Ενενήντα επτά ασθενείς σε κρίσιμη κατάσταση, ορισμένοι εκ των οποίων σοβαρά τραυματίες, οι οποίοι χρειάστηκαν άμεση αεροδιακομιδή μεταφέρθηκαν με ασφάλεια με τα δύο ελικόπτερα από τα Δωδεκάνησα και τα νησιά του Ιονίου στις κατάλληλες μονάδες Υγείας.

Ειδικότερα, από τις 7 Ιουλίου έως και τις 3 Σεπτεμβρίου 2026, τα δύο ελικόπτερα που διατέθηκαν στο ΕΚΑΒ μέσω της δωρεάς ύψους 2 εκατ. ευρώ από τις παραπάνω τέσσερις τράπεζες,  στο πλαίσιο της σταθερής δέσμευσης τους για κοινωνική προσφορά με έμφαση την Υγεία και την Παιδεία, συμπλήρωσαν συνολικά 163 ώρες πτήσης και πραγματοποίησαν:

• 49 αεροδιακομιδές από τη Βάση Αεροδιακομιδών Ακτίου, για την κάλυψη κυρίως των αναγκών των Ιονίων Νήσων.
• 48 αεροδιακομιδές από τη Βάση Αεροδιακομιδών Ρόδου, για την κάλυψη των αναγκών των Δωδεκανήσων.

Η επιλογή των δύο συγκεκριμένων περιοχών από το υπουργείο Υγείας και το ΕΚΑΒ,  έγινε με στόχο την ενίσχυση της δυνατότητας άμεσης ανταπόκρισης του ΕΚΑΒ σε νησιωτικές περιοχές, όπου οι ανάγκες αυξάνονται σημαντικά κατά τους θερινούς μήνες και η επείγουσα αεροδιακομιδή είναι καθοριστική για τη ζωή του ασθενούς.

Τα ελικόπτερα διατέθηκαν  πλήρως εξοπλισμένα και στελεχωμένα με εξειδικευμένα πληρώματα και ενίσχυσαν την επιχειρησιακή ετοιμότητα του ΕΚΑΒ.

Πρόκειται για την ολοκλήρωση ενός ακόμη σημαντικού βήματος στο πλαίσιο της συμφωνίας μεταξύ των δύο ομίλων, η οποία είχε ανακοινωθεί στις 7 Μαΐου 2026, με την υπογραφή σχετικού Μνημονίου Συνεργασίας (MoU).

Ειδικότερα, όπως ανακοίνωσε η Εθνική Τράπεζα, υπεγράφη η Σύμβαση Αγοραπωλησίας Μετοχών για την απόκτηση μειοψηφικής συμμετοχής 30% στην Allianz Ευρωπαϊκή Πίστη, καθώς και η Σύμβαση Bancassurance μεταξύ των δύο πλευρών.

Η δεύτερη συμφωνία προβλέπει τη μακροπρόθεσμη αποκλειστική διανομή ασφαλιστικών προϊόντων της Allianz Ευρωπαϊκής Πίστης μέσω των τραπεζικών δικτύων της Εθνικής.

Η συνεργασία καλύπτει το σύνολο των βασικών ασφαλιστικών δραστηριοτήτων, και συγκεκριμένα τα προϊόντα ζωής, υγείας και γενικών ασφαλίσεων.

Σύμφωνα με τον σχεδιασμό, η διάθεση των προϊόντων μέσω του δικτύου της Εθνικής Τράπεζας αναμένεται να ξεκινήσει στις αρχές του 2027.

Με τη συμφωνία αυτή, η Εθνική ενισχύει την παρουσία της στην αγορά των ασφαλιστικών προϊόντων, αξιοποιώντας το δίκτυο διανομής της και τη συνεργασία με έναν από τους μεγαλύτερους ασφαλιστικούς ομίλους διεθνώς.

Παράλληλα, μέσω της μετοχικής συμμετοχής αποκτά άμεση παρουσία στο κεφάλαιο της ασφαλιστικής εταιρείας, πέραν της εμπορικής συνεργασίας για τη διανομή προϊόντων.

Όπως διευκρινίζεται στην ανακοίνωση, η ολοκλήρωση της εξαγοράς του μειοψηφικού ποσοστού τελεί υπό την πλήρωση των συνήθων αναβλητικών αιρέσεων, μεταξύ των οποίων περιλαμβάνεται η λήψη των απαραίτητων κανονιστικών εγκρίσεων.

Χρηματοοικονομικός σύμβουλος της Εθνικής Τράπεζας στη συναλλαγή ήταν η Barclays Bank Ireland PLC, ενώ ως νομικοί σύμβουλοι ενήργησαν οι Freshfields Bruckhaus Deringer LLP και Karatzas & Partners.

Η Oliver Wyman ανέλαβε τον ρόλο του εμπορικού συμβούλου και η EY του αναλογιστικού και λογιστικού συμβούλου.

Η στρατηγική που παρουσίασε η διοίκηση της τράπεζας αναδεικνύει τη σημασία των τεχνολογικών επενδύσεων για τη μελλοντική ανταγωνιστικότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Σε μια αγορά όπου οι πελάτες απαιτούν ταχύτητα, ασφάλεια και χαμηλότερο κόστος συναλλαγών, η δυνατότητα μιας τράπεζας να λειτουργεί αποτελεσματικά σε ψηφιακό περιβάλλον αποτελεί πλέον κρίσιμο επιχειρηματικό πλεονέκτημα.

Η επένδυση που αλλάζει τις υποδομές

Το πρόγραμμα τεχνολογικού εκσυγχρονισμού της Εθνικής Τράπεζας κάλυψε ένα ευρύ φάσμα λειτουργιών, από τις ψηφιακές εφαρμογές που χρησιμοποιούν καθημερινά οι πελάτες μέχρι τα συστήματα που υποστηρίζουν τη διαχείριση λογαριασμών και δανείων. Η αναβάθμιση αυτή είναι ιδιαίτερα σύνθετη, καθώς οι τραπεζικές υπηρεσίες πρέπει να συνεχίζουν να λειτουργούν απρόσκοπτα κατά τη διάρκεια των αλλαγών.

Η μετάβαση σε σύγχρονες υποδομές επιτρέπει την ταχύτερη ανάπτυξη προϊόντων και υπηρεσιών, αλλά και την καλύτερη διαχείριση μεγάλου όγκου συναλλαγών. Παράλληλα, περιορίζει την εξάρτηση από παλαιότερα πληροφοριακά συστήματα, των οποίων η συντήρηση μπορεί να αποδειχθεί ιδιαίτερα δαπανηρή.

Ετήσιο οικονομικό όφελος άνω των 200 εκατ. ευρώ

Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσιάστηκαν από τη διοίκηση, το όφελος από τον τεχνολογικό μετασχηματισμό υπερβαίνει τα 200 εκατ. ευρώ ετησίως σε λειτουργικό κόστος. Πρόκειται για σημαντικό μέγεθος, εάν ληφθεί υπόψη ότι τα συνολικά ετήσια λειτουργικά έξοδα της τράπεζας κινούνται περίπου μεταξύ 900 εκατ. και 1 δισ. ευρώ.

Η εξοικονόμηση αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία για την κερδοφορία, καθώς οι τράπεζες καλούνται να διατηρήσουν ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα σε ένα περιβάλλον μεταβαλλόμενων επιτοκίων. Η μείωση των επαναλαμβανόμενων δαπανών μπορεί να ενισχύσει τη δυνατότητα χρηματοδότησης νέων επενδύσεων και την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου.

Η τεχνητή νοημοσύνη στο επίκεντρο

Η επόμενη φάση του σχεδιασμού δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι εφαρμογές της μπορούν να υποστηρίξουν την εξυπηρέτηση πελατών, την ανάλυση οικονομικών δεδομένων, την ανίχνευση ύποπτων συναλλαγών και την αυτοματοποίηση διαδικασιών που μέχρι σήμερα απαιτούσαν σημαντικό ανθρώπινο χρόνο.

