«Δεν υπάρχει κάποιο μαγικό επίπεδο αποδόσεων που, όταν επιτευχθεί, θα προσελκύσει αυτόματα αρκετούς αγοραστές για να πυροδοτήσει ένα διαρκές ράλι ομολόγων», σημειώνουν οι αναλυτές της βρετανικής τράπεζας με επικεφαλής τον Ajay Rajadhyaksha σε σημείωμά τους. «Βραχυπρόθεσμα, υπάρχει το σενάριο ενός ουσιαστικού ράλι στα ομόλογα. Εάν τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου υποχωρήσουν απότομα τις επόμενες εβδομάδες».

Η πορεία των κρατικών ομολόγων έχει προκαλέσει σοκ στην παγκόσμια αγορά ομολόγων τους τελευταίους μήνες, καθώς οι επενδυτές προετοιμάζονται για υψηλά επιτόκια επί μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Παρά τη μικρή ανάσα στο sell-off την Τετάρτη, βρίσκονται σε εγρήγορση για μια αναζωπύρωση της μεταβλητότητας – ειδικά αν τα στοιχεία για τις μη αγροτικές μισθοδοσίες στις ΗΠΑ την Παρασκευή είναι ισχυρότερα από τα αναμενόμενα.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ είναι απίθανο να προχωρήσει σε χαλάρωση του προγράμματος ποσοτικής σύσφιγξης, το οποίο την καθιστά καθαρό πωλητή κρατικών ομολόγων, σύμφωνα με τους αναλυτές της Barclays. Επιπλέον, επισημαίνουν ότι η αύξηση της προσφοράς ομολόγων λόγω του αυξανόμενου ελλείμματος ανεβάζει και το ασφάλιστρο διάρκειας.

Επιπλέον, η ζήτηση θα είναι αδύναμη καθώς οι καθαρές αγορές από τις ξένες κεντρικές τράπεζες επιβραδύνονται. Οι Ιάπωνες επενδυτές, οι μεγαλύτεροι κάτοχοι κρατικών ομολόγων στο εξωτερικό, είναι πιθανό να προτιμήσουν το εγχώριο χρέος, καθώς οι αποδόσεις θα αυξηθούν όταν η Τράπεζα της Ιαπωνίας προσαρμόσει τη χαλαρή νομισματική πολιτική της.

Όλα αυτά σημαίνουν ότι η μοίρα της αγοράς ομολόγων βρίσκεται στα χέρια των μετοχών, σύμφωνα με την Barclays. Η πτώση του δείκτη S&P 500 κατά 5% περίπου τους τελευταίους τρεις μήνες υπολείπεται κατά πολύ αυτού που απαιτείται για να προκαλέσει ανάκαμψη του σταθερού εισοδήματος, σημειώνουν οι αναλυτές της Barclays.

«Το μέγεθος του sell-off των ομολόγων ήταν τόσο εντυπωσιακό που οι μετοχές είναι αναμφισβήτητα πιο ακριβές από ό,τι πριν από ένα μήνα, από άποψη αποτίμησης, έγραψαν. Πιστεύουμε ότι ο ενδεχόμενος δρόμος για τη σταθεροποίηση των ομολόγων περνάει μέσα από μια περαιτέρω ανατιμολόγηση χαμηλότερα των περιουσιακών στοιχείων κινδύνου.

Η Barclays υπενθυμίζει ότι η DBRS θα επανεξετάσει την Ελλάδα στις 8 Σεπτεμβρίου που έχει τρέχουσα αξιολόγηση BB (high), με σταθερές προοπτικές, ενώ θα ακολουθήσουν η Moody’s στις 15 Σεπτεμβρίου με τρέχουσα αξιολόγηση Ba3 ( τρεις βαθμίδες κάτω από την IG) , και θετικές προοπτικές, η S&P στις 20 Οκτωβρίου με τωρινή αξιολόγηση BB+, και θετικές προοπτικές και η Fitch την 1η Δεκεμβρίου με BB+, και σταθερές προοπτικές.

Οι αξιολογήσεις της S&P και της Fitch θα είναι αναμφισβήτητα οι πιο καθοριστικές για τις αγορές, δεδομένου ότι οι εν λόγω οίκοι αξιολογούν σήμερα την Ελλάδα μόλις μία βαθμίδα κάτω από την IG και τείνουν να θεωρούνται μαζί με τη Moody’s σε βασικούς δείκτες ομολόγων.

