Ειδικότερα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της συνολικής χρηματοδότησης της εγχώριας οικονομίας διαμορφώθηκε στο 5,0% τον Ιούνιο του 2026, από 4,6% τον Μάιο, καταγράφοντας περαιτέρω επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης.

Παράλληλα, ακόμη μεγαλύτερη ήταν η βελτίωση στις καταθέσεις. Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του συνόλου των καταθέσεων ενισχύθηκε στο 8,8%, έναντι 8,1% τον προηγούμενο μήνα, αντανακλώντας τη συνεχιζόμενη εισροή ρευστότητας στο τραπεζικό σύστημα.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η εικόνα στις καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα. Τον Ιούνιο αυξήθηκαν κατά 8,575 δισ. ευρώ, έναντι αύξησης 5,313 δισ. ευρώ τον Μάιο, γεγονός που υποδηλώνει σημαντική ενίσχυση της αποταμίευσης αλλά και των ταμειακών διαθεσίμων επιχειρήσεων και νοικοκυριών.

1. Χρηματοδότηση της εγχώριας οικονομίας

H μηνιαία καθαρή ροή της συνολικής τραπεζικής χρηματοδότησης ήταν θετική κατά 3.501 εκατ. ευρώ, τον Ιούνιο του 2026, έναντι θετικής καθαρής ροής 1.644 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. 

Ι.1 Χρηματοδότηση της γενικής κυβέρνησης

Η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τη γενική κυβέρνηση, τον Ιούνιο του 2026, ήταν θετική κατά 213 εκατ. ευρώ, έναντι θετικής καθαρής ροής 329 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης της γενικής κυβέρνησης αυξήθηκε στο 0,4% από 0,0% τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2 Χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα

Τον Ιούνιο του 2026, o ετήσιος ρυθμός μεταβολής της συνολικής τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκε στο 7,7% από 7,4% τον προηγούμενο μήνα. Η μηνιαία καθαρή ροή της συνολικής χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα ήταν θετική κατά 3.288 εκατ. ευρώ, έναντι θετικής καθαρής ροής 1.315 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2.1 Χρηματοδότηση των επιχειρήσεων

Η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις επιχειρήσεις, τον Ιούνιο του 2026, ήταν θετική κατά 2.983 εκατ. ευρώ, έναντι θετικής καθαρής ροής 1.285 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής αυξήθηκε στο 10,2% από 9,8% τον προηγούμενο μήνα. Ειδικότερα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις (ΜΧΕ) παρέμεινε αμετάβλητος στο 9,8% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Η μηνιαία καθαρή ροή της χρηματοδότησής τους ήταν θετική κατά 2.235 εκατ. ευρώ, έναντι θετικής καθαρής ροής 427 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης των ασφαλιστικών επιχειρήσεων και των λοιπών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων αυξήθηκε στο 13,2% από 9,2% τον προηγούμενο μήνα. Η μηνιαία καθαρή ροή της χρηματοδότησής τους ήταν θετική κατά 748 εκατ. ευρώ, έναντι θετικής καθαρής ροής 858 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2.2 Χρηματοδότηση των ελεύθερων επαγγελματιών, αγροτών και ατομικών επιχειρήσεων

Τον Ιούνιο του 2026, η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες και ατομικές επιχειρήσεις ήταν θετική κατά 47 εκατ. ευρώ, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 9 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησής τους διαμορφώθηκε στο -2,6% από -2,0% τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2.3 Χρηματοδότηση των ιδιωτών και ιδιωτικών μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων

Θετική κατά 258 εκατ. ευρώ ήταν η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τους ιδιώτες και τα ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα, τον Ιούνιο του 2026, έναντι θετικής καθαρής ροής 39 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησής τους διαμορφώθηκε στο 2,6% από 2,7% τον προηγούμενο μήνα.

1. Καταθέσεις της εγχώριας οικονομίας στα εγχώρια πιστωτικά ιδρύματα

H μηνιαία καθαρή ροή του συνόλου των καταθέσεων ήταν θετική κατά 8.756 εκατ. ευρώ, τον Ιούνιο του 2026, έναντι θετικής καθαρής ροής 5.063 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.1 Καταθέσεις από τη γενική κυβέρνηση

Αύξηση κατά 181 εκατ. ευρώ παρουσίασαν, τον Ιούνιο του 2026, οι καταθέσεις της γενικής κυβέρνησης, έναντι μείωσης κατά 249 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής μειώθηκε στο -1,7% από 14,6% τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.2 Καταθέσεις από τον ιδιωτικό τομέα

Οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν κατά 8.575 εκατ. ευρώ, τον Ιούνιο του 2026, έναντι αύξησης κατά 5.313 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής αυξήθηκε στο 9,3% από 7,8% τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.2.1 Καταθέσεις από επιχειρήσεις

Αύξηση κατά 7.580 εκατ. ευρώ παρουσίασαν, τον Ιούνιο του 2026, οι καταθέσεις των επιχειρήσεων, έναντι αύξησης κατά 4.973 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής αυξήθηκε στο 23,0% από 18,7% τον προηγούμενο μήνα. Ειδικότερα, οι καταθέσεις των MXE αυξήθηκαν κατά 7.818 εκατ. ευρώ, έναντι αύξησης κατά 4.582 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Οι καταθέσεις των ασφαλιστικών επιχειρήσεων και των λοιπών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων μειώθηκαν κατά 237 εκατ. ευρώ, έναντι αύξησης κατά 390 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.2.2 Καταθέσεις από νοικοκυριά και ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα

Αύξηση κατά 995 εκατ. ευρώ παρουσίασαν, τον Ιούνιο του 2026, οι καταθέσεις των νοικοκυριών και των ιδιωτικών μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων, έναντι αύξησης κατά 340 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, και ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής διαμορφώθηκε στο 4,3% από 4,1% τον προηγούμενο μήνα.

Στην αξιολόγησή της για το γ' τρίμηνο του 2026, η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι οι κυκλικοί συστημικοί κίνδυνοι παραμένουν περιορισμένοι, γεγονός που επιτρέπει τη διατήρηση της υφιστάμενης μακροπροληπτικής πολιτικής.

Υπό το πρίσμα αυτό, η ΤτΕ αποφάσισε να διατηρήσει αμετάβλητο στο 0,5% το ποσοστό του αντικυκλικού κεφαλαιακού αποθέματος ασφαλείας (Countercyclical Capital Buffer – CCyB) για τα πιστωτικά ιδρύματα που έχουν ανοίγματα στην Ελλάδα.

Το ποσοστό αυτό αντιστοιχεί στο επίπεδο του θετικού αντικυκλικού κεφαλαιακού αποθέματος που εφαρμόζεται σε ουδέτερο περιβάλλον κινδύνου και θα εξακολουθήσει να ισχύει από την 1η Οκτωβρίου 2026.

Η απόφαση σηματοδοτεί ότι η κεντρική τράπεζα δεν διαπιστώνει προς το παρόν ανάγκη περαιτέρω ενίσχυσης των κεφαλαιακών απαιτήσεων των τραπεζών, καθώς η πιστωτική επέκταση, η πορεία της οικονομίας και οι εξελίξεις στις αγορές δεν δημιουργούν ενδείξεις συσσώρευσης υπερβολικών κυκλικών κινδύνων.

Η τριμηνιαία αξιολόγηση της έντασης των κυκλικών συστημικών κινδύνων και της καταλληλότητας του ποσοστού αντικυκλικού κεφαλαιακού αποθέματος ασφαλείας για την Ελλάδα λαμβάνει υπόψη την τυποποιημένη διαφορά των πιστώσεων προς το ΑΕΠ, τον οδηγό αποθέματος ασφαλείας και, κυρίως, πρόσθετους δείκτες για τη συσσώρευση των κυκλικών συστημικών κινδύνων.

Ο οδηγός αποθέματος ασφαλείας, όπως ορίζεται στη Σύσταση ΕΣΣΚ/2014/1 του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου Συστημικού Κινδύνου (European Systemic Risk Board – ESRB), είναι «μηδέν», δεδομένου ότι η τυποποιημένη διαφορά των πιστώσεων προς το ΑΕΠ παραμένει αρνητική από το γ΄ τρίμηνο του 2012 και, με βάση τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία, το δ΄ τρίμηνο του 2025 διαμορφώθηκε σε -18,1 ποσοστιαίες μονάδες.

Επιπλέον, η Τράπεζα της Ελλάδος εξετάζει πρόσθετους δείκτες για τη δημιουργία και συσσώρευση κυκλικών συστημικών κινδύνων, που αφορούν τις πιστωτικές εξελίξεις, τη δανειακή επιβάρυνση του ιδιωτικού τομέα, τα οικιστικά και επαγγελματικά ακίνητα, τις εξωτερικές ανισορροπίες, τον τραπεζικό τομέα και τις αγορές κεφαλαίων (βλ. συνημμένο πίνακα «Δείκτες κυκλικού συστημικού κινδύνου»). Η ανάλυση των πρόσθετων δεικτών αναδεικνύει μεν την απαρχή συσσώρευσης κυκλικών συστημικών κινδύνων σε επιμέρους τομείς, όπως η χρηματοδότηση των μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, οι τιμές των οικιστικών ακινήτων και το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, αλλά συνολικά επιβεβαιώνει την εκτίμηση περί απουσίας υπέρμετρης πιστωτικής επέκτασης.

Συμπερασματικά, οι κυκλικοί συστημικοί κίνδυνοι στην Ελλάδα για το γ΄ τρίμηνο του 2026 παραμένουν περιορισμένοι και το περιβάλλον κινδύνου εμφανίζεται ουδέτερο.