Ωστόσο, η αξιοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης στον τραπεζικό τομέα συνοδεύεται από αυξημένες απαιτήσεις προστασίας προσωπικών δεδομένων, κυβερνοασφάλειας και ελέγχου των αυτοματοποιημένων αποφάσεων. Η τεχνολογική αποτελεσματικότητα πρέπει να συνδυάζεται με διαφάνεια και ουσιαστική ανθρώπινη εποπτεία.

Τι αλλάζει για επιχειρήσεις και καταναλωτές

Για τους ιδιώτες πελάτες, ο ψηφιακός μετασχηματισμός μπορεί να μεταφραστεί σε ταχύτερη πραγματοποίηση συναλλαγών, απλούστερες διαδικασίες και καλύτερη πρόσβαση σε υπηρεσίες χωρίς επίσκεψη σε κατάστημα. Για τις επιχειρήσεις, η δυνατότητα ηλεκτρονικής διαχείρισης πληρωμών, εισπράξεων και χρηματοδοτήσεων μπορεί να περιορίσει το διοικητικό κόστος.

Η πραγματική αξία των επενδύσεων θα κριθεί, πάντως, από το κατά πόσο τα οφέλη θα γίνουν αισθητά στην καθημερινότητα των πελατών. Η ταχύτητα μιας εφαρμογής αποτελεί σημαντικό πλεονέκτημα, αλλά εξίσου κρίσιμα παραμένουν η αξιοπιστία, η ασφάλεια και η δυνατότητα αποτελεσματικής εξυπηρέτησης όταν προκύπτει πρόβλημα.

Ο ανταγωνισμός στην ελληνική τραπεζική αγορά

Οι τεχνολογικές επενδύσεις αποτελούν πλέον βασικό πεδίο ανταγωνισμού μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Η ανάπτυξη ψηφιακών υπηρεσιών και η αξιοποίηση δεδομένων επηρεάζουν την ταχύτητα χορήγησης δανείων, την αποτελεσματικότητα των εσωτερικών διαδικασιών και την προσέλκυση νέων πελατών.

Παράλληλα, οι μικρότερες τράπεζες και οι εταιρείες χρηματοοικονομικής τεχνολογίας ενισχύουν την πίεση για καινοτομία. Οι παραδοσιακοί τραπεζικοί όμιλοι καλούνται να αξιοποιήσουν το μέγεθος και την κεφαλαιακή τους βάση χωρίς να χάσουν την ευελιξία που απαιτεί η ψηφιακή οικονομία.

Το στοίχημα της επόμενης πενταετίας

Η Εθνική Τράπεζα έχει ήδη πραγματοποιήσει ένα σημαντικό μέρος του τεχνολογικού μετασχηματισμού της. Η πρόκληση των επόμενων ετών θα είναι η αξιοποίηση των νέων υποδομών για τη δημιουργία πρόσθετης οικονομικής αξίας, τη βελτίωση της εξυπηρέτησης και τη διατήρηση υψηλών επιπέδων ασφάλειας.

Το αποτέλεσμα δεν θα κριθεί μόνο από το ύψος των επενδύσεων, αλλά από τη δυνατότητα μετατροπής τους σε καλύτερες υπηρεσίες, χαμηλότερο λειτουργικό κόστος και βιώσιμη ανάπτυξη. Σε αυτό το πεδίο, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να αποτελέσει σημαντικό εργαλείο, χωρίς όμως να υποκαθιστά την ανάγκη για αποτελεσματική διοίκηση και ανθρώπινη κρίση.

Η συμφωνία της Εθνικής Τράπεζας με τον Δήμο Αθηναίων αφορά τα παρακάτω ακίνητα και θα υλοποιηθεί με απαλλοτρίωση ενός ακινήτου, 4 δωρεές, 2 αγοραπωλησίες και παραχώρηση θέσεων στάθμευσης στο πάρκινγκ της πλατείας Κοτζιά:

1. Ακίνητο στη θέση “Βούθουλας” στον Ελαιώνα το οποίο θα αξιοποιηθεί από τον Δήμο στα πλαίσια του έργου της Διπλής Ανάπλασης του Βοτανικού, του οποίου η απαλλοτρίωση χρηματοδοτείται από κονδύλια του Μηχανισμού Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας
2. Ακίνητο της πρώην μεταξοβιομηχανίας Α. ΝΑΘΑΝΑΗΛ & ΣΙΑ στην οδό Αχαρνών 373 με χρήση ως χώρου πρασίνου
3. Ακίνητο στην οδό Αλκιβιάδου 21 με χρήση ως χώρου πρασίνου
4. Ακίνητο στο Λόφο του Στρέφη με χρήση ως χώρου αθλητικών εγκαταστάσεων
5. Λωρίδα στην οδό Πανεπιστημίου με χρήση πεζοδρομίου και πρασιάς
6. Ακίνητο ενσωματωμένο στην Πλατεία Μητροπόλεως προκειμένου να διαμορφωθεί ως κοινόχρηστος χώρος και
7. Ακίνητο στην οδό Παρασκευοπούλου 154, το οποίο σήμερα φιλοξενεί πάρκο και αθλητικές εγκαταστάσεις.

Η υπογραφή του Μνημονίου Συνεργασίας και Συναντίληψης μεταξύ της Εθνικής Τράπεζας και του Δήμου Αθηναίων σηματοδοτεί μια συμφωνία με ουσιαστικό αναπτυξιακό και κοινωνικό αποτύπωμα για την πόλη. Μετά από τουλάχιστον τρεις δεκαετίες εκκρεμοτήτων και δικαστικών διενέξεων, επιλύονται οριστικά ζητήματα που αφορούν συνολικά επτά δεσμευμένα ακίνητα. Τα ακίνητα αυτά αποδίδονται πλέον στην πόλη και τους κατοίκους της, προκειμένου να αξιοποιηθούν για τη δημιουργία και ενίσχυση χώρων πρασίνου, άθλησης και αναψυχής, συμβάλλοντας ουσιαστικά στη βελτίωση της ποιότητας ζωής στις γειτονιές της Αθήνας.

Παράλληλα, η συμφωνία αυτή συμβάλλει στην υλοποίηση της Διπλής Ανάπλασης. Ένα από τα επτά ακίνητα αποτελεί τμήμα του έργου στο Βοτανικό και η διευθέτηση του ιδιοκτησιακού και πολεοδομικού του καθεστώτος επιτρέπει πλέον την ταχύτερη προώθηση μιας εμβληματικής παρέμβασης για το μέλλον της Αθήνας.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Εθνικής Τράπεζας, Παύλος Μυλωνάς δήλωσε σχετικά:

«Μετά από την εποικοδομητική μας συνεργασία με τον Δήμο Αθηναίων δίνουμε λύσεις σε ζητήματα που εκκρεμούσαν επί σειρά ετών και αφορούν ακίνητα της Εθνικής Τράπεζας ενδιαφέροντος του Δήμου. Καταλήξαμε σε μια συμφωνία που δημιουργεί πραγματική αξία για την πόλη μας, την Αθήνα, και τους πολίτες της.»

Ο Δήμαρχος Αθηναίων, Χάρης Δούκας, δήλωσε:

«Βάζουμε τέλος σε μακρόχρονες δικαστικές διαμάχες και αποδίδουμε στους κατοίκους της Αθήνας μεγάλα ακίνητα για κοινόχρηστους χώρους, πράσινο, πλατείες και πεζοδρόμια. Είναι μια συμφωνία που προστατεύει τα οικονομικά του Δήμου και, πάνω απ’ όλα, κερδίζει χώρο για την πόλη και τους ανθρώπους της. Ευχαριστούμε τη Διοίκηση της Εθνικής Τράπεζας για τη συνεργασία και για την έμπρακτη στάση κοινωνικής ευθύνης που επέδειξε».

