Τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ δείχνουν αύξηση 7,4% στο κόστος των μεταφορών και 8,8% στη στέγαση. Στα ενοίκια καταγράφεται αύξηση 6,8% και οι τιμές των καυσίμων διατηρούνται υψηλές στο +53,2% στο πετρέλαιο θέρμανσης και στο +16,7% στο φυσικό αέριο, ενώ αυξήθηκαν κατά 22,1% στο πετρέλαιο κίνησης και 13,3% στα καύσιμα. Οι τιμές των τροφίμων ενισχύθηκαν κατά μόλις 0,4%.

Ο Γενικός ΔΤΚ κατά τον μήνα Ιούλιο 2026, σε σύγκριση με τον Ιούνιο 2026 παρουσίασε μείωση 1,4%, έναντι μείωσης 0,4%, που σημειώθηκε κατά την αντίστοιχη σύγκριση του προηγούμενου έτους .

Σημειωτέον ότι ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή στην Ελλάδα τον Ιούλιο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurostat, διαμορφώθηκε σε 2,7%, από 3,9% τον Ιούνιο. Σε αντίθεση, μάλιστα, με ό,τι συνέβαινε τους τελευταίους μήνες, ο πληθωρισμός στην Ελλάδα διαμορφώθηκε τον Ιούλιο σε χαμηλότερα επίπεδα από τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη, ο οποίος εκτιμάται σε 2,9% από 2,8% τον Ιούνιο.

Σύγκριση Ιουλίου 2026 με Ιούλιο 2025

Η αύξηση του Γενικού ΔΤΚ κατά 3,4% τον μήνα Ιούλιο 2026, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο Δείκτη του Ιουλίου 2025, προήλθε κυρίως από τις μεταβολές στις ακόλουθες ομάδες αγαθών και υπηρεσιών:

1. Από τις αυξήσεις των δεικτών κατά:

• 0,4% στην ομάδα Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ψωμί και άλλα προϊόντα αρτοποιίας, μοσχάρι, χοιρινό, αρνί και κατσίκι, πουλερικά, ψάρια αλίπαστα, γαλακτοκομικά και αυγά, μαργαρίνη και άλλα φυτικά λίπη. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών σε: ψάρια νωπά ή κατεψυγμένα, ελαιόλαδο, φρούτα (γενικά), λαχανικά (γενικά), παγωτά, αλάτι-σάλτσες-καρυκεύματα.
• 3,3% στην ομάδα Ένδυση και υπόδηση, λόγω αύξησης των τιμών στα είδη ένδυσης και υπόδησης.
• 8,8% στην ομάδα Στέγαση, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ενοίκια κατοικιών, επισκευή και συντήρηση κατοικίας, διάφορες υπηρεσίες που σχετίζονται με το σπίτι, φυσικό αέριο, πετρέλαιο θέρμανσης, στερεά καύσιμα. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών στον ηλεκτρισμό.
• 0,4% στην ομάδα Διαρκή αγαθά – Είδη νοικοκυριού και υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: άλλα είδη οικιακής χρήσης, οικιακές υπηρεσίες. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών σε: υφαντουργικά είδη οικιακής χρήσης, οικιακές συσκευές και επισκευές.
• 1,1% στην ομάδα Υγεία, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ιατρικά προϊόντα, υπηρεσίες εξωνοσοκομειακής περίθαλψης, νοσοκομειακή περίθαλψη. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών στα φαρμακευτικά προϊόντα.
• 7,4% στην ομάδα Μεταφορές, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: πετρέλαιο κίνησης, καύσιμα αυτοκινήτου (βενζίνη), συντήρηση και επισκευή εξοπλισμού προσωπικής μεταφοράς, άλλες υπηρεσίες σχετικές με την προσωπική μεταφορά, εισιτήρια μεταφοράς επιβατών με αεροπλάνο. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών στα μεταχειρισμένα αυτοκίνητα.
• 1,3% στην ομάδα Αναψυχή – Αθλητισμός και Πολιτισμός, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: προϊόντα κηπουρικής και ζώα συντροφιάς, πολιτιστικές υπηρεσίες, πακέτο διακοπών.
• 2,8% στην ομάδα Εκπαίδευση, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: δίδακτρα προσχολικής και πρωτοβάθμιας εκπαίδευσης, δίδακτρα δευτεροβάθμιας εκπαίδευσης.
• 5,8% στην ομάδα Ξενοδοχεία – Καφέ – Εστιατόρια, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στα εστιατόρια-ζαχαροπλαστείαταχυφαγεία-κυλικεία. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών στα ξενοδοχεία-μοτέλπανδοχεία.
• 3,4% στην ομάδα Ασφαλιστικές και χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ασφάλιστρα υγείας, ασφάλιστρα οχημάτων.
• 1,1% στην ομάδα Προσωπική φροντίδα – Κοινωνική προστασία – Άλλα αγαθά και υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: κομμωτήρια και καταστήματα προσωπικής φροντίδας, άλλες υπηρεσίες. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών σε: άλλες συσκευές και προϊόντα προσωπικής υγιεινής και φροντίδας, είδη μεταφοράς, ταξιδίου και άλλα προσωπικά είδη.

2. Από τις μειώσεις των δεικτών κατά:

• 0,5% στην ομάδα Αλκοολούχα ποτά και καπνός, λόγω μείωσης κυρίως των τιμών στα αλκοολούχα ποτά (μη σερβιριζόμενα).
• 2,7% στην ομάδα Ενημέρωση και επικοινωνία, λόγω μείωσης κυρίως των τιμών σε: εξοπλισμό ενημέρωσης και επικοινωνίας,
υπηρεσίες κινητής τηλεφωνίας, πακέτα τηλεφωνικών υπηρεσιών.

Όπως τόνισε χαρακτηριστικά, όσο παραμένουν ψηλά οι τιμές ενέργειας, τόσο περισσότερο απειλούν να ανεβάσουν τον δείκτη πληθωρισμού στην Ευρώπη.

Οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις προοπτικές για την ανάπτυξη είναι καθοδικοί εξήγησε.

