Μεταξύ των 190 εταιρειών του γερμανικού δείκτη Dax, στον Stoxx 50 Europe, στον Dow Jones και μεταξύ των 50 μεγαλύτερων εταιρειών με βάση την κεφαλαιοποίηση στον S&P 500, μόλις 11 εταιρείες έχουν δει τις προβλέψεις κερδών τους να αυξάνονται κατά μέσο όρο τουλάχιστον 12% από διεθνείς αναλυτές από την αρχή του έτους, σύμφωνα με υπολογισμούς του Handelsblatt Research Institute (HRI).

Micron: Η πρόβλεψη κερδών για το 2026 σχεδόν διπλασιάστηκε από τον Ιανουάριο

Η υψηλή ζήτηση και οι επακόλουθες απότομες αυξήσεις τιμών για τα τσιπ μνήμης οδηγούν σε αύξηση των κερδών για τον ειδικό στους ημιαγωγούς: Μετά τα κέρδη προ φόρων και τόκων (EBIT) ύψους 9,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι, οι αναλυτές προβλέπουν πλέον κατά μέσο όρο 76 δισεκατομμύρια δολάρια για το τρέχον έτος. Αυτό αντιπροσωπεύει αύξηση 95% στην πρόβλεψη κερδών για το 2026 από τις αρχές Ιανουαρίου. Η Micron τριπλασίασε τα έσοδά της το τελευταίο τρίμηνο. Τα έσοδα αυξήθηκαν και τα κέρδη επταπλασιάστηκαν. Έτσι, η εταιρεία ξεπέρασε σημαντικά τις προσδοκίες της αγοράς.

Η τιμή της μετοχής έχει εξαπλασιαστεί τα τελευταία τρία χρόνια. Με 47 συστάσεις «αγοράς», πέντε «hold» και καμία για «πώληση», η μετοχή λαμβάνει την καλύτερη βαθμολογία από αναλυτές μεταξύ των 11 μετοχών που παρουσιάζει η Handelsblatt.

Πέντε μετοχές πετρελαίου με προβλέψεις για απότομη άνοδο

Aπό τις αρχές του έτους, οι αναλυτές έχουν αναθεωρήσει τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη των πετρελαϊκών εταιρειών Chevron, Exxon Mobil, Shell, BP και Total Energies. Η Exxon σημείωσε τη μικρότερη αύξηση στο 24%, ενώ η Chevron σημείωσε τη μεγαλύτερη στο 43%. Για τις τρεις ευρωπαϊκές εταιρείες (Shell, BP, Total), η πρόβλεψη για τα λειτουργικά κέρδη για το οικονομικό έτος 2026 αναμένεται να αυξηθεί κατά 36 έως 40%.

Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη αυξάνονται αυτή τη στιγμή με ταχύτερους ρυθμούς από οποιονδήποτε άλλο τομέα. Ο λόγος είναι ο πόλεμος στο Ιράν , καθώς το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο δεν μπορούν να μεταφερθούν εκτός της περιοχής. Ένα βαρέλι αργού πετρελαίου Brent– δηλαδή 159 λίτρα – κοστίζει σήμερα κοντά στα 100 δολάρια – 55% περισσότερο από ό,τι στην αρχή του έτους.

Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Jefferies υπολόγισε πρόσφατα ότι η υψηλότερη τιμή του πετρελαίου θα πρέπει να αποφέρει στους Αμερικανούς παραγωγούς επιπλέον κέρδη ύψους πέντε δισεκατομμυρίων δολαρίων μόνο τον Απρίλιο. Εάν η τιμή του πετρελαίου διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 100 δολάρια μέχρι το τέλος του έτους – όπως έγινε την περασμένη εβδομάδα – η εταιρεία αναλύσεων Rystad Energy εκτιμά το συνολικό πρόσθετο κέρδος για τους Αμερικανούς παραγωγούς πετρελαίου στα 63 δισεκατομμύρια δολάρια.

Applied Materials: Η υψηλή αποτίμηση την καθιστά ευάλωτη

Ο προμηθευτής εξοπλισμού παραγωγής, λογισμικού και υπηρεσιών για την κατασκευή ημιαγωγών, οθονών και ηλιακών κυψελών εξέπληξε αρνητικά, με μια μικρή μείωση εσόδων κατά 2% το τελευταίο τρίμηνο. Ωστόσο, η Applied Materials προβλέπει και πάλι ανάπτυξη για το δεύτερο τρίμηνο χάρη στον ακμάζοντα τομέα τεχνολογίας ημιαγωγών.

Η εμπορική σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας επηρέασε τις επιχειρήσεις κατά το πρώτο τρίμηνο. Η Applied σημείωσε ότι οι νέοι κανόνες εξαγωγών των ΗΠΑ για τις αποστολές προς την Κίνα θα μπορούσαν να μειώσουν τα έσοδα για ολόκληρο το έτος κατά περίπου 600 εκατομμύρια δολάρια. Το 2025, η εταιρεία είχε συνολικά έσοδα 28,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με περίπου το 30% να προέρχεται από την Κίνα και ένα άλλο 25% από την Ταϊβάν. Μετά από λειτουργικά κέρδη 8,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι αναλυτές αναμένουν κατά μέσο όρο 9,8 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος. Οι εκτιμήσεις έχουν αυξηθεί κατά 14% από τον Ιανουάριο.

Με λόγο P/E 32 βάσει των προβλεπόμενων κερδών, η μετοχή αποτιμάται στο διπλάσιο του δεκαετούς μέσου όρου της. Αυτό καθιστά την μετοχή ευάλωτη σε οπισθοδρομήσεις, σημειώνει η Handelsblatt.

Morgan Stanley: Η μέτρια αποτίμηση κρύβει παγίδες

Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα επωφελήθηκε το πρώτο τρίμηνο από την άνθηση των δραστηριοτήτων συγχωνεύσεων και εξαγορών και την αύξηση των συναλλαγών σε τίτλους. Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν σχεδόν κατά το ένα τρίτο στα 5,6 δισεκατομμύρια δολάρια.

Μετά από σχεδόν 22 δισεκατομμύρια δολάρια σε κέρδη προ φόρων και τόκων πέρυσι, οι αναλυτές προβλέπουν τώρα κατά μέσο όρο 22,1 δισεκατομμύρια δολάρια για το τρέχον έτος. Αρχικά αναμενόταν ζημία, αλλά οι προβλέψεις έχουν αυξηθεί κατά 12% από τον Ιανουάριο.

Με δείκτη P/E 15,6, η μετοχή αποτιμάται περίπου κατά ένα τρίτο χαμηλότερα από τον συνολικό δείκτη S&P 500. Ταυτόχρονα, η αποτίμηση της Morgan Stanley είναι 30% πάνω από τον μέσο όρο των τελευταίων 10 ετών.

