Συγκεκριμένα, ο πανευρωπαϊκός Stoxx 600 έκανε βουτιά ύψους 1,18% στις 639,27 μονάδες και με τους περισσότερους επιμέρους κλάδους να κινούνται σε αρνητικό έδαφος.

Στις μεγάλες αγορές της περιοχής, ο γερμανικός DAX διολίσθησε σε ποσοστό 1,56% και τις 24.763 μονάδες, ο γαλλικός CAC 40 έχασε 1,64% στις 8.299 μονάδες και ο FTSE 100 στο Λονδίνο κατέγραψε πτώση 0,73% στις 10.639 μονάδες.

Αντίστοιχο κλίμα και στην περιφέρεια με τον FTSE MIB στο Μιλάνο να παρουσιάζει ισχυρές απώλειες ύψους 2,80% πέφτοντας στις 51.315 μονάδες και τον IBEX 35 στη Μαδρίτη να διαμορφώνεται στις 19.267 μονάδες μειωμένος κατά 1,55%.

Η απόφαση της ΕΚΤ και η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων ενίσχυσαν την επιφυλακτικότητα των επενδυτών, την ώρα που η εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου συνέχισε να τροφοδοτεί τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Όπως αναμενόταν, η ΕΚΤ διατήρησε αμετάβλητα τα βασικά επιτόκια στο 2,25%, επιλέγοντας να αξιολογήσει τις επιπτώσεις των πρόσφατων εξελίξεων στην ενέργεια και τον πληθωρισμό πριν προχωρήσει σε νέα κίνηση.

Ωστόσο, στη συνέντευξη Τύπου, η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, επανέλαβε ότι η Τράπεζα δεν προδεσμεύεται για καμία συγκεκριμένη πορεία των επιτοκίων και θα συνεχίσει να λαμβάνει αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση, με αποκλειστικό γνώμονα τα εισερχόμενα οικονομικά στοιχεία.

Μάλιστα, η Λαγκάρντ αναγνώρισε ότι οι πρόσφατες ενεργειακές αναταράξεις αποτελούν σημαντική πηγή αβεβαιότητας, επισημαίνοντας ότι η ΕΚΤ παρακολουθεί στενά όχι μόνο την ένταση και τη διάρκεια του σοκ στις τιμές της ενέργειας, αλλά και τις έμμεσες και δευτερογενείς επιπτώσεις του στον πληθωρισμό.

Έτσι, αν και απέφυγε να σηματοδοτήσει άμεσα νέα αύξηση επιτοκίων, το γεγονός ότι διατήρησε ανοικτό το ενδεχόμενο περαιτέρω σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής, ενίσχυσε τη νευρικότητα των επενδυτών.

Στις αγορές χρήματος οι traders τιμολογούν πλέον περίπου 95% πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο, ενώ αποδίδουν επίσης πολύ υψηλή πιθανότητα και σε δεύτερη αύξηση έως τον Δεκέμβριο.

Αναλόγως και οικονομικοί αναλυτές σπεύδουν να προχωρήσουν σε αναθεώρηση των εκτιμήσεων τους.

Η Capital Economics σημείωσε ότι, παρά τη διατήρηση μιας ουδέτερης ρητορικής, η πιθανότητα νέας αύξησης των επιτοκίων έχει ενισχυθεί αισθητά λόγω του αυξημένου ενεργειακού κινδύνου. Σύμφωνα με τον οίκο, εάν οι σημερινές ανατιμήσεις στην ενέργεια αποκτήσουν διάρκεια και αρχίσουν να μεταφέρονται στις τιμές καταναλωτή, η ΕΚΤ ενδέχεται να χρειαστεί να αυξήσει ξανά το κόστος δανεισμού πριν από το τέλος του έτους.

Αντιστοίχως η ING υποστήριξε ότι η παύση του Ιουλίου δεν σημαίνει το τέλος του κύκλου σύσφιξης και ότι οι εξελίξεις στην ενέργεια αφήνουν ανοικτό ακόμη και το ενδεχόμενο μιας «έκπληξης» με νέα αύξηση επιτοκίων εάν οι πληθωριστικές πιέσεις ενταθούν.

Στο ίδιο μήκος κύματος και η Μorningstar, που στο βασικό σενάριο της «βλέπει» νέα αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο και τη συνέχεια παύση για το υπόλοιπο του 2026, εκτός εάν υπάρξει νέα ενεργειακή επιδείνωση ή έντονες δευτερογενείς πληθωριστικές επιδράσεις. Το τελευταίο, μάλιστα, δεν μπορεί να αποκλειστεί δεδομένης της συνεχούς επιδείνωσης της κατάστασης στη Μέση Ανατολή.

Με την αναζωπύρωση των συγκρούσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν να βρίσκονται αισίως στην 12η μέρα, δεν διαφαίνονται ελπίδες για αποκλιμάκωση της κρίσης. Αντιθέτως, με δεδομένη την εμπλοκή των Χούθι της Υεμένης και τις επιθέσεις τους σε σαουδαραβικά πετρελαιοφόρα στην Ερυθρά Θάλασσα, ο Ντόναλντ Τραμπ προειδοποίησε ότι η Ουάσιγκτον θα θεωρεί πλέον το Ιράν άμεσα υπεύθυνο για οποιαδήποτε νέα επίθεση των ανταρτών, απειλώντας με «συντριπτική στρατιωτική απάντηση» σε περίπτωση επανάληψης αντίστοιχων ενεργειών.

