Σύμφωνα με έρευνα της Bank of America, οι Αμερικανοί επενδυτές ηλικίας 21 έως 43 ετών, με επενδύσιμη περιουσία τουλάχιστον 3 εκατ. δολαρίων, διατηρούν μόλις το 25% του χαρτοφυλακίου τους σε μετοχές. Αντίθετα, οι εύποροι επενδυτές ηλικίας 44 ετών και άνω έχουν κατά μέσο όρο το 55% των επενδύσεών τους τοποθετημένο στο χρηματιστήριο.

Παράλληλα, η συντριπτική πλειονότητα των νεότερων επενδυτών σχεδιάζει να ενισχύσει ακόμη περισσότερο την παρουσία των εναλλακτικών επενδύσεων στα χαρτοφυλάκιά της τα επόμενα χρόνια.

Η νεότερη έκδοση της μελέτης της BofA δείχνει ότι το 88% των νέων εύπορων επενδυτών σκοπεύει να αυξήσει την έκθεσή του σε τέτοιου είδους τοποθετήσεις, ενώ το 67% θεωρεί ότι οι παραδοσιακοί συνδυασμοί μετοχών και ομολόγων δεν μπορούν πλέον να προσφέρουν αποδόσεις πάνω από τον μέσο όρο.

Ο χρυσός επιστρέφει στο προσκήνιο

Η έρευνα δείχνει ότι το 45% των νεαρών εύπορων επενδυτών στις ΗΠΑ κατέχει ήδη φυσικό χρυσό, ενώ άλλο ένα 45% δηλώνει ότι ενδιαφέρεται να αποκτήσει.

Ο χρυσός διατηρεί διαχρονικά τον χαρακτήρα του ασφαλούς επενδυτικού καταφυγίου απέναντι στον πληθωρισμό, στις χρηματιστηριακές αναταράξεις και στις γεωπολιτικές κρίσεις. Σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας, οι επενδυτές στρέφονται συχνά στο πολύτιμο μέταλλο για να προστατεύσουν την αξία της περιουσίας τους.

Η ισχυρή ζήτηση έχει οδηγήσει την τιμή του χρυσού σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, με την ουγγιά να κινείται κοντά στα 4.000 δολάρια τον Ιούλιο του 2026.

Οι επενδυτικές επιλογές περιλαμβάνουν φυσικές ράβδους χρυσού, χρυσές λίρες και νομίσματα, αλλά και μετοχές εταιρειών εξόρυξης χρυσού ή άλλα χρηματοοικονομικά προϊόντα που συνδέονται με την πορεία του μετάλλου.

Τα ακίνητα παραμένουν βασικός πυλώνας

Εκτός από τον χρυσό, ιδιαίτερα ισχυρή παραμένει η προτίμηση των εύπορων επενδυτών προς την αγορά ακινήτων.

Σύμφωνα με την έρευνα της Bank of America, το 31% των νεότερων εκατομμυριούχων θεωρεί ότι τα ακίνητα προσφέρουν σήμερα τις μεγαλύτερες προοπτικές ανάπτυξης της περιουσίας τους.

Η προτίμηση αυτή δεν αποτελεί έκπληξη, καθώς οι αξίες των ακινήτων και τα ενοίκια τείνουν ιστορικά να αυξάνονται σε περιόδους πληθωρισμού, προσφέροντας προστασία έναντι της απώλειας αγοραστικής δύναμης.

Τα στοιχεία της Federal Reserve δείχνουν ότι το πλουσιότερο 1% των Αμερικανών κατέχει ακίνητη περιουσία αξίας άνω των 6 τρισ. δολαρίων, επιβεβαιώνοντας ότι ο συγκεκριμένος κλάδος εξακολουθεί να αποτελεί βασικό συστατικό των χαρτοφυλακίων υψηλής καθαρής θέσης.

Η μεγάλη αλλαγή στη διαχείριση πλούτου

Η μετατόπιση αυτή δεν περιορίζεται μόνο στον χρυσό και τα ακίνητα. Η μελέτη της Bank of America δείχνει ότι οι νεότεροι εύποροι επενδυτές στρέφονται γενικότερα προς τις ιδιωτικές αγορές, τα private equity, την ιδιωτική πίστη (private credit) και τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, καθώς θεωρούν ότι οι αγορές αυτές προσφέρουν μεγαλύτερες ευκαιρίες ανάπτυξης σε σχέση με τα παραδοσιακά χρηματιστήρια.

