Στο πλαίσιο του προγράμματος ΕΘΝΙΚΗ 2.0, διαθέτουμε εξειδικευμένες ομάδες αξιολόγησης και υλοποίησης των αιτημάτων με υποστήριξη τους από ειδική ομάδα για το πρόγραμμα του ΤΑΑ, η οποία σε συνεργασία με όλους τους εμπλεκόμενους φορείς (επενδυτές, Συμβούλους, Ανεξάρτητους Αξιολογητές και την Ειδική Υπηρεσία Συντονισμού Ταμείου Ανάκαμψης) διαθέτει την απαιτούμενη τεχνογνωσία και εμπειρία που θα επιτρέψει την επιτυχή και έγκαιρη ολοκλήρωση των διαδικασιών για την ένταξη των επενδυτικών σχεδίων των πελατών της στο πρόγραμμα του ΤΑΑ.

Λαμβάνοντας υπόψιν την αλλαγή της ημερομηνίας λήξης του προγράμματος (31 Μαΐου 2026) έχουμε επιπλέον δημιουργήσει εσωτερικό Τask Force με συνεργασία όλων των εμπλεκομένων διευθύνσεων της τράπεζας και προσαρμόζοντας τις διαδικασίες μας για την ταχύτερη δυνατή έγκριση και συμβασιοποίηση των αιτήσεων των πελατών μας.

Ενισχυμένη διάθεση για επενδύσεις, ειδικά στον κλάδο κατασκευών που ανακάμπτει από χαμηλά επίπεδα

Πριν την εκδήλωση της έντασης στη Μέση Ανατολή, το επενδυτικό κλίμα για τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις σημείωνε βελτίωση, με το ¼ του τομέα να επιθυμεί ενίσχυση της επενδυτικής δραστηριότητας σε σχέση με το προηγούμενο εξάμηνο. Συγκεκριμένα, ο κλάδος των κατασκευών ξεχώρισε με το 38% να δηλώνει πρόθεση ενίσχυσης επενδύσεων, έναντι 20-30% στους λοιπούς κλάδους. Η τάση αυτή συμβαδίζει με τη σημαντική βελτίωση των προσδοκιών ζήτησης στις κατασκευές, με τον σχετικό δείκτη εμπιστοσύνης να αυξάνεται κατά 21 μονάδες το δεύτερο εξάμηνο του 2025, έναντι μόλις 1 μονάδας για το σύνολο του τομέα.

Η σημαντικά υψηλότερη επενδυτική διάθεση στον κλάδο των κατασκευών, έναν κλάδο με κομβική σημασία για την οικονομία, αντανακλά σε μεγάλο βαθμό την προσπάθεια ανάκαμψης μετά από μια μακρά περίοδο χαμηλής δραστηριότητας λόγω της οικονομικής κρίσης. Την τελευταία πενταετία καταγράφεται αισθητή αύξηση της ζήτησης για κατασκευές, όπως επιβεβαιώνεται από πληθώρα δεικτών. Συγκεκριμένα, για την περίοδο 2019-2025:

• Οι επενδύσεις σε έργα κατασκευών από το σύνολο της οικονομίας αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό 14% σε όρους όγκου (έναντι 8% για τις λοιπές επενδύσεις), μειώνοντας την – ακόμη αισθητή – απόκλιση από τα προ κρίσης επίπεδα στο 50% το 2025, από 77% το 2019.
• Οι επενδύσεις αυτές μεταφράζονται σε αυξημένη ζήτηση στον κλάδο κατασκευών με μέσο ετήσιο ρυθμό 8% (έναντι 2% για το λοιπό επιχειρείν).
• Ο όγκος ανεκτέλεστων έργων αυξάνεται με ψηλούς ρυθμούς (23% ετησίως), επιβεβαιώνοντας τη διατηρησιμότητα της ισχυρής ζήτησης.

Ωστόσο, παραμένουν πρακτικές δυσκολίες που περιορίζουν την επενδυτική ετοιμότητα του κλάδου, καθώς περισσότερο από το ½ όσων σχεδιάζουν επενδύσεις βρίσκεται ακόμη σε αρχικό στάδιο διερεύνησης (έναντι λιγότερο από 1/3 στους λοιπούς κλάδους).

Η αυξημένη διάθεση για επενδύσεις σε φυσικό κεφάλαιο συνοδεύεται από αντίστοιχη διάθεση για επενδύσεις σε ανθρώπινο κεφάλαιο, εξασφαλίζοντας θετικές προϋποθέσεις για βελτίωση παραγωγικότητας

Το κεντρικό ερώτημα είναι κατά πόσο η αυξημένη επενδυτική διάθεση μπορεί να μεταφραστεί σε ουσιαστική βελτίωση της παραγωγικότητας – πεδίο στο οποίο η Ελλάδα εξακολουθεί να εμφανίζει υστέρηση περίπου 40% έναντι της ΕΕ. Η έρευνα δείχνει ότι οι επιχειρήσεις κινούνται προς τη σωστή κατεύθυνση, ενισχύοντας παράλληλα τις επενδύσεις σε ανθρώπινο κεφάλαιο. Ειδικότερα, οι ελληνικές ΜμΕ:

• Δίνουν έμφαση στην ενίσχυση της παραγωγικότητας μέσω της αναβάθμισης δεξιοτήτων του ανθρώπινου δυναμικού, σε συνδυασμό με τη βελτίωση εσωτερικών διαδικασιών και τεχνολογίας ώστε οι νέες δεξιότητες να αξιοποιηθούν αποτελεσματικά (56% του τομέα των ΜμΕ).
• Καθώς η εύρεση κατάλληλου προσωπικού παραμένει δύσκολη (60% των ΜμΕ δυσκολεύονται να καλύψουν θέσεις εργασίας το 2025, από σχεδόν 50% το 2023), η εκπαίδευση εργαζομένων κατατάσσεται πλέον ψηλά στις επενδυτικές προτεραιότητες των επιχειρήσεων – δεύτερη μετά τις ψηφιακές επενδύσεις – με στόχο τόσο την ανάπτυξη του υπάρχοντος προσωπικού όσο και την προσέλκυση νέου.

Η τάση αυτή είναι ιδιαίτερα έντονη στον κλάδο των κατασκευών, όπου η ανάπτυξη δεξιοτήτων αναδεικνύεται πλέον σε πρώτη επενδυτική προτεραιότητα. Συγκεκριμένα, το 1/3 των κατασκευαστικών σχεδιάζει δράσεις κατάρτισης (έναντι περίπου 1/5 στους λοιπούς κλάδους), ενώ σχεδόν οι μισές από αυτές προχωρούν για πρώτη φορά σε τέτοιου είδους δράσεις – ένδειξη μιας σταδιακής αλλαγής κουλτούρας στο ελληνικό επιχειρείν, με αιχμή έναν κλάδο κομβικής σημασίας για την οικονομία.

Η αυξημένη επενδυτική διάθεση των επιχειρήσεων αποτελεί ισχυρή βάση για την επόμενη φάση ανάπτυξης της οικονομίας. Το κρίσιμο ζητούμενο πλέον είναι η ενίσχυση της ικανότητας εκτέλεσης, η οποία απαιτεί συνεπείς παρεμβάσεις σε δύο συμπληρωματικούς άξονες:

• Συστηματική αναβάθμιση δεξιοτήτων, ώστε το ανθρώπινο δυναμικό να μπορεί να υποστηρίξει μεγαλύτερη πολυπλοκότητα έργων.
• Ταχύτερη ωρίμανση επενδύσεων, με περιορισμό των γραφειοκρατικών και διοικητικών «τριβών», καθώς και ενίσχυση της τεχνικής υποστήριξης στις ΜμΕ.

Με τις δύο αυτές προϋποθέσεις, και εφόσον η τρέχουσα ένταση στη Μέση Ανατολή εξομαλυνθεί χωρίς παρατεταμένη αβεβαιότητα, η σημερινή επενδυτική κινητοποίηση μπορεί να αποκτήσει βάθος και διάρκεια, συμβάλλοντας ουσιαστικά στη θωράκιση της αναπτυξιακής πορείας της ελληνικής οικονομίας.

Η εταιρία διαχείρισης doValue Greece αναλαμβάνει τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου.

Η Morgan Stanley & Co. International plc ενήργησε ως χρηματοοικονομικός σύμβουλος και διοργανωτής (Arranger) της συναλλαγής, ενώ οι δικηγορικές εταιρείες Καρατζά & Συνεργάτες και Clifford Chance LLP ως επίκουροι νομικοί σύμβουλοι ελληνικού και αγγλικού δικαίου αντίστοιχα.

Οι επενδύσεις σε σχηματισμό παγίου κεφαλαίου αποτέλεσαν το βασικό πυλώνα της ανάπτυξης, επιταχυνόμενες στο 14,0% ετησίως το 4ο τρίμηνο, από 13,2% το 3ο τρίμηνο, με συνεισφορά 2,4 ποσοστιαίων μονάδων στην αύξηση του ΑΕΠ. Η ισχυρή δυναμική των επενδύσεων κατά το 4ο τρίμηνο τροφοδοτήθηκε τόσο από την επιταχυνόμενη των κατασκευών (οικιστικές κατασκευές: +41,2% και λοιπές κατασκευές: +8,5% ετησίως), αλλά και από την αύξηση των επενδύσεων σε μεταφορικό εξοπλισμό, λοιπά μηχανήματα, οπλικά συστήματα και προϊόντα δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας. Η συνεχιζόμενη ανάκαμψη της οικιστικής κατασκευαστικής δραστηριότητας είναι κομβικής σημασίας προκειμένου να αμβλυνθεί η στενότητα προσφοράς που επιτείνει το στεγαστικό πρόβλημα. Η ετήσια αύξηση των συνολικών επενδύσεων επιταχύνθηκε στο 8,4% το 2025 από 4,1% το 2024.

