Γράφει ο Λουκάς Παπαιωάννου

Οι πληθωριστικές πιέσεις συνεχίζουν να αυξάνονται, τόσο εντός όσο και εκτός τειχών και τα στοιχεία που αναμένονται από της ΗΠΑ την Παρασκευή, θα επιβεβαιώσουν την πλάνη των Κεντρικών Τραπεζών περί «παροδικού φαινομένου», ως φυσικό απότοκο τις εκτόξευσης των ενεργειακών τιμών, των Α’ Υλών και του μεταφορικού κόστους. Η αρνητική επιρροή του πληθωρισμού, θα γίνεται ολοένα και περισσότερο αντιληπτή στην καθημερινότητα των καταναλωτών & των επιχειρήσεων σε παγκόσμιο επίπεδο, συνεχίζοντας να παραμένει ο σημαντικότερος κίνδυνος για την ανάκαμψη των οικονομιών…

Η Ελληνική οικονομία αν και  προσπαθεί να επανέλθει  στην κανονικότητα, απέχει ακόμα  ¼ του δρόμου για να φτάσει στα επίπεδα προ κρίσης. Το γεγονός ότι η οικονομία αντέδρασε σαν ελατήριο από την πίεση των περσινών lockdown,  δεν σημαίνει ότι κάλυψε τις μεγάλες πληγές που δημιούργησε οι υπέρ-δεκαετής κρίση στον πυρήνα της πραγματικής οικονομίας. Παρά τα πρόσφατα θετικά μακροοικονομικά στοιχεία, το πρόβλημα του δυσθεώρητου χρέους και η υπέρ-εξάρτηση της οικονομίας από την ΕΚΤ, τα προγράμματα επαναγοράς τίτλων και ανασυγκρότησης παραμένει, καθιστώντας  ευάλωτη  την δομή της σε σχέση με το διεθνές περιβάλλον.

Εκτιμούμε ότι όσο αυτοί οι φόβοι υφίστανται, παραμένει εγκλωβισμένη η αγορά σε μια πλευρική κίνηση, παρά τα θετικά νέα και τα deal που κυοφορούνται, μη μπορώντας να κάνει την υπέρβαση, παγιδευμένη σε χαμηλούς όγκους συναλλαγών. Επιπλέον αρκετές εταιρίες ήδη έχουν προεξοφλήσει στις αποτιμήσεις τους τα βελτιωμένα θεμελιώδη μεγέθη τους σε σημαντικό βαθμό, αλλά δεν έχουν προεξοφλήσει την αρνητική επίδραση στα κόστη τους από τις επερχόμενες πληθωριστικές πιέσεις.

Έτσι ο τραπεζικός κλάδος, παρά την πρόσφατη ανοδική του κίνηση και το κλείσιμο του πτωτικού του κενού, δεν έχει υπερκεράσει ακόμα την αντίσταση των 585 μονάδων και τυχόν έγκυρη διάσπαση της σε εβδομαδιαία θα βοηθήσει και την υπόλοιπη αγορά. Η ζώνη 535-540 μονάδες αποτελούν την 1^η σημαντική στήριξη και τυχόν εβδομαδιαία διάσπαση τους, θα αυξήσει την επιφυλακτικότητα και την ταλαιπωρία του κλάδου αλλά και της αγοράς βραχυπρόθεσμα.

Ως αναφορά τον ΓΔ, τεχνικά όσο παραμένει κάτω των 900 μονάδων η εικόνα δεν αλλάζει. Τυχόν διάσπαση του επιπέδου οδηγεί στον επόμενο εφικτό στόχο των 910-915μονάδων. Η ζώνη 885-880 μονάδων αποτελεί την 1^η γραμμή υποχώρησης και μόνο εβδομαδιαία διάσπαση της ζώνης αφήνει περιθώρια για χαμηλότερα επίπεδα τιμών.

Αντίστοιχα στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι 2163 και κυρίως οι 2180 μονάδες δείχνουν προς το παρόν απροσπέλαστες με τέτοιους όγκους συναλλαγών και μόνο εβδομαδιαία διάσπαση τους αλλάζει την βραχυχρόνια εικόνα, δημιουργώντας προϋποθέσεις επαναπροσέγγισης  των 2235 μονάδων. Μέχρι τότε   οι 2125, 2090 & 2054 μονάδες  αποτελούν τα επίπεδα αμύνης του δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης.

Εκτιμούμε ότι  η Μακροπρόθεσμη εικόνα της Ελληνικής οικονομίας συνεχίζει να παραμένει θετική υπό προϋποθέσεις, με βασικότερες να αποφευχθούν οι κραδασμοί στις Διεθνείς αγορές, να ελεγχθούν γρήγορα οι ανοδικές πληθωριστικές πιέσεις αλλά και αστάθμητες γεωπολιτικές κρίσεις που συνεχώς εναλλάσσουν πεδία ενδιαφέροντος...

Συνεχίζουμε να παραμένουμε σε αυξημένη επιφυλακή, επικεντρώνοντας επιλεκτικά το ενδιαφέρον μας σε μετοχές με καλά θεμελιώδη στοιχεία, και ωφέλειες από τυχόν πληθωριστικές πιέσεις.

Εκτιμούμε ότι τα δύσκολα ως αναφορά τις πληθωριστικές πιέσεις είναι μπροστά μας και θα δημιουργηθούν βραχυπρόθεσμες ευκαιρίες τοποθέτησης σε τίτλους που έχουμε στοχοποιήσει σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Όσο, οι όγκοι συναλλαγών παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα, αντλούνται κεφαλαία τόσο σε ΑΜΚ όσο και σε μαζικές ομολογιακές εκδόσεις με πενιχρά επιτόκια (κατά την εκτίμηση μας), αλλά κυρίως συνεχίζεται η αδιαφορία-αποχή των ξένων επενδυτών συστήνεται υπομονή..

Λουκάς Παπαιωάννου

Economist / Corporate Advisor

Του Λουκά Παπαιωάννου

Η ΕΥΡΩΒ με προσυμφωνημένα πακέτα 12,4 εκ. ευρώ (17% του συνολικού τζίρου) ήταν η πρωταγωνίστρια σήμερα, λόγω της τιτλοποίησης Mexico, αν και οι υπόλοιπες συστημικές τράπεζες δεν έμειναν πίσω, αθροίζοντας ο κλάδος το 49% της αξίας συναλλαγών.

Η αποκλιμάκωση των τιμών φυσικού αερίου μετά από παρέμβαση του Ρώσου Προέδρου, αλλά και η επίτευξη συμφωνίας για την πολλοστή ανοδική αναθεώρηση του ορίου χρεους των ΗΠΑ, βοήθησε την εξελισσόμενη αντίδραση των μετοχικών αξιών, τόσο εκτός όσο και εντός συνόρων. Ειδικά για την Ελληνική οικονομία οι συνεχιζόμενες αναβαθμίσεις της πορείας του φετινού ΑΕΠ από πληθώρα οίκων, αλλά και η εκτίμηση για βελτιωμένα μακροοικονομικά μεγέθη, δίνει βραχυχρόνια τον απαραίτητο αέρα τόσο στην αγορά, όσο και στην κυβέρνηση, για την αντιμετώπιση του ενεργειακού Αρμαγεδδώνα που ακόμα βρίσκεται εν εξέλιξη.