Αυτό εξακολουθεί να αντικατοπτρίζει τις επιπτώσεις της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008/09. Οι τραπεζικές μετοχές ήταν υποτιμημένες για μεγάλο χρονικό διάστημα, επειδή ο τομέας δεν ήταν δημοφιλής στους επενδυτές μετά την απότομη πτώση των τιμών των μετοχών.

Αυτό το μειονέκτημα έχει μειωθεί εδώ και αρκετά χρόνια, επειδή οι τράπεζες καυχιούνται για ισχυρή αύξηση κερδών και οι μετοχές τους προσφέρουν αξιόπιστα υψηλότερα μερίσματα. Η Morgan Stanley καταβάλλει ετήσιο μέρισμα τεσσάρων δολαρίων. Αυτό μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση 2,2%. Η πληρωμή έχει αυξηθεί κατά ένα δολάριο μέσα σε τρία χρόνια.

Palantir: Εξάρτηση από την κυβέρνηση των ΗΠΑ

Η αμερικανική εταιρεία λογισμικού ειδικεύεται στην ανάλυση μεγάλων συνόλων δεδομένων. Όπως και η Micron, η Palantir αναπτύσσεται ραγδαία: Η εταιρεία είχε κέρδη 1,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων προ φόρων και τόκων (EBIT) πέρυσι, σε σύγκριση με 310 εκατομμύρια δολάρια το προηγούμενο έτος. Οι αναλυτές προβλέπουν κατά μέσο όρο 4,2 δισεκατομμύρια δολάρια για το τρέχον έτος. Η πρόβλεψη αυτή έχει αυξηθεί κατά 36% από τον Ιανουάριο.

Με λόγο P/E 91,8, η μετοχή είναι εξαιρετικά υπερτιμημένη. Ωστόσο, ο ιστορικός μέσος όρος είναι ακόμη υψηλότερος, στα 109.

Η Palantir παράγει περισσότερα από τα τρία τέταρτα των εσόδων της στις ΗΠΑ. Ο μεγαλύτερος πελάτης της είναι η κυβέρνηση των ΗΠΑ.

Rio Tinto: Ο παγκόσμιος ηγέτης της αγοράς επεκτείνει το χαρτοφυλάκιό του

Η βασική δραστηριότητα είναι η εξόρυξη σιδηρομεταλλεύματος, η οποία συνεισφέρει σχεδόν το ήμισυ των συνολικών εσόδων. Η Rio Tinto σχεδιάζει να επικεντρωθεί περισσότερο στον χαλκό και το λίθιο τα επόμενα χρόνια, προκειμένου να επωφεληθεί περισσότερο από την ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και της ηλεκτροκίνησης.

Μόλις το γιγαντιαίο ορυχείο Oyu Tolgoi ξεκινήσει την κανονική παραγωγή, η Rio Tinto θα είναι μεταξύ των μεγαλύτερων παραγωγών χαλκού στον κόσμο. Η άνοδος των τιμών του χαλκού θα ενισχύσει σημαντικά τα κέρδη.

Με την εξαγορά της Arcadium Lithium αξίας πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων, η Rio Tinto εξασφαλίζει επίσης πρόσβαση σε λίθιο σε βιομηχανική κλίμακα και, ως εκ τούτου, είναι ένας από τους κορυφαίους προμηθευτές πρώτων υλών για μπαταρίες.

Μετά από σχεδόν 15 δισεκατομμύρια δολάρια σε κέρδη (EBIT) πέρυσι, οι αναλυτές προβλέπουν λίγο περισσότερα από 20 δισεκατομμύρια δολάρια για το τρέχον έτος. Η πρόβλεψη για τα κέρδη έχει αυξηθεί κατά 16% από τον Ιανουάριο. Με βάση τα προβλεπόμενα κέρδη, η μετοχή έχει μέτρια αποτίμηση με λόγο P/E μόνο 11,9, αλλά 18% υψηλότερο από τον δεκαετή μέσο όρο.

Ένας κίνδυνος είναι οι έντονες διακυμάνσεις στις τιμές των βασικών προϊόντων, οι οποίες οδηγούν σε εξίσου έντονες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών, ιδίως σε περιόδους ασθενέστερης παγκόσμιας οικονομίας.

ASML: Η απότομη άνοδος της τιμής είναι ευάλωτη σε πιέσεις

Η αυξανόμενη ζήτηση για σύγχρονα τσιπ υπολογιστών με δυνατότητα τεχνητής νοημοσύνης βοήθησε τον κατασκευαστή συστημάτων λιθογραφίας για τη βιομηχανία ημιαγωγών να επιτύχει αύξηση εσόδων κατά 13% και αύξηση καθαρών κερδών κατά 17% στο πρώτο τρίμηνο.

Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα κέρδη (EBIT) για ολόκληρο το έτος θα ανέλθουν κατά μέσο όρο σε 13,6 δισεκατομμύρια ευρώ, σε σύγκριση με 12 δισεκατομμύρια ευρώ πέρυσι. Οι εκτιμήσεις έχουν αυξηθεί κατά 16% από τον Ιανουάριο. Με λόγο P/E 40, η μετοχή έχει πολύ υψηλή αξία, 30% πάνω από τον δεκαετή μέσο όρο της. Η τιμή της έχει υπερδιπλασιαστεί τους τελευταίους δώδεκα μήνες. Αυτό καθιστά τη μετοχή ευάλωτη μόλις υποχωρήσει η άνθηση του κλάδου.

Η ομάδα της αμερικανικής τράπεζας αναθεώρησε προς τα πάνω τον στόχο για τα επίπεδα του S&P 500 στα τέλη της χρονιάς στις 7.600 μονάδες, μετά την υποβάθμιση στις 7.200 μονάδες που είχε πραγματοποιήσει μόλις τον προηγούμενο μήνα.

Ο νευραλγικός δείκτης της Wall Street έκλεισε τη Δευτέρα στις 7.109 μονάδες, κάτι που υποδηλώνει περιθώριο περαιτέρω ανόδου περίπου 7%, ενώ μόλις χθες έκανε νέο ρεκόρ στις 7.137 μονάδες.

Η αισιόδοξη πρόβλεψη των αναλυτών βασίζεται κυρίως στις βελτιωμένες προοπτικές για τον τεχνολογικό κλάδο και την τεχνητή νοημοσύνη, καθώς εκτιμούν ότι ο τομέας θα ενισχύσει την κερδοφορία των επιχειρήσεων και θα αντισταθμίσει τις επίμονες ανησυχίες που προκαλεί ο πόλεμος με το Ιράν.

Η ταχεία αναστροφή της αρνητικής στάσης που είχε υιοθετήσει η JPMorgan τον Μάρτιο — όταν είχε επικαλεστεί γεωπολιτικούς κινδύνους — αναδεικνύει τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν οι αναλυτές αγορών κατά τη δεύτερη θητεία του Ντόναλντ Τραμπ, η οποία χαρακτηρίζεται από έντονη μεταβλητότητα λόγω συγκρούσεων, δασμών και γεωπολιτικών πρωτοβουλιών όπως η επιδίωξη ελέγχου της Γροιλανδία.

