Σύσταση Buy για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Πειραιώς διατηρεί η Optima Bank, εκτιμώντας ότι η αύξηση των επιτοκιακών εσόδων και η πιστωτική επέκταση θα στηρίξουν την κερδοφορία του τρίτου τριμήνου.

Ισχυρές επιδόσεις, παρά την αναμενόμενη υποχώρηση της κερδοφορίας σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο, προβλέπει για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες η Optima Bank, διατηρώντας αμετάβλητες τις θετικές συστάσεις και τις τιμές-στόχους. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο κλάδος παραμένει σε τροχιά επίτευξης των αναθεωρημένων στόχων για το 2026, με βασικούς μοχλούς την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, την πιστωτική επέκταση και τη συγκράτηση του κόστους καταθέσεων.

Σύμφωνα με την έκθεση της 27ης Οκτωβρίου 2026, οι τέσσερις τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν συνολικά καθαρά κέρδη 1,26 δισ. ευρώ πριν από έκτακτα στοιχεία, μειωμένα κατά 7% σε τριμηνιαία βάση, αλλά αυξημένα κατά 13% σε ετήσια βάση. Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να φθάσουν τα 2,25 δισ. ευρώ, με αύξηση 2,8% τριμηνιαίως και 11% ετησίως.

Τα έσοδα από προμήθειες εκτιμώνται στα 701 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 18% σε ετήσια βάση αλλά μειωμένα περίπου 10% τριμηνιαίως. Οι προβλέψεις για πιστωτικές ζημιές εκτιμάται ότι θα αυξηθούν στα 253 εκατ. ευρώ από 220 εκατ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο, ενώ η μεταβλητότητα των ομολόγων περιορίζει τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις.

Οι τιμές-στόχοι για τις τέσσερις τράπεζες

Οι τραπεζικές μετοχές έχουν διορθώσει περίπου 16%-17% από τα υψηλά του Σεπτεμβρίου, υπό την επίδραση του ασθενέστερου ευρωπαϊκού τραπεζικού κλίματος, της διεύρυνσης των κρατικών spreads και των ανησυχιών για τον πληθωρισμό. Ο μέσος δείκτης P/E του κλάδου είναι περίπου 9,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, έναντι 9,6 φορών για τις αντίστοιχες τράπεζες της Νότιας Ευρώπης.

Alpha Bank: Κέρδη 220 εκατ. ευρώ και αύξηση 12% στα επιτοκιακά έσοδα

Για την Alpha Bank, η Optima Bank προβλέπει δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 220 εκατ. ευρώ, αυξημένα 19% σε ετήσια βάση αλλά μειωμένα 30% τριμηνιαίως. Χωρίς έκτακτα στοιχεία, τα κέρδη εκτιμώνται στα 245 εκατ. ευρώ, αυξημένα 21% ετησίως και μειωμένα 8% σε σχέση με το δεύτερο τρίμηνο.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπονται στα 450 εκατ. ευρώ, αυξημένα 3,2% τριμηνιαίως και 12% ετησίως, χάρη στο υψηλότερο Euribor και την αύξηση των χορηγήσεων. Οι προμήθειες εκτιμώνται στα 143 εκατ. ευρώ, από 187 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο, υποχωρώντας 23% τριμηνιαίως αλλά αυξανόμενες 18% ετησίως. Οι συναλλαγές πληρωμών παρέχουν εποχική στήριξη, ενώ οι προμήθειες επενδυτικής τραπεζικής προβλέπονται χαμηλότερες.

Τα συνολικά έσοδα αναμένονται στα 608 εκατ. ευρώ (-3% τριμηνιαίως, +17% ετησίως), τα λειτουργικά έξοδα στα 240 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 50 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα περιλαμβάνουν επιβάρυνση 25 εκατ. ευρώ για την ανακαίνιση σχολείων στο πρόγραμμα «Γιαννάκου». Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται στις 44 μονάδες βάσης, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 3,6%, ο CET1 στο 14,1%, ο δείκτης κόστους προς έσοδα στο 39% και η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας στο 11,2%.

Η εκτίμηση για τα δημοσιευμένα κέρδη είναι 6% χαμηλότερη από το consensus. Η πορεία των προμηθειών και οι έκτακτες επιβαρύνσεις αποτελούν βασικά σημεία ενδιαφέροντος.

