Η BofA εκτιμά ότι το ισοζύγιο κινδύνου και απόδοσης για τις ευρωπαϊκές μετοχές έχει επιδεινωθεί. Από τη μία πλευρά, οι αποτιμήσεις και οι προβλέψεις για τα εταιρικά κέρδη αντανακλούν μεγάλη αισιοδοξία. Από την άλλη, αυξάνονται οι ενδείξεις ότι η οικονομική δυναμική στην Ευρωζώνη μπορεί να χάσει μέρος της ισχύος της, ενώ παραμένουν ανοιχτά τα ζητήματα της ενέργειας, των επιτοκίων και της βιωσιμότητας των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Το αποτέλεσμα είναι μια σαφώς πιο αμυντική στρατηγική. Η BofA προτιμά τις αμυντικές έναντι των κυκλικών μετοχών και θεωρεί ότι η σχετική υποαπόδοση των κυκλικών εταιρειών δεν έχει ολοκληρωθεί.

Η Ευρωζώνη κινδυνεύει να χάσει τη δυναμική της

Ένα από τα βασικά σημεία ανησυχίας αφορά την πορεία της οικονομίας της Ευρωζώνης. Σύμφωνα με την BofA, ο PMI πιθανότατα κατέγραψε το υψηλότερο σημείο της τρέχουσας ανάκαμψης τον Ιούλιο και στη συνέχεια αναμένεται να εξασθενήσει, υποχωρώντας στις 49 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους.

Η εκτίμηση αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία για τις ευρωπαϊκές μετοχές, επειδή μεγάλο μέρος της πρόσφατης ανόδου βασίστηκε στην προσδοκία ότι η οικονομική δραστηριότητα θα επιταχυνθεί και ότι οι κυκλικοί κλάδοι θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν.

Η BofA, αντίθετα, βλέπει αρκετούς λόγους που μπορούν να περιορίσουν αυτή τη δυναμική. Οι πιστωτικές συνθήκες παραμένουν σχετικά αυστηρές, μέρος των προσωρινών θετικών επιδράσεων στην κατανάλωση εξασθενεί, ενώ η άνοδος των τιμών του φυσικού αερίου μπορεί να επιβαρύνει τόσο τις επιχειρήσεις όσο και τα νοικοκυριά.

Για μια περιοχή όπως η Ευρωζώνη, όπου η βιομηχανία, οι εξαγωγές και οι τράπεζες έχουν μεγάλη βαρύτητα στους χρηματιστηριακούς δείκτες, η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας μπορεί να έχει δυσανάλογα μεγάλη επίδραση στις αποτιμήσεις.

Το πρόβλημα των πολύ υψηλών προσδοκιών

Παράλληλα, ο οίκος θεωρεί ότι οι επενδυτές πληρώνονται πλέον λιγότερο για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν. Το risk premium των ευρωπαϊκών μετοχών έχει υποχωρήσει στο 4,5%, στο χαμηλότερο επίπεδο από τις αρχές της δεκαετίας του 2000.

Αυτό σημαίνει ότι οι αγορές ενσωματώνουν σχετικά μικρό περιθώριο για αρνητικές εκπλήξεις.

Η BofA συνδέει αυτή την εξέλιξη με την παγκόσμια επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη. Οι εκτιμήσεις για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες των μεγάλων αμερικανικών τεχνολογικών ομίλων στους επόμενους 12 μήνες έχουν αυξηθεί στα 940 δισ. δολάρια, από περίπου 300 δισ. δολάρια στις αρχές του 2025.

Αυτή η τεράστια ροή κεφαλαίων έχει στηρίξει την παγκόσμια δραστηριότητα, τα εταιρικά κέρδη και κλάδους της ευρωπαϊκής αγοράς που συνδέονται έμμεσα ή άμεσα με την τεχνολογία, τις υποδομές, την ηλεκτροδότηση και τον βιομηχανικό εξοπλισμό.

Η ανησυχία είναι ότι οι αγορές θεωρούν σχεδόν δεδομένη τη συνέχιση αυτού του κύκλου. Η BofA σημειώνει ότι τα αναμενόμενα περιθώρια κέρδους των παγκόσμιων μετοχών έχουν φτάσει στο ιστορικό υψηλό του 14,5%, ενώ περίπου το ένα τέταρτο των συνολικών εταιρικών κερδών στους επόμενους 12 μήνες αναμένεται να προέρχεται από την τεχνολογία.

