Ιδιαίτερη έμφαση έδωσε στη συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών, στους οποίους κατευθύνθηκε περισσότερο από το ήμισυ των μετοχών που διατέθηκαν στο κοινό. Όπως δήλωσε, το γεγονός αυτό έχει «τεράστια σημασία», καθώς επιτρέπει στους Έλληνες πολίτες να αποκτήσουν μερίδιο στην εταιρεία.

Σε χρηματιστηριακό επίπεδο, η Capital Maritime Finance ολοκλήρωσε την πρώτη εβδομάδα διαπραγμάτευσης με οριακά κέρδη, παρά τις ισχυρές πιέσεις που δέχθηκε η ελληνική αγορά. Η μετοχή ξεκίνησε τη διαπραγμάτευσή της στις 20 Οκτωβρίου, με τιμή εισαγωγής 7,50 ευρώ, και έκλεισε στις 23 Οκτωβρίου στα 7,53 ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 0,4%.

Σύμφωνα με το Bloomberg, η μετοχή είχε καταγράψει υψηλότερα κέρδη κατά τις πρώτες συνεδριάσεις, τα οποία περιορίστηκαν εξαιτίας της έντονης διόρθωσης στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Είναι χαρακτηριστικό ότι ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης υποχώρησε περίπου 3% κατά το ίδιο διάστημα.

Η εισαγωγή της εταιρείας συνοδεύτηκε από άντληση κεφαλαίων 300 εκατ. ευρώ, αποτελώντας τη δεύτερη χρηματιστηριακή εισαγωγή εταιρείας του ομίλου Capital Maritime & Trading μέσα στο 2026, μετά την Capital Tankers στο Όσλο τον περασμένο Μάρτιο.

Η Capital Maritime είναι η πρώτη ναυτιλιακή εταιρεία με κύρια εισαγωγή στο Euronext Athens, μετά τις διπλές εισαγωγές των Star Bulk Carriers και Safe Bulkers νωρίτερα φέτος.

Παράλληλα, ο όμιλος του Ευάγγελου Μαρινάκη διατηρεί πλειοψηφική συμμετοχή στην εισηγμένη στις ΗΠΑ Capital Clean Energy Carriers, διευρύνοντας τη χρηματιστηριακή παρουσία των ναυτιλιακών του δραστηριοτήτων στις διεθνείς αγορές.

Δημοσκόπηση του Bloomberg δείχνει ότι η οικονομία της Ευρωζώνης αναπτύχθηκε μόλις 0,2% το τρίτο τρίμηνο, έναντι 0,6% το δεύτερο τρίμηνο, όταν η ισχυρή επίδοση της Ιρλανδίας είχε ενισχύσει σημαντικά το συνολικό αποτέλεσμα. Παράλληλα, τα στοιχεία από τις τέσσερις μεγαλύτερες οικονομίες της περιοχής υποδηλώνουν ότι η ανοδική πορεία του πληθωρισμού συνεχίστηκε τον Οκτώβριο.

Η οικονομολόγος του Bloomberg Economics, Simona Delle Chiaie, προειδοποιεί ότι οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη αυξάνονται, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός και οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες γίνονται ολοένα πιο περιοριστικές.

Στη Γαλλία, η πολιτική και δημοσιονομική αβεβαιότητα επιβαρύνει την οικονομική δραστηριότητα, ενώ οι μαζικές διαδηλώσεις και η υποχώρηση της ιδιωτικής κατανάλωσης εντείνουν τις πιέσεις. Η Carrefour προειδοποίησε ότι οι εκτεταμένες λεηλασίες θα επηρεάσουν σημαντικά τις επιδόσεις της, καταγράφοντας τη χειρότερη εβδομάδα πωλήσεων από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.

Στη Γερμανία, παρά τις προσδοκίες ανάκαμψης λόγω των αυξημένων κρατικών δαπανών, η οικονομία εκτιμάται ότι παρέμεινε στάσιμη το τρίτο τρίμηνο. Η Bundesbank, πάντως, προβλέπει αισθητή ενίσχυση της οικονομικής δραστηριότητας το επόμενο διάστημα.

Την ίδια ώρα, ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη αναμένεται να προσεγγίσει το 4% έως το τέλος του έτους, με τις εξελίξεις στην αγορά ενέργειας να αποτελούν πρόσθετη πηγή αβεβαιότητας. Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Morgan Stanley για την Ευρώπη, Jens Eisenschmidt, προειδοποιεί ότι τα χαμηλά αποθέματα φυσικού αερίου στη Γερμανία ενδέχεται να καταστήσουν αναγκαία ακόμη και τη λήψη μέτρων περιορισμού της κατανάλωσης κατά τη διάρκεια του χειμώνα.

Πρόσθετο πρόβλημα αποτελεί η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων. Στη Γαλλία, το περιθώριο απόδοσης των δεκαετών τίτλων έναντι των αντίστοιχων γερμανικών έχει φθάσει σε επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί κατά την ευρωπαϊκή κρίση χρέους.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, έχει ήδη επισημάνει ότι η σημαντική άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων από τον Σεπτέμβριο θα μπορούσε να περιορίσει την ανάπτυξη και να μεταφέρει πρόσθετες πιέσεις στην οικονομία.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5% κατά την προσεχή συνεδρίασή της, μεταθέτοντας ενδεχόμενη αύξηση για τον Δεκέμβριο.

Σύμφωνα με την Bank of America, οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής αναμένεται να υιοθετήσουν πιο συγκρατημένη στάση σε σχέση με τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Η τράπεζα εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα χρειαστεί να δώσει μεγαλύτερη βαρύτητα στις επιπτώσεις της χρηματοπιστωτικής σύσφιγξης στην ανάπτυξη, καθώς η πολιτική αβεβαιότητα και οι πιέσεις στις αγορές ομολόγων περιορίζουν τα περιθώρια για επιθετικότερη νομισματική πολιτική.

Η συντριπτική πλειοψηφία των οικονομολόγων που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Bloomberg εκτίμησε ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει το επιτόκιο καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,75%, στην τελευταία συνεδρίασή της για το 2026 και θα το διατηρήσει σε αυτά τα επίπεδα μέχρι τον Μάιο του 2028. Οι traders, αντίθετα, βλέπουν άλλες τρεις κινήσεις το επόμενο έτος.

Τα αποτελέσματα της έρευνας υπογραμμίζουν τη διαφορά των απόψεων γύρω από το πόσο επιθετικά θα πρέπει να κινηθούν οι αξιωματούχοι για να επαναφέρουν τον πληθωρισμό στον στόχο του 2%, καθώς τώρα διαμορφώνεται σε σχεδόν διπλάσια επίπεδα. Ενώ οι επενδυτές εστιάζουν στη σταθερή άνοδο των τιμών του πετρελαίου, οι αναλυτές στηρίζουν τις απόψεις τους για τα επιτόκια στο γεγονός ότι δεν διαπιστώνονται δευτερογενείς επιπτώσεις στον πληθωρισμό.