Eurobank: Κέρδη 379 εκατ. ευρώ και υψηλή απόδοση κεφαλαίων

Η Eurobank προβλέπεται να εμφανίσει τα υψηλότερα απόλυτα δημοσιευμένα κέρδη του κλάδου, στα 379 εκατ. ευρώ, αυξημένα 11% ετησίως και μειωμένα 7% τριμηνιαίως. Πριν από έκτακτα στοιχεία, η εκτίμηση ανέρχεται σε 392 εκατ. ευρώ.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται στα 702 εκατ. ευρώ (+2,5% τριμηνιαίως, +11% ετησίως), οι προμήθειες στα 214 εκατ. ευρώ και τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις και λοιπές δραστηριότητες στα 12 εκατ. ευρώ, από 37 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο. Τα συνολικά έσοδα εκτιμώνται στα 928 εκατ. ευρώ, τα λειτουργικά έξοδα στα 334 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 80 εκατ. ευρώ.

Το κόστος πιστωτικού κινδύνου προβλέπεται στις 56 μονάδες βάσης, κοντά στην ετήσια καθοδήγηση των 55 μονάδων βάσης. Η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας εκτιμάται στο 16,2%, ο δείκτης κόστους προς έσοδα στο 36%, ο NPE στο 2,5% και ο CET1 στο 14,6%. Τα δημοσιευμένα κέρδη υπολείπονται του consensus κατά 5%.

Στο επίκεντρο βρίσκονται το χρονοδιάγραμμα για την Eurolife Insurance και η πρόσθετη φορολογική επιβάρυνση στη Βουλγαρία.

Εθνική Τράπεζα: Κέρδη 297 εκατ. ευρώ και CET1 στο 17,4%

Για την Εθνική Τράπεζα, η Optima Bank προβλέπει δημοσιευμένα καθαρά κέρδη 297 εκατ. ευρώ, αυξημένα 8% ετησίως και περίπου 1% τριμηνιαίως. Χωρίς έκτακτα στοιχεία, τα κέρδη εκτιμώνται στα 312 εκατ. ευρώ (+12% ετησίως).

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να φθάσουν τα 574 εκατ. ευρώ, αυξημένα 3,4% τριμηνιαίως και 9% ετησίως, λόγω της υψηλής ευαισθησίας στα επιτόκια. Οι προμήθειες εκτιμώνται στα 120 εκατ. ευρώ (-7,3% τριμηνιαίως), καθώς ομαλοποιούνται τα έσοδα από χρηματοδοτήσεις του Ταμείου Ανάκαμψης και τις κεφαλαιαγορές. Τα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις και λοιπές δραστηριότητες προβλέπονται στα 10 εκατ. ευρώ, από 18 εκατ. ευρώ.

Τα συνολικά έσοδα αναμένονται στα 704 εκατ. ευρώ, τα λειτουργικά έξοδα στα 251 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 41 εκατ. ευρώ. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου εκτιμάται στις 39 μονάδες βάσης, ο δείκτης NPE στο 2,4%, η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας στο 13,9% και ο δείκτης CET1 στο 17,4%, ο υψηλότερος των τεσσάρων.

Η δυναμική των επιτοκιακών εσόδων, οι τάσεις προμηθειών και η αξιοποίηση κεφαλαίων αποτελούν τα βασικά σημεία παρακολούθησης.

Πειραιώς: Κέρδη 300 εκατ. ευρώ και αυξημένες προβλέψεις

Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Optima Bank προβλέπει δημοσιευμένα κέρδη 300 εκατ. ευρώ, αυξημένα 15% ετησίως αλλά μειωμένα 10,7% τριμηνιαίως. Χωρίς έκτακτα στοιχεία, τα κέρδη εκτιμώνται στα 309 εκατ. ευρώ, έναντι 342 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται στα 520 εκατ. ευρώ, αυξημένα 2,2% τριμηνιαίως και 10% ετησίως. Οι προμήθειες προβλέπονται στα 224 εκατ. ευρώ, μειωμένες 10,6% τριμηνιαίως αλλά αυξημένες 37% ετησίως, με τη συνεισφορά της Εθνικής Ασφαλιστικής περίπου στα επίπεδα του προηγούμενου τριμήνου. Οι χρηματοοικονομικές πράξεις και λοιπές δραστηριότητες εκτιμάται ότι θα εμφανίσουν ζημία 10 εκατ. ευρώ, έναντι εσόδων 28 εκατ. ευρώ.

Τα συνολικά έσοδα εκτιμώνται στα 734 εκατ. ευρώ, τα λειτουργικά έξοδα στα 240 εκατ. ευρώ και οι προβλέψεις δανείων στα 82 εκατ. ευρώ, από 65 εκατ. ευρώ. Το κόστος πιστωτικού κινδύνου αναμένεται στις 73 μονάδες βάσης, αντανακλώντας προληπτική διαχείριση. Ο δείκτης NPE εκτιμάται στο 2,1%, ο CET1 στο 12,9%, ο δείκτης κόστους προς έσοδα στο 33% και η απόδοση ενσώματης λογιστικής αξίας στο 14,7%.