Στο πλαίσιο αυτό, η Τράπεζα της Ελλάδος δεν κρίνει αναγκαία τη μεταβολή του ποσοστού αντικυκλικού κεφαλαιακού αποθέματος ασφαλείας για την Ελλάδα, το οποίο παραμένει στο 0,5%, δηλ. στο επίπεδο του επιδιωκόμενου ποσοστού θετικού αντικυκλικού κεφαλαιακού αποθέματος ασφαλείας σε ουδέτερο περιβάλλον κινδύνου. Το ποσοστό αυτό ορίστηκε με την Πράξη Εκτελεστικής Επιτροπής 248/1/06.10.2025 με εφαρμογή από 1ης Οκτωβρίου 2026.

Επισημαίνεται ότι η Τράπεζα της Ελλάδος έχει υιοθετήσει τo θετικό αντικυκλικό κεφαλαιακό απόθεμα ασφαλείας σε ουδέτερο περιβάλλον κινδύνου στην Ελλάδα, το οποίο ενεργοποιείται σε πρώιμο στάδιο του οικονομικού και χρηματοπιστωτικού κύκλου, όταν οι κυκλικοί συστημικοί κίνδυνοι δεν είναι ούτε υποτονικοί ούτε αυξημένοι. Για την περίοδο από 1.10.2025 έως 30.09.2026 το ποσοστό αντικυκλικού κεφαλαιακού αποθέματος ασφαλείας που τηρούν τα πιστωτικά ιδρύματα είναι 0,25%, σύμφωνα με την Πράξη Εκτελεστικής Επιτροπής 235/2/07.10.2024.

Ειδικότερα, τα κριτήρια και οι συνολικοί όροι χορήγησης δανείων προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις παρέμειναν αμετάβλητοι σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ η συνολική ζήτηση για επιχειρηματικά δάνεια διατηρήθηκε επίσης στα ίδια επίπεδα.

Στα νοικοκυριά, τα κριτήρια χορήγησης παρέμειναν αμετάβλητα τόσο για τα στεγαστικά όσο και για τα καταναλωτικά δάνεια. Ωστόσο, οι συνολικοί όροι χορήγησης μεταβλήθηκαν σε κάποιο βαθμό στα στεγαστικά δάνεια, ενώ παρέμειναν αμετάβλητοι στα καταναλωτικά.

Την ίδια ώρα, η ζήτηση για στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητη κατά το δεύτερο τρίμηνο του έτους, υποδηλώνοντας ότι η αγορά πιστώσεων συνεχίζει να κινείται με σταθερούς ρυθμούς, χωρίς σημαντικές μεταβολές στη συμπεριφορά δανειοληπτών και τραπεζών.

Δάνεια προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις

Κατά το β΄ τρίμηνο του 2026, τα κριτήρια χορήγησης δανείων προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις (ΜΧΕ) παρέμειναν αμετάβλητα σε σχέση με το α΄ τρίμηνο του 2026 , εξέλιξη σύμφωνη με τις προσδοκίες που είχαν διατυπωθεί στην έρευνα του προηγούμενου τριμήνου. Οι τράπεζες εκτιμούν ότι τα κριτήρια θα παραμείνουν αμετάβλητα και κατά τη διάρκεια του γ΄ τριμήνου του 2026.

Οι συνολικοί όροι χορήγησης δανείων προς τις ΜΧΕ παρέμειναν αμετάβλητοι σε σχέση με το α΄ τρίμηνο του 2026.

Κατά το β΄ τρίμηνο του 2026, η συνολική ζήτηση δανείων από τις ΜΧΕ παρέμεινε αμετάβλητη παρά την αύξηση ζήτησης από τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις, κυρίως για τη χρηματοδότηση πάγιων επενδύσεων. Για το γ΄ τρίμηνο του 2026, οι τράπεζες εκτιμούν ότι η συνολική ζήτηση από τις ΜΧΕ θα παραμείνει σχεδόν αμετάβλητη.

Κατά το β΄ τρίμηνο 2026, η αναλογία των αιτήσεων για επιχειρηματικά δάνεια που απορρίφθηκαν παρέμεινε αμετάβλητη σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Δάνεια προς νοικοκυριά

Κατά το β΄ τρίμηνο του 2026, τα κριτήρια χορήγησης στεγαστικών και καταναλωτικών δανείων προς τα νοικοκυριά παρέμειναν αμετάβλητα σε σχέση με το α΄ τρίμηνο του 2026 (βλ. Διάγραμμα 1), ενώ αμετάβλητα αναμένεται να παραμείνουν και κατά τη διάρκεια του γ΄ τριμήνου του 2026. Οι συνολικοί όροι χορήγησης στεγαστικών δανείων μεταβλήθηκαν σε κάποιο βαθμό, αντανακλώντας κυρίως προσαρμογές σε λοιπούς όρους χορήγησης εκτός τόκων, κατά την διάρκεια του β΄ τριμήνου του 2026. Οι συνολικοί όροι χορήγησης των καταναλωτικών και λοιπών δανείων παρέμειναν αμετάβλητοι για το β΄ τρίμηνο του 2026.

Η ζήτηση για στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητη κατά το β΄ τρίμηνο του 2026, ενώ αμετάβλητη αναμένεται να παραμείνει κατά το γ΄ τρίμηνο του 2026.

Κατά το β΄ τρίμηνο του 2026, η αναλογία των αιτήσεων για στεγαστικά δάνεια που απορρίφθηκαν παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητη, ενώ για καταναλωτικά παρέμεινε αμετάβλητη.

Η ανάπτυξη στο πρώτο τρίμηνο του 2026 σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του προηγούμενου έτους οφείλεται κυρίως στις θετικές συνεισφορές των επενδύσεων (2,0 μονάδες ποσοστιαίας), των καθαρών εξαγωγών (0,6 μονάδες ποσοστιαίας) και της ιδιωτικής κατανάλωσης (0,5 μονάδες ποσοστιαίας), ενώ τα αποθέματα είχαν αρνητική συνεισφορά. Ο πληθωρισμός ανήλθε στο 2,9% το 2025, κυρίως λόγω του πληθωρισμού στις υπηρεσίες. Στους πρώτους έξι μήνες του 2026, ο γενικός πληθωρισμός ανέτρεψε την πορεία του, αυξανόμενος κατά μέσο όρο στο 3,8%, κυρίως λόγω των σημαντικών αυξήσεων στις τιμές της ενέργειας - τον Ιούνιο του 2026, ο γενικός πληθωρισμός μειώθηκε στο 3,9% από 4,9% τον Μάιο, λόγω μειώσεων στον πληθωρισμό των υπηρεσιών, της ενέργειας και των μη επεξεργασμένων τροφίμων. Στην αγορά κατοικιών, οι τιμές των διαμερισμάτων αυξήθηκαν περαιτέρω, αν και με φθίνουσα ταχύτητα, κατά τη διάρκεια του 2025 και στο πρώτο τρίμηνο του 2026. Οι εξελίξεις στην αγορά εργασίας παρέμειναν θετικές στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, με αύξηση της απασχόλησης.

Τράπεζα της Ελλάδας: Στο 1,9% ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το 2026

Σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις της Τράπεζας της Ελλάδος (βασικό σενάριο), ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας αναμένεται να μετριαστεί στο 1,9% το 2026, αντανακλώντας την αβεβαιότητα στην παγκόσμια οικονομία, και να παραμείνει στο 1,9% το 2027 και να φτάσει στο 2,0% το 2028, ξεπερνώντας την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ. Η ανάπτυξη θα καθοδηγείται κυρίως από την ιδιωτική κατανάλωση και τις επενδύσεις, ενώ η συμβολή των καθαρών εξαγωγών αναμένεται να είναι αρνητική. Ο πληθωρισμός προβλέπεται να φτάσει στο 3,8% το 2026 και να μετριαστεί σταδιακά στη συνέχεια, με την προϋπόθεση ότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή θα έχει τελειώσει και οι τιμές ενέργειας και τροφίμων θα μειωθούν.

Η δημοσιονομική κατάσταση αναμένεται να είναι επεκτατική το 2026 λόγω των υιοθετημένων μέτρων δημοσιονομικής πολιτικής για την αύξηση του διαθέσιμου εισοδήματος με έμφαση στη μείωση του φορολογικού βάρους. Παρά την πρόσφατη αύξηση των τιμών του πετρελαίου λόγω των ανανεωμένων εντάσεων στη Μέση Ανατολή, οι τιμές της ενέργειας παραμένουν επί του παρόντος σημαντικά χαμηλότερες σε σύγκριση με αυτές που περιλαμβάνονται στις τελευταίες προβλέψεις (ημερομηνία αναφοράς 21 Μαΐου). Αυτό δείχνει μια πιο ευνοϊκή προοπτική για την ελληνική οικονομία. Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, προβλέπεται ότι ο ρυθμός ανάπτυξης του ΑΕΠ θα είναι ελαφρώς υψηλότερος από τη βασική πρόβλεψη (2,0% το 2026 και 2,1% το 2027 και το 2028), ενώ ο πληθωρισμός θα είναι ελαφρώς χαμηλότερος από τη βασική πρόβλεψη (3,7% το 2026, 2,5% το 2027 και 2,2% το 2028).

Σύμφωνα με την έκθεση, το ελληνικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2% σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο του 2026, υπερτερώντας σημαντικά έναντι της ευρωζώνης, όπου η ανάπτυξη περιορίστηκε στο 0,5%. Η επίδοση αυτή στηρίχθηκε κυρίως στην ισχυρή επενδυτική δραστηριότητα, στην ιδιωτική κατανάλωση και στη θετική συμβολή των καθαρών εξαγωγών, γεγονός που επιβεβαιώνει ότι η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να διατηρεί ισχυρές αναπτυξιακές βάσεις παρά το δυσμενές διεθνές περιβάλλον.

