς διαταραχές ικανές να προκαλέσουν απρόβλεπτες αναταράξεις και αυξημένη μεταβλητότητα, στοιχεία που παραμένουν οργανικά δεμένα με τη φύση των αγορών !

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Παράλληλα, ο Αμερικανός Πρόεδρος με προσωπική του παρέμβαση, διακόπτει τις πολεμικές επιχειρήσεις του Ισραήλ στο Λίβανο. Σαν αποτέλεσμα, οι αγορές καλούνται να κρίνουν αν είναι στον αέρα οι διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν και αν η κλιμάκωση των εχθροπραξιών είναι πιθανή.

Του Δημήτρη Τζάνα

Η συμπεριφορά των αγορών δίνει τις απαντήσεις καθώς οι δείκτες συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά, προσπερνώντας το γεγονός ότι τα Στενά του Ορμούζ παραμένουν κλειστά και οι τιμές του brent κινούνται πάντα πάνω από  $90/βαρέλι. Είναι το αποτέλεσμα της ανοδικής κίνησης των τεχνολογικών κολοσσών καθώς 20 μετοχές του S & P 500 συνεχίζουν να καταγράφουν επίπεδα ρεκόρ, με τον Τζένσεν Χουάνγκ της Nvidia να παρουσιάζει το νέο RTX Spark Superchip με στόχο να τρέχουν οι νέες εφαρμογές της τεχνητής νοημοσύνης.

Σε κάθε περίπτωση, οι τυχόν υπερβολικές αναρριχήσεις των δεικτών στην παρούσα φάση, πιθανή φούσκα δηλαδή, θα κριθούν μακροπρόθεσμα ως το 2030 περίπου, όταν θα μπορεί να αξιολογηθεί η επίδραση της τεχνητής νοημοσύνης στην βελτίωση της παραγωγικότητας της οικονομίας.

Από την άλλη πλευρά, συντηρείται ο προβληματισμός για τις υψηλές αποδόσεις των πολυετών ομολόγων πολλών χωρών, καθώς οι αμυντικές και άλλες δαπάνες δεν επιτρέπουν στις κυβερνήσεις να λειτουργήσουν με δημοσιονομική σύνεση και να σχεδιάσουν την περιστολή των ελλειμμάτων. Με τις Κεντρικές Τράπεζες να καλούνται εντός του μήνα να αποφασίσουν για τα παρεμβατικά τους επιτόκια. Και ενώ η Κριστίν Λαγκάρντ αναμένεται να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ στις 11/6, οι αγορές αναμένουν τις αποφάσεις του νέου επικεφαλής της Federal Κέβιν Γουόρς και ιδιαίτερα τη ρητορική του, από την οποία θα εκτιμηθεί αν παραμένει αδιατάρακτος ο βαθμός ανεξαρτησίας της κορυφαίας Κεντρικής Τράπεζας του πλανήτη.

Στο Euronext Athens το σκηνικό είναι διαφορετικό. Η επιτυχής διαδικασία του IPO της ΔΕΗ συνοδεύθηκε από συναλλακτική εκτόξευση της καθώς η συμμετοχή της στις  συναλλαγές  έφτασε ακόμη και το 50% στη συνεδρίαση της 29/5. Με την τιμή της μετοχής να απορροφά την προσφορά την 1η ημέρα διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών και να εκτοξεύεται στη συνέχεια πιστοποιώντας το υψηλό ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών για επενδυτικές προτάσεις με αναπτυξιακό περιεχόμενο. Είναι πιθανό επομένως να επαναληφθεί ένα ανάλογο σκηνικό κατά την επερχόμενη ΑΜΚ του ΑΔΜΗΕ καθώς ήδη η διοίκηση επιβεβαίωσε το ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών κατά το road-show στο Λονδίνο.

