Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου διαμορφωνόταν κοντά στα 4.080 δολάρια ανά ουγγιά, καταγράφοντας άνοδο σχεδόν 2% μέσα στον Ιούλιο.

Ωστόσο, την Παρασκευή σημείωσε προσωρινή υποχώρηση έως και 0,8%, καθώς το αμερικανικό δολάριο ανέκτησε μέρος των απωλειών του έναντι του γεν, μετά την ισχυρή πτώση που προκάλεσαν οι ενδείξεις παρέμβασης της Ιαπωνίας στην αγορά συναλλάγματος κατά τη διάρκεια της νύχτας.

Το δολάριο επηρεάζει την πορεία του χρυσού

Ο δείκτης του αμερικανικού δολαρίου υποχώρησε κατά 0,9% την Πέμπτη, καθιστώντας τον χρυσό, που αποτιμάται σε δολάρια, φθηνότερο για τους περισσότερους διεθνείς αγοραστές.

Στη συνεδρίαση της Παρασκευής, όμως, το δολάριο ανέκαμψε έως και 0,3%, περιορίζοντας τα κέρδη του πολύτιμου μετάλλου.

Παράλληλα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε αμετάβλητη τη νομισματική της πολιτική, ενώ οι ιαπωνικές αρχές απέφυγαν να επιβεβαιώσουν ότι παρενέβησαν στην αγορά συναλλάγματος. Ο κορυφαίος αξιωματούχος για τα συναλλαγματικά ζητήματα, Ατσούσι Μιμούρα, άφησε πάντως να εννοηθεί ότι υπήρξε στήριξη από τις Ηνωμένες Πολιτείες και άλλες χώρες.

Οι υψηλές τιμές ενέργειας κρατούν τα επιτόκια ψηλά

Παρά τη μηνιαία άνοδο, ο χρυσός εξακολουθεί να καταγράφει απώλειες άνω του 20% από την έναρξη του πολέμου ΗΠΑ – Ιράν πριν από περισσότερους από πέντε μήνες.

Η εκτίναξη των τιμών της ενέργειας έχει ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις και έχει αυξήσει τις πιθανότητες τα επιτόκια να παραμείνουν υψηλά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, εξέλιξη που παραδοσιακά λειτουργεί αρνητικά για τον χρυσό και τα υπόλοιπα πολύτιμα μέταλλα, καθώς δεν προσφέρουν απόδοση μέσω τόκων.

Παρ’ όλα αυτά, οι επαναλαμβανόμενες αγορές σε περιόδους διόρθωσης έχουν συμβάλει ώστε ο χρυσός να διατηρηθεί πάνω από το ψυχολογικό όριο των 4.000 δολαρίων ανά ουγγιά τις τελευταίες εβδομάδες.

Το βλέμμα στις επόμενες κινήσεις της Fed

Οι επενδυτές εξακολουθούν να αναζητούν ενδείξεις για τα επόμενα βήματα της Fed.

Η απόφαση αυτής της εβδομάδας ελήφθη με ψήφους 9 υπέρ και 3 κατά της διατήρησης των επιτοκίων, γεγονός που ανέδειξε ότι αρκετά μέλη της κεντρικής τράπεζας θεωρούν πιθανό πως θα χρειαστούν υψηλότερα επιτόκια στο μέλλον προκειμένου να επιτευχθεί ο στόχος του πληθωρισμού στο 2%.

Ο πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουόρς, υπογράμμισε ότι η απόφαση δεν αποτελεί ένδειξη αδράνειας της κεντρικής τράπεζας.

Όπως δήλωσε, εάν ο πληθωρισμός παραμείνει υψηλός κατά την περίοδο των προβλέψεων, τα επιτόκια θα μπορούσαν να αποτελέσουν μέρος της λύσης, χωρίς όμως να είναι το μοναδικό εργαλείο αντιμετώπισης του προβλήματος.

Στο επίκεντρο το συμπόσιο του Jackson Hole

Η αναλύτρια της BMO Capital Markets, Χέλεν Έιμος, εκτιμά ότι το μήνυμα του Κέβιν Γουόρς είναι πως ο πληθωρισμός δεν προκαλεί ιδιαίτερη ανησυχία, πέραν της επίδρασης που έχουν οι υψηλές τιμές της ενέργειας.

Κατά την ίδια, η αγορά ίσως θεωρεί ότι οι πληθωριστικές πιέσεις έχουν ήδη κορυφωθεί, ενώ το επόμενο σημαντικό γεγονός για τον χρυσό αναμένεται να είναι το ετήσιο οικονομικό συμπόσιο του Jackson Hole στα τέλη Αυγούστου, όπου παραδοσιακά ο πρόεδρος της Fed παρουσιάζει κρίσιμες κατευθύνσεις για τη μελλοντική νομισματική πολιτική.

Η γεωπολιτική αβεβαιότητα παραμένει στο προσκήνιο

Στη Μέση Ανατολή, Ηνωμένες Πολιτείες και Ιράν αντάλλαξαν εκ νέου πλήγματα αυτή την εβδομάδα, με την Ουάσιγκτον να πλήττει δεκάδες στόχους στο Ιράν την Τετάρτη ως απάντηση στις επιθέσεις κατά αμερικανικών στρατιωτικών βάσεων στην περιοχή.

Παράλληλα, η Σαουδική Αραβία συνέχισε τις επαφές για τη δημιουργία πολυεθνικής συμμαχίας με στόχο την προστασία της ναυσιπλοΐας στην Ερυθρά Θάλασσα και στις γειτονικές θαλάσσιες οδούς.

Οι τιμές των πολύτιμων μετάλλων

Ο χρυσός άμεσης παράδοσης (spot) υποχωρούσε κατά 0,5% στα 4.082,04 δολάρια ανά ουγγιά στις απογευματινές συναλλαγές της Σιγκαπούρης, έχοντας προηγουμένως ενισχυθεί κατά 0,9% σε καθεμία από τις δύο προηγούμενες συνεδριάσεις.

Το ασήμι υποχωρούσε επίσης κατά 0,5%, στα 58,71 δολάρια ανά ουγγιά, ενώ πτωτικά κινήθηκαν και η πλατίνα και το παλλάδιο.

Αυτό έχει αναγκάσει τους επενδυτές να επανεξετάσουν τον ρόλο των ομολόγων σε ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο, με ορισμένους να στρέφονται προς περιουσιακά στοιχεία με διαχρονική και ενσωματωμένη αξία – όπως ο χρυσός.

