Όπως αναφέρει στην έκθεσή της η χρηματιστηριακή, η πιστωτική επέκταση εξακολουθεί να καθοδηγείται κυρίως από τα επιχειρηματικά δάνεια, ενώ παράλληλα τα δάνεια προς ιδιώτες εμφανίζουν σημάδια σταθεροποίησης.

Επιπρόσθετα, πρωτοβουλίες του ελληνικού κράτους αναμένεται να στηρίξουν την αγορά στεγαστικών δανείων, ενώ το χαμηλό κόστος καταθέσεων (σε επίπεδο τιμολόγησης και μείγματος), σε συνδυασμό με τις στρατηγικές αντιστάθμισης και τα αυξανόμενα χαρτοφυλάκια σταθερού εισοδήματος, συνεχίζουν να ενισχύουν τα καθαρά έσοδα τόκων.

Οι επικαιροποιημένες εκτιμήσεις της Alpha Finance οδηγούν σε αύξηση εσόδων κατά 1,9% κατά μέσο όρο για την περίοδο 2025–2027, ενώ η προ προβλέψεων κερδοφορία (PPI) και τα καθαρά κέρδη ενισχύονται κατά 2,6% και 3,7% αντίστοιχα.

Οι επικαιροποιημένες εκτιμήσεις της Alpha Finance για την απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) διαμορφώνονται στο 15,5% για το 2025 και στο 14,7% για το 2026.

Οι νέες τιμές στόχοι είναι υψηλότερες σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις, καθώς ενσωματώνουν τις αναβαθμισμένες εκτιμήσεις κερδοφορίας και την μετακύλιση των αποτιμήσεων στο 2026.

Αναλυτικότερα, η Alpha Finance επιβεβαιώνει τη σύσταση "Αγορά" για την Τράπεζα Κύπρου, με νέα τιμή στόχο τα €8,60, η οποία παραμένει η κορυφαία επιλογή της από τον τραπεζικό κλάδο. Αντίστοιχα, διατηρείται η σύσταση

"Αγορά" για τη Eurobank, με τιμή στόχο στα €3,80, ως η προτιμώμενη περίπτωση μεταξύ των εγχώριων τραπεζών, λόγω της ισχυρής κερδοφορίας και των υψηλών μερισματικών αποδόσεων.

Θετική παραμένει η στάση και για την Τράπεζα Πειραιώς (τιμή στόχος €7,70), όπου εκτιμάται ότι υπάρχει περιθώριο περαιτέρω re-rating.

Για την Εθνική Τράπεζα, διατηρείται η σύσταση "Διακράτηση" με τιμή στόχο τα €12,80, καθώς η τρέχουσα αποτίμηση αφήνει περιορισμένο ανοδικό περιθώριο έναντι των εγχώριων ανταγωνιστών.

Η Alpha Finance εκτιμά ότι ο τραπεζικός κλάδος διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα (1,15x P/TBV και 8,1x P/E στις εκτιμήσεις 2026), με περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης, λαμβάνοντας υπόψη τις προοπτικές κερδοφορίας, την κεφαλαιακή ευελιξία και την ανοδική τάση των αντίστοιχων ευρωπαϊκών τραπεζών. Από τις αρχές του έτους οι μετοχές των τραπεζών υπό κάλυψη έχουν ενισχυθεί κατά 71,4%, ξεπερνώντας τις ευρωπαϊκές, κυρίως λόγω re-rating, γεγονός που οδηγεί τους αναλυτές σε πιο προσεκτική στάση βραχυπρόθεσμα, προκρίνοντας σταδιακές τοποθετήσεις.

Οι αναλυτές της Alpha Finance σημειώνουν ότι η Ελληνική αγορά έχει σημειώσει ισχυρή άνοδο φέτος, με τον Γενικό Δείκτη να καταγράφει άνοδο άνω του 34% από την αρχή του έτους και πάνω από 35% από τα χαμηλά του Απριλίου. Επιπλέον επισημαίνουν ότι ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών είναι πλέον μεταξύ των τριών χρηματιστηρίων με την υψηλότερη απόδοση παγκοσμίως από την αρχή του έτους.