Η βρετανική τράπεζα αναφέρει ότι οι επικείμενες αναβαθμίσεις από τους εν λόγω οίκους δεν είναι εντελώς δεδομένο γεγονός και σημειώνει ότι η προοπτική της Fitch είναι σταθερή αλλά η θετική προοπτική της S&P θα έχει ισχύσει μόνο για έξι μήνες κατά τη στιγμή της αναθεώρησής της, ενώ οι οίκοι αξιολόγησης συχνά προτιμούν να περιμένουν ένα έτος ή περισσότερο μετά την ανάθεση θετικής προοπτικής, πριν ξεκινήσουν μια αναβάθμιση.

Ωστόσο, η βρετανική τράπεζα πιστεύει ότι η ενίσχυση των οικονομικών θεμελιωδών μεγεθών της Ελλάδας και το φιλικό προς την αγορά αποτέλεσμα στις πρόσφατες εκλογές θέτουν πολύ έντονα στο τραπέζι την πιθανότητα αναβαθμίσεων στις προσεχείς αξιολογήσεις.

Στην έκθεση της η Barclays, αναλύει διεξοδικά μια σειρά θεμάτων όπως τα εκλογικά σενάρια, τις οικονομικές επιδόσεις, την επενδυτική βαθμίδα και τη μετοχική αγορά. Αναφορικά με τις εκλογές, εκτιμά ότι μια κυβέρνηση υπό την ηγεσία της ΝΔ είναι μια πολύ ισχυρή βασική περίπτωση σε περίπτωση πρόωρων εκλογών κατά τη βρετανική Barclays.

«Το κυβερνών συντηρητικό κόμμα της Νέας Δημοκρατίας έχει προβάδισμα 5% με 6% στις δημοσκοπήσεις έναντι του ΣΥΡΙΖΑ, του κόμματος της ριζοσπαστικής αριστερής αντιπολίτευσης ενόψει των βουλευτικών εκλογών της 21ης Μαΐου, εξηγεί η  Barclays.

Οι ισχύοντες εκλογικοί νόμοι δημιουργούν μια πληθώρα πιθανών αποτελεσμάτων, περιπλέκοντας τη βραχυπρόθεσμη πορεία, ωστόσο, τα περιθώρια για ριζικές πολιτικές ασυνέχειες είναι πολύ μικρότερα από ό,τι το 2015, χάρη στην ευρεία μετακίνηση της ελληνικής πολιτικής προς τον κεντρώο χώρο.

Αναφορικά με το μείζων ζήτημα των ημερών, τις εκλογές, η Barclays εκτιμά ότι μπορεί οι ελληνικές βουλευτικές εκλογές της 21ης Μαΐου να προσελκύουν και πάλι την προσοχή των αγορών, ωστόσο τα περιθώρια για ριζική πολιτική ασυνέχεια είναι πολύ μικρότερα από ό,τι το 2015 σε όλα τα σενάρια, χάρη στην ευρύτερη μετακίνηση της ελληνικής πολιτικής προς τον κεντρώο χώρο και οι εκλογές συνεπάγονται χαμηλούς κινδύνους.

Τα εκλογικά σενάρια και οι πιθανές κυβερνήσεις που θα προκύψουν

Με βάση τις πρόσφατες δημοσκοπήσεις, τρεις βασικές πιθανότητες εκτιμά η Barclays: 1) το κεντροαριστερό ΠΑΣΟΚ είναι ο μόνος πιθανός εταίρος, 2) μια κυβέρνηση συνασπισμού υπό την ηγεσία του ΣΥΡΙΖΑ με ορισμένα από τα μικρότερα κόμματα και 3) πρόωρες εκλογές με το νεότερο εκλογικό νόμο της Νέας Δημοκρατίας που αντικαθιστά την απλή αναλογική. Η βασική υπόθεση είναι ότι θα χρειαστούν πρόωρες εκλογές, δεδομένης της χαμηλής πιθανότητας οποιασδήποτε από τις επιλογές συνασπισμού.