Την ίδια ώρα πάνω από το 1/3 των εισηγμένων εταιρειών καταγράφουν συνολική καθαρή κερδοφορία που φτάνει το 40% με τις επιδόσεις των Motor Oil, Cenergy, ΚΡΙ-ΚΡΙ και ΓΕΚΤΕΡΝΑ να εντυπωσιάζουν και την UBS να αναπροσαρμόζει τις τιμές- στόχους των τραπεζών (συστημικών και μη) που ετοιμάζονται να διανείμουν 1,37 δις. ευρώ στου μετόχους τους. Από την άλλη πλευρά, το ΔΝΤ επισημαίνει την αναποτελεσματικότητα των servicers παλιών μη εξυπηρετούμενων δανείων  ύψους 81,5 δις. ευρώ, καθώς διαπιστώνει τις καθυστερήσεις στην εκκαθάρισή τους ελέω της συνεχιζόμενης βραδυπορίας του δικαστικού συστήματος στη χώρα. Αξιοσημείωτη είναι τέλος η εισαγωγή της ναυτιλιακής Safe Bulkers στο X.A. (dual listing,) δημιουργώντας  προσδοκίες για εισαγωγή και άλλων στο εγγύς μέλλον.

Με τα παραπάνω δεδομένα, η ανοδική κίνηση του ΓΔ, αποτέλεσμα της κλιμάκωσης του ενδιαφέροντος για τα συμβαίνοντα και όσα ακόμη θα συμβούν στο Euronext  ενόψει όσων σχεδιάζονται από τις εταιρείες με στόχο τη μεγέθυνσή τους, οδηγεί σε κίνηση προς τις 2400 μονάδες. Η αναμέτρηση επομένως με τις 2407 μονάδες της 4/2/2026

είναι πιθανό να μην βραδύνει, στο βαθμό που δεν υπάρξουν εξωγενείς διαταρακτικοί παράγοντες…

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Επενδύσεων του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Ταυτόχρονα, δεν προχώρησαν συμφωνίες με τους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς,  με τους  Ελον Μασκ της Tesla και Τζένσεν Χουάνγκ της Nvidia να επιστρέφουν άπραγοι στις ΗΠΑ. Επιπλέον, ο Κινέζος Πρόεδρος υπενθύμισε στον Πρόεδρο Τραμπ ότι δεν θα απέκλειε μια σύγκρουση των δύο υπερδυνάμεων αν οι ακραίες  αμερικανικές πρωτοβουλίες συνεχιστούν!

Του Δημήτρη Τζάνα*

Θα συμβούν  δηλαδή οι συνέπειες της «Θουκυδίδειας παγίδας» που πριν από 2500 χρόνια οδήγησε στον 30ετή Πελοποννησιακό Πόλεμο (431-404 π.Χ.),  με τις καταστροφικές συνέπειες για την Αρχαία Αθήνα,  όταν Αθήνα και Σπάρτη  θεώρησαν ότι είχαν ως μόνη επιλογή την μεταξύ τους  αναμέτρηση στην ξηρά και τη θάλασσα.

Με αυτά τα δεδομένα, επανήλθε το ενδεχόμενο κλιμάκωσης των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή σε σχέση με εκείνο της διαπραγμάτευσης μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν στο Ισλαμαμπάντ.

Η τιμή του πετρελαίου κινείται περί τα $110 / βαρέλι και τα προβλήματα του εφοδιασμού στο Ορμούζ απειλούν με δραματική μείωση των αποθεμάτων, εξέλιξη που αναπόφευκτα θα οδηγήσει σε περαιτέρω άνοδο των τιμών. Σαν αποτέλεσμα ο πληθωρισμός εκτοξεύεται παντού και συμπαρασύρει τις αποδόσεις των ομολόγων καθώς χρέη και ελλείμματα χωρών όπως οι ΗΠΑ, η Ιαπωνία, η Γαλλία, η Βρετανία δεν τιθασεύονται.

Όταν δε τα 10ετή ομόλογα της Γερμανίας διαμορφώνονται στο 3,15%, της Ιαπωνίας στο 2,75%, των ΗΠΑ στο 4,6% και της Βρετανίας στο 5,10%, είναι θέμα χρόνου οι Κεντρικές Τράπεζες να αναπροσαρμόσουν και τα δικά τους παρεμβατικά επιτόκια στην επόμενη σύνοδό τους.