Αξίζει να τονισθεί ότι οι επενδύσεις ανήλθαν στο 19,1% του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο και στο 18,0% κατά μ.ο. το 2025, ποσοστά που συνιστούν υψηλά 16 ετών, αποτυπώνοντας τη σταθερή συρρίκνωση του εγχώριου επενδυτικού κενού και τις αυξανόμενες επιδράσεις από την αξιοποίηση του ΤΑΑ, οι οποίες θα ενισχυθούν περαιτέρω το 2026-27. Επιπροσθέτως, η αξία των επενδύσεων εκτός κατασκευών ανήλθε, ως ποσοστό στο ΑΕΠ, στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ιστορικά. Η ποιοτική βελτίωση στο μείγμα των επενδύσεων είναι εμφανής τα τελευταία χρόνια με κατηγορίες κεφαλαιουχικών δαπανών με σημαντικό αντίκτυπο στην παραγωγικότητα, όπως αυτές σε προϊόντα πνευματικής ιδιοκτησίας (που περιλαμβάνουν δαπάνες σε λογισμικό και σε έρευνα & ανάπτυξη), καθώς και σε εξοπλισμό τεχνολογίας, επικοινωνιών και πληροφορικής να έχουν αυξηθεί σε περίπου 4,5% του ΑΕΠ την τελευταία 4ετία, από 2,7% την προηγούμενη δεκαετία.

Η ιδιωτική κατανάλωση επιταχύνθηκε στο 2,5% ετησίως από 1,4% το 3ο τρίμηνο, υποστηριζόμενη κυρίως από την περαιτέρω βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας, την άνοδο των μη μισθολογικών εισοδημάτων αλλά και την αυξημένη στήριξη προς συγκεκριμένες κατηγορίες πιο ευάλωτων κοινωνικά ομάδων κατά το 4ο τρίμηνο (αυξημένο έκτακτο βοήθημα σε συνταξιούχους, επιδότηση ενοικίου). Αξίζει να σημειωθεί ότι η ετήσια αύξηση της απασχόλησης επιταχύνθηκε στο 1,9% το 4ο τρίμηνο, από 1,4% στο 9μηνο – αντιστοιχώντας σε περίπου 70 χιλιάδες άτομα που βρήκαν απασχόληση – ενώ το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε περαιτέρω σε χαμηλό 17 ετών στο 7,9% τον Δεκέμβριο. Ταυτόχρονα, ο μέσος πραγματικός μισθός στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκε κατά περίπου 2,0% στο σύνολο του έτους, με τάση επιτάχυνσης στο 2ο εξάμηνο του 2025.

Οι εξαγωγικές επιδόσεις της χώρας, ειδικά όσον αφορά τα αγαθά, αποτέλεσαν τη θετική έκπληξη για ένα ακόμη τρίμηνο και σε συνδυασμό με τη σχετικά ήπια αύξηση των εισαγωγών οδήγησαν σε θετική συνεισφορά των καθαρών εξαγωγών της τάξης των 0,5 ποσοστιαίων μονάδων στην ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο. Οι εξαγωγές αγαθών σε σταθερές τιμές αυξήθηκαν κατά 7,1% ετησίως το 4ο τρίμηνο και κατά 3,0% το 2025 − ο ισχυρότερος ρυθμός της τελευταίας 3ετίας.

Στο σύνολο του έτους, οι συνολικές εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 1,7% ετησίως − με τις εξαγωγές αγαθών να αυξάνονται κατά 3,0% αψηφώντας τη δασμολογική αβεβαιότητα και τις εισαγωγές να υποχωρούν κατά 1,1% − μετά από μια 2ετία πολύ υψηλών ρυθμών αύξησης που σχετίζονταν με την ταχεία συσσώρευση αποθεμάτων. Συνολικά οι καθαρές εξαγωγές πρόσθεσαν 1,3 ποσοστιαίες μονάδες στην ετήσια αύξηση του ΑΕΠ το 2025.

Η υπεραπόδοση των εμπορευματικών εξαγωγών υπεραντιστάθμισε τη σχετικά αδύναμη επίδοση των εξαγωγών υπηρεσιών (+0,4% ετησίως το 2025), η οποία αποδίδεται στην υπο-απόδοση του ναυτιλιακού τομέα, αλλά και των λοιπών εξαγωγών που αντιστάθμισαν την ισχυρή δυναμική του τουρισμού που σημείωσε νέο ιστορικό υψηλό.

Η συρρίκνωση των αποθεμάτων συνεχίστηκε ασκώντας αρνητική επίδραση 1,9 ποσοστιαίων μονάδων στην ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο και 1,8 ποσοστιαίων μονάδων στο σύνολο του 2025, έπειτα από θετική συμβολή 1,4 ποσοστιαίων μονάδων το 2024. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τόσο τη σταδιακή ολοκλήρωση σημαντικών επενδυτικών έργων που συμπεριλαμβάνονταν εν μέρει στα αποθέματα κατά την πορεία υλοποίησής τους, όσο και την απομείωση που σχετίζεται με την ισχυρή εγχώρια ζήτηση και εξαγωγές, που οδήγησαν σε αυξανομένη απορρόφηση των υφιστάμενων αποθεμάτων έτοιμων αγαθών αλλά και πρώτων υλών.

Η ισχυρή επίδοση του 4ου τριμήνου 2025 μεταφράζεται σε μετακύλιση θετικής επίδρασης 1,1 ποσοστιαίων μονάδων στην αύξηση του ΑΕΠ το 2026 (positive carryover effect). Το υπόδειγμα βραχυπρόθεσμης πρόβλεψης της πορείας του ΑΕΠ (GDP-Nowcasting) της Δ/νσης Οικονομικής Ανάλυσης της ΕΤE που αξιοποιεί πληροφόρηση από διαθέσιμους μηνιαίους δείκτες οικονομικής δραστηριότητας για τους δύο πρώτους μήνες του 2026 (οικονομικό κλίμα, κλαδικές έρευνες επιχειρηματικής εμπιστοσύνης, PMI μεταποίησης, δείκτες αγοράς εργασίας, διεθνείς αεροπορικές αφίξεις και δημοσιονομικά στοιχεία), προβλέπει σταθερή ετήσια αύξηση του ΑΕΠ το 1ο τρίμηνο της τάξης του 2,4% (+0,4% σε εποχικά προσαρμοσμένη τριμηνιαία βάση). Η εκτίμηση αυτή όμως δεν ενσωματώνει πιθανή επιδείνωση − λόγω της σοβαρής κλιμάκωσης της κρίσης στη Μέση Ανατολή − των σχετικών μηνιαίων δεικτών που προγραμματίζεται να δημοσιευθούν για τον τρέχοντα μήνα στα τέλη Μαρτίου και αρχές Απριλίου.

Οι ανωτέρω τάσεις – πριν την έναρξη της πολεμικής σύγκρουσης στο Ιράν − σε συνδυασμό με άλλους πρόσθετους υποστηρικτικούς παράγοντες θα μπορούσαν να τροφοδοτήσουν ετήσιο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ για το τρέχον έτος της τάξης του 2,5%. Οι κυριότεροι, ανθεκτικοί, αναπτυξιακοί καταλύτες είναι οι ακόλουθοι:

• Η ισχυρή αγορά εργασίας και η πρόσθετη ώθηση στα εισοδήματα από την αναμενόμενη νέα αύξηση του κατώτατου μισθού και τις ελαφρύνσεις στον φόρο εισοδήματος που ήδη εφαρμόζονται από τις αρχές Ιανουαρίου.

• Η σημαντική δημοσιονομική ώθηση από τη νέα αύξηση των δαπανών του ΤΑΑ που θα συνεχίζουν να διαχέονται στην οικονομία μέχρι και το 2027 η οποία συνδυάζεται με ακόμη μεγαλύτερο περιθώριο δημοσιονομικής εξομάλυνσης προς τους αρχικούς στόχους του Πολυετούς Δημοσιονομικού Προγραμματισμού, αν ληφθεί υπόψιν και η αναμενόμενη σημαντική δημοσιονομική υπεραπόδοση για το 2025 (η οποία αναμένεται να πιστοποιηθεί τον επόμενο μήνα).

• H αυξανόμενη πιστωτική ώθηση, με τις ετήσιες καθαρές ροές χρηματοδότησης να σταθεροποιούνται σε υψηλά 16 ετών (€10 δισ. κατά μ.ο. την περίοδο 2024–25), σε συνδυασμό με τις ιστορικά υψηλές εισροές ΑΞΕ (€12 δισ. το 2025 και €30 δισ. αθροιστικά την τελευταία τετραετία). Και οι δύο παράγοντες επιδρούν θετικά στην πορεία του ακαθάριστου σχηματισμού παγίου κεφαλαίου και της τελικής ζήτησης, συχνά με χρονική υστέρηση.