Τα τελευταία δύο χρόνια, παρατηρείται επίμονη ανοδική πίεση στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων του αμερικανικου Δημοσίου σημείωσε απότομη άνοδο το 2022, αυξάνοντας από περίπου 1,5% στα τέλη του 2021 σε υψηλό σχεδόν 5% το φθινόπωρο του 2023.

Έκτοτε, οι αποδόσεις έχουν παραμείνει σε αυτά τα υψηλά επίπεδα, παρά τη μείωση των επιτοκίων από τη Fed και τα γεωπολιτικά γεγονότα που, ιστορικά, θα είχαν δημιουργήσει σημαντική ζήτηση για τα ομόλογα του Δημοσίου ως επενδυτικό ασφαλές καταφύγιο.

Το Reuters ανέφερε πρόσφατα ότι «ο πληθωρισμός, ο υψηλός δημόσιος δανεισμός, η αβεβαιότητα ως προς την πολιτική και οι περίοδοι ταυτόχρονης πτώσης των μετοχών και των ομολόγων έχουν αποδυναμώσει τον ρόλο των ομολόγων ως σταθεροποιητικού παράγοντα, ωθώντας ορισμένους επενδυτές να αναζητήσουν μεγαλύτερη διαφοροποίηση».

Ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγορών της Osaic, Φιλ Μπλανκάτο, δήλωσε στο Reuters ότι τα ομόλογα λειτουργούν ως ασφάλεια σε ένα χαρτοφυλάκιο μόνο όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός. Ανέφερε ότι η εταιρεία διαχείρισης περιουσίας έχει μειώσει το ποσοστό των τίτλων σταθερού εισοδήματος από το παραδοσιακό 40% στο 31%, με κατανομή 6% σε εμπορεύματα.

Ο πληθωρισμός σίγουρα δεν είναι χαμηλός. Εδώ και χρόνια κυμαίνεται πολύ πάνω από τον στόχο του 2%. Και ενώ ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (CPI) είχε υποχωρήσει τους τελευταίους μήνες, το πετρελαϊκό σοκ λόγω του πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχει αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Ακόμη πιο σημαντικό είναι το γεγονός ότι η προσφορά χρήματος αυξάνεται εδώ και πάνω από ένα χρόνο και, παρά τις δηλώσεις για την οριστική εξάλειψη του πληθωρισμού, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ επεκτείνει επί του παρόντος τον ισολογισμό της με μια μέτρια πράξη ποσοτικής χαλάρωσης (QE).

Αυτό, εξ ορισμού, είναι πληθωρισμός.

Πέρυσι, ο Διευθυντής Επενδύσεων της Morgan Stanley, Μάικλ Ουίλσον, συνέστησε μια ακόμη πιο επιθετική αναπροσαρμογή του χαρτοφυλακίου, προτείνοντας στους επενδυτές να μειώσουν την κατανομή τους σε ομόλογα στο 20% και να ανταλλάξουν το ήμισυ του χαρτοφυλακίου ομολόγων με χρυσό, ώστε να λειτουργήσει ως «πιο ανθεκτική» αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού.

Ο αναλυτής της Northern Trust, Γκραντ Τζόνζι, δήλωσε στο Reuters ότι οι αποδόσεις των ομολόγων υπονομεύονται μακροπρόθεσμα από τον επίμονο πληθωρισμό, την αποδυνάμωση του νομίσματος και την προσφορά ομολόγων που ξεπερνά τη ζήτηση.

Η παρατήρηση του Τζόνζι υπογραμμίζει το γεγονός ότι είναι ζωτικής σημασίας να λαμβάνονται υπόψη τα «πραγματικά επιτόκια» κατά την αξιολόγηση των επενδυτικών επιλογών.

Σύμφωνα με τη συμβατική λογική, ο υψηλότερος πληθωρισμός απαιτεί αυστηρότερη νομισματική πολιτική από τις κεντρικές τράπεζες, πράγμα που σημαίνει υψηλότερα επιτόκια.

Τα υψηλότερα επιτόκια θεωρούνται αντίξοοι παράγοντες για το χρυσό, καθώς αποτελεί περιουσιακό στοιχείο χωρίς απόδοση. Ωστόσο, ακόμη και όταν τα ονομαστικά επιτόκια αυξάνονται, ο πληθωρισμός συμπιέζει το πραγματικό επιτόκιο.

Με απλά λόγια, το πραγματικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο που αναγράφεται στις ειδήσεις, προσαρμοσμένο για τον πληθωρισμό των τιμών. Για να υπολογίσετε το πραγματικό επιτόκιο, παίρνετε το αναφερόμενο ονομαστικό επιτόκιο και αφαιρείτε τον ΔΤΚ. Αυτό σας δείχνει πόση πραγματική αγοραστική δύναμη θα αποφέρει η επένδυσή σας με την πάροδο του χρόνου.

Για παράδειγμα, το 10ετές κρατικό ομόλογο αποδίδει επί του παρόντος λίγο πάνω από 4,6%. Αυτό φαίνεται να είναι μια αρκετά καλή απόδοση. Ωστόσο, ο ΔΤΚ κυμαίνεται στο 3,5%. Αυτό σημαίνει ότι το πραγματικό επιτόκιο ενός 10ετούς κρατικού ομολόγου είναι μόλις 1,1% (4,6-3,5=1,1).

Καθώς ο ΔΤΚ αυξάνεται, αυτό το πραγματικό επιτόκιο συνεχίζει να μειώνεται. Ο Στίβεν Χάρβι, διευθύνων σύμβουλος της Sagard Wealth Management, χαρακτήρισε το τρέχον οικονομικό περιβάλλον «ευνοϊκό για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό» και τόνισε ότι η δημοσιονομική πολιτική έχει πλέον μεγαλύτερη σημασία από τη νομισματική πολιτική.

Με άλλα λόγια, οι επενδυτές δίνουν λιγότερη προσοχή στο τι ενδέχεται να κάνουν η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες με τα επιτόκια και περισσότερη προσοχή στον ανεξέλεγκτο δανεισμό και τις δαπάνες των κυβερνήσεων παγκοσμίως – ιδίως των ΗΠΑ.

Λόγω της δημοσιονομικής ατασθαλίας της Αμερικής, πολλοί επενδυτές έχουν γίνει απρόθυμοι να δανείσουν περισσότερα χρήματα στην αμερικανική κυβέρνηση. Αυτό αποτελεί έναν από τους κύριους παράγοντες που επιβραδύνουν την αγορά ομολόγων.