Η εκτίμηση για τα δημοσιευμένα κέρδη είναι 3% κάτω από το consensus.

Οι αποτιμήσεις και οι κίνδυνοι για τη συνέχεια

Η Optima Bank εκτιμά ότι η άνοδος των επιτοκιακών εσόδων, η συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση και οι εισροές καταθέσεων που στηρίζονται από τον τουρισμό διατηρούν θετική την υποκείμενη εικόνα. Η αύξηση των χορηγήσεων αναμένεται ηπιότερη σε τριμηνιαία βάση λόγω εποχικότητας, αλλά συμβατή με τους ετήσιους στόχους.

Οι βασικοί καθοδικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν χαμηλότερη ανάπτυξη και πιστωτική επέκταση, αύξηση ανεργίας και μη εξυπηρετούμενων δανείων, υψηλότερες προβλέψεις, αυστηρότερες εποπτικές απαιτήσεις και καθυστερήσεις στην εξυγίανση των χαρτοφυλακίων. Αντίθετα, ταχύτερη ανάπτυξη, μεγαλύτερη πιστωτική επέκταση, καλύτερες ανακτήσεις δανείων και υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να στηρίξουν καλύτερες επιδόσεις.

Παρά τη διόρθωση από τα υψηλά του Σεπτεμβρίου και τη μεταβλητότητα της αγοράς, η Optima Bank επαναλαμβάνει τη σύσταση Buy για όλες τις συστημικές τράπεζες. Το επόμενο κρίσιμο τεστ είναι η επιβεβαίωση των προβλέψεων από τα αποτελέσματα και η καθοδήγηση των διοικήσεων για επιτοκιακά έσοδα, προμήθειες, πιστωτικό κίνδυνο και κεφαλαιακή επάρκεια.

Η Alpha Finance-AXIA ανεβάζει την τιμή-στόχο για τη Eurobank στα 5,70 ευρώ από 5,30 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 19 ευρώ από 17,50 ευρώ, για την Πειραιώς στα 11,60 ευρώ από 10,60 ευρώ και για την Τράπεζα Κύπρου στα 12,30 ευρώ από 11,60 ευρώ, διατηρώντας σύσταση «Buy» και για τις τέσσερις μετοχές. Για την Alpha Bank βρίσκεται σε καθεστώς περιορισμού και, ως εκ τούτου, δεν δημοσιεύει σύσταση ή τιμή-στόχο.

Με βάση τις τιμές κλεισίματος της 24ης Σεπτεμβρίου, η συνολική δυνητική απόδοση, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων, υπολογίζεται σε 27,9% για τη Eurobank, 25,7% για την Τράπεζα Κύπρου, 21,6% για την Εθνική Τράπεζα και 19,7% για την Πειραιώς.

Μεγάλο ράλι, αλλά το story δεν έχει τελειώσει

Η νέα έκθεση έρχεται μετά από μια εξαιρετικά ισχυρή χρηματιστηριακή χρονιά για τις ελληνικές τράπεζες. Έως τις 22 Σεπτεμβρίου, ο τραπεζικός δείκτης κατέγραφε άνοδο 37,7% από την αρχή του 2026, υπεραποδίδοντας σημαντικά έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Η άνοδος αποδίδεται τόσο στη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών όσο και στις εισροές κεφαλαίων που συνδέθηκαν με τη μετάβαση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε καθεστώς αναπτυγμένης αγοράς.

Μετά το ισχυρό ράλι, ωστόσο, οι αποτιμήσεις έχουν καλύψει σημαντικό μέρος της απόστασης που τις χώριζε από τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Αυτό, σύμφωνα με την Alpha Finance-AXIA, αυξάνει την πιθανότητα βραχυπρόθεσμης συσσώρευσης ή μιας ήπιας διόρθωσης, χωρίς όμως να ανατρέπει τη θετική μεσοπρόθεσμη εικόνα.

Το επενδυτικό story αλλάζει πλέον χαρακτήρα. Το βασικό επιχείρημα δεν είναι τόσο το μεγάλο discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, όσο η δυνατότητα των ελληνικών τραπεζών να συνεχίσουν να αυξάνουν τα κέρδη τους, να παράγουν υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων και να επιστρέφουν μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων στους μετόχους.