Με δεδομένες τις εξελίξεις το ράλι των πετρελαϊκών τιμών επιταχύνθηκε ανεβάζοντας το Brent πάνω από το όριο των 100 δολαρίων, για πρώτη φορά από τον περασμένο Μάιο. Η προθεσμιακή τιμή του Brent άγγιξε τα 100,27 δολάρια με άλμα 6,59% και το αμερικανικό WTI εκτινάχθηκε στα 92,07 δολάρια το βαρέλι.

Με την άνοδο αυτή τα κέρδη του μαύρου χρυσού για τον μήνα έχουν ξεπεράσει πλέον το 30%, ενώ πολλοί αναλυτές φοβούνται ότι το ράλι θα συνεχιστεί προς την κατεύθυνση των 120 δολαρίων.

Ενδεικτικά η Χελίμα Κροφτ, αναλύτρια commodities της RBC Capital Markets, επεσήμανε στο CNBC ότι η ακραία πίεση που «χτίζεται» από τη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να ανεβάσει το Brent πάνω από το ταβάνι των 128 δολαρίων το βαρέλι που είχε «πιάσει» μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία ή και το ιστορικό υψηλό του 2008 στα 146 δολάρια το βαρέλι.

Σε αντίθεση με το πετρέλαιο, ο χρυσός έχασε σημαντικό έδαφος με την προθεσμιακή τιμή του πολύτιμου μετάλλου να κάνει βουτιά 2,38% στα 4.052 δολάρια την ουγγιά.

Μάλιστα, οι εκτιμήσεις των αναλυτών δεν αποκλείουν περαιτέρω πίεση του προς το επίπεδο των 3.900 δολαρίων, τις επόμενες ημέρες.

Στις αγορές συναλλάγματος, το αμερικανικό νόμισμα διεύρυνε τα κέρδη του με τον δείκτη δολαρίου να ανεβαίνει στο 101,44, ήτοι σε υψηλά ενός μήνα και την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου να κινείται στα 1,1376.

Σε επίπεδο εταιρικών αποτελεσμάτων, οι εταιρικές ανακοινώσεις δημιούργησαν μεικτή εικόνα.

Ο τεχνολογικός κλάδος βρήκε ορισμένα στηρίγματα μετά την ανακοίνωση της Alphabet ότι αυξάνει σημαντικά τις κεφαλαιουχικές της δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη, εξέλιξη που εκτιμάται ότι θα ευνοήσει ευρωπαϊκές εταιρείες εξοπλισμού ημιαγωγών, βιομηχανικής τεχνολογίας ακριβείας και ψηφιακών υποδομών.

Η Nestlé ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της αγοράς, ανακοινώνοντας ισχυρότερη από την αναμενόμενη οργανική αύξηση πωλήσεων στο δεύτερο τρίμηνο, ένδειξη ότι η καταναλωτική ζήτηση παραμένει ανθεκτική.

Επίσης, η Nokia κατέγραψε άνοδο μετά την ανακοίνωση λειτουργικών κερδών δεύτερου τριμήνου υψηλότερων των προβλέψεων των αναλυτών.

Στον αμυντικό κλάδο, οι μετοχές των Dassault Aviation και Thales ενισχύθηκαν μετά τα καλύτερα των εκτιμήσεων αποτελέσματα που ανακοίνωσαν, αντίθετα, η STMicroelectronics σημείωσε ισχυρές απώλειες, καθώς οι επενδυτές απογοητεύθηκαν από τις επιδόσεις και τις προοπτικές που παρουσίασε η εταιρεία για το δεύτερο τρίμηνο.

Παρότι οι πρώτες αντιδράσεις των αγορών ήταν έντονες, ολοένα και περισσότεροι επενδυτικοί οίκοι εκτιμούν ότι οι αλλαγές που επιταχύνθηκαν από τη σύγκρουση δημιουργούν μακροπρόθεσμες ευκαιρίες για τις ευρωπαϊκές μετοχές. Σύμφωνα με την άποψή τους, η Ευρώπη στρέφεται πλέον αποφασιστικά στην ενίσχυση της ενεργειακής της αυτάρκειας, της αμυντικής της βιομηχανίας και των κρίσιμων υποδομών, γεγονός που μπορεί να μετατραπεί σε σημαντικό μοχλό ανάπτυξης.

Από την αβεβαιότητα στην ανάκαμψη

Η έναρξη της σύγκρουσης με το Ιράν προκάλεσε έντονες πιέσεις στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια. Η αύξηση των τιμών της ενέργειας, οι φόβοι για νέες διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες και οι πληθωριστικές πιέσεις επιβάρυναν ιδιαίτερα επιχειρήσεις που συνδέονται με την κατανάλωση, όπως ο τουρισμός και η φιλοξενία.

Ωστόσο, η εικόνα άλλαξε σταδιακά τους επόμενους μήνες. Οι βασικοί ευρωπαϊκοί χρηματιστηριακοί δείκτες όχι μόνο ανέκτησαν τις απώλειες, αλλά κατέγραψαν και νέα κέρδη, καθώς η αποκλιμάκωση της έντασης βελτίωσε το επενδυτικό κλίμα και ενίσχυσε τις τοποθετήσεις στις ευρωπαϊκές αγορές.