Ο Χάρβι ανέφερε ότι η Sagard κατευθύνει τους επενδυτές μακριά από τα περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος (ομόλογα) των ανεπτυγμένων αγορών και προς ένα «καλάθι διατήρησης» που περιλαμβάνει εμπορεύματα, χρυσό, ακίνητα και υποδομές. Χαρακτήρισε τα περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος ως «τους χαμένους του πληθωρισμού».

Οι κεντρικές τράπεζες επίσης αποφεύγουν τα κρατικά ομόλογα και αυξάνουν τα αποθέματά τους σε χρυσό. Νωρίτερα φέτος, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επιβεβαίωσε ότι ο χρυσός έχει ξεπεράσει τα κρατικά ομόλογα και έχει καταστεί το κορυφαίο αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο παγκοσμίως.

Πέρυσι σημειώθηκε η τέταρτη μεγαλύτερη αύξηση των αποθεμάτων χρυσού των κεντρικών τραπεζών που έχει καταγραφεί ποτέ, φτάνοντας τους 863 τόνους. Το ποσό αυτό ήταν μειωμένο κατά 21% σε ετήσια βάση, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται αρκετά πάνω από τον ετήσιο μέσο όρο της περιόδου 2010-2021, που ήταν 473 τόνοι.

Το ιστορικό υψηλό καταγράφηκε το 2022 (1.136 τόνοι). Πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο καθαρών αγορών που έχει καταγραφεί ποτέ, από το 1950 και μετά, συμπεριλαμβανομένης της περιόδου μετά την αναστολή της μετατρεψιμότητας του δολαρίου σε χρυσό το 1971, σύμφωνα με την fxstreet.

Η Τζεν Μπέντερ, στρατηγικός αναλυτής παγκόσμιων αγορών της State Street, δήλωσε στο Reuters ότι «τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, τα περιουσιακά στοιχεία που αξιολογούνται για τις εγγενείς φυσικές τους ιδιότητες», έχουν αποκτήσει μεγαλύτερη ελκυστικότητα μετά το πληθωριστικό σοκ που ακολούθησε την πανδημία.

Τόνισε ότι αυτό το φαινόμενο συνεχίζει να ενισχύεται, καθώς «οι προοπτικές για τα ομόλογα είναι αβέβαιες και οι ραγδαία ανερχόμενες αγορές μετοχών φαίνονται ευάλωτες».

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου ενισχύθηκε έως και 1,6%, ξεπερνώντας τα 4.100 δολάρια ανά ουγκιά, μετά από άνοδο σχεδόν 1% την προηγούμενη εβδομάδα.

Η κίνηση ήρθε μετά την απόφαση των Ηνωμένων Πολιτειών να διακόψουν, χωρίς επίσημη εξήγηση, τις αεροπορικές επιδρομές κατά του Ιράν, ενώ η Τεχεράνη ανακοίνωσε ότι αναστέλλει τις επιθέσεις αντιποίνων και συνεχίζει τις συνομιλίες με το Ομάν για τη ναυσιπλοΐα στα στρατηγικής σημασίας Στενά του Ορμούζ.

Κατρακύλησε το πετρέλαιο
Η αποκλιμάκωση είχε άμεσο αντίκτυπο και στην αγορά ενέργειας.

Το Brent υποχώρησε περισσότερο από 7% στο ξεκίνημα της εβδομάδας, πέφτοντας προσωρινά κάτω από τα 90 δολάρια το βαρέλι, πριν περιορίσει μέρος των απωλειών του.

Η πτώση σημειώθηκε παρά τις επιθέσεις που ανέλαβαν οι φιλοϊρανοί Χούθι της Υεμένης εναντίον εγκαταστάσεων που συνδέονται με τη Saudi Aramco στα λιμάνια Τζιζάν και Γιανμπού της Σαουδικής Αραβίας.

Σταθεροποιείται πάνω από τα 4.000 δολάρια
Από τα τέλη Ιουνίου, ο χρυσός κινείται κυρίως γύρω από τα 4.000 δολάρια ανά ουγκιά, με τις αγορές στις διορθώσεις να λειτουργούν ως στήριξη για την τιμή του μετάλλου.

Παρά τη σημερινή άνοδο, ο χρυσός εξακολουθεί να βρίσκεται περισσότερο από 20% χαμηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα που είχε καταγράψει πριν από την έναρξη των αμερικανοϊσραηλινών επιθέσεων κατά του Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου. Πριν από την ανατροπή της τάσης, το πολύτιμο μέταλλο είχε φθάσει σε ιστορικό υψηλό κοντά στα 5.600 δολάρια ανά ουγκιά.

Τα επιτόκια της Fed παραμένουν στο επίκεντρο
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι, παρά τη βελτίωση του κλίματος, οι προοπτικές του χρυσού εξακολουθούν να εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις αποφάσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed).

Η αναζωπύρωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή τις προηγούμενες εβδομάδες είχε ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις μέσω της ανόδου των τιμών της ενέργειας, αυξάνοντας τις εκτιμήσεις ότι η Fed ενδέχεται να προχωρήσει σε νέα αύξηση επιτοκίων.

Τα υψηλότερα επιτόκια συνήθως λειτουργούν αρνητικά για τον χρυσό, καθώς πρόκειται για επενδυτικό προϊόν που δεν προσφέρει απόδοση, σε αντίθεση με τα ομόλογα ή άλλες τοποθετήσεις σταθερού εισοδήματος.

Οι αγορές αναμένουν με ιδιαίτερο ενδιαφέρον τη συνεδρίαση της Fed αυτή την εβδομάδα, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής καλούνται να ισορροπήσουν ανάμεσα στην πρόσφατη άνοδο του ενεργειακού κόστους και στα πιο ήπια του αναμενομένου στοιχεία για τον πληθωρισμό του Ιουνίου.

Οι αναλυτές βλέπουν περιορισμένα περιθώρια ανόδου
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Global X ETFs, Τζάστιν Λιν, η τρέχουσα αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή είναι θετική για τον χρυσό, ωστόσο απαιτείται μια ουσιαστική συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν προκειμένου το πολύτιμο μέταλλο να κινηθεί σταθερά πάνω από το εύρος 4.000-4.200 δολαρίων ανά ουγκιά.

Όπως σημειώνει, όσο η γεωπολιτική κρίση παραμένει ενεργή, οι αποδόσεις των ομολόγων και οι πληθωριστικές προσδοκίες θα διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, περιορίζοντας τις δυνατότητες για ισχυρότερη ανοδική κίνηση του χρυσού.