Ανεβαίνουν οι εκτιμήσεις για τα κέρδη

Πίσω από τις υψηλότερες τιμές-στόχους βρίσκεται κυρίως η αναβάθμιση των προβλέψεων κερδοφορίας για την περίοδο 2026-2028. Η χρηματιστηριακή ενσωματώνει στις εκτιμήσεις της υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, ισχυρότερη πορεία των εσόδων από προμήθειες και τις αναθεωρημένες προβλέψεις που παρουσίασαν οι διοικήσεις μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου.

Σε επίπεδο κλάδου, οι προβλέψεις για τα έσοδα της τριετίας 2026-2028 αυξάνονται κατά περίπου 4,1%, για τα κέρδη προ προβλέψεων κατά 5,5% και για τα καθαρά κέρδη κατά 5%.

Παράλληλα, η αναμενόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ξεπερνά το 16%, στοιχείο που αποτελεί βασικό πυλώνα του θετικού σεναρίου της Alpha Finance-AXIA.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η υψηλή κερδοφορία δεν αποτελεί απλώς προϊόν του κύκλου των επιτοκίων. Οι ελληνικές τράπεζες έχουν περιορίσει δραστικά τα μη παραγωγικά στοιχεία ενεργητικού, διαθέτουν ισχυρότερες κεφαλαιακές βάσεις και αντιμετωπίζουν μικρότερες κεφαλαιακές επιβαρύνσεις, γεγονός που μπορεί να επιτρέψει τη διατήρηση υψηλών αποδόσεων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Πιστωτική επέκταση και προμήθειες

Κεντρικό ρόλο στις εκτιμήσεις παίζει η πιστωτική επέκταση. Τα εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν κατά 11% σε ετήσια βάση στο πρώτο εξάμηνο, ενώ τα επιχειρηματικά δάνεια ενισχύθηκαν κατά 12,4%.

Η Alpha Finance-AXIA αναμένει ότι η εταιρική πίστη θα συνεχίσει να αυξάνεται με ρυθμούς 9%-11% μεσοπρόθεσμα, καθώς ο επενδυτικός κύκλος σε ενέργεια, υποδομές και άλλους μεγάλους επιχειρηματικούς κλάδους διατηρεί υψηλές τις ανάγκες χρηματοδότησης.

Ταυτόχρονα, οι προμήθειες εξελίσσονται στον δεύτερο μεγάλο πυλώνα κερδοφορίας. Η χρηματιστηριακή προβλέπει μέση ετήσια αύξηση κατά 11,2% την περίοδο 2026-2028, με τη συμμετοχή τους στα συνολικά έσοδα να προσεγγίζει το 21% το 2027-2028.

Η ανάπτυξη δραστηριοτήτων όπως το wealth management, οι ασφάλειες και η επενδυτική τραπεζική δημιουργεί περισσότερο διαφοροποιημένες πηγές εσόδων και μειώνει σταδιακά την εξάρτηση των τραπεζών από τα καθαρά έσοδα τόκων.

Eurobank: Τιμή-στόχος 5,70 ευρώ

Για τη Eurobank, η Alpha Finance-AXIA ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 5,70 ευρώ, βλέποντας συνολική δυνητική απόδοση 27,9%, την υψηλότερη μεταξύ των τραπεζών που καλύπτει στην έκθεση.

Η Eurobank διαθέτει, σύμφωνα με την ανάλυση, την περισσότερο διαφοροποιημένη πλατφόρμα μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με παρουσία σε Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία, υψηλή κερδοφορία και σημαντική δυνατότητα αξιοποίησης του πλεονάζοντος κεφαλαίου.

Τα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 1,64 δισ. ευρώ το 2026, στα 1,85 δισ. ευρώ το 2027 και κοντά στα 1,99 δισ. ευρώ το 2028, ενώ η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων εκτιμάται ότι θα κινηθεί μεταξύ 17,1% και 17,8%.

Εθνική: Στα 19 ευρώ ο νέος στόχος

Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 19 ευρώ από 17,50 ευρώ, με τη συνολική δυνητική απόδοση να διαμορφώνεται στο 21,6%.

Το ισχυρότερο στοιχείο στην επενδυτική περίπτωση της Εθνικής παραμένει η κεφαλαιακή της θέση, η οποία προσφέρει σημαντική δυνατότητα για υψηλές διανομές προς τους μετόχους.

Η Alpha Finance-AXIA προβλέπει καθαρά κέρδη 1,27 δισ. ευρώ το 2026, 1,46 δισ. ευρώ το 2027 και 1,55 δισ. ευρώ το 2028. Παράλληλα, η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση αυξάνεται από 6,9% το 2026 σε 8,4% το 2028.

Πειραιώς: Στα 11,60 ευρώ με «Buy»

Στην Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 11,60 ευρώ από 10,60 ευρώ, με συνολική δυνητική απόδοση 19,7%.