Ένας συνασπισμός μεταξύ ΝΔ και ΠΑΣΟΚ έχει σχεδόν αποκλειστεί και από τα δύο κόμματα όσον αφορά τις εκλογές της 21ης Μαΐου. Θα μπορούσε να προκύψει αν ο συνδυασμός καταλήξει σε μια άνετη πλειοψηφία μεταξύ των δύο, αλλά οι τρέχουσες δημοσκοπήσεις δεν δείχνουν ότι αυτό το αποτέλεσμα είναι πολύ πιθανό. Σε κάθε περίπτωση, αυτό το αποτέλεσμα συνεπάγεται σχεδόν πλήρη πολιτική συνέχεια με την απερχόμενη κυβέρνηση.

Ένας συνασπισμός υπό την ηγεσία του δεύτερου ΣΥΡΙΖΑ θα απαιτούσε τη συνεργασία του ΠΑΣΟΚ συν ένα ή περισσότερα κόμματα όπως το ΜέΡΑ 25 ή το ΚΚΕ. Η περισσότερο ή λιγότερο αναγκαία παρουσία του κεντρώου ΠΑΣΟΚ αλλά και ενός πολύ λιγότερο ριζοσπαστικού ΣΥΡΙΖΑ σε σχέση με το 2015 περιορίζουν αναμφισβήτητα τον βαθμό πολιτικής ασυνέχειας με την τελευταία τετραετία, ακόμη και αν οι πολιτικές προτεραιότητες είναι πιθανό να μετατοπιστούν. Και τα τρία μικρότερα κόμματα έχουν αποκλείσει τη συμμετοχή σε έναν τέτοιο συνασπισμό με διαφορετικό βαθμό, με το ΚΚΕ να είναι ιστορικά το λιγότερο δεκτικό σε συνασπισμούς με ιδεολογικά μη προσκείμενα κόμματα. Το ριζοσπαστικό αριστερό ΜέΡΑ 25, ηγέτης του οποίου είναι ο πρώην υπουργός Οικονομικών Γ. Βαρουφάκης, έχει επίσης αποκλείσει τη συμμετοχή και μπορεί να είναι ένας αρκετά ασύμβατος εταίρος σε σχέση με το πολύ πιο κεντρώο ΠΑΣΟΚ. Συνολικά, ένα τέτοιο σενάριο δεν φαίνεται ιδιαίτερα πιθανό επί του παρόντος.

Μια παραλλαγή του παραπάνω σεναρίου που έχει συζητηθεί στον τύπο είναι μια βραχύβια/περιορισμένης εμβέλειας κυβέρνηση συνασπισμού υπό την ηγεσία του ΣΥΡΙΖΑ με στόχο την επαναφορά της απλής αναλογικής. Θεωρητικά, αυτό το σενάριο είναι προς το συμφέρον όλων των μικρότερων κομμάτων, καθώς μεγιστοποιεί την κοινοβουλευτική τους παρουσία. Αυτό θα μπορούσε να περιλαμβάνει ακόμη και το μικρότερο δεξιό κόμμα Ελληνική Λύση, το οποίο θα ήταν πιθανώς ασύμβατο με έναν πιο οργανικό συνασπισμό, αλλά θα μπορούσε να διευκολύνει αυτή τη βραχύβια παραλλαγή, ειδικά αν το ΠΑΣΟΚ, το οποίο καταψήφισε την απλή αναλογική το 2016, μαζί με τη ΝΔ υπολείπονται του ορίου της πλειοψηφίας των 150 βουλευτών.

Αλλά για την άμεση επιστροφή στην απλή αναλογική, απαιτείται πλειοψηφία 200 από τους 300 βουλευτές, η οποία δεν φαίνεται εφικτή, εκτός αν η ΝΔ υπολείπεται σημαντικά των σημερινών δημοσκοπήσεων και το ΠΑΣΟΚ στραφεί υπέρ της, μόλις λίγα χρόνια μετά την καταψήφιση. Επιπλέον, δεν είναι σαφές αν η αλλαγή των κανόνων του παιχνιδιού για άλλη μια φορά θα προσφέρει πολιτικά οφέλη βραχυπρόθεσμα, ιδίως καθώς αυξάνει τον κίνδυνο παρατεταμένης αστάθειας. Συνεπώς, αυτό το σενάριο είναι επίσης αρκετά απίθανο, κατά την άποψη της Barclays.