Ενώ το μνημόνιο συμφωνίας που υπέγραψαν οι ΗΠΑ και το Ιράν τον Ιούνιο αποτέλεσε μια πρώτη απόπειρα να επιλυθεί η σύγκρουση, τις τελευταίες εβδομάδες εμφανίστηκαν νέα εμπόδια και η γεωπολιτική κατάσταση παραμένει εύθραυστη.

Η εκ νέου διατάραξη του ενεργειακού εφοδιασμού θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω αύξηση των τιμών της ενέργειας και για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, κάτι που με τη σειρά του θα επηρέαζε αρνητικά τα πραγματικά εισοδήματα, τις δαπάνες και τις επενδύσεις.

Οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις προοπτικές για τον πληθωρισμό είναι ανοδικοί τονίζει η Κ. Λαγκάρντ.

Η διαταραχή της ενέργειας θα μπορούσε να ενταθεί περαιτέρω και οι επιδράσεις της στις λοιπές τιμές και στους μισθούς θα μπορούσαν να είναι ισχυρότερες από ό,τι αναμένεται επί του παρόντος.

Αντιθέτως, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να διαμορφωθεί σε χαμηλότερο επίπεδο αν η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή επιλυθεί με διαρκή τρόπο ή αν οι έμμεσες ή δευτερογενείς επιδράσεις αποδειχθούν λιγότερο έντονες από το αναμενόμενο.

Χρειάζονται περισσότερα δεδομένα
Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσίασε η πρόεδρος της ΕΚΤ, ο ενεργειακός πληθωρισμός υποχώρησε τον Ιούνιο στο 8,5%, από 10,8% τον Μάιο, ενώ ο πληθωρισμός των τροφίμων μειώθηκε στο 1,5%, από 1,9%.

Ο δομικός πληθωρισμός, χωρίς ενέργεια και τρόφιμα, διαμορφώθηκε στο 2,4%, από 2,6%. Στις υπηρεσίες, όπου οι πιέσεις παραμένουν πιο επίμονες, περιορίστηκε στο 3,2%, από 3,5%.

Ωστόσο, όπως προειδοποίησε η Lagarde, η άνοδος των τιμών της ενέργειας από την έναρξη της σύγκρουσης και η μετακύλισή της στα τρόφιμα, στα αγαθά και στις υπηρεσίες αναμένεται να κρατήσουν τον πληθωρισμό «πολύ πάνω» από τον στόχο του 2% έως και το πρώτο εξάμηνο του 2027.

Ωστόσο η Κριστίν Λαγκάρντ ήταν ξεκάθαρη πως δεν υπάρχει καμία δέσμευση για την απόφαση της επόμενης συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου.

Το μόνο σίγουρο είναι πως θα εξαρτηθεί από την πληθώρα των οικονομικών στοιχείων που θα αξιολογήσει η ΕΚΤ τις επόμενες εβδομάδες.

Η 'επόμενη μέρα' θα κρίνεται «από συνεδρίαση σε συνεδρίαση», όπως ανέφερε χαρακτηριστικά η ανακοίνωση της ΕΚΤ.

Σε κάθε περίπτωση η πρόεδρος της ΕΚΤ διαβεβαίωσε πως το Διοικητικό Συμβούλιο είναι έτοιμο να προσαρμόσει όλα τα μέσα που έχει στη διάθεσή του εντός των ορίων της εντολής που του έχει ανατεθεί, προκειμένου να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στον στόχο του 2% μεσοπρόθεσμα και να διαφυλάξει την ομαλή λειτουργία του μηχανισμού μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Όπως προκύπτει από τα στοιχεία της Eurostat, τον Ιούλιο ο πληθωρισμός των τροφίμων στην Ελλάδα κινήθηκε σε αρνητικό έδαφος καθώς διαμορφώθηκε σε -0,3 έναντι 2,2 τον Ιούνιο, την ίδια στιγμή όπου στη ζώνη του ευρώ διαμορφωνόταν σε 1,2 και 1,5 αντίστοιχα. Η αποκλιμάκωση είναι σημαντική αν λάβει κανείς υπόψη ότι ο πληθωρισμός στα τρόφιμα στην Ελλάδα τον Μάρτιο ήταν 3,7, τον Απρίλιο 3,8, ενώ τον Μάιο υποχώρησε στο 2,6. Στη ζώνη του ευρώ τους ίδιους μήνες είχε κινηθεί αρκετά χαμηλότερα καθώς τον Μάρτιο και τον Απρίλιο διαμορφώθηκε στο 2,4 και στο 1,9 τον Μάιο.

Με τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή να εξακολουθούν να πυροδοτούν το ανατιμητικό κλίμα σε όλη την εφοδιαστική αλυσίδα, ο υπουργός Ανάπτυξης Τάκης Θεοδωρικάκος ανέλαβε, αμέσως μετά τη λήξη ισχύος του πλαφόν σε σειρά βασικών καταναλωτικών προϊόντων και τροφίμων, εθνική πρωτοβουλία, όπως την χαρακτήρισε, που αφορά σε εθελοντικές μειώσεις τιμών από τις 31 Αυγούστου και σε βάθος τουλάχιστον δύο μηνών.

Βασικός στόχος είναι το εύρος των μειώσεων να κινηθεί από 5% έως 20% ανά κωδικό, σε βασικά προϊόντα που συνθέτουν το «καλάθι του νοικοκυριού», και επί των κανονικών τιμών, ενώ οποιαδήποτε επιπλέον προσφορά θα υπολογίζεται πάνω στη νέα χαμηλότερη τιμή.

Με τη διαδικασία υποβολή των τελικών προτάσεων από τις επιχειρήσεις προς την Ανεξάρτητη Αρχή Εποπτείας της Αγοράς και Προστασίας του Καταναλωτή να «κλείνει» σε ελάχιστες ημέρες – 3 Αυγούστου – πληροφορίες του ΟΤ αναφέρουν ότι έχουν φθάσει ήδη στα χέρια οι προθέσεις των εταιρειών τόσο για τους κωδικούς προϊόντων όσο και για το ύψος των μειώσεων.