Η επικεφαλής στρατηγικής αγορών για την περιοχή ΕΜΕΑ της JPMorgan Asset Management, Κάρεν Γουόρντ, εκτιμά ότι η αγορά υπερέβαλε στις αρχικές της αντιδράσεις απέναντι στον γεωπολιτικό κίνδυνο. Όπως σημειώνει, η υποχώρηση της έντασης δημιουργεί πλέον καλύτερες προϋποθέσεις για επιστροφή κεφαλαίων στις ευρωπαϊκές μετοχές.

Ανάλογη είναι και η εκτίμηση του συνδιαχειριστή του VT Tyndall European Unconstrained Fund, Πρας Τζεγιαναντάν, ο οποίος θεωρεί ότι η κρίση λειτούργησε ως επιταχυντής ενός ευρύτερου μετασχηματισμού της ευρωπαϊκής οικονομίας.

Ενεργειακή και αμυντική αυτονομία στο προσκήνιο

Οι διαχειριστές κεφαλαίων εκτιμούν ότι η Ευρώπη εισέρχεται σε μια περίοδο αυξημένων επενδύσεων στην ενεργειακή ασφάλεια, στις μεταφορές, στις υποδομές και στην αμυντική βιομηχανία.

Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Lansdowne Partners, Ντάνιελ Άβιγκαντ, υποστηρίζει ότι η σταδιακή αποστασιοποίηση των Ηνωμένων Πολιτειών από τον παραδοσιακό τους ρόλο στην ευρωπαϊκή ασφάλεια υποχρεώνει τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να αυξήσουν σημαντικά τις αμυντικές τους δαπάνες.

Ως χαρακτηριστικό παράδειγμα αναφέρει τη νέα στρατιωτική στρατηγική της Γερμανίας, η οποία σηματοδοτεί, όπως εκτιμά, την έναρξη ενός πολυετούς κύκλου επενδύσεων στον αμυντικό τομέα.

Παρότι μεγάλο μέρος των επενδυτών έχει στραφεί σε γνωστές αμυντικές βιομηχανίες, όπως η Rheinmetall, αρκετοί διαχειριστές βλέπουν προοπτικές και σε μικρότερες εταιρείες που αποτελούν κρίσιμους προμηθευτές της ευρωπαϊκής αμυντικής αλυσίδας.

Μετοχές που μπορεί να έχουν αδικηθεί

Η έντονη μεταβλητότητα που προκάλεσε ο πόλεμος οδήγησε σε πιέσεις ακόμη και σε επιχειρήσεις που, σύμφωνα με αναλυτές, διαθέτουν ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη.

Χαρακτηριστική περίπτωση αποτελεί η Ryanair, η οποία επηρεάστηκε από την άνοδο των τιμών των καυσίμων και την επιφυλακτικότητα των επενδυτών απέναντι στον κλάδο των αερομεταφορών.

Ωστόσο, αρκετοί διαχειριστές επισημαίνουν ότι η εταιρεία έχει ήδη καλύψει μεγάλο μέρος των μελλοντικών αναγκών της σε καύσιμα μέσω συμβολαίων αντιστάθμισης κινδύνου, ενώ η ισχυρή ρευστότητά της ενδέχεται να της επιτρέψει να ενισχύσει περαιτέρω τη θέση της στην αγορά, εφόσον οι πιο αδύναμοι ανταγωνιστές δυσκολευτούν να ανταποκριθούν στις νέες συνθήκες.

Η διαφοροποίηση παραμένει βασικό πλεονέκτημα

Ένας ακόμη λόγος που οδηγεί αρκετούς διαχειριστές να βλέπουν θετικά την Ευρώπη είναι η διαφορετική σύνθεση των ευρωπαϊκών χρηματιστηριακών δεικτών σε σχέση με εκείνους των Ηνωμένων Πολιτειών.

Ενώ η αμερικανική αγορά εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις επιδόσεις των τεχνολογικών κολοσσών και την πορεία της τεχνητής νοημοσύνης, οι ευρωπαϊκοί δείκτες έχουν σημαντικότερη παρουσία τραπεζών, βιομηχανικών επιχειρήσεων και εταιρειών που συνδέονται με την πραγματική οικονομία.

Όπως επισημαίνει η Κάρεν Γουόρντ, ακόμη κι αν οι επενδύσεις γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη συνεχίσουν να αποδίδουν, η γεωγραφική και κλαδική διαφοροποίηση εξακολουθεί να αποτελεί βασική αρχή για ένα ισορροπημένο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Για αρκετούς αναλυτές, η σταδιακή μετάβαση της Ευρώπης σε ένα μοντέλο μεγαλύτερης ενεργειακής, βιομηχανικής και αμυντικής αυτονομίας, σε συνδυασμό με τις συγκριτικά πιο ελκυστικές αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών, δημιουργεί ένα ισχυρό επενδυτικό αφήγημα για τα επόμενα χρόνια.