• Οι θετικές τάσεις όσον αφορά τους διαθέσιμους πρόδομους δείκτες για την τουριστική κίνηση
– που αφορούν προκρατήσεις σε μεγάλα διεθνή τουριστικά πρακτορεία και τον προγραμματισμό πτήσεων προς την Ελλάδα – χωρίς ωστόσο να υπάρχει ακόμη μετρήσιμη επίδραση για τις πρώτες εβδομάδες του Μαρτίου.

• Η βιομηχανία και οι υπηρεσίες καταγράφουν υψηλά ποσοστά χρησιμοποίησης του παραγωγικού δυναμικού (77% και 90% αντίστοιχα), συνοδευόμενα από ισχυρή εξαγωγική δραστηριότητα και χαμηλότερα αποθέματα.

Ωστόσο, η πρόσφατη κλιμάκωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή αυξάνει την πιθανότητα εκδήλωσης κραδασμών, που θα μπορούσαν να αποδυναμώσουν κάποιες από τις ανωτέρω θετικές επιδράσεις, καθιστώντας αναγκαία τη διερεύνηση και εναλλακτικών σεναρίων. Πιο συγκεκριμένα, ένα εναλλακτικό πιο δυσμενές σενάριο θα μπορούσε να βασισθεί στις εξής παραδοχές:

Οι ενεργειακές αγορές αντέδρασαν ήδη έντονα, με τις τιμές του πετρελαίου να εμφανίζουν αύξηση συγκρίσιμη με εκείνη που παρατηρήθηκε στην αρχική φάση του πολέμου στην Ουκρανία. Ειδικότερα, οι τιμές του αργού πετρελαίου και του φυσικού αερίου εκτινάχθηκαν υψηλότερα από τα 100 $/βαρέλι και 56 €/Mwh στις 9 Μαρτίου, με μικρή υποχώρηση στα 90 $/βαρέλι και στα 48 €/Mwh αντίστοιχα στις 10-11 Μαρτίου, παραμένοντας αυξημένες κατά περίπου 30% και 50% αντίστοιχα σε σύγκριση με το μέσο τους επίπεδο το Φεβρουάριο.

Υποθέτοντας, βάσει και των τελευταίων διαθέσιμων δεδομένων από τα αντίστοιχα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) ότι οι τρέχουσες τιμές παγιώνονται στα τρέχοντα περίπου επίπεδα για το υπόλοιπο του Μαρτίου αλλά και τον Απρίλιο − με δεδομένο ότι φαίνεται εξαιρετικά δύσκολο να ομαλοποιηθεί άμεσα η διακίνηση ενεργειακών φορτίων διά θαλάσσης, μέσω των στενών του Ορμούζ – η ετήσια μεταβολή του ΔΤΚ για τον Μάρτιο και τον Απρίλιο αναμένεται να κυμανθεί στο 3,5-4,0%. Στο συγκεκριμένο σενάριο, ο πληθωρισμός υποχωρεί στο 2,9% κατά το 2ο εξάμηνο του 2026, όταν η τιμή του αργού πετρελαίου προβλέπεται ότι θα αποκλιμακωθεί στα 71 $/βαρέλι και η τιμή του φυσικού αερίου στα 36 €/Μwh, από 87$/βαρέλι και 47 €/Μwh, αντίστοιχα, στο 2ο τρίμηνο του 2026.

Η αύξηση της αβεβαιότητας, ειδικά για το ενεργειακό κόστος και συνολικά για τον πληθωρισμό, μπορεί να εξασθενήσει προσωρινά την κατανάλωση και τις επενδυτικές δαπάνες, για όσο διάστημα συνεχίζονται οι στρατιωτικές επιχειρήσεις και οι διαταραχές στην ενεργειακή εφοδιαστική αλυσίδα παραμένουν. Τις εν λόγω επιδράσεις προσπαθούμε να προσεγγίσουμε, ενσωματώνοντας στα προβλεπτικά μας υποδείγματα πληροφορίες για τη διαχρονική ευαισθησία των μηνιαίων δεικτών σε περιόδους ενεργειακών κρίσεων.

Υπό το προαναφερόμενο σενάριο ο εκτιμώμενος μέσος ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ το 1ο εξάμηνο προβλέπεται να υποχωρήσει κατά 0,5 ποσοστιαίες μονάδες σε περίπου 1,7% ετησίως, με την επιβάρυνση να επικεντρώνεται κυρίως στο 2ο τρίμηνο, όταν η ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ αναμένεται να επιβραδυνθεί σε περίπου 1,5%. Επιτάχυνση της δραστηριότητας προβλέπεται για το υπόλοιπο του έτους, με την ετήσια αύξηση του ΑΕΠ να επιταχύνεται σε 2,3% στο 2ο εξάμηνο του 2026. Σε ετήσια βάση ο ρυθμός ανάπτυξης προβλέπεται υπό αυτό το σενάριο να κυμανθεί στο 2,0% το 2026, σε σύγκριση με την αρχική εκτίμηση (βάσει διαθέσιμων στοιχείων διμήνου 2026) που ήταν πλησίον του 2,5%. Αντιστοίχως η ετήσια μεταβολή του ΔΤΚ προβλέπεται να επιταχυνθεί στο 3,2%, από 2,3% στο βασικό σενάριο.

Οι παραπάνω εκτιμήσεις για τον αντίκτυπο της κρίσης στο ΑΕΠ και στον πληθωρισμό δεν ενσωματώνουν τις επιδράσεις από πιθανή ενεργοποίηση κρατικών μέτρων στήριξης τα οποία θα μπορούσαν να μετριάσουν τις βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις. Εάν η σύγκρουση αποδειχθεί πιο παρατεταμένη − διατηρώντας τις πιέσεις στις ενεργειακές αγορές και την αβεβαιότητα σε υψηλά επίπεδα και πέραν του 2ου τριμήνου του 2026 − οι αρνητικές επιδράσεις θα μεγεθυνθούν και θα απαιτηθούν παρεμβάσεις μεγαλύτερης κλίμακας. Οι παρεμβάσεις αυτές θα πρέπει να προσεγγίζουν σε αντίκτυπο αυτές που ενεργοποιήθηκαν μετά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία, με συντονισμό και σε επίπεδο ΕΕ, προκειμένου να περιοριστούν οι επιπτώσεις, καταλήγει η ΕΤΕ.

Σύμφωνα με ανάλυση της Εθνικής Τράπεζας οι επενδύσεις σε σχηματισμό παγίου κεφαλαίου αποτέλεσαν το βασικό πυλώνα της ανάπτυξης, επιταχυνόμενες στο 14,0% ετησίως το 4ο τρίμηνο, από 13,2% το 3ο τρίμηνο, με συνεισφορά 2,4 ποσοστιαίων μονάδων στην αύξηση του ΑΕΠ. Η ισχυρή δυναμική των επενδύσεων κατά το 4ο τρίμηνο τροφοδοτήθηκε τόσο από την επιταχυνόμενη των κατασκευών (οικιστικές κατασκευές: +41,2% και λοιπές κατασκευές: +8,5% ετησίως), αλλά και από την αύξηση των επενδύσεων σε μεταφορικό εξοπλισμό, λοιπά μηχανήματα, οπλικά συστήματα και προϊόντα δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας. Η συνεχιζόμενη ανάκαμψη της οικιστικής κατασκευαστικής δραστηριότητας είναι κομβικής σημασίας προκειμένου να αμβλυνθεί η στενότητα προσφοράς που επιτείνει το στεγαστικό πρόβλημα. Η ετήσια αύξηση των συνολικών επενδύσεων επιταχύνθηκε στο 8,4% το 2025 από 4,1% το 2024.

Αξίζει να τονισθεί ότι οι επενδύσεις ανήλθαν στο 19,1% του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο και στο 18,0% κατά μ.ο. το 2025, ποσοστά που συνιστούν υψηλά 16 ετών, αποτυπώνοντας τη σταθερή συρρίκνωση του εγχώριου επενδυτικού κενού και τις αυξανόμενες επιδράσεις από την αξιοποίηση του ΤΑΑ, οι οποίες θα ενισχυθούν περαιτέρω το 2026-27. Επιπροσθέτως, η αξία των επενδύσεων εκτός κατασκευών ανήλθε, ως ποσοστό στο ΑΕΠ, στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί ιστορικά. Η ποιοτική βελτίωση στο μείγμα των επενδύσεων είναι εμφανής τα τελευταία χρόνια με κατηγορίες κεφαλαιουχικών δαπανών με σημαντικό αντίκτυπο στην παραγωγικότητα, όπως αυτές σε προϊόντα πνευματικής ιδιοκτησίας (που περιλαμβάνουν δαπάνες σε λογισμικό και σε έρευνα & ανάπτυξη), καθώς και σε εξοπλισμό τεχνολογίας, επικοινωνιών και πληροφορικής να έχουν αυξηθεί σε περίπου 4,5% του ΑΕΠ την τελευταία 4ετία, από 2,7% την προηγούμενη δεκαετία.

