Καθώς τελειώνει ο πόλεμος, η Morgan Stanley αναφέρει μερικά συμπεράσματα από την πορεία των αγορών στη διάρκεια του πολέμου.

Τα χρηματιστήρια

Οι χρηματιστηριακές αγορές απορρόφησαν σχετικά σύντομα το σοκ. Λόγω του φόβου για τους σαρωτικούς δασμούς που ανακοίνωσε ο Τραμπ τον Απρίλιο 2025, οι μετοχές έκαναν βουτιά περίπου 20%. Αυτή τη φορά, ωστόσο, παρά τον πόλεμο και τους σημαντικούς κινδύνους για την παγκόσμια ανάπτυξη, η πτώση ήταν πιο ήπια, έως 9%.

Από τα μέσα Απριλίου οι αγορές και το ελληνικό χρηματιστήριο είχαν «κηρύξει» το τέλος του πολέμου. ‘Αλλωστε τα περισσότερα γεωπολιτικά σοκ τα τελευταία χρόνια δεν είχαν μακροχρόνιο αντίκτυπο στα χρηματιστήρια. Ενώ τέτοια γεγονότα προκαλούν άμεση, έντονη μεταβλητότητα, οι αγορές τείνουν να ανακάμπτουν σχετικά γρήγορα, συχνά πριν τελειώσουν οι ίδιες οι συγκρούσεις. Τα γεωπολιτικά γεγονότα δημιουργούν sell-off βραχυπρόθεσμα, αλλά σπάνια αλλάζουν τη μακροπρόθεσμη τάση των αγορών.

Μελέτες δείχνουν ότι σε πάνω από 18 σημαντικές “πράξεις πολέμου” από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο έως το 2022, ο S&P 500, ο παγκόσμιος δείκτης αναφοράς, σημείωσε μέση πτώση 6,2%, αλλά κατά κανόνα ανέκαμπτε μέσα σε 30 εργάσιμες ημέρες.

Πολλές φορές «οι αγορές αναρριχώνται στο τείχος της ανασφάλειας» (stock market climbs a wall of worry), μια κλασική χρηματιστηριακή ρήση, η οποία έχει επιβεβαιωθεί αρκετές φορές στο παρελθόν και επιβεβαιώθηκε και αυτή την περίοδο.

Οι αγορές τελικά επικεντρώνονται στα θεμελιώδη μεγέθη, όπως τα εταιρικά κέρδη, τα επιτόκια και η οικονομική ανάπτυξη, παρά στους τίτλους των ειδήσεων. Τα γεωπολιτικά γεγονότα προκαλούν φόβο (αύξηση του δείκτη μεταβλητότητας VIX), ο οποίος εξασθενεί μόλις η νέα πραγματικότητα ενσωματωθεί στις τιμές.

Οι επενδυτές συχνά τιμολογούν τον κίνδυνο πριν την έναρξη μιας σύρραξης. Μόλις το γεγονός συμβεί, η αβεβαιότητα μειώνεται και οι αγορές ανακάμπτουν ακόμα και πριν τη λήξη των συγκρούσεων.

Τα κρατικά ομόλογα

Τα κρατικά ομόλογα παραδοσιακά θεωρούνται επενδυτικά «ασφαλή καταφύγια» κατά τη διάρκεια πολεμικών συγκρούσεων. Σύμφωνα με το κλασικό μοντέλο, τα κρατικά ομόλογα λειτουργούν ως αντιστάθμιση όταν πέφτουν οι μετοχές. Τον Μάρτιο, αυτή η σχέση διαταράχθηκε.

Με την κλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή να αυξάνει τις τιμές του πετρελαίου και να αναζωπυρώνει τους φόβους για τον πληθωρισμό, ομόλογα και μετοχές υποχώρησαν μαζί, αποτυγχάνοντας να προσφέρουν διαφοροποίηση τη στιγμή που οι επενδυτές τη χρειάζονταν περισσότερο. Το συμπέρασμα είναι απλό: ένα χαρτοφυλάκιο που βασίζεται σε μία μόνο «σταθερή» σχέση μεταξύ περιουσιακών στοιχείων μπορεί να είναι πιο ευάλωτο από όσο φαίνεται.

Το δολάριο

Το δολάριο δεν λειτούργησε ως κλασικό «καταφύγιο»΄. Κανονικά, το δολάριο ενισχύεται όταν οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια ή όταν τα επιτόκια των ΗΠΑ είναι πιο ελκυστικά από αυτά του εξωτερικού. Ωστόσο, κατά μεγάλο μέρος των πρώτων έξι εβδομάδων της σύγκρουσης, το δολάριο φάνηκε να συνδέεται στενά με το πετρέλαιο, αυξανόμενο συχνά μαζί με το εμπόρευμα. Και ακόμη και μετά την απότομη πτώση του πετρελαίου μετά την ανακοίνωση της κατάπαυσης πυρός, το δολάριο υποχώρησε περισσότερο από ό,τι θα ανέμεναν πολλοί βάσει ιστορικών προτύπων.

Ο χρυσός

Αλλά ούτε ο χρυσός αποτέλεσε καταφύγιο. Παραδοσιακά, ο χρυσός θεωρείται επίσης «ασφαλές καταφύγιο».

Αυτή τη φορά όμως συμπεριφέρθηκε περισσότερο ως ρευστό περιουσιακό στοιχείο υψηλού ρίσκου, συχνά υποχωρώντας μαζί με τις μετοχές, καθώς πολλοί επενδυτές τον πουλούσαν για να αντλήσουν ρευστότητα εν μέσω αυστηρότερων χρηματοοικονομικών συνθηκών. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο χρυσός έχει αυξηθεί ως ποσοστό των συναλλαγματικών αποθεμάτων, δηλαδή των αποθεμάτων που διακρατούν οι κεντρικές τράπεζες για τη στήριξη της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και τη διαχείριση των νομισμάτων τους σε περιόδους κρίσης. Όταν ο χρυσός αποτελεί μεγαλύτερο μέρος αυτών των αποθεμάτων, μπορεί να μετατραπεί σε πηγή ρευστότητας σε περιόδους έντασης.