Σε συνέντευξή της, η επικεφαλής στρατηγικής αγορών για την Ευρώπη, τη Μέση Ανατολή και την Αφρική ανέφερε ότι η υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου στα επίπεδα που είχαν καταγραφεί στις πρώτες ημέρες του πολέμου, σε συνδυασμό με το ισχυρό ράλι της τεχνητής νοημοσύνης στις αγορές των ΗΠΑ και της Ασίας, έχει αφήσει τις ευρωπαϊκές μετοχές σε σχετικά χαμηλές αποτιμήσεις, προσφέροντας έτσι ελκυστικό σημείο εισόδου.

«Είμαι πραγματικά αισιόδοξη για την Ευρώπη και ο λόγος είναι ότι κανείς δεν συμφωνεί μαζί μου, κάτι που μου λέει ότι μάλλον έχω δίκιο», υποστήριξε η Γουόρντ.

«Όταν αρχίσουμε να βλέπουμε το πρόβλημα με το Ιράν να υποχωρεί και τις τιμές του πετρελαίου να επιστρέφουν σε χαμηλότερα επίπεδα, τότε η ευρωπαϊκή επενδυτική ιστορία θα απελευθερωθεί», πρόσθεσε.

Παρά τη βελτίωση του κλίματος, ο πανευρωπαϊκός Stoxx 600 εξακολουθεί να υπολείπεται των αντίστοιχων δεικτών στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ασία από την αρχή του έτους. Ωστόσο, το discount στις αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών έχει ήδη αρχίσει να περιορίζεται από τον προηγούμενο μήνα, όταν ενισχύθηκαν οι ενδείξεις ότι θα μπορούσε να βρεθεί διπλωματική λύση στη σύγκρουση.

Οι τιμές του πετρελαίου συνέχισαν να υποχωρούν την Πέμπτη, μετά την υπογραφή από τον Πρόεδρο των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ της προσωρινής συμφωνίας για τον τερματισμό του πολέμου και την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ.

Η Γουόρντ εκτιμά ότι, καθώς η οριστική συμφωνία θα τίθεται σταδιακά σε εφαρμογή, οι αγορές είναι πιθανό να επιστρέψουν στη στρατηγική που ακολουθούσαν πριν από τον πόλεμο με το Ιράν. Τότε, πολλοί επενδυτές μείωναν την έκθεσή τους σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία, θεωρώντας ότι το επενδυτικό αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης είχε ήδη αποδώσει μεγάλο μέρος των κερδών του, και αναζητούσαν μεγαλύτερη γεωγραφική διαφοροποίηση.

«Επιστρέφουμε στο ίδιο ερώτημα: οι αγορές δεν είναι φθηνές πουθενά, αλλά πού εξακολουθεί να υπάρχει περιθώριο ανόδου και πώς μπορώ να διαφοροποιηθώ από το επενδυτικό θέμα της τεχνολογίας;», επεσήμανε. «Αυτά είναι τα δύο βασικά ερωτήματα και η Ευρώπη αποτελεί την απάντηση και στα δύο», πρόσθεσε.

Παρά την αισιοδοξία της, η ίδια αναγνωρίζει ότι πολλοί πελάτες της παραμένουν δύσπιστοι. Η πολυετής υποαπόδοση των ευρωπαϊκών μετοχών έναντι των αμερικανικών κατά την τελευταία δεκαετία εξακολουθεί να επηρεάζει τη σκέψη πολλών επενδυτών.

Η Γουόρντ, η οποία εδρεύει στο Λονδίνο και συμβουλεύει επενδύσεις για τα 4,3 τρισ. δολάρια υπό διαχείριση της JPMorgan Asset Management, εξήγησε ότι συχνά συναντά το επιχείρημα πως η Ευρώπη αντιμετωπίζει δομικά προβλήματα ανάπτυξης.

«Μου λένε ότι η Ευρώπη είναι δομικά ανίκανη να αναπτυχθεί και στη συνέχεια αρχίζουν να απαριθμούν όλα όσα αναφέρει ο Μάριο Ντράγκι», τόνισε, αναφερόμενη στην έκθεση για την ανταγωνιστικότητα της Ευρώπης που συνέταξε ο πρώην πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και πρώην πρωθυπουργός της Ιταλίας.

Οι προτάσεις Ντράγκι ζητούν βαθύτερη ενοποίηση των ευρωπαϊκών αγορών και ετήσιες επενδύσεις ύψους 1,2 τρισ. ευρώ σε ψηφιακές τεχνολογίες, καθαρές μορφές ενέργειας και άμυνα, με στόχο την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας της περιοχής.

Αν και αναμένει μια ευρύτερη αναβάθμιση των αποτιμήσεων στην Ευρώπη, η Γουόρντ εμφανίζεται πιο επιφυλακτική απέναντι σε ορισμένες παραδοσιακές μεγάλες εταιρείες των κλάδων της αυτοκινητοβιομηχανίας και της φαρμακοβιομηχανίας.

Αντίθετα, προτιμά τομείς που μπορούν να επωφεληθούν από μια ευρύτερη παγκόσμια βιομηχανική ανάκαμψη, όπως οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, η βιομηχανία και οι χημικές επιχειρήσεις, εκτιμώντας ότι εκεί βρίσκονται σήμερα οι πιο ενδιαφέρουσες ευκαιρίες για τους επενδυτές.

Η πρόσφατη υποχώρηση στις παγκόσμιες μετοχές δεν προκαλεί έκπληξη, δεδομένων των αυξανόμενων ενδείξεων υπερβολικής ανόδου, ιδιαίτερα στους τομείς της τεχνητής νοημοσύνης και των ημιαγωγών, σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της βρετανικής τράπεζας.