Η χρηματιστηριακή εστιάζει στην ισχυρή εγχώρια πιστωτική ανάπτυξη, αλλά και στην ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες μέσω της συμβολής της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε 1,24 δισ. ευρώ το 2026, 1,44 δισ. ευρώ το 2027 και 1,55 δισ. ευρώ το 2028, ενώ η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να κινηθεί κοντά στο 17% από το 2027.

Τράπεζα Κύπρου: Υψηλές διανομές και στόχος 12,30 ευρώ

Για την Τράπεζα Κύπρου, η Alpha Finance-AXIA ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 12,30 ευρώ από 11,60 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «Buy». Η συνολική δυνητική απόδοση υπολογίζεται στο 25,7%.

Το επενδυτικό σενάριο βασίζεται στην υψηλή κερδοφορία, την ισχυρή κεφαλαιακή θέση και κυρίως στη δυνατότητα σημαντικών διανομών προς τους μετόχους. Η χρηματιστηριακή προβλέπει μερισματική απόδοση 9,5% το 2026, 10,8% το 2027 και 11,2% το 2028.

Συνολικά, η Alpha Finance-AXIA εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες περνούν πλέον σε μια νέα φάση, όπου το ενδιαφέρον μεταφέρεται από την κάλυψη του discount έναντι της Ευρώπης στην ανάπτυξη της κερδοφορίας, στις υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου και στις αυξημένες διανομές προς τους μετόχους.

Για το 2027 ο κλάδος αποτιμάται περίπου στις 1,5 φορές την ενσώματη λογιστική αξία και στις 9,5 φορές τα κέρδη, με αναμενόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 16% και μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή περίπου 11% την περίοδο 2026-2028.

Γράφει ο Λουκάς Γεωργιάδης

Το ράλι των προηγούμενων ημερών σταμάτησε χθες, καθώς οι επενδυτές προεξοφλούν άνοδο των βασικών επιτοκίων του ευρώ κατά 0,75%, αλλά δεν ξέρουν τι θα ακούσουν από το στόμα της Λαγκάρντ σε σχέση με τις εξελίξεις στον πληθωρισμό. Το ίδιο ισχύει και για την αντίπερα όχθη του Ατλαντικού, όπου χθες, ο Dow Jones παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος, αλλά οι ρευστοποιήσεις στις μετοχές τεχνολογικών κολοσσών, πίεσαν ελαφρώς τους δείκτες NASDAQ και S&P 500. Το ανοδικό σερί των προηγούμενων ημερών ανακόπηκε, αλλά κάποιοι δείχνουν να μην ανησυχούν. Ωστόσο...

Η Goldman Sachs προβλέπει βουτιά

Η Goldman Sachs προβλέπει ότι τα πράγματα είναι πολύ... σκούρα για τις αγορές, από τη στιγμή που ο πληθωρισμός επιμένει και ο πόλεμος δεν λέει να σταματήσει, τροφοδοτώντας συνεχώς την ανοδική πορεία των τιμών της ενέργειας.

Ο χρηματοοικονομικός οίκος μέσω σχετικού σημειώματος αναλυτών του, επισημαίνει ότι οι συνθήκες δεν είναι ώριμες για επιστροφή των επενδυτών στις αμερικανικές μετοχές και προβλέπει πτώση ακόμη και κατά 25%! Μια τέτοια πρόβλεψη μεγάλου μεγέθους από έναν τέτοιο οίκο, προφανώς και έχει τεράστια αξία και σημασία. Το περιθώριο πτώσης είναι πολύ μεγάλο και πολλοί εκτιμούν ότι ίσως η FED την επόμενη εβδομάδα θα δώσει το σήμα της... υποχώρησης.

Η Goldman Sachs υπογραμμίζει ότι καμία κατηγορία περιουσιακών στοιχείων στις ΗΠΑ δεν έχει τιμολογήσει το ενδεχόμενο ύφεσης και στα τρέχοντα επίπεδα, απλά οι επενδυτές ποντάρουν στο λιγότερο επιθετικό σενάριο. Προσθέτει δε ότι σε ενδεχόμενο σοβαρής οικονομικής ύφεσης, ο S&P 500 μπορεί να προσγειωθεί ακόμη και στις 2.888 μονάδες. Όλα αυτά διατυπώνονται σε μια περίοδο όπου η αμερικανική οικονομία παρουσιάζει κάποια αμυδρά σημάδια ανάκαμψης.