Όμως οι πληθωριστικές πιέσεις, ως φυσικό απότοκο τις εκτόξευσης των ενεργειακών τιμών, των Α’ Υλών και του μεταφορικού κόστους, δεν έχουν πει ακόμα την τελευταία τους λέξη. Η αρνητική επιρροή του πληθωρισμού, θα γίνεται ολοένα και περισσότερο αντιληπτή στην καθημερινότητα των καταναλωτών & των επιχειρήσεων σε όλη την Ευρωζώνη και όχι μόνο, συνεχίζοντας να παραμένει ο σημαντικότερος κίνδυνος για την ανάκαμψη των οικονομιών και κανένας δεν πείθεται ότι το φαινόμενο είναι προσωρινό…Στο πλαίσιο αυτό οι Κεντρικές τράπεζες πρέπει να λύσουν την δύσκολη εξίσωση της τιθάσευσης του πληθωρισμού και του περιορισμού της άπλετης ρευστότητας που χορήγησαν τα τελευταία χρόνια, διασώζοντας το οικονομικό σύστημα και τις αγορές ομολόγων και μετοχών.

Στο δύσκολο αυτό περιβάλλον η Ελληνική οικονομία, με πρωτοστάτη τον κλάδο του τουρισμού προσπαθεί να επανέλθει  στην κανονικότητα και δείχνει να το καταφέρνει, αφού είναι η 1η ευρωπαϊκή οικονομία που επανέρχεται σε προ covid επίπεδα ΑΕΠ. Απέχει όμως ¼ του δρόμου για να φτάσει στα επίπεδα προ κρίσης.  Το ανησυχητικό είναι ότι σχεδόν όλες οι εκθέσεις επαναφέρουν στο προσκήνιο το πρόβλημα του δυσθεώρητου χρέους, την εξάρτηση από την ΕΚΤ και τα διαφορά προγράμματα επαναγορών τίτλων, την εξάρτηση της οικονομίας από τον τουρισμό & την ευάλωτη δομή της οικονομίας σε σχέση με το διεθνές περιβάλλον.

Εκτιμούμε ότι όσο αυτοί οι φόβοι υφίστανται παραμένει εγκλωβισμένη η αγορά σε μια πλευρική κίνηση, παρά τα θετικά νέα και τα deal που κυοφορούνται, δεν μπορεί να κάνει την υπέρβαση, εγκλωβισμένη σε χαμηλούς όγκους συναλλαγών. Επιπλέον αρκετές εταιρίες ήδη έχουν προεξοφλήσει στις αποτιμήσεις τους τα βελτιωμένα θεμελιώδη μεγέθη τους σε σημαντικό βαθμό, αλλά δεν έχουν προεξοφλήσει την αρνητική επίδραση στα κόστη τους από τις επερχόμενες πληθωριστικές πιέσεις.

Έτσι ο τραπεζικός κλάδος, παρά το σημερινό +1,90% έχει διασπάσει καθοδικά την ανοδική σφήνα που είχε σχηματίσει από τα μέσα Ιουλίου μέχρι και 23/9/21. Μόνο έγκυρη επαναφορά σε εβδομαδιαία βάση πάνω από τις 580 μονάδες θα βοηθήσει και την υπόλοιπη αγορά. Οι 535 μονάδες αποτελούν την 1η σημαντική στήριξη και τυχόν εβδομαδιαία διάσπαση τους, θα αυξήσει την επιφυλακτικότητα και την ταλαιπωρία του κλάδου αλλά και της αγοράς βραχυπρόθεσμα.

Όσον αφορά  στον Γενικό Δείκτη, τεχνικά όσο παραμένει κάτω των 895 μονάδων η εικόνα δεν αλλάζει, δίνοντας αυξημένες  πιθανότητες επαναπροσέγγισης των 852 μονάδων, όπου βρίσκεται και ο Κινητός Μέσος Όρος expo 200 ημερών, σημαντικότατη στήριξη για την αγορά. Μέχρι τότε οι 900 και 935 μονάδες, αποτελούν τα ανοδικά εμπόδια για μια θεαματικότερη συνέχεια.

Αντίστοιχα στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι 2180 μονάδες πρέπει να διασπαστούν στο κλείσιμο της εβδομάδας, για να δημιουργηθούν οι προϋποθέσεις για προσέγγιση  των 2235 μονάδων. Όσο δεν διασπάται το ανωτέρω επίπεδο οι 2100 & 2054 μονάδες  αποτελούν τις πρώτες στηρίξεις. Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η Μακροπρόθεσμη εικόνα της Ελληνικής οικονομίας παραμένει θετική υπό προϋποθέσεις, με βασικότερες να αποφευχθούν οι κραδασμοί στις Διεθνείς αγορές, να ελεγχθούν οι ανοδικές πληθωριστικές πιέσεις αλλά και αστάθμητες γεωπολιτικές κρίσεις...

Η εξελισσόμενη αύξηση κεφαλαίου της ΔΕΗ αλλά και οι φημολογούμενες επικείμενες ομολογιακές εκδόσεις,  μέχρι την ολοκλήρωση τους αποτελούν τροχοπέδη σε περαιτέρω πιέσεις της αγοράς. Για την συνέχεια όμως η απορρόφηση τόσο μεγάλης ρευστότητας από το σύστημα, μπορεί να αυξήσει τις μεσοπρόθεσμες πιέσεις μέχρι τέλους έτους, αυξάνοντας την μεταβλητότητα.

Συνεχίζουμε να παραμένουμε σε αυξημένη επιφυλακή, επικεντρώνοντας επιλεκτικά το ενδιαφέρον μας σε μετοχές με καλά θεμελιώδη στοιχεία, και ωφέλειες από τυχόν πληθωριστικές πιέσεις. Επιμένουμε ότι τα δύσκολα ως αναφορά τις πληθωριστικές πιέσεις είναι μπροστά μας και ο «κίτρινος πυρετός» των κινεζικών εταιριών ακινήτων είναι ακόμα σε πρώιμο στάδιο…

Λουκάς Παπαιωάννου

Economist / Corporate Advisor

Επιπλέον οι πρόσφατές αυξήσεις αλλά και οι εταιρικές ομολογιακές εκδόσεις, φαίνεται ότι αφαίμαξαν από την αγορά την ζωντάνια που είχε το προηγούμενο διάστημα. Το γεγονός  ότι τόσες εταιρίες συνωστίζονται σε τόσο μικρό χρονικό διάστημα για να αντλήσουν φθηνά κεφάλαια, κατά την γνώμη μας καταδεικνύει ότι θέλουν να προλάβουν την ευνοϊκή συγκυρία, εκτιμώντας ότι δεν θα κρατήσει για πολύ….

Έτσι ο τραπεζικός κλάδος, συνεχίζει να πιέζεται, παρά τις προσδοκίες που είχαν καλλιεργηθεί μετά τις πρόσφατες ΑΜΚ., με τον ΔΤΡ να παραμένει χαμηλότερα των 570 μονάδων. Τυχόν εβδομαδιαία διάσπαση των 520 μονάδων θα αυξήσει την επιφυλακτικότητα και την ταλαιπωρία του κλάδου αλλά και της αγοράς βραχυπρόθεσμα.