Οι αναλυτές υποστήριξαν ότι η διόρθωση ήταν υγιής και ότι μια συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν, εάν επιβεβαιωθεί, θα εξαλείψει έναν σημαντικό μακροοικονομικό κίνδυνο και θα ενισχύσει μια ανοδική τάση που έχει αρχίσει να ωφελεί τις ευρωπαϊκές μετοχές.

«Εάν οι τελευταίες ειδήσεις σχετικά με την προσέγγιση συμφωνίας ΗΠΑ–Ιράν επιβεβαιωθούν και η συμφωνία ολοκληρωθεί, αυτό θα αφαιρέσει έναν σημαντικό κίνδυνο για τις αγορές και θα δώσει ώθηση στην ευρύτερη τάση», έγραψαν οι αναλυτές της Barclays.

Η Ευρώπη αναμένεται να κερδίσει περισσότερο, καθώς η περιοχή έχει πληγεί δυσανάλογα από τον πληθωριστικό σοκ του πολέμου. Η πτώση των τιμών πετρελαίου θα λειτουργήσει ως ουσιαστικό πλεονέκτημα για τις ευρωπαϊκές μετοχές σε σχέση με άλλες περιοχές.

Οι αναλυτές της Barclays επισήμαναν επίσης ότι η χθεσινή αύξηση επιτοκίων από την ΕΚΤ δεν ήταν πιο επιθετική από ό,τι αναμενόταν, διατηρώντας υψηλό το επίπεδο για πιθανές θετικές εκπλήξεις στην πολιτική, γεγονός που ενισχύει το επιχείρημα για ανώτερη απόδοση της Ευρώπης.

Εντός Ευρώπης, οι καταναλωτικοί τομείς εμφανίζονται ως η πιο ελκυστική ευκαιρία. Οι τομείς ειδών πολυτελείας, ψυχαγωγίας/ταξιδιών, τα τρόφιμα και το γενικό λιανεμπόριο έχουν μείνει πίσω από την έναρξη του πολέμου και παραμένουν κάτω από τα προπολεμικά επίπεδα, ενώ η συγκέντρωση κεφαλαίων στους κλάδους παραμένει χαμηλή.

Ειδικά ο κλάδος των ειδών πολυτελείας δείχνει τάσεις βελτίωσης, με τις αμερικανικές δαπάνες να επιταχύνονται στο 17% το τρέχον τρίμηνο έναντι 6% το πρώτο τρίμηνο, ενώ μέρη της Ανατολικής Ασίας εμφανίζουν συνεχές θετικό μομέντουμ, ενισχυμένο από τη δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης και την άνοδο των διεθνών χρηματιστηρίων.

Το Παγκόσμιο Κύπελλο Ποδοσφαίρου, που μόλις ξεκίνησε, θα μπορούσε επίσης να προσφέρει προσωρινή ώθηση. Η Barclays αναφέρει ότι αθλητικά είδη, ταξίδια και ψυχαγωγία, τρόφιμα και ποτά, media και gaming θα μπορούσαν να επωφεληθούν, σημειώνοντας ότι «ελάχιστη αισιοδοξία έχει τιμολογηθεί» σε αυτούς τους κλάδους.

Ωστόσο, όπως αναφέρει το CNBC, φέτος η πορεία του κλάδου έχει σε κάποιο βαθμό σταθεροποιηθεί, με τον δείκτη Stoxx Europe Aerospace & Defence να υποχωρεί κατά 1,2% από την αρχή του έτους, σε σύγκριση με απόδοση +4,8% του ευρύτερου δείκτη Stoxx 600.

Παρόλα αυτά, οι αναλυτές θεωρούν ότι το 2026 θα αποτελέσει περίοδο «εξομάλυνσης» για τον κλάδο, όπου ο αρχικός ενθουσιασμός για τις αυξημένες αμυντικές δαπάνες της Ευρώπης θα δώσει τη θέση του σε μεγαλύτερο έλεγχο των επιδόσεων και των θεμελιωδών μεγεθών των εταιρειών.

«Οι επενδυτές γίνονται πολύ πιο επιλεκτικοί», δήλωσε η Λορεδάνα Μουχαρέμι, αναλύτρια μετοχών στη Morningstar.

«Αυτό που θέλουν τώρα να δουν οι επενδυτές είναι κέρδη και ταμειακές ροές, και πιστεύουμε ότι θα υπάρξει κάποια ανοδική τάση προς το δεύτερο μισό του έτους, όταν έρθουν οι παραγγελίες, οι προκαταβολές από τις κυβερνήσεις και οι παραδόσεις. Ωστόσο, θα χρειαστεί σίγουρα αρκετός χρόνος για να επιστρέψουν οι τιμές των μετοχών στα προηγούμενα επίπεδα».

Οι μετοχές των αμυντικών εταιρειών είχαν αρχικά αντοχή μετά τις επιθέσεις των ΗΠΑ και του Ισραήλ στο Ιράν στις 28 Φεβρουαρίου, καθώς αυξήθηκαν οι ανησυχίες ότι η σύγκρουση θα μπορούσε να κλιμακωθεί σε έναν πλήρη πόλεμο που θα επεκτεινόταν σε ολόκληρη τη Μέση Ανατολή.