Στην έκθεση της 5ης Οκτωβρίου, με τίτλο «Assessing the Impact from Sovereign & Funding Markets», ο αμερικανικός οίκος εξετάζει τις επιπτώσεις της διόρθωσης των κρατικών ομολόγων στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο και εκτιμά ότι μέχρι στιγμής οι αγορές χρηματοδότησης λειτουργούν ομαλά, ενώ η επίδραση στα εποπτικά κεφάλαια παραμένει διαχειρίσιμη.

Για την Πειραιώς, η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 12,30 ευρώ, που αντιστοιχεί σε δυνητικό περιθώριο ανόδου περίπου 15% σε σχέση με την τιμή αναφοράς της έκθεσης.

Για τη Eurobank η σύσταση είναι επίσης Overweight, με τιμή-στόχο τα 5,40 ευρώ και περιθώριο ανόδου περίπου 15%.

Στην Alpha Bank, η Morgan Stanley δίνει σύσταση Overweight και τιμή-στόχο τα 5,50 ευρώ, που αντιστοιχεί σε δυνητική άνοδο 18%, τη μεγαλύτερη μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Για την Εθνική Τράπεζα, ο οίκος διατηρεί σύσταση Equal-weight, με τιμή-στόχο τα 19,30 ευρώ και θεωρητικό περιθώριο ανόδου 13%.

Η CrediaBank αξιολογείται επίσης με Equal-weight, με τιμή-στόχο τα 1,09 ευρώ, έναντι τιμής αναφοράς 1,01 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 8%.

Στις επιλογές της Morgan Stanley η Alpha Bank

Η Alpha Bank περιλαμβάνεται στις προτιμώμενες επιλογές της Morgan Stanley μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών μεσαίας κεφαλαιοποίησης.

Στις βασικές επιλογές του οίκου από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο περιλαμβάνονται οι ABN Amro, Deutsche Bank, Lloyds, Santander και UniCredit, ενώ η Alpha Bank ξεχωρίζει στην κατηγορία των mid-cap τραπεζών.

Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει παράλληλα την πρόσφατη διόρθωση των ευρωπαϊκών τραπεζικών μετοχών ως ευκαιρία «buy the dip». Ο ευρωπαϊκός τραπεζικός δείκτης έχει υποχωρήσει περίπου 7% από τα πρόσφατα υψηλά, με τον οίκο να αποδίδει την κίνηση κυρίως στην αβεβαιότητα γύρω από τις αγορές κρατικού χρέους και στην κατοχύρωση κερδών.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 9,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με discount περίπου 30% έναντι της ευρύτερης ευρωπαϊκής αγοράς. Για την περίοδο 2025-2028, η Morgan Stanley προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 13,5%.

Σύμφωνα με τα ιστορικά στοιχεία που παραθέτει, έπειτα από αντίστοιχες τριήμερες πτώσεις της τάξης του 5%-7%, οι ευρωπαϊκές τράπεζες εμφάνισαν θετική σχετική απόδοση την επόμενη εβδομάδα στο 79% των περιπτώσεων και σε ορίζοντα ενός έτους στο 92% των περιπτώσεων.

Οι ελληνικές τράπεζες και η αναταραχή στα ομόλογα

Η Morgan Stanley εξετάζει ξεχωριστά την επίδραση των κινήσεων στις αγορές κρατικών ομολόγων στις ελληνικές τράπε

Το spread των ελληνικών κρατικών τίτλων έναντι των γερμανικών είχε διευρυνθεί κατά περίπου 42 μονάδες βάσης από τις 30 Ιουνίου έως τα τέλη Σεπτεμβρίου. Στο ίδιο διάστημα, η αντίστοιχη διεύρυνση διαμορφώθηκε στις 67 μονάδες βάσης στη Γαλλία, στις 44 μονάδες στην Ιταλία και στις 17 μονάδες στην Ισπανία.

Σε επίπεδο ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, η μέση επίπτωση στους δείκτες CET1 εκτιμάται σε λιγότερο από 5 μονάδες βάσης, λόγω της περιορισμένης έκθεσης σε χαρτοφυλάκια που αποτιμώνται μέσω ιδίων κεφαλαίων και της χρήσης αντισταθμίσεων κινδύνου.

Μεγαλύτερη ευαισθησία καταγράφεται σε επιλεγμένες τράπεζες της Ελλάδας, της Ιταλίας και της Ισπανίας, όπου η επίπτωση στα κεφάλαια υπολογίζεται μεταξύ 10 και 35 μονάδων βάσης.

Μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, η Πειραιώς εμφανίζει τη μεγαλύτερη επίδραση και ακολουθεί η Alpha Bank, ενώ μικρότερες είναι οι επιπτώσεις για Eurobank και Εθνική Τράπεζα.

Στο 175% ο δείκτης ρευστότητας

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, οι ευρωπαϊκές τράπεζες εισέρχονται στην περίοδο μεταβλητότητας με υψηλά επίπεδα κερδοφορίας και κεφαλαίων, ενώ το περιβάλλον των επιτοκίων εξακολουθεί να στηρίζει τα καθαρά έσοδα από τόκους.

Θετικά κινείται και η πιστωτική δραστηριότητα. Η παραγωγή εταιρικών δανείων στην Ευρωζώνη αυξήθηκε περίπου 10% σε ετήσια βάση τον τελευταίο μήνα και κατά 8% στο τελευταίο τρίμηνο, σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται ο οίκος.

Παράλληλα, ο μέσος δείκτης κάλυψης ρευστότητας των ευρωπαϊκών τραπεζών βρίσκεται περίπου στο 175%. Η Morgan Stanley εκτιμά ότι θα απαιτούνταν μεγαλύτερη και παρατεταμένη αναταραχή στις αγορές κρατικών ομολόγων προκειμένου να υπάρξει ουσιαστική επίδραση στα τραπεζικά αποτελέσματα.

Για τις ελληνικές τράπεζες, η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών τίτλων συνδέεται με βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις στις αποτιμήσεις και περιορισμένη επίδραση στα κεφάλαια. Στις συστάσεις του οίκου, Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank παραμένουν Overweight, με την Alpha Bank να έχει το υψηλότερο δυνητικό περιθώριο ανόδου, στο 18%, βάσει των τιμών αναφοράς της έκθεσης.

Στην έκθεση της 5ης Οκτωβρίου, με τίτλο «Model updates, raising earnings and price targets», ο αναλυτής της UBS Stephan Potgieter ενσωματώνει στα μοντέλα του οίκου τις νέες παραδοχές για την πορεία της νομισματικής πολιτικής, με αποτέλεσμα οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του 2028 να αυξάνονται κατά περίπου 2%-3%.

Με βάση τις νέες τιμές-στόχους, η Πειραιώς εμφανίζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, 22,8%, και ακολουθούν η Eurobank με 17,8%, η Εθνική Τράπεζα με 17% και η Alpha Bank με 16,6%. Η UBS διατηρεί παράλληλα σύσταση Buy για την Optima bank, με τιμή-στόχο τα 16 ευρώ και δυνητική άνοδο 9,2%.

Πειραιώς: Στα 12,50 ευρώ ο στόχος και upside 22,8%

Η Πειραιώς ξεχωρίζει από πλευράς δυνητικής απόδοσης. Η UBS ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 12,50 ευρώ, από 12 ευρώ, έναντι τιμής αναφοράς 10,18 ευρώ, τοποθετώντας το περιθώριο ανόδου στο 22,8%.

Ο οίκος θεωρεί ότι οι παραδοχές που χρησιμοποιεί για την αποτίμηση της τράπεζας παραμένουν σχετικά συντηρητικές, αφήνοντας περιθώρια για περαιτέρω επανατιμολόγηση της μετοχής. Παράλληλα, εκτιμά ότι υπάρχει δυνατότητα πρόσθετης βελτίωσης της απόδοσης των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Η Πειραιώς είναι επίσης η συστημική τράπεζα με τη μεγαλύτερη ευαισθησία στα υψηλότερα επιτόκια. Σύμφωνα με την UBS, μια επιπλέον άνοδος του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης θα μπορούσε να ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή της κατά περίπου 2,5%.