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου ενισχύθηκε έως και 1,7%, φθάνοντας τα 4.328 δολάρια ανά ουγγιά και καλύπτοντας πλήρως τις απώλειες της προηγούμενης συνεδρίασης. Η εξέλιξη ακολούθησε την ηλεκτρονική υπογραφή της συμφωνίας ειρήνης από Αμερικανούς και Ιρανούς αξιωματούχους το βράδυ της Τετάρτης, αν και παρέμενε ασαφές αν τα Στενά του Ορμούζ είχαν επαναλειτουργήσει πλήρως.

Η πτώση του πετρελαίου στηρίζει τον χρυσό

Οι τιμές του πετρελαίου υποχώρησαν μετά τη συμφωνία, καθώς οι επενδυτές εκτιμούν ότι μπορεί να περιοριστεί το παγκόσμιο ενεργειακό σοκ που είχε ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις και τις προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων.

Παρά τη βελτίωση του κλίματος, οι αγορές εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν σημαντικά ερωτήματα σχετικά με το πόσο γρήγορα θα αποκλιμακωθούν οι τιμές των καυσίμων και πότε η ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ θα επιστρέψει στα προπολεμικά επίπεδα.

Ο Κρίστοφερ Γουόνγκ, στρατηγικός αναλυτής της OCBC Bank, σημείωσε ότι η υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου λειτουργεί υποστηρικτικά για τον χρυσό, αλλά οι αποφάσεις της Fed περιπλέκουν την εικόνα βραχυπρόθεσμα.

Όπως ανέφερε, οι μεσοπρόθεσμες προοπτικές για το πολύτιμο μέταλλο παραμένουν θετικές, ωστόσο η αυστηρότερη στάση της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας επιβάλλει μεγαλύτερη προσοχή στις βραχυπρόθεσμες τοποθετήσεις.

Η Fed διατηρεί τα επιτόκια αλλά προετοιμάζει τις αγορές

Η Fed διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίαση της Τετάρτης, υπογραμμίζοντας ότι παραμένει προσηλωμένη στη σταθερότητα των τιμών. Παράλληλα, αφαίρεσε από την ανακοίνωσή της κάθε αναφορά σε ενδεχόμενες πρόσθετες προσαρμογές της πολιτικής της.

Η εξέλιξη αυτή οδήγησε τις αγορές να προεξοφλούν πλέον πλήρως μια αύξηση επιτοκίων έως τον Οκτώβριο.

Τα υψηλότερα επιτόκια θεωρούνται παραδοσιακά αρνητικός παράγοντας για τον χρυσό και τα υπόλοιπα πολύτιμα μέταλλα, καθώς δεν προσφέρουν απόδοση τόκου και καθίστανται λιγότερο ελκυστικά σε σχέση με τα επιτοκιακά προϊόντα.

Οι αναλυτές βλέπουν πιέσεις στο πολύτιμο μέταλλο

Σύμφωνα με τον Ράιαν ΜακΚέι, ανώτερο στρατηγικό αναλυτή εμπορευμάτων της TD Securities, η αγορά είχε ήδη ενσωματώσει στις αποτιμήσεις της το ενδεχόμενο νέας αύξησης επιτοκίων πριν ακόμη από την τελευταία απόφαση της Fed.

Ο ίδιος εκτιμά ότι η γενική τάση για τον χρυσό παραμένει πτωτική, γεγονός που σημαίνει ότι θα απαιτηθεί μια ουσιαστική αλλαγή στις προοπτικές της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής για να μεταβληθεί αισθητά το επενδυτικό κλίμα στον χώρο των πολύτιμων μετάλλων.

Άνοδος και για ασήμι, πλατίνα και παλλάδιο

Στις πρωινές συναλλαγές της Ασίας, ο χρυσός κατέγραφε άνοδο 1,6% στα 4.322,83 δολάρια ανά ουγγιά. Το ασήμι ενισχυόταν κατά 2,5%, στα 69,61 δολάρια ανά ουγγιά, ανακτώντας μέρος των απωλειών της προηγούμενης ημέρας, όταν είχε υποχωρήσει κατά 3%.

Ανοδικά κινήθηκαν επίσης η πλατίνα και το παλλάδιο, ενώ ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index υποχωρούσε κατά 0,2%, μετά την άνοδο 0,7% που είχε σημειώσει στην προηγούμενη συνεδρίαση.

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου κινήθηκε κοντά στα 4.325 δολάρια ανά ουγγιά, έχοντας ενισχυθεί περισσότερο από 6% κατά τις τέσσερις τελευταίες συνεδριάσεις.

Παράλληλα, αρχίζουν να αποσαφηνίζονται ορισμένες οικονομικές πτυχές της συμφωνίας ΗΠΑ – Ιράν, μεταξύ των οποίων η δυνατότητα της Τεχεράνης να επανεκκινήσει άμεσα τις εξαγωγές πετρελαίου και να αποκτήσει σταδιακά πρόσβαση σε παγωμένα περιουσιακά στοιχεία που διατηρούνται στο εξωτερικό.

Το βλέμμα στα Στενά του Ορμούζ

Κεντρικό στοιχείο της συμφωνίας αποτελεί η επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ, της σημαντικότερης ενεργειακής θαλάσσιας οδού στον κόσμο. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ έχει επανειλημμένα δηλώσει ότι η διέλευση μέσω των Στενών θα αποκατασταθεί πλήρως έως την Παρασκευή.

Ωστόσο, αρκετές ευρωπαϊκές κυβερνήσεις και αναλυτές εξακολουθούν να εκφράζουν επιφυλάξεις, επισημαίνοντας ότι η αποναρκοθέτηση της περιοχής και η επιστροφή των εμπορικών πλοίων σε κανονικούς ρυθμούς ενδέχεται να απαιτήσουν αρκετές εβδομάδες ή και μήνες.

Η πλήρης επαναφορά των ενεργειακών ροών θεωρείται κρίσιμη για τη μείωση του ενεργειακού κόστους που εκτόξευσε τον πληθωρισμό διεθνώς και οδήγησε πολλές κεντρικές τράπεζες είτε να διατηρήσουν τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα είτε να προχωρήσουν σε νέες αυξήσεις.

Γιατί η αποκλιμάκωση δεν ευνοεί θεωρητικά τον χρυσό

Παραδοσιακά, η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών πιέσεων και η πτώση των τιμών της ενέργειας θεωρούνται αρνητικοί παράγοντες για τον χρυσό. Το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει απόδοση ή τόκο, με αποτέλεσμα να χάνει μέρος της ελκυστικότητάς του όταν οι αποδόσεις άλλων επενδυτικών προϊόντων παραμένουν υψηλές.