Ωστόσο, από τότε, τα κέρδη για τις μεγαλύτερες εταιρείες του κλάδου έχουν περιοριστεί. Επενδυτικά προϊόντα όπως το WisdomTree Europe Defence ETF και το iShares Europe Defence ETF, καθώς και το πιο παγκόσμια προσανατολισμένο VanEck Defense ETF, βρίσκονται όλα κάτω από τα επίπεδα πριν τον πόλεμο.

Το επενδυτικό κλίμα επιδεινώθηκε περαιτέρω την άνοιξη μετά από μια σειρά απογοητευτικών αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου. Τα χαμένα εκτιμώμενα κέρδη από τη «σημαία» του κλάδου, την Rheinmetall, οδήγησαν τους επενδυτές να αμφισβητήσουν το περιθώριο περαιτέρω ανόδου του κλάδου, εν μέσω υψηλών αποτιμήσεων.

Η εντυπωσιακή άνοδος κατά περίπου 400% της Rheinmetall τα τελευταία 3 χρόνια και περίπου 150% μόνο μέσα στο 2025 αποτελεί ένδειξη ότι η αγορά είχε ήδη προεξοφλήσει πολλά χρόνια σταθερής ανάπτυξης.

«Όταν οι μετοχές διαπραγματεύονται με τόσο υψηλούς πολλαπλασιαστές και τόσο υψηλή ανάπτυξη έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές, είναι δύσκολο να προσδιορίσει κανείς ποιος είναι ο σωστός αποτιμητικός πολλαπλασιαστής για τη Rheinmetall», δήλωσε ο Μάθιου Ντόρσετ, αναλυτής μετοχών στην Quilter Cheviot, στο CNBC.

Ο Ντόρσετ βλέπει επίσης τον κίνδυνο οι εταιρείες να δυσκολευτούν να προσαρμοστούν στη ρευστή φύση του σύγχρονου πολέμου και στις μεταβαλλόμενες ανάγκες εξοπλισμού ως έναν παράγοντα που θα μπορούσε να περιορίσει τον κλάδο στο μέλλον.

«Ποια προϊόντα θα χρησιμοποιούνται σε πέντε ή δέκα χρόνια;» πρόσθεσε.

«Ένα από τα διδάγματα από την Ουκρανία είναι ότι πρόκειται ξεκάθαρα για έναν πόλεμο drones και αντι-drones, έναν πολύ στατικό πόλεμο. Χρειαζόμαστε πράγματι τόσα πολλά χερσαία οχήματα, άρματα μάχης και πυροβολικό;»

Η Λορεδάνα Μουχαρέμι της Morningstar σημείωσε ότι οι εταιρείες με πιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο προϊόντων, ιδιαίτερα όσες έχουν ισχυρό τομέα ηλεκτρονικών συστημάτων, θα τα πάνε καλύτερα από εταιρείες που βασίζονται κυρίως σε χερσαίο εξοπλισμό.

Θετικοί παράγοντες μπροστά

Ενδέχεται να υπάρξουν και νέοι θετικοί παράγοντες από το ευρύτερο γεωπολιτικό περιβάλλον, αν και σε μικρότερη κλίμακα. Οι ευρωπαϊκές αμυντικές μετοχές σημείωσαν άνοδο την Πέμπτη και την Παρασκευή, μετά την επικύρωση από το ουκρανικό κοινοβούλιο δανειακής συμφωνίας 90 δισ. ευρώ (104,6 δισ. δολάρια) με την ΕΕ.

Το Reuters ανέφερε την Πέμπτη ότι ο Βολοντίμιρ Ζελένσκι και ο Σουηδός πρωθυπουργός Ουλφ Κρίστερσον θα ανακοινώσουν από κοινού συμφωνία για την παροχή μαχητικών αεροσκαφών Gripen στην Ουκρανία, επικαλούμενο ανώνυμη πηγή.

Οι δύο πλευρές είχαν υπογράψει επιστολή πρόθεσης τον περασμένο Οκτώβριο που θα μπορούσε να οδηγήσει τη Σουηδία στην πώληση έως και 150 μαχητικών Saab Gripen στην Ουκρανία.

Η μετοχή της Saab AB ήταν η κορυφαία στον δείκτη Stoxx 600, με άνοδο 7,4%.

Η γερμανική εταιρεία εξαρτημάτων αρμάτων μάχης Renk Group ενισχύθηκε κατά 5,4%, ενώ η γαλλική Exail Technologies και η γερμανική Rheinmetall κατέγραψαν άλμα 13,2% και 4,2% αντίστοιχα.

Παρότι ο μέσος στόχος παραμένει σχεδόν αμετάβλητος σε σχέση με πριν από έναν μήνα, οι ανησυχίες για τις οικονομικές επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή εντείνονται.

«Βλέπουμε πολύ περιορισμένα περιθώρια ανόδου βραχυπρόθεσμα», δήλωσε ο Μαξιμίλιαν Ούλερ της Deutsche Bank. «Για χρόνια οι επενδυτές ήταν υπερβολικά επιφυλακτικοί και αναγκάζονταν να κυνηγούν την άνοδο. Αυτή τη φορά, όμως, πολλοί έχουν ήδη υπερβάλλουσα έκθεση στις μετοχές. Οι κίνδυνοι υπάρχουν και δεν μπορούμε να τους αγνοήσουμε».