Με βάση τα μέχρι στιγμής στοιχεία η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η ισχυρή άνοδος της αγοράς οφείλεται κυρίως στην αύξηση των αποτιμήσεων και λιγότερο σε αναθεωρήσεις κερδών. Ο δείκτης P/E διαμορφώνεται πλέον στις 9,2 φορές έναντι κάτω από 8 φορές στις αρχές του έτους, ενώ οι αναβαθμίσεις των προβλέψεων για τα κέρδη ήταν περιορισμένες. Η Ελληνική αγορά εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount περίπου 20% έναντι του μέσου όρου 20ετίας και 30-40% έναντι των Stoxx 600 και MSCI EM, γεγονός που δείχνει ότι υπάρχει ακόμη σημαντικό περιθώριο.

Με βάση τα παραπάνω οι βασικές μετοχικές επιλογές της Alpha Finance για επόμενο διάστημα διαμορφώνονται ως εξής:

α) αντικατάσταση Eurobank με την Τράπεζα Κύπρου, καθώς το προφίλ ρίσκου/απόδοσης της είναι ελαφρώς πιο ελκυστικό αυτή τη στιγμή

β) προσθήκη της ΔΕΗ, καθώς οι αναλυτές εκτιμούν ότι το καθετοποιημένο επιχειρηματικό της μοντέλο την καθιστά ανθεκτική σε διακυμάνσεις τιμών ενέργειας και άλλες προκλήσεις, ενώ διαθέτει ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης, υπερτερώντας των ευρωπαϊκών ομολόγων της μεσοπρόθεσμα.

γ) παραμένουν οι επιλογές των Metlen, Jumbo και ΟΤΕ, καθώς οι αποτιμήσεις τους παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τις προοπτικές κερδοφορίας.

Η κατανομή μεταξύ τραπεζικών και μη τίτλων αντανακλά την προτίμησή των αναλυτών της Alpha Finance, καθώς εκτιμούν ότι αυτή η στρατηγική μπορεί να αποδώσει καλύτερα ακόμη και σε περίπτωση προσωρινής διόρθωσης της αγοράς.

Πρόκειται για μία από τις καλύτερες αποδόσεις στην ιστορία της και μεταξύ των υψηλότερων παγκοσμίως για την αντίστοιχη περίοδο του 2025 σε ό,τι αφορά τις αγορές μετοχών, κυρίως λόγω της εξαιρετικής απόδοσης των τίτλων των Ελληνικών τραπεζών. Ωστόσο, τις τελευταίες ημέρες, η αγορά άλλαξε πλήρως πορεία επηρεασμένη από την επιβολή δασμών από την αμερικανική κυβέρνηση που έφεραν αβεβαιότητα για την πορεία του διεθνούς εμπορίου και τις επιπτώσεις που θα έχει η συρρίκνωση του στην παγκόσμια οικονομία.

Παρά τη δυσκολία των εκτιμήσεων στην παρούσα συγκυρία, η Alpha Finance διατηρεί θετική στάση για την Ελληνική αγορά μεσοπρόθεσμα, λαμβάνοντας υπόψη πρώτον την ανθεκτικότητα της οικονομίας, καθώς ο αντίκτυπος από την ανακοίνωση δασμών από τις ΗΠΑ αναμένεται να είναι περιορισμένος στην Ελλάδα και δεύτερον τις ελκυστικές αποτιμήσεις στο χρηματιστήριο Αθηνών με την αγορά να διαπραγματεύεται σε P/E 7.9x (περίπου 30% discount σε σχέση με τον ιστορικό μέσο όρο του ΧΑ και το τρέχον P/E των Stoxx 600 και MSCI EM). Θετικά επηρεάζει επίσης και η προοπτική αναβάθμισης της αγοράς σε status developed από emerging.

Βραχυπρόθεσμα οι αναλυτές της εταιρείας, παραμένουν πιο επιφυλακτικοί, αναμένοντας ότι η μεταβλητότητα στις αγορές θα παραμείνει αυξημένη για το επόμενο διάστημα με την Ελληνική αγορά να ακολουθεί τις διεθνείς τάσεις.

Υπό το πρίσμα της βραχυπρόθεσμης αβεβαιότητας, οι βασικές μετοχικές επιλογές της Alpha Finance είναι οι

Η Eurobank (τιμή στόχος €3.00), λόγω του πιο διαφοροποιημένου επιχειρηματικού της μοντέλου και των συνεργειών που αναμένεται να προκύψουν από την απορρόφηση της Ελληνικής Τράπεζας.

Ο όμιλος Metlen (τιμή στόχος € 47,70) δεδομένων των φιλόδοξων σχεδίων της διοίκησης που ενδέχεται να επωφεληθεί από τις πρόσφατες Eυρωπαϊκές αποφάσεις σχετικά με τις αμυντικές δαπάνες.