Αν όλα τα παραπάνω αποτύχουν, θα ακολουθήσουν αμέσως μετά πρόωρες εκλογές στις 2 Ιουλίου. Αυτές οι εκλογές θα διεξαχθούν με το σύστημα ενισχυμένης αναλογικής που ψήφισε η απερχόμενη κυβέρνηση το 2020. Το όριο του 3% για την είσοδο στο κοινοβούλιο παραμένει σε ισχύ. Η πλειοψηφία είναι πιθανό να απαιτήσει ένα αποτέλεσμα της τάξης του 38% για το πρώτο κόμμα.

Υπάρχει μια γενική παραδοχή ότι η απλή αναλογικότητα συνεπάγεται κατακερματισμό, καθώς η έλλειψη πλειοψηφίας είναι λίγο πολύ δεδομένη, ενώ ένα λιγότερο αναλογικό σύστημα τείνει να ευνοεί τους πρωτοπόρους. Σε αυτή τη βάση, μια πρόωρη δημοσκόπηση θα παγίωνε πιθανότατα το πλεονέκτημα του πρώτου κόμματος, σε αυτήν την περίπτωση της ΝΔ, σύμφωνα με τις δημοσκοπήσεις. Το αν αυτό είναι αρκετό για μια πλειοψηφία είναι ένα διαφορετικό ζήτημα. Αλλά όπως και να έχει, μια κυβέρνηση χωρίς τη ΝΔ γίνεται πολύ πιο δύσκολο να σχηματιστεί.

Ένας νέος μεγάλος κύκλος θα έδινε πιθανότατα περαιτέρω ώθηση στις ελληνικές μετοχές, οι οποίες είχαν μια ισχυρή πορεία υπό το πρίσμα των θετικών αναθεωρήσεων των κερδών ανά μετοχή (EPS). Η συνέχιση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, μετά τις εκλογές, θα μπορούσε να αποτελέσει καλό οιωνό για την αγορά, δεδομένης της προτίμησής της προς τις χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις και τους εγχώριους κυκλικούς κλάδους.

Πρώτον, οι προοπτικές μιας ισχυρότερης οικονομίας και η συνέχιση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων υπό μια διοίκηση φιλική προς τις επιχειρήσεις θα ήταν σίγουρα καλός οιωνός για την ελληνική αγορά μετοχών, δεδομένης της προτίμησής της προς τις χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις και τους εγχώριους κυκλικούς κλάδους. Οι αναθεωρήσεις των κερδών ανά μετοχή (EPS) για τις ελληνικές εταιρείες ήταν ισχυρότερες από ό,τι για τις ευρωπαϊκές κατά μέσο όρο τους τελευταίους μήνες, γεγονός που πιθανώς εξηγεί μέρος της ισχυρής απόδοσης.

Δεύτερον, η Ελλάδα είναι βασικός δικαιούχος των δημοσιονομικών μεταβιβάσεων εντός της ζώνης του ευρώ. Αυτό πιθανότατα θα συνεχίσει να ενισχύει τόσο τις εγχώριες όσο και τις ξένες επενδύσεις, εάν η χώρα εμμείνει στη μεταρρυθμιστική της ατζέντα, κατά την άποψη της. Γενικότερα, η πολιτική σταθερότητα, η προθυμία για διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και η μεγαλύτερη ευθυγράμμιση με τα προνόμια της ΕΚ θα ωφελήσουν ολόκληρη την περιφέρεια και θα συμβάλλουν στη μείωση του χάσματος με τον πυρήνα.

Παρά την απότομη σύσφιξη της πολιτικής της ΕΚΤ τους τελευταίους μήνες, τα περιφερικά spreads, και το ευρώ, έχουν παραμείνει σε καλή συμπεριφορά, γεγονός που υποδηλώνει ότι η περιοχή μπορεί τελικά να έχει ξεπεράσει την κρίση χρέους της τελευταίας δεκαετίας.