Οποιαδήποτε απογοήτευση στην απόδοση των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε επομένως να μεταδοθεί γρήγορα και στην Ευρώπη.

Πίεση στις κυκλικές – Αρνητική στάση για ευρωπαϊκές τράπεζες

Η BofA έχει ήδη τοποθετηθεί υπέρ των αμυντικών κλάδων. Οι κυκλικές μετοχές έχουν υποαποδώσει έναντι των αμυντικών κατά περίπου 6% τους τελευταίους δύο μήνες και ο οίκος βλέπει ακόμη περίπου 6% σχετικό περιθώριο πτώσης μέχρι τις αρχές του επόμενου έτους.

Μία από τις πλέον χαρακτηριστικές θέσεις της στρατηγικής είναι η αρνητική στάση για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Ο κλάδος έχει φτάσει σε υψηλό 15 ετών έναντι της ευρύτερης αγοράς και η BofA παραμένει underweight.

Η εκτίμηση βασίζεται σε τρεις κυρίως κινδύνους. Πρώτον, σε πιθανή αύξηση των risk premia. Δεύτερον, σε ενδεχόμενη αποκλιμάκωση των αποδόσεων των ομολόγων, εξέλιξη που μπορεί να περιορίσει μέρος της στήριξης που έχει δεχθεί η κερδοφορία των τραπεζών. Τρίτον, στην επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας της Ευρωζώνης.

Αρνητική είναι επίσης η στάση για τα κεφαλαιουχικά αγαθά και τους ημιαγωγούς. Οι τελευταίοι έχουν ήδη υποαποδώσει περίπου 15% από τα τέλη Ιουνίου, καθώς οι επενδυτές επαναξιολογούν το πόσο γραμμική μπορεί να είναι η ανάπτυξη των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη.

Πού βλέπει ακόμη ευκαιρίες στην Ευρώπη

Η αρνητική συνολική στάση δεν σημαίνει ότι η BofA απορρίπτει συνολικά τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Ο οίκος παραμένει overweight στα τρόφιμα και ποτά και στις τηλεπικοινωνίες, θεωρώντας ότι πρόκειται για κλάδους που μπορούν να λειτουργήσουν καλύτερα σε περίπτωση αύξησης της μεταβλητότητας ή απογοήτευσης γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Θετική παραμένει επίσης η στάση για τις φαρμακευτικές εταιρείες, ιδίως σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων αποδόσεων στα ομόλογα.

Ενδιαφέρον παρουσιάζει και η προτίμηση στη Γερμανία. Παρά την αμυντική τοποθέτηση του συνολικού χαρτοφυλακίου, η BofA θεωρεί τις γερμανικές μετοχές μία σχετικά ελκυστική κυκλική επιλογή, μαζί με τις μικρότερες κεφαλαιοποιήσεις, λόγω των αποτιμήσεων και της δυνατότητας να καλύψουν μέρος της προηγούμενης υστέρησής τους.

Παράλληλα, έχει αναβαθμίσει τις ευρωπαϊκές εταιρείες ειδών πολυτελείας μετά την υποαπόδοση περίπου 50% της τελευταίας τριετίας. Η BofA εκτιμά ότι ο κλάδος αποτιμά πλέον ένα υπερβολικά απαισιόδοξο σενάριο για την παγκόσμια ανάπτυξη, ενώ μια ισχυρότερη δημοσιονομική τόνωση στην Κίνα θα μπορούσε να λειτουργήσει θετικά για τις ευρωπαϊκές εταιρείες του κλάδου.

Η BofA εκτιμά ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές βρίσκονται σε ένα σημείο όπου οι προσδοκίες είναι υψηλές, το περιθώριο ασφάλειας έχει περιοριστεί και οι μακροοικονομικοί κίνδυνοι παραμένουν σημαντικοί. Γι’ αυτό και θεωρεί ότι το επόμενο διάστημα δεν απαιτεί αποχώρηση από την Ευρώπη, αλλά σαφώς πιο αμυντική και επιλεκτική τοποθέτηση.