Τα πρώτα στοιχεία από την περίοδο ανακοίνωσης αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου φαίνεται να ενισχύουν αυτή την αισιοδοξία. Σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές, η τρέχουσα περίοδος διαμορφώνεται ισχυρότερη σε σχέση με το τέταρτο τρίμηνο, όταν οι επενδυτές είχαν αρχίσει να εμφανίζουν κόπωση απέναντι στην AI και ανησυχία για τις υπερβολικά υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Καταλυτικό ρόλο, σύμφωνα με την JPMorgan, έπαιξε και η περιορισμένη διάθεση του νέου μοντέλου Mythos από την Anthropic PBC, η οποία αναζωπύρωσε την αισιοδοξία για τη ραγδαία πρόοδο των μοντέλων και υπηρεσιών τεχνητής νοημοσύνης.

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, περίπου το 66% των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης του S&P 500 έχουν υπεραποδώσει από τις 7 Απριλίου, όταν έγινε η σχετική ανακοίνωση.

«Σε έναν κόσμο όπου επιχειρήσεις και κυβερνήσεις ανταγωνίζονται επενδύοντας στην τεχνητή νοημοσύνη, αναζητώντας παραγωγικότητα και φοβούμενες ότι θα μείνουν πίσω, θεωρούμε ότι το θέμα της ποιοτικής ανάπτυξης θα συνεχίσει να κυριαρχεί στις αγορές», ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας.

Παρ’ όλα αυτά, η ομάδα της JPMorgan προειδοποίησε ότι οι συνεχιζόμενες γεωπολιτικές εντάσεις θα μπορούσαν να προκαλέσουν βραχυπρόθεσμες πιέσεις στις μετοχές, αν και εκτίμησε ότι το ενδεχόμενο νέας μεγάλης κλιμάκωσης παραμένει περιορισμένο, με την Κίνα να λειτουργεί πιθανόν ως παράγοντας σταθεροποίησης.

Οι αναλυτές σημείωσαν ακόμη ότι μια ταχεία διευθέτηση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να επαναφέρει τον S&P 500 σε αποτιμήσεις που επικρατούσαν πριν από τον πόλεμο, ωθώντας τον δείκτη ακόμη και προς τις 8.000 μονάδες.

Ενώ οι συναινετικές εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή για το τρέχον και το επόμενο έτος βρίσκονται 4% υψηλότερα από τα επίπεδα του Ιανουαρίου, οι μετοχές των τομέων της ενέργειας και της τεχνολογίας αντιπροσωπεύουν σχεδόν το σύνολο αυτής της αύξησης, ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές.

Ο πόλεμος στο Ιράν έχει προκαλέσει ραγδαία αύξηση στις τιμές της ενέργειας, ενώ οι μετοχές τεχνολογίας επωφελούνται από την ανανεωμένη αισιοδοξία γύρω από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.

Μόνο δύο εταιρείες — η Micron Technology Inc. και η Exxon Mobil Corp. — αντιπροσωπεύουν από κοινού πάνω από το 60% της συνολικής αύξησης στις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του S&P 500 για το 2026 από την έναρξη της σύγκρουσης, ανέφεραν οι αναλυτές.

Ο δείκτης άγγιξε ιστορικό υψηλό πρόσφατα, ολοκληρώνοντας την ισχυρότερη εβδομάδα του 2026. Ωστόσο, οι αναλυτές της Goldman δήλωσαν ότι τα κέρδη, όπως και οι ανοδικές αναθεωρήσεις των κερδών, δεν ήταν ευρέως κατανεμημένα. Ο δείκτης της ομάδας για το εύρος της αγοράς έχει πέσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών, εκτός από την περίοδο της φούσκας των dot-com και τα μέσα του 2023.

Το ερώτημα τώρα είναι να δούμε αν η περίοδος ανακοίνωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου θα οδηγήσει σε διεύρυνση των ανοδικών αναθεωρήσεων των κερδών και της δυναμικής της αγοράς, ανέφερε η ομάδα της Goldman. Η πρόοδος στην πιθανή επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ είναι ιδιαίτερα σημαντική για τις κυκλικές μετοχές που συνδέονται με την οικονομία.

Η περίοδος ανακοίνωσης των κερδών ξεκίνησε δυναμικά για τις αμερικανικές εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης, με περίπου το 81% να ξεπερνά τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) μέχρι στιγμής, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Οι τράπεζες κυριάρχησαν στις ανακοινώσεις της περασμένης εβδομάδας, με τις JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp., Citigroup Inc. και Goldman να σημειώνουν ρεκόρ εσόδων από συναλλαγές μετοχών.

Η τράπεζα προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) του S&P 500 κατά 12% φέτος, γενικά σύμφωνα με τις απόψεις των στρατηγικών αναλυτών.

Οι όποιες απειλές για πτώση αφορούν την ασθενέστερη ζήτηση των καταναλωτών και τα υψηλότερα κόστη εισροών που συνδέονται με τον πόλεμο, ενώ τα πιθανά θετικά στοιχεία συνδέονται με τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και την αύξηση της παραγωγικότητας.

Παρά τη συνεχιζόμενη διεθνή αβεβαιότητα, η επενδυτική τράπεζα διαπιστώνει ότι το διαρθρωτικό επενδυτικό αφήγημα στην Ελλάδα παραμένει ισχυρό, ενώ ταυτόχρονα καταγράφεται σταθεροποίηση των εσόδων από τόκους, στοιχείο που ενισχύει την ορατότητα των μελλοντικών κερδών. Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, ο κλάδος φαίνεται να εισέρχεται σε ένα κομβικό σημείο καμπής, το οποίο μπορεί να μεταφραστεί σε υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους.

Οι αναλυτές της UBS διατηρούν σύσταση «Buy» για το σύνολο των ελληνικών τραπεζών, προβλέποντας capital upside από 21% έως 33%. Στο επίκεντρο των εκτιμήσεων βρίσκεται η Πειραιώς, με τιμή-στόχο τα 10,80 ευρώ, προσφέροντας τη μεγαλύτερη δυνητική απόδοση. Ακολουθεί η Alpha Bank με στόχο τα 4,65 ευρώ (+28%), ενώ για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται στα 4,60 ευρώ και 17,30 ευρώ αντίστοιχα.

Στο μέτωπο της πιστωτικής επέκτασης, η UBS επισημαίνει ότι ο εταιρικός πιστωτικός κύκλος διατηρεί ισχυρή δυναμική, με αύξηση 9,4% σε ετήσια βάση τον Φεβρουάριο, παρά το γεγονός ότι ο μήνας χαρακτηρίστηκε ως μια περίοδος «ηρεμίας πριν την καταιγίδα», λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων στη Μέση Ανατολή. Αν και παραμένουν ερωτήματα για το κατά πόσο οι διεθνείς εξελίξεις θα επηρεάσουν την ανάπτυξη σε κρίσιμους κλάδους όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία, η UBS τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες αναμένουν ισχυρή ζήτηση για εταιρικά δάνεια τα επόμενα τρία χρόνια. Ενδεικτικά, τα επιχειρηματικά σχέδια προβλέπουν ετήσια αύξηση πιστωτικής επέκτασης 7,5% για τη Eurobank, υψηλά μονοψήφια ποσοστά για την Εθνική και περίπου 10% για την Πειραιώς.