Η μετοχή της Jumbo (τιμή στόχος € 32,70) η οποία έχει υποαποδώσει από την αρχή του έτους, ωστόσο η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το επιχειρηματικό της μοντέλο θα αποδειχθεί ανθεκτικό ακόμη και σε ένα δυσμενές περιβάλλον.

Τέλος, η επιλογή της Τράπεζας Πειραιώς που κατέγραψε μια από τις υψηλότερες αποδόσεις από την αρχή του έτους αντικαθίσταται από την iv) μετοχή του ΟΤΕ (τιμή στόχος € 19.70), μια πιο αμυντική επιλογή η οποία έχει υποαποδώσει σε σχέση με τους αντίστοιχους Ευρωπαϊκούς τίτλους από τις αρχές του έτους, είναι λιγότερο ευαίσθητη στις αλλαγές στο παγκόσμιο εμπόριο ενώ ενδέχεται να επωφεληθεί από κάποιους ξεχωριστούς για τη μετοχή καταλύτες το επόμενο διάστημα.

Στο πλαίσιο της εκδήλωσης, ο Marlon Kelly, Senior Managing Director & Co-Chairman Equity Brokerage, και ο Arnaud Girod, Head of Economics and Cross-Asset Strategy της Kepler Cheuvreux παρουσίασαν τις δραστηριότητες της εταιρείας, δίνοντας έμφαση στη συνεργασία με την Alpha Finance, καθώς εφεξής οι Έλληνες θεσμικοί επενδυτές και οι εταιρικοί πελάτες της εταιρίας θα μπορούν να έχουν πλήρη πρόσβαση σε όλες τις υπηρεσίες της Kepler Cheuvreux.

Ιδιαίτερη αναφορά έγινε στα οφέλη που θα αποκομίσει η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, καθώς η Kepler Cheuvreux είναι η ευρωπαϊκή χρηματιστηριακή με τη μεγαλύτερη κάλυψη ευρωπαϊκών εταιρειών, παρέχοντας οικονομικές αναλύσεις για πάνω από 1.000 εταιρείες.

Παράλληλα, έχει παρουσία με τμήματα ανάλυσης και πωλήσεων μετοχών σε 12 ευρωπαϊκές πρωτεύουσες, στη Νέα Υόρκη και στη Μέση Ανατολή, ενώ στο πελατολόγιο της βρίσκονται 1300 ξένοι θεσμικοί επενδυτές. Αξίζει να σημειωθεί ότι η Kepler Cheuvreux βρίσκεται μέσα στις δέκα μεγαλύτερες εταιρείες στον τομέα των συναλλαγών πανευρωπαϊκά και διαθέτει τη μεγαλύτερη πλατφόρμα Corporate Access στην Ευρώπη.

Τα οφέλη για τις ελληνικές εισηγμένες εταιρείες

Η στρατηγική αυτή συνεργασία της Alpha Finance με την Kepler Cheuvreux είναι ιδιαίτερα σημαντική για τις ελληνικές εισηγμένες εταιρείες, καθώς η ευρωπαϊκή χρηματιστηριακή ειδικεύεται στους κλάδους της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης και μπορεί να υποστηρίξει τη σύνδεση με ξένους επενδυτές που δραστηριοποιούνται και σε αυτούς τους κλάδους κεφαλαιοποίησης.

Στην ίδια εκδήλωση, την οποία παρακολούθησαν η διοίκηση του Χρηματιστηρίου Αθηνών, Έλληνες θεσμικοί επενδυτές και διαχειριστές Ελληνικών Family Offices, καθώς και μεγάλος αριθμός στελεχών από εισηγμένες στο ΧΑ εταιρείες, παρουσιάστηκαν οι εκτιμήσεις της Kepler Cheuvreux για το 2025, μια χρονιά με αυξημένη μεταβλητότητα λόγω των σημαντικών αβεβαιοτήτων που φέρνει η αλλαγή ηγεσίας στις ΗΠΑ, σε συνδυασμό με τις υψηλές αποτιμήσεις στην αμερικανική αγορά. Παράλληλα, δόθηκε μια αισιόδοξη προοπτική για τις ευρωπαϊκές αγορές, παρά τις προκλήσεις που υπάρχουν σε πολιτικό και οικονομικό επίπεδο, λόγω των χαμηλών αποτιμήσεων των ευρωπαϊκών μετοχών σε σχέση με αυτές της Αμερικής.