Οι επενδύσεις αποτέλεσαν τον σημαντικότερο μοχλό ανάπτυξης, συνεισφέροντας περίπου δύο ποσοστιαίες μονάδες στον ρυθμό μεγέθυνσης, ενώ θετική ήταν και η συμβολή της ιδιωτικής κατανάλωσης, η οποία συνεχίζει να στηρίζεται από τη βελτίωση της αγοράς εργασίας και την αύξηση του διαθέσιμου εισοδήματος.

Πληθωρισμός: Υποχώρηση τον Ιούνιο μετά την ενεργειακή πίεση

Η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι ο πληθωρισμός παρέμεινε βασική πρόκληση κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026. Οι έντονες αυξήσεις στις τιμές της ενέργειας, που συνδέονται με τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, οδήγησαν τον μέσο ετήσιο πληθωρισμό στο 3,8%, ωστόσο τον Ιούνιο καταγράφηκε αισθητή αποκλιμάκωση, με τον εναρμονισμένο δείκτη τιμών καταναλωτή να υποχωρεί στο 3,9%, από 4,9% τον Μάιο.

Η αποκλιμάκωση αποδίδεται κυρίως στη μείωση του πληθωρισμού στις υπηρεσίες, στην ενέργεια και στα μη επεξεργασμένα τρόφιμα, εξέλιξη που ενισχύει την εκτίμηση ότι οι πληθωριστικές πιέσεις ενδέχεται να αποκλιμακωθούν περαιτέρω εφόσον σταθεροποιηθούν οι διεθνείς τιμές της ενέργειας.

Ισχυρή αγορά εργασίας και ανθεκτική κατανάλωση

Η έκθεση επισημαίνει ότι η αγορά εργασίας εξακολουθεί να αποτελεί έναν από τους βασικούς πυλώνες της ελληνικής οικονομίας. Η απασχόληση συνέχισε να αυξάνεται και το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ενώ η ανεργία υποχώρησε στο 8,1%.

Παράλληλα, οι δείκτες κατανάλωσης παραμένουν θετικοί. Τα έσοδα από τον ΦΠΑ αυξήθηκαν κατά 5,3% στο πεντάμηνο Ιανουαρίου – Μαΐου, ενώ ο κύκλος εργασιών των επιχειρήσεων ενισχύθηκε κατά 5,4% την ίδια περίοδο, υποδηλώνοντας ότι η ιδιωτική κατανάλωση εξακολουθεί να στηρίζει την οικονομική δραστηριότητα.

Δημοσιονομικές επιδόσεις πάνω από τους στόχους

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στις δημοσιονομικές επιδόσεις της χώρας. Η Τράπεζα της Ελλάδος υπενθυμίζει ότι το πρωτογενές πλεόνασμα του 2025 διαμορφώθηκε στο 4,9% του ΑΕΠ, υπερβαίνοντας αισθητά τον στόχο του προϋπολογισμού, αποτέλεσμα που προήλθε τόσο από την υπέρβαση των φορολογικών εσόδων όσο και από τη συγκράτηση των δημόσιων δαπανών.

Την ίδια στιγμή, ο λόγος του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ μειώθηκε στο 146,1%, σημειώνοντας πτώση οκτώ ποσοστιαίων μονάδων μέσα σε ένα έτος, εξέλιξη που αποδίδεται στο υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα, στην πρόωρη αποπληρωμή χρέους και στην ευνοϊκή σχέση μεταξύ επιτοκίων και οικονομικής ανάπτυξης.

Ισχυρή πιστωτική επέκταση και ανθεκτικές αγορές

Η έκθεση καταγράφει επίσης τη συνεχιζόμενη ενίσχυση της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις επιχειρήσεις. Ο ρυθμός αύξησης των επιχειρηματικών δανείων διαμορφώθηκε στο 9,8%, ενώ οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα ανήλθαν στα 215 δισ. ευρώ, καταγράφοντας σημαντική μηνιαία αύξηση.

Στο μέτωπο των αγορών, η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι τόσο τα ελληνικά κρατικά ομόλογα όσο και οι ελληνικές μετοχές επέδειξαν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα παρά την αυξημένη μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές. Οι πρόσφατες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας συνέβαλαν στη διατήρηση χαμηλών spreads και στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στις τελευταίες κινήσεις της Fitch Ratings, η οποία αναβάθμισε κατά μία βαθμίδα την Εθνική Τράπεζα και τη Eurobank σε BBB, ενώ αναθεώρησε σε θετικές τις προοπτικές της Τράπεζας Πειραιώς, επιβεβαιώνοντας τη βελτίωση του λειτουργικού περιβάλλοντος του ελληνικού τραπεζικού συστήματος.

Προβλέψεις έως το 2028

Για το σύνολο του 2026, η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ότι η οικονομία θα αναπτυχθεί κατά 1,9%, ενώ αντίστοιχος ρυθμός αναμένεται και για το 2027, με επιτάχυνση στο 2% το 2028. Η ανάπτυξη θα συνεχίσει να στηρίζεται κυρίως στις επενδύσεις και στην ιδιωτική κατανάλωση, ενώ οι καθαρές εξαγωγές εκτιμάται ότι θα έχουν αρνητική συμβολή.

Ωστόσο, η έκθεση παρουσιάζει και ένα ευνοϊκότερο εναλλακτικό σενάριο. Εφόσον οι τιμές της ενέργειας παραμείνουν χαμηλότερες από εκείνες που είχαν ενσωματωθεί στις βασικές προβολές και αποκλιμακωθούν οι γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, ο ρυθμός ανάπτυξης θα μπορούσε να διαμορφωθεί στο 2% το 2026 και στο 2,1% το 2027 και το 2028, ενώ ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει ταχύτερα από το βασικό σενάριο.

Η Τράπεζα της Ελλάδος καταλήγει ότι, παρά το ασταθές διεθνές περιβάλλον, η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρές αντοχές, υγιή δημοσιονομικά μεγέθη, θετικές επενδυτικές προοπτικές και αυξημένη ανθεκτικότητα του τραπεζικού συστήματος, στοιχεία που δημιουργούν τις προϋποθέσεις για τη διατήρηση της αναπτυξιακής πορείας και τα επόμενα χρόνια.

Η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι η απάντησή της δεν επεκτείνεται πέραν των εποπτικών της αρμοδιοτήτων και ότι σκοπός της είναι να αποσαφηνίσει τα όρια ευθύνης της σε σχέση με τις διαδικασίες που αφορούν την αγορά δανειακών απαιτήσεων. Παράλληλα, υπογραμμίζει ότι η άσκηση των εποπτικών της καθηκόντων διέπεται από το θεσμικό πλαίσιο και από τις διατάξεις περί υπηρεσιακού και επαγγελματικού απορρήτου.

Τι διευκρινίζει

Στην απάντησή της, η Τράπεζα της Ελλάδος δίνει διευκρινίσεις για το κανονιστικό πλαίσιο των τιτλοποιήσεων απαιτήσεων, καθώς και για τη διάκριση ανάμεσα στην πραγματική και οριστική μεταβίβαση απαιτήσεων και στη μεταφορά σημαντικού κινδύνου. Επίσης, αναφέρεται στο πρόγραμμα παροχής εγγυήσεων του Ελληνικού Δημοσίου «Ηρακλής» και στις αρμοδιότητες των εμπλεκόμενων φορέων, όπως αυτές προβλέπονται από τον νόμο.

Ιδιαίτερη μνεία γίνεται και στο εποπτικό πλαίσιο που ισχύει για τις εταιρείες διαχείρισης απαιτήσεων από δάνεια και πιστώσεις, σύμφωνα με τον Ν. 5072/2023. Η ΤτΕ διευκρινίζει επίσης το εύρος των αρμοδιοτήτων της έναντι των διαχειριστών πιστώσεων, αλλά και τα όρια της εποπτείας της απέναντι σε άλλες οντότητες που δραστηριοποιούνται στην αγορά δανειακών απαιτήσεων.

Το θεσμικό πλαίσιο

Στο ίδιο πλαίσιο, η κεντρική τράπεζα αναφέρεται στο νομικό καθεστώς που διέπει τις μεταβιβάσεις και τιτλοποιήσεις δανειακών απαιτήσεων, καθώς και τις ανακεφαλαιοποιήσεις πιστωτικών ιδρυμάτων. Με τον τρόπο αυτό επιχειρεί να καταγράψει με σαφήνεια ποια ζητήματα υπάγονται στη δική της εποπτική ευθύνη και ποια καλύπτονται από άλλες διατάξεις ή αρμοδιότητες.

Η αναφορά στο άρθρο 54 του Ν. 4261/2014 είναι επίσης κομβική, καθώς η Τράπεζα της Ελλάδος σημειώνει ότι η παροχή πληροφοριών για εποπτικές διαδικασίες και εποπτευόμενα ιδρύματα περιορίζεται από τους κανόνες εμπιστευτικότητας που ισχύουν για τις εποπτικές αρχές. Αυτό, σύμφωνα με την ίδια, αποτελεί θεσμικό περιορισμό που δεν μπορεί να παρακαμφθεί.

Η επόμενη μέρα

Η Τράπεζα της Ελλάδος καταλήγει ότι συνεχίζει να ασκεί τις αρμοδιότητές της με γνώμονα τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, την εύρυθμη λειτουργία του χρηματοπιστωτικού συστήματος και την εφαρμογή του εθνικού και ενωσιακού δικαίου. Η σημερινή απάντηση φαίνεται να τοποθετείται σε ένα πλαίσιο αυξημένης δημόσιας συζήτησης γύρω από τις τιτλοποιήσεις, τη διαχείριση δανειακών απαιτήσεων και τον ρόλο των εποπτικών αρχών.