Ευθυγραμμισμένες με τις προβλέψεις της G.S. είναι και οι αντίστοιχες των οικονομολόγων του Blooberg, οι οποίοι εμφανίζονται ιδιαιτέρως απαισιόδοξοι, δίνοντας πιθανότητες 100% για ύφεση, μέσα στους επόμενους 12 μήνες. Και αν οι ΗΠΑ... βήξουν, τότε η Ευρώπη μπορεί να υποστεί πνευμονία, ιδίως στην περίπτωση που θα έχει να αντιμετωπίσει ένα κακό ενεργειακό σενάριο...

 Σοκ στην Ευρώπη λόγω ρωσικού πετρελαίου;

Οι Ευρωπαίοι βλέπουν τις τιμές του φυσικού αερίου να έχουν υποχωρήσει καθέτως, αλλά την ίδια στιγμή φαίνεται ότι μάλλον έχουν υποεκτιμήσει το σοκ που μπορεί να προκαλέσει στην εφοδιαστική αλυσίδα το εμπάργκο στο ρωσικό πετρέλαιο.

Σημείο... μηδέν αποτελεί το εμπόριο πετρελαίου της Ευρωπαϊκής Ένωσης με τη Ρωσία, το οποίο στις αρχές Φεβρουαρίου διακόπτεται. Μιλάμε για μια γραμμή ανεφοδιασμού 200 εκατ. βαρελιών, που μπορεί να προκαλέσει σοκ στην αγορά, ωθώντας τις τιμές προς τα πάνω και ενισχύοντας περαιτέρω τον πληθωρισμό ή εμποδίζοντας την αποκλιμάκωση του, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για το ενδεχόμενο σημαντικής ύφεσης, ανόδου των επιπέδων χρέους, αλλά και των επιτοκίων των κρατικών ομολόγων, κυρίως των αδύναμων χωρών της Ευρώπης. Η χθεσινή ενίσχυση του "μαύρου χρυσού" κατά 3% ίσως αποδίδεται εν πολλοίς στο συγκεκριμένο σενάριο.

Σύμφωνα με το πρακτορείο Bloomberg, ο χρόνος κυλάει αντίστροφα, ενώ στην αγορά δεν υπάρχουν επαρκείς ποσότητες λόγω και της απόφασης του ΟΠΕΚ να μειώσει την ημερήσια παραγωγή στα κράτη μέλη του, κατά 2 εκατ. βαρέλια ημερησίως. Οι ποσότητες πετρελαίου έχουν μειωθεί θεαματικά στην Ευρώπη και εφόσον συνεχιστεί αυτή η κατάσταση, τότε ο εφιάλτης το 2023, θα είναι κάτι παραπάνω από... σίγουρος. Ίσως οι Ευρωπαίοι να συνειδητοποιήσουν στην πράξη ότι η απαλλαγή από το ρωσικό πετρέλαιο είναι μια πάρα πολύ δύσκολη υπόθεση, η οποία θα επιφέρει τεράστιο κόστος. Το πόσο μεγάλο θα είναι, ας κάνουμε υπομονή και θα το διαπιστώσουμε...

Πάντως, η Παγκόσμια Τράπεζα προβλέπει μείωση των τιμών της ενέργειας κατά 11% μέσα στο 2023, δείχνοντας εμμέσως πλην σαφώς ότι βαδίζουμε σε φάση ύφεσης. Αν το Bloomberg διαπιστώνει σοβαρό πρόβλημα στην αγορά πετρελαίου και η Παγκόσμια Τράπεζα βλέπει πτώση, τότε δεν ξέρουμε πραγματικά πώς μπορεί να διαμορφωθούν τα δεδομένα, αν στην... εξίσωση μπουν οι κακές καιρικές συνθήκες και μια νέα κλιμάκωση του πολέμου στην Ουκρανία...

Η... Πατσο-περιπέτεια της κυβέρνησης

Η υπόθεση Πάτση είναι η δεύτερη πιο σοβαρή δοκιμασία της κυβέρνησης μετά την υπόθεση των τηλεφωνικών παρακολουθήσεων του αρχηγού του ΠΑΣΟΚ και λαμβάνει χώρα μέσα σε διάστημα περίπου 2 μηνών.