Καθοριστικής σημασίας για την επενδυτική εικόνα του κλάδου είναι και η εξέλιξη των επιτοκιακών περιθωρίων. Σύμφωνα με την UBS, οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε σημείο καμπής ως προς τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIMs), τα οποία πλέον σταθεροποιούνται, ενώ η αύξηση των όγκων δανείων συνεχίζεται. Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε διαδοχική ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII).

Οι αποδόσεις των εταιρικών δανείων και τα spreads έναντι του Euribor 3 μηνών εμφανίζουν επίσης σταθεροποίηση, μετά από μια μακρά περίοδο αποκλιμάκωσης. Το κόστος καταθέσεων παραμένει σταθερό στις 30 μονάδες βάσης, ενώ το spread μεταξύ δανείων και καταθέσεων διατηρείται σε ελκυστικό επίπεδο 4,3%. Τα νέα επιχειρηματικά σχέδια υποδεικνύουν μάλιστα ότι τα NIMs μπορεί να κινηθούν ελαφρώς ανοδικά, λόγω βελτιστοποίησης των ισολογισμών και ενδεχόμενα υψηλότερων επιτοκίων αναφοράς.

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στην ευαισθησία των τραπεζών στα επιτόκια, καθώς παρά τις πρακτικές αντιστάθμισης κινδύνου, μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης μπορεί να οδηγήσει σε ενίσχυση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά 1% έως 3%. Η Ελλάδα εμφανίζει υψηλό beta δανείων (82%) και χαμηλό beta καταθέσεων (12%), γεγονός που ενισχύει τη θετική επίδραση των επιτοκίων στα έσοδα.

Σε όρους αποτίμησης, η UBS επισημαίνει ότι, παρά την ανάκαμψη από τα χαμηλά, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε ελκυστικά επίπεδα. Συγκεκριμένα, ο δείκτης P/E για το 2027 εκτιμάται στο 8,2x, έναντι 9,0x των ευρωπαϊκών τραπεζών, δηλαδή με έκπτωση περίπου 9%. Την ίδια στιγμή, το εκτιμώμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων διαμορφώνεται στο 12,3%, υψηλότερα από το 11,4% στην Ευρώπη, ενώ η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου κινείται κοντά στο 3,8%.

Συνολικά, η UBS διατηρεί μια σαφώς θετική στάση για τον κλάδο, επισημαίνοντας ότι η Πειραιώς προσφέρει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, ενώ παράλληλα ξεχωρίζει τη Eurobank για τον ισχυρό ισολογισμό και την υψηλή κερδοφορία. Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζεται επίσης ελκυστική, κυρίως λόγω της δυνατότητας για υψηλότερες διανομές προς τους μετόχους, ενώ η Alpha Bank προσεγγίζει εκ νέου την ενσώματη καθαρή αξία ενεργητικού της, στοιχείο που δημιουργεί προοπτικές ενίσχυσης της κερδοφορίας σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

HSBC: Επιστρέφει το επενδυτικό ενδιαφέρον για τις ελληνικές τράπεζες – Αυξάνει τις τιμές στόχο

Ωστόσο, η UBS υπενθύμισε στους επενδυτές ότι οι κίνδυνοι που περιβάλλουν την εκεχειρία παραμένουν, επισημαίνοντας πέντε συγκεκριμένα σημεία.

Τα περισσότερα από αυτά αφορούν το γεγονός ότι η ροή μέσω των Στενών δε θα επιστρέψει αμέσως στα προπολεμικά επίπεδα.

Πρώτον, πολλά πλοία έχουν απλώς εγκαταλείψει την περιοχή και χρειάζονται χρόνο για να επιστρέψουν.

Δεύτερον, η εκεχειρία έχει οριστεί να διαρκέσει μόνο δύο εβδομάδες και όσο πλησιάζει αυτή η προθεσμία, τόσο περισσότερο οι ναυτιλιακές εταιρείες θα διστάζουν να στείλουν τα δεξαμενόπλοιά τους μέσω των Στενών.

Τρίτον, δεν υπάρχει εγγύηση ότι το Ιράν και το στρατιωτικό του προσωπικό θα τηρήσουν τη συμφωνία, είτε όσον αφορά την εκεχειρία είτε τη διατήρηση των ανοιχτών Στενών. Το Ιράν φάνηκε να εμποδίζει και πάλι τη διέλευση από τα Στενά, δηλώνοντας ότι θεωρούσε την επίθεση του Ισραήλ στο Λίβανο ως παραβίαση της συμφωνίας κατάπαυσης του πυρός. Καθώς οι αγορές πλησίαζαν στο κλείσιμο, ο Μοχάμαντ Μπαγκέρ Γκαλιμπάφ, πρόεδρος του ιρανικού κοινοβουλίου, δήλωσε ότι η συμφωνία κατάπαυσης του πυρός είχε παραβιαστεί.

Τέταρτον, η UBS ανέφερε ότι δεν είναι επίσης σαφές ποιος θα ελέγχει τα Στενά στο μέλλον, αν οι ΗΠΑ θα έχουν κάποιο συμφέρον σε αυτό, ή αν το Ιράν θα επιβάλλει διόδια για τη διέλευση. Αυτά τα ζητήματα θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αδιέξοδο στις διαπραγματεύσεις.

Τέλος, οι πυρηνικές φιλοδοξίες του Ιράν, οι κυρώσεις και οι εγγυήσεις ασφάλειας από τις ΗΠΑ είναι πιθανό να αποτελέσουν σημεία τριβής στις διαπραγματεύσεις, ανέφερε η UBS.

Η τράπεζα υποστήριξε ότι ενώ οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν σταθεροί, οι βραχυπρόθεσμοι επενδυτές θα μπορούσαν να στραφούν σε συγκεκριμένους τομείς της αμερικανικής αγοράς, καθώς και στην Ελβετία και σε ορισμένες αναδυόμενες αγορές.

Κάτω από την επιφάνεια της ευρύτερης αγοράς, ανέφερε ότι υπάρχουν ευκαιρίες σε μετοχές αμερικανικών επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας, βιομηχανικών εταιρειών και εταιρειών υγειονομικής περίθαλψης.