Τεχνικά εβδομαδιαία επιβεβαιωμένη διάσπαση των 850 μονάδων του Γενικού Δείκτη θα δημιουργήσει  αυξημένες  πιθανότητες επαναπροσέγγισης των 830 μονάδων, με  επόμενη σημαντική στήριξη τις 790 μονάδες. Μέχρι τότε όμως οι 886 μονάδες (ΚΜΟ expo 50 ημ.) αποτελούν το 1ο εμπόδιο για τον επόμενο ανοδικό στόχο των 915 μονάδων.

Αντίστοιχα, στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης, οι 2075 μονάδες πρέπει να διακρατηθούν στο κλείσιμο της εβδομάδας, για να μην δημιουργηθούν οι προϋποθέσεις για προσέγγιση  των 2015 & 1980 μονάδων, όπου βρίσκεται και ο ΚΜΟ expo 200 ημερών. Οι 2142 μονάδες (ΚΜΟ expo 50 ημ.) είναι το 1ο εμπόδιο για αλλαγή της βραχυπρόθεσμης πτωτικής πορείας της αγοράς.

Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η μακροπρόθεσμη εικόνα της Ελληνικής οικονομίας δύσκολα θα αντιστραφεί. Όμως πρέπει να αντιλαμβανόμαστε τους υποβόσκοντες κινδύνους, τόσο εξωτερικούς (πληθωριστικές πιέσεις – γεωπολιτικές αστάθειες), όσο και εσωτερικούς ( Ανεξέλεγκτη έξαρση της πανδημίας – αντιστροφή του καλού τουριστικού κλίματος, χειροτέρευση των μάκρο-οικονομικών μεγεθών, πολιτικές εξελίξεις).

Τα έως τώρα ικανοποιητικά εταιρικά αποτελέσματα (δεδομένων των συνθηκών), τα βελτιωμένα  μακροοικονομικά μεγέθη αλλά και άπλετη ρευστότητα μέσω των χαμηλών επιτοκίων & των προγραμμάτων ανάκαμψης, συντηρεί τις μέσο-μακροπρόθεσμες προσδοκίες. Παρά το αυξημένο volatility και τους χαμηλούς όγκους συναλλαγών, που θα παραμείνουν λόγω καλοκαιρινής περιόδου, εκτιμούμε ότι είναι εφικτοί υψηλότεροι στόχοι μέχρι τέλος έτους, αν δεν προκύψουν σοβαρά αρνητικά γεγονότα.

Συνεχίζουμε να  παραμένουμε  σε αυξημένη επαγρύπνηση, εκλαμβάνοντας κάθε βραχύβια πίεση τιμών ως ευκαιρία τοποθετήσεων, επικεντρώνοντας επιλεκτικά το ενδιαφέρον μας σε μετοχές με κρυμμένη υπεραξία & καλά θεμελιώδη στοιχεία, που θα έχουν μεγάλη συμμετοχή στο αναμενόμενο πακέτο επανεκκίνησης της Ε.Ε. Ο πρωταρχικός μας στόχος παραμένει η  προστασία κερδών και ρευστότητας που μπορεί να αποδειχθεί πολύτιμη στο άμεσο μέλλον…

Λουκάς Παπαιωάννου

Economist / Corporate Advisor

Του Λουκά Παπαιωάννου

Η εμφανή προσπάθεια να βελτιωθεί η αποτίμηση της ΑΛΦΑ (ένεκα της επικείμενης ΑΜΚ) φαίνεται ότι παρουσιάζει δυσκολίες και επειδή μεσολαβεί ικανοποιητικό διάστημα μέχρι τις 28/6 ισχύουν τα ίδια με τον ΕΛΛΑΚΤΩΡ.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο τόσο εντός όσο και εκτός, παρατηρείτε συσσώρευση «Μελανιτών» (μαύρα σύννεφα που συνήθως προμηνύουν κακοκαιρία), παρά την αέναη προσπάθεια τόσο της FED όσο και της ΕΚΤ, να διασκεδάσουν τις εντυπώσεις με δηλώσεις και συνεχιζόμενη άπλετη παροχή ρευστότητας.

Ως αναφορά την Ελληνική αγορά το θετικό momentum παραμένει, παρά τα αρνητικά μάκρο, με την οικονομική ειδησεογραφία να επικεντρώνετε στις προβλέψεις για μελλοντικά δυνητικά πλεονάσματα και υψηλή ανάπτυξη από το 2023..

Τεχνικά ο ΔΤΡ απέτυχε να διασπάσει τις 600 μονάδες και να εισέλθει ξανά στο ανοδικό του κανάλι. Οι 573 & 565 μονάδες (ΚΜΟ expo 30 & 50 ημερων) λειτουργούν προσωρινά ως στηρίξεις, αλλά μετά την ολοκλήρωση ΑΜΚ της ΑΛΦΑ θα ξεκαθαρίσει περαιτέρω η εικόνα.

Ως αναφορά τον ΓΔ, μόνο επιβεβαιωμένη εβδομαδιαία υπέρβαση των 920 μονάδων θα αυξήσει τις πιθανότητες επαναπροσέγγισης των 950 μονάδων. Οι 912-910 μονάδες αποτελούν τις πρώτες κοντινές στηρίξεις με τις 900 μονάδες να αποτελούν το σημείο επανεξέτασης της θετικής εικόνας του ΓΔ.

Αντίστοιχα στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης μόνο η εβδομαδιαία υπέρβαση των 2235 μονάδων, μπορεί να δημιουργήσει προϋποθέσεις για επαναπροσέγγιση των2255 & 2270 μονάδων. Οι 2200 και 2180 μονάδες είναι οι κοντινές στηρίξεις του FTSE25.

Η σχέση ανοδικών καθοδικών μετοχών παραμένει σε σχετική ισορροπία, μεταφραζόμενη σε μικρή κίνηση δεικτών. Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η Μεσοπρόθεσμη εικόνα της Ελληνικής οικονομίας δύσκολα θα αντιστραφεί στην παρούσα φάση και για όσο διάστημα ΕΚΤ & Εθνικό σχέδιο ανάκαμψης θα αιμοδοτούν με φθηνή ρευστότητα το σύστημα.

Όμως οι υποβόσκοντες κίνδυνοι, που προς το παρόν αγνοούνται από την πλειοψηφία των επενδυτών, τόσο εντός όσο και εκτός συνόρων δεν πρέπει ούτε να αγνοούνται ούτε να υποεκτιμώνται.

Συμπερασματικά  παρά το αυξημένο volatility που θα παραμείνει, υψηλότεροι στόχοι είναι εφικτοί για την συνέχεια, αν δεν προκύψουν σοβαρά αρνητικά γεγονότα εξωγενή & ενδογενή.

Αν και το ποσοστό κρυμμένης υπεραξίας στις Ελληνικές μετοχές έχει μειωθεί σημαντικά, η προσοχή μας επικεντρώνεται σε εταιρίες με καλά θεμελιώδη στοιχεία, αξιόπιστο  management  και κλάδους με μεγάλη συμμετοχή στο πρόγραμμα ανάκαμψης.