Έως τώρα αναφέρεται ότι προτάσεις έχουν υποβάλει περί τις 30 επιχειρήσεις, με τις εκτιμήσεις να αναφέρουν ότι ο αριθμός των εταιρειών που θα συμμετάσχουν στο νέο πρόγραμμα μείωσης των τιμών θα είναι περισσότερες από 100, ενώ οι κωδικοί των οποίων οι τιμές θα μειωθούν υπερβαίνουν τους 1.000.

Στο επίκεντρο βρίσκονται νωπό κρέας, γαλακτοκομικά, αυγά, ζυμαρικά, όσπρια, άλευρα, έλαια, βρεφικό γάλα, πάνες, είδη πρωινού, αναψυκτικά, απορρυπαντικά, προϊόντα προσωπικής υγιεινής και σχολικά είδη, ενώ αξίζει να σημειωθεί ότι η προσπάθεια γίνεται σε περίοδο αυξημένου κόστους για τη βιομηχανία και αβεβαιότητας γύρω από ενέργεια, μεταφορές και πρώτες ύλες.

Εξετάζοντας τις κύριες συνιστώσες του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ, ο τομέας της ενέργειας αναμένεται να παρουσιάσει τον υψηλότερο ετήσιο ρυθμό τον Ιούλιο (10,0%, έναντι 8,5% τον Ιούνιο), ακολουθούμενος από τις υπηρεσίες (3,3%, έναντι 3,2% τον Ιούνιο), τα τρόφιμα, τα αλκοολούχα ποτά και ο καπνός (1,2%, έναντι 1,5% τον Ιούνιο) και τα βιομηχανικά αγαθά εκτός ενέργειας (0,9%, έναντι 0,7% τον Ιούνιο).

Σε συνδυασμό με τα ισχυρά στοιχεία για την ανάπτυξη που δημοσιεύθηκαν την Πέμπτη και έδειξαν αύξηση του ΑΕΠ κατά 0,4% στην Ευρωζώνη έναντι πρόβλεψης για 0,2%, επιβεβαιώνονται οι εκτιμήσεις όσων θεωρούν ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Οι οικονομολόγοι προβλέπουν αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης, και οι αγορές συμφωνούν, εκτιμώντας ότι η πιθανότητα αύξησης στην επόμενη συνεδρίαση ανέρχεται στο 90%.

Ωστόσο, μέχρι τότε αναμένονται και άλλα στοιχεία για τον πληθωρισμό που θα μπορούσαν να ανατρέψουν αυτές τις εκτιμήσεις σε συνδυασμό με τις γεωπολιτικές εξελίξεις και τις τιμές ενέργειας.

Πληθωριστικές πιέσεις στις μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης

Ο πληθωρισμός στη Γερμανία επιταχύνθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών μηνών με τον δείκτη τιμών καταναλωτή να αυξάνεται κατά 2,8% σε ετήσια βάση τον Ιούλιο. Το ποσοστό αυτό είναι αυξημένο σε σχέση με το 2,4% του Ιουνίου.

Στη Γαλλία, ο πληθωρισμός στη Γαλλία επιταχύνθηκε απροσδόκητα αυτό το μήνα με άνοδο στο 2,4% τον Ιούλιο. Το ποσοστό αυτό είναι υψηλότερο από τις προβλέψεις όλων των οικονομολόγων που έδειχνε ότι το επίπεδο θα παρέμενε σταθερό στο 2%. Στη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης, ο δείκτης πληθωρισμού στον τομέα των υπηρεσιών, ο οποίος παρακολουθείται με ιδιαίτερο ενδιαφέρον, αυξήθηκε κατά 2,3% τον Ιο χλιο, σε σύγκριση με 1,9% τον Ιούνιο. Ο πληθωρισμός στον τομέα της ενέργειας επιταχύνθηκε στο 12,4%.

Ομοίως, στην Ισπανία, ο ετήσιος εναρμονισμένος πληθωρισμός στην Ισπανία επιταχύνθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο, φτάνοντας στο 3,8% από 3,6% έναν μήνα πριν, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2024.

Τα αποτελέσματα της έρευνας επιβεβαιώνουν ότι οι αγορές και οι οικονομολόγοι εξακολουθούν να θεωρούν πως η επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2% θα είναι μια σταδιακή διαδικασία, ενώ παράλληλα εκτιμούν ότι η οικονομική δραστηριότητα στην ευρωζώνη θα παραμείνει υποτονική τα επόμενα χρόνια.

Ο γενικός πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο της ΕΚΤ το 2026 και το 2027, με τις προβλέψεις να τοποθετούν τον Εναρμονισμένο Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (HICP) στο 2,7% για το 2026, στο 2,2% για το 2027 και στο 2,0% για το 2028. Σε σχέση με την προηγούμενη έρευνα, οι εκτιμήσεις για το 2026 και το 2028 παρέμειναν αμετάβλητες, ενώ για το 2027 καταγράφηκε μικρή ανοδική αναθεώρηση κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι προβλέψεις για τον δομικό πληθωρισμό, ο οποίος εξαιρεί τις ευμετάβλητες κατηγορίες των τροφίμων και της ενέργειας και θεωρείται βασικός δείκτης για τη χάραξη της νομισματικής πολιτικής. Οι συμμετέχοντες εκτιμούν ότι ο δείκτης HICPX θα διαμορφωθεί στο 2,4% το 2026, στο 2,2% το 2027 και στο 2,1% το 2028. Η πρόβλεψη για το 2026 αναθεωρήθηκε ανοδικά κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες, αντανακλώντας τα πιο πρόσφατα στοιχεία για τις πληθωριστικές πιέσεις και προσεγγίζοντας περισσότερο τις προβολές των εμπειρογνωμόνων του Ευρωσυστήματος που δημοσιεύθηκαν τον Ιούνιο.

Παρά τη συγκρατημένη αποκλιμάκωση, οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες παραμένουν απόλυτα ευθυγραμμισμένες με τον στόχο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Οι οικονομολόγοι εξακολουθούν να προβλέπουν ότι τόσο ο γενικός όσο και ο δομικός πληθωρισμός θα διαμορφωθούν στο 2,0% το 2031, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αξιοπιστία της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ εξακολουθεί να παραμένει ισχυρή.