Η περίπτωση των παρακολουθήσεων έχει... ξεχαστεί από την κοινή γνώμη, ωστόσο, η περίπτωση Πάτση "ακουμπά" πολύ ευαίσθητες χορδές. Πολλά είναι τα ερωτηματικά σε σχέση με τις δραστηριότητες του και κυρίως με τις δουλειές που είχε με το Δημόσιο. Πολλά τα ερωτήματα και για τον έλεγχο από την Επιτροπή Πόθεν Έσχες της Βουλής, η οποία, θα είχε δει άμεσα τις όποιες... παρατυπίες. Η άμεση διαγραφή του από την κοινοβουλευτική ομάδα της Νέας Δημοκρατίας, με απόφαση Μητσοτάκη, δεν κλείνει το θέμα. Ίσα ίσα δημιουργεί ένα νέο μοτίβο με υψηλούς αντιπολιτευτικούς τόνους, καθώς μπορεί να μην έχει καμία σχέση με τις ανοησίες του ΣΥΡΙΖΑ για την εμπλοκή ενός παιδεραστή που φωτογραφιζόταν με στελέχη του κόμματος, στη γνωστή υπόθεση των Σεπολίων, ωστόσο, τραυματίζει το προφίλ της κυβέρνησης και του ιδίου του πρωθυπουργού.

Η κυβέρνηση θα επιχειρήσει να αλλάξει την ατζέντα και η επίσκεψη του Γερμανού Καγκελάριου, Όλαφ Σολτς, σήμερα στην Αθήνα, αποτελεί μια πρώτης τάξεως ευκαιρία για τον πρωθυπουργό, ώστε να αποσπάσει σημαντικές δεσμεύσεις για τα θέματα ενέργειας, τα Ελληνοτουρκικά και τις επενδύσεις. Η πραγματική πολιτική και μάλιστα σε υψηλό επίπεδο εκπέμπει ευρύτερα μηνύματα, ωστόσο, δεν μπορεί να αγνοηθεί η κόπωση του εκλογικού σώματος και το ενδεχόμενο να ενταθούν οι γκρίνιες και οι αμφισβητήσεις...

Η ακρίβεια να αποτελεί το υπ΄ αριθμόν ένα πρόβλημα για τους πολίτες. Ωστόσο, η αίσθηση ότι ένας βουλευτής έχει εταιρεία που εμπλέκεται στην αγορά "κόκκινων" δανείων και... απειλεί τον δανειολήπτη "με έξωση από το σπίτι του", αποτελεί ένα επιπλέον πρόβλημα που μπορεί να επιφέρει πολλαπλασιαστικό αρνητικό αποτέλεσμα. Ο Κυριάκος Μητσοτάκης παραμένει κυρίαρχος του παιχνιδιού, ωστόσο, το πόσο βλαπτική μπορεί να είναι αυτή η υπόθεση θα φανεί προσεχώς όταν θα ανακοινωθούν οι νέες δημοσκοπήσεις. Το χειρότερο σενάριο είναι η διαμόρφωση ενός τοξικού πολιτικού κλίματος, παράλληλα με την απειλή έντασης από τους Τούρκους και σε συνδυασμό με μια πιθανή εκτόξευση των τιμών του φυσικού αερίου, του ρεύματος, των καυσίμων και των βασικών καταναλωτικών αγαθών. Η... τσέπη καθορίζει την ψυχολογία και διαμορφώνει τις τάσεις και τις επιλογές του εκλογικού σώματος.

Ο ΣΥΡΙΖΑ έχει το μειονέκτημα ότι κυβέρνησε και τον μάθαμε. Δεν μπορεί και δεν έχει τις διαχειριστικές ικανότητες που απαιτεί η συγκυρία, προκειμένου να εκπέμψει ασφάλεια. Το 2023 συγκεντρώνει μικρές πιθανότητες να γίνει... 2015! Είναι στο χέρι της κυβέρνησης να αποτρέψει νέα... αυτογκόλ και να διαμορφώσει μια επιθετική ατζέντα θεμάτων για την οικονομία, τη δημόσια διοίκηση, τη δικαιοσύνη και τη διαφάνεια. Δεν είναι ώρα να μπλέξουμε σε νέες περιπέτειες με τα γνωστά αποτελέσματα που είχαμε την περίοδο 2015-2019. Τότε ήταν ο ΕΝΦΙΑ και τα μνημόνια. Τώρα είναι η ακρίβεια.

Η χώρα δεν έχει την... πολυτέλεια να μπλέξει σε πάσης φύσεως... Πατσο-περιπέτειες! Πολύ περισσότερο, δεν μπορεί να διακινδυνεύσει το καλό όνομα που "έφτιαξε" αυτή η κυβέρνηση και είναι διεθνώς αναγνωρισμένο και μη αμφισβητήσιμο. Ο Μητσοτάκης αποτελεί αυτή τη στιγμή το μεγαλύτερο asset σε οικονομικό επίπεδο και σε επίπεδο διεθνών σχέσεων. Θα ήταν κρίμα, να χάσουμε το... δάσος και να μας αποσπάσει την προσοχή ένα... ξερό δέντρο! Γιατί όπως προκύπτει τόσο από το εκλογικό σώμα όσο και από τα μηνύματα της διεθνούς κοινότητας (πλην... Ερντογάν και Πούτιν), το... δάσος είναι ο Μητσοτάκης και το... ξερό δέντρο ο Τσίπρας!