Παρά ταύτα, επειδή σε αρκετές μετοχές παρατηρείται έντονη αυξομείωση του όγκου συναλλαγών & προβληματικό βάθος αγοραστών, συστήνουμε αυξημένη προσοχή ειδικά όταν δεν μας  επιτρέπεται η απρόσκοπτη έξοδο μας ανά πάσα στιγμή.

Συμπερασματικά ως αναφορά την γενικότερη εικόνα των αγορών, το γεγονός ότι καταξιωμένοι διαχειριστές κεφαλαίων που βλέπουν  με σκεπτικισμό την αγορά πληθαίνουν, μας προβληματίζει μέσο - μακροπρόθεσμα.  Πρόσφατο παράδειγμα αποτελεί  ο Michael Burry, γνωστός από την ταινία «The Big Short”, που  βλέπει  την μεγαλύτερη κερδοσκοπική φούσκα όλων των εποχών σε όλα τα επενδυτικά προϊόντα.

Ακόμα και αν κάνει λάθος, καλό είναι να είμαστε on alert…

Λουκάς Παπαιωάννου

Economist / Corporate Advisor

Του Λουκά Παπαιωάννου

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική με τις σημερινές αναμενόμενες αποφάσεις της, αλλά κυρίως με την επιλογή να αυξήσει σημαντικά το ρυθμό επαναγοράς τίτλων του προγράμματος PEPP και να τον διατηρήσει αυξημένο μέχρι το τέλος Μαρτίου του 2022, δίνει τον τόνο στις αγορές. Κανείς εξάλλου δεν φανταζόταν ότι θα μπορούσε να κάνει κάτι διαφορετικό, αφού οι δανειακές ανάγκες των κρατών μελών που πρέπει να καλυφτούν το επόμενο διάστημα είναι αστρονομικές και τα επιτόκια πρέπει να παραμείνουν όσο το δυνατό χαμηλότερα.

Το πώς θα μαζευτεί αυτή η κατάσταση στο απώτερο μέλλον παραμένει ένα μεγάλο ανησυχητικό ερώτημα για πολλούς αναλυτές.

Ως αναφορά την Ελληνική αγορά το θετικό momentum συνεχίζεται, αν και οι επικείμενες ΑΜΚ & ομολογιακές εκδόσεις θα απορροφήσουν σημαντική ρευστότητα. Φαίνεται όμως ότι οι περισσότεροι πιστεύουν πως «λεφτά υπάρχουν», συνεπώς οι ανησυχίες περιορίζονται προς το παρόν σε μικροδιορθώσεις.

Έτσι ο ΔΤΡ διέσπασε το αγκάθι των 570 μονάδων και οι επόμενες αντιστάσεις στον ορίζοντα εντοπίζονται στις 610 & 640 μονάδες.

Τεχνικά επιβεβαιωμένη εβδομαδιαία υπέρβαση των 920 μονάδων του Γενικού Δείκτη θα αυξήσει τις πιθανότητες επαναπροσέγγισης των 950 μονάδων. Οι 912-910 μονάδες αποτελούν τις πρώτες κοντινές στηρίξεις με τις 900 μονάδες να αποτελούν το σημείο επανεξέτασης της θετικής εικόνας του ΓΔ.

Αντίστοιχα στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης η εβδομαδιαία υπέρβαση των 2235 μονάδων, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για προσέγγιση της ζώνης των 2270 μονάδων. Οι 2210 και 2185 μονάδες είναι οι κοντινές στηρίξεις του FTSE25.

Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η Μεσοπρόθεσμη εικόνα της Ελληνικής οικονομίας δύσκολα θα αντιστραφεί στην παρούσα φάση, αλλά δεν μπορούμε να αγνοούμε τις συνεχιζόμενες παθογένειες & τα παράδοξα της, όπως το τεράστιο δημόσιο χρέος και τα 109 δις ανείσπρακτους φόρους (+2,56 δις τον Μάιο) που αυξάνονται συνεχώς...

Ούτε μπορούμε να πανηγυρίζουμε για Τράπεζα που δανείστηκε με επιτόκιο 8,75%, μετά από πρόσφατη ΑΜΚ, όταν θα επιβαρύνεται με ετήσιους τόκους 52,5 εκ €.. Αδυνατούμε δε να φανταστούμε τι επιτόκιο θα χρεώσει στους νέους δανειολήπτες για να έχει κέρδος ή τι απόδοση θα πρέπει να έχει μια χρηματοδοτούμενη επένδυση, για να μπορεί να αποπληρώνει τόκους και χρεολύσια.

Επισημαίνουμε τους υποβόσκοντες κινδύνους, που προς το παρόν αγνοούνται από την πλειοψηφία των επενδυτών, κυρίως λόγω της άπλετης ρευστότητας & των χαμηλών επιτοκίων, που συνεχίζουν να τροφοδοτούν την ανοδική τάση, τόσο εντός όσο και εκτός συνόρων.

Έτσι παρά το αυξημένο volatility που θα παραμείνει, υψηλότεροι στόχοι είναι εφικτοί για την συνέχεια, αν δεν προκύψουν σοβαρά αρνητικά γεγονότα, με σημαντικότερο της εκλογές.

Επειδή το ποσοστό κρυμμένης υπεραξίας στις Ελληνικές μετοχές έχει μειωθεί σημαντικά, η προσοχή μας πρέπει να είναι επικεντρωμένη σε εταιρίες με καλά θεμελιώδη στοιχεία &  management που έχει αποδείξει σε βάθος χρόνου την σοβαρότητα του. Οι δε όγκοι συναλλαγών τους, να επιτρέπουν την απρόσκοπτη έξοδο μας ανά πάσα στιγμή.

Όσο λοιπόν το ιδιότυπο “Short Covering” των κεντρικών τραπεζών συνεχίζεται, ακολουθούμε την τάση, έχοντας τα αντανακλαστικά μας σε εγρήγορση κυρίως λόγω των αντιφάσεων που υποβόσκουν…

Λουκάς Παπαιωάννου

Economist / Corporate Advisor

Του Λουκά Παπαιωάννου

Οι πιθανές αιτίες για την σημερινή διολίσθηση τιμών & όγκων μπορούν να διαχωριστούν σε 2 βασικές κατηγορίες, εξωτερικές & εσωτερικές.

Οι πιθανές εξωτερικές αιτίες είναι κυρίως και όχι μόνο, η διαφαινόμενη αλλαγή της νομισματικής πολιτικής της FED, αλλά πρωτίστως της ΕΚΤ, που αρχίζουν να ανησυχούν για πληθωριστικές πιέσεις στην πραγματική οικονομία, αλλά και η κόπωση που εμφανίζουν οι Ξένες αγορές παρά την παραμονή τους κοντά στα ιστορικά υψηλά.

Οι εσωτερικές αιτίες εντοπίζονται κυρίως στις επερχόμενες ανακοινωμένες αλλά & σχεδιαζόμενες αυξήσεις κεφαλαίων (ΑΛΦΑ, ΑΡΑΙΓ, ΕΛΛΑΚΤΩΡ και βλέπουμε..), αλλά και στις ομολογιακές εκδόσεις, οι οποίες θα απορροφήσουν ρευστότητα από το σύστημα. Επιπλέον οι ανησυχίες για την εξέλιξη της φετινής ευμετάβλητης τουριστικής περιόδου, ως προς τον βαθμό αναπλήρωσης των χαμένων εσόδων, συνεχίζουν να υπάρχουν, αφού τα δεδομένα συνεχώς μεταβάλλονται. Χαρακτηριστικό παράδειγμα η σημερινή αρνητική ανακοίνωση του Η.Β. ότι δεν προσθέτει την Ελλάδα στην πράσινη λίστα, με ότι αυτό συνεπάγεται για την συνέχεια..