Παράλληλα, επιταχύνθηκε και η πιστωτική επέκταση, με τον ετήσιο ρυθμό αύξησης της συνολικής χρηματοδότησης της εγχώριας οικονομίας να διαμορφώνεται στο 4,6%, από 3,9% τον Απρίλιο, ενώ ο ετήσιος ρυθμός αύξησης του συνόλου των καταθέσεων ενισχύθηκε στο 8,1%, από 6,4% έναν μήνα νωρίτερα.

1. Χρηματοδότηση της εγχώριας οικονομίας

H μηνιαία καθαρή ροή της συνολικής τραπεζικής χρηματοδότησης ήταν θετική κατά 1.644 εκατ. ευρώ, τον Μάιο του 2026, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 1.081 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

Ι.1 Χρηματοδότηση της γενικής κυβέρνησης

Η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τη γενική κυβέρνηση, τον Μάιο του 2026, ήταν θετική κατά 329 εκατ. ευρώ, έναντι θετικής καθαρής ροής 135 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης της γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε στο 0,0% από -0,7% τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2 Χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα

Τον Μάιο του 2026, o ετήσιος ρυθμός μεταβολής της συνολικής τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκε στο 7,4% από 6,8% τον προηγούμενο μήνα. Η μηνιαία καθαρή ροή της συνολικής χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα ήταν θετική κατά 1.315 εκατ. ευρώ, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 1.216 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2.1 Χρηματοδότηση των επιχειρήσεων

Η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις επιχειρήσεις, τον Μάιο του 2026, ήταν θετική κατά 1.285 εκατ. ευρώ, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 1.150 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής αυξήθηκε στο 9,8% από 8,8% τον προηγούμενο μήνα. Ειδικότερα, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις (ΜΧΕ) αυξήθηκε στο 9,8% από 9,5% τον προηγούμενο μήνα. Η μηνιαία καθαρή ροή της χρηματοδότησής τους ήταν θετική κατά 427 εκατ. ευρώ, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 731 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης των ασφαλιστικών επιχειρήσεων και των λοιπών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων αυξήθηκε στο 9,2% από 2,8% τον προηγούμενο μήνα. Η μηνιαία καθαρή ροή της χρηματοδότησής τους ήταν θετική κατά 858 εκατ. ευρώ, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 419 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2.2 Χρηματοδότηση των ελεύθερων επαγγελματιών, αγροτών και ατομικών επιχειρήσεων

Τον Μάιο του 2026, η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες και ατομικές επιχειρήσεις ήταν αρνητική κατά 9 εκατ. ευρώ, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 54 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησής τους διαμορφώθηκε στο -2,0%, αμετάβλητος σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα.

Ι.2.3 Χρηματοδότηση των ιδιωτών και ιδιωτικών μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων

Θετική κατά 39 εκατ. ευρώ ήταν η μηνιαία καθαρή ροή της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τους ιδιώτες και τα ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα, τον Μάιο του 2026, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 13 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησής τους διαμορφώθηκε στο 2,7%, αμετάβλητος σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα.

1. Καταθέσεις της εγχώριας οικονομίας στα εγχώρια πιστωτικά ιδρύματα

H μηνιαία καθαρή ροή του συνόλου των καταθέσεων ήταν θετική κατά 5.063 εκατ. ευρώ, τον Μάιο του 2026, έναντι αρνητικής καθαρής ροής 34 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.1 Καταθέσεις από τη γενική κυβέρνηση

Μείωση κατά 249 εκατ. ευρώ παρουσίασαν, τον Μάιο του 2026, οι καταθέσεις της γενικής κυβέρνησης, έναντι αύξησης κατά 32 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής μειώθηκε στο 14,6% από 22,5% τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.2 Καταθέσεις από τον ιδιωτικό τομέα

Οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν κατά 5.313 εκατ. ευρώ, τον Μάιο του 2026, έναντι μείωσης κατά 66 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής αυξήθηκε στο 7,8% από 5,8% τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.2.1 Καταθέσεις από επιχειρήσεις

Αύξηση κατά 4.973 εκατ. ευρώ παρουσίασαν, τον Μάιο του 2026, οι καταθέσεις των επιχειρήσεων, έναντι μείωσης κατά 935 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ενώ ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής αυξήθηκε στο 18,7% από 10,8% τον προηγούμενο μήνα. Ειδικότερα, οι καταθέσεις των MXE αυξήθηκαν κατά 4.582 εκατ. ευρώ, έναντι μείωσης κατά 1.075 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα. Οι καταθέσεις των ασφαλιστικών επιχειρήσεων και των λοιπών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων αυξήθηκαν κατά 390 εκατ. ευρώ, έναντι αύξησης κατά 139 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα.

ΙΙ.2.2 Καταθέσεις από νοικοκυριά και ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα

Αύξηση κατά 340 εκατ. ευρώ παρουσίασαν, τον Μάιο του 2026, οι καταθέσεις των νοικοκυριών και των ιδιωτικών μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων, έναντι αύξησης κατά 869 εκατ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, και ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής διαμορφώθηκε στο 4,1%, αμετάβλητος σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα.

Η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι η παγκόσμια οικονομία εισέρχεται σε περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας, εξαιτίας των γεωπολιτικών εντάσεων στη Μέση Ανατολή, της ενεργειακής κρίσης που προκάλεσε ο αποκλεισμός των Στενών του Ορμούζ και της επιμονής των εμπορικών περιορισμών διεθνώς. Οι εξελίξεις αυτές οδήγησαν σε άνοδο των τιμών της ενέργειας και αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων, επιβαρύνοντας τις αναπτυξιακές προοπτικές παγκοσμίως.

Παρά το δύσκολο διεθνές περιβάλλον, η ελληνική οικονομία κατέγραψε αύξηση του ΑΕΠ κατά 2% το πρώτο τρίμηνο του 2026 σε ετήσια βάση, υπερβαίνοντας σημαντικά τον μέσο όρο της ευρωζώνης. Κύριοι μοχλοί ανάπτυξης ήταν οι επενδύσεις, οι εξαγωγές και η ιδιωτική κατανάλωση. Ωστόσο, η νέα ενεργειακή κρίση επηρέασε τον πληθωρισμό, ο οποίος επιταχύνθηκε στο 4,9% τον Μάιο, από 3,1% τον Φεβρουάριο, ξεπερνώντας αισθητά τον μέσο όρο της ευρωζώνης.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη δημοσιονομική επίδοση της χώρας. Το 2025 καταγράφηκε πλεόνασμα γενικής κυβέρνησης 1,7% του ΑΕΠ και πρωτογενές πλεόνασμα 4,9%, σημαντικά υψηλότερο του στόχου. Παράλληλα, το δημόσιο χρέος υποχώρησε στο 146,1% του ΑΕΠ από 154,2% το 2024, σημειώνοντας μία από τις μεγαλύτερες μειώσεις στην Ευρωπαϊκή Ένωση.

Η έκθεση υπογραμμίζει επίσης τη διατήρηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών στα ελληνικά ομόλογα και στο Χρηματιστήριο Αθηνών, παρά τη διεθνή μεταβλητότητα. Οι αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας και η βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών συνέβαλαν στη διατήρηση ευνοϊκών συνθηκών χρηματοδότησης.

Θετική παραμένει και η εικόνα του τραπεζικού συστήματος. Οι ελληνικές τράπεζες διατηρούν υψηλή κερδοφορία, ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια και βελτιωμένη ποιότητα ενεργητικού, ενώ η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις παραμένει ισχυρή. Παράλληλα, τα προγράμματα της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων, της Ελληνικής Αναπτυξιακής Τράπεζας και του Ταμείου Ανάκαμψης συνεχίζουν να στηρίζουν τη χρηματοδότηση επιχειρήσεων και νοικοκυριών.

Για το σύνολο της περιόδου 2026-2028, η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ανάπτυξη 1,9% το 2026 και το 2027 και 2,0% το 2028, ενώ σε ένα ευνοϊκότερο σενάριο που προϋποθέτει πλήρη εφαρμογή της συμφωνίας ΗΠΑ-Ιράν και περαιτέρω αποκλιμάκωση των τιμών ενέργειας, ο ρυθμός ανάπτυξης θα μπορούσε να φθάσει το 2,0% το 2026 και το 2,1% το 2027 και το 2028

Δείτε το πλήρες κείμενο της Έκθεσης εδώ.

Επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, άνοδος του πληθωρισμού και αυξημένη γεωπολιτική αβεβαιότητα

Το 2026 η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται αντιμέτωπη με μια νέα περίοδο έντονης αβεβαιότητας και αυξημένων γεωοικονομικών κινδύνων, μετά τις αλλεπάλληλες και απρόβλεπτες διαταραχές των τελευταίων ετών. Η όξυνση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή και η διατάραξη των διεθνών ενεργειακών ροών λόγω του αποκλεισμού του Στενού του Ορμούζ προκάλεσαν νέα ισχυρή άνοδο στις διεθνείς τιμές της ενέργειας, επιδεινώνοντας τις προοπτικές ανάπτυξης και αναζωπυρώνοντας τις πληθωριστικές πιέσεις διεθνώς. Παράλληλα, η διατήρηση υψηλών δασμών από τις ΗΠΑ, αλλά και η αυξανόμενη χρήση μη δασμολογικών εμποδίων, καθώς και οι συνεχιζόμενες ανακατατάξεις στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού ενισχύουν την αβεβαιότητα και περιορίζουν τη δυναμική του παγκόσμιου εμπορίου. Προσφάτως, η συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν δημιουργεί ελπίδες για τερματισμό των εχθροπραξιών, γεγονός που έχει οδηγήσει σε μερική αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας. Ωστόσο, ο βαθμός επίδρασής της θα εξαρτηθεί από τη συνέπεια στην εφαρμογή της και την πλήρη αποκατάσταση των ενεργειακών ροών.