Η έρευνα αφιέρωσε ειδική ενότητα στις επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή, καθώς η γεωπολιτική ένταση συνεχίζει να προκαλεί αναταράξεις στις αγορές ενέργειας και στις αλυσίδες εφοδιασμού. Σύμφωνα με τις απαντήσεις των συμμετεχόντων, οι έμμεσες και οι λεγόμενες «δευτερογενείς» επιδράσεις του πολέμου εκτιμάται ότι θα είναι περιορισμένες και θα επικεντρωθούν κυρίως στο 2026. Παράλληλα, η ισορροπία των κινδύνων για τον πληθωρισμό παραμένει ελαφρώς ανοδική για το τρέχον έτος, ενώ από το 2027 και μετά οι κίνδυνοι αξιολογούνται ως περισσότερο ισορροπημένοι.

Στο μέτωπο της οικονομικής ανάπτυξης, οι προβλέψεις είναι αισθητά πιο επιφυλακτικές. Οι συμμετέχοντες στην έρευνα εκτιμούν ότι το πραγματικό ΑΕΠ της ευρωζώνης θα αυξηθεί μόλις κατά 0,6% το 2026, ενώ προβλέπουν επιτάχυνση στο 1,2% το 2027 και στο 1,3% το 2028. Ωστόσο, σε σύγκριση με την προηγούμενη έρευνα, οι προβλέψεις για την ανάπτυξη αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω κατά 0,4 ποσοστιαίες μονάδες για το 2026 και κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα για το 2027, στοιχείο που αντανακλά την επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών.

Οι οικονομολόγοι εμφανίζονται επίσης πιο συγκρατημένοι για τις μακροπρόθεσμες δυνατότητες της ευρωπαϊκής οικονομίας, καθώς η πρόβλεψη για την ανάπτυξη το 2031 μειώθηκε κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα, στο 1,2%, υποδηλώνοντας ότι η ευρωζώνη θα συνεχίσει να κινείται σε σχετικά χαμηλούς ρυθμούς μεγέθυνσης.

Η εικόνα της αγοράς εργασίας παραμένει σχετικά ανθεκτική, αν και οι εκτιμήσεις για την ανεργία αναθεωρήθηκαν ελαφρώς υψηλότερα. Οι συμμετέχοντες προβλέπουν ότι το ποσοστό ανεργίας θα διαμορφωθεί στο 6,3% τόσο το 2026 όσο και το 2027, πριν αποκλιμακωθεί στο 6,2% το 2028 και στο 6,1% σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Οι αναθεωρήσεις αυτές δείχνουν ότι η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας αναμένεται να έχει περιορισμένες αλλά υπαρκτές επιπτώσεις στην απασχόληση.

Συνολικά, η έρευνα της ΕΚΤ ενισχύει την εικόνα μιας οικονομίας που εξακολουθεί να ισορροπεί ανάμεσα στη σταδιακή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και στην επιβράδυνση της ανάπτυξης. Οι επαγγελματίες προβλεπτές εκτιμούν ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα συνεχίσουν να υποχωρούν, χωρίς όμως να εξαλειφθούν άμεσα, ενώ οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό παράγοντα αβεβαιότητας.

Για τη νομισματική πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, τα ευρήματα αυτά αποτελούν μια ακόμη ένδειξη ότι, παρά τη σημαντική πρόοδο που έχει επιτευχθεί στη συγκράτηση του πληθωρισμού, οι συνθήκες δεν επιτρέπουν εφησυχασμό. Η διατήρηση των μακροπρόθεσμων προσδοκιών στο επίπεδο του 2% αποτελεί θετικό μήνυμα, ωστόσο η ανθεκτικότητα του δομικού πληθωρισμού και η επιδείνωση των αναπτυξιακών προοπτικών δημιουργούν ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον για τις αποφάσεις της ΕΚΤ τους επόμενους μήνες.

Η ανάπτυξη στο πρώτο τρίμηνο του 2026 σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του προηγούμενου έτους οφείλεται κυρίως στις θετικές συνεισφορές των επενδύσεων (2,0 μονάδες ποσοστιαίας), των καθαρών εξαγωγών (0,6 μονάδες ποσοστιαίας) και της ιδιωτικής κατανάλωσης (0,5 μονάδες ποσοστιαίας), ενώ τα αποθέματα είχαν αρνητική συνεισφορά. Ο πληθωρισμός ανήλθε στο 2,9% το 2025, κυρίως λόγω του πληθωρισμού στις υπηρεσίες. Στους πρώτους έξι μήνες του 2026, ο γενικός πληθωρισμός ανέτρεψε την πορεία του, αυξανόμενος κατά μέσο όρο στο 3,8%, κυρίως λόγω των σημαντικών αυξήσεων στις τιμές της ενέργειας - τον Ιούνιο του 2026, ο γενικός πληθωρισμός μειώθηκε στο 3,9% από 4,9% τον Μάιο, λόγω μειώσεων στον πληθωρισμό των υπηρεσιών, της ενέργειας και των μη επεξεργασμένων τροφίμων. Στην αγορά κατοικιών, οι τιμές των διαμερισμάτων αυξήθηκαν περαιτέρω, αν και με φθίνουσα ταχύτητα, κατά τη διάρκεια του 2025 και στο πρώτο τρίμηνο του 2026. Οι εξελίξεις στην αγορά εργασίας παρέμειναν θετικές στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, με αύξηση της απασχόλησης.

Τράπεζα της Ελλάδας: Στο 1,9% ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το 2026

Σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις της Τράπεζας της Ελλάδος (βασικό σενάριο), ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας αναμένεται να μετριαστεί στο 1,9% το 2026, αντανακλώντας την αβεβαιότητα στην παγκόσμια οικονομία, και να παραμείνει στο 1,9% το 2027 και να φτάσει στο 2,0% το 2028, ξεπερνώντας την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ. Η ανάπτυξη θα καθοδηγείται κυρίως από την ιδιωτική κατανάλωση και τις επενδύσεις, ενώ η συμβολή των καθαρών εξαγωγών αναμένεται να είναι αρνητική. Ο πληθωρισμός προβλέπεται να φτάσει στο 3,8% το 2026 και να μετριαστεί σταδιακά στη συνέχεια, με την προϋπόθεση ότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή θα έχει τελειώσει και οι τιμές ενέργειας και τροφίμων θα μειωθούν.