Ως αναφορά την πορεία των τραπεζών, όσο ο ΔΤΡ παραμένει χαμηλότερα των 570 μονάδων, η ΑΛΦΑ χαμηλότερα του 1,17, η ΕΥΡΩΒ χαμηλότερα του 0,82, η ΕΤΕ χαμηλότερα του 2,70, και η ΠΕΙΡ χαμηλότερα του 1,60 θα πρέπει να είμαστε σε εγρήγορση.

Ευτυχώς τα συνεχιζόμενα καλά εταιρικά αποτελέσματα του 1ου τριμήνου άλλων κλάδων,  οι πρόδρομοι μακροοικονομικοί δείκτες για το 2-μηνο Απριλίου Μαΐου, αλλά και τα πολύ-αναμενόμενα πακέτα ανάκαμψης, συντηρούν την αισιοδοξία μας σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα..

Τεχνικά απαιτείται επιβεβαιωμένη υπέρβαση του εύρου αντίστασης 895-907 μονάδων του Γενικού Δείκτη σε εβδομαδιαίο κλείσιμο, για να αυξηθούν οι πιθανότητες επαναπροσέγγισης των 920 μονάδων, με  επόμενη σημαντική αντίσταση τις 950 μονάδες. Μέχρι τότε όμως οι 886 μονάδες αποτελούν το 1ο ανάχωμα. Οι 860 & 836 μονάδες αποτελούν τις επόμενες σημαντικές στηρίξεις.

Αντίστοιχα στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης η εβδομαδιαία υπέρβαση των 2190 μονάδων, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για προσέγγιση της ζώνης των 2210 μονάδων, με τελικό στόχο τις 2230 μονάδες. Οι 2155, 2120 και 2090 μονάδες είναι οι κοντινές στηρίξεις του FTSE25.

Συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι η Μακροπρόθεσμη εικόνα της Ελληνικής οικονομίας δύσκολα θα αντιστραφεί. Όμως πρέπει να γνωρίζουμε τους υποβόσκοντες κινδύνους που αναφέρθηκαν ανωτέρω, λαμβάνοντας επιπλέον υπόψη μας, το πρόσφατο rally των Α’ Υλών (πετρέλαιο ψηλό 3-τίας), των Βιομηχανικών μετάλλων, των Ναύλων & την συνεχή ενίσχυση του κινεζικού νομίσματος (renminbi) κυρίως έναντι του USD.

Η υποστήριξη της κεφαλαιαγοράς από καλά εταιρικά αποτελέσματα, βελτίωση μακροοικονομικών μεγεθών, πολιτική σταθερότητα (αποφυγή εκλογών), αλλά και άπλετη ρευστότητα μέσω των χαμηλών επιτοκίων & των προγραμμάτων ανάκαμψης, συντηρεί τις προσδοκίες. Παρά το αυξημένο volatility που εκτιμούμε ότι θα παραμείνει, είναι εφικτοί υψηλότεροι στόχοι για την συνέχεια, αν δεν προκύψουν σοβαρά αρνητικά γεγονότα.

Επειδή όμως οι αρνητικές τεχνικές αποκλίσεις έχουν κάνει την εμφάνιση τους στους βασικούς δείκτες και σε αρκετές μετοχές, με ταυτόχρονη εμφάνιση χαμηλότερων υψηλών, και rally σε μετοχές χαμηλής κεφαλαιοποίησης, παραμένουμε  σε αυξημένη επαγρύπνηση, εκλαμβάνοντας κάθε βραχύβια πίεση τιμών ως ευκαιρία τοποθετήσεων.

Επικεντρωνόμαστε επιλεκτικά σε μετοχές με κρυμμένη υπεραξία & καλά θεμελιώδη στοιχεία, που θα έχουν μεγάλη συμμετοχή στο αναμενόμενο πακέτο επανεκκίνησης της Ε.Ε., προστατεύοντας κέρδη & ρευστότητα…

Γιατί όπως λέει και ο Warren Buffett «Είναι οδυνηρό να κάθεσαι σε τόσα πολλά χρήματα. Ακόμη πιο οδυνηρό όμως είναι να κάνεις κάτι χαζό με αυτά»..

Λουκάς Παπαιωάννου

Economist / Corporate Advisor

Του Λουκά Παπαιωάννου

Η τεχνική υπέρβαση των 907 μονάδων του Γενικού Δείκτη, αν διατηρηθεί στο κλείσιμο της εβδομάδας, αυξάνει τις πιθανότητες για επαναπροσέγγιση των 920 μον., φέρνει δε εγγύτερα την επόμενη σημαντική αντίσταση των 950 μονάδων. Οι 880 & 860 μονάδες αποτελούν τις πρώτες στηρίξεις που θα πρέπει να διακρατηθούν για να ελπίζουμε σε μια καλύτερη συνέχεια. Αντίστοιχα στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης η υπέρβαση των 2205 μονάδων, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για προσέγγιση των 2230 μονάδων. Οι 2130 και 2075 μονάδες είναι οι κοντινές στηρίξεις του FTSE25.

Η διατήρηση του αρνητικού momentum των ξένων αγορών,  μπορεί να δυσκολέψει  και να καθυστερήσει την Ελληνική αντεπίθεση κεφαλαιοποιήσεων, αλλά δύσκολα θα αντιστρέψει το θετικό κλίμα και την αισιοδοξία που είναι διάχυτη στην αγορά, όχι άδικα,  αφού Διεθνείς οργανισμοί, Οίκοι αξιολόγησης & επενδυτικοί οίκοι αναβαθμίζουν θετικά τις εκτιμήσεις τους, τόσο σε Μακροοικονομικό όσο και σε εταιρικό επίπεδο. Όμως  αν και η αισιοδοξία περισσεύει, πρέπει να έχουμε αυξημένα αντανακλαστικά. Οι πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ, συνοδευόμενες από το πρόσφατο rally των Α’ Υλών, των Βιομηχανικών μετάλλων, αλλά και των Ναύλων, μπορεί να δημιουργήσει σημαντικές παρενέργειες στην πραγματική οικονομία, πολύ γρηγορότερα από ότι αναμένουν οι αναλυτές.

Τα γεωπολιτικά προβλήματα συνεχίζουν να παραμένουν οξυμένα, με νέα μέτωπα να δημιουργούνται (Παλαιστινιακό), χωρίς να κλείνουν τα παλαιά, όπως οι διενέξεις Ουκρανίας-Ρωσίας, ΗΠΑ-Κίνας, Ισραήλ-ΙΡΑΝ,  Κίνας –Ινδίας  & φυσικά η Τουρκία.  Χωρίς κανείς να  μπορεί να προεξοφλήσει το πότε, πού, πως αλλά και τι επιπτώσεις θα έχει μια κρίση και λαμβάνοντας υπόψη ότι δεν έχουμε ξεμπλέξει με τον Covid-19, δεν βλάπτει λίγη προσοχή στις διαθέσιμες ρευστότητες.