Παρά την ανθεκτικότητα της οικονομίας της ευρωζώνης κατά το προηγούμενο έτος εν μέσω σημαντικών εμπορικών εντάσεων, το 2026 η επιδείνωση του γεωπολιτικού περιβάλλοντος και η νέα ενεργειακή κρίση αναμένεται να κάμψουν τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης, λαμβάνοντας υπόψη ότι η ευρωζώνη είναι καθαρός εισαγωγέας ενέργειας. Η απότομη άνοδος των διεθνών τιμών της ενέργειας και η αυξημένη αβεβαιότητα επιδεινώνουν την καταναλωτική και επενδυτική εμπιστοσύνη, ενώ περιορίζουν τη δυναμική της εγχώριας ζήτησης και αυξάνουν τον πληθωρισμό. Ειδικότερα, το α΄ τρίμηνο του 2026 το ΑΕΠ υποχώρησε κατά 0,2% σε τριμηνιαία βάση, έναντι ανόδου κατά 0,2% το δ΄ τρίμηνο του 2025, ενώ ο γενικός πληθωρισμός βάσει του Εναρμονισμένου Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΕνΔΤΚ) στη ζώνη του ευρώ αυξήθηκε περαιτέρω τον Μάιο του 2026 σε 3,2%, από 3,0% τον Απρίλιο και 2,6% τον Μάρτιο, υπερβαίνοντας τον στόχο της ΕΚΤ μετά από μια παρατεταμένη περίοδο αποκλιμάκωσης. Στο πλαίσιο αυτό, τον Ιούνιο του 2026 το Διοικητικό Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (EKT) αποφάσισε να αυξήσει τα τρία βασικά επιτόκιά της κατά 25 μονάδες βάσης.

Ελληνική οικονομία: Ανθεκτικότητα της οικονομικής ανάπτυξης και επιτάχυνση του πληθωρισμού

Το α΄ τρίμηνο του 2026 η ελληνική οικονομία συνέχισε να αναπτύσσεται με ικανοποιητικούς ρυθμούς. Το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,0% σε ετήσια βάση και κατά 0,2% έναντι του δ΄ τριμήνου του 2025, υπερβαίνοντας σημαντικά τους αντίστοιχους μέσους ρυθμούς ανάπτυξης της ζώνης του ευρώ. Βασική συνιστώσα της ανάπτυξης ήταν οι επενδύσεις, ενώ θετική συμβολή είχαν οι καθαρές εξαγωγές και η ιδιωτική κατανάλωση. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τη διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής της ελληνικής οικονομίας, παρά τη διεθνή αβεβαιότητα λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων στη Μέση Ανατολή και την αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων.

Κατά τους πέντε πρώτους μήνες του 2026, η αναμενόμενη περαιτέρω αποκλιμάκωση του πληθωρισμού (από 2,9% τον Δεκέμβριο του 2025) ανεκόπη λόγω της γεωπολιτικής κρίσης στη Μέση Ανατολή και της ραγδαίας αύξησης των διεθνών τιμών της ενέργειας. Ως αποτέλεσμα, ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε σε 4,9% τον Μάιο από 3,1% τον Φεβρουάριο, υπερβαίνοντας τον μέσο όρο του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ (3,2% τον Μάιο). Το αυξημένο ενεργειακό κόστος αναμένεται να επηρεάσει δευτερογενώς τις τιμές τόσο των υπηρεσιών όσο και των βιομηχανικών αγαθών. Επιπλέον, ο πληθωρισμός των ειδών διατροφής αναμένεται να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα, κυρίως λόγω των αυξημένων ενεργειακών επιβαρύνσεων στην παραγωγή, αποθήκευση και μεταφορά των προϊόντων.

Δημοσιονομικές εξελίξεις: Ισχυρή δημοσιονομική θέση και συνέχιση της αποκλιμάκωσης του λόγου δημόσιου χρέους

Μετά την ιδιαίτερα ισχυρή δημοσιονομική επίδοση του 2024, οι θετικές δημοσιονομικές εξελίξεις συνεχίστηκαν και το 2025. Σύμφωνα με τα διαθέσιμα στοιχεία, το αποτέλεσμα της γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε το 2025 σε πλεόνασμα 1,7% του ΑΕΠ, έναντι 1,3% το 2024, ενώ το πρωτογενές αποτέλεσμα κατέγραψε ιστορικά υψηλή επίδοση και διαμορφώθηκε σε πλεόνασμα 4,9% του ΑΕΠ, υπερβαίνοντας σημαντικά τον στόχο του Προϋπολογισμού (3,7% του ΑΕΠ). Η εξέλιξη αυτή συνδέεται πρωτίστως με την καλύτερη του αναμενομένου πορεία των δημόσιων εσόδων από τον ΦΠΑ, από τον φόρο εισοδήματος φυσικών προσώπων και από τις ασφαλιστικές εισφορές, λόγω της βελτίωσης της φορολογικής και ασφαλιστικής συμμόρφωσης μέσω της διεύρυνσης των ηλεκτρονικών συναλλαγών, της αξιοποίησης ψηφιακών εργαλείων και της επέκτασης της ψηφιακής κάρτας εργασίας. Παράλληλα, η συγκράτηση των πρωτογενών δαπανών συνέβαλε σημαντικά στην επίτευξη καλύτερου δημοσιονομικού αποτελέσματος, δημιουργώντας πρόσθετο δημοσιονομικό περιθώριο για νέες στοχευμένες παρεμβάσεις στήριξης από το 2026. Το δημόσιο χρέος συνέχισε την καθοδική του πορεία, υποχωρώντας σε 146,1% του ΑΕΠ το 2025 από 154,2% το 2024 και καταγράφοντας τη μεγαλύτερη αποκλιμάκωση μεταξύ των χωρών της ΕΕ. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται κυρίως στη συμβολή των υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων και της αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ.

Χρηματοπιστωτικές εξελίξεις: Επιδείνωση των διεθνών χρηματοπιστωτικών συνθηκών – Διατήρηση της επενδυτικής εμπιστοσύνης στα ελληνικά ομόλογα και στις μετοχές

Οι διεθνείς χρηματοπιστωτικές συνθήκες επιδεινώθηκαν από τις αρχές του 2026, κυρίως εξαιτίας της αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας που συνδέεται με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και των πληθωριστικών πιέσεων που προέκυψαν από την άνοδο των διεθνών τιμών της ενέργειας. Οι αγορές αναθεώρησαν προς τα άνω τις προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό και τα βασικά επιτόκια, με αποτέλεσμα να ενισχυθεί η μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές ομολόγων και μετοχών και να επιδεινωθούν οι διεθνείς χρηματοπιστωτικές συνθήκες.

Παρά τις διεθνείς αναταράξεις, η αγορά ελληνικών κρατικών ομολόγων εξακολούθησε να παρουσιάζει σημαντική ανθεκτικότητα. Οι αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας, η διατήρηση υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων και η μείωση του δημόσιου χρέους ενίσχυσαν το επενδυτικό ενδιαφέρον για τους ελληνικούς τίτλους. Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων, αν και ακολούθησαν την ανοδική πορεία των ευρωπαϊκών αποδόσεων, διατήρησαν συγκριτικά ευνοϊκή εικόνα, ενώ η αύξησή τους αποδίδεται πλήρως στις επιδράσεις μετάδοσης από τις διεθνείς εξελίξεις. Παράλληλα, οι θετικές εξελίξεις στις αξιολογήσεις του αξιόχρεου του Ελληνικού Δημοσίου συνέχισαν να επηρεάζουν ευνοϊκά και τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις του τραπεζικού τομέα. Το γεγονός αυτό συνέβαλε στη μείωση του κόστους χρηματοδότησης των ελληνικών συστημικών τραπεζών και διευκόλυνε την πρόσβασή τους στις διεθνείς κεφαλαιαγορές.

H ελληνική αγορά μετοχών συνέχισε να παρουσιάζει ιδιαίτερα θετικές επιδόσεις στις αρχές του 2026. Οι υψηλές αποδόσεις του Χρηματιστηρίου Αθηνών αντανακλούν την ισχυρή επίδοση των κλάδων που σχετίζονται με την πραγματική οικονομία και οφείλονται στην αυξημένη συμμετοχή διεθνών επενδυτικών κεφαλαίων, στις αναβαθμίσεις των πιστοληπτικών αξιολογήσεων και στη συνολική βελτίωση του επενδυτικού κλίματος στην ελληνική οικονομία, εξελίξεις οι οποίες συνέβαλαν και στην αναβάθμιση της κατάταξης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.

Τραπεζικός τομέας: Μεταβλητότητα των επιτοκίων και ισχυρή πιστωτική επέκταση

Τα επιτόκια των τραπεζικών καταθέσεων προθεσμίας εμφάνισαν τάσεις σταθεροποίησης κατά το δ΄ τρίμηνο του 2025 και τους τέσσερις πρώτους μήνες του 2026, αντανακλώντας τη σταθερότητα των επιτοκίων νομισματικής πολιτικής του Ευρωσυστήματος κατά την αντίστοιχη περίοδο. Μετά από συνολική αύξηση των καταθέσεων του ιδιωτικού τομέα κατά 10,4 δισεκ. ευρώ το 2025, τους τέσσερις πρώτους μήνες του 2026 το απόθεμα των καταθέσεων σημείωσε σωρευτική υποχώρηση κατά 3,6 δισεκ. ευρώ και διαμορφώθηκε σε 209,6 δισεκ. ευρώ τον Απρίλιο του 2026.