Η αποκλιμάκωση της ενεργειακής κρίσης θα μπορούσε να μειώσει τις πληθωριστικές προσδοκίες και να περιορίσει τη ζήτηση για επενδυτικά καταφύγια. Παρά ταύτα, ο χρυσός συνεχίζει να διατηρεί ισχυρή στήριξη, καθώς οι αγορές εξακολουθούν να αμφιβάλλουν για το πόσο γρήγορα και αποτελεσματικά θα εφαρμοστεί η συμφωνία.

Η προσοχή στρέφεται στη Fed

Το ενδιαφέρον των επενδυτών μετατοπίζεται πλέον στην πρώτη συνεδρίαση της Fed υπό τη νέα ηγεσία του Κέβιν Γουόρς.

Οι αγορές αναμένουν ότι η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, ωστόσο αναζητούν ενδείξεις για τη μελλοντική στάση της απέναντι στον πληθωρισμό και την οικονομική ανάπτυξη. Η πολιτική της Fed θεωρείται καθοριστική για την πορεία του χρυσού, καθώς επηρεάζει άμεσα τις αποδόσεις των ομολόγων και την ισοτιμία του δολαρίου.

Οι αναλυτές βλέπουν νέο σημείο στήριξης

Αναλυτές της Standard Chartered, με επικεφαλής την Έμιλι Άσφορντ, εκτιμούν ότι η αγορά έχει πλέον μεταφέρει το ενδιαφέρον της από τη γεωπολιτική κρίση στις αποφάσεις της Fed.

Όπως σημειώνουν, η ολοένα και ισχυρότερη συσχέτιση του χρυσού με τις πραγματικές αποδόσεις των ομολόγων δείχνει ότι οι επενδυτές εστιάζουν περισσότερο στη νομισματική πολιτική παρά στις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή.

Σύμφωνα με την τράπεζα, η προοπτική οριστικοποίησης της συμφωνίας ΗΠΑ – Ιράν δημιουργεί τις προϋποθέσεις για τη διαμόρφωση ενός νέου επιπέδου στήριξης στις τιμές του χρυσού.

Ωστόσο, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η μεταβλητότητα ενδέχεται να παραμείνει αυξημένη, καθώς το πολύτιμο μέταλλο υποχώρησε νωρίτερα μέσα στον μήνα κάτω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, ένα τεχνικό επίπεδο που παρακολουθούν στενά οι επενδυτές.

Μικρές μεταβολές στα πολύτιμα μέταλλα

Στις συναλλαγές της Ασίας, ο χρυσός υποχώρησε οριακά κατά 0,1%, στα 4.324,76 δολάρια ανά ουγγιά. Το ασήμι παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στα 70 δολάρια ανά ουγγιά, έχοντας προηγουμένως καταγράψει άνοδο περίπου 10% μέσα σε τέσσερις συνεδριάσεις. Απώλειες σημείωσαν επίσης η πλατίνα και το παλλάδιο.

Παράλληλα, ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index, που αποτυπώνει την πορεία του αμερικανικού νομίσματος έναντι βασικών ανταγωνιστών του, υποχώρησε κατά 0,1%.

Οι αγορές αναζητούν τη νέα ισορροπία

Με τη συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν να βρίσκεται προ των πυλών και τη Fed να ετοιμάζεται να δώσει το πρώτο στίγμα της υπό τη νέα διοίκηση, οι αγορές προσπαθούν να επαναπροσδιορίσουν τις προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό, τα επιτόκια και τα ασφαλή επενδυτικά καταφύγια.

Ο χρυσός εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο αυτής της διαδικασίας, καθώς λειτουργεί ταυτόχρονα ως αντιστάθμισμα κινδύνου, μέσο προστασίας από τον πληθωρισμό και εναλλακτική τοποθέτηση απέναντι στο δολάριο και τα κρατικά ομόλογα.

Το επόμενο διάστημα θα δείξει αν η αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή και οι αποφάσεις της Fed αρκούν για να αλλάξουν ουσιαστικά το επενδυτικό τοπίο ή αν η αβεβαιότητα θα συνεχίσει να στηρίζει τη ζήτηση για πολύτιμα μέταλλα.

Σύμφωνα με έρευνα του World Gold Council (WGC) και της YouGov σε 74 κεντρικές τράπεζες, το 45% των συμμετεχόντων σκοπεύει να αυξήσει τα αποθέματα χρυσού μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό που έχει καταγραφεί από τότε που ξεκίνησε η συγκεκριμένη έρευνα το 2018.

Την ίδια στιγμή, μόλις μία κεντρική τράπεζα δήλωσε ότι εξετάζει το ενδεχόμενο μείωσης των αποθεμάτων της.

Η μεγάλη στροφή προς τον χρυσό

Τα τελευταία τρία χρόνια η τιμή του χρυσού υπερδιπλασιάστηκε, με βασικό μοχλό την επιθετική αύξηση των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες. Το πολύτιμο μέταλλο εξελίχθηκε σε στρατηγικό εργαλείο διαφοροποίησης αποθεματικών, καθώς πολλές χώρες επιδιώκουν να μειώσουν την εξάρτησή τους από το δολάριο και τα δυτικά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.

Μέρος αυτών των κερδών έχει χαθεί φέτος, καθώς η κρίση στη Μέση Ανατολή εκτόξευσε το ενεργειακό κόστος και ενίσχυσε τις προσδοκίες για διατήρηση υψηλών επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Η εξέλιξη αυτή περιόρισε την ελκυστικότητα του χρυσού, ο οποίος δεν προσφέρει τόκο ή απόδοση στους επενδυτές. Ως αποτέλεσμα, αρκετά επενδυτικά κεφάλαια και κερδοσκοπικοί επενδυτές εγκατέλειψαν τις θέσεις τους, οδηγώντας το πολύτιμο μέταλλο στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Νοέμβριο.

«Η πτώση δημιουργεί ευκαιρίες»

Για τον Σαοκάι Φαν, επικεφαλής του τομέα κεντρικών τραπεζών στο World Gold Council, η πρόσφατη διόρθωση μπορεί να αποτελέσει ευκαιρία για νέες αγορές. Όπως σημειώνει, αρκετές κεντρικές τράπεζες είχαν εκφράσει πέρυσι την ανησυχία ότι οι τιμές είχαν φτάσει σε υπερβολικά υψηλά επίπεδα και προτιμούσαν να περιμένουν μια καλύτερη στιγμή για να ενισχύσουν τα αποθέματά τους. Η πρόσφατη υποχώρηση των τιμών φαίνεται να προσφέρει ακριβώς αυτή τη δυνατότητα.