Η δημοσιονομική κατάσταση αναμένεται να είναι επεκτατική το 2026 λόγω των υιοθετημένων μέτρων δημοσιονομικής πολιτικής για την αύξηση του διαθέσιμου εισοδήματος με έμφαση στη μείωση του φορολογικού βάρους. Παρά την πρόσφατη αύξηση των τιμών του πετρελαίου λόγω των ανανεωμένων εντάσεων στη Μέση Ανατολή, οι τιμές της ενέργειας παραμένουν επί του παρόντος σημαντικά χαμηλότερες σε σύγκριση με αυτές που περιλαμβάνονται στις τελευταίες προβλέψεις (ημερομηνία αναφοράς 21 Μαΐου). Αυτό δείχνει μια πιο ευνοϊκή προοπτική για την ελληνική οικονομία. Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, προβλέπεται ότι ο ρυθμός ανάπτυξης του ΑΕΠ θα είναι ελαφρώς υψηλότερος από τη βασική πρόβλεψη (2,0% το 2026 και 2,1% το 2027 και το 2028), ενώ ο πληθωρισμός θα είναι ελαφρώς χαμηλότερος από τη βασική πρόβλεψη (3,7% το 2026, 2,5% το 2027 και 2,2% το 2028).

Συγκεκριμένα, ο ετήσιος πληθωρισμός στην ευρωζώνη υποχώρησε στο 2,8% τον Ιούνιο, από 3,2% τον Μάιο, ενώ έναν χρόνο νωρίτερα είχε διαμορφωθεί στο 2%. Σε επίπεδο Ευρωπαϊκής Ένωσης, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,9%, έναντι 3,3% τον προηγούμενο μήνα και 2,3% τον Ιούνιο του 2025.

Οι αποκλίσεις μεταξύ των κρατών-μελών παραμένουν έντονες. Τα χαμηλότερα ποσοστά πληθωρισμού καταγράφηκαν στη Σουηδία (1%), την Τσεχία (1,1%) και τη Δανία (1,8%), ενώ τις υψηλότερες επιδόσεις σημείωσαν η Ρουμανία (9,2%), η Λιθουανία (5,4%) και η Βουλγαρία (5,2%).

Σε σύγκριση με τον Μάιο του 2026, ο ετήσιος πληθωρισμός μειώθηκε σε 22 κράτη-μέλη της ΕΕ, παρέμεινε αμετάβλητος σε τρεις χώρες και αυξήθηκε σε δύο, γεγονός που επιβεβαιώνει τη γενικευμένη τάση αποκλιμάκωσης των πληθωριστικών πιέσεων στην Ευρώπη.

Η Eurostat επισημαίνει ότι οι υπηρεσίες εξακολουθούν να αποτελούν τον βασικότερο παράγοντα διαμόρφωσης του πληθωρισμού στην ευρωζώνη, συνεισφέροντας 1,51 ποσοστιαίες μονάδες στον ετήσιο δείκτη τιμών. Ακολούθησαν η ενέργεια με 0,77 ποσοστιαίες μονάδες, τα τρόφιμα, το αλκοόλ και ο καπνός με 0,29 ποσοστιαίες μονάδες και τα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά με 0,18 ποσοστιαίες μονάδες.

Παρά τη βελτίωση της εικόνας σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η Ελλάδα εξακολουθεί να αντιμετωπίζει ισχυρότερες πληθωριστικές πιέσεις από τον μέσο όρο της ευρωζώνης, γεγονός που διατηρεί το κόστος ζωής σε υψηλά επίπεδα και παραμένει μία από τις βασικές προκλήσεις για νοικοκυριά και επιχειρήσεις.

Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρέμεινε αμετάβλητος, γεγονός που δείχνει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις δεν εντάθηκαν περαιτέρω μέσα στον Ιούνιο, χωρίς όμως να υποχωρούν αισθητά.

Στέγαση και μεταφορές συνεχίζουν να επιβαρύνουν τα νοικοκυριά

Τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ αποτυπώνουν ότι η μεγαλύτερη πίεση στο οικογενειακό εισόδημα εξακολουθεί να προέρχεται από το κόστος στέγασης, το οποίο αυξήθηκε κατά 10,6% σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους.

Καθοριστικό ρόλο διαδραματίζουν οι αυξήσεις στις τιμές της ενέργειας, οι οποίες εξακολουθούν να επηρεάζονται από τις γεωπολιτικές εξελίξεις στη Μέση Ανατολή. Ενδεικτικά, το πετρέλαιο θέρμανσης καταγράφει άνοδο 53,2%, το φυσικό αέριο αυξήθηκε κατά 24,6%, τα καύσιμα αυτοκινήτου κατά 12,8%, ενώ το πετρέλαιο κίνησης είναι ακριβότερο κατά 12% σε σχέση με πέρυσι.

Την ίδια στιγμή, τα ενοίκια συνεχίζουν την ανοδική τους πορεία, παρουσιάζοντας αύξηση 7,1%, γεγονός που διατηρεί υψηλό το κόστος στέγασης, ιδιαίτερα για τα νοικοκυριά που δεν διαθέτουν ιδιόκτητη κατοικία.

Σημαντικές ανατιμήσεις καταγράφονται και στις μεταφορές, όπου ο σχετικός δείκτης αυξήθηκε κατά 7,2%, με τις αεροπορικές μεταφορές να εμφανίζουν άνοδο 15,6%, επιβαρύνοντας το κόστος των καλοκαιρινών μετακινήσεων.

Ακριβότερο το τραπέζι των νοικοκυριών

Παρότι οι συνολικές αυξήσεις στις τιμές των τροφίμων κινούνται χαμηλότερα από άλλες κατηγορίες, η ομάδα «διατροφή» εξακολουθεί να επιβαρύνει σημαντικά τον οικογενειακό προϋπολογισμό, καθώς οι τιμές αυξήθηκαν κατά 2,7% σε ετήσια βάση.