Παράλληλα, το 77% των επενδυτών με περιουσία άνω των 25 εκατ. δολαρίων εκτιμά ότι οι ιδιωτικές αγορές διαθέτουν πλέον καλύτερες προοπτικές από τις εισηγμένες, ενώ η συνολική τάση ενισχύεται και από τη λεγόμενη «Μεγάλη Μεταβίβαση Πλούτου», μέσω της οποίας τρισεκατομμύρια δολάρια περνούν σταδιακά στις νεότερες γενιές

Αυτό υποστηρίζει σε νέο σημείωμα του ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της τράπεζας, Μάικλ Χάρτνετ, επισημαίνοντας ότι η 28η Αυγούστου, όταν θα πραγματοποιηθεί το ετήσιο Συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, μπορεί να αποτελέσει το σημείο καμπής για τις διεθνείς αγορές και τη Wall Street.

Η προειδοποίηση έρχεται λίγες ημέρες μετά την τελευταία συνεδρίαση της Fed, κατά την οποία η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) αποφάσισε, με ψήφους 9 υπέρ και 3 κατά, να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια. Η απόφαση ήταν σε μεγάλο βαθμό αναμενόμενη, όμως αυτό που προκάλεσε έντονες αντιδράσεις στις αγορές ήταν η στάση του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς.

Ο Γουόρς απέφυγε να δώσει σαφείς ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής, δεν δεσμεύτηκε ότι θα προχωρήσει σε νέα αύξηση επιτοκίων εάν ο πληθωρισμός παραμείνει επίμονος και αρνήθηκε ουσιαστικά να προσφέρει την καθοδήγηση (forward guidance) που είχαν συνηθίσει οι επενδυτές τα προηγούμενα χρόνια. Παράλληλα, έχει ήδη ανακοινώσει ότι εξετάζει αλλαγές στον τρόπο επικοινωνίας της Fed, ακόμη και μείωση των συνεντεύξεων Τύπου μετά τις συνεδριάσεις, ενώ σύμφωνα με δημοσιεύματα βρίσκεται στο τραπέζι και η μείωση του αριθμού των συνεδριάσεων της κεντρικής τράπεζας.

Η στάση αυτή προκάλεσε νευρικότητα στις αγορές. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινήθηκαν ανοδικά, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να προεξοφλούν ότι η Fed ενδέχεται τελικά να χρειαστεί πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων για να ανακτήσει την αξιοπιστία της, ενώ η μεταβλητότητα ενισχύθηκε τόσο στις αγορές μετοχών όσο και στην αγορά συναλλάγματος.

Ακριβώς πάνω σε αυτό στηρίζει την ανάλυσή του ο Χάρτνετ. Χαρακτηρίζει τη Fed «απροκάλυπτα μετριοπαθή» (nakedly dovish), υποστηρίζοντας ότι η υπερβολικά ήπια στάση της απέναντι στον πληθωρισμό θα οδηγήσει σε περαιτέρω σύσφιξη των χρηματοοικονομικών συνθηκών, μέχρι η ίδια η κεντρική τράπεζα να αναγκαστεί να αποκαταστήσει την αξιοπιστία της με πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων.

«Συστήνουμε υποχώρηση και αναδιάρθρωση των χαρτοφυλακίων μακριά από τα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, αντί για νέες τοποθετήσεις, έως ότου ο υψηλότερος πληθωρισμός και μια νέα αναταραχή στην αγορά ομολόγων αναγκάσουν τις νομισματικές και δημοσιονομικές αρχές να αλλάξουν πορεία», σημειώνει.

Κατά την Bank of America, δύο είναι οι προϋποθέσεις για να γίνουν και πάλι ελκυστικά τα ριψοκίνδυνα assets: η νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού και ένα επεισόδιο στις αγορές όπου οι αποδόσεις των ομολόγων θα αυξάνονται την ίδια στιγμή που το δολάριο θα αποδυναμώνεται, εξέλιξη που θα εξαναγκάσει τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες να επανεξετάσουν τη στρατηγική τους.

Ο Χάρτνετ θεωρεί, επίσης, ότι η σημαντικότερη εξέλιξη της εβδομάδας ήταν η συντονισμένη παρέμβαση Ηνωμένων Πολιτειών, Ιαπωνίας και Νότιας Κορέας στις αγορές συναλλάγματος, με στόχο να αποτραπεί η κατάρρευση του γιεν. Όπως υποστηρίζει, μια ανεξέλεγκτη υποτίμηση του ιαπωνικού νομίσματος θα μπορούσε να οδηγήσει σε εκτίναξη των αποδόσεων των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων, να μεταδώσει την κρίση στις αγορές ομολόγων της Νότιας Κορέας και της Ταϊβάν και τελικά να προκαλέσει μαζικές εκροές κεφαλαίων από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα.

Μάλιστα, αποδίδει και γεωπολιτική διάσταση στις παρεμβάσεις αυτές, υποστηρίζοντας ότι η Ουάσιγκτον επιδιώκει να προστατεύσει τις αγορές της Ιαπωνίας, της Νότιας Κορέας και της Ταϊβάν, καθώς αποτελούν βασικούς πυλώνες της παγκόσμιας βιομηχανίας ημιαγωγών και κρίσιμους συμμάχους των ΗΠΑ στον ανταγωνισμό με την Κίνα για την τεχνητή νοημοσύνη.