«Η πτώση της τιμής μπορεί να αποτελέσει ευκαιρία για ορισμένες κεντρικές τράπεζες να ξεκινήσουν ή να ενισχύσουν τις αγορές τους», εκτιμά ο Φαν.

Οι αναδυόμενες οικονομίες οδηγούν τη ζήτηση

Οι μεγαλύτεροι υποψήφιοι αγοραστές προέρχονται κυρίως από τις αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες οικονομίες. Σύμφωνα με την έρευνα, το 53% των κεντρικών τραπεζών αυτής της κατηγορίας αναμένει αύξηση των αποθεμάτων χρυσού, έναντι μόλις 18% στις ανεπτυγμένες οικονομίες.

Η διαφορά αυτή αντικατοπτρίζει τις διαφορετικές στρατηγικές διαχείρισης συναλλαγματικών διαθεσίμων αλλά και την ανάγκη πολλών χωρών να ενισχύσουν την ανθεκτικότητά τους απέναντι σε γεωπολιτικούς και χρηματοπιστωτικούς κινδύνους.

Αγορές χωρίς χρήση συναλλαγματικών αποθεμάτων

Ένα ενδιαφέρον στοιχείο της έρευνας αφορά στον τρόπο με τον οποίο οι κεντρικές τράπεζες χρηματοδοτούν τις αγορές χρυσού. Σε αρκετές περιπτώσεις δεν χρησιμοποιούν πολύτιμα αποθέματα ξένου συναλλάγματος, αλλά προμηθεύονται χρυσό απευθείας από εγχώριες εξορυκτικές επιχειρήσεις πληρώνοντας σε τοπικό νόμισμα.

Περίπου το 50% των κεντρικών τραπεζών που σχεδιάζουν αγορές ανέφερε ότι θα χρησιμοποιήσει αυτή τη μέθοδο. Ένα επιπλέον 38% δήλωσε ότι σκοπεύει να χρηματοδοτήσει νέες αγορές μέσω πώλησης άλλων αποθεματικών περιουσιακών στοιχείων.

Το Λονδίνο παραμένει η «πρωτεύουσα» του χρυσού

Παρά τις γεωπολιτικές ανακατατάξεις, η Τράπεζα της Αγγλίας εξακολουθεί να αποτελεί τη δημοφιλέστερη τοποθεσία φύλαξης χρυσού για τις κεντρικές τράπεζες. Το 57% των συμμετεχόντων στην έρευνα διατηρεί μέρος των αποθεμάτων του στα θησαυροφυλάκια του Λονδίνου, τα οποία παραμένουν η σημαντικότερη διεθνής αγορά χρυσού στον κόσμο.

Ωστόσο, παρατηρείται σταδιακή μετατόπιση προς μεγαλύτερη γεωγραφική διασπορά. Το 9% των κεντρικών τραπεζών δήλωσε ότι αύξησε τις ποσότητες χρυσού που φυλάσσονται εντός των εθνικών συνόρων του κατά το τελευταίο έτος, ενώ το 10% προχώρησε σε διαφοροποίηση των σημείων αποθήκευσης. Τα αντίστοιχα ποσοστά στην περσινή έρευνα ήταν μόλις 5% και 2%.

Ο πολιτικός κίνδυνος αλλάζει τις ισορροπίες

Σύμφωνα με τον World Gold Council, οι γεωπολιτικές εξελίξεις και οι αυξανόμενοι πολιτικοί κίνδυνοι αποτελούν βασικό παράγοντα πίσω από αυτή τη μεταβολή. Οι κεντρικές τράπεζες επιδιώκουν μεγαλύτερο έλεγχο των αποθεμάτων τους και αναζητούν εναλλακτικές λύσεις πέρα από τα παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά κέντρα.

Η τάση αυτή δημιουργεί ευκαιρίες για ανερχόμενους κόμβους αποθήκευσης χρυσού, όπως η Σιγκαπούρη και το Χονγκ Κονγκ, οι οποίοι επιχειρούν να προσελκύσουν κεντρικές τράπεζες και να ενισχύσουν τη θέση τους στην παγκόσμια αγορά πολύτιμων μετάλλων.

Το στήριγμα του χρυσού παραμένει ισχυρό

Παρά τη φετινή διόρθωση, τα στοιχεία της έρευνας δείχνουν ότι η στρατηγική ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες παραμένει ισχυρή και συνεχίζει να αποτελεί έναν από τους βασικούς πυλώνες στήριξης της αγοράς. Για πολλούς αναλυτές, αυτό σημαίνει ότι η μακροπρόθεσμη επενδυτική ιστορία του χρυσού δεν έχει αλλάξει.

Αντίθετα, η αυξανόμενη γεωπολιτική αβεβαιότητα, οι ανησυχίες για το παγκόσμιο χρέος και η προσπάθεια διαφοροποίησης των αποθεματικών ενδέχεται να διατηρήσουν τον χρυσό στο επίκεντρο των στρατηγικών επιλογών των κεντρικών τραπεζών και τα επόμενα χρόνια.

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου ενισχύθηκε έως και 2,7%, ξεπερνώντας τα 4.330 δολάρια ανά ουγγιά, μετά την ανάρτηση του Προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, στην οποία ανέφερε ότι «η συμφωνία με την Ισλαμική Δημοκρατία του Ιράν έχει πλέον ολοκληρωθεί». Την ύπαρξη της συμφωνίας επιβεβαίωσε και ο αναπληρωτής υπουργός Εξωτερικών του Ιράν, σημειώνοντας ότι η υπογραφή της αναμένεται να πραγματοποιηθεί την Παρασκευή στην Ελβετία. Υπενθυμίζεται ότι ο χρυσός είχε υποχωρήσει κατά 2,5% την προηγούμενη εβδομάδα.

Οι αγορές στρέφουν το βλέμμα στη Fed

Από την έναρξη του πολέμου στα τέλη Φεβρουαρίου, ο χρυσός και το πετρέλαιο κινούνταν σε μεγάλο βαθμό αντίστροφα, καθώς οι αυξημένες τιμές ενέργειας ενίσχυαν τους φόβους για πληθωρισμό και διατηρούσαν τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια, περιορίζοντας την ελκυστικότητα του πολύτιμου μετάλλου.