Ο κυριότερος παράγοντας για την αναμενόμενη συνέχεια της ανόδου είναι η αποτίμηση της ελληνικής αγοράς, η οποία, κατά την εκτίμηση των αναλυτών της Alpha Finance, παραμένει ελκυστική τόσο σε σχέση με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της όσο και σε σχέση με τις διεθνείς αγορές, συγκρινόμενη με τους δείκτες Stoxx 600 και MSCI EM (discount 30% έως 40%).

Σύμφωνα με εκτιμήσεις των αναλυτών της χρηματιστηριακής, η αγορά θα μπορούσε να σημειώσει άνοδο 10-20% μέσα στο 2025, υποθέτοντας ότι οι αποτιμήσεις θα συγκλίνουν σε ορίζοντα 3-5 ετών.

Το τμήμα ανάλυσης της Alpha Finance εκτιμά ότι η άνοδος της ελληνικής αγοράς θα στηριχτεί σε διάφορους συντελεστές, με τους κυριότερους να είναι:

i) η κερδοφορία των εισηγμένων η οποία αναμένεται να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα,
ii) οι πληρωμές υψηλότερων μερισμάτων, ιδιαίτερα λόγω της αναμενόμενης δυναμικής του τραπεζικού κλάδου,
iii) οι βελτιωμένες συνθήκες ρευστότητας το 2025 σε σχέση με το προηγούμενο έτος, το οποίο χαρακτηρίστηκε από αυξημένη δραστηριότητα σε placements/IPOs,
iv) οι μεταρρυθμιστικές προσπάθειες της κυβέρνησης με στόχο την υποστήριξη της ανάπτυξης, τη στιγμή που το χρηματιστήριο Αθηνών (ΑΤΗΕΧ) βρίσκεται σε πορεία για την επιστροφή στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών, κάτι που ενισχύει τις προσδοκίες για τις προοπτικές της ελληνικής αγοράς.

Αντίθετα, η Alpha Finance εκτιμά ότι το εξωτερικό περιβάλλον παραμένει η σημαντικότερη πηγή αβεβαιότητας. Οι αβεβαιότητες σε πολιτικό και οικονομικό επίπεδο παγκοσμίως παραμένουν υψηλές και σε συνδυασμό με τις γεωπολιτικές εξελίξεις και την αλλαγή ηγεσίας στις ΗΠΑ, αυξάνουν τις πιθανότητες μεταβλητότητας στις χρηματοοικονομικές αγορές, κάτι που θα μπορούσε να επηρεάσει και την ελληνική αγορά.

Λαμβάνοντας υπόψη τα ανωτέρω, οι αναλυτές της Alpha Finance επικεντρώνονται σε εταιρείες που συνδυάζουν ελκυστικές αποτιμήσεις, υψηλά κέρδη και μερισματικές αποδόσεις, καθώς και πιθανούς καταλύτες για τη μελλοντική τους ανάπτυξη.

Στον τραπεζικό τομέα, η Eurobank (τιμή στόχος € 3.00) θεωρείται μία από τις πιο ελκυστικές επιλογές, κυρίως λόγω της εξαγοράς της Ελληνικής Τράπεζας, ενώ και η Τράπεζα Πειραιώς (τιμή στόχος € 5.30) διαπραγματεύεται σε ελκυστική αποτίμηση με βάση τη κερδοφορία της.

Εκτός τραπεζών οι αναλυτές της Alpha Finance ξεχωρίζουν τη Metlen (τιμή στόχος € 47.70), η οποία διαπραγματεύεται σε ελκυστική αποτίμηση, ενώ το σχέδιο εισαγωγής της στο London Stock Exchange κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025 μπορεί να λειτουργήσει ως σημαντικός καταλύτης, καθώς και τη μετοχή της Jumbo που αναμένεται να ωφεληθεί από τους θετικούς μακροοικονομικούς παράγοντες στην Ελλάδα και τη Ρουμανία, καθώς και από μια πιθανή εξομάλυνση στις αλυσίδες εφοδιασμού.

Σύμφωνα με την σχετική ανακοίνωση, η συνεργασία μεταξύ της Alpha Finance και της Kepler Cheuvreux υλοποιήθηκε στο πλαίσιο της στρατηγικής συμφωνίας της Alpha Bank με την UniCredit, η οποία διατηρεί μειοψηφικό ποσοστό (10%) στη γαλλική εταιρεία, έχει εκπρόσωπο στο Διοικητικό Συμβούλιο και συνεργάζεται με την Kepler Cheuvreux στις χρηματιστηριακές υπηρεσίες και στην επενδυτική τραπεζική για αγορές μετοχών.

