Σύμφωνα με την ανάλυση της χρηματιστηριακής, η αρχική μικτή επιβάρυνση για τη βουλγαρική θυγατρική Postbank θα μπορούσε να φθάσει περίπου στα 33 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, λόγω της εφαρμογής του διεθνούς πλαισίου ελάχιστης φορολόγησης Pillar Two, η πραγματική πρόσθετη επίπτωση στα κέρδη της Eurobank εκτιμάται ότι μπορεί να περιοριστεί στα 19 εκατ. ευρώ.

Τι προβλέπει η πρόταση στη Βουλγαρία

Το υπουργείο Οικονομικών της Βουλγαρίας έχει προτείνει την επιβολή εισφοράς 33% στις τράπεζες και σε ορισμένους ακόμη κλάδους που δραστηριοποιούνται στη χώρα.

Η εισφορά προβλέπεται να εφαρμοστεί στα φορολογητέα κέρδη του 2027 που υπερβαίνουν το 120% του μέσου όρου των φορολογητέων κερδών της εξαετίας 2020–2025.

Η εξέλιξη αφορά άμεσα τη Eurobank λόγω της σημαντικής παρουσίας της στη βουλγαρική τραπεζική αγορά μέσω της Postbank, η οποία αποτελεί την τέταρτη μεγαλύτερη τράπεζα της χώρας βάσει ενεργητικού, έχοντας ισχυρή θέση τόσο στη λιανική όσο και στην επιχειρηματική τραπεζική.

Το μέγεθος της έκθεσης του ελληνικού ομίλου στη συγκεκριμένη αγορά είναι σημαντικό. Στα τέλη Ιουνίου 2026, οι δραστηριότητες της Eurobank στη Βουλγαρία εμφάνιζαν καθαρά δάνεια περίπου 9,6 δισ. ευρώ και καταθέσεις περίπου 13,1 δισ. ευρώ.

Πώς προκύπτει η επιβάρυνση των 33 εκατ. ευρώ

Η Eurobank Equities προχωρά σε έναν πρώτο υπολογισμό της δυνητικής επίπτωσης, λαμβάνοντας ως βάση εκτιμώμενα φορολογητέα κέρδη της Postbank ύψους περίπου 280 εκατ. ευρώ για το 2027.

Το εκτιμώμενο όριο αναφοράς, πάνω από το οποίο θα επιβάλλεται η έκτακτη εισφορά, τοποθετείται περίπου στα 181 εκατ. ευρώ.

Με βάση αυτές τις παραδοχές, η διαφορά που θα υπόκειται στον πρόσθετο φόρο διαμορφώνεται κοντά στα 99 εκατ. ευρώ. Η εφαρμογή συντελεστή 33% οδηγεί σε μικτή φορολογική επιβάρυνση περίπου 33 εκατ. ευρώ.

Ωστόσο, αυτό δεν σημαίνει ότι ολόκληρο το ποσό θα μεταφραστεί σε αντίστοιχη μείωση των καθαρών κερδών του ομίλου.

Το Pillar Two περιορίζει τον τελικό «λογαριασμό»

Το κρίσιμο στοιχείο στην εξίσωση είναι το Pillar Two, δηλαδή το διεθνές πλαίσιο για την επιβολή παγκόσμιου ελάχιστου πραγματικού φορολογικού συντελεστή 15% στις μεγάλες πολυεθνικές επιχειρήσεις.

Οι δραστηριότητες της Eurobank στη Βουλγαρία υπάγονται ήδη σε αυτό το καθεστώς, ενώ ο βασικός εταιρικός φορολογικός συντελεστής στη χώρα βρίσκεται στο 10%.

Αυτό σημαίνει ότι, υπό το υφιστάμενο πλαίσιο, προκύπτει πρόσθετη φορολογική επιβάρυνση προκειμένου ο πραγματικός συντελεστής να φθάσει το κατώτατο όριο του 15%.

Η Eurobank Equities υπολογίζει αυτή την επιβάρυνση σε περίπου 14 εκατ. ευρώ. Εφόσον η νέα εισφορά των 33% μπορεί να συμψηφιστεί με το συγκεκριμένο ποσό στο πλαίσιο εφαρμογής του Pillar Two, τότε η καθαρή πρόσθετη επιβάρυνση για τη Eurobank θα μειωθεί από τα 33 εκατ. ευρώ στα περίπου 19 εκατ. ευρώ.

Μόλις 1% των κερδών του 2027

Υπό αυτό το σενάριο, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η επίπτωση είναι περισσότερο από διαχειρίσιμη για τον όμιλο.

Τα περίπου 19 εκατ. ευρώ αντιστοιχούν μόλις σε περίπου 1% των εκτιμώμενων καθαρών κερδών της Eurobank για το 2027, γεγονός που περιορίζει αισθητά τη σημασία της νέας φορολογικής επιβάρυνσης σε επίπεδο ομίλου.

Η ανάλυση, πάντως, επισημαίνει ότι πρόκειται ακόμη για προκαταρκτικό υπολογισμό, καθώς δύο παράγοντες θα καθορίσουν το τελικό αποτέλεσμα: αφενός το εάν και με ποια ακριβώς μορφή θα υιοθετηθεί η πρόταση της βουλγαρικής κυβέρνησης και αφετέρου ο τρόπος με τον οποίο η νέα εισφορά θα αλληλεπιδράσει στην πράξη με το Pillar Two.

Με τα σημερινά δεδομένα, πάντως, το βασικό μήνυμα της Eurobank Equities είναι ότι, ακόμη και στην περίπτωση εφαρμογής του νέου φόρου, η επιβάρυνση για τη Eurobank παραμένει περιορισμένη σε σχέση με την κερδοφορία του ομίλου, με τον καθαρό «λογαριασμό» να εκτιμάται περίπου στα 19 εκατ. ευρώ.