Οι μεγαλύτερες ανατιμήσεις εντοπίζονται στο αρνί και το κατσίκι, όπου οι τιμές αυξήθηκαν κατά 16,2%, στο μοσχάρι με άνοδο 15,6%, στα αλίπαστα ψάρια με αύξηση 11,1%, καθώς και στη μαργαρίνη και τα φυτικά λίπη, που είναι ακριβότερα κατά 9,7%.

Ο μέσος δείκτης τιμών καταναλωτή του δωδεκαμήνου Ιουλίου 2025 – Ιουνίου 2026, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο Δείκτη του δωδεκαμήνου Ιουλίου 2024 – Ιουνίου 2025, παρουσίασε αύξηση 3,3%, έναντι αύξησης 2,6% που σημειώθηκε κατά την αντίστοιχη σύγκριση του δωδεκαμήνου  Ιουλίου 2024 – Ιουνίου 2025 με το δωδεκάμηνο Ιουλίου 2023 – Ιουνίου 2024.

Οι μεταβολές των τιμών σε μηνιαία βάση 

Η μηδενική μεταβολή του Γενικού ΔΤΚ τον μήνα Ιούνιο 2026, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο Δείκτη του Μαΐου 2026, προήλθε  κυρίως από τις μεταβολές στις ακόλουθες ομάδες αγαθών και υπηρεσιών:

1. Από τις αυξήσεις των δεικτών κατά:

• 0,5% στην ομάδα Αλκοολούχα ποτά και καπνός, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στα αλκοολούχα ποτά (μη σερβιριζόμενα).
• 1,4% στην ομάδα Ένδυση και υπόδηση, λόγω αύξησης των τιμών στα είδη ένδυσης και υπόδησης.
• 0,4% στην ομάδα Στέγαση, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ενοίκια κατοικιών, ηλεκτρισμό, φυσικό αέριο.
• 0,5% στην ομάδα Διαρκή αγαθά – Είδη νοικοκυριού και υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στα είδη άμεσης  κατανάλωσης νοικοκυριού.
• 0,2% στην ομάδα Ενημέρωση και επικοινωνία, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στις υπηρεσίες κινητής τηλεφωνίας.
• 0,7% στην ομάδα Αναψυχή – Αθλητισμός και Πολιτισμός, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στις υπηρεσίες αναψυχής.
• 0,3% στην ομάδα Ξενοδοχεία – Καφέ – Εστιατόρια, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στα εστιατόρια-ζαχαροπλαστεία-ταχυφαγεία-κυλικεία.
• 0,4% στην ομάδα Προσωπική φροντίδα – Κοινωνική προστασία – Άλλα αγαθά και υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στις άλλες συσκευές και προϊόντα προσωπικής υγιεινής και φροντίδας.

2. Από τις μειώσεις των δεικτών κατά:

• 2,0% στην ομάδα Μεταφορές, λόγω μείωσης κυρίως των τιμών σε: πετρέλαιο κίνησης, καύσιμα αυτοκινήτου (βενζίνη), άλλα  καύσιμα. Μέρος της μείωσης αυτής αντισταθμίστηκε από την αύξηση κυρίως των τιμών στα εισιτήρια μεταφοράς επιβατών  με αεροπλάνο.

Οι μεταβολές των τιμών σε ετήσια βάση 

Η αύξηση του Γενικού ΔΤΚ κατά 4,4% τον μήνα Ιούνιο 2026, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο Δείκτη του Ιουνίου 2025, προήλθε κυρίως από τις μεταβολές στις ακόλουθες ομάδες αγαθών και υπηρεσιών:

1.  Από τις αυξήσεις των δεικτών κατά:
• 2,7% στην ομάδα Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ψωμί και άλλα προϊόντα αρτοποιίας, μοσχάρι, αρνί και κατσίκι, πουλερικά, παρασκευάσματα με βάση το κρέας, ψάρια αλίπαστα, γαλακτοκομικά και αυγά, μαργαρίνη και άλλα φυτικά λίπη, φρούτα (γενικά), λαχανικά (γενικά), χυμούς φρούτων, καφέ. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών σε: ρύζι, ψάρια νωπά ή κατεψυγμένα, ελαιόλαδο.
• 0,5% στην ομάδα Ένδυση και υπόδηση, λόγω αύξησης των τιμών στα είδη ένδυσης και υπόδησης.
• 10,6% στην ομάδα Στέγαση, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ενοίκια κατοικιών, επισκευή και συντήρηση κατοικίας, διάφορες υπηρεσίες που σχετίζονται με το σπίτι, ηλεκτρισμό, φυσικό αέριο, πετρέλαιο θέρμανσης, στερεά καύσιμα.
• 0,5% στην ομάδα Διαρκή αγαθά – Είδη νοικοκυριού και υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: άλλα είδη οικιακής  χρήσης, οικιακές υπηρεσίες. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών στις οικιακές συσκευές και επισκευές.
• 1,1% στην ομάδα Υγεία, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ιατρικά προϊόντα, υπηρεσίες εξωνοσοκομειακής περίθαλψης, νοσοκομειακή περίθαλψη. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών στα φαρμακευτικά  προϊόντα.
• 7,2% στην ομάδα Μεταφορές, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: καινούργια αυτοκίνητα, ανταλλακτικά και εξοπλισμό προσωπικής μεταφοράς, πετρέλαιο κίνησης, καύσιμα αυτοκινήτου (βενζίνη), άλλα καύσιμα, συντήρηση και επισκευή  εξοπλισμού προσωπικής μεταφοράς, άλλες υπηρεσίες σχετικές με την προσωπική μεταφορά, εισιτήρια μεταφοράς επιβατών  με αεροπλάνο. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών στα μεταχειρισμένα αυτοκίνητα.
• 1,7% στην ομάδα Αναψυχή – Αθλητισμός και Πολιτισμός, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: προϊόντα κηπουρικής και ζώα συντροφιάς, υπηρεσίες αναψυχής, πολιτιστικές υπηρεσίες, πακέτο διακοπών.
• 2,8% στην ομάδα Εκπαίδευση, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: δίδακτρα προσχολικής και πρωτοβάθμιας εκπαίδευσης, δίδακτρα δευτεροβάθμιας εκπαίδευσης.
• 7,7% στην ομάδα Ξενοδοχεία – Καφέ – Εστιατόρια, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών στα εστιατόρια-ζαχαροπλαστεία-ταχυφαγεία-κυλικεία.
• 3,4% στην ομάδα Ασφαλιστικές και χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: ασφάλιστρα υγείας, ασφάλιστρα οχημάτων.
• 1,1% στην ομάδα Προσωπική φροντίδα – Κοινωνική προστασία – Άλλα αγαθά και υπηρεσίες, λόγω αύξησης κυρίως των τιμών σε: κομμωτήρια και καταστήματα προσωπικής φροντίδας, κοσμήματα και ρολόγια, άλλες υπηρεσίες. Μέρος της αύξησης αυτής αντισταθμίστηκε από τη μείωση κυρίως των τιμών σε: άλλες συσκευές και προϊόντα προσωπικής υγιεινής και φροντίδας, είδη μεταφοράς, ταξιδίου και άλλα προσωπικά είδη.