Η ιδιωτική κατανάλωση επιταχύνθηκε στο 2,5% ετησίως από 1,4% το 3ο τρίμηνο, υποστηριζόμενη κυρίως από την περαιτέρω βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας, την άνοδο των μη μισθολογικών εισοδημάτων αλλά και την αυξημένη στήριξη προς συγκεκριμένες κατηγορίες πιο ευάλωτων κοινωνικά ομάδων κατά το 4ο τρίμηνο (αυξημένο έκτακτο βοήθημα σε συνταξιούχους, επιδότηση ενοικίου). Αξίζει να σημειωθεί ότι η ετήσια αύξηση της απασχόλησης επιταχύνθηκε στο 1,9% το 4ο τρίμηνο, από 1,4% στο 9μηνο – αντιστοιχώντας σε περίπου 70 χιλιάδες άτομα που βρήκαν απασχόληση – ενώ το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε περαιτέρω σε χαμηλό 17 ετών στο 7,9% τον Δεκέμβριο. Ταυτόχρονα, ο μέσος πραγματικός μισθός στον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκε κατά περίπου 2,0% στο σύνολο του έτους, με τάση επιτάχυνσης στο 2ο εξάμηνο του 2025.

Οι εξαγωγικές επιδόσεις της χώρας, ειδικά όσον αφορά τα αγαθά, αποτέλεσαν τη θετική έκπληξη για ένα ακόμη τρίμηνο και σε συνδυασμό με τη σχετικά ήπια αύξηση των εισαγωγών οδήγησαν σε θετική συνεισφορά των καθαρών εξαγωγών της τάξης των 0,5 ποσοστιαίων μονάδων στην ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο. Οι εξαγωγές αγαθών σε σταθερές τιμές αυξήθηκαν κατά 7,1% ετησίως το 4ο τρίμηνο και κατά 3,0% το 2025 − ο ισχυρότερος ρυθμός της τελευταίας 3ετίας.

Στο σύνολο του έτους, οι συνολικές εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 1,7% ετησίως − με τις εξαγωγές αγαθών να αυξάνονται κατά 3,0% αψηφώντας τη δασμολογική αβεβαιότητα και τις εισαγωγές να υποχωρούν κατά 1,1% − μετά από μια 2ετία πολύ υψηλών ρυθμών αύξησης που σχετίζονταν με την ταχεία συσσώρευση αποθεμάτων. Συνολικά οι καθαρές εξαγωγές πρόσθεσαν 1,3 ποσοστιαίες μονάδες στην ετήσια αύξηση του ΑΕΠ το 2025.

Η υπεραπόδοση των εμπορευματικών εξαγωγών υπεραντιστάθμισε τη σχετικά αδύναμη επίδοση των εξαγωγών υπηρεσιών (+0,4% ετησίως το 2025), η οποία αποδίδεται στην υπο-απόδοση του ναυτιλιακού τομέα, αλλά και των λοιπών εξαγωγών που αντιστάθμισαν την ισχυρή δυναμική του τουρισμού που σημείωσε νέο ιστορικό υψηλό.

Η συρρίκνωση των αποθεμάτων συνεχίστηκε ασκώντας αρνητική επίδραση 1,9 ποσοστιαίων μονάδων στην ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ το 4ο τρίμηνο και 1,8 ποσοστιαίων μονάδων στο σύνολο του 2025, έπειτα από θετική συμβολή 1,4 ποσοστιαίων μονάδων το 2024. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τόσο τη σταδιακή ολοκλήρωση σημαντικών επενδυτικών έργων που συμπεριλαμβάνονταν εν μέρει στα αποθέματα κατά την πορεία υλοποίησής τους, όσο και την απομείωση που σχετίζεται με την ισχυρή εγχώρια ζήτηση και εξαγωγές, που οδήγησαν σε αυξανομένη απορρόφηση των υφιστάμενων αποθεμάτων έτοιμων αγαθών αλλά και πρώτων υλών.

Η ισχυρή επίδοση του 4ου τριμήνου 2025 μεταφράζεται σε μετακύλιση θετικής επίδρασης 1,1 ποσοστιαίων μονάδων στην αύξηση του ΑΕΠ το 2026 (positive carryover effect). Το υπόδειγμα βραχυπρόθεσμης πρόβλεψης της πορείας του ΑΕΠ (GDP-Nowcasting) της Δ/νσης Οικονομικής Ανάλυσης της ΕΤE που αξιοποιεί πληροφόρηση από διαθέσιμους μηνιαίους δείκτες οικονομικής δραστηριότητας για τους δύο πρώτους μήνες του 2026 (οικονομικό κλίμα, κλαδικές έρευνες επιχειρηματικής εμπιστοσύνης, PMI μεταποίησης, δείκτες αγοράς εργασίας, διεθνείς αεροπορικές αφίξεις και δημοσιονομικά στοιχεία), προβλέπει σταθερή ετήσια αύξηση του ΑΕΠ το 1ο τρίμηνο της τάξης του 2,4% (+0,4% σε εποχικά προσαρμοσμένη τριμηνιαία βάση). Η εκτίμηση αυτή όμως δεν ενσωματώνει πιθανή επιδείνωση − λόγω της σοβαρής κλιμάκωσης της κρίσης στη Μέση Ανατολή − των σχετικών μηνιαίων δεικτών που προγραμματίζεται να δημοσιευθούν για τον τρέχοντα μήνα στα τέλη Μαρτίου και αρχές Απριλίου.

Οι ανωτέρω τάσεις – πριν την έναρξη της πολεμικής σύγκρουσης στο Ιράν − σε συνδυασμό με άλλους πρόσθετους υποστηρικτικούς παράγοντες θα μπορούσαν να τροφοδοτήσουν ετήσιο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ για το τρέχον έτος της τάξης του 2,5%. Οι κυριότεροι, ανθεκτικοί, αναπτυξιακοί καταλύτες είναι οι ακόλουθοι:

• Η ισχυρή αγορά εργασίας και η πρόσθετη ώθηση στα εισοδήματα από την αναμενόμενη νέα αύξηση του κατώτατου μισθού και τις ελαφρύνσεις στον φόρο εισοδήματος που ήδη εφαρμόζονται από τις αρχές Ιανουαρίου.
• Η σημαντική δημοσιονομική ώθηση από τη νέα αύξηση των δαπανών του ΤΑΑ που θα συνεχίζουν να διαχέονται στην οικονομία μέχρι και το 2027 η οποία συνδυάζεται με ακόμη μεγαλύτερο περιθώριο δημοσιονομικής εξομάλυνσης προς τους αρχικούς στόχους του Πολυετούς Δημοσιονομικού Προγραμματισμού, αν ληφθεί υπόψιν και η αναμενόμενη σημαντική δημοσιονομική υπεραπόδοση για το 2025 (η οποία αναμένεται να πιστοποιηθεί τον επόμενο μήνα).
• H αυξανόμενη πιστωτική ώθηση, με τις ετήσιες καθαρές ροές χρηματοδότησης να σταθεροποιούνται σε υψηλά 16 ετών (€10 δισ. κατά μ.ο. την περίοδο 2024–25), σε συνδυασμό με τις ιστορικά υψηλές εισροές ΑΞΕ (€12 δισ. το 2025 και €30 δισ. αθροιστικά την τελευταία τετραετία). Και οι δύο παράγοντες επιδρούν θετικά στην πορεία του ακαθάριστου σχηματισμού παγίου κεφαλαίου και της τελικής ζήτησης, συχνά με χρονική υστέρηση.
• Οι θετικές τάσεις όσον αφορά τους διαθέσιμους πρόδομους δείκτες για την τουριστική κίνηση − που αφορούν προκρατήσεις σε μεγάλα διεθνή τουριστικά πρακτορεία και τον προγραμματισμό πτήσεων προς την Ελλάδα – χωρίς ωστόσο να υπάρχει ακόμη μετρήσιμη επίδραση για τις πρώτες εβδομάδες του Μαρτίου.
• Η βιομηχανία και οι υπηρεσίες καταγράφουν υψηλά ποσοστά χρησιμοποίησης του παραγωγικού δυναμικού (77% και 90% αντίστοιχα), συνοδευόμενα από ισχυρή εξαγωγική δραστηριότητα και χαμηλότερα αποθέματα.

Ωστόσο, η πρόσφατη κλιμάκωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή αυξάνει την πιθανότητα εκδήλωσης κραδασμών, που θα μπορούσαν να αποδυναμώσουν κάποιες από τις ανωτέρω θετικές επιδράσεις, καθιστώντας αναγκαία τη διερεύνηση και εναλλακτικών σεναρίων. Πιο συγκεκριμένα, ένα εναλλακτικό πιο δυσμενές σενάριο θα μπορούσε να βασισθεί στις εξής παραδοχές:

Οι ενεργειακές αγορές αντέδρασαν ήδη έντονα, με τις τιμές του πετρελαίου να εμφανίζουν αύξηση συγκρίσιμη με εκείνη που παρατηρήθηκε στην αρχική φάση του πολέμου στην Ουκρανία. Ειδικότερα, οι τιμές του αργού πετρελαίου και του φυσικού αερίου εκτινάχθηκαν υψηλότερα από τα 100 $/βαρέλι και 56 €/Mwh στις 9 Μαρτίου, με μικρή υποχώρηση στα 90 $/βαρέλι και στα 48 €/Mwh αντίστοιχα στις 10-11 Μαρτίου, παραμένοντας αυξημένες κατά περίπου 30% και 50% αντίστοιχα σε σύγκριση με το μέσο τους επίπεδο το Φεβρουάριο.