Στις τελευταίες συναλλαγές, ο spot χρυσός κατέγραφε άνοδο 1%, στα 4.094,55 δολάρια ανά ουγκιά. Το ασήμι ενισχυόταν κατά 2,2%, στα 59,47 δολάρια ανά ουγκιά, ενώ ανοδικά κινήθηκαν επίσης η πλατίνα και το παλλάδιο. Την ίδια ώρα, ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index, που αποτυπώνει την πορεία του αμερικανικού δολαρίου έναντι των βασικών νομισμάτων, υποχωρούσε κατά 0,2%.

Ωστόσο, η εικόνα που προκύπτει από την ανάλυση της Barclays είναι διαφορετική. Η βρετανική τράπεζα εκτιμά ότι οι εξελίξεις αυτές δεν αποτελούν κομμάτια ενός ενιαίου παζλ που οδηγεί σε γενικευμένη αποεπένδυση, αλλά αντανακλούν διαφορετικούς παράγοντες που επηρεάζουν κάθε αγορά ξεχωριστά. Με άλλα λόγια, οι διορθώσεις δεν έχουν κοινή αιτία ούτε αποτελούν ένδειξη ότι οι επενδυτές εγκαταλείπουν συνολικά τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου.

Κάθε αγορά έχει τη δική της ιστορία

Παρά τις μεγάλες απώλειες που έχουν προηγηθεί, η Barclays υποστηρίζει ότι δεν υπάρχουν ενδείξεις μιας συντονισμένης εξόδου κεφαλαίων από τις διεθνείς αγορές.

Ο χρυσός έχει υποχωρήσει περίπου 25% από τα υψηλά που είχε καταγράψει τον Ιανουάριο, το Bitcoin διαπραγματεύεται σχεδόν στο μισό των υψηλών επιπέδων του Οκτωβρίου, ενώ οι μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας έχουν δει τη συνολική χρηματιστηριακή τους αξία να μειώνεται κατά περίπου 2 τρισ. δολάρια.

Παρά τη χρονική σύμπτωση των διορθώσεων, η τράπεζα επισημαίνει ότι κάθε μία από αυτές εξηγείται από διαφορετικές εξελίξεις και όχι από μια ενιαία αλλαγή στο επενδυτικό κλίμα.

Γιατί διορθώνει ο χρυσός

Η υποχώρηση του πολύτιμου μετάλλου έρχεται μετά από μια εντυπωσιακή διετία ανόδου, κατά την οποία ο χρυσός αποτέλεσε βασικό καταφύγιο για επενδυτές που αναζητούσαν προστασία απέναντι στον πληθωρισμό, τις γεωπολιτικές εντάσεις και την αβεβαιότητα.

Σύμφωνα με την Barclays, η πρόσφατη πτώση σχετίζεται κυρίως με δύο εξελίξεις. Η πρώτη είναι η ενίσχυση του δολαρίου, που παραδοσιακά λειτουργεί αρνητικά για την τιμή του χρυσού. Η δεύτερη αφορά τη μεταβολή των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της Fed.

Ενώ πριν από λίγους μήνες οι αγορές προεξοφλούσαν συνεχείς μειώσεις επιτοκίων, πλέον το ενδεχόμενο αυτό έχει αποδυναμωθεί σημαντικά, με ορισμένους επενδυτές να μην αποκλείουν ακόμη και νέα αυστηροποίηση της πολιτικής της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας. Το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων μειώνει την ελκυστικότητα του χρυσού, καθώς πρόκειται για περιουσιακό στοιχείο που δεν προσφέρει απόδοση.

Bitcoin: Ο συμβολισμός προκάλεσε τις μεγαλύτερες πιέσεις

Ανάλογη ήταν και η επίδραση της αλλαγής των προσδοκιών για τα επιτόκια στην αγορά των κρυπτονομισμάτων, όμως η Barclays θεωρεί ότι η βασική αφορμή για τη μεγάλη πτώση του Bitcoin ήταν διαφορετική.

Η διόρθωση επιταχύνθηκε όταν η μεγαλύτερη εταιρεία που διακρατεί Bitcoin προχώρησε στην πώληση ενός μικρού μέρους των αποθεμάτων της, εγκαταλείποντας παράλληλα τη δημόσια θέση ότι δεν θα πραγματοποιούσε ποτέ πωλήσεις.

Αν και το ποσοστό που ρευστοποιήθηκε ήταν εξαιρετικά περιορισμένο σε σχέση με το συνολικό χαρτοφυλάκιο της εταιρείας, η κίνηση είχε ισχυρό ψυχολογικό αντίκτυπο στην αγορά. Πολλοί ιδιώτες επενδυτές εξέλαβαν την εξέλιξη ως ένδειξη αλλαγής στρατηγικής, γεγονός που πυροδότησε νέο κύμα πωλήσεων και ενίσχυσε τη μεταβλητότητα.

Big Tech: Η αγορά προσαρμόζει τις αποτιμήσεις

Στην περίπτωση των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας, η Barclays δεν κάνει λόγο για αμφισβήτηση των προοπτικών τους. Αντίθετα, θεωρεί ότι η αγορά προχωρά σε μια επανατιμολόγηση των αποτιμήσεων, καθώς αλλάζει σταδιακά το επιχειρηματικό τους μοντέλο.

Για χρόνια οι κορυφαίοι τεχνολογικοί όμιλοι λειτουργούσαν με σχετικά περιορισμένες ανάγκες σε φυσικές υποδομές και κεφαλαιουχικές δαπάνες. Η επέλαση της τεχνητής νοημοσύνης, όμως, μεταβάλλει τα δεδομένα.

Οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων, εξειδικευμένους επεξεργαστές, ενεργειακές υποδομές και υπολογιστική ισχύ απαιτούν πλέον κεφάλαια που φτάνουν σε επίπεδα τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες αποκτούν χαρακτηριστικά περισσότερο βιομηχανικών επιχειρήσεων, με αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης και υψηλότερες δαπάνες.

Η αγορά, επομένως, δεν τιμωρεί τις επιχειρήσεις αυτές, αλλά προσαρμόζει τις αποτιμήσεις τους ώστε να αντικατοπτρίζουν τη νέα πραγματικότητα.

Δεν διακρίνει σημάδια γενικευμένης «φούσκας»

Τα νέα ιστορικά υψηλά που έχουν καταγράψει αρκετοί διεθνείς χρηματιστηριακοί δείκτες έχουν αναζωπυρώσει τη συζήτηση για το αν οι αγορές βρίσκονται σε συνθήκες υπερβολής.