«Δεν υπάρχουν ακόμη ενδείξεις ότι ο ενεργειακός πληθωρισμός εξαπλώνεται ευρύτερα, στον καθορισμό των μισθών και των τιμών», δήλωσε στο Bloomberg ο Bas van Geffen, οικονομολόγος της Rabobank. «Η ΕΚΤ δεν χρειάζεται να επιταχύνει τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων της και μπορεί να περιμένει μέχρι τον Δεκέμβριο».

Η ΕΚΤ ανέβασε τα επιτόκια δύο φορές ως απάντηση στον πόλεμο του Ιράν, τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο. Ενώ ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε και έφτασε στο 3,8% τον περασμένο μήνα, η ανάπτυξη αποδείχθηκε πιο ανθεκτική από ό,τι αναμενόταν.

Οι αξιωματούχοι θέλουν να αποτρέψουν την ενσωμάτωση του ενεργειακού σοκ στην οικονομία και σκέφτηκαν μια ακόμα αύξηση των επιτοκίων αυτόν τον μήνα. Ωστόσο, θεωρείται πιο πιθανό η κίνηση να γίνει στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, όταν και θα δημοσιοποιηθούν οι νέες προβλέψεις της ΕΚΤ για την οικονομία.

Οι προβλέψεις του Σεπτεμβρίου μιλούσαν για αύξηση του ΑΕΠ κατά 0,9% φέτος και 1,4% το 2027, με πληθωρισμό στο 3% και 2,5% αντίστοιχα. Στο δυσμενές σενάριο, ο πληθωρισμός προβλεπόταν να φτάσει στο 3,1% και στο 3,2%.

Με τις τιμές του πετρελαίου να ξεπερνούν τα 110 δολάρια το βαρέλι, περισσότερα από τα δύο τρίτα των οικονομολόγων θεωρούν ότι η οικονομία της Ευρωζώνης πηγαίνει χειρότερα από τις εκτιμήσεις του Σεπτεμβρίου.

«Όσο περισσότερο παραμένει υψηλός ο πληθωρισμός, τόσο πιο δύσκολο γίνεται να απορρίψουμε τις δευτερογενείς επιπτώσεις για τους μισθούς, τις τιμές και τις προσδοκίες», δήλωσε στο Bloomberg ο Dennis Shen, λέκτορας στη Διεθνή Σχολή Διοίκησης στο Βερολίνο. «Για την ΕΚΤ, ο υψηλότερος του στόχου πληθωρισμός είναι πλέον πολύ μεγαλύτερος μεσοπρόθεσμος κίνδυνος από τον χαμηλότερο του στόχου δείκτη».

Πέρα από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή, οι κεντρικοί τραπεζίτες παρακολουθούν και κατά πόσο οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων δυσχεραίνουν τις χρηματοοικονομικές συνθήκες. Η πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde και άλλοι έχουν υποστηρίξει ότι αυτό θα περιορίσει την οικονομική ανάπτυξη και θα περιορίσει τη μεταφορά του ενεργειακού κόστους στον πληθωρισμό.

Με την απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου να φτάνει στο 5% αυτή την εβδομάδα για πρώτη φορά από το 2002, ορισμένοι επενδυτές βλέπουν ακόμη και τον κίνδυνο μιας νέας κρίσης χρέους του ευρώ. Η συζήτηση περιστρέφεται γύρω από το πόσο άσχημα θα έπρεπε να γίνουν τα πράγματα πριν παρέμβει η ΕΚΤ με το εργαλείο Transmission Protection Instrument, το οποίο δεν έχει χρησιμοποιήσει ποτέ έως σήμερα.

Οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι ο πήχυς για μια παρέμβαση είναι πολύ υψηλός, με το 70% να μην περιμένει ότι θα γίνει σε οποιαδήποτε μορφή και περίπου το 90% να αποκλείει τη χρήση του TPI, το οποίο σχεδιάστηκε για να αντιμετωπίσει μια αδικαιολόγητη δυναμική της αγοράς που απειλεί τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής σε ολόκληρη την Ευρωζώνη.

Ορισμένοι οικονομολόγοι θεωρούν πιθανά λιγότερο ριζοσπαστικά βήματα, όπως λεκτικές παρεμβάσεις, μηνύματα για νομισματική χαλάρωση ή διακοπή της ποσοτικής σύσφιξης.

«Υπάρχουν πολύ λίγα πράγματα που μπορεί να κάνει η ΕΚΤ επί του παρόντος για να βοηθήσει τη Γαλλία, εφόσον η Γαλλία δεν είναι διατεθειμένη να βοηθήσει τον εαυτό της», εξηγεί ο Carsten Brzeski, της ING. «Το μόνο πράγμα που θα μπορούσε να κάνει η ΕΚΤ, καθώς οι αγορές ομολόγων αναλαμβάνουν τη δουλειά της ΕΚΤ, είναι να ακούγεται κάπως λιγότερο αυστηρή και να προσπαθήσει να μειώσει τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων».

Ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Αρχής Τραπεζών (EBA), Φρανσουά-Λουί Μισό, επιβεβαίωσε ότι οι εποπτικές αρχές παρακολουθούν στενά την έκθεση των τραπεζών στους κινδύνους από τις μεταβολές των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, σύμφωνα με δηλώσεις του που μεταδίδει το Bloomberg.

Όπως ανέφερε, τα χαρτοφυλάκια κρατικού χρέους απαιτούν ενισχυμένη παρακολούθηση, επισημαίνοντας ότι οι αρμόδιες εποπτικές αρχές έχουν ήδη προχωρήσει στις αναγκαίες ενέργειες.

Παρά την αυξημένη επιφυλακή, ο επικεφαλής της EBA εμφανίστηκε καθησυχαστικός ως προς τις άμεσες επιπτώσεις στις ευρωπαϊκές τράπεζες, εκτιμώντας ότι οι κίνδυνοι παραμένουν μέχρι στιγμής περιορισμένοι.

Σύμφωνα με τον ίδιο, τα αυξημένα έσοδα από τόκους αντισταθμίζουν σε μεγάλο βαθμό τις αρνητικές επιπτώσεις που προκαλεί η υποχώρηση των τιμών των ομολόγων στην οικονομική αξία των ιδίων κεφαλαίων των τραπεζών.

Η άνοδος των αποδόσεων συνεπάγεται πτώση της αγοραίας αξίας των υφιστάμενων ομολόγων, δημιουργώντας δυνητικές ζημίες στα χαρτοφυλάκια. Ωστόσο, παράλληλα προσφέρει υψηλότερες αποδόσεις από νέες τοποθετήσεις, περιορίζοντας μέρος της συνολικής επιβάρυνσης.