Παρά τη σημερινή άνοδο, ο χρυσός εξακολουθεί να βρίσκεται περίπου 18% χαμηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα που καταγράφηκαν στην αρχή της σύγκρουσης.

Οι επενδυτές παρακολουθούν πλέον στενά τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών αυτή την εβδομάδα, με το ενδιαφέρον να επικεντρώνεται στη συνεδρίαση της Federal Reserve υπό τον νέο πρόεδρο Κέβιν Γουόρς. Η αγορά εξακολουθεί να προεξοφλεί νέα αύξηση επιτοκίων αργότερα μέσα στο έτος.

Άνοδος και στις μετοχές χρυσού

Η άνοδος του πολύτιμου μετάλλου πέρασε και στις μετοχές του κλάδου στην Ασία και τον Ειρηνικό.

Η αυστραλιανή Northern Star Resources σημείωσε άνοδο έως 8,2% στο Σίδνεϊ, η κινεζική Zijin Mining ενισχύθηκε έως 8,7% στο Χονγκ Κονγκ, ενώ η OceanaGold Philippines κατέγραψε κέρδη έως 8,5%.

Στις 10:48 π.μ. ώρα Σιγκαπούρης, ο spot χρυσός διαπραγματευόταν στα 4.333,20 δολάρια ανά ουγγιά, σημειώνοντας άνοδο 2,7%. Το ασήμι κέρδιζε 4%, ενώ ανοδικά κινήθηκαν επίσης η πλατίνα και το παλλάδιο.

Μετά την καταγραφή του ιστορικού ρεκόρ των 5.594,82 δολαρίων ανά ουγγιά στις 29 Ιανουαρίου, ο χρυσός σημείωσε πτώση περίπου 24%, φτάνοντας στις αρχές της τρέχουσας εβδομάδας έως τα 4.328,92 δολάρια. Αν και για ορισμένους αυτή η υποχώρηση προκαλεί απογοήτευση, η ιστορία των τελευταίων δύο δεκαετιών δείχνει ότι οι μεγάλες ανοδικές περίοδοι του πολύτιμου μετάλλου συνοδεύονται παραδοσιακά από ανάλογες, υγιείς διορθώσεις, χωρίς να απειλείται η μακροπρόθεσμη τάση.

Οι μεγάλες άνοδοι φέρνουν μεγάλες διορθώσεις

Η εντυπωσιακή πορεία του χρυσού από τον Σεπτέμβριο του 2022 έως τον Ιανουάριο του 2026 απέφερε κέρδη ύψους 245%. Με βάση τα ιστορικά δεδομένα, μια τέτοια εκρηκτική άνοδος είναι αδύνατον να «αφομοιωθεί» από την αγορά χωρίς μια περίοδο σταθεροποίησης.

Όπως προκύπτει από την ανάλυση των προηγούμενων κύκλων:

• Ο κύκλος του 2008-2011: Ξεκινώντας από τα 697,45 δολάρια τον Οκτώβριο του 2008, ο χρυσός ενισχύθηκε κατά 170% για να αγγίξει τα 1.884,40 δολάρια τον Σεπτέμβριο του 2011. Η διόρθωση που ακολούθησε ήταν μακρά και επίπονη, οδηγώντας σε απώλειες 37% (στα 1.191,35 δολάρια) έως τον Αύγουστο του 2018.
• Ο κύκλος του 2018-2020: Από το χαμηλό του 2018, το μέταλλο κατέγραψε κέρδη 74% φτάνοντας τα 2.072,49 δολάρια τον Αύγουστο του 2020, για να ακολουθήσει μια υποχώρηση 22% που ολοκληρώθηκε τον Σεπτέμβριο του 2022 στα 1.620,20 δολάρια.

Αυτοί οι κύκλοι αναδεικνύουν δύο βασικά χαρακτηριστικά του χρυσού: οι μεγαλύτερες άνοδοι γεννούν βαθύτερες διορθώσεις, ενώ οι φάσεις της ανόδου ολοκληρώνονται σε πολύ συντομότερο χρονικό διάστημα από ό,τι οι μακρόσυρτες περίοδοι συσσώρευσης που ακολουθούν. Υπό αυτό το πρίσμα, η τρέχουσα πτώση κατά 24% κρίνεται μάλλον συγκρατημένη.

Είναι αυτή η φορά διαφορετική;

Στις χρηματοοικονομικές αγορές, η φράση «αυτή η φορά είναι διαφορετική» κρύβει πάντα κινδύνους. Ωστόσο, το πρόσφατο ράλι του χρυσού εμφάνισε ένα μοναδικό χαρακτηριστικό: τη σύγκλιση τριών πανίσχυρων παραγόντων ζήτησης που κινήθηκαν ταυτόχρονα προς την ίδια κατεύθυνση.

• Κεντρικές τράπεζες: Η σταθερή και μαζική συσσώρευση χρυσού από τα επίσημα θεσμικά όργανα αποτέλεσε τη βάση της ανόδου.
• Φυσική ζήτηση: Ισχυρότατο αγοραστικό ενδιαφέρον καταγράφηκε από τις δύο μεγαλύτερες καταναλωτικές αγορές του κόσμου, την Κίνα και την Ινδία.
• Fear trade: Οι επενδυτές στράφηκαν μαζικά στον χρυσό ως καταφύγιο προκειμένου να προστατευτούν από τον επίμονο πληθωρισμό και τις κλιμακούμενες γεωπολιτικές εντάσεις. Παράλληλα, η επιστροφή του Ντόναλντ Τραμπ στον Λευκό Οίκο ενέτεινε τις ανησυχίες για μια πιθανή αποδυνάμωση του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, κλονίζοντας την αμερικανική χρηματοοικονομική κυριαρχία.

Επιβράδυνση των αγορών και η «σκιά» της Fed

Πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι ορισμένοι από αυτούς τους υποστηρικτικούς παράγοντες αρχίζουν να μετριάζονται. Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού (WGC), οι κεντρικές τράπεζες αγόρασαν 243,7 μετρικούς τόνους χρυσού το πρώτο τρίμηνο του 2026 (αύξηση 3% σε ετήσια βάση). Αν και ο όγκος παραμένει ιστορικά υψηλός, ο ρυθμός των αγορών έχει σταθεροποιηθεί γύρω στους 200 τόνους ανά τρίμηνο από τις αρχές του 2025, υποχωρώντας από την εκρηκτική περίοδο 2022-2024, όταν ξεπερνούσε συχνά τους 300 τόνους. Την ίδια στιγμή, ήπια κάμψη εμφανίζει και η καταναλωτική ζήτηση.