Παρ’ όλα αυτά, οι διεθνείς αγορές κινούνται με αξιοθαύμαστη ψυχραιμία προσπερνώντας τα δυσοίωνα σενάρια που αναφέρονται στο στασιμοπληθωρισμό για την παγκόσμια οικονομία.

Είτε γιατί υποτιμούν το γεωπολιτικό κίνδυνο, είτε γιατί υιοθετούν το αισιόδοξο σενάριο εξέλιξης με τη συμφωνία στη Μέση Ανατολή να είναι επικείμενη είτε γιατί οι υψηλές συνθήκες ρευστότητας στις αγορές επιτρέπουν την συνέχιση ανάληψης επενδυτικών κινήσεων αυξημένου επενδυτικού κινδύνου.

Την ίδια ώρα, το ελληνικό χρηματιστήριο αδυνατεί να κεφαλαιοποιήσει όσα θετικά καταγράφονται: πρωτογενές πλεόνασμα στο πρώτο 4μηνο, νέες τιμές στόχοι τραπεζών από την Wood, εκτίμηση για το ΑΕΠ από τη UBS στο 2,2% για το 2026, θετικές επιδόσεις των εταιρειών στο 1ο τρίμηνο και εξαγορά της Austrian Card με τιμή-έκπληξη. Και το πιο σημαντικό: η ύψους 4 δισ. ΑΜΚ της ΔΕΗ αναμένεται να καταγράψει θεαματική υπερκάλυψη, με τους διεθνείς αναδόχους να προτείνουν το υπερδιπλασιασμό της, επιλογή  που αν γινόταν δεκτή θα μηδένιζε το δανεισμό της!

Ωστόσο, η ηχηρή αυτή ψήφος εμπιστοσύνης συνιστά και μια διαδικασία που προκαλεί αναταράξεις στη ρηχή ελληνική αγορά που θα ολοκληρωθεί μετά την εισαγωγή νέων τίτλων, μεγάλο μέρος των οποίων θα ανήκουν σε μερικούς  από τους κορυφαίους διεθνείς επενδυτές του πλανήτη.

Σαν αποτέλεσμα, ο Γενικός Δείκτης αναζητεί τη στήριξή του  καθώς τα παρόντα δεδομένα δεν επιτρέπουν το συγχρονισμό του με τους ευρωπαϊκούς δείκτες, ενώ η Moody’s θεωρεί ότι το βασικό σενάριο σε σχέση με το χρόνο των εκλογών (το 2ο τρίμηνο του 2027) δεν είναι το μοναδικό, με τον πολιτικό κίνδυνο να είναι πιθανός στα σενάριά της.

Με τις 2250 μονάδες να αποτελούν την πλησιέστερη αντίσταση του Γενικό Δείκτη στο βαθμό που οι αγοραστές αποπειραθούν να ανακτήσουν την πρωτοβουλία των κινήσεων.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Του Δημήτρη Τζάνα

Αν και οι αναλυτές συνομολογούν στην εκτίμηση ότι σύντομα θα υπάρξει συμφωνία καθώς η διατήρηση υψηλών τιμών στην ενέργεια θα προκαλέσει γενικευμένο πληθωριστικό σπιράλ στην παγκόσμια οικονομία και ο Πρόεδρος Τραμπ θα αναγκαστεί να ζητήσει την έγκριση του Κογκρέσου για τις επιχειρήσεις μετά την 30η Απριλίου, ουδείς μπορεί να μιλήσει για το πότε αυτό θα συμβεί. Σαν αποτέλεσμα, η αβεβαιότητα κλιμακώνεται και οι δείκτες στις αγορές κινούνται με αυξημένη νευρικότητα, αν και έχει γίνει κατανοητό ότι η αυξημένη συμμετοχή των τεχνολογικών κυρίως κολοσσών διαμορφώνει σε καθοριστικό βαθμό την  πορεία τους.