Στο επίκεντρο όλων αυτών βρίσκεται πλέον το Συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, η ετήσια συνάντηση που διοργανώνει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα του Κάνσας Σίτι στο Γουαϊόμινγκ των ΗΠΑ και στην οποία συμμετέχουν οι σημαντικότεροι κεντρικοί τραπεζίτες, υπουργοί Οικονομικών, ακαδημαϊκοί και κορυφαίοι οικονομολόγοι του κόσμου.

Διαχρονικά, το φόρουμ αυτό έχει εξελιχθεί σε μία από τις σημαντικότερες διοργανώσεις για τη διεθνή οικονομική πολιτική, καθώς εκεί έχουν ανακοινωθεί ή προαναγγελθεί ιστορικές αλλαγές στη στρατηγική των κεντρικών τραπεζών, από τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης έως τις μεγάλες μεταβολές στη νομισματική πολιτική.

Για τον λόγο αυτό, οι επενδυτές θεωρούν ότι η ομιλία του Κέβιν Γουόρς στις 28 Αυγούστου μπορεί να αποτελέσει το επόμενο μεγάλο τεστ για τις αγορές, καθώς θα δείξει αν η Fed θα επιμείνει στη σημερινή πιο ήπια στάση ή αν θα σηματοδοτήσει μια νέα, αυστηρότερη φάση στη μάχη κατά του πληθωρισμού.

Η αμερικανική τράπεζα θεωρεί ότι τα οικονομικά δεδομένα που έχουν δημοσιευθεί μετά τη συνεδρίαση του Ιουνίου δεν δικαιολογούν προς το παρόν μία άμεση νέα παρέμβαση της ΕΚΤ. Ωστόσο, οι εξελίξεις στις αγορές ενέργειας και οι πληθωριστικές πιέσεις εξακολουθούν να κρατούν σε εγρήγορση τη Φρανκφούρτη, με αποτέλεσμα η κεντρική τράπεζα να διατηρεί όλες τις επιλογές της ανοιχτές για το φθινόπωρο.

Η οικονομία αντέχει, ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται ήπια

Σύμφωνα με την Bank of America, τα τελευταία στοιχεία για την οικονομία της Ευρωζώνης κινούνται σε γενικές γραμμές εντός των προβλέψεων της ΕΚΤ. Ο πληθωρισμός εμφανίζεται ελαφρώς χαμηλότερος από τις εκτιμήσεις που είχαν ενσωματωθεί στις προβολές του Ιουνίου, ενώ οι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας εξακολουθούν να αποτυπώνουν μια οικονομία που επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα παρά τη γεωπολιτική αβεβαιότητα.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι οι συνθήκες αυτές επιτρέπουν στην ΕΚΤ να διατηρήσει στάση αναμονής, καθώς δεν διαπιστώνεται ακόμη η ανάγκη για μία άμεση νέα αύξηση του κόστους δανεισμού.

Οι τιμές της ενέργειας κρατούν ανοιχτό τον Σεπτέμβριο

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στις εξελίξεις στην αγορά ενέργειας. Η Bank of America σημειώνει ότι οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν χαμηλότερες από εκείνες που είχαν χρησιμοποιηθεί ως παραδοχές στις μακροοικονομικές προβλέψεις της ΕΚΤ τον Ιούνιο, ενώ αντίθετα οι τιμές του φυσικού αερίου κινούνται υψηλότερα.

Η πρόσφατη ανοδική πορεία των ενεργειακών τιμών, σε συνδυασμό με τις γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, αυξάνει την πιθανότητα η ΕΚΤ να εξετάσει ακόμη μία αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Σεπτέμβριο, εφόσον οι πληθωριστικές πιέσεις αποδειχθούν πιο επίμονες.

Χωρίς εκπλήξεις η ανακοίνωση της Λαγκάρντ

Η αμερικανική τράπεζα δεν αναμένει σημαντικές αλλαγές στη διατύπωση της επίσημης ανακοίνωσης της ΕΚΤ, η οποία εκτιμάται ότι θα παραμείνει κοντά στη γλώσσα που χρησιμοποιήθηκε τον Ιούνιο.

Παράλληλα, θεωρεί ότι η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ δεν πρόκειται να προσφέρει σαφείς ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής τους επόμενους μήνες. Αντίθετα, αναμένεται να επαναλάβει ότι οι αποφάσεις θα συνεχίσουν να λαμβάνονται «ανά συνεδρίαση», με βάση τα εκάστοτε οικονομικά στοιχεία, χωρίς καμία εκ των προτέρων δέσμευση για την πορεία των επιτοκίων.