Υποθέτοντας, βάσει και των τελευταίων διαθέσιμων δεδομένων από τα αντίστοιχα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) ότι οι τρέχουσες τιμές παγιώνονται στα τρέχοντα περίπου επίπεδα για το υπόλοιπο του Μαρτίου αλλά και τον Απρίλιο − με δεδομένο ότι φαίνεται εξαιρετικά δύσκολο να ομαλοποιηθεί άμεσα η διακίνηση ενεργειακών φορτίων διά θαλάσσης, μέσω των στενών του Ορμούζ – η ετήσια μεταβολή του ΔΤΚ για τον Μάρτιο και τον Απρίλιο αναμένεται να κυμανθεί στο 3,5-4,0%. Στο συγκεκριμένο σενάριο, ο πληθωρισμός υποχωρεί στο 2,9% κατά το 2ο εξάμηνο του 2026, όταν η τιμή του αργού πετρελαίου προβλέπεται ότι θα αποκλιμακωθεί στα 71 $/βαρέλι και η τιμή του φυσικού αερίου στα 36 €/Μwh, από 87$/βαρέλι και 47 €/Μwh, αντίστοιχα, στο 2ο τρίμηνο του 2026.

Η αύξηση της αβεβαιότητας, ειδικά για το ενεργειακό κόστος και συνολικά για τον πληθωρισμό, μπορεί να εξασθενήσει προσωρινά την κατανάλωση και τις επενδυτικές δαπάνες, για όσο διάστημα συνεχίζονται οι στρατιωτικές επιχειρήσεις και οι διαταραχές στην ενεργειακή εφοδιαστική αλυσίδα παραμένουν. Τις εν λόγω επιδράσεις προσπαθούμε να προσεγγίσουμε, ενσωματώνοντας στα προβλεπτικά μας υποδείγματα πληροφορίες για τη διαχρονική ευαισθησία των μηνιαίων δεικτών σε περιόδους ενεργειακών κρίσεων.

Υπό το προαναφερόμενο σενάριο ο εκτιμώμενος μέσος ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ το 1ο εξάμηνο προβλέπεται να υποχωρήσει κατά 0,5 ποσοστιαίες μονάδες σε περίπου 1,7% ετησίως, με την επιβάρυνση να επικεντρώνεται κυρίως στο 2ο τρίμηνο, όταν η ετήσια μεταβολή του ΑΕΠ αναμένεται να επιβραδυνθεί σε περίπου 1,5%. Επιτάχυνση της δραστηριότητας προβλέπεται για το υπόλοιπο του έτους, με την ετήσια αύξηση του ΑΕΠ να επιταχύνεται σε 2,3% στο 2ο εξάμηνο του 2026. Σε ετήσια βάση ο ρυθμός ανάπτυξης προβλέπεται υπό αυτό το σενάριο να κυμανθεί στο 2,0% το 2026, σε σύγκριση με την αρχική εκτίμηση (βάσει διαθέσιμων στοιχείων διμήνου 2026) που ήταν πλησίον του 2,5%. Αντιστοίχως η ετήσια μεταβολή του ΔΤΚ προβλέπεται να επιταχυνθεί στο 3,2%, από 2,3% στο βασικό σενάριο.

Οι παραπάνω εκτιμήσεις για τον αντίκτυπο της κρίσης στο ΑΕΠ και στον πληθωρισμό δεν ενσωματώνουν τις επιδράσεις από πιθανή ενεργοποίηση κρατικών μέτρων στήριξης τα οποία θα μπορούσαν να μετριάσουν τις βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις (ήδη έχουν ανακοινωθεί ορισμένα τις προηγούμενες μέρες). Εάν η σύγκρουση αποδειχθεί πιο παρατεταμένη − διατηρώντας τις πιέσεις στις ενεργειακές αγορές και την αβεβαιότητα σε υψηλά επίπεδα και πέραν του 2ου τριμήνου του 2026 − οι αρνητικές επιδράσεις θα μεγεθυνθούν και θα απαιτηθούν παρεμβάσεις μεγαλύτερης κλίμακας. Οι παρεμβάσεις αυτές θα πρέπει να προσεγγίζουν σε αντίκτυπο αυτές που ενεργοποιήθηκαν μετά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία, με συντονισμό και σε επίπεδο ΕΕ, προκειμένου να περιοριστούν οι επιπτώσεις.

Το πρόγραμμα αφορά δύο διακριτές κατηγορίες προσωπικού:

1. Προσωπικό Δικτύου Καταστημάτων & Διευθύνσεων Δικτύου

(Εξαιρείται το Ναυτιλιακό Κατάστημα)

Αφορά εργαζομένους με σύμβαση εξαρτημένης εργασίας αορίστου χρόνου (πλήρους ή μερικής απασχόλησης), συμπεριλαμβανομένου του προσωπικού που τελεί στη διάθεση των Διευθύνσεων Δικτύου.

Βασική αποζημίωση ανά ηλικιακή κατηγορία:

2. Προσωπικό Μονάδων Διοίκησης

(Συμπεριλαμβάνεται το Ναυτιλιακό Κατάστημα – Εξαιρούνται οι Διευθύνσεις Δικτύου και το προσωπικό στη διάθεσή τους)

Αφορά:

• Εργαζομένους με σύμβαση εξαρτημένης εργασίας αορίστου χρόνου

• Δικηγόρους με σύμβαση έμμισθης εντολής

Βασική αποζημίωση ανά ηλικιακή κατηγορία:

Προϋποθέσεις Συμμετοχής

Για τη συμμετοχή στο πρόγραμμα απαιτείται:

• Συμπλήρωση του 50ού έτους ηλικίας

• Τουλάχιστον 7 έτη υπηρεσίας στην Τράπεζα

Οι ενδιαφερόμενοι μπορούν να επιλέξουν μία από τις ακόλουθες εναλλακτικές:

 Άμεση Αποχώρηση

Λύση της σύμβασης εργασίας με καταβολή εφάπαξ αποζημίωσης.

Μακροχρόνια Άδεια με Αποδοχές

Χορήγηση μακροχρόνιας άδειας, κατά την οποία το συνολικό μικτό ποσό που προκύπτει από το άθροισμα των μισθών της περιόδου άδειας και της οικειοθελούς αποζημίωσης καταβάλλεται σύμφωνα με τους όρους του προγράμματος.