Εκτός από τις μετοχές, η τράπεζα ανέφερε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να στραφούν σε ομόλογα υψηλής ποιότητας βραχυπρόθεσμης και μεσοπρόθεσμης διάρκειας, καθώς ενδέχεται να ωφεληθούν από μελλοντικές μειώσεις των επιτοκίων. Οι αναλυτές της τράπεζας προτιμούν επίσης το χρυσό, το οποίο πιστεύουν ότι έχει περιθώριο ανόδου 23% από τα τρέχοντα επίπεδα.

«Οι τιμές του χρυσού παραμένουν αρκετά χαμηλότερες από ό,τι ήταν στην αρχή της σύγκρουσης», ανέφερε η UBS. «Μεσοπρόθεσμα, εάν η αγορά στραφεί προς την αποτίμηση περιορισμένου κινδύνου αυξήσεων επιτοκίων, ενώ οι γεωπολιτικοί και δημοσιονομικοί κίνδυνοι παραμένουν υψηλοί, αναμένουμε ότι οι τιμές του χρυσού θα αυξηθούν ξανά. Έχουμε τιμή-στόχο τα 5.900 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του έτους και θεωρούμε το πολύτιμο μέταλλο ως μια πολύτιμη αντιστάθμιση κινδύνου για το χαρτοφυλάκιο», συμπλήρωσαν, σύμφωνα με το Business Insider.

Συγκεκριμένα, σε νέα ανάλυση της, η UBS μείωσε τον στόχο του δείκτη για τον Ιούνιο του 2026 από τις 7.300 στις 7.000 μονάδες και για τον Δεκέμβριο του 2026 από τις 7.700 στις 7.500 μονάδες.

Η εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή το 2026 παρέμεινε αμετάβλητη στα 310 δολάρια, υποδηλώνοντας αύξηση ύψους 11%.

«Ελαφρώς ασθενέστερες προοπτικές ανάπτυξης για ενεργοβόρους κλάδους και τον κλάδο διακριτικής κατανάλωσης αντισταθμίζονται από ισχυρότερες προοπτικές κερδών για τον ενεργειακό τομέα και από τη συνεχιζόμενη ανοδική δυναμική στον κλάδο των ημιαγωγών λόγω της ζήτησης που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη», ανέφερε η ανάλυση της τράπεζας.

Στο βασικό της σενάριο, η UBS εκτιμά ότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή θα αποκλιμακωθεί τις επόμενες εβδομάδες, επιτρέποντας τη σταδιακή αποκατάσταση των ενεργειακών ροών. Ωστόσο, οι αναλυτές υπογραμμίζουν ότι η επαναφορά της παραγωγής πετρελαίου στα προ της σύγκρουσης επίπεδα θα απαιτήσει περισσότερο χρόνο από ότι ελπίζει η αγορά λόγω των ζημιών στις υποδομές, γεγονός που σημαίνει ότι οι τιμές του μαύρου χρυσού θα παραμείνουν αυξημένες για μεγαλύτερο διάστημα.

Το αυξημένο ενεργειακό κόστος εκτιμάται ότι θα επιβαρύνει κάπως την ανάπτυξη και θα διατηρήσει τις πληθωριστικές πιέσεις, οδηγώντας τους οικονομολόγους της UBS να μεταθέσουν χρονικά τις εκτιμήσεις τους για νέα μείωση επιτοκίων από τη Fed προς τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο.

Παρά το πιο επιφυλακτικό βραχυπρόθεσμο περιβάλλον, η UBS διατηρεί θετική σύσταση για τις αμερικανικές μετοχές.

«Καθώς οι αρνητικές επιπτώσεις του πολέμου αρχίσουν να υποχωρούν, αναμένουμε ότι οι μετοχές θα ενισχυθούν από έναν συνδυασμό σταθερής ανάπτυξης κερδών, μιας Fed που παραμένει γενικά υποστηρικτική ακόμη και αν καθυστερήσει η χαλάρωση της πολιτικής, και τη συνεχιζόμενη υιοθέτηση και αξιοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης», ανέφεραν οι αναλυτές.

Η τράπεζα, επίσης, επισημαίνει ότι η αύξηση της μεταβλητότητας στις αγορές μπορεί να λειτουργεί ως προπομπός μελλοντικών αποδόσεων, σημειώνοντας ότι όταν ο δείκτης VIX κλείνει πάνω από τις 31 μονάδες — όπως συνέβη τον Μάρτιο — «ο S&P 500 έχει καταγράψει μέσες ετήσιες αποδόσεις 22% τον επόμενο χρόνο».

Οι μετοχές τείνουν να κινούνται θετικά όταν η Fed δεν προχωρά σε αυξήσεις επιτοκίων και οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ενισχύονται, ένα περιβάλλον που, σύμφωνα με την UBS, αναμένεται να διατηρηθεί έως το 2026.

UBS πραγματοποίησε αρχικά «φιλτράρισμα» των επιλογών για μετοχές που θεωρούνται υψηλής ποιότητας σε σύγκριση με τις αντίστοιχες του κλάδου τους, καταβάλλουν μέρισμα και έχουν χαμηλή πιθανότητα. Η διαδικασία βασίζεται σε συνδυασμό ποσοτικών μοντέλων και θεμελιώδους ανάλυσης, που αποσκοπούν στον εντοπισμό εταιρειών με βιώσιμη ικανότητα διανομής μερισμάτων σε βάθος χρόνου.

Οι τελικές επιλογές καλύπτουν ένα ευρύ φάσμα κλάδων, όπως υπηρεσίες επικοινωνίας, καταναλωτικά αγαθά διακριτικής δαπάνης, ενέργεια, χρηματοοικονομικά, υγεία, βιομηχανία, τεχνολογία, πρώτες ύλες, ακίνητα και κοινής ωφέλειας, επιβεβαιώνοντας την προσέγγιση της UBS για γεωγραφική και κλαδική διαφοροποίηση.

Στη λίστα περιλαμβάνονται δέκα κορυφαίες μετοχές: Omnicom Group, Domino’s Pizza, Exxon Mobil, Chiba Bank, UnitedHealth Group, Aena, ASE Technology Holding, Aluminum Corporation of China, Digital Realty Trust και DTE Energy.

Οι αποδόσεις μερισμάτων στη λίστα κυμαίνονται από 2,3% για τη Domino’s Pizza έως 4,8% για την Aena.

Παράλληλα, ο «πυρήνας» των επιλογών της UBS περιλαμβάνει έξι βασικές μετοχές — Omnicom Group, Domino’s Pizza, Exxon Mobil, UnitedHealth Group, Digital Realty Trust και DTE Energy — οι οποίες προκύπτουν απευθείας από το αρχικό screening και λειτουργούν ως βασικός άξονας της στρατηγικής.

Η ευρύτερη λίστα εντάσσεται στη λογική του δείκτη «UBS Global Quality Dividend Payers», ο οποίος περιλαμβάνει περίπου 30 μετοχές διεθνώς και αποτυπώνει τη συνολική προσέγγιση του οίκου στην επιλογή τίτλων με σταθερές διανομές.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η UBS εκτιμά ότι η συνολική πιθανότητα περικοπής μερισμάτων σε όλες τις περιοχές και τους κλάδους διαμορφώνεται στο 17,8%.