Σημειώνεται ότι στο μετοχικό κεφάλαιο της γαλλικής εταιρείας συμμετέχουν η διοίκηση και το προσωπικό της καθώς και μια σειρά άλλων τραπεζών και εταιρειών διαχείρισης περιουσίας.

Η συνεργασία περιλαμβάνει:

α. Τη διανομή χρηματοοικονομικών αναλύσεων της Alpha Finance για ελληνικές μετοχές σε πελάτες της Kepler Cheuvreux σε Ευρώπη, Ηνωμένο Βασίλειο, Β. Αμερική, Μ. Ανατολή.

β. Τη διανομή χρηματοοικονομικών αναλύσεων της Kepler Cheuvreux για ευρωπαϊκές μετοχές και κλάδους σε Έλληνες θεσμικούς επενδυτές και Family Offices.

γ. Την προώθηση των ελληνικών εταιρειών που είναι εισηγμένες στο ΧΑ στη θεσμική πελατεία της Kepler Cheuvreux που εκτείνεται γεωγραφικά σε όλες τις μεγάλες διεθνείς αγορές.

δ. Τη συνεργασία στον τομέα διενέργειας συναλλαγών (execution & trading) για την ελληνική και τη διεθνή αγορά μετοχών.

Τα οφέλη της συμφωνίας μεταξύ των δύο εταιρειών αναμένεται να είναι σημαντικά τόσο για το Ελληνικό Χρηματιστήριο όσο και για τις ελληνικές εισηγμένες εταιρείες.

Ειδικότερα, μέσω της πλατφόρμας της Kepler Cheuvreux, η οποία απασχολεί 600 εξειδικευμένα στελέχη σε 14 χρηματοοικονομικά κέντρα και έχει πρόσβαση σε περίπου 1.300 θεσμικούς επενδυτές, αναμένεται να βελτιωθεί σημαντικά η προσβασιμότητα σε ξένα επενδυτικά χαρτοφυλάκια για τις ελληνικές μετοχές. Η πλατφόρμα παρέχει υπηρεσίες Corporate Access (roadshows, conferences, 1-1 συναντήσεις) οι οποίες, σε συνδυασμό με τη χρηματοοικονομική ανάλυση της Alpha Finance, θα δώσουν τη δυνατότητα σε μια μεγάλη γκάμα ξένων επενδυτών να γνωρίσουν και να επενδύσουν σε ελληνικές εταιρείες.

Επιπλέον, οι Έλληνες θεσμικοί πελάτες της Alpha Finance θα αποκτήσουν πρόσβαση στις υπηρεσίες της Kepler Cheuvreux που περιλαμβάνουν κάλυψη μέσω χρηματοοικονομικών αναλύσεων του 90% της μετοχικής αγοράς της ηπειρωτικής Ευρώπης καθώς επίσης και τη δυνατότητα διενέργειας συναλλαγών μέσω της πλατφόρμας της Kepler Cheuvreux από την οποία διαπραγματεύονται μετοχές αξίας άνω των €1,5 δισ. σε ημερήσια βάση.

Ο Δημήτρης Κωστόπουλος, Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Finance, δήλωσε: «Tο Χρηματιστήριο Αθηνών έχει επιδείξειτην τελευταία τριετία αξιοσημείωτες επιδόσεις, ενδυναμωμένο από την ισχυρή οικονομική ανάκαμψη και την αύξηση της επενδυτικής δραστηριότητας. Στα πλαίσια της επερχόμενης αναβάθμισης της αγοράς μας, η συνεργασία με την Kepler Cheuvreux ενισχύει την πρόσβασή μας καθώς και την πρόσβαση της εταιρικής πελατείας του Ομίλου Alpha Bank σε μια σημαντική μερίδα ξένων θεσμικών επενδυτών, ενώ παράλληλα μας επιτρέπει να προσφέρουμε στην εγχώρια πελατεία μας τα προϊόντα της μεγαλύτερης ανεξάρτητης εταιρείας χρηματοοικονομικών υπηρεσιών στην Ευρώπη».

Ο Laurent Quirin, Πρόεδρος του Εποπτικού Συμβουλίου της Kepler Cheuvreux, σχολίασε: «Η συνεργασία με την Alpha Finance ενισχύει τη δέσμευσή μας να προσφέρουμε απαράμιλλες υπηρεσίες στην αναπτυσσόμενη ελληνική αγορά μετοχών, ενισχύοντας παράλληλα την κορυφαία ευρωπαϊκή πλατφόρμα μας στον τομέα της χρηματοοικονομικής ανάλυσης».