Η Bank of America εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα συνεχίσει να χαρακτηρίζει προσωρινές τις επιπτώσεις του νέου ενεργειακού σοκ, αποφεύγοντας μια πιο επιθετική αντίδραση όσο δεν διαφαίνεται κίνδυνος μόνιμης αναζωπύρωσης του πληθωρισμού.

Το βασικό επιτόκιο στο 2% έως το τέλος του 2027

Παρά το ενδεχόμενο μιας ακόμη αύξησης μέσα στο 2026, η Bank of America διατηρεί την εκτίμησή της ότι ο κύκλος αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής πλησιάζει στο τέλος του.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι το βασικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 2% ή και χαμηλότερα έως το τέλος του 2027, καθώς θεωρούν ότι ο πληθωρισμός θα αποδειχθεί τελικά λιγότερο επίμονος από ό,τι φοβάται σήμερα η αγορά.
Κατά την τράπεζα, το σημερινό ενεργειακό σοκ διαφέρει σημαντικά από εκείνο του 2022 τόσο ως προς την ένταση όσο και ως προς τη διάρκειά του. Ως εκ τούτου, δεν αναμένεται να οδηγήσει σε έναν νέο παρατεταμένο κύκλο αυξήσεων των τιμών που θα απαιτούσε ιδιαίτερα περιοριστική νομισματική πολιτική.

Επιφυλακτικότητα για τα ομόλογα

Η Bank of America εμφανίζεται πιο προσεκτική όσον αφορά την αγορά κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης. Όπως σημειώνει, η πιθανότητα περαιτέρω κλιμάκωσης της κρίσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, αλλά και μιας νέας ανόδου στις τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου, δημιουργεί πρόσθετους κινδύνους για τις αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων.

Παράλληλα, επισημαίνει ότι αρκετοί επενδυτές έχουν ήδη λάβει σημαντικές θέσεις που ευνοούνται από τη μελλοντική αποκλιμάκωση των επιτοκίων, γεγονός που περιορίζει τα περιθώρια για περαιτέρω έντονες κινήσεις στην ίδια κατεύθυνση. Για το τρίτο τρίμηνο, η τράπεζα προβλέπει ήπια εξομάλυνση της καμπύλης αποδόσεων μεταξύ των διετών και των δεκαετών κρατικών ομολόγων, υπενθυμίζοντας ότι ιστορικά η συγκεκριμένη διαφορά τείνει να περιορίζεται κατά τους καλοκαιρινούς μήνες.

Περιορισμένες επιπτώσεις στο ευρώ

Η συνεδρίαση της ΕΚΤ δεν αναμένεται να προκαλέσει έντονες διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος.

Σύμφωνα με την Bank of America, η ανατιμολόγηση των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ κινήθηκε τους τελευταίους μήνες σχεδόν παράλληλα με εκείνη της Federal Reserve, γεγονός που περιόρισε τις επιπτώσεις στο ευρώ, παρά τη μεγαλύτερη ενεργειακή ευαισθησία της Ευρωζώνης.
Η τράπεζα διατηρεί την πρόβλεψή της για ισοτιμία ευρώ/δολαρίου στο 1,12 στο τέλος του τρίτου τριμήνου, παραμένοντας επιφυλακτική για τους καλοκαιρινούς μήνες. Ωστόσο, εμφανίζεται πιο αισιόδοξη για τη συνέχεια του έτους, εκτιμώντας ότι η αναμενόμενη δημοσιονομική ώθηση από τη Γερμανία και η σταδιακή σύγκλιση των ρυθμών ανάπτυξης μεταξύ Ευρωζώνης και Ηνωμένων Πολιτειών θα μπορούσαν να στηρίξουν το ευρωπαϊκό νόμισμα και να βελτιώσουν τις προοπτικές της οικονομίας της Ευρωζώνης.

Ο δείκτης του δολαρίου, ο οποίος αποτυπώνει την πορεία του αμερικανικού νομίσματος έναντι ενός καλαθιού ισχυρών νομισμάτων, έχει ενισχυθεί περίπου 2,5% από τις αρχές του έτους. Κι αυτό παρά τις πιέσεις που έχει δεχτεί τις τελευταίες ημέρες, απομακρύνοντας τον δείκτη δολαρίου από τα πρόσφατα υψηλά του, καθώς τα ήπια στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ οδήγησαν σε πτωτικές αναθεωρήσεις για την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων από τη Fed.