Το εν αναμονή σκηνικό στη Μέση Ανατολή θα επηρεάσει και τις αποφάσεις των Κεντρικών Τραπεζών, της Federal και της EKT που καλούνται στο 2ημερο 29-30 Απριλίου να κρίνουν για το επίπεδο των παρεμβατικών επιτοκίων. Αν και εκτιμάται ότι η συντήρηση των πληθωριστικών προσδοκιών θα οδηγήσει σύντομα σε επιτοκιακές αυξήσεις, είναι πιθανό αυτό να μην συμβεί στις συνόδους του Απριλίου και πριν βελτιωθεί η γεωπολιτική ορατότητα.

Σαν αποτέλεσμα, οι χρηματιστηριακοί δείκτες συνεχίζουν να χαρακτηρίζονται από αυξημένη ανθεκτικότητα, καθώς οι ρευστοποιήσεις τίτλων είναι μετρημένες, ενώ συνεχίζουν να υπάρχουν επενδυτικοί οίκοι, όπως η J.P. Morgan, που συστήνουν αγορές σε συνθήκες ακραίας μεταβλητότητας (buy the dip!).

Το ελληνικό χρηματιστήριο, κινείται με νευρικότητα με τους πωλητές να έχουν την υπεροπλία στις τελευταίες συνεδριάσεις οδηγώντας το Γενικό Δείκτη σε πτωτική πορεία. Η επικαιρότητα συνεχίζει να τροφοδοτείται με θετικές εξελίξεις: ολοκληρώνονται οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των εισηγμένων για το 2025 με τις επιδόσεις της καθαρής κερδοφορίας να ξεπερνούν το 10% και τις χρηματικές διανομές να καταγράφουν φέτος νέο ιστορικό ρεκόρ!

Ο οίκος Stoxx ανήγγειλε αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές το Σεπτέμβριο προκαλώντας ανοδική κίνηση ενός πρώτου  ημιχρόνου μιας μόνο  συνεδρίασης.

Η ΔΕΗ ανήγγειλε αύξηση μαμούθ 4 δις. ευρώ με τη συμμετοχή κορυφαίων διεθνών επενδυτών (CVC κ.α.) για την εκτέλεση επενδυτικού προγράμματος 24 δισ. ως το 2030, που αναμένεται να οδηγήσει σε υπερδιπλασιασμό της εσωτερικής αξίας και πιθανότατα  και της μετοχικής κεφαλαιοποίησης. Και η επίσκεψη Μακρόν εδραιώνει την πεποίθηση γεωπολιτικής ασφάλειας για την Ελλάδα προσθέτοντας θετικούς πόντους στο πολλαπλά ελπιδοφόρο ελληνικό αφήγημα.

Προσώρας πάντως, ο Γενικός Δείκτης καλείται πάλι να υπερασπιστεί τις 2200 μονάδες με τις 2197 να αποτελούν την εγγύτερη στήριξη.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Η μεταπολεμική ιστορία τα διδάγματα της οποίας δεν φαίνεται να λαμβάνει υπόψη του ο Αμερικανός Πρόεδρος, έχει παραδείγματα, όπως η κρίση της Κούβας διαρκείας 13 ημερών το 1962 που έληξε με αμοιβαίες υποχωρήσεις μεταξύ ΗΠΑ και ΕΣΣΔ αλλά και η κρίση στο Σουέζ το 1956 με τη «μικρή» τότε Αίγυπτο να πετυχαίνει διπλωματική και πολιτική νίκη κατά της Βρετανίας και της Γαλλίας!

Του Δημήτρη Τζάνα 

Τηρουμένων των αναλογιών, το Ιράν πετυχαίνει να χρησιμοποιεί με ευελιξία τα ιδιαίτερα γεωπολιτικά δεδομένα των Στενών του Ορμούζ παρεμποδίζοντας την ελεύθερη ναυσιπλοΐα και προκαλώντας σοβαρά προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα ενεργειακών προϊόντων στις περισσότερες  χώρες του πλανήτη.

Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου κινείται λίγο χαμηλότερα από τα $100/βαρέλι και όλοι συνομολογούν, ότι μέχρι την 30η Απριλίου πρέπει να υπάρξει κάποια συμφωνία, καθώς η παράταση του σκηνικού στα Στενά του Ορμούζ θα διαμορφώσει τις προϋποθέσεις για σοβαρή αμφισβήτηση της ανθεκτικότητας που μέχρι τώρα έχουν επιδείξει τόσο οι δυτικές οικονομίες όσο και μεγάλο μέρος των επιχειρήσεων που προβαίνουν ήδη σε σειρά αμυντικών κινήσεων (διατήρηση υψηλών διαθεσίμων, περιστολή δαπανών κοκ). Με ένα τέτοιο σενάριο, οι Κεντρικές Τράπεζες είναι πιθανό να αποφύγουν στο τέλος του μήνα αυξήσεις των επιτοκίων. Αν όμως δεν έχει υπάρξει συμφωνία, είναι δύσκολο να αποφύγουν τέτοιες αποφάσεις, αναφέρει ο Γιάννης Στουρνάρας, καθώς θα πρέπει να αντιμετωπίσουν τις πληθωριστικές προσδοκίες που αναπόφευκτα θα εκτραφούν με τη διατήρηση των υψηλών τιμών στην ενέργεια.

Την ίδια ώρα, οι δείκτες S & P 500 στις ΗΠΑ και ο τεχνολογικός Nasdaq καταγράφουν ιστορικά ρεκόρ προεξοφλώντας το αισιόδοξο σενάριο στη Μ. Ανατολή. Δεν λείπουν ωστόσο και οι περισσότερο συνετές φωνές, όπως εκείνη της Bofa που θεωρεί ότι οι αγορές υποεκτιμούν τους υψηλούς κινδύνους με την πλειονότητα των ερωτώμενων διαχειριστών να επιλέγουν τη στρατηγική αυξημένης ρευστότητας στα χαρτοφυλάκιά τους.

Το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει να κινείται με αυξημένη μεταβλητότητα και συγχρονίζεται με τις διεθνείς αγορές. Με οδηγό τον τραπεζικό κλάδο για τον οποίο πλειάδα οίκων (Eurobank και Euroxx στην Ελλάδα αλλά και η HSBC με την Jefferies στο εξωτερικό) σπεύδουν να αναβαθμίσουν τις τιμές στόχους προεξοφλώντας τη συνέχεια της οργανικής ανάπτυξης το 2026. Παράλληλα, λίγες ημέρες απομένουν για την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων των εισηγμένων εταιρειών  για το 2025 και η βελτίωση της καθαρής κερδοφορίας είναι πιθανό να ξεπεράσει το 7%, διαμορφώνοντας τις προϋποθέσεις για νέο ρεκόρ χρηματικών διανομών κατά το τρέχον έτος. Από την άλλη πλευρά, ακόμη και το φειδωλό σε επαίνους ΔΝΤ, αναγνωρίζει την προοπτική συνέχισης της υποχώρησης του ελληνικού δημόσιου χρέους ως προς το ΑΕΠ: με την επίδοση που προβλέπει για το 2031, στο 110,9%, να είναι χαμηλότερη από εκείνη των ΗΠΑ, της Ιταλίας, της Γαλλίας και του Βελγίου!

Σαν αποτέλεσμα, τις προηγούμενες ημέρες στο Χ.Α. επανήλθε η διάθεση για αναμέτρηση με τις 2300 μονάδες, με τον  ΓΔ να καταγράφει αποδόσεις κοντά στο 9% (υπερ-διπλάσιες για τις τράπεζες) καθώς η επάνοδος του αγοραστικού ενδιαφέροντος τον Απρίλιο οδηγεί ήδη σε κέρδη από την αρχή του έτους.