Ο κίνδυνος του «φαύλου κύκλου» τραπεζών και κρατών

Ιδιαίτερη προσοχή δίνεται στη στενή διασύνδεση μεταξύ των τραπεζικών συστημάτων και των κρατών, καθώς οι μεγάλες τοποθετήσεις σε κρατικούς τίτλους μπορούν να μεταφέρουν τις πιέσεις από την αγορά ομολόγων στους ισολογισμούς των πιστωτικών ιδρυμάτων.

Ο λεγόμενος «φαύλος κύκλος» μεταξύ τραπεζών και κρατών αποτελεί διαχρονική πηγή ανησυχίας για τις ευρωπαϊκές εποπτικές αρχές, καθώς μια επιδείνωση της δημοσιονομικής κατάστασης ενός κράτους μπορεί να μειώσει την αξία των ομολόγων που διακρατούν οι εγχώριες τράπεζες.

Αντίστοιχα, μια σοβαρή επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης των τραπεζών μπορεί να δημιουργήσει πρόσθετες δημοσιονομικές πιέσεις, εφόσον απαιτηθούν μέτρα κρατικής στήριξης.

Σύμφωνα με τον τελευταίο πίνακα παρακολούθησης κινδύνων της EBA, στο τέλος του προηγούμενου έτους οι ευρωπαϊκές τράπεζες κατείχαν κρατικούς τίτλους συνολικής αξίας άνω των 4 τρισ. ευρώ, που αντιστοιχούσαν περίπου στο 13% του ενεργητικού τους.

Το μέγεθος αυτό αναδεικνύει τη σημασία που έχει η διαχείριση του επιτοκιακού κινδύνου, ιδιαίτερα σε μια περίοδο κατά την οποία οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων κινούνται σε πολυετή υψηλά.

Στο τραπέζι αυστηρότεροι κανόνες για τις μεγάλες εκθέσεις

Το ισχύον ευρωπαϊκό κανονιστικό πλαίσιο επιτρέπει στις τράπεζες να διακρατούν κρατικό χρέος χωρών της Ευρωπαϊκής Ένωσης χωρίς πρόσθετες κεφαλαιακές απαιτήσεις για τον πιστωτικό κίνδυνο των συγκεκριμένων τοποθετήσεων, υπό τις προβλεπόμενες προϋποθέσεις.

Ωστόσο, η δέσμη μέτρων για την τραπεζική ανταγωνιστικότητα περιλαμβάνει προτάσεις για την επιβολή επιβαρύνσεων στις υπερβολικά συγκεντρωμένες εκθέσεις σε κρατικό χρέος, με στόχο τον περιορισμό της εξάρτησης των τραπεζών από τη δημοσιονομική κατάσταση των χωρών τους.

Ο Φρανσουά-Λουί Μισό υπογράμμισε ότι η ευνοϊκή κανονιστική αντιμετώπιση των κρατικών ομολόγων δεν απαλλάσσει τις τράπεζες από την υποχρέωση ουσιαστικής διαχείρισης των σχετικών κινδύνων.

Όπως εξήγησε, άλλο είναι το ζήτημα της τεχνικής αντιμετώπισης των κρατικών τίτλων στο πλαίσιο των κεφαλαιακών κανόνων και διαφορετικό η συνολική διαχείριση των κινδύνων στον ισολογισμό ενός πιστωτικού ιδρύματος.

Στο πλαίσιο αυτό, πραγματοποιούνται συζητήσεις μεταξύ εποπτικών αρχών και τραπεζών σχετικά με το ύψος της έκθεσης στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, τις στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου και την ανθεκτικότητα των ισολογισμών σε ενδεχόμενες νέες αναταράξεις.

Στο 4% η έκθεση των τραπεζών στον τεχνολογικό κλάδο

Πέρα από τα κρατικά ομόλογα, η EBA εξετάζει και τους κινδύνους που θα μπορούσε να προκαλέσει μια ενδεχόμενη ισχυρή διόρθωση στις αποτιμήσεις των εταιρειών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.

Ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Αρχής Τραπεζών εκτίμησε ότι οι άμεσες επιπτώσεις από ένα τέτοιο ενδεχόμενο θα ήταν περιορισμένες για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, δεδομένου ότι η συνολική έκθεσή τους στον τεχνολογικό τομέα ανέρχεται σε μόλις 4%.

Το ποσοστό αυτό θεωρείται καθησυχαστικό ως προς την άμεση έκθεση των τραπεζικών ισολογισμών, χωρίς ωστόσο να αποκλείονται ευρύτερες επιπτώσεις από μια σημαντική αναταραχή στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Ο Μισό σημείωσε ότι οι εξελίξεις γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη βρίσκονται πλέον πολύ ψηλά στην ατζέντα των ευρωπαϊκών εποπτικών αρχών.

Όπως ανέφερε, μετά το ζήτημα της ανταγωνιστικότητας, η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί πιθανότατα το θέμα που συζητείται περισσότερο στις ομάδες εργασίας της EBA.

Παρά τη συγκρατημένα καθησυχαστική εικόνα που παρουσιάζει η ευρωπαϊκή εποπτική αρχή, η παρακολούθηση των κρατικών ομολόγων παραμένει εντατική, καθώς η διατήρηση των αποδόσεων σε υψηλά επίπεδα μπορεί να επηρεάσει την αξία των τραπεζικών χαρτοφυλακίων και τη συνολική διαχείριση των κινδύνων.

Το βασικό μήνυμα της EBA είναι ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες δεν εμφανίζουν προς το παρόν σημαντικές επιπτώσεις από την αναταραχή στις αγορές κρατικού χρέους, ωστόσο η έκθεση των 4 τρισ. ευρώ απαιτεί συνεχή εποπτική παρακολούθηση και αποτελεσματική διαχείριση κινδύνων.

Ο πρωθυπουργός υποστήριξε ότι η Ελλάδα βρίσκεται σε καλύτερη δημοσιονομική θέση σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές χώρες, καθώς, όπως ανέφερε, έχει επιτύχει τους δημοσιονομικούς στόχους και διαθέτει πλεόνασμα.

«Έχουμε πλεόνασμα, έχουμε πετύχει τους δημοσιονομικούς στόχους, μειώνουμε το έλλειμμα με ταχύτατο ρυθμό, οπότε έχουμε δημοσιονομικό χώρο για να υποστηρίξουμε τα εισοδήματα», σημείωσε.

Ωστόσο, ο κ. Μητσοτάκης προειδοποίησε ότι χωρίς μεγαλύτερη ευελιξία από την Ευρώπη, οι επόμενοι μήνες ενδέχεται να είναι δύσκολοι.