Παράλληλα, σύμφωνα με την έκθεση της Alpha Finance ο Όμιλος προετοιμάζεται για το μεγάλο βήμα εισαγωγής στο Λονδίνο, θέτοντας ως στόχο να αναπτυχθεί στο εξωτερικό, με τις αγορές της Ιταλίας και του Ηνωμένου Βασιλείου να αποτελούν τις κύριες αγορές δραστηριοποίησης. Ο κλάδος του μετάλλου θα συνεχίσει να αποτελεί ισχυρό πυλώνα δημιουργίας επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας, με τις πρόσφατες εξαγορές/συνεργασίες να προσδίδουν στον Όμιλο μεγαλύτερη πρόσβαση στην πρώτη ύλη, ενώ δεν αποκλείεται η Metlen να αποτελέσει έναν από τους κύριους εκφραστές διασφάλισης σπανίων γαιών για την ΕΕ. Ο τομέας των κατασκευών/παραχωρήσεων αναμένεται να έχει σημαντική ανάπτυξη τα επόμενα έτη, χωρίς να αποκλείεται η εισαγωγή της ΜΕΤΚΑ σε οργανωμένη αγορά, εφόσον ωριμάσουν οι συνθήκες.

Η Alpha Finance προβλέπει τα EBITDA να διατηρούνται μεταξύ €1,2-1,5 δισ. μεταξύ 2025-2031 έναντι εκτίμησης για €1,1 δισ. το 2024, με τον ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης να εκτιμάται στο 5%. Ο κλάδος της ενέργειας αναμένεται να καταγράψει ισχυρές επιδόσεις κατά την εν λόγω περίοδο με μέση ετήσια αύξηση 4,2%, με τον κλάδο των μετάλλων να διατηρεί τον Όμιλο ως benchmark Πράσινης μεταλλουργίας αλλά και διατηρήσιμης κερδοφορίας που αναμένεται να αυξάνεται κατά 4,1% ετησίως. Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η δημιουργία ισχυρών ελεύθερων ταμειακών ροών θα διατηρήσει υψηλή την ανταμοιβή μετόχων τόσο μέσω μερίσματος όσο και με επαναγορά μετοχών, ενώ παράλληλα θα αποτελέσει παράγοντα αναβάθμισης στην επενδυτική βαθμίδα από τους οίκους αξιολόγησης.

Η νέα τιμή-στόχος των €47,70 ανά μετοχή, που θέτει την πιθανή συνολική απόδοση στο 46%, σε συνδυασμό με τα ελκυστικά επίπεδα στα οποία διαπραγματεύεται η μετοχή, ήτοι 6,7-6,5 φορές τα κέρδη του ‘25-‘26 και 6,2-5,8 φορές σε όρους EV/EBITDA για το ‘25’-26, τοποθετούν τον Όμιλο μεταξύ των κορυφαίων επιλογών για φέτος.

Η Alpha Finance διατηρεί τη σύσταση BUY για τη μετοχή και εκτιμά ότι η πρόσφατη υποαπόδοση αποτελεί ελκυστικό σημείο εισόδου για νέες τοποθετήσεις, καθώς το re-rating δεν φαίνεται να είναι μακριά.

Εθνικής Τράπεζας. Παράλληλα, η χρηματιστηριακή τονίζει ότι η πρόσφατη αδυναμία της αγοράς αποτελεί ένα εξαιρετικό σημείο εισόδου για τους επενδυτές, με την Alpha Finance να αναμένει ανάκαμψη των τραπεζικών μετοχών το επόμενο διάστημα.

Ειδικότερα, οι αναλυτές της AF εκτιμούν ότι η αποτίμηση των ελληνικών τραπεζών είναι ιδιαίτερα ελκυστική στα τρέχοντα επίπεδα, καθώς διαπραγματεύονται σε 0,7x P/TBV και 5,7x P/E με βάση τις εκτιμήσεις του 2025 με την κερδοφορία να παραμένει σε πολύ υψηλά επίπεδα (απόδοση ιδίων κεφαλαίων σημαντικά πάνω από 10% μέχρι το 2026). Επιπλέον, οι αναλυτές της χρηματιστηριακής εκτιμούν ότι οι μερισματικές αποδόσεις θα αυξηθούν σημαντικά τα επόμενα χρόνια, ενισχύοντας περαιτέρω την ελκυστικότητα των μετοχών των εγχώριων τραπεζών.