Οι ευρωπαϊκές μετοχές ανέκτησαν μεγάλο μέρος των αρχικών απωλειών που προκάλεσε ο πόλεμος στο Ιράν, ωστόσο τον τελευταίο μήνα η δυναμική τους έχει εξασθενήσει. Η διατήρηση των τιμών του πετρελαίου πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι ενισχύει τους φόβους για υψηλότερο πληθωρισμό, οδηγώντας σε απότομη άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και σε αυξημένα στοιχήματα για δύο έως τρεις αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έως το τέλος του έτους.

Το εύρος των προβλέψεων στη δημοσκόπηση του Bloomberg έχει περιοριστεί. Η πιο απαισιόδοξη εκτίμηση προέρχεται από τη Societe Generale, που βλέπει τον Stoxx 600 στις 580 μονάδες, δηλαδή περίπου 6,5% χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. Αντίθετα, η HSBC παραμένει η πιο αισιόδοξη, με στόχο τις 670 μονάδες και περιθώριο ανόδου περίπου 8%.

Η Ευρώπη ολοκληρώνει μια σχετικά ισχυρή περίοδο εταιρικών αποτελεσμάτων, ωστόσο η αύξηση κερδών απέχει σημαντικά από τα επίπεδα που καταγράφονται στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ταυτόχρονα, οι πιέσεις στα περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων αυξάνονται, επιβαρύνοντας τις προοπτικές.

Στις ΗΠΑ, η έκρηξη επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη έχει ενισχύσει σημαντικά τα εταιρικά κέρδη και έχει οδηγήσει τον S&P 500 σε νέα ιστορικά υψηλά.

Η επικρατούσα εκτίμηση των αναλυτών εξακολουθεί να προβλέπει διψήφια αύξηση των κερδών ανά μετοχή στην Ευρώπη το 2026, κυρίως χάρη στις ενεργειακές εταιρείες και σε ανάκαμψη της καταναλωτικής δαπάνης. Ωστόσο, ολοένα και περισσότεροι αναλυτές θεωρούν ότι αυτές οι προβλέψεις είναι υπερβολικά αισιόδοξες.

«Οι ευρωπαϊκές μετοχές διαπραγματεύονται κοντά σε ιστορικά υψηλά και μόλις 3% χαμηλότερα από τους στόχους μας για το τέλος του έτους», ανέφερε η Μπεάτα Μάνθεϊ της Citigroup. «Τα μοντέλα μας δείχνουν ότι οι αγορές εξακολουθούν να προεξοφλούν αναβαθμίσεις κερδών, ενώ εκτός των εμπορευμάτων και της τεχνολογίας οι προβλέψεις κερδοφορίας κινδυνεύουν με περαιτέρω υποβαθμίσεις».

Ο στρατηγικός αναλυτής της SocGen Ρολάν Καλογιάν εμφανίζεται πλέον ως ο πιο απαισιόδοξος μεταξύ των μεγάλων οίκων, αφού οι προηγούμενοι πιο «bearish» αναλυτές από τις TFS Derivatives και Bank of America αύξησαν ελαφρώς τους στόχους τους.

«Μετά τα καλύτερα του αναμενομένου αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, εκτιμούμε ότι οι επόμενες περίοδοι ανακοινώσεων θα είναι πιο δύσκολες, καθώς οι προσδοκίες έχουν αυξηθεί και το κόστος της σύγκρουσης αρχίζει να γίνεται αισθητό», σημείωσε ο Καλογιάν. «Τα θεμελιώδη στοιχεία επιστρέφουν στο προσκήνιο και η διαφορά στη δυναμική των κερδών εξηγεί γιατί οι αμερικανικές μετοχές υπεραποδίδουν».

Την ίδια ώρα, τα πρώτα σημάδια επιβράδυνσης της οικονομίας γίνονται ορατά. Η επιχειρηματική δραστηριότητα στην ευρωζώνη συρρικνώθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων δυόμισι ετών, ενώ ο σύνθετος δείκτης PMI της S&P Global παρέμεινε για δεύτερο μήνα σε ζώνη συρρίκνωσης.

Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναθεώρησε επί τα χείρω τις προβλέψεις της για ανάπτυξη και πληθωρισμό. Η οικονομία της ΕΕ αναμένεται να αναπτυχθεί κατά 0,9% το 2026, έναντι 1,4% πέρυσι και χαμηλότερα κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τις προβλέψεις του Νοεμβρίου. Ο πληθωρισμός εκτιμάται πλέον στο 3% για το 2026, σημαντικά υψηλότερα από την προηγούμενη πρόβλεψη του 1,9% και πάνω από τον στόχο 2% της ΕΚΤ.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs, ανάμεσά τους οι Γκιγιόμ Ζεσόν και Σάρον Μπελ, προειδοποιούν ότι η επιβράδυνση της ανάπτυξης περιορίζει τη δυνατότητα των επιχειρήσεων να διατηρούν υψηλές τιμές και να απορροφούν το αυξημένο κόστος, ασκώντας πίεση στα περιθώρια κέρδους.