Παρ’ όλα αυτά, η Barclays εκτιμά ότι οι πρόσφατες διορθώσεις σε χρυσό, Bitcoin και Big Tech δεν αποτελούν τις πρώτες ενδείξεις μιας μεγάλης χρηματιστηριακής ανατροπής. Αντίθετα, πρόκειται για κινήσεις προσαρμογής που εξηγούνται από τις ιδιαίτερες συνθήκες κάθε αγοράς.

Η τράπεζα υπογραμμίζει ότι τα θεμελιώδη μεγέθη των επιχειρήσεων εξακολουθούν να εμφανίζονται ισχυρά, ενώ και η παγκόσμια οικονομία διατηρεί ανθεκτικότητα παρά τις γεωπολιτικές προκλήσεις και τις αβεβαιότητες γύρω από τα επιτόκια.

Για τον λόγο αυτό, θεωρεί πως, τουλάχιστον με τα σημερινά δεδομένα, δεν υπάρχουν επαρκείς ενδείξεις που να δικαιολογούν το σενάριο ενός γενικευμένου τέλους του ανοδικού κύκλου στις αγορές. Οι διορθώσεις αποτελούν αναπόσπαστο μέρος της λειτουργίας των χρηματιστηρίων και, σε αυτή τη φάση, φαίνεται να αντανακλούν περισσότερο την επαναξιολόγηση των αποτιμήσεων παρά την έναρξη μιας συνολικής κρίσης εμπιστοσύνης.

Συγκεκριμένα, η τιμή spot του χρυσού διολίσθησε κατά 2,1% στα 4.044,83 δολάρια ανά ουγγιά, έχοντας φτάσει στο υψηλότερο επίπεδό της από τις 7 Ιουλίου την Τετάρτη. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού των ΗΠΑ, παράδοσης Αυγούστου, υποχώρησαν 2,5% στα 4.047,80 δολάρια.

Το δολάριο κέρδισε 0,3%, καθιστώντας τα χρυσά νομίσματα σε τιμή δολαρίου ακριβά για τους αγοραστές στο εξωτερικό, ενώ οι αποδόσεις του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου αυξήθηκαν πάνω από 1% σε υψηλό άνω του ενός έτους.

«Οι υψηλότερες τιμές του αργού πετρελαίου ωθούν προς τα πάνω τις αποδόσεις των ομολόγων υπό την πεποίθηση ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν θα μπορέσουν να μειώσουν τα επιτόκιά τους λόγω προβληματικού πληθωρισμού, και οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων είναι ο εχθρός των ανοδικών τάσεων στην αγορά χρυσού και ασημιού, επειδή ο χρυσός και το ασήμι δεν έχουν απόδοση», δήλωσε ο Τζιμ Γουίκοφ, αναλυτής αγοράς στο American Gold Exchange.

Οι τιμές του αργού πετρελαίου Brent έφτασαν τα 100 δολάρια το βαρέλι για πρώτη φορά από τα τέλη Μαΐου, αφού οι Χούθι της Υεμένης δήλωσαν ότι έπληξαν δύο σαουδαραβικά πετρελαιοφόρα, εγείροντας φόβους ότι η διαταραχή στον παγκόσμιο εφοδιασμό με πετρέλαιο θα μπορούσε να επεκταθεί πέρα ​​από τα Στενά του Ορμούζ.

Οι αυξημένες τιμές του πετρελαίου έχουν επηρεάσει τις τιμές του χρυσού, καθώς αύξησαν τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, τα οποία τείνουν να μειώνουν την ελκυστικότητα του μη αποδοτικού χρυσού.

Οι επενδυτές αναμένουν τώρα την απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ για τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα, και κυρίως τα σχόλια του προέδρου Κέβιν Γουόρς μετά τη διήμερη συνεδρίαση πολιτικής της κεντρικής τράπεζας.

Οι traders εκτιμούν ότι η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων από την Fed τον Σεπτέμβριο είναι περίπου 80%, από 68% την Τετάρτη, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME.

«Η αγορά αναμένει να παραμείνουν αμετάβλητα τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα, ίσως και μια «γερακίσια» νότα στη ρητορική της Fed. Ωστόσο, αν η Fed τύχει να κινηθεί απρόσμενα ήπια ή απρόσμενα επιθετικά, οι αγορές θα αντιδράσουν», δήλωσε ο Γουίκοφ.

Για αρκετούς αναλυτές της Wall Street, η απάντηση είναι καταφατική, γι’ αυτό και θεωρούν ότι η σημερινή αδυναμία του πολύτιμου μετάλλου αποτελεί ευκαιρία τοποθέτησης για όσους επενδύουν με πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Όπως επισημαίνει η Wall Street Journal, η πολυετής ανοδική πορεία του χρυσού διακόπηκε μετά την έναρξη της σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν στις 28 Φεβρουαρίου. Παρά τη σημαντική διόρθωση, όμως, το πολύτιμο μέταλλο εξακολουθεί να διατηρεί κέρδη περίπου 21% σε ορίζοντα δωδεκαμήνου, επίδοση που παραμένει ελαφρώς καλύτερη από εκείνη του δείκτη S&P 500.

Τι οδήγησε στην πτώση

Η σημαντικότερη αιτία της διόρθωσης είναι οι προσδοκίες για τη στάση της Federal Reserve στο μέτωπο των επιτοκίων.

Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου έχει αναζωπυρώσει τους φόβους για επίμονο πληθωρισμό, οδηγώντας αρκετούς επενδυτές στο συμπέρασμα ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα ενδέχεται να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα ή ακόμη και να προχωρήσει σε νέες αυξήσεις.

Ένα τέτοιο περιβάλλον δεν ευνοεί τον χρυσό, καθώς δεν αποφέρει τόκο ή άλλη σταθερή απόδοση. Αντίθετα, γίνεται λιγότερο ελκυστικός όταν αυξάνονται οι αποδόσεις των μετρητών και των κρατικών ομολόγων.

Παράλληλα, στην αγορά κυκλοφόρησαν πληροφορίες ότι ορισμένες κεντρικές τράπεζες της Μέσης Ανατολής προχώρησαν σε πωλήσεις χρυσού προκειμένου να ενισχύσουν τη ρευστότητά τους κατά τη διάρκεια της κρίσης. Η μοναδική επιβεβαιωμένη περίπτωση αφορά την Τουρκία, η οποία, σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού (World Gold Council), πούλησε 81 τόνους χρυσού στο πρώτο εξάμηνο του έτους.

Γιατί αρκετοί βλέπουν ευκαιρία

Παρά την πρόσφατη αδυναμία, οι υποστηρικτές του χρυσού θεωρούν ότι οι λόγοι που στήριξαν το πολύτιμο μέταλλο τα τελευταία χρόνια δεν έχουν εξαφανιστεί.

Οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να ενισχύουν τα αποθέματά τους, σε μια προσπάθεια να μειώσουν την εξάρτησή τους από το δολάριο και να θωρακιστούν απέναντι σε γεωπολιτικούς κινδύνους και πιθανές κυρώσεις. Η τάση αυτή έχει ενταθεί μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία και συνεχίζεται, με την Πολωνία να αναδεικνύεται στον μεγαλύτερο καθαρό αγοραστή χρυσού κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους.

Οι αναλυτές επισημαίνουν επίσης ότι δεν είναι καθόλου βέβαιο πως η Federal Reserve θα κινηθεί τόσο επιθετικά όσο προεξοφλεί σήμερα η αγορά. Αν η αμερικανική οικονομία επιβραδυνθεί ή αν οι πραγματικές αποδόσεις αρχίσουν να υποχωρούν, ο χρυσός θα μπορούσε να ανακτήσει μέρος των απωλειών του.

Στο ίδιο συμπέρασμα οδηγούν και εναλλακτικά σενάρια, όπως μια επιβράδυνση του επενδυτικού κύκλου γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη ή μια πιο αργή αντίδραση της Fed απέναντι στις πληθωριστικές πιέσεις που προκαλεί η άνοδος του πετρελαίου.

Το βλέμμα στις αγορές

Κατά τη Wall Street Journal, το ισχυρότερο επιχείρημα υπέρ του χρυσού βρίσκεται ίσως εκτός της αγοράς πολύτιμων μετάλλων.

Παρά τον παρατεταμένο πόλεμο στη Μέση Ανατολή, οι χρηματιστηριακές αγορές εξακολουθούν να κινούνται κοντά στα ιστορικά υψηλά τους, καθώς οι επενδυτές συνεχίζουν να στοιχηματίζουν στις προοπτικές της τεχνητής νοημοσύνης και της παγκόσμιας οικονομίας.

Αυτή η αισιοδοξία, όμως, αφήνει περιορισμένα περιθώρια για δυσάρεστες εκπλήξεις. Εάν οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι κλιμακωθούν ή αν οι πληθωριστικές πιέσεις αποδειχθούν πιο επίμονες από ό,τι εκτιμά σήμερα η αγορά, ο χρυσός θα μπορούσε να επανέλθει στο προσκήνιο ως ασφαλές καταφύγιο.

Για τους πιο αισιόδοξους επενδυτές, λοιπόν, η πτώση του τελευταίου πενταμήνου δεν σηματοδοτεί το τέλος της ανοδικής ιστορίας του χρυσού. Αντίθετα, ίσως αποτελεί την πρώτη πραγματικά ελκυστική ευκαιρία αγοράς μετά από χρόνια συνεχούς ανόδου.

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου διαμορφώθηκε κοντά στα 4.070 δολάρια ανά ουγγιά, καταγράφοντας την τέταρτη συνεχόμενη ημέρα απωλειών.

Οι τελευταίες επιθέσεις πραγματοποιήθηκαν με στόχο, σύμφωνα με τη Διοίκηση Κεντρικών Επιχειρήσεων των ΗΠΑ (CENTCOM), να περιοριστεί η δυνατότητα του Ιράν να διαταράξει τη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ. Προηγήθηκαν λίγες ώρες μετά τη δήλωση του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ότι θεωρεί πως η εκεχειρία έχει πλέον καταρρεύσει. Την ίδια στιγμή, η Τεχεράνη έχει προειδοποιήσει ότι προετοιμάζει ευρείας κλίμακας αντίποινα εναντίον αμερικανικών βάσεων στη Μέση Ανατολή.

Παράλληλα, οι τιμές του πετρελαίου εκτινάχθηκαν, καθώς η Ουάσιγκτον ανακάλεσε και την εξαίρεση που επέτρεπε στο Ιράν να συνεχίζει τις εξαγωγές αργού πετρελαίου στις διεθνείς αγορές.

Οι ανησυχίες για τη Fed πιέζουν τον χρυσό

Για την αγορά του χρυσού, η νέα κλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή ενισχύει τις εκτιμήσεις ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ενδέχεται να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, προκειμένου να αντιμετωπίσει τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις.

Τα πρακτικά της συνεδρίασης της Fed τον Ιούνιο, που δημοσιοποιήθηκαν την Τετάρτη, έδειξαν ότι ορισμένα μέλη της Επιτροπής θεώρησαν πως υπήρχαν επιχειρήματα ακόμη και για νέα αύξηση των επιτοκίων, αν και τελικά συμφώνησαν στη διατήρησή τους στα σημερινά επίπεδα.

Περίπου το ένα τρίτο των κρατικών επενδυτικών ταμείων που συμμετείχαν στην έρευνα της Invesco Ltd. σχεδιάζει να αυξήσει τις επενδύσεις σε ιδιωτικά δάνεια, ιδιωτικά κεφάλαια και περιουσιακά στοιχεία υποδομών κατά τη διάρκεια του 2026, ενώ σχεδόν το ένα πέμπτο επιθυμεί να περιορίσει την έκθεσή του στις μετοχές.

Η κίνηση αυτή έρχεται σε μια εποχή που κίνδυνοι που κυμαίνονται από τον πληθωρισμό και τη γεωπολιτική έως τη συγκέντρωση στις αγορές μετοχών αμφισβητούν τον παραδοσιακό συνδυασμό χαρτοφυλακίου των μακροπρόθεσμων επενδυτών και τους ωθούν περαιτέρω προς εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία. 

Οι κλάδοι των ιδιωτικών πιστώσεων και των ιδιωτικών κεφαλαίων, από την άλλη πλευρά, έχουν κλονιστεί από ανησυχίες σχετικά με τις υψηλές αποτιμήσεις και την υπερβολική έκθεση σε εταιρείες λογισμικού που διατρέχουν κίνδυνο ανατροπής από την τεχνητή νοημοσύνη.

Τα κρατικά επενδυτικά ταμεία (SWF) και οι κεντρικές τράπεζες κατανοούν ότι «υπάρχει μεγάλη διασπορά και ποικιλομορφία» εντός των ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων, δήλωσε ο Μπέντζαμιν Τζόουνς, παγκόσμιος επικεφαλής έρευνας της Invesco, στο Bloomberg. «Οι επενδυτές γενικά εξετάζουν πολύ προσεκτικά τον τομέα και διεξάγουν πολύ πιο ενδελεχή έλεγχο», τόνισε.

Τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία δεν είναι απρόσβλητα από μακροοικονομικές διαταραχές, αλλά η χαμηλότερη ρευστότητά τους μπορεί να ταιριάζει σε επενδυτές με μακροπρόθεσμους ορίζοντες — όπως τα κρατικά επενδυτικά ταμεία (SWF) και οι κεντρικές τράπεζες που διαχειρίζονται περιουσιακά στοιχεία αξίας περίπου 29 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Σε αντίθεση με τα εισηγμένα στις αγορές περιουσιακά στοιχεία, των οποίων η αποτίμηση αναπροσαρμόζεται καθημερινά, τα ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία αποτιμώνται λιγότερο συχνά και είναι ευκολότερο να διατηρηθούν καθ’ όλη τη διάρκεια των οικονομικών κύκλων.

Ιστορικά, τα ομόλογα παρείχαν αντιστάθμιση κινδύνου έναντι των πτωτικών τάσεων στις μετοχές, αλλά τα τελευταία χρόνια οι δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων κινούνται συχνά παράλληλα. Αυτό ενέχει τον κίνδυνο να καταστούν τα παραδοσιακά μοντέλα διαχείρισης αποθεματικών ξεπερασμένα και ωθεί σε αλλαγές στη δομή των χαρτοφυλακίων, σύμφωνα με την Invesco.

Οι τοποθετήσεις σε μετοχές από τα κρατικά επενδυτικά ταμεία (SWF) μειώθηκαν στο 30% το 2026 από 32% ένα χρόνο νωρίτερα, σύμφωνα με την έρευνα που διεξήχθη το α’ τρίμηνο σε 90 κρατικά επενδυτικά ταμεία και 54 κεντρικές τράπεζες. Οι θέσεις σε τίτλους σταθερού εισοδήματος, μια κατηγορία που, σύμφωνα με την Invesco, περιλαμβάνει τα ιδιωτικά δάνεια, παρέμειναν σταθερές στο 29%, ενώ άλλες «μη ρευστοποιήσιμες εναλλακτικές επενδύσεις» συνέχισαν να αυξάνονται, φτάνοντας το 24% του συνολικού ενεργητικού.

Στο πλαίσιο των εναλλακτικών επενδύσεων, οι τοποθετήσεις σε ιδιωτικά κεφάλαια αυξήθηκαν στο 7,4% από 7,1%, ενώ οι επενδύσεις σε υποδομές αυξήθηκαν στο 9%, διατηρώντας τη θέση τους ως η ταχύτερα αναπτυσσόμενη κατηγορία εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων τα τελευταία πέντε χρόνια.

Ένα κρατικό επενδυτικό ταμείο της Βόρειας Αμερικής δήλωσε ότι σκοπεύει να διπλασιάσει περίπου το χαρτοφυλάκιο ιδιωτικών πιστώσεών του τα επόμενα πέντε χρόνια, σύμφωνα με την έκθεση. Εν τω μεταξύ, ένα κρατικό επενδυτικό ταμείο της Μέσης Ανατολής ανέφερε ότι το κύμα της τεχνητής νοημοσύνης αξιοποιείται καλύτερα στις ευκαιρίες ιδιωτικών πιστώσεων και υποδομών.

O χρυσός βρέθηκε επίσης στο επίκεντρο, με πάνω από το ένα τρίτο των κεντρικών τραπεζών να αναμένουν αύξηση των τοποθετήσεων στο πολύτιμο μέταλλο τα επόμενα τρία χρόνια, επικαλούμενες τον ρόλο του ως ασφαλούς καταφυγίου και μέσου αντιστάθμισης του πληθωρισμού.

Διαπραγματεύεται πλέον λίγο πάνω από τα 4.000 δολάρια την ουγγιά, σημειώνοντας πτώση 27% από το ιστορικό υψηλό του, λίγο πάνω από τα 5.600 δολάρια, τον Ιανουάριο. Κατά το β’ τρίμηνο, σημείωσε πτώση 16%, καταγράφοντας τη χειρότερη τριμηνιαία απόδοσή του από το 2013. Η μεταβλητότητα στο τέλος του τριμήνου ήταν η υψηλότερη από την εποχή της χρηματοπιστωτικής κρίσης, σύμφωνα με τον CBOE Gold Volatility Index.

Το πολύτιμο μέταλλο παρουσίασε επίσης το επίφοβο «death cross», ένα πτωτικό τεχνικό σήμα που ενεργοποιείται όταν ο κινητός μέσος όρος 50 ημερών ενός περιουσιακού στοιχείου πέφτει κάτω από τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών. Το σήμα αυτό συχνά προηγείται περαιτέρω πτώσεων στην τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου.

Το «death cross» επιβεβαιώνει την άποψη ότι ο χρυσός βρισκόταν σε φούσκα στα τέλη του 2025, με τη θέση να ξετυλίγεται πλέον, σύμφωνα με τον Tζεφ Ντε Γκράαφ, έμπειρο αναλυτή και πρόεδρο της Renaissance Macro Research.

«Ο χρυσός έχει σημειώσει πτώση 7% από την αρχή του έτους, αλλά αυτή η μέτρια πτώση κρύβει μια δραματική πορεία γεμάτη ανατροπές», ανέφερε το World Gold Council στις ενδιάμεσες προβλέψεις του για το μέταλλο.

Ακολουθούν οι παράγοντες που επηρέασαν αρνητικά την τιμή του χρυσού το 2026, σύμφωνα με το Business Insider:

Η άνοδος του χρυσού πέρυσι τροφοδοτήθηκε σε μεγάλο βαθμό από την προσδοκία ότι τα επιτόκια θα μειωθούν καθώς η Fed χαλάρωνε τη νομισματική της πολιτική. Τα χαμηλότερα επιτόκια καθιστούν επενδύσεις όπως τα μετρητά και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα λιγότερο ελκυστικές για τους επενδυτές, ενώ αυξάνουν την ελκυστικότητα του χρυσού ως ασφαλούς καταφυγίου, καθώς τα χαμηλότερα επιτόκια τροφοδοτούν τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Ωστόσο, ο νέος επικεφαλής της Fed έχει αποδειχθεί πιο επιθετικός από ό,τι αναμενόταν, και η κεντρική τράπεζα αναμένεται σε μεγάλο βαθμό να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα ή ακόμη και να τα αυξήσει. Στην τελευταία συνεδρίαση της Fed για τη νομισματική πολιτική, ο Γουόρς επανέλαβε τη δέσμευση να επαναφέρει τον πληθωρισμό στον στόχο του 2%.