Τα προαναγγελθέντα πακέτα ενίσχυσης τρισεκατομμυρίων δολαρίων & ευρώ, ένθεν κακείθεν του Ατλαντικού, αποτελούν το μοναδικό ισχυρό αντίδοτο για όλες τις ανησυχίες, προς το παρόν. Αλλά η μυθική υποσχόμενη ρευστότητα πρέπει να διοχετευθεί άμεσα  σε παραγωγικές επενδύσεις, για να έχει το επιθυμητό αποτέλεσμα..

Συμπερασματικά η Ελληνική αγορά «έχει αλλάξει πίστα», και όσο υποστηρίζεται από τα θετικά αποτελέσματα των εταιριών, την βελτίωση των μακροοικονομικών μεγεθών, αλλά και ρευστότητα μέσω χαμηλών επιτοκίων & των προγραμμάτων ανάκαμψης, θα βλέπει υψηλότερους στόχους.

Συνεπώς βάσει των τεχνικών εργαλείων μας ακολουθούμε την τάση, έστω και αν ήδη εμφανίζονται αρνητικές αποκλίσεις. Υπενθυμίζουμε ωστόσο ότι τόσο ο ΓΔ όσο και ο Ftse 25 έχουν διασπάσει καθοδικά την βραχυχρόνια ανοδική γραμμή τάσης, που είχε σχηματιστεί από 23/3/2021, έχοντας επιβεβαιώσει ήδη μια φορά την εγκυρότητα της διάσπασης της (12/5/21).

Παραμένουμε λοιπόν σε αυξημένη επαγρύπνηση, ευελπιστώντας σε μια βραχύβια πίεση τιμών, που πρέπει να την εκλάβουμε ως ευκαιρία τοποθετήσεων. Επικεντρωνόμαστε σε μετοχές με καλά θεμελιώδη στοιχεία, που θα έχουν μεγάλη συμμετοχή στο αναμενόμενο πακέτο επανεκκίνησης της Ε.Ε., έχοντας προετοιμαστεί για αυξημένη μεταβλητότητα. Γιατί όπως λέει και η πασίγνωστη Αγγλική παροιμία “No pain, no gain”...

Λουκάς Παπαιωάννου

Economist / Corporate Advisor

Του Λουκά Παπαιωάννου

Αντίστοιχα στο Δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης η ανοδική διάσπαση των 2170 μονάδων, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για προσέγγιση της ζώνης 2250-2280 μον. Οι 2180 και 2164 μονάδες είναι οι κοντινές στηρίξεις του FTSE25.  Η διατήρηση του θετικού momentum των ξένων αγορών, αλλά και τα προσυμφωνημένα πακέτα συναλλαγών εταιριών με μεγάλη συμμετοχή σε κλάδους που θα έχουν σημαντικό μερίδιο του πακέτου ανασυγκρότησης, υποβοηθούν  την αισιοδοξία που είναι διάχυτη στην Ελληνική αγορά. Σηματωρός για την συνεχεία θα αποδειχθεί η αύξηση κεφαλαίου της ΠΕΙΡ, που παρά την μέχρι τώρα αρνητική εικόνα, τόσο επί της διαδικασίας όσο και της εξαΰλωσης για πολλοστή φορά της κεφαλαιοποίησης της, λόγω της χαμηλής τιμής ΑΜΚ που διαρρέεται, εκτιμούμε ότι θα προσελκύσει κεφάλαια, με το μεγάλο ερώτημα να είναι τι θα απομείνει για τους μικροεπενδυτές…

Επιπλέον, τα μέχρι τώρα ανακοινωθέντα αποτελέσματα κρίνονται ικανοποιητικά αν λάβει κανείς υπόψη του τις συνθήκες που επικρατούν ακόμα και σήμερα, ενώ αρκετές από αυτές δημιουργούν μεγάλες προσδοκίες για το 2ο εξάμηνο του 2021 & το 2022, σε ένα εξομαλυμένο οικονομικό περιβάλλον. Μακροσκοπικά το επικείμενο άνοιγμα της αγοράς, κυρίως του Τουριστικού κλάδου, αλλά και η εξέλιξη του εμβολιαστικού προγράμματος, παρά προβλήματα που εμφανίζονται ως αναφορά την επικινδυνότητα των εμβολίων, είναι μονόδρομος και μόνο θετικά αποτελέσματα θα έχει στην πληγείσα ελληνική οικονομία.

Όμως  αν και η αισιοδοξία περισσεύει, πρέπει να έχουμε αυξημένα αντανακλαστικά, γιατί οι προϋπάρχουσες ανοικτές πληγές μπορούν ξαφνικά να αυξήσουν την μεταβλητότητα των τιμών, τόσο εντός όσο και εκτός συνόρων. Τα γεωπολιτικά προβλήματα παραμένουν οξυμένα και κανείς δεν μπορεί να προεξοφλήσει την συνέχεια, αλλά και τις επιπτώσεις από κυρώσεις ή εμπορικές διενέξεις που φαντάζουν αρκετά πιθανές ( Ουκρανία-Ρωσία, ΗΠΑ-Κίνα, Ισραήλ-ΙΡΑΝ, Τουρκία) .

Το πρόβλημα του πληθωρισμού στις ΗΠΑ αλλά και η παραμονή των Αμερικανικών yield’s σε κρίσιμα επίπεδα (1,60-1,75% η 10ετία), θα μπορούσαν να αυξήσουν την ανησυχία & την αστάθεια. Όμως τα αναγγελλόμενα πακέτα τρισεκατομμυρίων ένθεν κακείθεν του Ατλαντικού, αλλά και τα συνεχιζόμενα θετικά μακροοικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ ( σήμερα λιανικές πωλήσεις), λειτουργούν προς το παρόν καταπραϋντικά, παρά το γεγονός ότι οι πλειονότητα των αποτιμήσεων των αμερικανικών μετοχών βρίσκονται στο άνω εύρος της διακύμανσης αρκετών ετών, με πρωτοστάτες τις εταιρίες υψηλής τεχνολογίας & τις τράπεζες. Σε αντίθεση οι ευρωπαϊκές μετοχές εμφανίζονται φθηνότερες, αλλά & τεχνικά υπόσχονται καλύτερη συνέχεια αν δεν παρουσιαστούν ξαφνικά «Ρωσικοί Μαύροι κύκνοι»..

Αξίζουν ιδιαίτερης προσοχής για την συνέχεια της πορείας των αγορών: το φλερτάρισμα της Κινέζικής αγοράς με καθοδική διάσπαση μακροχρόνιου σχηματισμού (China-50 16.650μον), που οφείλεται κυρίως στην κρατική προσπάθεια ελέγχου & αποφόρτισης των αποτιμήσεων του ασιατικού γίγαντα, που μπορεί όμως να αποτελέσει ένα απρόσμενο λόγο ανησυχίας για τις αγορές.