«Κάποια στιγμή, ίσως και η Ευρώπη θα πρέπει να αναλάβει δράση και να μας επιτρέψει λίγο μεγαλύτερη δημοσιονομική ευελιξία. Διαφορετικά θα είναι δύσκολος ο χειμώνας», ανέφερε χαρακτηριστικά.

«Για να μειωθούν οι φόροι στα καύσιμα πρέπει να υπάρξει ευρωπαϊκή πρωτοβουλία»

Αναφερόμενος στην αγορά καυσίμων και τη φορολογία, ο πρωθυπουργός τόνισε ότι η Ελλάδα διαθέτει σημαντική δυνατότητα διύλισης, ενώ τα ελληνικά διυλιστήρια εξάγουν προϊόντα στο εξωτερικό.

Παράλληλα, αναγνώρισε ότι η φορολογία στα καύσιμα παραμένει υψηλή, επισημαίνοντας πως η δυνατότητα μείωσής της συνδέεται με την έγκριση ευρωπαϊκής εξαίρεσης.

«Ο μόνος τρόπος που μπορούμε να μειώσουμε αυτόν τον φόρο είναι αν πάρουμε μια απαλλαγή, μια εξαίρεση από την Ευρώπη. Διαφορετικά πιστεύω ότι δεν έχουμε τον δημοσιονομικό χώρο για να δράσουμε», είπε.

Ο κ. Μητσοτάκης σημείωσε ότι βρίσκεται σε εξέλιξη σχετική συζήτηση σε ευρωπαϊκό επίπεδο, διευκρινίζοντας παράλληλα ότι μια τέτοια παρέμβαση δεν σημαίνει εγκατάλειψη της πράσινης μετάβασης.

«Πάνω από 55% της ενέργειας παράγεται από ΑΠΕ»

Ο πρωθυπουργός επανέλαβε τη στήριξή του στην ενεργειακή μετάβαση, υπογραμμίζοντας ότι πάνω από το 55% της ενέργειας στην Ελλάδα παράγεται από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Την ίδια στιγμή, σημείωσε ότι τα ορυκτά καύσιμα εξακολουθούν να έχουν ρόλο στην ενεργειακή ασφάλεια, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα.

«Είμαι υπέρ της πράσινης μετάβασης, αλλά θα πρέπει πάντα να θυμόμαστε ότι δεν θα εγκαταλείψουμε τα ορυκτά καύσιμα, τουλάχιστον στο άμεσο μέλλον», ανέφερε.

Η αναφορά στην οικονομία και τα ελληνικά ομόλογα

Αναφορικά με την ελληνική οικονομία, ο Κυριάκος Μητσοτάκης στάθηκε στην αλλαγή της εικόνας της χώρας σε σχέση με την περίοδο της κρίσης χρέους.

Όπως ανέφερε, η Ελλάδα έχει διανύσει μεγάλη απόσταση από το 2010, ενώ χαρακτήρισε σημαντικό επίτευγμα το γεγονός ότι πλέον μπορεί να δανείζεται με ιδιαίτερα ανταγωνιστικό κόστος.

«Πιστεύω ότι λίγοι θα πίστευαν ότι η Ελλάδα σήμερα θα μπορούσε να δανειστεί με ένα κόστος χαμηλότερο από αυτό που δανείζονται τέσσερις χώρες που ανήκουν στην ομάδα του G7», είπε.

Ο πρωθυπουργός υπογράμμισε, επίσης, ότι η δημοσιονομική επίδοση της χώρας έχει ενισχύσει την αξιοπιστία της στην Ευρώπη, γεγονός που, όπως είπε, επιτρέπει στην Αθήνα να θέτει ζήτημα πιθανών εξαιρέσεων από ευρωπαϊκούς κανόνες.

«Έχουμε αξιοπιστία στην Ευρώπη και μπορούμε να μιλάμε για πιθανές εξαιρέσεις. Και αυτό το λέω ως Ευρωπαίος, όχι μόνο ως Έλληνας», κατέληξε.

«Δεν μπορούμε να διαπραγματευτούμε την ελεύθερη ναυσιπλοΐα»

Αναφερόμενος στην κατάσταση στην Ερυθρά Θάλασσα και στις επιθέσεις των Χούθι, ο Κυριάκος Μητσοτάκης τόνισε τον ρόλο της Ελλάδας ως ναυτιλιακής δύναμης και τη συμμετοχή της στην προσπάθεια προστασίας της ελεύθερης ναυσιπλοΐας.

«Ως ναυτικό έθνος είμαστε έτοιμοι και παρόντες και στην Ερυθρά Θάλασσα για να αποκρούσουμε τις επιθέσεις των Χούθι. Εμείς δεν μπορούμε να διαπραγματευτούμε την υπονόμευση της ελεύθερης ναυσιπλοΐας», ανέφερε.

Ο πρωθυπουργός συνέδεσε, παράλληλα, την ασφάλεια των θαλάσσιων διαδρομών με το κόστος της ενέργειας, προειδοποιώντας ότι τυχόν επιβαρύνσεις στη ναυσιπλοΐα θα μετακυλίονταν τελικά στους καταναλωτές.

Για τα Στενά του Ορμούζ, ο κ. Μητσοτάκης σημείωσε ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να διαδραματίσει ρόλο, υπό την προϋπόθεση ότι θα προηγηθεί σχετική συμφωνία.

Η ελεύθερη διέλευση από το Ορμούζ αποτελεί ήδη αντικείμενο δημόσιων παρεμβάσεων της ελληνικής κυβέρνησης, με τον πρωθυπουργό να έχει υπογραμμίσει ότι η Ελλάδα, ως ναυτιλιακή χώρα, έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον για την απρόσκοπτη ναυσιπλοΐα.

«Είμαστε αντίθετοι σε διόδια»

Σε ό,τι αφορά το ενδεχόμενο επιβολής χρεώσεων για τη διέλευση πλοίων, ο πρωθυπουργός τάχθηκε κατά μιας τέτοιας εξέλιξης, προειδοποιώντας για τις συνέπειες στο κόστος μεταφοράς και τελικά στις τιμές που πληρώνουν οι καταναλωτές.

«Είμαστε αντίθετοι σε διόδια γιατί αυτό θα δημιουργούσε ένα επικίνδυνο προηγούμενο και στο τέλος θα πλήρωναν οι καταναλωτές», είπε χαρακτηριστικά.

Οι εξελίξεις στην περιοχή έχουν ήδη ενισχύσει την αβεβαιότητα στις ενεργειακές αγορές, καθώς οι διαταραχές στις βασικές θαλάσσιες οδούς επηρεάζουν τις ροές πετρελαίου και το κόστος μεταφοράς.

Αν και τα "καλά νέα" είναι ότι μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν δευτερογενείς επιδράσεις μέσω π.χ. των μισθών, δεν μπορεί να θεωρείται δεδομένο ότι η κατάσταση αυτή θα συνεχιστεί, δήλωσε σε συνέντευξή του στο Bloomberg ο Διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος.