Νέα ψήφος εμπιστοσύνης στις τράπεζες

Με αμείωτο ρυθμό συνεχίζεται η στήριξη από ξένους και εγχώριους επενδυτικούς οίκους προς τις μετοχές του τραπεζικού κλάδου.

Έχουμε χάσει πλέον τον... λογαριασμό και αναζητούμε εκθέσεις οι οποίες να είναι... καταδικαστικές για τις εγχώριες τραπεζικές μετοχές. Χθες, είχαμε τη νέα στήριξη της χρηματιστηριακής εταιρείας Eurobank Equities, οι οποία, σε σχετική έκθεση της, διαπιστώνει ότι οι μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών δεν έχουν τύχει της δέουσας προσοχής που τους αξίζει από τους επενδυτές και μάλιστα είναι αρκετά υποτιμημένες. Ωστόσο, επισημαίνει ότι έτσι όπως είναι σήμερα το κλίμα, είναι μάλλον αδύνατο να υπάρξει ένα ράλι ανόδου, προκειμένου να "σκαρφαλώσουν" προς τα "δίκαια" επίπεδα τιμών.

Η Eurobank Equities θεωρεί ότι οι Ελληνικές τραπεζικές μετοχές μπορούν να διαφοροποιηθούν σε σχέση με τις αντίξοες μακροοικονομικές συνθήκες στο εξωτερικό, καθώς έχουν βελτιώσει θεαματικά την ποιότητα του ενεργητικού τους, βρίσκονται στην αρχή ενός νέου πιστωτικού κύκλου, δραστηριοποιούνται σε περιβάλλον ανθεκτικότητας της οικονομίας και ευνοούνται από τα ευρωπαϊκά κονδύλια. Μάλιστα, οι εγχώριες τράπεζες ευνοούνται και από την αύξηση των επιτοκίων του ευρώ, καθώς θα αυξήσουν τα καθαρά έσοδα τους από τόκους, ενώ σημαντικό στήριγμα αποτελεί η άνοδος των τιμών των ακινήτων.

Με βάση την παραπάνω ανάλυση, η χρηματιστηριακή συστήνει "αγορά" για όλους τους τραπεζικούς τίτλους του Χρηματιστηρίου Αθηνών και αναπροσαρμόζει τις τιμές-στόχους για τις Εθνική, Alpha Bank και Πειραιώς. Για την πρώτη, η οποία αποτελεί κορυφαία επιλογή, η τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 4,58 από 4,50 ευρώ πριν, για την Alpha Bank στα 1,50 ευρώ από 1,42 ευρώ και για την Πειραιώς τα 2,02 από 1,80 ευρώ πριν.

Η Deutsche Bank

Ωστόσο, αν η ενεργειακή κρίση οδηγήσει σε βαθιά ύφεση την Ευρώπη, οι μετοχές του κλάδου θα σημειώσουν απώλειες. Από τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές η Deutsche Bank διατηρεί την σύσταση «αγοράς» για τις Εθνική και Alpha Bank με τιμές στόχους τα 4,4 ευρώ και τα 1,5 ευρώ και «ουδέτερη θέση» για τις Πειραιώς και τη Eurobank, με τιμές στόχους τα 1,4 ευρώ και τα 1,2 ευρώ αντίστοιχα.

Η Morgan Stanley

Από την πλευρά της η Morgan Stanley συστήνει «αύξηση θέσεων» (overweight) μόνο για την Eurobank, με τιμή στόχο τα 1,06 ευρώ (από 0,95 ευρώ), ενώ οι νέες τιμές στόχοι για την Alpha Bank είναι 1,07 ευρώ (από 0,96 ευρώ) και για την Πειραιώς 1,12 ευρώ (από 1,28 ευρώ).

Να σημειωθεί πως η  Morgan Stanley που «βλέπει» την ανάπτυξη στο 6,1%  το 2022, για το Χρηματιστήριο της Αθήνας (παρακολουθεί τους τίτλους των Πειραιώς, Εθνική, Eurobank, Alpha Bank, MotorOil, ΕΛΠΕ, Μυτιληναίος, Jumbo, Τέρνα Ενεργειακή, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, Τιτάν και ΔΕΗ) διατηρεί τη σύσταση «θέσης ανάλογης της αγοράς» (Equal-weight) την ώρα που η συνολική σύστασή της  για την περιοχή ΕΕΜΕΑ είναι «μείωση θέσεων».