Eurobank: Στα 5,40 ευρώ η νέα τιμή-στόχος

Για τη Eurobank, η UBS αυξάνει την τιμή-στόχο στα 5,40 ευρώ, από 5,30 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση Buy. Με βάση τιμή αναφοράς τα 4,58 ευρώ, το δυνητικό περιθώριο ανόδου ανέρχεται σε 17,8%.

Η τράπεζα αναμένεται να είναι ένας από τους βασικούς ωφελημένους από τη διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλότερα επίπεδα. Η UBS υπολογίζει ότι μια πρόσθετη αύξηση του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης θα μπορούσε να αυξήσει τα κέρδη της κατά περίπου 1,7%, ενώ για το σύνολο του 2026 προβλέπει αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 9,9%.

Εθνική: Στα 19,70 ευρώ ανεβαίνει ο πήχης

Στην Εθνική Τράπεζα, η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 19,70 ευρώ, έναντι 19,30 ευρώ προηγουμένως. Από την τιμή αναφοράς των 16,84 ευρώ, η UBS υπολογίζει περιθώριο ανόδου περίπου 17%.

Η Εθνική εμφανίζει επίσης υψηλή ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων. Μια άνοδος του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης εκτιμάται ότι θα μπορούσε να ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή κατά περίπου 2%. Για το 2026, ο οίκος προβλέπει αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 8%.

Alpha Bank: Η μεγαλύτερη αναβάθμιση της τιμής-στόχου

Η μεγαλύτερη ποσοστιαία αύξηση της τιμής-στόχου καταγράφεται στην Alpha Bank. Η UBS ανεβάζει τον στόχο κατά περίπου 6%, στα 5,20 ευρώ από 4,90 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση Buy.

Σε σχέση με την τιμή αναφοράς των 4,46 ευρώ, το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται σε 16,6%. Η επίδραση μιας πρόσθετης ανόδου του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης στα κέρδη της Alpha υπολογίζεται περίπου στο 1,5%.

Παράλληλα, η UBS προβλέπει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους της Alpha θα αυξηθούν κατά 10,7% το 2026, την υψηλότερη επίδοση μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Ιδιαίτερη βαρύτητα αποκτά και η ημέρα επενδυτών της 5ης Νοεμβρίου, κατά την οποία αναμένεται να παρουσιαστεί το νέο μεσοπρόθεσμο επιχειρηματικό σχέδιο της τράπεζας, προσφέροντας στην αγορά περισσότερα στοιχεία για τους στόχους κερδοφορίας και αποδοτικότητας των επόμενων ετών.

Optima: Μεγαλύτερη ευαισθησία στα επιτόκια, μικρότερο upside

Η UBS διατηρεί την Optima bank σε σύσταση Buy και τιμή-στόχο τα 16 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 9,2%.

Η Optima παρουσιάζει τη μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων. Μια πρόσθετη άνοδος κατά 25 μονάδες βάσης εκτιμάται ότι μπορεί να αυξήσει τα κέρδη της κατά 3,8%, καθώς η τράπεζα δεν διαθέτει πρόγραμμα αντιστάθμισης επιτοκιακού κινδύνου και έχει σημαντική έκθεση σε εταιρικά δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου.

Για το 2026, η UBS προβλέπει εντυπωσιακή αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 33%, ενώ μόνο στο τρίτο τρίμηνο αναμένει άνοδο περίπου 7% σε τριμηνιαία βάση.

Ωστόσο, το περιθώριο ανόδου της μετοχής είναι μικρότερο σε σχέση με τις συστημικές τράπεζες, καθώς η Optima διαπραγματεύεται ήδη σε υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης.

Το στοίχημα των επιτοκίων

Η ουσιαστικότερη αλλαγή πίσω από τις νέες αποτιμήσεις της UBS βρίσκεται στις παραδοχές για τα επιτόκια.

Ο οίκος ενσωματώνει πλέον στο βασικό του σενάριο ακόμη μία αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης από την ΕΚΤ τον Δεκέμβριο, με το επιτόκιο να φθάνει στο 2,75%. Ταυτόχρονα, ανεβάζει την παραδοχή του για το μεσοπρόθεσμο επίπεδο των επιτοκίων στο 2,5%, από 2% προηγουμένως.

Η μεταβολή έχει ιδιαίτερη σημασία για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς, σύμφωνα με τη UBS, συγκαταλέγονται μεταξύ των τραπεζικών συστημάτων της Ευρώπης με τη μεγαλύτερη ευαισθησία στις κινήσεις των επιτοκίων.

Το Euribor τριμήνου κινήθηκε κατά μέσο όρο στο 2,52% στο γ΄ τρίμηνο, έναντι 2,24% στο β΄ τρίμηνο, δημιουργώντας ευνοϊκότερες συνθήκες για την εξέλιξη των καθαρών εσόδων από τόκους.

Οι υπολογισμοί της UBS δείχνουν ότι μια πρόσθετη άνοδος του Euribor κατά 25 μονάδες βάσης μπορεί να αυξήσει τα καθαρά έσοδα από τόκους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών κατά 1,1%-1,9% και τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1,5%-2,5%.

Αυτός είναι και ο βασικός λόγος για τον οποίο ο οίκος ανεβάζει κατά 2%-3% τις εκτιμήσεις του για τα κέρδη ανά μετοχή του 2028.

NII: Ισχυρή ανάπτυξη και το 2026

Τα καθαρά έσοδα από τόκους παραμένουν κομβικό στοιχείο του επενδυτικού story του κλάδου. Για το 2026, η UBS προβλέπει αύξηση του NII κατά 10,7% για την Alpha Bank, 9,9% για τη Eurobank, 8% για την Εθνική και 9,9% για την Πειραιώς.

Οι προβλέψεις αυτές ενισχύουν την εκτίμηση ότι το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων μπορεί να παρατείνει την ισχυρή κερδοφορία του κλάδου, παρά το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις έχουν ήδη κινηθεί σημαντικά υψηλότερα.

Μπορούν να αποκτήσουν ακόμη και premium οι ελληνικές τράπεζες

Το κρίσιμο ερώτημα πλέον για τους επενδυτές δεν είναι μόνο η πορεία των κερδών αλλά και το κατά πόσο υπάρχει χώρος για περαιτέρω rerating.

Η UBS αναγνωρίζει ότι το discount των ελληνικών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών τους έχει περιοριστεί σημαντικά σε όρους εκτιμώμενου P/E για το 2028. Δεν θεωρεί, όμως, ότι αυτό σημαίνει πως έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία επανατιμολόγησης.

Σε ένα ευνοϊκό σενάριο, εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να φθάσουν ακόμη και σε premium αποτίμηση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Δύο παράγοντες βρίσκονται στον πυρήνα αυτού του σεναρίου: οι ισχυρότερες μακροοικονομικές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας έναντι αρκετών ευρωπαϊκών αγορών και η προοπτική ένταξης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς στους δείκτες αναπτυγμένων αγορών της MSCI έως τον Μάιο του 2027.

Η αλλαγή κατηγορίας της αγοράς μπορεί να λειτουργήσει ως πρόσθετος καταλύτης για τις τραπεζικές μετοχές, διευρύνοντας τη δυνητική επενδυτική βάση και αυξάνοντας το ενδιαφέρον θεσμικών χαρτοφυλακίων που τοποθετούνται στις ανεπτυγμένες αγορές.

Το επόμενο τεστ έρχεται με τα αποτελέσματα γ΄ τριμήνου

Η επόμενη κρίσιμη φάση για το τραπεζικό story θα είναι οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων του γ΄ τριμήνου, οι οποίες ξεκινούν από τις 29 Οκτωβρίου.

Εκεί θα φανεί σε ποιο βαθμό η άνοδος του Euribor έχει ήδη περάσει στα καθαρά έσοδα από τόκους, αλλά και εάν οι τράπεζες μπορούν να διατηρήσουν την ισχυρή πιστωτική επέκταση και την κερδοφορία τους καθώς πλησιάζουν στο 2027.