Η υποχώρηση των τιμών της ενέργειας και η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού θεωρούνται από το 53% των επενδυτών ο σημαντικότερος ανοδικός παράγοντας για την παγκόσμια ανάπτυξη, ενώ στον αντίποδα, το 41% βλέπει ως βασικό κίνδυνο ένα νέο ενεργειακό σοκ και την επιστροφή των πληθωριστικών πιέσεων, σύμφωνα με ανάλυση της Bank of America.

Στις τρεις εβδομάδες που ολοκληρώθηκαν στις 27 Ιουνίου, οι δαπάνες σε φυσικά καταστήματα εστιατορίων και μπαρ αυξήθηκαν κατά 5,3% σε ετήσια βάση στις πόλεις που φιλοξενούν αγώνες, έναντι αύξησης 3,8% στην υπόλοιπη χώρα. Η εικόνα αυτή έρχεται σε αντίθεση με το προηγούμενο διάστημα τριών εβδομάδων, όταν οι συγκεκριμένες πόλεις υστερούσαν σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά των ΗΠΑ.

Η BofA Global Research επισημαίνει, πάντως, ότι τα στοιχεία αποτυπώνουν μόνο ένα μέρος της συνολικής εικόνας. Και αυτό γιατί τα δεδομένα της BAC αφορούν αποκλειστικά καταναλωτές με έδρα τις ΗΠΑ και δεν περιλαμβάνουν τις δαπάνες διεθνών επισκεπτών. Συνεπώς, η πραγματική οικονομική επίδραση του Παγκοσμίου Κυπέλλου στο λιανεμπόριο και την εστίαση των πόλεων-οικοδεσποινών είναι πιθανότατα ακόμη μεγαλύτερη.

Η αμερικανική τράπεζα, σε ανάλυση της την Τετάρτη, ανακοίνωσε ότι διατηρεί τη θέση της υπέρ του δολαρίου και κατά του ευρώ, επικαλούμενη τόσο την επιδείνωση των τεχνικών ενδείξεων όσο και την αποδυνάμωση των θεμελιωδών παραγόντων που στηρίζουν το ευρωπαϊκό νόμισμα.

Σημειωτέον ότι η ομάδα συναλλάγματος της BofA είχε προτείνει ήδη από τον περασμένο Μάιο short θέση στο ευρώ και πλέον διατηρεί τη σύσταση αυτή, θεωρώντας ότι τα οικονομικά και γεωπολιτικά δεδομένα παραμένουν πιο ευνοϊκά για το αμερικανικό νόμισμα. Μάλιστα, η τράπεζα εκτιμά ότι οποιαδήποτε ανάκαμψη του ευρώ αποτελεί ευκαιρία πώλησης και όχι ένδειξη αλλαγής της τάσης στις αγορές συναλλάγματος.

Σύμφωνα με την Bank of America, τα ισχυρότερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ, που δημοσιεύτηκαν την περασμένη εβδομάδα, ενίσχυσαν το αρνητικό της σενάριο, καθώς προκάλεσαν διάσπαση μιας σημαντικής ανοδικής γραμμής τάσης στην ισοτιμία ευρώ-δολαρίου.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας σημειώνουν ότι θα συνεχίσουν να αξιοποιούν τις ανοδικές αντιδράσεις για πωλήσεις, θεωρώντας προσωρινές τις πρόσφατες ανακάμψεις της ισοτιμίας από το ψυχολογικό επίπεδο του 1,15 δολαρίου.

«Η απόκλιση στην αναπτυξιακή δυναμική μεταξύ των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης είναι σημαντική και πιθανότατα δεν αποτυπώνεται πλήρως στις αγορές επιτοκίων», υποστήριξε η αμερικανική τράπεζα.

Η Ευρωζώνη παραμένει ιδιαίτερα ευάλωτη στις αναταράξεις της ενεργειακής αγοράς λόγω της εξάρτησής της από εισαγωγές ενέργειας, σε αντίθεση με τις ΗΠΑ που αποτελούν καθαρό εξαγωγέα ενέργειας. Η διατήρηση των τιμών του φυσικού αερίου σε υψηλά επίπεδα θα μπορούσε να προκαλέσει στασιμοπληθωριστικές πιέσεις, ακόμη και αν οι γεωπολιτικές εντάσεις αποκλιμακωθούν στο μέλλον.