«Οι Ηνωμένες Πολιτείες εξακολουθούν να αποτελούν την πιο ασφαλή περιοχή για μερίσματα, κατά την άποψή μας», επεσήμανε η αναλύτρια της τράπεζας, Αμάντα Μπελκαΐντ, σημειώνοντας ότι η πιθανότητα περικοπής ανέρχεται μόλις στο 6,2%. Αντίθετα, οι αναδυόμενες αγορές και ο ενεργειακός κλάδος εμφανίζουν τον υψηλότερο κίνδυνο, με ποσοστά 23,0% και 26,3% αντίστοιχα.

Η Ιαπωνία προηγείται ως προς την αύξηση των μερισμάτων, με την UBS να προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης 12,8%, ενώ οι ενεργειακές μετοχές στην περιοχή Ασίας-Ειρηνικού εκτός Ιαπωνίας αναμένεται να καταγράψουν τη μεγαλύτερη πτώση, της τάξης του -19,5%.

Παράλληλα, οι μετοχές υψηλής μερισματικής απόδοσης υπεραπέδωσαν έναντι εκείνων χαμηλής απόδοσης σε όλες τις περιοχές το προηγούμενο τρίμηνο, με την Ιαπωνία και τις ΗΠΑ να ηγούνται της τάσης.

Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων και οι αυξημένες προσδοκίες για αυστηρότερη νομισματική πολιτική ασκούν πίεση στις αποτιμήσεις των μετοχών, οι οποίες έχουν ήδη υποχωρήσει λόγω της ανόδου των τιμών της ενέργειας.

Αυτό μπορεί να οφείλεται στο γεγονός ότι οι αγορές έχουν προεξοφλήσει ένα σενάριο όπου η προσφορά πετρελαίου είναι περιορισμένη, αλλά δεν προκαλεί ύφεση, σύμφωνα με τον επικεφαλής στρατηγικό αναλυτή μετοχών της Morgan Stanley για τις ΗΠΑ, Mάικλ Γουίλσον.

Ο γνωστός αναλυτής τόνισε ότι υπάρχουν αυξανόμενες ενδείξεις ότι η διόρθωση του S&P 500 πλησιάζει στο τέλος της. Σύμφωνα με τον ίδιο, έχει προκληθεί σημαντική ζημιά «κάτω από την επιφάνεια» των αγορών, με πάνω από το 50% των μετοχών του δείκτη Russell 3000 να έχουν υποχωρήσει κατά περισσότερο από 20%.

Παράλληλα, ο δείκτης P/E του S&P 500 για τους επόμενους 12 μήνες έχει μειωθεί κατά 17%, ανταποκρινόμενος σε «προηγούμενες ανησυχίες για την ανάπτυξη, χωρίς να υπάρχει ύφεση ή αύξηση των επιτοκίων από τη Fed» ανέφερε ο Γουίλσον σε σημείωμα προς τους πελάτες της Morgan Stanley.

Σημείωσε ότι η αρνητική συσχέτιση μεταξύ επιτοκίων και μετοχών, που σημαίνει ότι οι μετοχές χάνουν αξία όταν αυξάνονται οι αποδόσεις, κυμαίνεται κοντά σε πολυετές ρεκόρ υψηλό.

Ανέφερε το επίπεδο του 4,5% στην απόδοση των 10ετών ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου ως το σημείο όπου αρχίζει πραγματικά να επηρεάζει τις αποτιμήσεις των μετοχών.

Η «ανατιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των fed funds» συνδυασμένη με τα υψηλότερα επιτόκια, είναι αυτό που ο αναλυτής θεωρεί ως τον μεγαλύτερο κίνδυνο για τις μετοχές βραχυπρόθεσμα.

Η απόδοση των 10ετών ομολόγων ανέβηκε έως το 4,48% την Παρασκευή 27 Μαρτίου πριν κλείσει στο 4,44%, ενώ ο S&P 500 έκλεισε χαμηλότερα κατά 1,7%. Μία μονάδα βάσης ισούται με 0,01%, και οι αποδόσεις κινούνται αντίστροφα προς τις τιμές.

Τη Δευτέρα 30 Μαρτίου, ο δείκτης άνοιξε 0,5% υψηλότερα καθώς οι αποδόσεις υποχώρησαν. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων υποχώρησε κατά 9 μονάδες βάσης στο 4,35%, αλλά ο δείκτης S&P 500 τελικά υπέκυψε στις υψηλότερες τιμές του πετρελαίου κλείνοντας με πτώση 0,4%.

Παράλληλα, το Brent, το παγκόσμιο σημείο αναφοράς για το πετρέλαιο, οδεύει προς ρεκόρ μηνιαίας ανόδου 55%.

Η πτώση των αποδόσεων ακολούθησε τις δηλώσεις του προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, Τζερόμ Πάουελ, κατά τη διάρκεια ομιλίας του στο Πανεπιστήμιο του Χάρβαρντ, όπου ανέφερε ότι «οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό φαίνεται να είναι καλά σταθεροποιημένες πέρα από τον βραχυπρόθεσμο ορίζοντα».

Τα σχόλιά του επαναλήφθηκαν από το στέλεχος της Fed, Στίβεν Μιράν, ο οποίος δήλωσε σε συνέντευξή του στο CNBC ότι δεν βλέπει ενδείξεις ότι ο πόλεμος στο Ιράν θα έχει αντίκτυπο στον πληθωρισμό πέρα από το επόμενο έτος.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είχαν αποτιμήσει πιθανότητα άνω του 50% για αύξηση των επιτοκίων στο τέλος της περασμένης εβδομάδας, σύμφωνα με στοιχεία του εργαλείου FedWatch της CME, αλλά αυτές οι πιθανότητες έχουν μειωθεί σημαντικά μετά τα σχόλια του Πάουελ.

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας έχουν ευνοϊκό προφίλ κινδύνου/απόδοσης αυτή τη στιγμή, σημειώνοντας ότι «οι ‘Magnificent Seven’ διαπραγματεύονται σχεδόν στο ίδιο πολλαπλάσιο (23x) με τις εταιρείες ‘Staples’ (22x), αλλά έχουν πάνω από 3 φορές μεγαλύτερη μελλοντική αύξηση κερδών».

Εάν η τρέχουσα έλλειψη εφοδιασμού πετρελαίου αρχίσει να υποχωρεί και τα δεξαμενόπλοια αρχίσουν να διέρχονται ξανά από τα Στενά του Ορμούζ, η Morgan Stanley αναμένει ότι οι τομείς των καταναλωτικών αγαθών, των χρηματοοικονομικών και των βιομηχανιών βραχέως οικονομικού κύκλου θα υπεραποδώσουν.