Τα επιτόκια των τραπεζικών δανείων προς τις επιχειρήσεις παρουσίασαν έντονη μεταβλητότητα το δ΄ τρίμηνο του 2025 και το πρώτο τετράμηνο του 2026, μετά τη σημαντική αποκλιμάκωση που είχε προηγηθεί. Το μεσοσταθμικό επιτόκιο για το σύνολο των επιχειρηματικών δανείων διαμορφώθηκε τον Απρίλιο του 2026 σε 4,5%, όσο και για τα δάνεια καθορισμένης διάρκειας. Το κόστος τραπεζικής χρηματοδότησης μετριάστηκε σημαντικά από τα προγράμματα του Ομίλου της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων (ΕΤΕπ) και της Ελληνικής Αναπτυξιακής Τράπεζας (ΕΑΤ), καθώς και από τα δάνεια συγχρηματοδότησης του RRF, εξέλιξη που δεν απεικονίζεται πλήρως στα προαναφερθέντα δανειακά επιτόκια. Εκτιμάται ότι το 1/3 των νέων επιχειρηματικών δανείων και το 1/4 των δανείων προς μικρομεσαίες επιχειρήσεις συνδέονται με τα χρηματοδοτικά εργαλεία των αναπτυξιακών τραπεζών ή/και τον RRF. Όσον αφορά τα νοικοκυριά, το μεσοσταθμικό επιτόκιο στεγαστικών δανείων υποχώρησε ελαφρά σε 3,3% τον Απρίλιο του 2026, ενώ περίπου το 30% των νέων στεγαστικών δανείων στις αρχές του 2026 συνδέθηκε με τα συγχρηματοδοτούμενα προγράμματα “Σπίτι μου ΙΙ” και “Αναβαθμίζω το Σπίτι μου”, μέσω των οποίων παρέχεται άτοκη ή χαμηλότοκη χρηματοδότηση.

Η πιστωτική επέκταση προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις (ΜΧΕ) παρέμεινε ισχυρή, αν και παρουσίασε επιβράδυνση από τα υψηλά επίπεδα του προηγούμενου έτους. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις ΜΧΕ διαμορφώθηκε σε 9,5% τον Απρίλιο του 2026, έναντι 17,2% τον Απρίλιο του 2025. Η συνεχιζόμενη σημαντική πιστωτική επέκταση προς τις ΜΧΕ αντανακλά τόσο τη διατήρηση της ζήτησης επιχειρηματικών δανείων όσο και τη συνέχιση της υποστηρικτικής πιστοδοτικής πολιτικής των τραπεζών. O ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τραπεζικών δανείων προς τα νοικοκυριά διατήρησε ανοδική τροχιά στις αρχές του 2026, αντανακλώντας την ενίσχυση της καταναλωτικής πίστης και την επιτάχυνση της στεγαστικής πίστης, γεγονός που υποστηρίζεται κυρίως από την άνοδο των τιμών των κατοικιών και την αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης.

Τραπεζικό σύστημα: Ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη και περαιτέρω ενίσχυση της ανθεκτικότητας

Οι ελληνικές τράπεζες συνέχισαν να καταγράφουν θετικές επιδόσεις κατά τους πρώτους μήνες του 2026, διατηρώντας ισχυρή κερδοφορία και υψηλά επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας και ρευστότητας. Η ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας, παρά τις συνεχιζόμενες γεωπολιτικές εντάσεις και την αυξημένη αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον, συνέβαλε στη διατήρηση της ευρωστίας του τραπεζικού συστήματος. Παράλληλα, η ποιότητα του ενεργητικού των ελληνικών τραπεζών βελτιώθηκε περαιτέρω, περιορίζοντας ακόμη περισσότερο την απόσταση από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Οι θετικές επιδόσεις του κλάδου αποτυπώνονται επίσης στις συνεχείς αναβαθμίσεις των πιστοληπτικών αξιολογήσεων των τραπεζών από διεθνείς οίκους, καθώς οι τέσσερις σημαντικές ελληνικές τράπεζες διαθέτουν πλέον αξιολόγηση BBB+, δηλαδή μία βαθμίδα χαμηλότερα από την κατηγορία Α.

Προβλέψεις

Σύμφωνα με τις τρέχουσες προβλέψεις της Τράπεζας της Ελλάδος, η ελληνική οικονομία αναμένεται να συνεχίσει να αναπτύσσεται με ρυθμούς υψηλότερους από τον μέσο όρο της ευρωζώνης, στηρίζοντας τη διαδικασία σύγκλισης των πραγματικών εισοδημάτων. Ειδικότερα, ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί σε 1,9% το 2026 και το 2027, ενώ θα ενισχυθεί οριακά σε 2,0% το 2028. Η ανάπτυξη αναμένεται να στηριχθεί κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση, τις επενδύσεις και τις εξαγωγές, παρά την αυξημένη αβεβαιότητα στο διεθνές οικονομικό περιβάλλον.

Ο πληθωρισμός βάσει του ΕνΔΤΚ, μετά την πρόσκαιρη ενίσχυσή του λόγω των διεθνών ενεργειακών εξελίξεων και των πληθωριστικών πιέσεων, προβλέπεται να αποκλιμακωθεί σταδιακά κατά την περίοδο πρόβλεψης. Συγκεκριμένα, εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί σε 3,8% το 2026, από 2,9% το 2025, και στη συνέχεια να υποχωρήσει σε 2,6% το 2027 και 2,3% το 2028, καθώς αναμένεται σταδιακή εξασθένηση των πιέσεων στις τιμές της ενέργειας και των ειδών διατροφής.

Η πρόσφατη συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν δημιουργεί ελπίδες τερματισμού των εχθροπραξιών και περαιτέρω αποκλιμάκωσης των τιμών της ενέργειας. Το γεγονός αυτό ενισχύει την πιθανότητα ευνοϊκότερων εξελίξεων για την ελληνική οικονομία. Με βάση το ευνοϊκότερο σενάριο, ο πληθωρισμός επηρεάζεται ελαφρώς πτωτικά και τα μακροοικονομικά μεγέθη σε πραγματικές τιμές βελτιώνονται σε σύγκριση με τις παραπάνω προβλέψεις. Πιο συγκεκριμένα, στο ευνοϊκότερο σενάριο προβλέπεται ταχύτερη μείωση των τιμών τόσο του πετρελαίου όσο και του φυσικού αερίου. Ως αποτέλεσμα, προβλέπεται ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ της ελληνικής οικονομίας θα είναι 2,0% το 2026, 2,1% το 2027 και 2,1% το 2028, ενώ ο πληθωρισμός βάσει του ΕνΔΤΚ θα διαμορφωθεί σε 3,7% το 2026, 2,5% το 2027 και 2,2% το 2028.

Προκλήσεις

Η ελληνική οικονομία έχει επιτύχει αξιόλογη πρόοδο τα τελευταία χρόνια, καταγράφοντας υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, ενισχύοντας τη δημοσιονομική και χρηματοπιστωτική της σταθερότητα και προωθώντας σημαντικές μεταρρυθμίσεις. Η πρόοδος αυτή αναγνωρίζεται και από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, η οποία εκτιμά ότι η Ελλάδα δεν αντιμετωπίζει πλέον μακροοικονομικές ανισορροπίες. Ωστόσο, εξακολουθούν να παραμένουν σημαντικές προκλήσεις, όπως η χαμηλή παραγωγικότητα, η αργή μεταβολή του παραγωγικού προτύπου, οι δημογραφικές πιέσεις, οι ελλείψεις δεξιοτήτων και εργατικού δυναμικού, η περιορισμένη διάχυση της καινοτομίας, η χαμηλή αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών και η δυσκολία πρόσβασης σε προσιτή στέγη. Παράλληλα, η οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις που συνδέονται με την ενεργειακή εξάρτηση, το επίμονα υψηλό έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών, τις επιπτώσεις της κλιματικής αλλαγής, τη διαχείριση των φυσικών πόρων, τις χρόνιες θεσμικές αδυναμίες στη δημόσια διοίκηση και τη δικαιοσύνη, καθώς και το ακόμη υψηλό επίπεδο του δημόσιου χρέους. Επιπλέον, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να κινείται σε επίπεδα υψηλότερα από τον μέσο όρο της ζώνης του ευρώ, επηρεάζοντας την ανταγωνιστικότητα της οικονομίας.

Προτάσεις πολιτικής

Η οικονομική πολιτική των επόμενων ετών θα πρέπει να επικεντρωθεί στη μετάβαση της ελληνικής οικονομίας σε ένα πιο παραγωγικό, εξωστρεφές, καινοτόμο, πράσινο και ανθεκτικό αναπτυξιακό πρότυπο, μέσω ενός συνεκτικού πλέγματος μεταρρυθμίσεων και επενδύσεων.

Βραχυπρόθεσμα, απαιτείται η άσκηση συνετής οικονομικής πολιτικής που θα λειτουργεί συμπληρωματικά προς τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ, χωρίς να ενισχύει τις πληθωριστικές πιέσεις. Οι όποιες παρεμβάσεις στήριξης νοικοκυριών και επιχειρήσεων θα πρέπει να είναι στοχευμένες, προσωρινές και δημοσιονομικά βιώσιμες, ενώ παράλληλα απαιτείται εντατικοποίηση των ελέγχων για τη διασφάλιση του υγιούς ανταγωνισμού στις αγορές. Μεσοπρόθεσμα, η ενίσχυση του ανταγωνισμού μέσω της άρσης κανονιστικών και διοικητικών εμποδίων αποτελεί βασικό εργαλείο για τη συγκράτηση των πιέσεων στις τιμές και τη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας.

Κεντρική προτεραιότητα αποτελεί η αύξηση της παραγωγικότητας μέσω διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων που βελτιώνουν το επιχειρηματικό περιβάλλον. Η επιτάχυνση της απονομής δικαιοσύνης, η μείωση της γραφειοκρατίας, η αύξηση της αποτελεσματικότητας της δημόσιας διοίκησης, η σταθερότητα του φορολογικού πλαισίου και η ολοκλήρωση του χωροταξικού και πολεοδομικού σχεδιασμού μπορούν να ενισχύσουν σημαντικά την ελκυστικότητα της χώρας για επενδύσεις. Παράλληλα, απαιτείται περαιτέρω απλοποίηση του κανονιστικού πλαισίου, επιτάχυνση των αδειοδοτήσεων, πλήρης ψηφιοποίηση των διοικητικών διαδικασιών και συστηματική αξιολόγηση των κανονιστικών παρεμβάσεων.