"Βρισκόμαστε σε μια κατάσταση αλλεπάλληλων διαταραχών από την πλευρά της προσφοράς και δεν μπορούμε απλώς να τις αγνοήσουμε, ενώ ταυτόχρονα υπάρχει και ισχυρή ζήτηση λόγω της δημοσιονομικής επέκτασης και της ραγδαίας αύξησης των επενδύσεων στην ΤΝ", δήλωσε στο Δουβλίνο, όπου συμμετείχε σε σύνοδο των υπουργών οικονομικών και των κεντρικών τραπεζιτών της Ευρώπης. "Πρέπει να παραμείνουμε σε εγρήγορση."

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, οι οποίοι έχουν αυξήσει τα βασικά επιτόκια δύο φορές μετά την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, συζητούν ποια επιπλέον μέτρα πρέπει να λάβουν ώστε να επαναφέρουν τον πληθωρισμό στο 2%, από 3% και πλέον σήμερα. Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι οι απροσδόκητα υψηλές επιδόσεις της οικονομίας της περιοχής αφήνουν περιθώρια για περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων. Άλλοι, ωστόσο, ανησυχούν ότι η ανάπτυξη δεν μπορεί να αντέξει περαιτέρω σημαντική αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής.

Με την επόμενη απόφαση της ΕΚΤ να αναμένεται σε ένα μήνα και πλέον, ο κ. Στουρνάρας δήλωσε ότι ο ίδιος δεν έχει καταλήξει ακόμη σε απόφαση και ότι τα διάφορα οικονομικά σενάρια που έχει καταρτίσει η ΕΚΤ μπορούν να χρησιμεύσουν ως οδηγός.

"Αν υπάρξει έξαρση του πληθωρισμού τον Σεπτέμβριο ή αύξηση του ενεργειακού κόστους που θα μας οδηγήσει σαφώς στο δυσμενές σενάριο, δεν μπορεί να αποκλειστεί μια αύξηση τον Οκτώβριο", είπε. "Αλλά αν υπάρξουν έστω και ελάχιστες αμφιβολίες, δεν θα κάνουμε τίποτα και θα περιμένουμε μέχρι τον επόμενο γύρο προβλέψεων. Δεν χρειάζεται να λάβουμε εσπευσμένες αποφάσεις."

Καθώς οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου αυξάνονται και πάλι, η Πρόεδρος Christine Lagarde τόνισε ότι οι ανοδικές κινήσεις στις αγορές ενέργειας δεν συνεπάγονται κατ’ ανάγκην υψηλότερα επιτόκια. Ωστόσο, άλλα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου που μίλησαν στο Bloomberg στην πρωτεύουσα της Ιρλανδίας προϊδέασαν για περαιτέρω αυξήσεις.

Οι αγορές σε μεγάλο βαθμό προεξοφλούν και τρίτη αύξηση του επιτοκίου της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων κατά 0,25%, σε 2,75%, τον επόμενο μήνα. Στη συνέχεια, προβλέπουν τουλάχιστον δύο ακόμη αυξήσεις έως ότου ο πληθωρισμός τεθεί υπό έλεγχο, αν και οι οικονομολόγοι δεν είναι τόσο βέβαιοι ότι θα χρειαστεί τέτοιος βαθμός αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής.

Ο κ. Στουρνάρας προειδοποίησε ότι το περιβάλλον παραμένει ασταθές.

"Αν τα στοιχεία για την οικονομία δείξουν ότι δεν διατηρείται η ανθεκτικότητα ή ότι επιβραδύνεται ο ρυθμός αύξησης της δραστηριότητας, νομίζω ότι αυτό θα είναι λόγος να μην αυξήσουμε τα επιτόκια και να σταματήσουμε προς το παρόν", είπε. Επίσης, "εάν υπάρξει συμφωνία στη Μέση Ανατολή, οι τιμές της ενέργειας θα μπορούσαν να αποκλιμακωθούν και πάλι πολύ γρήγορα."

Ο κ. Στουρνάρας τόνισε ότι η αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αυτή την εβδομάδα βοηθά επίσης την ΕΚΤ. "Η απόφαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ για τα επιτόκια ήταν θετική τόσο για την αξιοπιστία της ίδιας όσο και για την αξιοπιστία της νομισματικής πολιτικής παγκοσμίως, λόγω του κεντρικού ρόλου που διαδραματίζουν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και το δολάριο."

Η συζήτηση σχετικά με τα επόμενα βήματα της ΕΚΤ εξελίσσεται σε ένα περιβάλλον ανόδου των αποδόσεων των ομολόγων στη ζώνη του ευρώ, καθώς η διαφορά αποδόσεων των γαλλικών κρατικών ομολόγων από τα αντίστοιχα γερμανικά την Παρασκευή υπερέβη τη μία ποσοστιαία μονάδα για πρώτη φορά μετά από 14 χρόνια εν μέσω αυξανόμενης επιφυλακτικότητας των επενδυτών σχετικά με το μεγάλο δημοσιονομικό έλλειμμα και την πολιτική αβεβαιότητα στη χώρα.

Για τον κ. Στουρνάρα, η κατάσταση παραμένει υπό έλεγχο, αν και πρόσθεσε ότι οι πολιτικές εξελίξεις θα διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο στο μέλλον.

"Μέχρι σήμερα τουλάχιστον, δεν έχουμε δει καμία μεγάλη αναταραχή", είπε. "Ελπίζω οι κυβερνήσεις να συνεχίσουν να έχουν επίγνωση της ανάγκης για δημοσιονομική σύνεση, με δεδομένη την εμπειρία μας στο παρελθόν από πολιτικές που δεν ήταν επαρκώς προσεκτικές."

Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank εισέρχονται από τη Δευτέρα στον Stoxx Europe 600, καθώς τίθεται σε ισχύ η αναβάθμιση της Ελλάδας από τον Stoxx στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών. Πρόκειται για μια εξέλιξη με ιδιαίτερη χρηματιστηριακή βαρύτητα, καθώς ανοίγει την πόρτα σε μια νέα κατηγορία διεθνών επενδυτών και κεφαλαίων που παρακολουθούν δείκτες ανεπτυγμένων αγορών.

Το Bloomberg υπενθυμίζει ότι η αναβάθμιση έρχεται περίπου μία δεκαετία μετά την υποβάθμιση της Ελλάδας στις αναδυόμενες αγορές, σε μια περίοδο κατά την οποία το ελληνικό τραπεζικό σύστημα βρισκόταν στο επίκεντρο της κρίσης. Το 2015 το Χρηματιστήριο Αθηνών είχε παραμείνει κλειστό για πέντε εβδομάδες λόγω των capital controls, ενώ οι τραπεζικές μετοχές είχαν χάσει περίπου 94% της αξίας τους.