Η νέα έκθεση της UBS μετατοπίζει πάντως τον πήχη υψηλότερα: Buy για ολόκληρο τον κλάδο, υψηλότερες τιμές-στόχοι και αναβαθμισμένες προβλέψεις κερδών, με την Πειραιώς να προσφέρει, με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις της έκθεσης, το μεγαλύτερο δυνητικό περιθώριο ανόδου μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Στη νέα έκθεση με τον χαρακτηριστικό τίτλο «Greece vs. Poland: 8-3 to Greece», οι αναλυτές Gabor Kemeny, Daniel David και Luis Pratas βάζουν στο μικροσκόπιο τις δύο τραπεζικές αγορές και καταλήγουν ότι, παρά το ισχυρό ράλι που έχει προηγηθεί στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, υπάρχουν ακόμη παράγοντες που μπορούν να στηρίξουν την κερδοφορία και τις αποτιμήσεις τα επόμενα χρόνια.

Η Autonomous διατηρεί Outperform για Eurobank και Εθνική Τράπεζα, Neutral για την Πειραιώς και Underperform για την Alpha Bank, προχωρώντας παράλληλα σε μικρές αυξήσεις των τιμών-στόχων και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Το ενδιαφέρον της έκθεσης, ωστόσο, δεν περιορίζεται στις νέες τιμές-στόχους. Ο οίκος επιχειρεί να αποτυπώσει το επόμενο κεφάλαιο του ελληνικού banking story, το οποίο δεν στηρίζεται πλέον στην εξυγίανση των ισολογισμών και στη δραστική μείωση των κόκκινων δανείων, αλλά στην πιστωτική επέκταση, στην παραγωγή επαναλαμβανόμενων κερδών και στην αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Το «καύσιμο» των 62 δισ. ευρώ

Ένα από τα ισχυρότερα επιχειρήματα της Autonomous αφορά το μεγάλο επενδυτικό κενό που άφησε πίσω της η πολυετής ελληνική κρίση.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της, την περίοδο 2010-2021 οι επενδύσεις υπολείπονταν των αποσβέσεων κατά περίπου 90 δισ. ευρώ. Παρά την ανάκαμψη που έχει ακολουθήσει, το εναπομείναν κενό εκτιμάται ακόμη κοντά στα 62 δισ. ευρώ.

Αυτό ακριβώς το ποσό μπορεί να μετατραπεί σε σημαντική δεξαμενή νέων τραπεζικών εργασιών. Εφόσον περίπου το 50% της κάλυψης του επενδυτικού κενού χρηματοδοτηθεί μέσω τραπεζικού δανεισμού, ο δυνητικός νέος καθαρός δανεισμός προς τις επιχειρήσεις αντιστοιχεί περίπου στο 37% του σημερινού χαρτοφυλακίου επιχειρηματικών δανείων των ελληνικών τραπεζών.

Η Autonomous υπολογίζει ότι η κάλυψη του κενού σε βάθος πενταετίας θα μπορούσε να προσθέσει περίπου 5 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως στον ρυθμό αύξησης των εταιρικών χορηγήσεων.

Για την περίοδο 2026-2028 προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των συνολικών δανείων κατά 9,6% στις ελληνικές τράπεζες, έναντι 10% στις πολωνικές και μόλις 4,7% στην Ευρωζώνη. Στα εταιρικά δάνεια η πρόβλεψη για την Ελλάδα ανεβαίνει στο 11,1%.

Πρόκειται για κρίσιμο στοιχείο για την επόμενη ημέρα του κλάδου, καθώς η ανάπτυξη των χορηγήσεων μπορεί να λειτουργήσει ως αντίβαρο στις πιέσεις που προκαλεί ο ανταγωνισμός στα περιθώρια δανεισμού.

Eurobank: Η φθηνότερη επιλογή της Autonomous

Η Eurobank βρίσκεται στην κορυφή των προτιμήσεων της Autonomous στην ελληνική αγορά, με σύσταση Outperform και νέα τιμή-στόχο τα 5,94 ευρώ, έναντι 5,86 ευρώ προηγουμένως.

Με βάση την τιμή αναφοράς της έκθεσης, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 7,7%.

Το βασικό χρηματιστηριακό επιχείρημα υπέρ της Eurobank βρίσκεται στην αποτίμησή της. Η τράπεζα διαπραγματεύεται περίπου στις 7,7 φορές τα εκτιμώμενα προσαρμοσμένα κέρδη του 2028, όταν ο μέσος ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος βρίσκεται στις 9,7 φορές. Πρόκειται για το χαμηλότερο πολλαπλάσιο μεταξύ των τεσσάρων ελληνικών συστημικών τραπεζών.

Ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις για την κερδοφορία. Οι προβλέψεις της Autonomous για τη Eurobank βρίσκονται 9% υψηλότερα από το consensus για το 2027 και 12% υψηλότερα για το 2028, αφήνοντας περιθώριο θετικών εκπλήξεων εφόσον επιβεβαιωθούν.

Η Eurobank εμφανίζει μικρότερη ευαισθησία στα επιτόκια σε σχέση με Πειραιώς και Εθνική, χωρίς όμως αυτό να σημαίνει ότι δεν επωφελείται από ένα υψηλότερο επιτοκιακό περιβάλλον. Μια παράλληλη αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης εκτιμάται ότι θα ενίσχυε τα κέρδη του 2027 κατά 3,3%.

Σημαντική είναι και η επιστροφή κεφαλαίου προς τους μετόχους, καθώς η Autonomous υπολογίζει σωρευτική μερισματική απόδοση περίπου 19% για την περίοδο 2026-2028.

Εθνική Τράπεζα: Το μεγάλο κεφαλαιακό «οπλοστάσιο»

Στην Εθνική Τράπεζα, η Autonomous εστιάζει κυρίως στην εξαιρετικά ισχυρή κεφαλαιακή θέση και στις δυνατότητες που αυτή δημιουργεί για πρόσθετες διανομές προς τους μετόχους.

Ο οίκος διατηρεί σύσταση Outperform και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 19,30 ευρώ, από 19 ευρώ προηγουμένως. Με βάση, πάντως, την τιμή αναφοράς της έκθεσης, η τιμή-στόχος αντιστοιχεί σε μεταβολή -2,7%.

Η Εθνική διαπραγματεύεται στις 9,5 φορές τα εκτιμώμενα προσαρμοσμένα κέρδη του 2028, δηλαδή με υψηλότερο πολλαπλασιαστή από τις υπόλοιπες τρεις ελληνικές συστημικές τράπεζες, αλλά ακόμη ελαφρώς χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο των 9,7 φορών.

Το μεγάλο χαρτί είναι το πλεονάζον κεφάλαιο. Η Autonomous ενσωματώνει στο βασικό της σενάριο επαναλαμβανόμενη ειδική διανομή 300 εκατ. ευρώ ετησίως την περίοδο 2026-2028, δηλαδή δυνητικά 900 εκατ. ευρώ μέσα στην τριετία.

Η Εθνική εμφανίζει επίσης τη δεύτερη υψηλότερη θετική ευαισθησία στα επιτόκια μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Μια άνοδος κατά 25 μονάδες βάσης εκτιμάται ότι θα μπορούσε να αυξήσει τα κέρδη του 2027 κατά 4,8%.

Παράλληλα, η σωρευτική μερισματική απόδοση της τριετίας 2026-2028 υπολογίζεται περίπου στο 21%, η υψηλότερη μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών στο βασικό σενάριο της Autonomous.

Πειραιώς: Περιθώριο 20,7% και η μεγαλύτερη ευαισθησία στα επιτόκια

Ξεχωριστή περίπτωση αποτελεί η Τράπεζα Πειραιώς, καθώς η Autonomous διατηρεί μεν σύσταση Neutral, αλλά η νέα τιμή-στόχος υποδηλώνει το μεγαλύτερο θεωρητικό ανοδικό περιθώριο μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Ο οίκος ανεβάζει τον στόχο στα 10,60 ευρώ, από 10,40 ευρώ, με το περιθώριο ανόδου σε σχέση με την τιμή αναφοράς της έκθεσης να διαμορφώνεται στο 20,7%.