• Τα Κέρδη μετά φόρων σε επίπεδο Ομίλου ύψους ~€1,3 δισ. το 2025 απορροφούν τη δραστική αποκλιμάκωση των επιτοκίων αναφοράς κατά περίπου -1G0 μ.β.
• Τα καθαρά έσοδα από τόκους μειώθηκαν κατά -9,3% σε ετήσια βάση το 2025, σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, απορροφώντας την ομαλοποίηση των επιτοκίων αναφοράς, ως αποτέλεσμα της ισχυρής αύξησης δανείων και της αποτελεσματικής διαχείρισης του Παθητικού μας. Το Δ’ τρίμηνο 2025 σηματοδοτεί το τέλος του κύκλου αποκλιμάκωσης των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (+1% σε τριμηνιαία βάση), καθιστώντας την πιστωτική επέκταση βασικό μοχλό ανάπτυξης το επόμενο διάστημα
• Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες κατέγραψαν ισχυρή ανάπτυξη το Δ’ τρίμηνο 2025, αγγίζοντας διψήφια ποσοστά αύξησης σε επίπεδο έτους (+10% ετησίως), με αιχμή του δόρατος την αύξηση των προμηθειών από επενδυτικά προϊόντα, τις πωλήσεις χρηματοοικονομικών προϊόντων και τις προμήθειες χρηματοδοτήσεων. Οι προμήθειες από επενδυτικά προϊόντα αυξήθηκαν κατά +70% σε ετήσια βάση, με τις σταυροειδείς πωλήσεις να οδηγούν σε εντυπωσιακή αύξηση του μεριδίου αγοράς της Τράπεζας στα αμοιβαία κεφάλαια κατά +6 ποσοστιαίες μονάδες τα τελευταία δύο χρόνια
• Οι λειτουργικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά +7,3% σε ετήσια βάση, αντανακλώντας τη μακροπρόθεσμη στρατηγική επενδύσεών μας σε (i) ανθρώπινο κεφάλαιο μέσω προσλήψεων και αμοιβών, και (ii) τεχνολογία και ψηφιακές υποδομές, με απτά οφέλη στην παραγωγικότητα, την εμπορική μας αποτελεσματικότητα, τις ψηφιακές μας δυνατότητες, καθώς και την προστασία μας έναντι των κινδύνων του κυβερνοχώρου
• Ο δείκτης κόστους προς έσοδα παρέμεινε σε χαμηλά επίπεδα, ανερχόμενος σε 34,1% το 2025, παρά την ομαλοποίηση των επιτοκίων
• Το κόστος πιστωτικού κινδύνου διαμορφώθηκε στις 40 μ.β. το 2025, εντός του στόχου που είχαμε θέσει για το έτος, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική μας για σταδιακή ομαλοποίηση χωρίς διακυμάνσεις, ως αποτέλεσμα των ευνοϊκών τάσεων στην ποιότητα του δανειακού μας χαρτοφυλακίου και των ποσοστών κάλυψης από προβλέψεις που βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα της αγοράς σε όλα τα Στάδια δανείων
• Ο δείκτης απόδοσης ενσώματων Ιδίων Κεφαλαίων (RoTE) διαμορφώθηκε σε 15,5%1, πριν την αναπροσαρμογή επί του υπερβάλλοντος κεφαλαίου CET1, υπερβαίνοντας τον στόχο >15% που είχαμε θέσει για το έτος
• Οι εκταμιεύσεις δανείων ενισχύθηκαν σημαντικά το Δ’ τρίμηνο 2025 – κατανεμημένες σε πλήθος κλάδων – συντελώντας στην ισχυρή επέκταση των εξυπηρετούμενων δανείων κατά +€3,5 δισ. ή +10% σε ετήσια βάση το 2025, υπερβαίνοντας σημαντικά τον στόχο πιστωτικής επέκτασης ύψους >€2,5 δισ. Τα εξυπηρετούμενα δάνεια Εταιρικής Τραπεζικής κατέγραψαν διψήφιο ποσοστό αύξησης (+13% ετησίως), με τη δυναμική στα εξυπηρετούμενα δάνεια Λιανικής Τραπεζικής να είναι επίσης θετική (+€0,3 δισ. ετησίως), ως αποτέλεσμα της ισχυρής αύξησης των δανείων μας προς μικρές επιχειρήσεις (+16% σε ετήσια βάση) και των καταναλωτικών δανείων (+7% σε ετήσια βάση)
• Οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά +€2,0 δισ. σε ετήσια βάση, αποτυπώνοντας τις συνεχιζόμενες εισροές καταθέσεων όψεως και ταμιευτηρίου, ενώ συνεχίζεται η μετακύλιση προθεσμιακών καταθέσεων προς τα αμοιβαία κεφάλαια της Τράπεζας, βελτιώνοντας περαιτέρω το μείγμα και το κόστος των καταθέσεών μας
• Τα κεφάλαια υπό διαχείριση (FuM) πελατών Λιανικής ανήλθαν σε €9,3 δισ., ενισχυμένα κατά +€2,3 δισ. ή +35% σε ετήσια βάση, παρέχοντας στήριξη στα καθαρά έσοδα από προμήθειες της Τράπεζας
• To επιτόκιο προθεσμιακών καταθέσεων μειώθηκε περαιτέρω, με το συνολικό κόστος καταθέσεων και χρηματοδότησης της Τράπεζας να διαμορφώνονται σε <30 μ.β. και σε ~60 μ.β. αντίστοιχα, στα χαμηλότερα επίπεδα της ελληνικής αγοράς
• Αξιοποιώντας τα ισχυρά ταμειακά μας διαθέσιμα, η αύξηση των χρεογράφων σταθερής απόδοσης κατά €1,8 δισ. σε ετήσια βάση αντικατοπτρίζει τη δυναμική του Ισολογισμού μας, παρέχοντας μελλοντικά πρόσθετη στήριξη στα καθαρά έσοδα από τόκους
• Ο δείκτης ΜΕΑ διαμορφώθηκε σε 2,4%, αποτυπώνοντας τις ευνοϊκές τάσεις στην ποιότητα του δανειακού μας χαρτοφυλακίου. Οι δείκτες κάλυψης από προβλέψεις παραμένουν από τους υψηλότερους στην Ευρώπη σε όλα τα Στάδια δανείων, ενισχύοντας την ανθεκτικότητα της Τράπεζας σε περιόδους αβεβαιότητας
•  Ο δείκτης CET1 ανήλθε σε 18,8%, ενισχυμένος κατά +50 μ.β. σε ετήσια βάση, απορροφώντας την ισχυρή πιστωτική επέκταση και τα υψηλά επίπεδα διανομών. Ο Συνολικός Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας διαμορφώθηκε σε 21,5%, ή 22,7%, λαμβάνοντας υπόψιν την έκδοση ομολόγου ΑT1 ύψους €500 εκατ. τον Φεβρουάριο 2026
• O δείκτης MREL του Ομίλου ανήλθε σε 29,2%, υπερβαίνοντας τον αναθεωρημένο στόχο MREL ύψους 26,7%

Παύλος Μυλωνάς: Ραγδαία η πρόοδος της ΕΤΕ

«Η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να επιδεικνύει ισχυρή δυναμική, παρά την διεθνή αστάθεια, με τη στήριξη ενός ολοένα και πιο διαφοροποιημένου παραγωγικού μείγματος και αυξανόμενη συμμετοχή των πλέον εξωστρεφών τομέων της οικονομίας» σχολιάζει ο CEO.

«Τα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα, η κορύφωση το 2026 των δαπανών που σχετίζονται με το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (ΤΑΑ), καθώς και η αυξημένη δημοσιονομική και νομισματική στήριξη, δημιουργούν τις προϋποθέσεις για μια χρονιά ρεκόρ για τις επενδυτικές δαπάνες, σε συνδυασμό με τα ιστορικά υψηλά επίπεδα εισροών άμεσων ξένων επενδύσεων, καθώς και εξαγορών και συγχωνεύσεων. Οι εν λόγω παράγοντες, σε συνδυασμό με την ισχυροποίηση της χρηματοοικονομικής θέσης των νοικοκυριών, τη συνεχιζόμενη ανατιμολόγηση των στοιχείων Ενεργητικού και την αυξανόμενη διαφοροποίηση των επενδυτικών στρατηγικών του ιδιωτικού τομέα, αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω τις δραστηριότητες του τραπεζικού κλάδου.

Τα αποτελέσματά μας για το 2025 αποτυπώνουν τη ραγδαία μας πρόοδο και την ευνοϊκή συγκυρία της ελληνικής οικονομίας, ο συνδυασμός των οποίων μας επέτρεψε να επιτύχουμε με άνεση τους στρατηγικούς μας στόχους, μετατρέποντας τα πλεονεκτήματα του Ισολογισμού και την κεφαλαιακή μας υπεροχή σε υψηλής ποιότητας κερδοφορία και ανάπτυξη. Ο Όμιλος κατέγραψε κέρδη μετά από φόρους ύψους €1,3 δισ., τα οποία μεταφράζονται σε κέρδη ανά μετοχή ύψους €1,41, με τον δείκτη απόδοσης ενσώματων ίδιων κεφαλαίων (RoTE) να διαμορφώνεται σε 15,5%. Η επίδοση αυτή ήταν αποτέλεσμα της ισχυρής πιστωτικής μας επέκτασης, με τα εξυπηρετούμενα δάνεια να αυξάνονται κατά €3,5 δισ. ή +10% σε ετήσια βάση, ενώ η διψήφια αύξηση των εσόδων από προμήθειες αντανακλά τις σταυροειδείς πωλήσεις κυρίως επενδυτικών προϊόντων. Η στρατηγική διαχείρισης του κόστους μας συνδυάζει την συγκράτηση των εξόδων με τις απαιτούμενες επενδύσεις σε τεχνολογία και ανθρώπινο κεφάλαιο, καθώς επιδιώκουμε να προσφέρουμε ακόμα πιο καινοτόμα προϊόντα και υπηρεσίες υψηλής ποιότητας στους πελάτες μας.

Η ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια μας προσδίδει υπεροχή, παρέχοντας ανθεκτικότητα και σημαντική στρατηγική ευελιξία. Ο δείκτης CET1 ανήλθε σε 18,8%, ενισχυμένος κατά +50 μ.β. σε ετήσια βάση, παρά την εντυπωσιακή πιστωτική επέκταση και τη διανομή κερδών στα υψηλότερα επίπεδα του κλάδου, επιβεβαιώνοντας τη δέσμευσή μας να προσφέρουμε υψηλές αποδόσεις στους μετόχους μας.

Αντλώντας οφέλη από την ισχυρή αυτή επίδοση, οι στρατηγικοί μας στόχοι, όπως αποτυπώνονται στο νέο επιχειρηματικό μας σχέδιο για την περίοδο 2026-2028, σηματοδοτούν το επόμενο στάδιο πειθαρχημένης ανάπτυξης και διαρκούς δημιουργίας αξίας. Φιλοδοξούμε να επιτύχουμε υψηλή αλλά διατηρήσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE), η οποία αναμένεται να ανέλθει σε 17% στο τέλος του 2028, αξιοποιώντας τις ευνοϊκές μακροοικονομικές συνθήκες προκειμένου να επιταχύνουμε την καθαρή πιστωτική επέκταση σε επίπεδα άνω των €10 δισ. εντός της επόμενης τριετίας.

Παράλληλα, αναμένουμε τη διατήρηση της δυναμικής στα έσοδα από προμήθειες σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά, καθώς ενισχύουμε τις σταυροειδείς πωλήσεις. Τα κόστη μας θα ωφεληθούν από το γεγονός ότι το μεγαλύτερο μέρος των στρατηγικών μας επενδύσεων στην τεχνολογία έχει ολοκληρωθεί. Η αυξανόμενη κερδοφορία θα ενισχύσει τα κεφαλαιακά μας αποθέματα, τροφοδοτώντας την ισχυρή οργανική μας ανάπτυξη, καθώς και υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους μας. Παρ’ όλα αυτά, το επιχειρηματικό μας σχέδιο στοχεύει σε δείκτη CET1 κάτω από 16% στο τέλος του 2028, διατηρώντας επαρκή αποθέματα κεφαλαίου και τη στρατηγική μας ευελιξία.