Τι εκτιμά για οικονομία και επενδυτική βαθμίδα

Η ελληνική οικονομία ανέκαμψε έντονα από την ύφεση της COVID-19, σημειώνοντας καλύτερες επιδόσεις από τους περισσότερους ομολόγους της ζώνης του ευρώ (ΖτΕ) το 2021-2022. Η σταθερή ανάπτυξη, το χαμηλό για μεγάλο χρονικό διάστημα μέσο κόστος του δημόσιου χρέους και η αναμενόμενη επιστροφή των πρωτογενών πλεονασμάτων αναμένεται να οδηγήσουν σε σημαντική μείωση του λόγου του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ και του χάσματος μεταξύ της Ελλάδας και άλλων υπερχρεωμένων χωρών της Ευρωζώνης. Το μεγάλο έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της Ελλάδας αντικατοπτρίζει κυκλικά και διαρθρωτικά χαρακτηριστικά της οικονομίας της και δεν υποδηλώνει, κατά την άποψη της τράπεζας, ότι τα κέρδη στην ανταγωνιστικότητα από το 2010 έχουν χαθεί.

Η απόκτηση του καθεστώτος επενδυτικής βαθμίδας (IG) θα μπορούσε να αποτελέσει ισχυρή ώθηση για τα κρατικά ομόλογα. Η S&P άλλαξε πρόσφατα τις προοπτικές της Ελλάδας σε θετικές και μια αναβάθμιση φαίνεται πιθανή εντός του επόμενου έτους. Άλλοι οίκοι αξιολόγησης θα μπορούσαν να ακολουθήσουν το παράδειγμά της S&P. Η ένταξη στους δείκτες IG μπορεί να απέχει ακόμη λίγο καιρό, αλλά η αγορά μπορεί να τιμολογήσει αυτή την προοπτική πολύ νωρίτερα, αν η εμπειρία της Πορτογαλίας το 2017 αποτελεί οδηγό, καταλήγει η Barclays.

Η Barclays εστιάζει στα ελληνικά ομόλογα στο πλαίσιο του τέλους της λιτότητας στην Ευρώπη, που κατά την άποψή της θα είναι μία από τις βασικές τάσεις που θα επηρεάσουν τις επενδύσεις το 2023.

Όπως εξηγεί ο οίκος, η Ευρώπη βρίσκεται σε μία περίοδο μεγάλων αλλαγών, καθώς το επιχειρηματικό της μοντέλο αναμορφώνεται από τις αλλαγές στην προσφορά ενέργειας, τις δαπάνες που απαιτούνται για την ενεργειακή μετάβαση και την ενεργειακή ασφάλεια καθώς και από τις αυξημένες αμυντικές δαπάνες. Αυτές οι αλλαγές θα απαιτήσουν ασθενέστερα δημοσιονομικά και εξωτερικά ισοζύγια και άρα, οι πολιτικές της λιτότητας που κυριάρχησαν την τελευταία δεκαετία φαίνεται να έχουν περάσει στο παρελθόν για τώρα. Η τάση αυτή θα βοηθήσει ιδιαίτερα την περιφέρεια, σημειώνουν οι αναλυτές.

Ειδικά η Ελλάδα έχει εμφανίσει καλές επιδόσεις στην οικονομική ανάπτυξη (συμπεριλαμβανομένης και της ποιότητας της ανάπτυξης), αναφέρει η Barclays, με τις εξαγωγές και τις επενδύσεις να αυξάνονται σημαντικά. Η επόμενη χρονιά θα φέρει την επιτάχυνση του Ταμείου Ανάκαμψης.

Η Barclays εκτιμά ότι η αναβάθμιση στην επενδυτική βαθμίδα από τουλάχιστον ένα οίκο έχει καθυστερήσει, με φόντο και τα ευνοϊκά χαρακτηριστικά του ελληνικού χρέους (υψηλά διαθέσιμα, χαμηλές χρηματοδοτικές ανάγκες για πολλά χρόνια, μακριά  ωρίμανση του χρέους σε χαμηλά σταθερά επιτόκια και το μεγαλύτερο μέρος του χρέους στα χέρια του EFSF/ESM).

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, η Fitch το επεσήμανε αυτό πρόσφατα, λέγοντας ότι οι δείκτες διακυβέρνησης και ανθρώπινης ανάπτυξης, καθώς και το κατά κεφαλήν εισόδημα είναι πολύ υψηλότερα στην Ελλάδα σε σχέση με τις άλλες χώρες της κατηγορίας junk.