Η Πειραιώς αποτιμάται περίπου στις 8,8 φορές τα εκτιμώμενα προσαρμοσμένα κέρδη του 2028, έναντι 9,7 φορών για τον ευρωπαϊκό κλάδο.

Εκεί όπου η Πειραιώς αποκτά σαφές προβάδισμα είναι η ευαισθησία στα επιτόκια. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Autonomous, μια παράλληλη αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης θα μπορούσε να αυξήσει τα κέρδη του 2027 κατά 5,6%, τη μεγαλύτερη θετική επίδραση μεταξύ των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών.

Το στοιχείο αυτό αποκτά μεγαλύτερη σημασία σε ένα περιβάλλον όπου η πορεία της νομισματικής πολιτικής παραμένει βασικός παράγοντας για τις ευρωπαϊκές τραπεζικές αποτιμήσεις.

Η Autonomous υπολογίζει παράλληλα σωρευτική μερισματική απόδοση περίπου 18% για την περίοδο 2026-2028, προσθέτοντας την επιστροφή κεφαλαίου στους βασικούς καταλύτες της μετοχής.

Alpha Bank: Ανεβαίνει ο στόχος, αλλά παραμένει Underperform

Πιο επιφυλακτική είναι η στάση της Autonomous απέναντι στην Alpha Bank, παρά τη μικρή αναβάθμιση της τιμής-στόχου.

Ο στόχος ανεβαίνει στα 4,26 ευρώ, από 4,20 ευρώ, όμως η σύσταση παραμένει Underperform. Με βάση την τιμή αναφοράς της έκθεσης, η τιμή-στόχος αντιστοιχεί σε περιθώριο -12,7%.

Σε επίπεδο αποτίμησης, η Alpha Bank διαπραγματεύεται περίπου στις 8,7 φορές τα εκτιμώμενα προσαρμοσμένα κέρδη του 2028, έναντι 9,7 φορών για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Παρά το discount, επομένως, η Autonomous δεν θεωρεί την αποτίμηση από μόνη της αρκετή για θετικότερη σύσταση.

Η Alpha διατηρεί πάντως σημαντική θετική ευαισθησία σε ενδεχόμενη νέα άνοδο των επιτοκίων. Μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης υπολογίζεται ότι θα μπορούσε να ενισχύσει τα κέρδη του 2027 κατά 3,8%.

Η σωρευτική μερισματική απόδοση για την περίοδο 2026-2028 εκτιμάται περίπου στο 16%, χαμηλότερα από τις αντίστοιχες προβλέψεις για Εθνική, Eurobank και Πειραιώς.

Το στοίχημα των επιτοκίων

Η πορεία των επιτοκίων αποτελεί έναν από τους βασικούς άξονες της έκθεσης. Η Autonomous θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν θετική έκθεση σε ένα περιβάλλον υψηλότερων ευρωπαϊκών επιτοκίων λόγω της μεγάλης συμμετοχής δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου και της σχετικά φθηνής καταθετικής βάσης.

Η εικόνα αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς οι πιέσεις στα spreads των επιχειρηματικών δανείων συνεχίζονται. Ο οίκος προβλέπει περαιτέρω συμπίεση των lending spreads κατά 35 έως 55 μονάδες βάσης το 2027, εκτιμά όμως ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο μπορεί παρ' όλα αυτά να διευρυνθεί κατά 5 έως 12 μονάδες βάσης, κυρίως λόγω της βελτίωσης των spreads στις καταθέσεις.

Το νέο κεφάλαιο για τις ελληνικές τράπεζες

Το κεντρικό μήνυμα της Autonomous είναι ότι το ελληνικό τραπεζικό story έχει αλλάξει χαρακτήρα. Η μεγάλη εξυγίανση των ισολογισμών έχει σε σημαντικό βαθμό ολοκληρωθεί και η προσοχή της αγοράς μεταφέρεται πλέον στο πόσο γρήγορα μπορούν οι τράπεζες να αυξήσουν τις χορηγήσεις τους, να διατηρήσουν υψηλή κερδοφορία και να αξιοποιήσουν αποτελεσματικά τα κεφάλαια που συσσωρεύουν.

Η σύγκριση με την Πολωνία είναι χαρακτηριστική. Οι πολωνικές τράπεζες εξακολουθούν να εμφανίζουν υψηλότερη κερδοφορία και επίσης ισχυρές προοπτικές πιστωτικής ανάπτυξης. Η Autonomous, ωστόσο, εντοπίζει περισσότερα πλεονεκτήματα στην ελληνική πλευρά, από την ευαισθησία στα επιτόκια και τις δυνατότητες διανομών μέχρι τις αποτιμήσεις.

Το μεγάλο επενδυτικό κενό των 62 δισ. ευρώ αποτελεί ίσως τον σημαντικότερο μακροπρόθεσμο καταλύτη. Εάν ένα σημαντικό τμήμα των νέων επενδύσεων περάσει μέσα από το τραπεζικό σύστημα, οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να διατηρήσουν υψηλούς ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης για αρκετά χρόνια.

Την ίδια στιγμή, οι σωρευτικές μερισματικές αποδόσεις που υπολογίζει η Autonomous για την τριετία 2026-2028 — 21% στην Εθνική, 19% στη Eurobank, 18% στην Πειραιώς και 16% στην Alpha Bank — δείχνουν ότι η επιστροφή κεφαλαίου εξελίσσεται σε εξίσου σημαντικό μέρος της επενδυτικής εξίσωσης.

Έτσι, πίσω από τη συνολικά θετική προσέγγιση για τον κλάδο διαμορφώνονται τέσσερα διαφορετικά χρηματιστηριακά stories: η Eurobank ξεχωρίζει για την αποτίμηση και τις προβλέψεις κερδοφορίας, η Εθνική για το πλεονάζον κεφάλαιο και τις διανομές, η Πειραιώς για την υψηλή ευαισθησία στα επιτόκια και το περιθώριο έως την τιμή-στόχο, ενώ για την Alpha Bank η Autonomous παραμένει περισσότερο επιφυλακτική.

Παρά το μεγάλο rerating που έχει ήδη προηγηθεί, η έκθεση δείχνει ότι η επόμενη μάχη στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές θα δοθεί πλέον σε διαφορετικό πεδίο: στην αύξηση των δανείων, στην αντοχή των κερδών, στα μερίσματα και κυρίως στο πόσο αποτελεσματικά κάθε τράπεζα θα μετατρέψει το πλεονάζον κεφάλαιο σε πρόσθετη αξία για τους μετόχους της.

Η δωρεά εντάσσεται στο πλαίσιο συνολικής χορηγίας 560 εκατ. ευρώ από τις τέσσερις τράπεζες για την Παιδεία, η οποία καλύπτει όλες τις βαθμίδες της δημόσιας εκπαίδευσης από το νηπιαγωγείο έως το πανεπιστήμιο.

Το κτίριο Γκίνη οικοδομήθηκε στη δεκαετία του 1920 και επεκτάθηκε στη δεκαετία του 1960, σε σχέδια του καθηγητή Κώστα Κιτσίκη. Πρόκειται για ένα ιστορικό αρχιτεκτονικό μνημείο του 20^ου αιώνα, το οποίο εδώ και  πολλά χρόνια παραμένει κλειστό. Μετά την ολοκλήρωση των έργων αποκατάστασης, το ιστορικό συγκρότημα του Πολυτεχνείου θα επανασυστηθεί στον αστικό ιστό της Αθήνας με το κτίριο Γκίνη να μετεξελίσσεται σε κόμβο ερευνών, συνεδριακό κέντρο τεχνών και επιστημών και ανοιχτό μουσείο τεχνολογίας.