Ένας άλλος παράγοντας πίσω από την άνοδο του χρυσού πέρυσι ήταν το κερδοσκοπικό ενδιαφέρον των επενδυτών που εκμεταλλεύονταν την ανοδική αυτή δυναμική. Ωστόσο, αυτό το ενδιαφέρον δεν ήταν βιώσιμο και παρόμοιες κινήσεις δεν έχουν επαναληφθεί το 2026.

Η επιβράδυνση της δυναμικής οδήγησε σε πτώση περίπου 4% της μηνιαίας απόδοσης της τιμής του χρυσού τον Ιούνιο, σύμφωνα με ανάλυση του WGC. Τα ETF χρυσού κατέγραψαν καθαρές εκροές ύψους περίπου 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων κατά το β’ τρίμηνο, σύμφωνα με στοιχεία της VettaFi.

Το World Gold Council δήλωσε ότι πιστεύει ότι ο χρυσός πιθανότατα θα παραμείνει σε περιορισμένο εύρος τιμών, αλλά διαβλέπει το ενδεχόμενο το μέταλλο να πέσει έως και τα 3.500 δολάρια ανά ουγγιά μέχρι το τέλος του έτους, εάν συνεχίσει να παρουσιάζει «σταθεροποίηση των τιμών», κάτι που υποδηλώνει περαιτέρω πτώση έως και 13%.

Ο πολύπειρος αναλυτής της αγοράς εμπορευμάτωνΤζέφρι Κρίστιαν ανέφερε σε πρόσφατη έρευνά του ότι δεν θα τον εξέπληττε αν δει το χρυσό να πέφτει στα 3.800 δολάρια, καθώς η τιμή του σταθεροποιείται κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, κάτι που υποδηλώνει πτώση 6%.

Η Goldman Sachs μείωσε πρόσφατα τον στόχο τιμής για το χρυσό στο τέλος του έτους κατά 500 δολάρια, στα 4.900 δολάρια ανά ουγγιά, επισημαίνοντας τις μεταβαλλόμενες προσδοκίες για τα επιτόκια στις αγορές.

Η Bank of America, η οποία είχε προηγουμένως δηλώσει ότι προέβλεπε άνοδο του χρυσού έως και τα 6.000 δολάρια ανά ουγγιά, ανέφερε σε πρόσφατη ανακοίνωσή της ότι η επίτευξη αυτού του επιπέδου «φαίνεται απίθανη προς το παρόν».

Η UBS, η οποία αποτελεί εξαίρεση, δήλωσε ότι εκτιμά ότι ο χρυσός βρίσκεται σε τροχιά για άνοδο κατά 28% κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους.

Αν και παραδοσιακά ευνοείται από συνθήκες αβεβαιότητας - όπως συνέβη το 2024 με τον πόλεμο του Ισραήλ κατά της Χαμάς και το 2025 με τον εμπορικό πόλεμο του Αμερικανού Προέδρου, Ντόναλντ Τραμπ - αυτή τη φορά κινήθηκε αντίθετα στο ρεύμα. Η σημαντική πτώση του αποδίδεται κυρίως στην ενίσχυση του πληθωρισμού, λόγω της ενεργειακής κρίσης που προκάλεσε ο πόλεμος, και κατ' επέκταση των προσδοκιών ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα αυξήσουν τα επιτόκια, κάνοντας ελκυστικότερες τις επενδύσεις σε τίτλους σταθερού εισοδήματος. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ανακοίνωσε ήδη τον Ιούνιο την αύξηση του επιτοκίου καταθέσεων στο 2,25% από 2%.

O χρυσός έπεσε θύμα και του ράλι των μετοχών

Σύμφωνα με άλλες εκτιμήσεις, ο χρυσός έπεσε θύμα και του ράλι των μετοχών, οι οποίες μετά από το αρχικό σοκ του πολέμου κινήθηκαν ξανά ανοδικά, με αιχμή την τεχνητή νοημοσύνη και γενικότερα τον κλάδο της τεχνολογίας. Η ρευστοποίηση κερδών από ιδιώτες επενδυτές, που είχαν αγοράσει τον χρυσό σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα, πιθανότατα συνδέεται επίσης με την πτωτική πορεία του. Η ιστορία δείχνει ότι η τιμή του χρυσού παρουσιάζει μεγάλες μειώσεις από τα υψηλά επίπεδα και για μακρές χρονικές περιόδους. Πιο χαρακτηριστικό είναι ότι μετά το 1980, όταν η τιμή του είχε εκτιναχθεί στο υψηλό τότε επίπεδο των 680 δολαρίων μετά τη δεύτερη πετρελαϊκή κρίση, ακολούθησε μία περίοδος 37 ετών με τις τιμές του να κινούνται σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα.

Μόνο μετά τη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση, που ξεκίνησε από τις ΗΠΑ το 2007, το πολύτιμο μέταλλο κινήθηκε σε υψηλότερα επίπεδα για να φτάσει πάνω από τα 1.860 δολάρια τον Σεπτέμβριο του 2011. Στη συνέχεια άρχισε να κινείται σε χαμηλότερα επίπεδα επί χρόνια έως ότου ξεπεράσει τα 2.000 δολάρια το 2020 με την πανδημία του κορονοϊού. Τα επενδυτικά ταμεία σε χρυσό (ETFs) που αποτέλεσαν βασικό πυλώνα της εκτίναξης των τιμών του την περασμένη διετία, το τελευταίο διάστημα καθοδηγούν την πτώση με καθημερινές εκροές.

Από την άλλη πλευρά, οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν τη ζήτηση χρυσού, ενισχύοντας τη θέση του στα συναλλαγματικά αποθέματά τους. Από πρόσφατη έρευνα του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού μεταξύ των κεντρικών τραπεζών προκύπτει ότι αυτές συνεχίζουν να είναι θετικά διακείμενες, με το 45% να αναφέρουν ότι η συμμετοχή του χρυσού στα συναλλαγματικά τους αποθέματα θα αυξηθεί το επόμενο 12μηνο.

Η προστασία από τον κίνδυνο του πληθωρισμού και η διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων τους είναι οι βασικοί λόγοι που οι κεντρικές τράπεζες διακρατούν χρυσό, ενώ σημαντικό ρόλο παίζει και η κάλυψη από γεωπολιτικούς κινδύνους. Από την άλλη πλευρά, το 74% των κεντρικών τραπεζών που ρωτήθηκαν διαβλέπουν ότι θα μειωθεί λιγότερο ή περισσότερο η διακράτηση στοιχείων ενεργητικού σε δολάρια την επόμενη πενταετία.