Το τμήμα ανάλυσης της χρηματιστηριακής επισημαίνει ότι τα τελευταία δύο χρόνια, τα Καθαρά Έσοδα από Τόκους των ελληνικών τραπεζών έχουν αυξηθεί σημαντικά, με αποτέλεσμα τη σημαντική βελτίωση της κερδοφορίας τους. Τονίζουν, μάλιστα, πως παρά την αναμενόμενη εξομάλυνση των επιτοκίων η οποία θα ασκήσει πίεση στα έσοδα από τόκους, υπάρχουν ορισμένοι παράγοντες και ενέργειες που εκτιμάται ότι θα περιορίσουν την πτώση, διατηρώντας τα έσοδα και την κερδοφορία σε ισχυρά επίπεδα.

Δεδομένων των παραπάνω, η χρηματιστηριακή προχωρά σε αναβάθμιση των εκτιμήσεων για την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών ενσωματώνοντας υψηλότερα οργανικά έσοδα γεγονός που οδηγεί σε υψηλότερες εκτιμήσεις για τα κέρδη, κατά 11% περίπου για το 2025-26, και κατ’ επέκταση σε υψηλότερες τιμές στόχους κατά 6% κατά μέσο όρο.

Οι νέες τιμές στόχοι υποδηλώνουν σημαντικά περιθώρια ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα (από 40% και άνω συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων) δικαιολογώντας σύσταση «Αγοράς» και για τις τρεις τράπεζες (Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Πειραιώς) που καλύπτει.

Πιο συγκεκριμένα, η Τράπεζα Πειραιώς εμφανίζει τα υψηλότερα περιθώρια ανόδου με τιμή στόχο €5,23, αντανακλώντας το ευνοϊκό προφίλ κινδύνου/απόδοσης λόγω της ελκυστικής αποτίμησής της, ενώ ακολουθεί η Eurobank (τιμή στόχος €2,65), δεδομένων των αναπτυξιακών πρωτοβουλιών της και στη συνέχεια η Εθνική Τράπεζα (τιμή στόχος €9,50) χάρη στην ισχυρή κερδοφορία και την υπερεπάρκεια κεφαλαίων που παρουσιάζει.

Οι νέες προβλέψεις της χρηματιστηριακής λαμβάνουν υπόψη αυτή τη νέα δυναμική, ενώ είναι σύμφωνες με τη γενικότερη στρατηγική της Διοίκησης. Οι δραστηριότητες στις ΗΠΑ και στην Ελλάδα/Δ. Ευρώπη αναμένεται να αντιπροσωπεύουν το 76% και 69% αντίστοιχα των εσόδων και της λειτουργικής κερδοφορίας (EBITDA) το 2026. Παράλληλα, οι ρυθμοί ανάπτυξης στις εν λόγω περιοχές αναμένονται ισχυροί, με τα κέρδη ανά μετοχή το 2026 να εκτιμώνται στα €3,84, ξεπερνώντας τις αρχικές εκτιμήσεις της Διοίκησης (€3,00 ανά μετοχή). Παράλληλα, όπως επισημαίνει η Alpha Finance, καθώς οι εκτιμήσεις της Διοίκησης έχουν ήδη ξεπερασθεί έπειτα από τα ισχυρά αποτελέσματα του 2023, η αγορά θα πρέπει να αναμένει σύντομα θετική αναθεώρηση των οικονομικών στόχων. Ενισχυτικά σε αυτή την κατεύθυνση αναμένεται να λειτουργήσει και μία πιο γενναία μερισματική πολιτική προς τους μετόχους, συνδυαστικά με το υπάρχων πρόγραμμα επαναγοράς. Δεν θα πρέπει να αποκλεισθεί, άλλωστε, η αναζήτηση ευκαιριών εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A) για περαιτέρω βελτιστοποίηση της αξίας σε επιμέρους γεωγραφικές περιοχές δραστηριοποίησης.