Ιδιαίτερη έμφαση πρέπει να δοθεί στην αναβάθμιση της ποιότητας των επενδύσεων. Οι διαθέσιμοι ευρωπαϊκοί πόροι θα πρέπει να κατευθυνθούν κατά προτεραιότητα σε τομείς που ενισχύουν μόνιμα το παραγωγικό δυναμικό της οικονομίας, όπως η βιομηχανία, η έρευνα και ανάπτυξη, οι ενεργειακές υποδομές, τα logistics, η αγροδιατροφή, η φαρμακοβιομηχανία, οι εξωστρεφείς υπηρεσίες και οι τεχνολογίες αιχμής. Ιδιαίτερα σημαντικές είναι οι επενδύσεις σε άυλο κεφάλαιο, καινοτομία, τεχνητή νοημοσύνη και προηγμένες ψηφιακές εφαρμογές.

Καθοριστικής σημασίας είναι, επίσης, η αποτελεσματική αξιοποίηση των ευρωπαϊκών χρηματοδοτικών εργαλείων της μετά RRF περιόδου, δηλαδή των πόρων του νέου Πολυετούς Δημοσιονομικού Πλαισίου, του Κοινωνικού Ταμείου για το Κλίμα, του Ταμείου Εκσυγχρονισμού και άλλων ευρωπαϊκών προγραμμάτων.

Παράλληλα, απαιτείται μια πιο αποτελεσματική πολιτική για την καινοτομία. Η βελτίωση της διακυβέρνησης του συστήματος έρευνας και καινοτομίας, η ενίσχυση των συνεργασιών μεταξύ πανεπιστημίων, ερευνητικών κέντρων και επιχειρήσεων, η ανάπτυξη της αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων και η ταχύτερη υιοθέτηση προηγμένων ψηφιακών τεχνολογιών από τις επιχειρήσεις μπορούν να ενισχύσουν σημαντικά την παραγωγικότητα.

Η βελτίωση της πρόσβασης των επιχειρήσεων σε χρηματοδότηση αποτελεί επίσης κρίσιμη προτεραιότητα. Η ανάπτυξη χρηματοδοτικών εργαλείων μέσω της ΕΑΤ, του Ομίλου ΕΤΕπ και του Ευρωπαϊκού Επενδυτικού Ταμείου, η διεύρυνση της αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων και η προώθηση εναλλακτικών μορφών χρηματοδότησης μπορούν να περιορίσουν το χρηματοδοτικό κενό, ιδιαίτερα για τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Παράλληλα, η συνέχιση της εξυγίανσης των τραπεζικών ισολογισμών και η ταχύτερη αντιμετώπιση των μη εξυπηρετούμενων δανείων θα ενισχύσουν τη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας.

Η ενίσχυση της ενεργειακής ασφάλειας και της ανθεκτικότητας της οικονομίας προϋποθέτει την επιτάχυνση επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, αποθήκευση, δίκτυα και διασυνδέσεις, σε συνδυασμό με τη βελτίωση της ενεργειακής αποδοτικότητας. Παράλληλα, απαιτούνται επενδύσεις σε ανθεκτικές υποδομές, πολιτική προστασία και προσαρμογή στην κλιματική αλλαγή, καθώς και ολοκληρωμένη διαχείριση φυσικών κινδύνων. Ιδιαίτερη έμφαση πρέπει να δοθεί στη βιώσιμη διαχείριση των φυσικών πόρων μέσω έργων ύδρευσης και εξοικονόμησης υδάτων, βελτίωσης της διαχείρισης αποβλήτων, ενίσχυσης της ανακύκλωσης και προώθησης της κυκλικής οικονομίας.

Στην αγορά εργασίας απαιτούνται πολιτικές που θα ενισχύσουν τη συμμετοχή γυναικών, νέων, ατόμων μεγαλύτερης ηλικίας και ευάλωτων ομάδων. Η επέκταση των δομών παιδικής μέριμνας και μακροχρόνιας φροντίδας, η προώθηση ευέλικτων μορφών εργασίας και η ενίσχυση των ενεργητικών πολιτικών απασχόλησης μπορούν να αυξήσουν το ποσοστό απασχόλησης. Παράλληλα, η αναβάθμιση του ανθρώπινου κεφαλαίου προϋποθέτει βελτίωση της εκπαίδευσης, ενίσχυση της επαγγελματικής κατάρτισης, ανάπτυξη ψηφιακών δεξιοτήτων και ισχυρότερη σύνδεση των δεξιοτήτων με τις ανάγκες της αγοράς εργασίας.

Η αντιμετώπιση του στεγαστικού ζητήματος απαιτεί αύξηση της προσφοράς κατοικιών μέσω ταχύτερων αδειοδοτήσεων, αξιοποίησης αδρανών ακινήτων, ενίσχυσης των επενδύσεων σε κατοικίες και ανάπτυξης πολιτικών προσιτής και κοινωνικής στέγασης. Παράλληλα, η ενίσχυση της κοινωνικής συνοχής προϋποθέτει αναβάθμιση των υπηρεσιών υγείας, ανάπτυξη της πρωτοβάθμιας φροντίδας, αντιμετώπιση των ελλείψεων προσωπικού και μείωση των περιφερειακών ανισοτήτων όσον αφορά την πρόσβαση στις υπηρεσίες.

Τέλος, η διατήρηση της δημοσιονομικής αξιοπιστίας και της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας απαιτεί τη συνέχιση της επίτευξης πρωτογενών πλεονασμάτων και τη διατήρηση της καθοδικής πορείας του δημόσιου χρέους, καθώς και την περαιτέρω ενίσχυση του ανταγωνισμού και της αποτελεσματικότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

Η Ελλάδα εισέρχεται στην επόμενη περίοδο από σαφώς ισχυρότερη θέση σε σχέση με το παρελθόν, έχοντας επιτύχει σημαντική πρόοδο στην οικονομική ανάπτυξη, τη δημοσιονομική και χρηματοπιστωτική σταθερότητα, την προσέλκυση εγχώριων και ξένων επενδύσεων και την ενίσχυση της αξιοπιστίας της οικονομικής πολιτικής. Καθοριστικός παράγοντας αυτής της πορείας υπήρξε η πολιτική σταθερότητα, η οποία επέτρεψε τη συνεπή εφαρμογή μεταρρυθμίσεων, ενίσχυσε την εμπιστοσύνη επενδυτών και αγορών και συνέβαλε στην αποτελεσματική διαχείριση διαδοχικών κρίσεων. Η διατήρηση της πολιτικής και οικονομικής σταθερότητας, σε συνδυασμό με τη συνέχιση των μεταρρυθμίσεων και την αξιοποίηση των ευρωπαϊκών πόρων, αποτελεί βασική προϋπόθεση για τη μετάβαση σε ένα πιο παραγωγικό, εξωστρεφές και ανθεκτικό αναπτυξιακό πρότυπο.

Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, οι γεωπολιτικές ανακατατάξεις, οι προκλήσεις της ενεργειακής και αμυντικής ασφάλειας, καθώς και η πράσινη και ψηφιακή μετάβαση αναδεικνύουν την ανάγκη για ισχυρότερη ευρωπαϊκή συνεργασία και αποτελεσματικότερους μηχανισμούς χρηματοδότησης. Η ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας, η βάθυνση της ευρωπαϊκής ολοκλήρωσης και η ολοκλήρωση πρωτοβουλιών όπως η Τραπεζική Ένωση και η Ένωση Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων μπορούν να στηρίξουν τις αναγκαίες επενδύσεις, να περιορίσουν τον χρηματοπιστωτικό κατακερματισμό και να ενισχύσουν τη στρατηγική αυτονομία και την ανθεκτικότητα της Ευρώπης απέναντι στις διεθνείς προκλήσεις.

Οι οικονομολόγοι της κεντρικής τράπεζας εκτιμούν ότι η συμφωνία μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης για ένα ευνοϊκότερο οικονομικό περιβάλλον, με θετικές επιδράσεις τόσο στην ανάπτυξη όσο και στη σταθερότητα των τιμών, χωρίς ωστόσο να αγνοούν τους κινδύνους που εξακολουθούν να υπάρχουν σε ένα ασταθές διεθνές περιβάλλον.

Τράπεζα της Ελλάδος: Νέο σενάριο με υψηλότερη ανάπτυξη

Στο νέο, πιο αισιόδοξο σενάριο που παρουσιάζει η Τράπεζα της Ελλάδος, ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 2,0% το 2026 και στο 2,1% τόσο το 2027 όσο και το 2028. Οι εκτιμήσεις αυτές είναι βελτιωμένες σε σχέση με το βασικό σενάριο που είχε παρουσιαστεί νωρίτερα, όταν η ένταση στη Μέση Ανατολή και οι αβεβαιότητες γύρω από τις ενεργειακές αγορές επηρέαζαν αρνητικά τις προβλέψεις. Στο προηγούμενο βασικό σενάριο, η ανάπτυξη υπολογιζόταν στο 1,9% για φέτος και στα ίδια περίπου επίπεδα για τα επόμενα χρόνια.

Όπως σημειώνεται στο Οικονομικό Δελτίο, «η πρόσφατη συμφωνία μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν στηρίζει την πιθανότητα ενός ηπιότερου σεναρίου για την ελληνική οικονομία». Η εκτίμηση αυτή βασίζεται κυρίως στη μείωση της γεωπολιτικής αβεβαιότητας, η οποία επηρεάζει άμεσα το κόστος ενέργειας, τις επενδύσεις και τη γενικότερη οικονομική δραστηριότητα.