Η επιβεβαίωση της στήριξης στις 2260 μονάδες θα διαμορφώσει στο εγγύς μέλλον τις προϋποθέσεις για κίνηση προς τις 2319 μονάδες που συνιστούν την σημαντικότερη αντίσταση, στο βαθμό που το επιτρέψουν οι εξελίξεις των επομένων ημερών  στη Μ. Ανατολή.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Αν και ο πρώτος κύκλος διαπραγματεύσεων υπήρξε άγονος, η εκεχειρία παραμένει με τις δύο πλευρές να είναι έτοιμες να επανέλθουν για διαπραγματεύσεις, ανανεώνοντας το στοίχημα για μια συμφωνία τερματισμού του πολέμου και για το πάγωμα των πυρηνικών δραστηριοτήτων του Ιράν. Την ίδια ώρα, οι ΗΠΑ προχωρούν σε ναυτικό αποκλεισμό των Στενών του Ορμούζ επιδιώκοντας να αναβαθμίσουν τη διαπραγματευτική τους θέση.

Του Δημήτρη Τζάνα

Οι δείκτες των αγορών αναπόφευκτα κινούνται με υψηλή μεταβλητότητα επιλέγοντας κατά κανόνα το αισιόδοξο σενάριο που προβλέπει μικρή διάρκεια της παρούσας κρίσης. Με το πετρέλαιο να αναρριχάται πάνω από τα $100/βαρέλι για να υποχωρεί στη συνέχεια υπό την προσδοκία επίτευξης συμφωνίας. Με τις ΗΠΑ και τη Ρωσία να ωφελούνται από την ενεργειακή κρίση, την Κίνα να αντέχει και την Ευρώπη να πλήττεται περισσότερο.

Την ίδια ώρα, οι ειδικοί των ενεργειακών θεμάτων προειδοποιούν ότι τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας θα απαιτήσουν ολιγόμηνη τουλάχιστον περίοδο για την αποκατάστασή τους, με συνέπεια να είναι αναπόφευκτο το κύμα ανατιμήσεων στα είδη διατροφής, τα βιομηχανικά αλλά και τις υπηρεσίες: γενικευμένος πληθωρισμός δηλαδή!

Σαν αποτέλεσμα, οι Κεντρικές Τράπεζες καλούνται στο τέλος του μήνα να λάβουν δύσκολες αποφάσεις: είτε θα θεωρήσουν ότι πρέπει να  αυξήσουν τα επιτόκια πιστές στην βασική τους αποστολή για τιθάσευση του πληθωρισμού ακόμη και όταν η θεραπεία συνεπάγεται περιορισμό της ζήτησης, δηλαδή επιβράδυνσης της οικονομίας χωρίς  καμία συμβολή στην αύξηση της προσφοράς ενεργειακών προϊόντων.

Είτε θα μειώσουν τα επιτόκια, ιδιαίτερα εκείνα της Federal για να περιορισθούν οι δανειακές υποχρεώσεις τόσο του ιδιωτικού όσο και του δημόσιου τομέα ενόψει των αυξημένων δημοσιονομικών αναγκών.

Στην Ελλάδα, το σκηνικό έχει τις ιδιαιτερότητές του. Η ελληνική οικονομία παρουσιάζει υψηλό βαθμό ανθεκτικότητας, με συνέπεια, πέραν των διεθνών οίκων,  να αποδίδονται τα εύσημα ακόμη και από την Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, Γενική Διευθύντρια του Διεθνή Νομισματικού Ταμείου ενόψει της εαρινής Συνόδου του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας.

Έτσι, με την προσδοκία επίτευξης Συμφωνίας στο Ισλαμαμπάντ, στη συνεδρίαση της Μεγάλης Τετάρτης καταγράφηκαν συναλλαγές πάνω από 500 εκατομμύρια ευρώ με τον Γενικό Δείκτη να εκτοξεύεται στο +6,58%, με τη συμμετοχή των ξένων να πιθανολογείται περί το 70% και μεγάλο μέρος να αφορά συναλλαγές short-covering.