Τη σημαντική άνοδο βασικών πρώτων υλών, αγροτικών προϊόντων αλλά και των ναύλων μεταφοράς, που αν δεν αποκλιμακωθεί σύντομα θα να μεταφερθεί στην κατανάλωση. Συμπερασματικά  « όταν θέλουν οι αγορές» τίποτα δεν μπορεί να τις σταματήσει, μέχρι να αλλάξουν γνώμη και προς το παρόν συνεχίζουν να βλέπουν νέα υψηλά.. Συνεπώς βάσει των  τα τεχνικών εργαλείων μας ακολουθούμε την τάση, έστω και αν ήδη εμφανίζονται αρνητικές αποκλίσεις. Παραμένουμε σε αυξημένη επαγρύπνηση και επικεντρωνόμαστε σε μετοχές με καλά θεμελιώδη στοιχεία, που θα έχουν μεγάλη συμμετοχή στο αναμενόμενο πακέτο επανεκκίνησης της Ε.Ε.. Τυχόν τεχνική διόρθωση, θα πρέπει να λαμβάνεται ως ευκαιρία τοποθετήσεων, για μετοχές με τα ανωτέρω χαρακτηριστικά σε συγκεκριμένα τεχνικά επίπεδα. Έχοντας πάντα σαφή επενδυτική στρατηγική &  χρονικό ορίζοντα, πρέπει οι επενδυτές να ισορροπήσουν μεταξύ «Αισιοδοξίας» & «Μαύρων Κύκνων»..

*) Λουκάς Παπαιωάννου Economist / Corporate Advisor

Η αδυναμία είναι εμφανής από τους χαμηλούς όγκους συναλλαγών, υψηλότερους πάντως από την χθεσινή ανοδική προσπάθεια, ακόμα και αν αφαιρεθούν οι προσυμφωνημένες συναλλαγές, που αντιστοιχούν περίπου στο 6,5%. Όμως και οι Διεθνείς αγορές μετά τα πρόσφατα πολυετή ιστορικά υψηλά, αρχίζουν να προβληματίζουν για το αν ήρθε η ώρα για μια βαθύτερη διόρθωση. Παρά την διατήρηση των μηδενικών επιτοκίων και την εφαρμογή προγραμμάτων τόνωσης της παγκόσμιας οικονομίας, με παροχή ρευστότητας τρισεκατομμυρίων δολαρίων & ευρώ, τα συνεχιζόμενα προβλήματα λόγω πανδημίας, οι κακές καιρικές συνθήκες στις ΗΠΑ, αλλά κυρίως η άνοδος των  επιτοκίων δανεισμού της Κεντρικής κυβέρνησης των ΗΠΑ άνω του 1,20% προβληματίζουν.

Του ΛΟΥΚΑ Β. ΠΑΠΑΙΩΑΝΝΟΥ *

Η εμφάνιση μικρών (προς το παρόν), πληθωριστικών πιέσεων στις ΗΠΑ, αυξάνει τον αριθμό των σκεπτικιστών αναλυτών που εκφράζουν τις ανησυχίες τους για την συνέχεια, αν μάλιστα διασπαστεί το σημαντικό επίπεδο αντίστασης του 1,50% για την 10-ετή έκδοση των ΗΠΑ. Η Ελληνική κεφαλαιαγορά, αν και μεσομακροπρόθεσμα συνεχίζει να παραμένει σε ανοδική τάση, για άλλη μια φορά επιβεβαίωσε τον συγχρονισμό της με τις ξένες αγορές μόνο στις πτώσεις, αλλά και την αδυναμία της να διασπάσει τα πρόσφατα υψηλά (829,45 μονάδες), κορυφώνοντας την αντίδραση σε χαμηλότερα επίπεδα (804,50 μονάδες). Η δριμύτερη επάνοδος της πανδημίας στα μεγάλα αστικά κέντρα, το νέο lockdown, αλλά και η 3-ήμερη κακοκαιρία , λειτούργησαν επιβαρυντικά στην αγορά. Όμως η μεγάλη ανησυχία όλων είναι η επερχόμενη τουριστική περίοδος και το ποσοστό επαναφοράς της, στα προ της πανδημίας επίπεδα.

Βραχυπρόθεσμα οι βασικοί δείκτες όσο και η πλειοψηφία των μετοχών, παρουσιάζουν κόπωση, με (ύποπτη) εξαίρεση την μετοχή της ΔΕΗ λόγω της ιδιωτικοποίησης του ΔΕΔΗΕ. Οι 795 μονάδες του ΓΔ  & οι 1905 του FTSE25, θα χρειαστούν ισχυρούς νέους καταλύτες & αύξηση του όγκου συναλλαγών, για να διασπαστούν έγκυρα στην παρούσα φάση και να αλλάξουν την εικόνα & την ψυχολογία. Θα απαιτηθεί σίγουρα η συμμετοχή περισσότερων τίτλων πέραν της συνήθους ανακυκλούμενης γνωστής πεντάδας, για να υπάρξουν πιθανότητες επιτυχίας..

Ο Τραπεζικός Δείκτης έχει δημιουργήσει νέο επίπεδο ταλάντωσης κινούμενος πλέον στο οριζόντιο κανάλι των 480-435 μονάδων. Αναμένουμε την διάσπαση ενός εκ των δύο επιπέδων για να βγάλουμε ασφαλέστερα συμπεράσματα, αν & η προσέγγιση των 400 μονάδων δεν φαντάζει αδύνατη, με δεδομένη την αναμενόμενη αύξηση κεφαλαίου της Τράπεζας Πειραιώς. Το γεγονός ότι όλο και περισσότεροι ξένοι οίκοι - οργανισμοί αρχίζουν να επισημαίνουν τις δυσκολίες επιστροφής στην ομαλότητα με πρόσφατες εκθέσεις τους και να υποβαθμίζουν τους αναπτυξιακούς στόχους για το 2021, δείχνει τις προκλήσεις που θα αντιμετωπίσει η χωρά το 2021.  Έτσι το τελευταίο διάστημα και η ομολογιακή αγορά, παρά την συνεχή βοήθεια της ΕΚΤ, αρχίζει να απομακρύνεται από τα πρόσφατα χαμηλά της, παρουσιάζοντας 55% αύξηση των αποδόσεων στην 10-ετια. Επιπλέον αρχίζει να ανοίγει η ψαλίδα αποδόσεων μεταξύ των κοντινών (μέχρι 5-ετία) και των μακρινών λήξεων (>10-ετίας) των ελληνικών κρατικών τίτλων, ηχώντας το 1ο καμπανάκι ανησυχίας, αν και απέχουμε ακόμα αρκετά από τα επίπεδα συναγερμού (1,50%).

Αν και οι ανησυχίες μας για τις εξελίξεις στην πραγματική οικονομία παραμένουν, συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι συνέχεια της διορθωτικής κίνησης θα αποτελέσει ευκαιρία επανατοποθετήσεων, για όσους πούλησαν ή δεν επιβιβάστηκαν στο πρώτο ανοδικό κύμα.  Τα μηδενικά τραπεζικά επιτόκια αποτελούν τον οδηγό για στροφή των επενδυτών σε ποιοτικές μερισματούχες μετοχές. Αρκετοί τίτλοι έχουν προσεγγίσει τον Κινητό Μέσο Όρο 200 ημερών, σηματοδοτώντας σημαντικές τεχνικές στηρίξεις, σε περίπτωση που κάποιος επιλέξει να τοποθετηθεί στην αγορά.