Οι προβλέψεις για τον πληθωρισμό και τα δημόσια οικονομικά

Η Τράπεζα της Ελλάδος διατηρεί την εκτίμησή της για τον εναρμονισμένο πληθωρισμό στο 3,7% για το 2026, ενώ προβλέπει υποχώρησή του στο 2,5% το 2027 και στο 2,2% το 2028. Παράλληλα, οι οικονομολόγοι της ΤτΕ επισημαίνουν ότι η δημοσιονομική πολιτική αναμένεται να διατηρήσει επεκτατικό χαρακτήρα το 2026, κυρίως λόγω των μέτρων που έχουν ήδη αποφασιστεί για την ενίσχυση του διαθέσιμου εισοδήματος των πολιτών. Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη μείωση των φορολογικών βαρών, η οποία θεωρείται ότι θα στηρίξει την κατανάλωση και θα ενισχύσει την οικονομική δραστηριότητα. Σημαντικά είναι και τα στοιχεία που αφορούν τα δημόσια οικονομικά.

Το πρωτογενές αποτέλεσμα της Γενικής Κυβέρνησης για το 2025 επιβεβαιώθηκε στο 4,9% του ΑΕΠ, ένα από τα υψηλότερα ποσοστά στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Την ίδια στιγμή, ο δείκτης δημόσιου χρέους μειώθηκε κατά 8 ποσοστιαίες μονάδες, φτάνοντας στο 146,1% του ΑΕΠ. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στο υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα, στην πρόωρη αποπληρωμή υποχρεώσεων αλλά και στη διαφορά μεταξύ του κόστους δανεισμού και του ρυθμού ανάπτυξης της οικονομίας.

Οι κίνδυνοι που εξακολουθούν να προβληματίζουν

Παρά τη βελτίωση των εκτιμήσεων, η Τράπεζα της Ελλάδος δεν παραβλέπει τους κινδύνους που εξακολουθούν να απειλούν την οικονομία. Σύμφωνα με την ανάλυση της ΤτΕ, οι κίνδυνοι παραμένουν κυρίως καθοδικοί και συνδέονται με ενδεχόμενη αποτυχία εφαρμογής της συμφωνίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν ή με πιθανή αναζωπύρωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή. Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να προκαλέσει νέα άνοδο στις τιμές της ενέργειας, να ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις και να επηρεάσει αρνητικά τις προοπτικές ανάπτυξης. Επιπλέον, οι οικονομολόγοι επισημαίνουν ως παράγοντες κινδύνου την ενίσχυση του εμπορικού προστατευτισμού σε διεθνές επίπεδο, αλλά και τα ολοένα συχνότερα ακραία κλιματικά φαινόμενα που επηρεάζουν παραγωγή, μεταφορές και επενδύσεις.

Παρά τις επιφυλάξεις αυτές, η συνολική εικόνα που παρουσιάζει η Τράπεζα της Ελλάδος είναι σαφώς πιο θετική σε σχέση με τους προηγούμενους μήνες, καθώς η αποκλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή δημιουργεί ένα πιο σταθερό περιβάλλον για την ελληνική οικονομία και ενισχύει τις προσδοκίες για ισχυρότερη ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια.

Σύμφωνα με την έκθεση, το ελληνικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,0% σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο του 2026, έναντι μόλις 0,3% στην Ευρωζώνη, επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση ισχυρής αναπτυξιακής δυναμικής παρά τη διεθνή αβεβαιότητα. Σε τριμηνιαία βάση, η οικονομία ενισχύθηκε κατά 0,2%, ενώ η Ευρωζώνη κατέγραψε συρρίκνωση 0,2%.

Η ανάπτυξη στηρίχθηκε κυρίως στις επενδύσεις, οι οποίες συνέβαλαν κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες στο ΑΕΠ, καθώς και στις καθαρές εξαγωγές και την ιδιωτική κατανάλωση. Αντίθετα, τα αποθέματα λειτούργησαν αρνητικά για την οικονομική δραστηριότητα.

Ο πληθωρισμός επιστρέφει ως βασική απειλή

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Τράπεζα της Ελλάδος στην επανεπιτάχυνση του πληθωρισμού. Αν και το 2025 ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,9%, κατά τους πρώτους πέντε μήνες του 2026 αυξήθηκε κατά μέσο όρο στο 3,8%, κυρίως εξαιτίας του ενεργειακού κόστους.

Τον Μάιο ο πληθωρισμός έφθασε στο 4,9%, από 4,6% τον Απρίλιο, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων ετών. Η νέα άνοδος αποδίδεται κυρίως στις υπηρεσίες, οι οποίες προστέθηκαν στην ενέργεια ως βασικός παράγοντας ανατιμήσεων.

Η ΤτΕ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί στο 3,7% το 2026, πριν αποκλιμακωθεί σταδιακά τα επόμενα χρόνια, υπό την προϋπόθεση ότι θα εξομαλυνθούν οι συνθήκες στη Μέση Ανατολή και θα υποχωρήσουν οι τιμές ενέργειας και τροφίμων.

Ακίνητα και αγορά εργασίας διατηρούν θετική πορεία

Η έκθεση επισημαίνει ότι οι τιμές των κατοικιών συνέχισαν να αυξάνονται τόσο το 2025 όσο και το πρώτο τρίμηνο του 2026, αν και με πιο ήπιο ρυθμό σε σχέση με τα προηγούμενα έτη.

Παράλληλα, η αγορά εργασίας παρέμεινε σε θετική τροχιά, καθώς η απασχόληση ενισχύθηκε περαιτέρω. Ωστόσο, το ποσοστό ανεργίας κατέγραψε μικρή άνοδο, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά εργασίας εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις.

Ισχυρό πρωτογενές πλεόνασμα και μεγάλη αποκλιμάκωση του χρέους

Στο δημοσιονομικό πεδίο, η Τράπεζα της Ελλάδος χαρακτηρίζει ιδιαίτερα θετική την επίδοση του 2025. Το πρωτογενές αποτέλεσμα ανήλθε σε πλεόνασμα 4,9% του ΑΕΠ, υπερβαίνοντας σημαντικά τον στόχο του προϋπολογισμού για 3,7%.

Η υπεραπόδοση προήλθε τόσο από τη συγκράτηση των δαπανών όσο και από την ενίσχυση των φορολογικών εσόδων.

Παράλληλα, ο λόγος δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ υποχώρησε στο 146,1%, μειωμένος κατά 8 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το 2024. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στο υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα, στις πρόωρες αποπληρωμές χρέους και στη θετική διαφορά μεταξύ ρυθμού ανάπτυξης και επιτοκίων.

Τράπεζες και αγορές παραμένουν ανθεκτικές

Η έκθεση σημειώνει ότι η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις παρέμεινε ισχυρή τόσο το 2025 όσο και στις αρχές του 2026, υποστηριζόμενη από την οικονομική ανάπτυξη και τα χαμηλότερα επιτόκια δανεισμού.

Ταυτόχρονα, οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν με ταχύτερο ρυθμό, ενώ τα επιτόκια χορηγήσεων σταθεροποιήθηκαν μετά τις προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Στις αγορές, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα επέδειξαν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα παρά την αυξημένη μεταβλητότητα διεθνώς, με τις αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας να λειτουργούν ως σημαντικός παράγοντας στήριξης. Αντίστοιχα, τα ελληνικά εταιρικά ομόλογα και οι μετοχές κατέγραψαν καλύτερες επιδόσεις από τις αντίστοιχες αγορές της Ευρωζώνης κατά το 2025 και διατηρούν ανθεκτικότητα και το 2026.

Οι προβλέψεις έως το 2028 και το σενάριο ΗΠΑ – Ιράν

Στο βασικό της σενάριο, η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ότι ο ρυθμός ανάπτυξης θα επιβραδυνθεί στο 1,9% το 2026, θα παραμείνει στο ίδιο επίπεδο το 2027 και θα ανέλθει στο 2,0% το 2028, συνεχίζοντας πάντως να υπερβαίνει τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.

Η ανάπτυξη αναμένεται να στηριχθεί κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση και τις επενδύσεις, ενώ οι καθαρές εξαγωγές προβλέπεται να έχουν αρνητική συμβολή.

Η έκθεση δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στη συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν για αποκλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή. Σύμφωνα με ένα ηπιότερο σενάριο που ενσωματώνει την επιτυχή εφαρμογή της συμφωνίας, η ελληνική οικονομία θα μπορούσε να αναπτυχθεί με ρυθμό 2,0% το 2026 και 2,1% το 2027 και το 2028, ενώ ο πληθωρισμός θα αποκλιμακωθεί ταχύτερα στο 2,5% το 2027 και στο 2,2% το 2028.

Οι κίνδυνοι παραμένουν καθοδικοί

Παρά τη θετική εικόνα, η Τράπεζα της Ελλάδος υπογραμμίζει ότι οι κίνδυνοι για την οικονομία παραμένουν κυρίως προς τα κάτω. Οι σημαντικότεροι σχετίζονται με πιθανή αποτυχία εφαρμογής της συμφωνίας ΗΠΑ–Ιράν, παράταση του πολέμου στη Μέση Ανατολή, διατήρηση ισχυρών πληθωριστικών πιέσεων, περαιτέρω ενίσχυση του εμπορικού προστατευτισμού και εμφάνιση ακραίων κλιματικών φαινομένων.

Όπως επισημαίνει η έκθεση, η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρές αντοχές και καλύτερες επιδόσεις από την Ευρωζώνη, ωστόσο η διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις διεθνείς εξελίξεις και ιδιαίτερα από την πορεία των γεωπολιτικών εντάσεων και του πληθωρισμού.