Κατά την BofA η αδυναμία αυτή από το αμερικανικό νόμισμα θα είναι προσωρινή, λόγω του ράλι των πετρελαϊκών τιμών που θα ξαναβάλει στο τραπέζι τις αυξήσεις των επιτοκίων αλλά και των τεράστιων επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Αντιστοίχως, τα κέρδη του νομίσματος τη φετινή χρονιά αποδίδονται κυρίως στις αυξημένες ξένες επενδύσεις στις αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας και στις προσδοκίες ότι τα επιτόκια στις ΗΠΑ θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα από τη Federal Reserve για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Υπό τα δεδομένα αυτά, οι αναλυτές της Bank of America θεωρούν ότι το δολάριο διαθέτει ακόμη σημαντικά περιθώρια ανόδου, στηριζόμενο σε τρεις βασικούς παράγοντες: τις γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή, την έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη και τη διατήρηση των αμερικανικών επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα.

Η Μέση Ανατολή και το πετρέλαιο στηρίζουν το δολάριο

Πρώτος καταλύτης είναι η γεωπολιτική κρίση στη Μέση Ανατολή.

Σύμφωνα με τον στρατηγικό αναλυτή συναλλάγματος της Bank of America, Άλεξ Κοέν, ο πόλεμος με το Ιράν και το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ διατηρούν σε υψηλά επίπεδα την αβεβαιότητα στις διεθνείς αγορές και ενισχύουν τις τιμές του πετρελαίου.

Παρότι οι τιμές του Brent και του αμερικανικού WTI είχαν διορθώσει τον Ιούνιο, εξακολουθούν να καταγράφουν άνοδο περίπου 40% από τις αρχές του έτους, ενώ η νέα κλιμάκωση της σύγκρουσης ενισχύει εκ νέου τις ανοδικές πιέσεις. Μόνο αυτή την εβδομάδα, οι πετρελαϊκές τιμές έχουν κερδίσει περίπου 12%.

Καθώς το πετρέλαιο τιμολογείται διεθνώς σε δολάρια, η αύξηση των συναλλαγών δημιουργεί μεγαλύτερη ζήτηση για το αμερικανικό νόμισμα.

Παράλληλα, σε περιόδους αυξημένου γεωπολιτικού κινδύνου, το δολάριο εξακολουθεί να λειτουργεί ως ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο.

Όπως επισημαίνει ο Κοέν, ακόμη και αν οι τιμές του πετρελαίου σταθεροποιηθούν στα επίπεδα που βρίσκονταν πριν από τον πόλεμο, θα εξακολουθούν να περιορίζουν τους κινδύνους σημαντικής υποχώρησης του δολαρίου.

Η τεχνητή νοημοσύνη ενισχύει τις εισροές κεφαλαίων

Ο δεύτερος παράγοντας αφορά την έκρηξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Η εντυπωσιακή πορεία των αμερικανικών χρηματιστηρίων κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους αποδίδεται σε μεγάλο βαθμό στην ανάπτυξη της AI, η οποία συνεχίζει να προσελκύει σημαντικά κεφάλαια από επενδυτές σε όλο τον κόσμο.

Οι ξένοι επενδυτές που επιθυμούν να αποκτήσουν μετοχές εταιρειών όπως οι Nvidia, Intel και Broadcom, αλλά και των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων που επενδύουν μαζικά στην AI, όπως οι Meta, Microsoft, Amazon και Alphabet, πρέπει πρώτα να μετατρέψουν τα τοπικά τους νομίσματα σε δολάρια, αυξάνοντας έτσι τη ζήτηση για το αμερικανικό νόμισμα.

Ο Κοέν υπογραμμίζει ότι οι επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι πρωτοφανείς τόσο σε απόλυτους αριθμούς όσο και σε σύγκριση με τις υπόλοιπες μεγάλες οικονομίες.

«Η ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης απέχει ακόμη πολύ από την ολοκλήρωσή της, αλλά τα πρώτα κεφάλαια δείχνουν ήδη ότι δημιουργούνται προϋποθέσεις για περαιτέρω ενίσχυση του δολαρίου», σημειώνει χαρακτηριστικά.

Αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed

Ο τρίτος παράγοντας είναι οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της Federal Reserve.

Η Bank of America επιμένει ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης τρεις φορές μέσα στο 2026, κόντρα στην εκτίμηση των αγορών που σήμερα προεξοφλούν μόνο μία αύξηση, μετά και τα τελευταία στοιχεία από το μέτωπο του πληθωρισμού.

Εάν το βασικό επιτόκιο διαμορφωθεί συνολικά 75 μονάδες βάσης υψηλότερα από τις σημερινές προσδοκίες της αγοράς, αυτό θα ενισχύσει περαιτέρω την ελκυστικότητα του δολαρίου.

Τα υψηλότερα επιτόκια αυξάνουν τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, των αμοιβαίων κεφαλαίων διαχείρισης διαθεσίμων και των εταιρικών ομολόγων, προσελκύοντας περισσότερα διεθνή κεφάλαια στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Παράλληλα, μια πιο αυστηρή νομισματική πολιτική σε σχέση με άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες διευρύνει τη διαφορά επιτοκίων, καθιστώντας το αμερικανικό νόμισμα ακόμη πιο ελκυστικό στις αγορές συναλλάγματος.