Σε συνεννόηση πάντα με τους επενδυτικούς μας συμβούλους, καταστρώνουμε τις αντίστοιχες στρατηγικές, επιλέγοντας επίπεδα τιμών, αλλά κυρίως μετοχές με ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία, υψηλές μερισματικές αποδόσεις, που διοικούνται ιστορικά από αξιόπιστο management. Δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι η μεταβλητότητα είναι ισχυρό όπλο που θα μας βοηθήσει να αυξήσουμε τις αποδόσεις μας, αρκεί να ξέρουμε τι, πως, και πότε και κυρίως γιατί αγοράζουμε ή πουλάμε…

*) ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΟΣ / Corporate Advisor Mc Banking & Finance

Του ΛΟΥΚΑ Β. ΠΑΠΑΙΩΑΝΝΟΥ

Όμως και οι Διεθνείς αγορές μετά τα πρόσφατα πολυετή ιστορικά υψηλά, αρχίζουν να προβληματίζουν για το αν ήρθε η ώρα για μια βαθύτερη διόρθωση. Παρά την διατήρηση των μηδενικών επιτοκίων και την εφαρμογή προγραμμάτων τόνωσης της παγκόσμιας οικονομίας, με παροχή ρευστότητας τρισεκατομμυρίων δολαρίων & ευρώ, τα συνεχιζόμενα προβλήματα λόγω πανδημίας, οι κακές καιρικές συνθήκες στις ΗΠΑ, αλλά κυρίως η άνοδος των επιτοκίων δανεισμού της Κεντρικής κυβέρνησης των ΗΠΑ άνω του 1,20% προβληματίζουν.

Η εμφάνιση μικρών (προς το παρόν), πληθωριστικών πιέσεων στις ΗΠΑ, αυξάνει τον αριθμό των σκεπτικιστών αναλυτών που εκφράζουν τις ανησυχίες τους για την συνέχεια, αν μάλιστα διασπαστεί το σημαντικό επίπεδο αντίστασης του 1,50% για την 10-ετή έκδοση των ΗΠΑ. Η Ελληνική κεφαλαιαγορά, αν και μεσομακροπρόθεσμα συνεχίζει να παραμένει σε ανοδική τάση, για άλλη μια φορά επιβεβαίωσε τον συγχρονισμό της με τις ξένες αγορές μόνο στις πτώσεις, αλλά και την αδυναμία της να διασπάσει τα πρόσφατα υψηλά (829,45), κορυφώνοντας την αντίδραση σε χαμηλότερα επίπεδα(804,50).

Η δριμύτερη επάνοδος της πανδημίας στα μεγάλα αστικά κέντρα, το νέο lockdown, αλλά και η τρήμερη κακοκαιρία , λειτούργησαν επιβαρυντικά στην αγορά. Όμως η μεγάλη ανησυχία όλων είναι η επερχόμενη τουριστική περίοδος και το ποσοστό επαναφοράς της, στα προ της πανδημίας επίπεδα. Βραχυπρόθεσμα οι βασικοί δείκτες όσο και η πλειοψηφία των μετοχών, παρουσιάζουν κόπωση, με (ύποπτη) εξαίρεση την μετοχή της ΔΕΗ λόγω της ιδιωτικοποίησης του ΔΕΔΗΕ. Οι 795 μονάδες του ΓΔ & οι 1905 του FTSE25, θα χρειαστούν ισχυρούς νέους καταλύτες και αύξηση του όγκου συναλλαγών, για να διασπαστούν έγκυρα στην παρούσα φάση και να αλλάξουν την εικόνα και την ψυχολογία. Θα απαιτηθεί σίγουρα η συμμετοχή περισσότερων τίτλων πέραν της συνήθους ανακυκλούμενης γνωστής πεντάδας, για να υπάρξουν πιθανότητες επιτυχίας..

Ο Τραπεζικός Δείκτης έχει δημιουργήσει νέο επίπεδο ταλάντωσης κινούμενος πλέον στο οριζόντιο κανάλι των 480-435 μονάδων. Αναμένουμε την διάσπαση ενός εκ των δύο επιπέδων για να βγάλουμε ασφαλέστερα συμπεράσματα, αν η προσέγγιση των 400 μονάδων δεν φαντάζει αδύνατη, με δεδομένη την αναμενόμενη αύξηση κεφαλαίου της Πειραιώς. Το γεγονός ότι όλο και περισσότεροι ξένοι οίκοι - οργανισμοί αρχίζουν να επισημαίνουν τις δυσκολίες επιστροφής στην ομαλότητα με πρόσφατες εκθέσεις τους και να υποβαθμίζουν τους αναπτυξιακούς στόχους για το 2021, δείχνει τις προκλήσεις που θα αντιμετωπίσει η χωρά το 2021. Έτσι το τελευταίο διάστημα και η ομολογιακή αγορά, παρά την συνεχή βοήθεια της ΕΚΤ, αρχίζει να απομακρύνεται από τα πρόσφατα χαμηλά της, παρουσιάζοντας 55% αύξηση των αποδόσεων στην 10-ετια. Επιπλέον αρχίζει να ανοίγει η ψαλίδα αποδόσεων μεταξύ των κοντινών (μέχρι την 5ετία) και των μακρινών λήξεων (10ετία) των ελληνικών κρατικών τίτλων, ηχώντας το πρώτο καμπανάκι ανησυχίας, αν και απέχουμε ακόμα αρκετά από τα επίπεδα συναγερμού (1,50%).

Αν και οι ανησυχίες μας για τις εξελίξεις στην πραγματική οικονομία παραμένουν, συνεχίζουμε να υποστηρίζουμε ότι συνέχεια της διορθωτικής κίνησης θα αποτελέσει ευκαιρία επανατοποθετήσεων, για όσους πούλησαν ή δεν επιβιβάστηκαν στο 1 ο ανοδικό κύμα. Τα μηδενικά τραπεζικά επιτόκια αποτελούν τον οδηγό για στροφή των επενδυτών σε ποιοτικές μερισματούχες μετοχές. Αρκετοί τίτλοι έχουν προσεγγίσει τον ΚΜΟ 200 ημερών, σηματοδοτώντας σημαντικές τεχνικές στηρίξεις, σε περίπτωση που κάποιος επιλέξει να τοποθετηθεί στην αγορά.

Σε συνεννόηση πάντα με τους επενδυτικούς μας συμβούλους, καταστρώνουμε τις αντίστοιχες στρατηγικές, επιλέγοντας επίπεδα τιμών, αλλά κυρίως μετοχές με ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία, υψηλές μερισματικές αποδόσεις, που διοικούνται ιστορικά από αξιόπιστο management.. Δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι η μεταβλητότητα είναι ισχυρό όπλο που θα μας βοηθήσει να αυξήσουμε τις αποδόσεις μας, αρκεί να ξέρουμε τι, πως, και πότε, αλλά κυρίως γιατί αγοράζουμε ή πουλάμε…

ΛΟΥΚΑΣ Β. ΠΑΠΑΙΩΑΝΝΟΥ

ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΟΣ / Corporate Advisor Mc Banking & Finance