2.  Από τις μειώσεις των δεικτών κατά:
• 2,7% στην ομάδα Ενημέρωση και επικοινωνία, λόγω μείωσης κυρίως των τιμών σε: εξοπλισμό ενημέρωσης και επικοινωνίας,   υπηρεσίες κινητής τηλεφωνίας, πακέτα τηλεφωνικών υπηρεσιών.

Με ετήσιο πληθωρισμό 5,2%, η Ελλάδα συγκαταλέγεται στις μόλις τέσσερις χώρες του ΟΟΣΑ όπου ο δείκτης τιμών καταναλωτή παραμένει πάνω από το 5%, μαζί με την Κολομβία (5,8%), τη Λιθουανία (5,5%) και την Ισλανδία (5,1%). Στην κορυφή της κατάταξης εξακολουθεί να βρίσκεται η Τουρκία με πληθωρισμό 32,5%, διατηρώντας μεγάλη απόσταση από τις υπόλοιπες οικονομίες.

Σε επίπεδο ΟΟΣΑ, ο γενικός πληθωρισμός επιταχύνθηκε στο 4,6% τον Μάιο από 4,4% τον Απρίλιο. Από τις 38 χώρες-μέλη, οι 16 κατέγραψαν αύξηση του πληθωρισμού, οκτώ εμφάνισαν αποκλιμάκωση, ενώ στις υπόλοιπες 14 ο δείκτης παρέμεινε αμετάβλητος, επιβεβαιώνοντας ότι οι πληθωριστικές πιέσεις εξακολουθούν να χαρακτηρίζουν σημαντικό μέρος της παγκόσμιας οικονομίας.

Η ενέργεια συνεχίζει να τροφοδοτεί τις ανατιμήσεις

Κύριος μοχλός της νέας επιτάχυνσης αποτέλεσε για ακόμη έναν μήνα η ενέργεια. Ο πληθωρισμός της ενέργειας στον ΟΟΣΑ αυξήθηκε στο 15,8% από 13,2% τον Απρίλιο, καταγράφοντας άνοδο στις 26 από τις 37 χώρες για τις οποίες υπάρχουν διαθέσιμα στοιχεία.

Τις μεγαλύτερες αυξήσεις στις ενεργειακές τιμές κατέγραψαν ο Καναδάς, η Λιθουανία, η Τουρκία και οι Ηνωμένες Πολιτείες, όπου ο ενεργειακός πληθωρισμός ξεπέρασε το 20%. Αντίθετα, αρνητικό πληθωρισμό ενέργειας εμφάνισαν η Κόστα Ρίκα, η Δανία, η Ισλανδία, η Ιαπωνία και η Νορβηγία.

Στον αντίποδα, ο πληθωρισμός των τροφίμων συνέχισε να αποκλιμακώνεται, υποχωρώντας στο 3,6% από 4%, ενώ ο δομικός πληθωρισμός, ο οποίος εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια και θεωρείται βασικός δείκτης των υποκείμενων πληθωριστικών πιέσεων, αυξήθηκε ελαφρά στο 3,8%.

Μικτή εικόνα στην ευρωζώνη

Στην ευρωζώνη, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 3,2% τον Μάιο, έναντι 3% τον Απρίλιο, ενώ ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε στο 2,6%.

Η άνοδος αυτή αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη σημαντική αποκλιμάκωση των τιμών των τροφίμων, με τον σχετικό δείκτη να υποχωρεί στο 1,6%, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025. Παράλληλα, ο πληθωρισμός της ενέργειας παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητος στο 10,9%.

Ωστόσο, οι πρώτες ενδείξεις για τον Ιούνιο είναι περισσότερο ενθαρρυντικές, καθώς η προκαταρκτική εκτίμηση της Eurostat δείχνει υποχώρηση του γενικού πληθωρισμού στο 2,8%, εξέλιξη που αποδίδεται κυρίως στην αποκλιμάκωση των ενεργειακών τιμών και στη σταδιακή εξασθένηση των υποκείμενων πληθωριστικών πιέσεων.

Ανοδικές πιέσεις σε G7 και G20

Στις οικονομίες της G7 ο γενικός πληθωρισμός αυξήθηκε στο 3,5%, με βασική αιτία την εκ νέου επιτάχυνση του πληθωρισμού της ενέργειας στο 17%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2022.

Αυξήσεις καταγράφηκαν στον Καναδά, τη Γαλλία, την Ιταλία και τις Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ αντίθετα η Γερμανία εμφάνισε αποκλιμάκωση του πληθωρισμού χάρη στην εφαρμογή προγράμματος επιδότησης καυσίμων. Η Ιαπωνία συνέχισε να καταγράφει το χαμηλότερο ποσοστό πληθωρισμού μεταξύ των χωρών της G7, μόλις στο 1,5%, με τις κρατικές επιδοτήσεις στην ενέργεια να περιορίζουν σημαντικά τις ανατιμήσεις.

Σε επίπεδο G20, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο 4,5% από 4,3%, με επιτάχυνση να καταγράφεται μεταξύ άλλων στη Νότια Αφρική, την Αργεντινή, τη Βραζιλία, την Ινδία και την Ινδονησία, ενώ παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητος στην Κίνα και τη Σαουδική Αραβία.