Οι τρεις παράγοντες αλληλοενισχύονται

Κατά τον Άλεξ Κοέν, το σημαντικότερο στοιχείο είναι ότι οι τρεις αυτοί παράγοντες δεν λειτουργούν μεμονωμένα αλλά αλληλοενισχύονται.

Οι υψηλές τιμές του πετρελαίου και οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη ενδέχεται να διατηρήσουν τις πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ, περιορίζοντας τα περιθώρια για μείωση των επιτοκίων ή ακόμη και οδηγώντας τη Fed σε σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.

Ταυτόχρονα, οι συνεχείς εισροές διεθνών κεφαλαίων προς τις αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας αυξάνουν τη ζήτηση για δολάρια, δημιουργώντας έναν αυτοτροφοδοτούμενο κύκλο ενίσχυσης του αμερικανικού νομίσματος.

Eφόσον αυτή η δυναμική συνεχιστεί, επισημαίνει η BofA, η άνοδος του δολαρίου το 2026 ενδέχεται να μην αποτελεί μια προσωρινή αντίδραση της αγοράς, αλλά αντανάκλαση της σχετικής ισχύος της αμερικανικής οικονομίας έναντι των υπόλοιπων μεγάλων οικονομιών.

Το σενάριο μιας οικονομίας με ισχυρή ανάπτυξη και αποκλιμακούμενο πληθωρισμό, το λεγόμενο περιβάλλον «Goldilocks», επανέρχεται στο προσκήνιο για τους Ευρωπαίους διαχειριστές κεφαλαίων, ενισχύοντας τη διάθεση ανάληψης επενδυτικού ρίσκου. Προϋπόθεση, ωστόσο, αποτελεί η συγκράτηση της σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν και η αποφυγή ευρύτερης γεωπολιτικής κλιμάκωσης.

Οι διεθνείς επενδυτές αρχίζουν επίσης να επιστρέφουν στην Ευρώπη. Καθαρό ποσοστό 2% δηλώνει πλέον υπέρβαρη θέση στις ευρωπαϊκές μετοχές, έναντι καθαρής υποεπένδυσης 15% τον προηγούμενο μήνα. Αντίθετα, το Ηνωμένο Βασίλειο εξακολουθεί να βρίσκεται εκτός των βασικών επιλογών, με καθαρό ποσοστό 37% να διατηρεί υποβαρή θέση, το υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2020.

Οι πωλήσεις παραμένουν το κλειδί για τα κέρδη

Τράπεζες και κυκλικοί κλάδοι κερδίζουν έδαφος

Η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και η αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας αναμένεται να καθορίσουν τις αγορές ομολόγων κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2026, σύμφωνα με τη νέα έκθεση Global Rates Viewpoint της Bank of America.

Η έρευνα δείχνει ότι η αισιοδοξία που είχε δημιουργηθεί στις αρχές του έτους για την ευρωπαϊκή ανάπτυξη, λόγω των γερμανικών δημοσιονομικών μέτρων και της αύξησης των αμυντικών δαπανών, έχει πλέον αντιστραφεί. Πλέον, το 45% των επενδυτών εκτιμά ότι η ανάπτυξη στην Ευρώπη θα επιβραδυνθεί τους επόμενους μήνες, η υψηλότερη τέτοια μέτρηση από τον Οκτώβριο του 2024.

Ενδιαφέρον παρουσιάζουν και οι εκτιμήσεις για την πορεία των τιμών πετρελαίου. Το 45% των επενδυτών εκτιμά ότι το Brent θα βρίσκεται κοντά στα 80-90 δολάρια το βαρέλι έως το τέλος του έτους, ενισχύοντας τους φόβους για νέο κύμα πληθωρισμού. Το 23% αναμένει τιμές 70-80 δολαρίων, ενώ το 19% αναμένει τιμές 90-100 δολαρίων το βαρέλι.

Ο στασιμοπληθωρισμός θεωρείται πλέον το βασικό μακροοικονομικό σενάριο από το 51% των επενδυτών, ποσοστό κοντά στο ιστορικό υψηλό του 58% που είχε καταγραφεί τον προηγούμενο μήνα. Ωστόσο, ενισχύεται και το στρατόπεδο του «higher for longer», δηλαδή του σεναρίου επίμονου πληθωρισμού χωρίς αντίστοιχη επιβράδυνση της ανάπτυξης, με το ποσοστό να αυξάνεται από 25% σε 39%. Την ίδια στιγμή, το 40% θεωρεί ότι ένα δεύτερο κύμα πληθωρισμού αποτελεί τον μεγαλύτερο κίνδυνο για τις αγορές, από 26% τον προηγούμενο μήνα.