«Η όποια τέτοια αναβάθμιση θα άνοιγε την πόρτα σε μία πιο δομική επανατοποθέτηση των θεσμικών επενδυτών στα ελληνικά ομόλογα, ανοίγοντας τον δρόμο για σύγκλιση με τα επίπεδα των αποδόσεων των πορτογαλικών κρατικών ομολόγων», επισημαίνει η Barclays.

Ο βασικός βραχυπρόθεσμος κίνδυνος εντοπίζεται από τον οίκο στις επερχόμενες εκλογές, με τους αναλυτές να μιλούν για το ενδεχόμενο πολιτικής ασυνέχειας, με δεδομένο ότι οι εκλογές θα γίνουν με την απλή αναλογική. «Αυτό αυξάνει την πιθανότητα ενός συνασπισμού της κεντροαριστεράς με την αριστερά, που θα αποτρέψει μια δεύτερη κυβέρνηση υπό την κεντροδεξιά Νέα Δημοκρατία», σημειώνουν οι αναλυτές. Τονίζουν, όμως, ότι ο κίνδυνος της πολιτικής ασυνέχειας είναι πολύ μικρότερος σε σχέση με το 2015, ακόμα και σε ένα τέτοιο σενάριο, που χαρακτηρίζεται απίθανο. «Αυτό συμβαίνει εξαιτίας της γενικότερης μετακίνησης της ελληνικής πολιτικής προς το κέντρο και της ανάγκης για έναν συνασπισμό που θα περιλαμβάνει πιο παραδοσιακά κόμματα της κεντροαριστεράς (όπως το ΠΑΣΟΚ)».

Ένας άλλος κίνδυνος που εντοπίζεται είναι εκείνος της εξόδου των επενδυτών από την περιφέρεια, λόγω των ανησυχιών για την Ιταλία. Όμως, με δεδομένη την ύπαρξη εργαλείων κατά του κατακερματισμού και του γεγονότος ότι τα spreads της περιφέρειας έχουν συμπεριφερθεί καλά έως τώρα, παρά τον πολύ επιθετικό τόνο της ΕΚΤ, η Barclays καταλήγει ότι τα πιο μακροπρόθεσμα ελληνικά ομόλογα φαίνονται φθηνά.

Ο Βενκατακρισχάν ανέλαβε τα καθήκοντα του την 1η Νοεμβρίου του 2021 μετά την αποχώρηση του Τζες Στάλεϊ από την ηγεσία της Barclays λόγω εμπλοκής του τελευταίου στον σκάνδαλο του Τζεφ Επστάιν.

Σημειώνεται πως οι ετήσιες απολαβές του Βενκατακρισχάν ανέρχονται σε 2,7 εκατ. στερλίνες.

Συγκεκριμένα, η βρετανική τράπεζα ανακοίνωσε προ φόρων κέρδη 1,9 δισ. στερλίνες για το β' τρίμηνο, από 659 δισ. στερλίνες το αντίστοιχο περυσινό διάστημα, ενώ οι αναλυτές προέβλεπαν πως τα προ φόρων κέρδη θα ανέρχονται σε 1,46 δισ. στερλίνες, αναφέρει το newmoney.

Η Barclays ανακοίνωσε πως θα διανείμει ενδιάμεσο μέρισμα 2,5 πενών και συνολικό μέρισμα 6,5 πένες για τη χρήση.

Την αισιοδοξία του εξέφρασε ο CEO, Jes Staley, μιλώντας στο CNBC. «Είναι προφανώς ένα πολύ ισχυρό τρίμηνο για τη Barclays, ένα από τα πρώτα τρίμηνα από τότε που άρχισε η αναδιάρθρωση, όπου ξεπερνάμε πραγματικά όλα τα μεγάλα εμπόδια - δεν υπάρχουν πλέον δικαστικές διαφορές, δεν υπάρχει κόστος αναδιάρθρωσης. Ένα από τα πρώτα κερδοφόρα τρίμηνα για την Barclays».

Η αναδιάρθρωση που προωθείται στη Barclays τα τελευταία χρόνια φαίνεται να αποδίδει καρπούς. Η βρετανική τράπεζα εξακολουθεί να έρχεται αντιμέτωπη με νομικά κόστη- απόρροια της εμπλοκής σε σκάνδαλα στο παρελθόν. Ωστόσο βελτιώνει τις επιδόσεις της στα άλλα μέτωπα και ειδικά σε αυτό της επενδυτικής τραπεζικής.