Η τρέχουσα δυναμική θυμίζει έντονα τις εξελίξεις του 2022, όταν το ξέσπασμα του πολέμου στην Ουκρανία προκάλεσε αρχικά ένα ισχυρό γεωπολιτικό ράλι. Εκείνη η άνοδος ανακόπηκε από την επιθετική σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve, η οποία πίεσε τη «χάρτινη» αγορά (παράγωγα), την ώρα που οι αγοραστές φυσικού μετάλλου συνέχιζαν να συσσωρεύουν αποθέματα.

Σήμερα, η αγορά φαίνεται να προεξοφλεί εκ νέου ότι η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλότερα επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Συνεπώς, η πρόσφατη υποχώρηση του χρυσού αντανακλά κυρίως αυτή τη μεταβολή στις προσδοκίες για τα επιτόκια, παρά μια πραγματική επιδείνωση των θεμελιωδών μεγεθών της φυσικής ζήτησης.

Ο χρυσός στην αγορά σποτ ενισχύθηκε 2% στα 4.153,71 δολάρια ανά ουγγιά, αφού ενδοσυνεδριακά έφτασε σε χαμηλό εξαμήνου (από τέλη Νοεμβρίου 2025). Τα futures των ΗΠΑ παράδοσης Αυγούστου έχασαν 0,5% στα 4.114 δολάρια.

Το ασήμι στην αγορά σποτ πρόσθεσε 3,3% στα 65,78 δολάρια ανά ουγγιά, η πλατίνα κέρδισε 2,6% στα 1.708,38 δολάρια και το παλλάδιο έκανε ράλι 4,4% στα 1.267,50 δολάρια.

«Οι συζητήσεις και τα τελικά σημεία» για μια πιθανή συμφωνία έχουν εγκριθεί από τις ΗΠΑ, το Ισραήλ, τη Σαουδική Αραβία, τα ΗΑΕ, το Κατάρ, την Τουρκία, το Πακιστάν, το Μπαχρέιν, το Κουβέιτ, την Ιορδανία, την Αίγυπτο και άλλες χώρες, ανέφερε ο Τραμπ.

«Έχουμε δει πρωτοσέλιδα για μια συμφωνία πολλές φορές στο παρελθόν και δεν έχει υλοποιηθεί... Αλλά αν αποδειχθεί αληθινή, τότε σίγουρα, θα μπορούσε να τραβήξει τον χρυσό από τα πρόσφατα χαμηλά», επεσήμανε ο Ράιαν ΜακΚέι, στρατηγικός αναλυτής εμπορευμάτων στην TD Securities.

Το πολύτιμο μέταλλο βρίσκεται υπό πίεση από το ξέσπασμα του πολέμου ΗΠΑ-Ισραήλ εναντίον του Ιράν στα τέλη Φεβρουαρίου, καθώς το ράλι τιμών του πετρελαίου τροφοδοτούν τις προσδοκίες πως δεν θα υπάρξει σύντομα μείωση επιτοκίων από Fed.

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου υποχώρησε κάτω από τα 4.450 δολάρια ανά ουγγιά την Παρασκευή, οδεύοντας προς πτώση περίπου 2% σε εβδομαδιαία βάση. Η εβδομάδα χαρακτηρίστηκε από τη σοβαρότερη κλιμάκωση της έντασης στην περιοχή μετά την εκεχειρία που είχε συμφωνηθεί στις αρχές Απριλίου.

Την Πέμπτη, η υποστηριζόμενη από το Ιράν Χεζμπολάχ απέρριψε την πρόταση εκεχειρίας μεταξύ Ισραήλ και Λιβάνου που είχε προωθηθεί από τις ΗΠΑ. Είχαν προηγηθεί επιθέσεις με πυραύλους και μη επανδρωμένα αεροσκάφη σε Κουβέιτ και Μπαχρέιν, καθώς και αμερικανικό πλήγμα εναντίον πετρελαιοφόρου με προορισμό το Ιράν.

Οι διαπραγματεύσεις για τον τερματισμό της ευρύτερης σύγκρουσης εμφανίζονται να έχουν βαλτώσει, παρά τις προσδοκίες των προηγούμενων ημερών ότι μια συμφωνία βρισκόταν κοντά.

Ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών, Ντόναλντ Τραμπ, δήλωσε ότι οι ειρηνευτικές συνομιλίες βρίσκονται στο «τελικό στάδιο», ενώ νωρίτερα ο υπουργός Εξωτερικών του Ιράν, Αμπάς Αραγτσί, είχε υποστηρίξει ότι «δεν έχει επιτευχθεί καμία ουσιαστική πρόοδος».

Η σύγκρουση, που διανύει πλέον τον τέταρτο μήνα, έχει προκαλέσει σοβαρές διαταραχές στις ενεργειακές ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ, οδηγώντας τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα και ενισχύοντας τους φόβους για αναζωπύρωση του πληθωρισμού σε παγκόσμιο επίπεδο.

Τα υψηλά επιτόκια περιορίζουν την ελκυστικότητα του χρυσού

Η προοπτική ενός νέου ενεργειακού σοκ αυξάνει την πιθανότητα οι κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα ή ακόμη και να προχωρήσουν σε νέες αυξήσεις, εξέλιξη που συνήθως λειτουργεί αρνητικά για τον χρυσό, καθώς το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει απόδοση τόκων.

Ο επικεφαλής θεσμικών αγορών της ABC Refinery, Νίκολας Φράπελ, εκτίμησε ότι η απομάκρυνση του ενδεχομένου άμεσης επίλυσης της κρίσης στα Στενά του Ορμούζ αυξάνει τον κίνδυνο ενός ενεργειακού σοκ, κάτι που μεταφράζεται σε πιο αυστηρή νομισματική πολιτική και κατά συνέπεια σε πρόσθετες πιέσεις για τον χρυσό.

Παράλληλα, επισήμανε ότι η τιμή του μετάλλου διαπραγματεύεται κάτω από κρίσιμα τεχνικά επίπεδα στα ημερήσια και τετράωρα διαγράμματα, ένδειξη ότι η βραχυπρόθεσμη τάση παραμένει αρνητική.