Το 54% των επενδυτών εκτιμά ότι τα Στενά του Ορμούζ θα ανοίξουν ξανά έως το τέλος του β’ τριμήνου, ενώ το 22% αναμένει επαναλειτουργία έως το τέλος του γ’ τριμήνου και το 12% από το δ’ τρίμηνο και μετά. Παράλληλα, το 71% των επενδυτών αναμένει ότι οι τιμές του Brent θα παραμείνουν πάνω από τα 80 δολάρια/βαρέλι έως το τέλος του έτους, από 61% τον προηγούμενο μήνα. Αυτό οδηγεί περίπου το 70% να αναμένει υψηλότερο δομικό πληθωρισμό σε ορίζοντα ενός έτους, τόσο στην Ευρώπη όσο και διεθνώς, το υψηλότερο ποσοστό από το 2021 και το 2023 αντίστοιχα.

Διεθνώς, ένα καθαρό ποσοστό 4% των επενδυτών δηλώνει πλέον underweight στις ευρωπαϊκές μετοχές σε σχέση με τις παγκόσμιες αγορές, όταν στην αρχή του πολέμου με το Ιράν ένα καθαρό ποσοστό 35% δήλωνε overweight. Αντίθετα, καθαρό ποσοστό 20% δηλώνει πλέον overweight στις αμερικανικές μετοχές, έναντι καθαρού ποσοστού 22% που δήλωνε underweight πριν από τον πόλεμο.

Πρόκειται για μία από τις πιο απότομες στροφές από την Ευρώπη προς τις ΗΠΑ που έχουν καταγραφεί, με βάση στοιχεία που ξεκινούν από το 1999. Πλέον, το 51% αναμένει ότι οι αμερικανικές μετοχές θα υπεραποδώσουν έναντι των ευρωπαϊκών μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες (από 29% τον Απρίλιο).

Η έρευνα, στην οποία συμμετείχαν 193 διαχειριστές κεφαλαίων με συνολικά υπό διαχείριση assets ύψους 563 δισ. δολαρίων, αναδεικνύει μια απότομη μεταστροφή στις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Συγκεκριμένα, οι προσδοκίες για την παγκόσμια ανάπτυξη κατρακύλησαν στο -36%, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη πτώση από τον Μάρτιο του 2022, ενώ οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό εκτινάχθηκαν στο 69%, στη μεγαλύτερη άνοδο από τον Μάιο του 2021.

Παρά το δυσμενές αυτό περιβάλλον, η εικόνα δεν παραπέμπει σε γενικευμένο φόβο ύφεσης. Η πλειονότητα των επενδυτών (70%) θεωρεί ότι ένα σενάριο ύφεσης είναι απίθανο, ενώ το βασικό σενάριο για την παγκόσμια οικονομία παραμένει αυτό της ομαλής προσγείωσης, το οποίο συγκεντρώνει ποσοστό 52%. Αντίθετα, το σενάριο μηδενικής επιβράδυνσης περιορίζεται στο 32%, ενώ μόλις το 9% προβλέπει μια απότομη προσγείωση.

Την ίδια ώρα, ενισχύονται οι προσδοκίες για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, καθώς το 58% των ερωτηθέντων αναμένει μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve εντός του 2026, ενώ μόλις το 10% εκτιμά ότι θα υπάρξουν αυξήσεις. Η εξέλιξη αυτή αποτυπώνει την αυξανόμενη πεποίθηση ότι οι κεντρικές τράπεζες θα κληθούν να στηρίξουν την οικονομική δραστηριότητα.

Ωστόσο, παρά την αυξημένη αβεβαιότητα και την επιδείνωση των μακροοικονομικών προσδοκιών, οι επαγγελματίες επενδυτές δεν εγκαταλείπουν τις αγορές μετοχών. Τα χαρτοφυλάκια παραμένουν τοποθετημένα «long», χωρίς σημαντική μετατόπιση προς την ασφάλεια των μετρητών, τα οποία διαμορφώνονται στο 4,3% του συνόλου των τοποθετήσεων. Η στάση αυτή υποδηλώνει ότι οι αγορές εξακολουθούν να στηρίζονται στην προσδοκία θετικών εξελίξεων.