Σε ειδική τελετή που διοργάνωσε σήμερα το Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο, ο Πρύτανης του του ΕΜΠ Καθηγητής Ιωάννης Χατζηγεωργίου, υποδέχθηκε τους Διευθύνοντες Συμβούλους της Alpha Bank Βασίλη Ψάλτη, της Eurobank Φωκίων Καραβία, τον Γενικό Διευθυντή Μετασχηματισμού, Στρατηγικής & Διεθνών Δραστηριοτήτων της Εθνικής Τράπεζας Ερνέστο Παναγιώτου, τον Πρόεδρο Δ.Σ του Ομίλου Πειραιώς Γιώργο Χαντζηνικολάου, τον Πρόεδρο Δ.Σ της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών Γιώργο Π. Ζανιά και την acting Γενική Διευθύντρια της ΕΕΤ Χαρούλα Απαλαγάκη, τους οποίους και ξενάγησε στο κτίριο της ιστορικής Πρυτανείας.

Στον χαιρετισμό του ο Πρύτανης του Εθνικού Μετσόβιου Πολυτεχνείου Ιωάννης Χατζηγεωργίου ανέφερε: «Η Alpha Bank, η Eurobank , η Εθνική Τράπεζα και η Πειραιώς,  αναδεικνύουν το κοινωνικό τους πρόσωπο μέσω υψηλότατων δωρεών που κατατείνουν στην βελτίωση των υποδομών των δημόσιων εκπαιδευτηρίων, στηρίζοντας έμπρακτα τη δημόσια παιδεία. Μετά το πρόγραμμα «Μαριέττα Γιαννάκου» που αφορά στην ανακαίνιση και αναβάθμιση των δημόσιων σχολικών κτιρίων της χώρας, οι τέσσερις τράπεζες διευρύνουν το πλαίσιο δράσεων της Εταιρικής Κοινωνικής τους Ευθύνης στρέφοντας την προσοχή τους σε αντίστοιχες πρωτοβουλίες σε Δημόσια Πανεπιστήμια. Το Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο είναι ευγνώμων προς τις τέσσερις τράπεζες για την δωρεά των 25 εκατ. ευρώ τα οποία θα κατευθυνθούν, όπως έχουμε ήδη δεσμευτεί, κατά προτεραιότητα για την αποκατάσταση και επαναλειτουργία του Κτιρίου Γκίνη στο Ιστορικό Συγκρότημα του ΕΜΠ στην Οδό Πατησίων. Η αποκατάσταση του Κτιρίου Γκίνη, του μοναδικού νεοκλασικού οικοδομήματος των αρχών του περασμένου αιώνα, στο οποίο διδάχθηκαν και εκπαιδευτήκαν γενεές φοιτητών του ΕΜΠ, αποτελεί έργο πνοής για το εμβληματικό μας Ίδρυμα και όραμα σύμπασας της Πολυτεχνειακής μας κοινότητας για πολλά χρόνια. Με την υλοποίηση του έργου, χάρη στις τέσσερις τράπεζες και την τεχνική συνδρομή της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών, θα δημιουργηθεί ένα μοναδικό Συνεδριακό και Εκθεσιακό Κέντρο «Τεχνών και Επιστημών» σε συνδυασμό με «Μουσείο Τεχνολογίας» και χώρων πολιτισμού. Η πρόταση του Εθνικού Μετσόβιου Πολυτεχνείου δεν περιορίζεται στενά στην υλοποίηση του σημαντικότατου αυτού εγχειρήματος, για το Ίδρυμα, την πρωτεύουσα αλλά και τη χώρα ολόκληρη. Αποσκοπεί, επιπρόσθετα, στην αναβάθμιση της ευρύτερης περιοχής προς όφελος των πολιτών και της Ελληνικής κοινωνίας.»

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Bank Βασίλης Ψάλτης, δήλωσε: «Η αποκατάσταση του κτιρίου Γκίνη δεν αφορά μόνο τη διαφύλαξη ενός σημαντικού κομματιού της ιστορίας του Πολυτεχνείου. Αφορά κυρίως το μέλλον του: τη δυνατότητα να δώσουμε ξανά ζωή και σύγχρονο προορισμό σε έναν εμβληματικό χώρο γνώσης και δημιουργίας. Με τη δωρεά αυτή, οι τέσσερις τράπεζες συμβάλλουμε έμπρακτα ώστε το δημόσιο Πανεπιστήμιο να διαθέτει τις υποδομές που αξίζουν στους φοιτητές, τους ερευνητές και τους ανθρώπους του. Είναι ένας ουσιαστικός τρόπος να επιστρέφουμε στην κοινωνία αξία με διάρκεια.»

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Eurobank Φωκίων Καραβίας, σημείωσε: «Για όσους ξεκινήσαμε την ακαδημαϊκή μας πορεία από το Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο, αυτή η προσφορά δεν γεννά μόνο το αυτονόητο αίσθημα της συγκίνησης. Συνιστά ταυτόχρονα την εκπλήρωση ενός ηθικού χρέους απέναντι σε αυτό το ίδρυμα που με το διδακτικό και ερευνητικό προσωπικό, τους φοιτητές και τους αποφοίτους του αναδείχθηκε σε σημείο αναφοράς για την ευρύτερη ελληνική κοινωνία. Συνέβαλε έτσι όσο λίγοι άλλοι θεσμοί στην εξέλιξη της παιδείας και της οικονομίας και, τελικά, στη διαμόρφωση της σύγχρονης Ελλάδας.»

Ο Γενικός Διευθυντής Μετασχηματισμού, Στρατηγικής & Διεθνών Δραστηριοτήτων της Εθνικής Τράπεζας Ερνέστος Παναγιώτου, δήλωσε: «Το εμβληματικό κτίριο Γκίνη επιστρέφει στην ακαδημαϊκή ζωή του Πολυτεχνείου αλλά και στη ζωή της πόλης. Η σημαντική μας επένδυση στην Παιδεία — από τη σχολική τάξη έως το πανεπιστημιακό αμφιθέατρο — συνεχίζεται με στόχο περισσότερες ευκαιρίες γνώσης, έρευνας και δημιουργίας για τους νέους.»

Ο Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου του Ομίλου Πειραιώς Γιώργος Χαντζηνικολάου, ανέφερε: «Η δωρεά των τεσσάρων  τραπεζών στο ΕΜΠ αποτελεί μια ουσιαστική επένδυση στους νέους και τις νέες που θα χτίσουν το αύριο της χώρας. Οι τράπεζες στηρίζουμε διαχρονικά την Παιδεία γιατί πιστεύουμε ότι το ανθρώπινο κεφάλαιο που αναπτύσσεται μέσω της γνώσης, της κριτικής σκέψης και της εξειδίκευσης στα Πανεπιστήμια, είναι ο  βασικός πυλώνας για τη βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη της χώρας και τη μακροπρόθεσμη ευημερία της κοινωνίας μας».

Ο Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών Γιώργος Π. Ζανιάς, στον χαιρετισμό που απηύθυνε κατά την τελετή σημείωσε: «Όταν ένα αμφιθέατρο κλείνει ο κόσμος χάνει μια ευκαιρία να γίνει καλύτερος. Για δεκαετίες, στα αμφιθέατρα του κτιρίου Γκίνη εκπαιδεύτηκαν γενιές μηχανικών, γράφτηκε ένα μεγάλο κομμάτι της ιστορίας του Πολυτεχνείου. Με την ολοκλήρωση του έργου αποκατάστασης, το κτίριο θα ανακτήσει τον πολύτιμο ρόλο του, θα γεμίσει και πάλι με φοιτητές, με γνώση και δημιουργία, λειτουργώντας ως ένας σύγχρονος χώρος Παιδείας, πολιτισμού και καινοτομίας, ανοιχτός στην ακαδημαϊκή κοινότητα και στην κοινωνία.»