Στο μικροσκόπιο και η Fed

Ο χρυσός είχε υποχωρήσει έντονα μετά το ξέσπασμα της σύγκρουσης στα τέλη Φεβρουαρίου και τις τελευταίες εβδομάδες κινείται σε σχετικά στενό εύρος διακύμανσης. Παρά την πρόσφατη σταθεροποίηση, η τιμή του παραμένει περίπου 16% χαμηλότερα από τα επίπεδα που καταγράφονταν αμέσως πριν από την έναρξη του πολέμου.

Στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής, η πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σαν Φρανσίσκο, Μέρι Ντέιλι, δήλωσε ότι η αβεβαιότητα στην αμερικανική οικονομία παραμένει υψηλή και δεν επιτρέπει ασφαλή συμπεράσματα για την πορεία των επιτοκίων.

Όπως ανέφερε, η Fed είναι έτοιμη να προσαρμόσει τη στάση της ανάλογα με τις εξελίξεις στην οικονομία, είτε προς την κατεύθυνση της χαλάρωσης είτε προς εκείνη της αυστηρότερης πολιτικής.

Στις πρωινές συναλλαγές της Παρασκευής στην Ασία, ο χρυσός υποχωρούσε κατά 0,6% στα 4.447,22 δολάρια ανά ουγγιά. Το ασήμι κατέγραφε πτώση 1,6% στα 72,70 δολάρια, ενώ χαμηλότερα κινούνταν επίσης η πλατίνα και το παλλάδιο. Ο δείκτης δολαρίου Bloomberg Dollar Spot παρέμενε ουσιαστικά αμετάβλητος, μετά τη μικρή πτώση της προηγούμενης συνεδρίασης.

Το πολύτιμο μέταλλο ενισχύθηκε έως και 1%, ξεπερνώντας τα 4.475 δολάρια ανά ουγγιά, ανακτώντας σχεδόν πλήρως τις απώλειες της προηγούμενης συνεδρίασης, καθώς επενδυτές εκμεταλλεύθηκαν τη διόρθωση των τιμών για νέες τοποθετήσεις.

Σε κοινή ανακοίνωση με τις Ηνωμένες Πολιτείες, Ισραήλ και Λίβανος ανέφεραν ότι η συμφωνία εξαρτάται από την «πλήρη παύση» των επιθέσεων της υποστηριζόμενης από το Ιράν Χεζμπολάχ.

Η Ουάσιγκτον προσπαθεί να κρατήσει ζωντανό το διάλογο με το Ιράν

Η συμφωνία θεωρείται η πιο πρόσφατη προσπάθεια της αμερικανικής διπλωματίας να διατηρήσει σε τροχιά τις συνομιλίες με την Τεχεράνη.

Προηγήθηκαν νέες συγκρούσεις την Τετάρτη, οι οποίες αποτέλεσαν τη σοβαρότερη παραβίαση της εκεχειρίας που είχε τεθεί σε ισχύ τον Απρίλιο. Στο επίκεντρο βρέθηκαν και το Κουβέιτ με το Μπαχρέιν, καθώς οι επιθέσεις απείλησαν να εκτροχιάσουν τις διαπραγματεύσεις.

Παρά το γεγονός ότι Ηνωμένες Πολιτείες και Ιράν έχουν συμφωνήσει σε γενικές γραμμές σε ένα πλαίσιο παράτασης της εκεχειρίας και επαναλειτουργίας των Στενών του Ορμούζ, η επίτευξη οριστικής συμφωνίας εξακολουθεί να παραμένει δύσκολη.

Ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών, Ντόναλντ Τραμπ, υποστήριξε ότι τα Στενά του Ορμούζ θα ανοίξουν «αμέσως» μόλις η Τεχεράνη υπογράψει σχετικό μνημόνιο κατανόησης, ωστόσο η ιρανική πλευρά εξακολουθεί να διαφωνεί με βασικές αμερικανικές απαιτήσεις.

Ο πληθωρισμός παραμένει ο μεγάλος πονοκέφαλος

Η παρατεταμένη διαταραχή στις ενεργειακές ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ έχει ωθήσει τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα και έχει ενισχύσει τους φόβους για επίμονο πληθωρισμό σε παγκόσμιο επίπεδο.

Το περιβάλλον αυτό αυξάνει την πιθανότητα οι κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα ή ακόμη και να προχωρήσουν σε νέες αυξήσεις, εξέλιξη που συνήθως λειτουργεί αρνητικά για τον χρυσό, καθώς δεν προσφέρει απόδοση τόκου.

Η πρόεδρος της Fed του Ντάλας, Λόρι Λόγκαν, δήλωσε ότι ενδέχεται να απαιτηθούν νέες αυξήσεις επιτοκίων αργότερα μέσα στη χρονιά ώστε ο πληθωρισμός να επιστρέψει στον στόχο του 2%.

Αναλυτές της TD Securities εκτιμούν ότι όσο οι αγορές συνεχίζουν να προεξοφλούν πιθανότητα αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής έως τις αρχές του 2027, ο χρυσός θα δυσκολεύεται να καταγράψει μια ισχυρή και διατηρήσιμη ανοδική πορεία.

Αντίστροφη σχέση με το πετρέλαιο

Από την έναρξη της σύγκρουσης στα τέλη Φεβρουαρίου, ο χρυσός έχει κινηθεί σε μεγάλο βαθμό αντίθετα από το πετρέλαιο.

Το πολύτιμο μέταλλο κατέγραψε σημαντική πτώση στα πρώτα στάδια της κρίσης και εξακολουθεί να διαπραγματεύεται περίπου 15% χαμηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα που επικρατούσαν πριν από την έναρξη των εχθροπραξιών. Ωστόσο, τις τελευταίες εβδομάδες κινείται σε σχετικά στενό εύρος διακύμανσης.

Μετά από τρεις διαδοχικές συνεδριάσεις ανόδου, οι τιμές του πετρελαίου υποχώρησαν με αφορμή τη συμφωνία Ισραήλ – Λιβάνου, δίνοντας ώθηση στον χρυσό.

Σύμφωνα με αναλυτές της αγοράς, οι ελπίδες για αποκλιμάκωση μεταξύ Ισραήλ και Λιβάνου έχουν περιορίσει προσωρινά τις πιέσεις από τις αποδόσεις των ομολόγων και το δολάριο, ενώ η πρόσφατη διόρθωση του χρυσού προσέλκυσε επενδυτές που αναζητούσαν ευκαιρίες εισόδου σε χαμηλότερα επίπεδα.