Επιπλέον, εδραιώνεται η πεποίθηση ότι ο τραπεζικός κλάδος θα πετύχει τους στόχους των μεγεθών του (κερδοφορία-μερίσματα) και το 2026 με τους οίκους UBS και HSBC να αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους για τις συστημικές τράπεζες. Παραμένει ωστόσο, η ασύμμετρη συμπεριφορά τη μετοχής της Metlen που συνεχίζει να αποτελεί αντικείμενο επίμονης υποτιμητικής κερδοσκοπίας στο LSE σε συνέχεια της δημοσιοποίησης των  αποτελεσμάτων για το 2025 αλλά και των ευοίωνων προοπτικών σε όλους τους τομείς του ομίλου (ενεργειακά, αμυντικοί εξοπλισμοί, αλουμίνιο κοκ) ! Ακραία παραδοξότητα που ασφαλώς δεν συνάδει με τα θεμελιώδη και δεν δικαιολογεί την παράταση της τιμωρητικής στάσης λόγω της απόκλισης της περσινής κερδοφορίας από την πρωτύτερα αναγγελθείσα.

Σαν αποτέλεσμα, επανέρχεται το ανοδικό momentum με τον  ΓΔ να υπερπηδά τις αντιστάσεις πάνω από τις 2200 μονάδες και να προετοιμάζεται για νέους άθλους, με την αναμέτρηση με τις 2300 μονάδες να είναι ο επόμενος. Στο βαθμό που υπάρξει λευκός καπνός από το Ισλαμαμπάντ τις επόμενες ημέρες !

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ

Όμως, αυτό δεν συνέβη αφού δεν υπήρξε κανένας σχετικός σχεδιασμός. Αντιθέτως, το θεοκρατικό καθεστώς που διέθετε ακόμη τα μέσα για χτυπήματα προς διάφορες κατευθύνσεις, στο Ισραήλ και άλλες χώρες, τύλιξε στις φλόγες τη Μέση Ανατολή και κινητοποίησε και φίλιες προς το Ιράν δυνάμεις στο Λίβανο και την Υεμένη. Έκλεισε δε τα στενά του Ορμούζ προκαλώντας έμφραγμα στην εφοδιαστική αλυσίδα των ενεργειακών προϊόντων που διακινούνται από τα ανάλογα πλοία με συνέπεια την έκρηξη των τιμών τους.

Του Δημήτρη Τζάνα

Στο τέλος του φρικτού αυτού μήνα, του Μαρτίου, ουδείς μπορεί να εκτιμήσει τη διάρκεια της κρίσης που ξεκίνησε, ενώ οι αγορές προσπερνούν πλέον τις δηλώσεις του Αμερικανού Προέδρου που συχνά είναι αντιφατικές. Τα αποτελέσματα της παρατεινόμενης κρίσης διαγράφονται ήδη: γενικευμένος πληθωρισμός με τα τρόφιμα του πρωτογενή ή του δευτερογενή τομέα να οδηγούν την ανοδική κούρσα τιμών. Επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας αφού η μείωση της αγοραστικής δύναμης των νοικοκυριών  οδηγεί ήδη σε μικρότερη κατανάλωση και λιγότερες επενδύσεις λόγω αλλαγής όλων των δεδομένων που είχαν δρομολογήσει το σχεδιασμό τους. Κάποια δυσοίωνα σενάρια αναφέρονται μάλιστα και σε στασιμοπληθωρισμό, αν η κρίση παραταθεί.

Προηγουμένως ωστόσο, θα έρθουν οι δημοσιονομικές εκτροπές καθώς οι κυβερνήσεις καλούνται να κάνουν αυξημένες δαπάνες ή μειώσεις φόρων για να ανακουφίσουν τα πληττόμενα ευάλωτα κοινωνικά στρώματα. Σαν αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων παντού αναρριχώνται, με τα ελληνικά να ξεπερνούν ακόμη και το 4%! Και με τις Κεντρικές Τράπεζες να καλούνται να συμβάλουν στην πληθωριστική τιθάσευση αποφασίζοντας σύντομα αυξήσεις επιτοκίων.