Η Τιταν αποτελεί μία από τις κύριες επιλογές των αναλυτών της Alpha Finance για το 2024, με τη νέα τιμή στόχο στα €35,83 ανά μετοχή να οδηγεί σε συνολική απόδοση 41% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Επιπλέον, στην έκθεσή της η χρηματιστηριακή αναφέρει πως η μετοχή συνεχίζει και το 2024 την ανοδική πορεία που κατέγραψε το 2023, σημειώνοντας από τις υψηλότερες αποδόσεις παγκοσμίως στον κλάδο του τσιμέντου. Παρά το σημαντικό re- rerating, ο ισχυρός κύκλος ανάπτυξης αναμένεται να οδηγήσει σε περαιτέρω υπεραξία για τους μετόχους, προσθέτει.

Παρά τις σημαντικές αυτές επιδόσεις, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη αποτίμησης EV/EBITDA στις 4,7 φορές για φέτος ή στις 6,0 φορές με βάση την τιμή στόχο, υστερώντας σημαντικά έναντι του ιστορικού της μέσου όρου, αναφέρουν στην έκθεσή τους οι αναλυτές της Alpha Finance. Οι μέθοδοι άλλωστε αποτίμησης που χρησιμοποιήθηκαν, αναδεικνύουν τα σημαντικά υψηλότερα επίπεδα αποτίμησης των εταιριών τσιμέντου στις ΗΠΑ έναντι αυτών στην ΕΕ, δημιουργώντας έτσι αυξημένες προσδοκίες για συνέχιση της υπεραπόδοσης της μετοχής.

Παράλληλα, η Alpha Finance διαβλέπει περιθώρια για περαιτέρω άνοδο του ΧΑ, ως αποτέλεσμα μίας σειράς παραγόντων που σχετίζονται με τις σημαντικές προοπτικές που παρουσιάζει σήμερα η ελληνική οικονομία. Σύμφωνα με τους αναλυτές της χρηματιστηριακής, οι εισηγμένες εταιρείες θα συνεχίσουν να παράγουν ισχυρά κέρδη και τη νέα χρονιά, επιβεβαιώνοντας τη βιωσιμότητα της αναπτυξιακής τους δυναμικής. Επιπρόσθετα, η αποτίμηση σε επίπεδο ΓΔ παραμένει ελκυστική, παρουσιάζοντας discount έναντι βασικών δεικτών του εξωτερικού αλλά και έναντι του ιστορικού του μέσου όρου, δικαιολογώντας έτσι μία πιθανή άνοδο περίπου 15-25% του ΓΔ για φέτος.

Στην έκθεσή της η χρηματιστηριακή αναφέρεται και σε κάποιους επιπρόσθετους καταλύτες που αναμένεται να συντελέσουν στο θετικό κλίμα της αγοράς. Πιο συγκεκριμένα, εκτιμά ότι η επιστροφή στην επενδυτική βαθμίδα αλλά και η προοπτική αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς (η οποία, πάντως, δεν αναμένεται να συμβεί εντός του 2024), θα παράσχουν το απαραίτητο «καύσιμο» για την περαιτέρω αύξηση των εισροών επενδυτικών κεφαλαίων. Σε αυτό αναμένεται να βοηθήσει, επίσης, η εκτεταμένη ατζέντα για IPOs/placements εντός του έτους, με χαρακτηριστικό παράδειγμα την Αρχική Δημόσια Προσφορά του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών, η οποία βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη καθώς και τα placements των συστημικών τραπεζών.

Όσον αφορά στις πιθανές πηγές αβεβαιότητας, η Alpha Finance αναγνωρίζει ότι μία επιβράδυνση της ανάπτυξης στην παγκόσμια οικονομία, η οποία μπορεί να προέλθει από μια ενδεχόμενη καθυστέρηση στη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες (κυρίως Fed και ΕΚΤ) ή από τις αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις, ενδέχεται να επηρεάσει και την ελληνική αγορά.

Κορυφαίες επιλογές της χρηματιστηριακής για το 2024 αποτελούν: α) η Τράπεζα Πειραιώς (ελκυστική αποτίμηση και προοπτικές κερδοφορίας), β) η Eurobank (ισχυρές επιδόσεις και συνέργειες από εξαγορές), γ) ο Μυτιληναίος (συνεχιζόμενη επέκταση στον κλάδο των ΑΠΕ και στην ανάπτυξη δικτύου), δ) η ΔΕΗ (μετασχηματισμός και έντονη δραστηριότητα σε εξαγορές), ε) τα Ελληνικά Χρηματιστήρια (πλούσια ατζέντα IPOs/placements και ισχυρές προοπτικές της ελληνικής αγοράς) και στ) ο ΤΙΤΑΝ (θετικές τάσεις κερδοφορίας σε συνδυασμό με ελκυστική αποτίμηση).