Οι αναλυτές της τράπεζας επεσήμαναν την πρόσφατη μεταβλητότητα των χρηματιστηριακών αγορών που προκλήθηκε από την σύγκρουση μεταξύ ΗΠΑ-Ισραήλ και Ιράν και ανέφεραν ότι διαβλέπουν συνεχιζόμενο «κίνδυνο πτώσης» των δεικτών στο μέλλον. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι αποτιμήσεις στον S&P 500 είναι ήδη υψηλές και υπάρχει κίνδυνος οι αυξημένες τιμές του πετρελαίου να ασκήσουν περαιτέρω πίεση στην αγορά.

Ενώ η τράπεζα εξακολουθεί να αναμένει ότι η αγορά θα συνεχίσει τελικά την ανοδική της πορεία, οι αναλυτές ανέφεραν ότι ο S&P 500 θα μπορούσε να καταρρεύσει έως και 19% στο πιο ακραίο σενάριο σοκ των τιμών του πετρελαίου, στο οποίο το αργό πετρέλαιο θα ανέλθει στα 150 δολάρια, παρασύροντας τον δείκτη στις 5.400 μονάδες.

«Η άνοδος του πετρελαίου και η αυξημένη αβεβαιότητα διέκοψαν την κυκλική οικονομική ανάπτυξη που στήριζε πολλές από τις επενδυτικές μας συστάσεις ενόψει του 2026», ανέφεραν οι αναλυτές, προσθέτοντας ότι προβαίνουν σε αρκετές αναθεωρημένες επενδυτικές συστάσεις, δεδομένου του πιο δύσκολου περιβάλλοντος για τις μετοχές αυτή τη στιγμή.

Ακολουθούν 3 τομείς της αγοράς που η Goldman θεωρεί ότι οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν σύμφωνα με το Business Insider:

Πρώτες ύλες και υγεία

Η Goldman δήλωσε ότι προτιμά πλέον τις μετοχές μακροπρόθεσμης ανάπτυξης, οι οποίες έχουν μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική, έναντι των κυκλικών μετοχών, των οποίων οι αναπτυξιακές προοπτικές συνδέονται με τον οικονομικό κύκλο.

Η τράπεζα συνέστησε ειδικότερα τους τομείς των πρώτων υλών και της υγειονομικής περίθαλψης, δύο τομείς που υστέρησαν έναντι του ευρύτερου δείκτη S&P 500 το τελευταίο έτος. Ο τομέας των πρώτων υλών του δείκτη σημείωσε άνοδο 15% τους τελευταίους 12 μήνες, ενώ ο τομέας της υγειονομικής περίθαλψης σημείωσε άνοδο 4%.

Η ηλιακή ενέργεια είναι ένα άλλο μακροπρόθεσμο θέμα ανάπτυξης που θα μπορούσε να ωφεληθεί τα επόμενα χρόνια, ανέφερε η Goldman. Οι αναλυτές επεσήμαναν την ισχυρή ζήτηση ενέργειας που αναμένεται από τα κέντρα δεδομένων μέχρι το τέλος της δεκαετίας, παράλληλα με την πρόσφατη άνοδο των τιμών του πετρελαίου.

«Η ηλιακή ενέργεια είναι πιθανό να αποτελέσει μία πηγή αυτής της ισχύος, και η πρόσφατη άνοδος των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου ενισχύει ακόμη περισσότερο αυτό το σενάριο», έγραψαν.

Κυβερνοασφάλεια

Οι αναλυτές δήλωσαν ότι προτιμούν τις μετοχές στον τομέα της κυβερνοασφάλειας εντός του ευρύτερου τομέα λογισμικού, ο οποίος έχει πληγεί σοβαρά φέτος εν μέσω ανησυχιών των επενδυτών ότι τα εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης θα αντικαταστήσουν πολλά προγράμματα που χρησιμοποιούν οι εταιρείες.

Το ETF iShares Expanded Tech-Software Sector έχει υποχωρήσει κατά 17% από την αρχή του έτους, ενώ το ETF iShares Cybersecurity and Tech έχει υποχωρήσει μόλις 5% κατά την ίδια περίοδο.

«Η κυβερνοασφάλεια τείνει να είναι λιγότερο ευμετάβλητη από τον ευρύτερο κλάδο λογισμικού σε περιόδους πίεσης στις αγορές. Επιπλέον, ορισμένες πρόσφατες εκθέσεις έχουν επισημάνει κινδύνους για την κυβερνοασφάλεια που ενδεχομένως απορρέουν από τη σύγκρουση στο Ιράν», ανέφεραν οι αναλυτές.

Τα κρατικά ομόλογα, τα οποία συνήθως σημειώνουν άνοδο σε περιόδους πίεσης στις αγορές για να αμβλύνουν τις απώλειες των μετοχών, κινούνται πλέον προς την ίδια κατεύθυνση με τις μετοχές, καθώς οι αγορές πετρελαίου βιώνουν μια άνευ προηγουμένου αναταραχή.

Στο επίκεντρο της αναδιάταξης βρίσκεται η αυξανόμενη ανησυχία για ένα σοκ στασιμοπληθωρισμού, σε περίπτωση που μια διαρκής αύξηση των τιμών του πετρελαίου τονώσει τον πληθωρισμό και υπονομεύσει ταυτόχρονα την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη. Ένα τέτοιο σενάριο θα καταστήσει αδύνατη τη συνήθη πολιτική αντίδραση των επιθετικών μειώσεων των επιτοκίων σε περίπτωση οικονομικής ύφεσης. Χωρίς αντίδραση από τις κεντρικές τράπεζες, το παραδοσιακό χαρτοφυλάκιο 60/40 ενδέχεται να αποτύχει για άλλη μια φορά.

«Δεδομένου ότι οι συσχετίσεις έχουν μεταβληθεί, η προφανής αναπροσαρμογή μεταξύ μετοχών και ομολόγων, καθώς και μέσων όπως τα ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό και ο χρυσός, δεν προστατεύει τα χαρτοφυλάκια», δήλωσε ο Ρατζίβ Ντε Μέλο, της Gama Asset Management. «Οι ευκαιρίες για αποτελεσματικούς διαφοροποιητές κινδύνου έχουν περιοριστεί σημαντικά», σημείωσε.

Η Goldman Sachs Asset Management έχει μειώσει την ευαισθησία του χαρτοφυλακίου στις κινήσεις της αγοράς με μη γραμμική προστασία από πτώση των μετοχών — στρατηγικές που περιορίζουν τις απώλειες σε περίπτωση μαζικoύ sell off — πιστωτικής αντιστάθμισης και αξιοποίηση περισσότερων μετρητών σε στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου.

Η Invesco έχει συστήσει την αγορά εμπορευμάτων που μεταφέρονται μέσω των Στενών του Ορμούζ, συμπεριλαμβανομένου του αλουμινίου και των σιτηρών, ενώ η Gama Asset Management έχει αυξήσει τα διαθέσιμα σε δολάρια και την αντιστάθμιση μέσω μετοχικών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Η ομάδα πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της Pictet Asset Management μείωσε τη συμμετοχή της σε μετοχές, προσέθεσε put options σε μετοχές και εταιρικά ομόλογα, ενώ αύξησε την έκθεση σε δολάρια.

Καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να εντοπίσουν περιοχές ασφάλειας, μια αμυντική στρατηγική πολλαπλών θεμάτων που καλύπτει μετοχές εκτεθειμένες στην πυρηνική ενέργεια και την ψηφιακή οικονομία κερδίζει έδαφος στην Ασία, σύμφωνα με αναλυτές του της Bloomberg Intelligence.

«Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν έναν συνδυασμό συναλλαγών υψηλής ποιότητας σε μετοχές, πιστώσεις και νομίσματα, κατανομές σε εναλλακτικά επενδυτικά προϊόντα, δυναμική κατανομή κινδύνου και επικάλυψη δικαιωμάτων προαίρεσης σε μετοχές και σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία», σύμφωνα με στρατηγικούς αναλυτές, μεταξύ των οποίων ο Κρίστιαν Μιούλερ-Γκλίσμαν, επικεφαλής της έρευνας κατανομής περιουσιακών στοιχείων στο τμήμα Global Investment Research της Goldman Sachs.

Προτιμούν επιλεκτικά bearish option spreads, calls στον δείκτη μεταβλητότητας Euro Stoxx 50 και puts σε ευρωπαϊκές βιομηχανικές και γερμανικές μετοχές.

Μια δημοφιλής κίνηση ήταν η αύξηση της έκθεσης στο δολάριο ΗΠΑ για να περιμένουν να περάσουν οι αναταραχές της αγοράς. Ο Γκλίσμαν και η ομάδα του στη Goldman Sachs έχουν υιοθετήσει μια ουδέτερη στάση έναντι των μετοχών και υπερεκτίμηση των μετρητών, επικαλούμενοι τους αυξανόμενους κινδύνους ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή μπορεί να προκαλέσει ενεργειακό σοκ συγκρίσιμο με εκείνα της δεκαετίας του 1970.

«Εξακολουθεί να φαίνεται νωρίς για επιθετική αναδιάταξη, ειδικά καθώς η πρόσφατη κίνηση των τιμών ήταν αρκετά ασταθής και θα είχε τιμωρήσει υπερβολικά αποφασιστικές αλλαγές», δήλωσε ο Φέσα Γουιμπάβα, διαχειριστής επενδύσεων της Aberdeen. «Έχουμε κάνει κάποιες ελαφρές προσαρμογές στον συναλλαγματικό κίνδυνο, χρησιμοποιώντας την αποτίμηση και τα σχετικά θεμελιώδη μεγέθη ως κύριο οδηγό μας, ενώ αγνοούμε σε μεγάλο βαθμό τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα».

Σε αντίθεση με το 2022, όταν η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία προκάλεσε αναταραχή στην αγορά λόγω της ενέργειας, η αντιστροφή αυτή τη φορά αιφνιδιάζει μια αγορά που είχε τοποθετηθεί για αποδυνάμωση του δολαρίου.

Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index βρίσκεται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο μηνών και τα μεγέθη των δικαιωμάτων προαίρεσης δείχνουν ότι οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι μπορεί να ανέβει στο υψηλότερο επίπεδό του από τον Δεκέμβριο.

Για τους επενδυτές που χρηματοδοτούνται με δολάρια, το κόστος της αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου έχει μειωθεί σε μέσο όρο στο 0,28% για οκτώ σημαντικά ασιατικά νομίσματα, το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και πάνω από ένα χρόνο, σύμφωνα με τις τριμηνιαίες προθεσμιακές υπονοούμενες αποδόσεις που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Οι κινεζικές μετοχές έχουν λειτουργήσει ως ένα εκπληκτικό καταφύγιο, στηριζόμενες στη λογική ότι οι πιο διαφοροποιημένες ενεργειακές προμήθειες της χώρας την καθιστούν λιγότερο εξαρτημένη από τις ναυτιλιακές διαδρομές του Ορμούζ και τις εισαγωγές πετρελαίου. Εν τω μεταξύ, το δολάριο της Αυστραλίας έχει γίνει καταφύγιο, υποστηριζόμενο από τις υψηλότερες τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου και τις αυξανόμενες προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων στο εγγύς μέλλον. Η Μαλαισία αποτελεί έναν άλλο στόχο που περνά απαρατήρητος, λόγω της έκθεσής της στο πετρέλαιο και τις πρώτες ύλες και της εξασθενημένης συσχέτισης με άλλες αναδυόμενες αγορές, σύμφωνα με αναλυτή της Aletheia Capital.

«Όταν η μεταβλητότητα αυξάνεται απότομα, συχνά επιδιώκουμε να πουλήσουμε αντί να αγοράσουμε, για παράδειγμα πωλώντας puts σε περιουσιακά στοιχεία που νιώθουμε άνετα να κατέχουμε σε χαμηλότερα επίπεδα», δήλωσε ο Mοχίτ Μιρπούρι, εταίρος της SGMC Capital Pte. «Διατηρούμε επίσης αποθέματα ασφαλείας μέσω ομολόγων υψηλής ποιότητας με σύντομη διάρκεια και μιας σημαντικής κατανομής σε πολύτιμα μέταλλα όπως ο χρυσός και το ασήμι.»

Ο Χιρονόρι Ακιζάβα, διαχειριστής κεφαλαίων στην Tokio Marine Asset Management, δήλωσε ότι αυξάνει τα επίπεδα ρευστότητας, καθώς μια παρατεταμένη κρίση στη Μέση Ανατολή μπορεί να αυξήσει την πιθανότητα στασιμόπληθωρισμού. Ο Ντάνι Γουόνγκ, διευθύνων σύμβουλος της Areca Capital, εστιάζει σε μετοχές που συνδέονται με υψηλά μερίσματα και στην τοπική ζήτηση.

Με τις παραδοσιακές συσχετίσεις να βρίσκονται σε διαρκή μεταβολή, οι διαχειριστές αναφέρουν ότι η ευελιξία και η επιλεκτικότητα έχουν πλέον μεγαλύτερη σημασία από τη διαφοροποίηση.

«Οι παραδοσιακές αντισταθμίσεις κινδύνου δεν προσελκύουν τις συνήθεις ροές προς ασφαλή καταφύγια, οπότε στηριζόμαστε λιγότερο σε ευρείες διασταυρούμενες αντισταθμίσεις κινδύνου και περισσότερο στην επιλεκτική επιλογή μετοχών και στη στοχευμένη διαχείριση του μετοχικού κινδύνου», δήλωσε ο Γκάρι Ταν, διαχειριστής κεφαλαίων στην Allspring Global Investments. «Έχουμε μειώσει τον κίνδυνο, αυξάνοντας τα διαθέσιμα και στρέφοντας τις επενδύσεις μας σε αμυντικούς τίτλους».