Με την αβεβαιότητα να κορυφώνεται, το σκηνικό στις αγορές είναι δυσχερές αν και οι μεγάλες διεθνείς αγορές διατηρούν ψύχραιμη στάση επιλέγοντας σαν πιθανότερο σενάριο εκείνο που οδηγεί σε σύντομη διάρκεια των ενεργειακών και άλλων χτυπημάτων στη Μ. Ανατολή και μόνο η Morgan Stanley θεωρεί ότι τα μετρητά αποτελούν το μοναδικό επενδυτικό καταφύγιο στα παρόντα δεδομένα. Την ίδια ώρα, ο νομισματικός πόλεμος και οι προσπάθειες στήριξης των νομισμάτων (του δολαρίου, του ευρώ κ.α.), οδηγούν σε υποχώρηση της τιμής του χρυσού με την Τουρκία να διαθέτει $12 δις. από τα συναλλαγματικά της αποθέματα, ενδεχομένως και χρυσό, για τη στήριξη της αδύναμης τουρκικής λίρας, εξελίξεις που ίσως εξηγούν την υποχώρηση της τιμής του χρυσού.

Το ελληνικό χρηματιστήριο εβίωσε τη μοίρα του με την συνολική κεφαλαιοποίηση να υποχωρεί τις τελευταίες ημέρες μέχρι και €19 δις. σε σχέση με τα €157 δις. που καταγράφηκαν στο τέλος Φεβρουαρίου, καθώς σαν αναδυόμενο που είναι ακόμη υφίσταται τις καθημερινές ρευστοποιήσεις δεικτοβαρών τίτλων από τα παθητικά funds, ενώ άλλα αυξάνουν τις θέσεις short σε επιμέρους τίτλους (Metlen, Qualco, Bylot, Allwyn). Με απώλειες πλέον κατά 3-4% για τον ΓΔ και 2-2,5% για τις τράπεζες από την αρχή του έτους.  Την ίδια ώρα, το ΔΝΤ, ο ΟΟΣΑ, η DBRS και η Wood συγκλίνουν στην εκτίμηση ότι το φετινό ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 1,8% στο χειρότερο σενάριο (ΔΝΤ) αλλά και στο 2,9% στο καλύτερο (ΟΟΣΑ). Η UBS επιμένει σε υψηλές τιμές στόχους για τις συστημικές τράπεζες δίνοντας περιθώριο ανόδου που για την Πειραιώς φτάνει το 59%, ενώ η Λονδρέζικη  Autonomous δείχνει την προτίμησή της για τις μετοχές της Εθνικής και της Eurobank. Παράλληλα, με συνοπτικές διαδικασίες η Credia Bank ολοκληρώνει την ΑΜK με την είσοδο διεθνών επενδυτών.

Παράλληλα, η πιθανολογούμενη αποψινή απόφαση του MSCI για ταξινόμηση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες τον Αύγουστο, αλλάζει δραστικά τα δεδομένα για το ελληνικό χρηματιστήριο, σε συνδυασμό με την αναμενόμενη λειτουργία της πλατφόρμας συναλλαγών του Euronext το 2027. Εξελίξεις που θα οδηγήσουν σε θεμελιακό επαναπροσδιορισμό της στάσης όλων σε σχέση με τη συμμετοχή στο Χ.Α., σαν εταιρείες και σαν επενδυτές καθώς τα κεφάλαια που θα παρακολουθούν ελληνικούς τίτλους θα είναι πολλαπλάσια.

Επί του παρόντος, ο Γενικός Δείκτης προσπαθεί να διατηρήσει τις 2000 μονάδες, ενδεχομένως δε να επανακτήσει τις 2058 μονάδες, τον ΜΚΟ δηλαδή των 200 ημερών. Προσδοκώντας στον «από μηχανής Θεό» που θα οδηγήσει σε σύντομο τέλος της κρίσης στη Μέση Ανατολή ώστε να αναπτερωθούν οι προσδοκίες για έναρξη μιας αντίστροφης κίνησης για τα ελληνικά blue chips.

* Ο Δημήτρης Τζάνας είναι Σύμβουλος Διοίκησης του Κύκλου ΑΧΕΠΕΥ