Η εικόνα σήμερα είναι ριζικά διαφορετική. Η Ελλάδα έχει ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα από τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης, ενώ ο τραπεζικός δείκτης έχει ενισχυθεί κατά περισσότερο από 400% την τελευταία δεκαετία, σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται το Bloomberg.

Το «στοίχημα» των ξένων επενδυτών

Το ενδιαφέρον, σύμφωνα με το Bloomberg, δεν περιορίζεται στην τεχνική επίδραση της αναβάθμισης των δεικτών. Ξένοι διαχειριστές βλέπουν πλέον στις ελληνικές τράπεζες ένα διαφορετικό επενδυτικό story, το οποίο στηρίζεται στην πιστωτική επέκταση, στην αύξηση των προμηθειών και στη βελτίωση της ποιότητας των ισολογισμών.

Ο Eglė Fredriksson, portfolio manager της East Capital Group, επισημαίνει ότι η Ελλάδα έχει μετακινηθεί σταδιακά από την κρίση στην ανάπτυξη και ότι πλέον δεν πρόκειται απλώς για μια ιστορία αναδιάρθρωσης. Κατά την εκτίμησή του, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές και η χώρα διαθέτει ένα ελκυστικό αναπτυξιακό προφίλ για τους Ευρωπαίους επενδυτές.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται από το Bloomberg στην Τράπεζα Πειραιώς. Ο Joe Faraday, επικεφαλής ευρωπαϊκών μετοχών στην Baillie Gifford, ξεχωρίζει την ταχεία ανάπτυξη της τράπεζας στην επιχειρηματική πίστη και στις προμήθειες, σημειώνοντας ότι τα χρόνια κατά τα οποία οι ελληνικές τράπεζες έδιναν μάχη επιβίωσης έχουν δημιουργήσει μια διαφορετική κουλτούρα απόδοσης, η οποία πλέον συνδυάζεται με μια πολύ πιο υγιή ελληνική οικονομία.

Άνοδος άνω του 30% το 2026

Η ισχυρή χρηματιστηριακή πορεία έχει ήδη προηγηθεί της αναβάθμισης. Όπως σημειώνει το Bloomberg, οι μετοχές και των τεσσάρων μεγάλων ελληνικών τραπεζών καταγράφουν κέρδη άνω του 30% μέσα στο 2026, υπεραποδίδοντας έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, ο οποίος κινείται περίπου στο +22%.

Σύμφωνα με τον Jeffries, αναλυτή της Atlantic Equities, η Ελλάδα αποτελεί μία από τις ελκυστικότερες τραπεζικές αγορές της Ευρώπης, με βασικούς καταλύτες την ανάπτυξη που στηρίζεται στις επενδύσεις και έναν από τους υψηλότερους ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης στην περιοχή.

Το Bloomberg Consensus τοποθετεί την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας στο 1,9% το 2026, περίπου διπλάσια από την εκτιμώμενη ανάπτυξη της Ευρωζώνης.

Παθητικές εισροές περίπου $2,2 δισ. στις τέσσερις τράπεζες

Η μεγάλη χρηματιστηριακή αλλαγή έχει και άμεση επίπτωση στις ροές κεφαλαίων. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις στρατηγικών αναλυτών της JPMorgan που επικαλείται το Bloomberg, η ένταξη στους δείκτες αναμένεται να οδηγήσει σε παθητικές εισροές περίπου 2,2 δισ. δολαρίων μόνο στις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Οι νεότερες εκτιμήσεις της JPMorgan τοποθετούν πράγματι τις συνολικές παθητικές αγορές για τις τέσσερις τράπεζες πάνω από τα $2,19 δισ., ενώ μαζί με τα υπόλοιπα ελληνικά blue chips οι δυνητικές εισροές από το rebalancing υπερβαίνουν τα $2,7 δισ.

Παρά το μεγάλο ράλι, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν, σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence, να εμφανίζουν discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Ο μέσος δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) βρίσκεται περίπου στις 1,3 φορές, επίπεδο περισσότερο από 20% χαμηλότερο από τις ιταλικές τράπεζες και σχεδόν 30% χαμηλότερο από τις ισπανικές.

Deutsche Bank: «Υποτιμημένες» οι ελληνικές τράπεζες

Το θετικό momentum αποτυπώνεται και στις συστάσεις των αναλυτών. Σύμφωνα με το Bloomberg, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες συγκεντρώνουν συντριπτικά θετικές συστάσεις από τους αναλυτές που παρακολουθούν τους τίτλους.

Ο Alfredo Alonso της Deutsche Bank διατηρεί σύσταση Buy και για τις τέσσερις, υποστηρίζοντας ότι η ελληνική τραπεζική αγορά εξακολουθεί να προσφέρει καθαρή δυναμική κερδών. Κατά τον ίδιο, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν υποτιμημένες, ιδιαίτερα εάν ληφθούν υπόψη οι υψηλότεροι ρυθμοί ανάπτυξής τους σε σχέση με πολλές ευρωπαϊκές ανταγωνίστριες.

Το Bloomberg επισημαίνει, πάντως, ότι όσο το επενδυτικό story ωριμάζει, οι επενδυτές θα αρχίσουν να στρέφουν περισσότερο την προσοχή τους και στους κινδύνους. Η Morgan Stanley έχει ήδη σημειώσει ότι το ισοζύγιο κινδύνων ενδέχεται να γίνει λιγότερο μονόπλευρο στις αρχές του 2027, καθώς το trade της αναβάθμισης θα έχει πλέον ωριμάσει και η προεκλογική περίοδος θα φέρει την πολιτική αβεβαιότητα περισσότερο στο προσκήνιο.

Εννέα ελληνικά blue chips στον Stoxx 600

Η αλλαγή δεν αφορά μόνο τις τράπεζες. Από τις 21 Σεπτεμβρίου, στον Stoxx Europe 600 εντάσσονται επίσης οι ΔΕΗ, Metlen Energy & Metals, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Motor Oil και Jumbo, ανεβάζοντας σε εννέα τον αριθμό των ελληνικών εταιρειών που εισέρχονται στον πανευρωπαϊκό δείκτη.

Η επιστροφή των ελληνικών μετοχών στο σύμπαν των ανεπτυγμένων αγορών αποτελεί έτσι τον επόμενο μεγάλο χρηματιστηριακό καταλύτη για μια αγορά που έχει ήδη διανύσει μεγάλη απόσταση από τα χρόνια της κρίσης. Για τις τράπεζες ειδικά, το στοίχημα μετατοπίζεται πλέον από το recovery story στην ικανότητα διατήρησης υψηλής κερδοφορίας, πιστωτικής ανάπτυξης και ανταγωνιστικών αποδόσεων κεφαλαίου, καθώς η σύγκριση θα γίνεται πλέον απευθείας με τους μεγάλους ευρωπαϊκούς ομίλους.