Στο πλαίσιο της τελετής παρουσιάστηκε ο σχεδιασμός αξιοποίησης της δωρεάς των τεσσάρων τραπεζών και όπως τονίστηκε από το Μέλος του Συμβουλίου Διοίκησης ΕΜΠ καθηγητή  Ευάγγελο Σαπουντζάκη, μετά την αποκατάστασή του το κτίριο Γκίνη θα αποτελεί πρότυπο περιβαλλοντικής, δομικής και αρχιτεκτονικής αποκατάστασης ιστορικού μνημείου του 20^ου αιώνα.

Με την έναρξη των διαδικασιών αποκατάστασης του κτιρίου Γκίνη εκκινεί η σταδιακή υλοποίηση δωρεάς 160 εκατ. ευρώ από τις τέσσερις τράπεζες στα τρία ιστορικά ακαδημαϊκά ιδρύματα της χώρας, το Εθνικό και Καποδιστριακό Πανεπιστήμιο Αθηνών, το Μετσόβιο Πολυτεχνείο και το Αριστοτέλειο Πανεπιστήμιο Θεσσαλονίκης. Η δωρεά των 160 εκατ. ευρώ των τραπεζών Alpha Bank, Eurobank, Εθνικής Τράπεζας και Πειραιώς, για την επόμενη τριετία σε συνδυασμό με τα 400 εκατ. ευρώ της χορηγίας τους στο Πρόγραμμα Μαριέττα Γιαννάκου, μέσω της οποίας έχουν ήδη αναβαθμιστεί 670 νηπιαγωγεία, δημοτικά, γυμνάσια και λύκεια σε όλη την Ελλάδα, συνθέτουν τη μεγαλύτερη πρωτοβουλία Εταιρικής Κοινωνικής Ευθύνης στην Ελλάδα, συνολικού ύψους 560 εκατ. ευρώ.

Η εικόνα αποκτά ιδιαίτερη σημασία σε μια περίοδο κατά την οποία οι διεθνείς ροές και η παρουσία των θεσμικών επενδυτών αποτελούν βασικό παράγοντα για το Χρηματιστήριο Αθηνών.

Η ανάλυση της HSBC στηρίζεται σε ένα ιδιαίτερα μεγάλο δείγμα. Παρακολουθεί περίπου 300 ενεργά funds αναδυόμενων αγορών, με συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια 797 δισ. δολαρίων, καθώς και 359 global και global ex-US funds, συνολικού ενεργητικού 1,9 τρισ. δολαρίων.

Παράλληλα, η βάση δεδομένων περιλαμβάνει περιφερειακά funds και περίπου 2.500 παθητικά επενδυτικά κεφάλαια, τα οποία κατέχουν σχεδόν 2 τρισ. δολάρια σε μετοχές αναδυόμενων αγορών.

Μικρή υπερστάθμιση στην Ελλάδα

Τα ενεργά funds αναδυόμενων αγορών εμφανίζονται να διατηρούν μικρή υπερστάθμιση στην Ελλάδα έναντι των benchmarks τους, με τη χώρα να βρίσκεται στην υψηλότερη πλευρά της σχετικής κατάταξης.

Στην ίδια κατηγορία εμφανίζονται αγορές όπως η Βραζιλία, το Μεξικό, η Ουγγαρία και η Ινδονησία, την ώρα που αρκετές μεγαλύτερες αναδυόμενες αγορές εξακολουθούν να καταγράφουν υποσταθμίσεις.

Σύμφωνα με την HSBC, η σχετική θέση της Ελλάδας παραμένει θετική και σε σύγκριση με το εύρος της τελευταίας πενταετίας, ένδειξη ότι η παρουσία της χώρας στα χαρτοφυλάκια των διεθνών διαχειριστών δεν αποτελεί συγκυριακό φαινόμενο.

Ακόμη πιο χαρακτηριστικό είναι το ποσοστό των funds που έχουν πραγματική έκθεση στην ελληνική αγορά.

Περίπου δύο στα τρία ενεργά emerging-market funds του δείγματος της HSBC κατέχουν ελληνικές μετοχές. Η Ελλάδα βρίσκεται έτσι σχετικά ψηλά στην κατάταξη της συμμετοχής των διεθνών χαρτοφυλακίων, πίσω κυρίως από πολύ μεγαλύτερες αγορές, όπως η Κίνα, η Ταϊβάν, η Ινδία, η Νότια Κορέα και η Βραζιλία.

Η παρουσία της Ελλάδας είναι αξιοσημείωτη και στα παγκόσμια funds. Παρότι τα συγκεκριμένα χαρτοφυλάκια έχουν πολύ ευρύτερο επενδυτικό σύμπαν και επομένως μικρότερη έκθεση στις επιμέρους αναδυόμενες αγορές, η Ελλάδα εξακολουθεί να βρίσκεται μεταξύ των αγορών με σημαντική παρουσία, υψηλότερα από αρκετές χώρες της Ανατολικής Ευρώπης και της Μέσης Ανατολής.

Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει

Το ισχυρότερο ελληνικό στοιχείο της ανάλυσης βρίσκεται, ωστόσο, σε επίπεδο μεμονωμένων μετοχών.

Η Εθνική Τράπεζα συγκαταλέγεται μεταξύ των μεγαλύτερων ενεργών υπερσταθμίσεων των funds αναδυόμενων αγορών που παρακολουθεί η HSBC.

Η μετοχή εμφανίζει ενεργό βάρος περίπου 10,4 μονάδων βάσης υψηλότερο από το benchmark, ενώ βρίσκεται στα χαρτοφυλάκια περίπου του 33% των funds του σχετικού δείγματος.

Το στοιχείο έχει διαφορετική σημασία από την απλή παρουσία μιας μετοχής σε ένα χαρτοφυλάκιο. Η ενεργή υπερστάθμιση δείχνει ότι οι διαχειριστές δεν περιορίζονται στην έκθεση που θα είχαν εάν ακολουθούσαν παθητικά τον δείκτη αναφοράς, αλλά έχουν τοποθετήσει μεγαλύτερο ποσοστό κεφαλαίων στην Εθνική από το βάρος της στο benchmark.

Με άλλα λόγια, ένα μέρος των ενεργών διαχειριστών έχει επιλέξει συνειδητά αυξημένη έκθεση στη μετοχή.

Η παρουσία της Εθνικής στη σχετική κατάταξη την τοποθετεί δίπλα σε ορισμένους από τους τίτλους που συγκεντρώνουν σημαντικές ενεργές τοποθετήσεις στις αναδυόμενες αγορές της Ασίας, της Λατινικής Αμερικής και της Ευρώπης.

Τα 2 τρισ. δολάρια των passive funds

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η HSBC και στη μεγάλη αύξηση του μεγέθους των παθητικών κεφαλαίων.

Περίπου 2.500 passive funds που παρακολουθεί η τράπεζα κατέχουν πλέον σχεδόν 2 τρισ. δολάρια σε μετοχές αναδυόμενων αγορών. Το ποσό έχει αυξηθεί κατά περίπου 1 τρισ. δολάρια σε σχέση με το 2024, καταδεικνύοντας την ταχύτατη διεύρυνση του ρόλου των ETFs και των υπόλοιπων προϊόντων παθητικής διαχείρισης.

Η εξέλιξη αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία και για μικρότερες χρηματιστηριακές αγορές, καθώς οι παθητικές ροές μπορούν να προκαλέσουν σημαντικές κινήσεις στις τιμές.

Σε αντίθεση με τους ενεργούς διαχειριστές, τα passive funds πραγματοποιούν αγορές και πωλήσεις κυρίως βάσει των εισροών και εκροών που δέχονται και των μεταβολών στους δείκτες τους και όχι κατ' ανάγκη βάσει της αποτίμησης μιας συγκεκριμένης εταιρείας.

Ως αποτέλεσμα, οι αλλαγές στις συνθέσεις των δεικτών, οι μεταβολές των σταθμίσεων και οι διεθνείς ροές προς ETFs αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη σημασία για τη βραχυπρόθεσμη συμπεριφορά των μετοχών.