Στις συναλλαγές της Σιγκαπούρης, ο χρυσός spot ενισχυόταν κατά 0,6% στα 4.460,20 δολάρια ανά ουγγιά. Το ασήμι κέρδιζε 0,8%, ενώ πλατίνα και παλλάδιο κινούνταν επίσης ανοδικά. Ο δείκτης του δολαρίου παρέμενε ουσιαστικά αμετάβλητος.

Το πολύτιμο μέταλλο υποχώρησε έως και 0,6%, αγγίζοντας τα 4.460 δολάρια ανά ουγγιά, πριν περιορίσει μέρος των απωλειών του. Ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ δήλωσε ότι παραμένει αισιόδοξος για την επίτευξη μιας προσωρινής συμφωνίας ειρήνης με την Τεχεράνη στο άμεσο μέλλον, διαψεύδοντας δημοσιεύματα ιρανικών κρατικών μέσων που υποστήριζαν ότι οι συνομιλίες με την Ουάσιγκτον έχουν ανασταλεί λόγω των συγκρούσεων στον Λίβανο.

Παράλληλα, νέος γύρος επαφών μεταξύ Ισραήλ και Λιβάνου έχει προγραμματιστεί για την Τετάρτη.

Νέες επιθέσεις και άνοδος του πετρελαίου

Παρά τα διπλωματικά ανοίγματα, οι εχθροπραξίες συνεχίζονται στην περιοχή. Το Ιράν εκτόξευσε βαλλιστικούς πυραύλους προς το Κουβέιτ και το Μπαχρέιν, οι οποίοι είτε αναχαιτίστηκαν είτε διαλύθηκαν κατά την πορεία τους, ενώ αμερικανικές δυνάμεις πραγματοποίησαν πλήγματα στο νησί Κεσμ του Ιράν, σύμφωνα με ανακοίνωση της Κεντρικής Διοίκησης των ΗΠΑ.

Οι εξελίξεις αυτές ενίσχυσαν τις τιμές του πετρελαίου για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση, με το Brent να διαπραγματεύεται κοντά στα 97 δολάρια το βαρέλι.

«Η Μέση Ανατολή εξακολουθεί να αποτελεί βασική πηγή αβεβαιότητας και οι συνεχείς εξελίξεις επηρεάζουν έντονα το βραχυπρόθεσμο επενδυτικό κλίμα», σημειώνει ο στρατηγικός αναλυτής αγορών της Pepperstone, Άχμαντ Ασίρι.

Όπως επισημαίνει, οι διαδοχικοί κύκλοι κλιμάκωσης και αποκλιμάκωσης έχουν δημιουργήσει ένα ιδιαίτερα δύσκολο περιβάλλον για τους επενδυτές που προσπαθούν να αποτιμήσουν τον πραγματικό κίνδυνο για την αγορά χρυσού.

Από την έναρξη των συγκρούσεων στα τέλη Φεβρουαρίου, ο χρυσός ακολουθεί σε μεγάλο βαθμό αντίστροφη πορεία σε σχέση με το πετρέλαιο. Το πολύτιμο μέταλλο κατέγραψε έντονη πτώση στις πρώτες ημέρες του πολέμου και εξακολουθεί να κινείται περίπου 15% χαμηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα που επικρατούσαν πριν από την έναρξη της κρίσης.

Τις τελευταίες εβδομάδες διαπραγματεύεται σε σχετικά στενό εύρος τιμών, χωρίς να καταφέρνει να ανακτήσει ουσιαστικά το χαμένο έδαφος.

Σύμφωνα με τον Ασίρι, ο χρυσός συνεχίζει να σχηματίζει διαδοχικά χαμηλότερα υψηλά, στοιχείο που υποδηλώνει ότι η επενδυτική ψυχολογία παραμένει εύθραυστη.

Πληθωρισμός και επιτόκια πιέζουν το πολύτιμο μέταλλο

Η παρατεταμένη διαταραχή των ενεργειακών ροών μέσω των Στενών του Ορμούζ έχει ενισχύσει τους φόβους για νέα άνοδο του πληθωρισμού διεθνώς.

Η εξέλιξη αυτή αυξάνει την πιθανότητα οι κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή ακόμη και να εξετάσουν νέες αυξήσεις, γεγονός που λειτουργεί αρνητικά για τον χρυσό, ο οποίος δεν προσφέρει απόδοση τόκων.

Η Μέγκαν Γκριν από την Τράπεζα της Αγγλίας δήλωσε ότι όσο συνεχίζεται ο πόλεμος τόσο ενισχύονται τα επιχειρήματα υπέρ υψηλότερου κόστους δανεισμού, ενώ παρόμοιες ανησυχίες εκφράζονται και από άλλους κεντρικούς τραπεζίτες.

Την ίδια στιγμή, τα τελευταία στοιχεία από τις ΗΠΑ έδειξαν ότι οι διαθέσιμες θέσεις εργασίας αυξήθηκαν τον Απρίλιο στο υψηλότερο επίπεδο σχεδόν δύο ετών, ενισχύοντας τις προσδοκίες ότι η Federal Reserve θα διατηρήσει τη σφιχτή νομισματική πολιτική της.

Η πρόεδρος της Fed του Κλίβελαντ, Μπεθ Χάμακ, τόνισε ότι η διατήρηση των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα παραμένει εύλογη επιλογή υπό το πρίσμα της αβεβαιότητας, χωρίς όμως να αποκλείεται η ανάγκη λήψης νέων μέτρων εάν οι πληθωριστικές πιέσεις επιμείνουν.

Οι τιμές των μετάλλων

Ο spot χρυσός υποχωρούσε κατά 0,1% στα 4.483,29 δολάρια ανά ουγγιά στις 11:00 π.μ. στη Σιγκαπούρη. Το ασήμι κατέγραφε απώλειες 0,1% στα 75 δολάρια ανά ουγγιά, ενώ η πλατίνα παρέμενε σχεδόν αμετάβλητη. Το παλλάδιο ενισχυόταν κατά 0,2%.

Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index, που αποτυπώνει την πορεία του αμερικανικού νομίσματος έναντι των βασικών ανταγωνιστών του, παρουσίαζε οριακές μεταβολές.