Τα τελευταία χρόνια η τράπεζα, αντιμέτωπη με έρευνες και πρόστιμα και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού, προέβη στην κατάργηση 56.000 θέσεων εργάσιας, πούλησε 22 μονάδες παγκοσμίως και έκλεισε τις δραστηριότητες λιανικής τραπεζικής στην ηπειρωτική Ευρώπη και την Αφρική.
Σημειώνεται πάντως ότι εάν συνυπολογιστούν τα νομικά κόστη, τα κέρδη εμφανίζονται μειωμένα στα 1,6 δισ. στερλίνες.

Ωστόσο, όπως λένε εξακολουθούν να υπάρχουν διάφοροι παράγοντες που θα μπορούσαν τελικά να επηρεάσουν αρνητικά τα ελληνικά ομόλογα και η πορεία του δημόσιου χρέους μακροπρόθεσμα εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις σημαντικές συνεχιζόμενες δημοσιονομικές προσπάθειες και κάπως αισιόδοξες μακροοικονομικές υποθέσεις, αναφέρει το protothema.

Αν και ενδέχεται να χρειαστούν μακροπρόθεσμα περισσότερα μέτρα για την ελάφρυνση του χρέους, η Barclays εκτιμά πως η θετική τάση στο κλίμα της αγοράς αναμένεται να συνεχιστεί τους επόμενους μήνες, ενισχυμένο από την πιθανότητα τα ελληνικά ομόλογα να περιληφθούν στο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ.

Παράλληλα, αυτό θα εξαρτηθεί από τις επιπτώσεις που θα έχουν στην οικονομία οι πολύ υψηλοί στόχοι για τα πλεονάσματα, από τον ρυθμό εφαρμογής των οικονομικών μεταρρυθμίσεων και από το αν διεξαχθούν πρόωρες εκλογές την άνοιξη του 2019.

Οι αναλυτές της Barclays πιστεύουν ότι η συμφωνία του Eurogroup του Ιουνίου έχει αυξήσει σημαντικά τις πιθανότητες να συμπεριληφθούν τα ελληνικά ομόλογα στο PSPP της ΕΚΤ.Η απόφαση θα ληφθεί ίσως το συντομότερο στην επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 26 Ιουλίου.

Αν και είναι πιθανό να εξαιρεθούν σε αυτό το στάδιο, εξακολουθεί να είναι δυνατόν να συμπεριληφθούν στην περίοδο επανεπένδυσης, αν και αυτό μπορεί να αποδειχθεί δύσκολο.
Οι ενημερωμένες εκθέσεις βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους του ΔΝΤ, ενδεχομένως θα δημοσιοευτούν τον Ιούλιο, και θα είναι καθοριστικής σημασίας.

Σε ένα e-mail που έστειλε στους ενδιαφερόμενους πελάτες της, την περασμένη εβδομάδα, η τράπεζα απέδωσε τη διαρροή σε "ανθρώπινο λάθος" για το ότι ετέθη σε κίνδυνο το εμπιστευτικό των πληροφοριών που τους αφορούν, αφού η Barclays Plc έστειλε λάθος φάκελο στο χρηματοοικονομικό Οργανισμό της Γερμανίας τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με τους ανθρώπους που έλαβαν γνώση για το θέμα. Οι επικοινωνίες ήταν ιδιωτικές. Τα στοιχεία των διαπραγματεύσεων των πελατών τα οποία αφορούσαν σε συναλλαγές τον Ιανουάριο, αποστέλλονται κάθε μήνα και οι πληροφορίες των πελατών υποτίθεται ότι διατηρούνται ανώνυμα, ανέφεραν οι ίδιες πηγές, σύμφωνα με το newmoney.

Η Αλεξάντρα Μπέουστ, επικεφαλής εκπρόσωπος της γερμανικής υπηρεσίας, επιβεβαίωσε το περιστατικό και είπε ότι ο Οργανισμός ειδοποίησε αμέσως τη Barclays και διέγραψε τα δεδομένα. Ο Οργανισμός, πρόσθεσε η Μπέουστ, δεν βλέπει την ανάγκη να αλλάξει τις διαδικασίες του λόγω ενός μεμονωμένου περιστατικού. Ένας εκπρόσωπος της Barclays στο Λονδίνο αρνήθηκε να σχολιάσει.