Με το βλέμμα στραμμένο στο μέλλον, παραμένουμε πιστοί στη δέσμευσή μας να στηρίζουμε τη βιώσιμη ανάπτυξη και τον μετασχηματισμό της ελληνικής οικονομίας, αξιοποιώντας τα ισχυρά μας αποτελέσματα για τη χρηματοδότηση επενδύσεων με αναπτυξιακό αποτύπωμα. Η αντικατάσταση του συστήματος Βασικών Τραπεζικών Εργασιών (Core Banking System) που βρίσκεται σε τελικό στάδιο αποτελεί ορόσημο στην πολυετή διαδικασία μετασχηματισμού μας, προσφέροντας μια σύγχρονη τεχνολογική βάση, η οποία ενισχύει την ευελιξία μας στην προσφορά προϊόντων και υπηρεσιών, βελτιώνει τη λειτουργική μας αποδοτικότητα και ενισχύει την επιχειρησιακή ανθεκτικότητα της Τράπεζας.

Ταυτόχρονα, οι συνεχιζόμενες επενδύσεις μας σε ανθρώπινο κεφάλαιο και ψηφιακές υποδομές αναδιαμορφώνουν ριζικά το λειτουργικό μας μοντέλο — ενδυναμώνοντας τους ανθρώπους μας, ενισχύοντας την καινοτομία και τις πελατοκεντρικές υπηρεσίες που προσδίδουν αξία. Με σαφή στρατηγική κατεύθυνση και μεθοδική υλοποίηση των στόχων μας, είμαστε σε θέση να εμβαθύνουμε τις σχέσεις με τους πελάτες μας, να αξιοποιήσουμε τις αναδυόμενες ευκαιρίες και να προσφέρουμε διατηρήσιμη και μακροπρόθεσμη αξία στους μετόχους μας και την ευρύτερη οικονομία.»

Κερδοφορία

Tα κέρδη μετά φόρων άγγιξαν το €1,3 δισ. το 2025, απορροφώντας τη δραστική αποκλιμάκωση των επιτοκίων αναφοράς κατά ~190 μ.β., χάρη στην ισχυρή πιστωτική επέκταση, τη διψήφια αύξηση των εσόδων από προμήθειες, καθώς και τα υψηλά έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις.

Το Δ’ τρίμηνο 2025 αποτέλεσε σημείο καμπής για τα καθαρά έσοδα από τόκους της Τράπεζας, τα οποία αυξήθηκαν κατά +1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο στα €530 εκατ., σηματοδοτώντας την ολοκλήρωση του κύκλου αποκλιμάκωσής τους και ανοίγοντας το δρόμο ώστε η πιστωτική επέκταση να αποτελέσει τον βασικό μοχλό ανάπτυξης των καθαρών επιτοκιακών εσόδων το επόμενο διάστημα. Σε επίπεδο έτους, τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν σε €2.136 εκατ., μειωμένα κατά -9,3% σε ετήσια βάση, σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο να παραμένει πάνω από τα 280 μ.β. Η εντυπωσιακή αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων κατά +€3,5 δισ. ετησίως το 2025, υπερβαίνοντας σημαντικά τον στόχο πιστωτικής επέκτασης για το έτος, καθώς και η αποτελεσματική διαχείριση του Παθητικού μας, συνέβαλαν στην άμβλυνση των αρνητικών επιπτώσεων της ομαλοποίησης των επιτοκίων στα καθαρά έσοδα από τόκους της Τράπεζας.

Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες διατήρησαν την ισχυρή δυναμική τους, σημειώνοντας άνοδο +15% σε τριμηνιαία βάση και +10% σε ετήσια βάση για το 2025, ανερχόμενα σε 61 μ.β. επί του Ενεργητικού (58 μ.β. το 2024). Η επίδοση αυτή αντικατοπτρίζει κυρίως τις προμήθειες Εταιρικής Τραπεζικής (+16% σε ετήσια βάση), με αιχμή του δόρατος τις προμήθειες χρηματοδοτήσεων, οι οποίες αυξήθηκαν κατά +31% σε ετήσια βάση, χάρη στην ισχυρή πιστωτική επέκταση. Οι προμήθειες Λιανικής Τραπεζικής απορρόφησαν την αρνητική επίπτωση των κρατικών μέτρων στις προμήθειες από πληρωμές, με την ενίσχυση του μεριδίου αγοράς μας στα αμοιβαία κεφάλαια κατά +3 π.μ. να συντελεί στην εντυπωσιακή αύξηση κατά +70% σε ετήσια βάση των προμηθειών από επενδυτικά προϊόντα, υπογραμμίζοντας τις επιτυχημένες σταυροειδείς πωλήσεις της Τράπεζας.

Οι λειτουργικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά +7% ετησίως σε €949 εκατ. το 2025, ως αποτέλεσμα των συνεχών επενδύσεών μας σε (i) ανθρώπινο κεφάλαιο μέσω προσλήψεων και αμοιβών, και (ii) τεχνολογία και ψηφιακές υποδομές, με απτά αποτελέσματα στην παραγωγικότητα, την εμπορική αποτελεσματικότητα, τις ψηφιακές δυνατότητες, καθώς και την προστασία της Τράπεζας έναντι των κινδύνων του κυβερνοχώρου. Αξιοποιώντας την ανθεκτικότητα των εσόδων, ο δείκτης κόστους προς έσοδα παρέμεινε σε χαμηλά επίπεδα, ανερχόμενος σε 34% το 2025, εντός του στόχου που είχαμε θέσει για το έτος.

Οι προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις μειώθηκαν κατά -16% σε ετήσια βάση σε €151 εκατ. το 2025 (Δ’ τρίμηνο 2025: €38 εκατ.), με το κόστος πιστωτικού κινδύνου να διαμορφώνεται στις 40 μ.β. από 53 μ.β. το 2024, ευνοϊκά συγκρινόμενος με το στόχο <45 μ.β. που είχαμε θέσει για το έτος. Η αποκλιμάκωση του κόστους πιστωτικού κινδύνου αποτυπώνει τις ευνοϊκές τάσεις στην ποιότητα του δανειακού μας χαρτοφυλακίου, καθώς και τα ποσοστά κάλυψης από προβλέψεις της Τράπεζας που βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα της αγοράς σε όλα τα Στάδια δανείων

Πιστωτική Επέκταση

Η αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων σε επίπεδο Ομίλου παρουσίασε έντονη επιτάχυνση το Δ’ τρίμηνο 2025, αγγίζοντας τα +€2,3 δισ. σε τριμηνιαία βάση, αντανακλώντας την ισχυρή ζήτηση για δάνεια, καθώς και την επιτυχημένη εμπορική στρατηγική της Τράπεζας. Η ισχυρή δυναμική στα εξυπηρετούμενα δάνεια συμβάλλει στην ενίσχυση του Ισολογισμού μας, διατηρώντας παράλληλα την ποιότητα του δανειακού μας χαρτοφυλακίου σε υψηλά επίπεδα. Ως αποτέλεσμα, τα εξυπηρετούμενα δάνεια ανήλθαν σε €37,0 δισ. τον Δεκέμβριο 2025, σημειώνοντας εντυπωσιακή αύξηση

+€3,5 δισ. ή +10% σε ετήσια βάση, υπερβαίνοντας σημαντικά τον στόχο πιστωτικής επέκτασης για το έτος ύψους >€2,5 δισ. Η αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων Εταιρικής Τραπεζικής διαμορφώθηκε διψήφιο ποσοστό (+13% ετησίως), ενώ η δυναμική στα εξυπηρετούμενα δάνεια Λιανικής Τραπεζικής ήταν επίσης θετική (+€0,3 δισ. ετησίως), ως αποτέλεσμα της ισχυρής επέκτασης των υπολοίπων μικρών επιχειρήσεων (+16% σε ετήσια βάση) και των καταναλωτικών δανείων (+7% σε ετήσια βάση).

Οι εκταμιεύσεις δανείων4 ενισχύθηκαν σημαντικά το Δ’ τρίμηνο 2025, προσεγγίζοντας τα €4 δισ., και κατανεμήθηκαν σε ευρύ φάσμα κλάδων της ελληνικής οικονομίας. Σε επίπεδο έτους, οι εκταμιεύσεις δανείων διαμορφώθηκαν σε €9,7 δισ., με αιχμή του δόρατος τις νέες χορηγήσεις Εταιρικής Τραπεζικής ύψους €7,9 δισ., με έμφαση στους τομείς της ενέργειας/ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, των ξενοδοχείων, της ναυτιλίας, της μεταποίησης και των κατασκευών. Οι εκταμιεύσεις Λιανικής Τραπεζικής ενισχύθηκαν κατά +18% σε ετήσια βάση, συμβάλλοντας θετικά στην πιστωτική επέκταση της Τράπεζας.

Ρευστότητα

Οι καταθέσεις σε επίπεδο Ομίλου αυξήθηκαν κατά +€2,0 δισ. σε ετήσια βάση, σε €59,6 δισ. τον Δεκέμβριο 2025, αποτελώντας πλέον του 90% της συνολικής καθαρής χρηματοδότησής μας. Στην Ελλάδα, οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά +€1,8 δισ. ετησίως σε €57,0 δισ., ως αποτέλεσμα των συνεχιζόμενων εισροών καταθέσεων όψεως και ταμιευτηρίου (+2,0 δισ. ετησίως), οι οποίες αποτελούν το 81% των καταθέσεων της Τράπεζας, βελτιώνοντας περαιτέρω το μείγμα τους. Παράλληλα συνεχίζεται η μετακύλιση των προθεσμιακών καταθέσεων προς τα αμοιβαία κεφάλαια της Τράπεζας, με τα κεφάλαια υπό διαχείριση (FuM) πελατών Λιανικής να αυξάνονται κατά +€2,3 δισ. σε ετήσια βάση.