Σε αυτό το πλαίσιο, οι αναλυτές της Bank of America επισημαίνουν ότι η διατήρηση των υψηλών επιπέδων στις αγορές προϋποθέτει συγκεκριμένες συνθήκες, όπως μειώσεις επιτοκίων και καλύτερα των αναμενόμενων εταιρικά αποτελέσματα. Χωρίς αυτές τις προϋποθέσεις, η ανοδική δυναμική ενδέχεται να αποδυναμωθεί.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και το λεγόμενο contrarian σήμα της έρευνας, το οποίο παραμένει θετικό για τις αγορές υπό προϋποθέσεις. Εφόσον υπάρξει αποκλιμάκωση της έντασης και οι τιμές του πετρελαίου υποχωρήσουν κάτω από τα 84 δολάρια ανά βαρέλι, θα μπορούσε να δημιουργηθεί ευνοϊκό περιβάλλον για περαιτέρω άνοδο. Παρ’ όλα αυτά, οι αναλυτές αποφεύγουν να δώσουν ένα άκριτα θετικό μήνυμα, τονίζοντας ότι δεν πρόκειται για συνθήκες «αγοράς χωρίς δεύτερη σκέψη».

Σε επίπεδο τοποθετήσεων, η εικόνα των μεγάλων χαρτοφυλακίων καταγράφει σημαντικές ανακατατάξεις. Οι επενδυτές μειώνουν την έκθεσή τους στις ιαπωνικές και ευρωπαϊκές μετοχές, με τις τοποθετήσεις να υποχωρούν σε χαμηλά αρκετών μηνών, ενώ παράλληλα περιορίζεται η έκθεση στον τραπεζικό κλάδο σε παγκόσμιο επίπεδο.

Την ίδια στιγμή, καταγράφεται κάλυψη των short θέσεων στο δολάριο, ένδειξη μεταβολής των συναλλαγματικών προσδοκιών, ενώ διατηρείται ισχυρή προτίμηση στις μετοχές των αναδυόμενων αγορών. Παράλληλα, οι διαχειριστές ενισχύουν τις τοποθετήσεις τους στον τεχνολογικό κλάδο, επιβεβαιώνοντας ότι ο τομέας της τεχνολογίας παραμένει βασικός πυλώνας επενδυτικού ενδιαφέροντος, ακόμη και σε περιόδους αυξημένης αβεβαιότητας.

Συνολικά, η εικόνα που προκύπτει είναι αυτή μιας αγοράς που ισορροπεί ανάμεσα στην αυξανόμενη ανησυχία για τη μακροοικονομική πορεία και τη διατήρηση της επενδυτικής έκθεσης, με τις επόμενες κινήσεις να εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τις γεωπολιτικές εξελίξεις, τη νομισματική πολιτική και την πορεία των εταιρικών αποτελεσμάτων.

Το περιστατικό σημειώθηκε στο 8ο διαμέρισμα της γαλλικής πρωτεύουσας, λίγα τετράγωνα από τα Ηλύσια Πεδία, μπροστά από κτήριο της αμερικανικής τράπεζας. Οι αστυνομικοί που προχώρησαν στη σύλληψη βρίσκονταν ήδη στην περιοχή για λόγους ασφαλείας, στο πλαίσιο αυξημένης επιτήρησης πιθανών στόχων που συνδέονται με αμερικανικά συμφέροντα.

Σύμφωνα με πληροφορίες, ο συλληφθείς φέρεται να υποστήριξε ότι ενήργησε κατόπιν πληρωμής 600 ευρώ, έπειτα από επαφή με αγνώστους μέσω της πλατφόρμας Snapchat. Όπως ισχυρίζεται, μεταφέρθηκε με αυτοκίνητο στο σημείο, ενώ ένα δεύτερο άτομο που τον συνόδευε διέφυγε και αναζητείται.

Ο αυτοσχέδιος μηχανισμός αποτελούνταν από ένα διαφανές δοχείο πέντε λίτρων με άγνωστο έως τώρα υγρό, πιθανότατα καύσιμο, καθώς και σύστημα ανάφλεξης με εκρηκτική ύλη, γεγονός που ενίσχυσε τις ανησυχίες των αρχών για τη σοβαρότητα της απειλής.

Ο Γάλλος υπουργός Εσωτερικών επαίνεσε δημόσια την άμεση επέμβαση της αστυνομίας, τονίζοντας ότι «η επαγρύπνηση παραμένει σε υψηλότερο επίπεδο από ποτέ», ιδιαίτερα στο τρέχον διεθνές περιβάλλον. Από την έναρξη του πολέμου στη Μέση Ανατολή, οι γαλλικές αρχές έχουν ενισχύσει σημαντικά τα μέτρα ασφαλείας, δίνοντας έμφαση στην προστασία αμερικανικών στόχων, εβραϊκών χώρων λατρείας και πολιτικά ευαίσθητων προσώπων ή οργανισμών.

Η υπόθεση παρουσιάζει ομοιότητες με άλλες πρόσφατες περιπτώσεις όπου άτομα φέρονται να στρατολογήθηκαν μέσω διαδικτύου για την εκτέλεση ενεργειών χαμηλού κόστους αλλά υψηλού συμβολισμού, στοιχείο που εξετάζεται πλέον σοβαρά από τις αντιτρομοκρατικές αρχές στο πλαίσιο της έρευνας.