Σύμφωνα με την Bloomberg Intelligence, τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου στην Ευρώπη ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις κυρίως χάρη στις εταιρείες ενέργειας και τεχνολογίας, όμως οι αντιδράσεις των επενδυτών δείχνουν ότι η αγορά γίνεται πιο απαιτητική και δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στη βιωσιμότητα των κερδών και στις μελλοντικές προβλέψεις, καθώς αυξάνονται οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι.

Παράλληλα, έρευνα της Bank of America δείχνει σημαντική αλλαγή στο επενδυτικό κλίμα. Καθαρό ποσοστό 4% των διαχειριστών κεφαλαίων εμφανίζεται πλέον υποεπενδεδυμένο στις ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των παγκόσμιων αγορών — η πρώτη αρνητική ένδειξη από τον Δεκέμβριο του 2024. Στην αρχή του πολέμου στο Ιράν, το αντίστοιχο ποσοστό υπέρβαρης θέσης έφθανε το 35%.

Η επιδείνωση των προσδοκιών για την ευρωπαϊκή οικονομία αποτελεί τον βασικό λόγο της μεταστροφής. Μόλις το 23% των επενδυτών βλέπει βραχυπρόθεσμα άνοδο στις ευρωπαϊκές μετοχές, ενώ το 58% εκτιμά ότι θα κινηθούν υψηλότερα στους επόμενους 12 μήνες — και οι δύο μετρήσεις βρίσκονται στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Απρίλιο του περασμένου έτους.

«Η ανησυχία του προηγούμενου μήνα ότι οι επενδυτές ίσως μειώσουν υπερβολικά την έκθεσή τους στις μετοχές έχει πλέον μετατραπεί σε φόβο ότι δεν τη μειώνουν αρκετά», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Bank of America με επικεφαλής τον Αντρέας Μπρούκνερ.

Παρά το ισχυρό ξεκίνημα της χρονιάς, οι ευρωπαϊκές αγορές έχουν υποαποδώσει σημαντικά σε σχέση με τις υπόλοιπες μεγάλες αγορές μετά την έναρξη του πολέμου με το Ιράν.

Ο δείκτης Euro Stoxx 50 υποχωρεί κατά 3,8% από τις αρχές Μαρτίου, ενώ ο S&P 500 και ο KOSPI καταγράφουν άνοδο περίπου 8% και 38% αντίστοιχα.

Η Ευρώπη θεωρείται πιο εκτεθειμένη στο ενεργειακό σοκ σε σύγκριση με τις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ παράλληλα δεν διαθέτει την ώθηση από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη που στηρίζει τόσο τις αμερικανικές όσο και τις ασιατικές αγορές.

Στροφή στη Γαλλία
Ο Μπέκερ, ο οποίος διαχειρίζεται μαζί με άλλους επενδυτές το Tactical Opportunities Fund της BlackRock ύψους 5,2 δισ. δολαρίων, υποστήριξε ότι η απόκλιση αυτή στις αποδόσεις δημιουργεί ευκαιρίες για τοποθετήσεις σε φθηνότερες μετοχές της ευρωζώνης, οι οποίες ενδέχεται να επωφεληθούν από μελλοντική δημοσιονομική στήριξη.

Όπως ανέφερε, η BlackRock προχωρά σε κατοχύρωση κερδών από την overweight θέση της σε ασιατικές μετοχές ημιαγωγών — κυρίως σε Ταϊβάν, Νότια Κορέα και Ιαπωνία — και επανατοποθετεί μέρος αυτών των κεφαλαίων στη γαλλική αγορά.

Ο ίδιος χαρακτήρισε τις γαλλικές μετοχές «ελκυστικά αποτιμημένες».

«Αν κοιτάξει κανείς την υποαπόδοση του CAC τα τελευταία ένα και τρία χρόνια, είναι αρκετά σημαντική. Πρόκειται για έναν δείκτη με έντονη κυκλική έκθεση. Περιλαμβάνει επίσης μεγάλους ενεργειακούς παραγωγούς, οπότε πιστεύουμε ότι η αγορά πλησιάζει σε σημείο καμπής — είναι πιο σκοτεινά λίγο πριν την αυγή», δήλωσε σε συνέντευξή του στο Bloomberg TV.

Το στοίχημα της ενέργειας και το πρόβλημα της AI
Η επενδυτική στρατηγική για την ευρωζώνη βασίζεται στην εκτίμηση ότι οι κυβερνήσεις θα χρησιμοποιήσουν την κρίση ενεργειακής ασφάλειας για να προωθήσουν επενδύσεις που ενισχύουν την παραγωγικότητα και τις υποδομές.

Παράλληλα όμως, ο Μπέκερ αναγνώρισε ότι η Ευρώπη αντιμετωπίζει σοβαρές διαρθρωτικές προκλήσεις στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.

Όπως σημείωσε, το κόστος ηλεκτρικής ενέργειας στην Ευρώπη μπορεί να είναι έως και τρεις φορές υψηλότερο σε σχέση με άλλες περιοχές του κόσμου, κάτι που καθιστά πολύ πιο δύσκολη την οικονομική βιωσιμότητα των data centers και των μεγάλων AI υποδομών.

Πτώση κατέγραψαν οι ευρωπαϊκές μετοχές στο ξεκίνημα των συναλλαγών της Πέμπτης (23/4), την ώρα που η ένταση στα Στενά του Ορμούζ κλιμακώνεται.