Οι δείκτες Κάλυψης Ρευστότητας (LCR) και Δανείων προς Καταθέσεις τον Δεκέμβριο 2025 διαμορφώθηκαν σε 236% και 66%, αντίστοιχα, από τους καλύτερους στην αγορά σε Ευρωπαϊκό επίπεδο, ενώ τα ισχυρά καθαρά ταμειακά μας διαθέσιμα7 ύψους €5,0 δισ. θα χρηματοδοτήσουν μελλοντικά την αύξηση των τοκοφόρων στοιχείων του Ενεργητικού

Κεφαλαιακή Επάρκεια                                                                 

Ο δείκτης CET1 αυξήθηκε κατά +50 μ.β. σε ετήσια βάση σε 18,8%, απορροφώντας την ισχυρή πιστωτική επέκταση και τα υψηλότερα επίπεδα διανομών9 στην εγχώρια αγορά. Ο Συνολικός Δείκτης Κεφαλαιακής Επάρκειας διαμορφώθηκε σε 21,5%, ή 22,7%, λαμβάνοντας υπόψιν την έκδοση ομολόγου ΑT1 ύψους €500 εκατ. τον Φεβρουάριο 2026.

Ο δείκτης MREL του Ομίλου ανήλθε σε 29,2%, υπερβαίνοντας τον αναθεωρημένο στόχο MREL ύψους 26,7%

Η τακτική διανομή από τα κέρδη του 2025 ανέρχεται σε 60%9 έναντι 50% για το 2024. Επιπρόσθετα, αντανακλώντας τον ισχυρό ισολογισμό μας και την επίδοση του 2025, σχεδιάζουμε να προτείνουμε επιπλέον διανομή κεφαλαίου ύψους €0,3 δισ

Ποιότητα Δανειακού Χαρτοφυλακίου

Τα υπόλοιπα ΜΕΑ σε επίπεδο Ομίλου ανήλθαν σε €0,9 δισ., με το δείκτη ΜΕΑ να διαμορφώνεται σε 2,4%, ενώ η απουσία ροών ΜΕΑ επέτρεψε τη σταδιακή αποκλιμάκωση του κόστους πιστωτικού κινδύνου στις 40 μ.β. το 2025, εντός του αναθεωρημένου στόχου μας ύψους <45 μ.β. για το έτος. Ταυτόχρονα, οι δείκτες κάλυψης από προβλέψεις της Τράπεζας παραμένουν από τους υψηλότερους στην Ευρώπη σε όλα τα Στάδια δανείων, παρέχοντας ανθεκτικότητα σε περιόδους αβεβαιότητας και αναδεικνύοντας τον ισχυρό μας Ισολογισμό.

Η αξιολόγηση αποδίδεται, μεταξύ άλλων, στον ισχυρό ισολογισμό και την ανθεκτική κερδοφορία της τράπεζας, στα υψηλά κεφαλαιακά αποθέματα, καθώς και στην ισχυρή χρηματοδοτική θέση και ρευστότητα.

Παράλληλα, η ΕΤΕ σημειώνει ότι η συνεργασία της με τη Scope -η οποία χαρακτηρίζεται ως εγκεκριμένος ευρωπαϊκός οίκος αξιολόγησης για σκοπούς που συνδέονται με πράξεις αναχρηματοδότησης της ΕΚΤ- στοχεύει στην ενδυνάμωση και διαφοροποίηση του αξιολογικού της προφίλ και στην περαιτέρω ενίσχυση της θέσης της στις ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές.

Οπως σημειώνει η Scope η NBG είναι μία από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες στην Ελλάδα, με συνολικό ενεργητικό 77 δισ. ευρώ τον Σεπτέμβριο του 2025. Διαθέτει ισχυρή θέση στην αγορά, ιδίως στη λιανική τραπεζική, γεγονός που της εξασφαλίζει πρόσβαση σε μεγάλη και χαμηλού κόστους καταθετική βάση.

Περίπου το 80% των εσόδων της προέρχεται από καθαρά έσοδα τόκων, αν και έχουν γίνει βήματα για την αύξηση των εσόδων από προμήθειες. Το χαρτοφυλάκιο δανείων επικεντρώνεται σε επιχειρηματικούς πελάτες, κάτι που αυξάνει την κυκλικότητα των εσόδων. Η γεωγραφική διαφοροποίηση περιορίζεται κυρίως σε θυγατρικές στη Βόρεια Μακεδονία και την Κύπρο.

Η Scope δεν αναμένει αλλαγές στο επιχειρηματικό μοντέλο στο άμεσο μέλλον. Μετά την πώληση των παλαιών μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, η τράπεζα επικεντρώνεται στην πιστωτική ανάπτυξη, στην αύξηση μεριδίων αγοράς και στην ενίσχυση της παρουσίας της στη διαχείριση πλούτου, τις ασφαλιστικές εργασίες και τις πληρωμές. Το επιχειρηματικό σχέδιο 2025-27 προβλέπει επενδύσεις στον ψηφιακό μετασχηματισμό και στο ανθρώπινο δυναμικό. Παράλληλα, πλεονάζον κεφάλαιο ύψους περίπου 2 δισ. ευρώ επιτρέπει την εξέταση εξαγορών και συγχωνεύσεων.

Το ομόλογο, χωρίς τακτή λήξη με ρήτρα αναπροσαρμογής (fixed rate reset), με υπό αίρεση προσωρινή απομείωση κεφαλαίου (contingent temporary write down) και με δικαίωμα ανάκλησης στα 5,5 έτη (οι "Τίτλοι"), αντιπροσωπεύει την πρώτη έκδοση Additional Tier 1 Notes από την Εθνική Τράπεζα.

Οι Tίτλοι φέρουν δυνατότητα ανάκλησης στην ονομαστική τους αξία στις 12 Αυγούστου 2031 και σε κάθε μεταγενέστερη αυτής ημερομηνία πληρωμής τοκομεριδίου, σύμφωνα με τους όρους και τις προϋποθέσεις των Τίτλων. Η ημερομηνία διακανονισμού είναι στις 12 Φεβρουαρίου 2026 και τα ομόλογα θα διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο του Λουξεμβούργου - Euro MTF Market.

Η συναλλαγή αποτελεί μέρος της στρατηγικής της Τράπεζας για την βελτιστοποίηση της κεφαλαιακής της σύνθεσης. Η έκδοση προσέλκυσε έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον, με τη ζήτηση να κορυφώνεται στα 5,5 δις ευρώ από περισσότερους από 300 θεσμικούς επενδυτές, που αντιστοιχεί σε υπερκάλυψη 11 φορές του ποσού της έκδοσης.

Η τελική τιμολόγηση αντικατοπτρίζει ένα spread 331,7 μ.β. πάνω από το αντίστοιχο mid-swap το οποίο αποτελεί το χαμηλότερο περιθώριο που έχει επιτευχθεί ποτέ σε έκδοση τίτλων Additional Tier 1 από Ελληνική τράπεζα και το έκτο χαμηλότερο reset spread μεταξύ των υφιστάμενων Ευρωπαικών ΑΤ1 σε ευρώ. Πάνω από το 90% των ομολόγων κατανεμήθηκαν σε διεθνείς θεσμικούς επενδυτές, με το 29% να κατανέμεται σε επενδυτές με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, το 26% στην Γαλλία και το 7% στην Ιταλία. Το 81% της έκδοσης διατέθηκε σε διαχειριστές κεφαλαίων, ασφαλιστικά και συνταξιοδοτικά ταμεία, το 11% σε Τράπεζες και private banking και το 8% σε hedge funds και άλλους.

Η μεγάλη συμμετοχή διεθνών επενδυτών υπογραμμίζει τα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη της Τράπεζας και τις βελτιωμένες προοπτικές της ελληνικής οικονομίας.
Οι τίτλοι AT1 έλαβαν αξιολόγηση Ba3 από τον οίκο Moody’s. Ταυτόχρονα, η έκδοση AT1 συνέβαλε στην αναβάθμιση της αξιολόγησης των ομολόγων Tier 2 της Τράπεζας από Ba1 σε Baa3, καθιστώντας τα τα μοναδικά ομόλογα Tier 2 επενδυτικής βαθμίδας που έχουν εκδοθεί από ελληνική τράπεζα.

Οι Barclays, BNP Paribas, BofA Securities Europe SA, Goldman Sachs Bank Europe SE, Morgan Stanley SE και Nomura ενήργησαν ως από κοινού διοργανωτές της έκδοσης.

Οι δικηγορικές εταιρίες Freshfields LLP και Karatzas & Associates ενήργησαν ως νομικοί σύμβουλοι της Εθνικής.

Το guidance για το επιτόκιο είναι στη ζώνη του 6,375%.

Το ομόλογο είναι αόριστης διάρκειας, με πρώτο δικαίωμα ανάκλησης και σημείο μη ανάκλησης (PNC) στα 5,5 χρόνια, ενώ η τιμολόγηση αναμένεται να ολοκληρωθεί σήμερα.

Το ομόλογο εκτιμάται ότι θα αξιολογηθεί με Ba3 από τη Moody’s. Η ίδια η τράπεζα έχει αξιολόγηση Baa1 με σταθερές προοπτικές από τη Moody’s, BBB- και θετικές προοπτικές από την S&P, ΒΒΒ- και θετικές προοπτικές από τη Fitch και BBB από τη Morningstar.