Το περιστατικό, ωστόσο, είναι ένα πλήγμα για τη φήμη της Barclays, διότι το απόρρητο των πελατών είναι αδιαπραγμάτευτο στις επενδυτικές, τραπεζικές και εμπορικές επιχειρήσεις. Το ανθρώπινο λάθος αποτελεί απειλή για την ασφάλεια των δεδομένων της τράπεζας καθώς οι επιχειρήσεις προσπαθούν επίσης να προστατευθούνν από τις επιθέσεις στον κυβερνοχώρο και άλλα, παρόμοια προβλήματα, όπως οι κλοπές εκ μέρους ορισμένων εργαζομένων.

Η Wells Fargo & Co, συναφώς, αντιμετωπίζει ερωτήματα από τους Αμερικανούς οικονομικούς ελεγκτές μετά την κατά λάθος παροχή δεδομένων πλούσιων πελατών της, σε δικηγόρο στο πλαίσιο μιας δίκης, ανέφερε πηγή στο Bloomberg News αυτόν τον μήνα.

Αναζητώντας το μονοπάτι προς το βιώσιμο χρέος, ο βρετανικός επενδυτικός οίκος καταλήγει σε μία λύση που προβλέπει:
- περίοδο χάριτος 30 ετών για την αποπληρωμή όλων των δανείων (ESM/διμερή δάνεια/EKT/ΔΝΤ) έως το 2050,
- επιμήκυνση της ωρίμανσης ώστε ο ετήσιος «λογαριασμός» των αποπληρωμών χρέους προς τους πιστωτές του επίσημου τομέα να πέσει στο μισό
- μείωση 75% στο μέσο επιτόκιο που πληρώνει η Αθήνα για τα δάνεια του επίσημου τομέα κάθε χρόνο, έως το 2060.
Από την άλλη, η ελάχιστη ελάφρυνση του χρέους που θα δώσουν οι πιστωτές στην Ελλάδα, σύμφωνα πάντα με την Barclays περιλαμβάνει τη μείωση των επιτοκίων στα διμερή δάνεια κατά 50%, σε συνδυασμό με μία περίοδο χάριτος για την αποπληρωμή των δανείων αυτών καθώς και εκείνων του EFSF/ESM κατά 30 χρόνια, έως το 2050.

Τελικά, η Barclays πιστεύει ότι οι πιστωτές θα συμφωνήσουν σε μία λύση θα βρίσκεται κάπου στη μέση ανάμεσα στα δύο παραπάνω σενάρια, αλλά σε κάθε περίπτωση, οι όποιες αποφάσεις θα παρθούν μετά τις γερμανικές εκλογές του Σεπτεμβρίου.

Έπειτα από αυτά, ο οίκος θεωρεί ότι η ΕΚΤ θα αποφασίσει την ένταξη της Ελλάδας στο πρόγραμμα QE πριν από τα τέλη του έτους. Ο Mario Draghi θα αγοράζει ελληνικά ομόλογα ύψους περίπου 115 εκατ. ευρώ το μήνα για όσο διάστημα η Αθήνα δεν βρίσκεται σε διαδικασία αξιολόγησης. Και με δεδομένο το πόσο ρηχή είναι η ελληνική αγορά, η Barclays πιστεύει ότι η εξέλιξη αυτή θα είναι σημαντική για το κόστος δανεισμού.

Συνεπώς, ο οίκος βλέπει σημαντικές πιθανότητες για έξοδο της Αθήνας στις αγορές, ενδεχομένως και πριν από τα τέλη του τρέχοντος έτους, καθώς και αρκετές εκδόσεις ομολόγων έως τα τέλη του 2018.

Σε ό,τι αφορά την οικονομία, η Barclays περιμένει περίπου μηδενικούς ρυθμούς ανάπτυξης φέτος και 1,4% για το 2018. Και τέλος, εντοπίζει αυξημένο ρίσκο πρόωρων εκλογών στο β΄ εξάμηνο του 2018.