Τα στοιχεία του ΟΟΣΑ επιβεβαιώνουν ότι, παρά τη σταδιακή αποκλιμάκωση που παρατηρείται σε ορισμένες μεγάλες οικονομίες, οι πληθωριστικές πιέσεις εξακολουθούν να αποτελούν βασική πρόκληση για τη διεθνή οικονομία. Για την Ελλάδα, η διατήρηση του πληθωρισμού πάνω από το 5% την κατατάσσει στις πλέον επιβαρυμένες οικονομίες του ΟΟΣΑ, διατηρώντας στο επίκεντρο το ζήτημα του κόστους ζωής, της αγοραστικής δύναμης των νοικοκυριών και των προοπτικών της οικονομίας τους επόμενους μήνες.

Περίπου το ένα τρίτο των κρατικών επενδυτικών ταμείων που συμμετείχαν στην έρευνα της Invesco Ltd. σχεδιάζει να αυξήσει τις επενδύσεις σε ιδιωτικά δάνεια, ιδιωτικά κεφάλαια και περιουσιακά στοιχεία υποδομών κατά τη διάρκεια του 2026, ενώ σχεδόν το ένα πέμπτο επιθυμεί να περιορίσει την έκθεσή του στις μετοχές.

Η κίνηση αυτή έρχεται σε μια εποχή που κίνδυνοι που κυμαίνονται από τον πληθωρισμό και τη γεωπολιτική έως τη συγκέντρωση στις αγορές μετοχών αμφισβητούν τον παραδοσιακό συνδυασμό χαρτοφυλακίου των μακροπρόθεσμων επενδυτών και τους ωθούν περαιτέρω προς εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία. 

Οι κλάδοι των ιδιωτικών πιστώσεων και των ιδιωτικών κεφαλαίων, από την άλλη πλευρά, έχουν κλονιστεί από ανησυχίες σχετικά με τις υψηλές αποτιμήσεις και την υπερβολική έκθεση σε εταιρείες λογισμικού που διατρέχουν κίνδυνο ανατροπής από την τεχνητή νοημοσύνη.

Τα κρατικά επενδυτικά ταμεία (SWF) και οι κεντρικές τράπεζες κατανοούν ότι «υπάρχει μεγάλη διασπορά και ποικιλομορφία» εντός των ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων, δήλωσε ο Μπέντζαμιν Τζόουνς, παγκόσμιος επικεφαλής έρευνας της Invesco, στο Bloomberg. «Οι επενδυτές γενικά εξετάζουν πολύ προσεκτικά τον τομέα και διεξάγουν πολύ πιο ενδελεχή έλεγχο», τόνισε.

Τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία δεν είναι απρόσβλητα από μακροοικονομικές διαταραχές, αλλά η χαμηλότερη ρευστότητά τους μπορεί να ταιριάζει σε επενδυτές με μακροπρόθεσμους ορίζοντες — όπως τα κρατικά επενδυτικά ταμεία (SWF) και οι κεντρικές τράπεζες που διαχειρίζονται περιουσιακά στοιχεία αξίας περίπου 29 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Σε αντίθεση με τα εισηγμένα στις αγορές περιουσιακά στοιχεία, των οποίων η αποτίμηση αναπροσαρμόζεται καθημερινά, τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία αποτιμώνται λιγότερο συχνά και είναι ευκολότερο να διατηρηθούν καθ’ όλη τη διάρκεια των οικονομικών κύκλων.

Ιστορικά, τα ομόλογα παρείχαν αντιστάθμιση κινδύνου έναντι των πτωτικών τάσεων στις μετοχές, αλλά τα τελευταία χρόνια οι δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων κινούνται συχνά παράλληλα. Αυτό ενέχει τον κίνδυνο να καταστούν τα παραδοσιακά μοντέλα διαχείρισης αποθεματικών ξεπερασμένα και ωθεί σε αλλαγές στη δομή των χαρτοφυλακίων, σύμφωνα με την Invesco.

Οι τοποθετήσεις σε μετοχές από τα κρατικά επενδυτικά ταμεία (SWF) μειώθηκαν στο 30% το 2026 από 32% ένα χρόνο νωρίτερα, σύμφωνα με την έρευνα που διεξήχθη το α’ τρίμηνο σε 90 κρατικά επενδυτικά ταμεία και 54 κεντρικές τράπεζες. Οι θέσεις σε τίτλους σταθερού εισοδήματος, μια κατηγορία που, σύμφωνα με την Invesco, περιλαμβάνει τα ιδιωτικά δάνεια, παρέμειναν σταθερές στο 29%, ενώ άλλες «μη ρευστοποιήσιμες εναλλακτικές επενδύσεις» συνέχισαν να αυξάνονται, φτάνοντας το 24% του συνολικού ενεργητικού.

Στο πλαίσιο των εναλλακτικών επενδύσεων, οι τοποθετήσεις σε ιδιωτικά κεφάλαια αυξήθηκαν στο 7,4% από 7,1%, ενώ οι επενδύσεις σε υποδομές αυξήθηκαν στο 9%, διατηρώντας τη θέση τους ως η ταχύτερα αναπτυσσόμενη κατηγορία εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων τα τελευταία πέντε χρόνια.

Ένα κρατικό επενδυτικό ταμείο της Βόρειας Αμερικής δήλωσε ότι σκοπεύει να διπλασιάσει περίπου το χαρτοφυλάκιο ιδιωτικών πιστώσεών του τα επόμενα πέντε χρόνια, σύμφωνα με την έκθεση. Εν τω μεταξύ, ένα κρατικό επενδυτικό ταμείο της Μέσης Ανατολής ανέφερε ότι το κύμα της τεχνητής νοημοσύνης αξιοποιείται καλύτερα στις ευκαιρίες ιδιωτικών πιστώσεων και υποδομών.

O χρυσός βρέθηκε επίσης στο επίκεντρο, με πάνω από το ένα τρίτο των κεντρικών τραπεζών να αναμένουν αύξηση των τοποθετήσεων στο πολύτιμο μέταλλο τα επόμενα τρία χρόνια, επικαλούμενες τον ρόλο του ως ασφαλούς καταφυγίου και μέσου αντιστάθμισης του πληθωρισμού.