Σταθερότητα και ανάπτυξη στο δανειακό χαρτοφυλάκιο

Κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2025, οι επιδόσεις του κλάδου ήταν σταθερές, με την πιστωτική επέκταση προς επιχειρήσεις να παραμένει υψηλή (+4,9% σε τριμηνιαία βάση, +12,9% σε ετήσια). Ξεχώρισαν η Εθνική Τράπεζα και η Eurobank, ενώ η Πειραιώς διατηρεί τη θέση της ως η μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας. Τα καθαρά έσοδα από τόκους σταθεροποιούνται, με την Eurobank να σημειώνει την καλύτερη επίδοση, ενώ τα επιτοκιακά περιθώρια (NIM) παραμένουν ουσιαστικά σταθερά.

Παράλληλα, οι διανομές προς τους μετόχους ενισχύονται, γεγονός που ενισχύει την επενδυτική ελκυστικότητα του κλάδου.

Τα επιμέρους στρατηγικά πλάνα

Η Eurobank καταγράφει διψήφια αύξηση κερδών και παρουσιάζει ισορροπημένο μοντέλο ανάπτυξης τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό. Επενδύει στην αύξηση δανείων και στα έσοδα από προμήθειες, ενώ εφαρμόζει τεχνολογικές λύσεις και τεχνητή νοημοσύνη για τον περιορισμό του κόστους.

Η Εθνική Τράπεζα δίνει έμφαση στην ενίσχυση των χορηγήσεων και στα έσοδα από τόκους, αν και αναμένεται ελαφρώς υψηλότερη δαπάνη λειτουργίας.

Η Πειραιώς υλοποιεί μετασχηματιστικό πλάνο πενταετίας, το οποίο συνοδεύεται από αρχικά έκτακτα κόστη, με στόχο όμως τη συγκλίνουσα κερδοφορία και βελτίωση αποδόσεων σε σχέση με τους ανταγωνιστές.

Αποτιμήσεις και επενδυτικές προοπτικές

Παρά τη βελτίωση, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, κάτι που δημιουργεί ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες. Η Eurobank αναδεικνύεται ως ισχυρότερη επιλογή, χάρη στον συνδυασμό σταθερής ανάπτυξης και υψηλών αποδόσεων, ενώ η Πειραιώς παρουσιάζει μεγάλο περιθώριο αποτίμησης.

Το θετικό περιβάλλον των υψηλότερων επιτοκίων και η βελτιωμένη μακροοικονομική θέση της Ελλάδας ενισχύουν την επενδυτική προοπτική του κλάδου συνολικά.

Πιστωτικές τάσεις: σταθερή άνοδος στα επιχειρηματικά δάνεια

Η συνολική πιστωτική επέκταση των τεσσάρων μεγάλων τραπεζών εκτιμάται ότι θα φτάσει σχεδόν τα 140 δισ. ευρώ στα τέλη του 2025, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 9,6%. Οι επιχειρηματικές χορηγήσεις παραμένουν ο κύριος μοχλός ανάπτυξης με αύξηση 12,9%, ενώ τα στεγαστικά δάνεια ακολουθούν ήπια πτωτική πορεία (-2,1%) και τα καταναλωτικά δάνεια ενισχύονται σταδιακά (+3,7%).

Η μετατόπιση του τραπεζικού ενδιαφέροντος προς τις επιχειρηματικές χρηματοδοτήσεις αντικατοπτρίζει τη δυναμική της ελληνικής οικονομικής δραστηριότητας και τη ζήτηση για επενδυτικά κεφάλαια.

Ισχυροί δείκτες και βελτιωμένα θεμελιώδη

Το τέταρτο τρίμηνο του 2025 βρίσκει τις ελληνικές τράπεζες με ισχυρή κερδοφορία, ενισχυμένη κεφαλαιακή επάρκεια και πολύ χαμηλά ποσοστά μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPEs) κάτω του 4%.

Η Πειραιώς παρουσιάζει το υψηλότερο ROTE (17%), ενώ η Eurobank και η Εθνική ξεχωρίζουν ως προς τον δείκτη CET1 (18,5%-18,6%), υποδεικνύοντας ισχυρή κεφαλαιακή βάση.

Σε επίπεδο αποδοτικότητας ενεργητικού (ROA), όλες οι τράπεζες κινούνται πάνω από το 1%, με την Εθνική και την Πειραιώς να υπερέχουν. Η Εθνική Τράπεζα διακρίνεται για το υψηλό καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM 2,76%) και το χαμηλότερο κόστος καταθέσεων (0,16%) στην αγορά.

Παράλληλα, η Alpha Bank προηγείται στην αύξηση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (TNAV +11,3%), ενώ η Πειραιώς εμφανίζει τη μεγαλύτερη συμβολή προμηθειών στα έσοδα (0,95%).

Σε ό,τι αφορά την ποιότητα ενεργητικού, η Εθνική επιτυγχάνει κάλυψη επισφαλών δανείων άνω του 100%, ενώ η Πειραιώς καταγράφει υψηλότερο κόστος κινδύνου (0,85%) λόγω αυξημένων προβλέψεων. Παράλληλα, οι περισσότεροι όμιλοι κινούνται εντός αποδεκτών ορίων κεφαλαιακής επάρκειας, παρά τη συνεχιζόμενη εξάρτηση από αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις (DTC) ειδικά για Alpha και Εθνική.

Συνολική εικόνα

Ο ελληνικός τραπεζικός τομέας εισέρχεται σε φάση ωριμότητας και σταθερής κερδοφορίας, με βάση:

• Αποδόσεις ROTE έως 17%,
• Διατήρηση κεφαλαιακής επάρκειας (CET1 άνω του 15%),
• Μείωση NPEs κάτω από 3%,
• Διατηρήσιμη αύξηση δανείων άνω του 9% ετησίως.

Η UBS εκτιμά ότι, υπό αυτές τις συνθήκες, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν επενδυτικά ελκυστικές, καθώς συνδυάζουν υψηλή λειτουργική απόδοση, συγκρατημένο κίνδυνο και ισχυρό μακροοικονομικό περιβάλλον που στηρίζει την περαιτέρω ανάπτυξη του κλάδου.