Το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν αυξήθηκε κατά 1,1% σε τριμηνιαία βάση, σε εποχικά προσαρμοσμένους όρους και με βάση τις εργάσιμες ημέρες, έναντι αναθεωρημένης αύξησης 0,3% το προηγούμενο τρίμηνο, σύμφωνα με τα στοιχεία που ανακοίνωσε τη Δευτέρα η Τουρκική Στατιστική Υπηρεσία.

Η επίδοση ήταν ελαφρώς καλύτερη από τις εκτιμήσεις της αγοράς, καθώς η διάμεση πρόβλεψη των αναλυτών σε έρευνα του Bloomberg έκανε λόγο για ανάπτυξη 1%.

Σε ετήσια βάση, ωστόσο, ο ρυθμός ανάπτυξης επιβραδύνθηκε στο 2,3%, από αναθεωρημένο 2,6% προηγουμένως. Οι αναλυτές ανέμεναν ανάπτυξη 2,5%.

Τα νέα στοιχεία έρχονται σε μια περίοδο κατά την οποία ορισμένοι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η Κεντρική Τράπεζα της Τουρκίας θα μπορούσε να προχωρήσει σε μείωση του κόστους δανεισμού από το σημερινό 37%, κατά την επόμενη συνεδρίαση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής στις 10 Σεπτεμβρίου.

Ήδη την περασμένη εβδομάδα, η κεντρική τράπεζα χαλάρωσε τις χρηματοπιστωτικές συνθήκες, μεταφέροντας εκ νέου τη χρηματοδότηση από το επιτόκιο μίας ημέρας του 40% στο βασικό επιτόκιο πολιτικής του 37%, για πρώτη φορά από τις αρχές Μαρτίου. Με την κίνηση αυτή ουσιαστικά αντέστρεψε την έμμεση αύξηση των επιτοκίων που είχε εφαρμοστεί για να απορροφηθούν οι οικονομικοί κραδασμοί του πολέμου.

Σε παρουσίαση για τις προοπτικές του πληθωρισμού νωρίτερα τον Αύγουστο, ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας Φατίχ Καραχάν είχε επισημάνει ότι η εγχώρια ζήτηση υποχώρησε κατά το δεύτερο τρίμηνο, ενώ επιβραδύνθηκε και η πιστωτική επέκταση.

Οι δύο αυτές τάσεις θα μπορούσαν να συμβάλουν στην επανεκκίνηση της διαδικασίας αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού, η οποία το τελευταίο διάστημα είχε χάσει τη δυναμική της.

Σύμφωνα με την τελευταία μηνιαία έρευνα του Bloomberg, το ΑΕΠ των ΗΠΑ εκτιμάται πλέον ότι θα αυξηθεί με ετήσιο ρυθμό 2,5% το γ' τρίμηνο, έναντι 2% στην προηγούμενη έρευνα. Οι προβλέψεις για το τριμηνιαίο ΑΕΠ έως το τέλος του 2027 παρέμειναν σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητες και διαμορφώνονται μεταξύ 2%-2,2%.

Επιπλέον, οι οικονομολόγοι αναπροσάρμοσαν ελάχιστα τις προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό του επόμενου έτους. Ο δείκτης προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE) εξαιρουμένων των τιμών τροφίμων και ενέργειας, αναμένεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 3,2% φέτος, πριν αποκλιμακωθεί σε 2,5% κατά μέσο όρο το 2027.

Καθώς ο δομικός PCE δείχνει ότι ο πληθωρισμός υποχωρεί οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα έως και τον Ιούλιο του επόμενου έτους.

«Οι επενδύσεις που σχετίζονται με την τεχνολογία και την τεχνητή νοημοσύνη αποτελούν τον βασικό παράγοντα που οδηγεί σε υψηλότερες κεφαλαιουχικές δαπάνες των επιχειρήσεων, ενώ οι δαπάνες των νοικοκυριών υψηλού εισοδήματος ευθύνονται κατά κύριο λόγο για την αύξηση των καταναλωτικών δαπανών», δήλωσε ο James Knightley, επικεφαλής οικονομολόγος της ING.

Σύμφωνα με αναλυτές του Bloomberg Industry, οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη ενδέχεται να ξεπεράσουν το 1 τρισ. δολάρια φέτος και τα 1,5 τρισ. δολάρια το 2027.

«Τα πιο ήπια στοιχεία για την αγορά εργασίας και τον πληθωρισμό, καθώς και η αίσθηση ότι ο νέος πρόεδρος της Fed, Κέβιν Γουόρς είναι λιγότερο διατεθειμένος να αυξήσει τα επιτόκια, έχουν οδηγήσει σε πιο συγκρατημένες εκτιμήσεις, με μια αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο να θεωρείται πλέον πιθανότητα μικρότερη του 50%», πρόσθεσε ο Knightley.

Μια κλιμάκωση του πολέμου στο Ιράν αποτελεί κίνδυνο για τις οικονομικές προοπτικές, καθώς απειλεί να οδηγήσει σε υψηλότερες τιμές πετρελαίου και καταναλωτικών αγαθών, ενώ παράλληλα θα μπορούσε να επιβαρύνει την οικονομική ανάπτυξη. Με τον πληθωρισμό να βρίσκεται ήδη πάνω από τον στόχο του 2% της Fed, ένα παρατεταμένο σοκ στην προσφορά θα δυσκόλευε ακόμη περισσότερο το έργο των υπευθύνων χάραξης νομισματικής πολιτικής.

Τέλος, οι οικονομολόγοι μείωσαν τις εκτιμήσεις τους για τη μέση μηνιαία αύξηση των θέσεων εργασίας φέτος στις 66.000, ενώ προβλέπουν παρόμοιο ρυθμό αύξησης της απασχόλησης και το 2027.

Η έρευνα του Bloomberg μεταξύ έως και 85 οικονομολόγων πραγματοποιήθηκε από τις 14 έως τις 19 Αυγούστου.

Παρότι ο μέσος στόχος παραμένει σχεδόν αμετάβλητος σε σχέση με πριν από έναν μήνα, οι ανησυχίες για τις οικονομικές επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή εντείνονται.

«Βλέπουμε πολύ περιορισμένα περιθώρια ανόδου βραχυπρόθεσμα», δήλωσε ο Μαξιμίλιαν Ούλερ της Deutsche Bank. «Για χρόνια οι επενδυτές ήταν υπερβολικά επιφυλακτικοί και αναγκάζονταν να κυνηγούν την άνοδο. Αυτή τη φορά, όμως, πολλοί έχουν ήδη υπερβάλλουσα έκθεση στις μετοχές. Οι κίνδυνοι υπάρχουν και δεν μπορούμε να τους αγνοήσουμε».

Οι ευρωπαϊκές μετοχές ανέκτησαν μεγάλο μέρος των αρχικών απωλειών που προκάλεσε ο πόλεμος στο Ιράν, ωστόσο τον τελευταίο μήνα η δυναμική τους έχει εξασθενήσει. Η διατήρηση των τιμών του πετρελαίου πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι ενισχύει τους φόβους για υψηλότερο πληθωρισμό, οδηγώντας σε απότομη άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και σε αυξημένα στοιχήματα για δύο έως τρεις αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έως το τέλος του έτους.

Το εύρος των προβλέψεων στη δημοσκόπηση του Bloomberg έχει περιοριστεί. Η πιο απαισιόδοξη εκτίμηση προέρχεται από τη Societe Generale, που βλέπει τον Stoxx 600 στις 580 μονάδες, δηλαδή περίπου 6,5% χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. Αντίθετα, η HSBC παραμένει η πιο αισιόδοξη, με στόχο τις 670 μονάδες και περιθώριο ανόδου περίπου 8%.

Η Ευρώπη ολοκληρώνει μια σχετικά ισχυρή περίοδο εταιρικών αποτελεσμάτων, ωστόσο η αύξηση κερδών απέχει σημαντικά από τα επίπεδα που καταγράφονται στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ταυτόχρονα, οι πιέσεις στα περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων αυξάνονται, επιβαρύνοντας τις προοπτικές.

Στις ΗΠΑ, η έκρηξη επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη έχει ενισχύσει σημαντικά τα εταιρικά κέρδη και έχει οδηγήσει τον S&P 500 σε νέα ιστορικά υψηλά.

Η επικρατούσα εκτίμηση των αναλυτών εξακολουθεί να προβλέπει διψήφια αύξηση των κερδών ανά μετοχή στην Ευρώπη το 2026, κυρίως χάρη στις ενεργειακές εταιρείες και σε ανάκαμψη της καταναλωτικής δαπάνης. Ωστόσο, ολοένα και περισσότεροι αναλυτές θεωρούν ότι αυτές οι προβλέψεις είναι υπερβολικά αισιόδοξες.

«Οι ευρωπαϊκές μετοχές διαπραγματεύονται κοντά σε ιστορικά υψηλά και μόλις 3% χαμηλότερα από τους στόχους μας για το τέλος του έτους», ανέφερε η Μπεάτα Μάνθεϊ της Citigroup. «Τα μοντέλα μας δείχνουν ότι οι αγορές εξακολουθούν να προεξοφλούν αναβαθμίσεις κερδών, ενώ εκτός των εμπορευμάτων και της τεχνολογίας οι προβλέψεις κερδοφορίας κινδυνεύουν με περαιτέρω υποβαθμίσεις».

Ο στρατηγικός αναλυτής της SocGen Ρολάν Καλογιάν εμφανίζεται πλέον ως ο πιο απαισιόδοξος μεταξύ των μεγάλων οίκων, αφού οι προηγούμενοι πιο «bearish» αναλυτές από τις TFS Derivatives και Bank of America αύξησαν ελαφρώς τους στόχους τους.

«Μετά τα καλύτερα του αναμενομένου αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, εκτιμούμε ότι οι επόμενες περίοδοι ανακοινώσεων θα είναι πιο δύσκολες, καθώς οι προσδοκίες έχουν αυξηθεί και το κόστος της σύγκρουσης αρχίζει να γίνεται αισθητό», σημείωσε ο Καλογιάν. «Τα θεμελιώδη στοιχεία επιστρέφουν στο προσκήνιο και η διαφορά στη δυναμική των κερδών εξηγεί γιατί οι αμερικανικές μετοχές υπεραποδίδουν».

Την ίδια ώρα, τα πρώτα σημάδια επιβράδυνσης της οικονομίας γίνονται ορατά. Η επιχειρηματική δραστηριότητα στην ευρωζώνη συρρικνώθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων δυόμισι ετών, ενώ ο σύνθετος δείκτης PMI της S&P Global παρέμεινε για δεύτερο μήνα σε ζώνη συρρίκνωσης.

Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναθεώρησε επί τα χείρω τις προβλέψεις της για ανάπτυξη και πληθωρισμό. Η οικονομία της ΕΕ αναμένεται να αναπτυχθεί κατά 0,9% το 2026, έναντι 1,4% πέρυσι και χαμηλότερα κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τις προβλέψεις του Νοεμβρίου. Ο πληθωρισμός εκτιμάται πλέον στο 3% για το 2026, σημαντικά υψηλότερα από την προηγούμενη πρόβλεψη του 1,9% και πάνω από τον στόχο 2% της ΕΚΤ.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs, ανάμεσά τους οι Γκιγιόμ Ζεσόν και Σάρον Μπελ, προειδοποιούν ότι η επιβράδυνση της ανάπτυξης περιορίζει τη δυνατότητα των επιχειρήσεων να διατηρούν υψηλές τιμές και να απορροφούν το αυξημένο κόστος, ασκώντας πίεση στα περιθώρια κέρδους.

Σύμφωνα με την Bloomberg Intelligence, τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου στην Ευρώπη ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις κυρίως χάρη στις εταιρείες ενέργειας και τεχνολογίας, όμως οι αντιδράσεις των επενδυτών δείχνουν ότι η αγορά γίνεται πιο απαιτητική και δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στη βιωσιμότητα των κερδών και στις μελλοντικές προβλέψεις, καθώς αυξάνονται οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι.

Παράλληλα, έρευνα της Bank of America δείχνει σημαντική αλλαγή στο επενδυτικό κλίμα. Καθαρό ποσοστό 4% των διαχειριστών κεφαλαίων εμφανίζεται πλέον υποεπενδεδυμένο στις ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των παγκόσμιων αγορών — η πρώτη αρνητική ένδειξη από τον Δεκέμβριο του 2024. Στην αρχή του πολέμου στο Ιράν, το αντίστοιχο ποσοστό υπέρβαρης θέσης έφθανε το 35%.

Η επιδείνωση των προσδοκιών για την ευρωπαϊκή οικονομία αποτελεί τον βασικό λόγο της μεταστροφής. Μόλις το 23% των επενδυτών βλέπει βραχυπρόθεσμα άνοδο στις ευρωπαϊκές μετοχές, ενώ το 58% εκτιμά ότι θα κινηθούν υψηλότερα στους επόμενους 12 μήνες — και οι δύο μετρήσεις βρίσκονται στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Απρίλιο του περασμένου έτους.

«Η ανησυχία του προηγούμενου μήνα ότι οι επενδυτές ίσως μειώσουν υπερβολικά την έκθεσή τους στις μετοχές έχει πλέον μετατραπεί σε φόβο ότι δεν τη μειώνουν αρκετά», έγραψαν οι στρατηγικοί αναλυτές της Bank of America με επικεφαλής τον Αντρέας Μπρούκνερ.