Οι αναλυτές της Bank of America προειδοποιούν, εξάλλου, ότι οι εκτιμήσεις για αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ίσως και από την αυριανή συνεδρίαση της) δεν είναι βέβαιο ότι θα στηρίξουν το ευρώ, δεδομένου του ασθενέστερου αναπτυξιακού περιβάλλοντος στην Ευρωζώνη και της έκθεσής της περιοχής στις αυξημένες ενεργειακές τιμές που συνδέονται με την κρίση στη Μέση Ανατολή.

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έχει ήδη αναθεωρήσει προς τα κάτω τις προβλέψεις ανάπτυξης της Ευρωζώνης για το 2026 λόγω του πολέμου στη Μέση Ανατολή και της ανόδου των τιμών ενέργειας, ενώ ταυτόχρονα έχει αναθεωρήσει προς τα πάνω τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό. Αυτό δημιουργεί συνθήκες στασιμοπληθωρισμού, ένα περιβάλλον που παραδοσιακά δεν ευνοεί το ευρώ.

Αντιστοίχως για τη Fed, παρότι οι αγορές έχουν αρχίσει να ενσωματώνουν κάποια πιθανότητα για αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, οι περισσότεροι οικονομολόγοι εξακολουθούν να μην προβλέπουν περαιτέρω σύσφιγξη της αμερικανικής νομισματικής πολιτικής άμεσα, επισημαίνει η τράπεζα.

Σημειωτέον πως μετά τα σημερινά στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, που κινήθηκαν σε γενικές γραμμές εντός των προβλέψεων, δεν άλλαξαν δραστικά οι προσδοκίες για την πορεία της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve, ωστόσο μειώθηκαν οι πιθανότητες ταχείας αντίδρασης από το συμβούλιο. Πλέον οι αγορές θεωρούν σε ποσοστό 99% ότι το συμβούλιο θα κρατήσει αμετάβλητα τα επιτόκια την ερχόμενη εβδομάδα, αλλά δίνουν υψηλές πιθανότητες αύξησης τους έως τα τέλη του 2026.

Οι επενδυτές στρέφουν την προσοχή τους στα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις Ηνωμένες Πολιτείες, με τις εκτιμήσεις να κάνουν λόγο για μηνιαία αύξηση του δείκτη τιμών καταναλωτή κατά 0,46%, κυρίως λόγω της νέας ανόδου στις τιμές της ενέργειας, σύμφωνα με ανάλυση της Bank of America.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της έρευνας, το 36% των επενδυτών εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία θα επιβραδυνθεί μέσα στους επόμενους 12 μήνες, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη απαισιοδοξία από τον περασμένο Αύγουστο.

Η εικόνα είναι ακόμη πιο αρνητική για την Ευρώπη, όπου το 25% των συμμετεχόντων προβλέπει επιβράδυνση, σε αντίθεση με τον Φεβρουάριο, όταν η πλειοψηφία ανέμενε επιτάχυνση της ανάπτυξης. Παρά τις ανησυχίες, τα σενάρια ύφεσης παραμένουν περιορισμένα, με το 79% να θεωρεί απίθανη μια ύφεση τον επόμενο χρόνο.

Καθοριστικό ρόλο στις ανησυχίες διαδραματίζουν οι τιμές της ενέργειας. Το 61% των επενδυτών εκτιμά ότι το πετρέλαιο Brent θα παραμείνει πάνω από τα 80 δολάρια ανά βαρέλι έως το τέλος του έτους, με το 71% να προβλέπει αύξηση του πυρήνα του πληθωρισμού στην Ευρώπη. Ως αποτέλεσμα, ο στασιμοπληθωρισμός αναδεικνύεται στο κυρίαρχο μακροοικονομικό σενάριο για το 58% των ερωτηθέντων, ενώ αυξάνονται και οι προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια και αποδόσεις ομολόγων.

Παρά το δυσμενές περιβάλλον, οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν τις ευρωπαϊκές μετοχές. Αν και η σχετική ελκυστικότητά τους έχει μειωθεί, το 33% εξακολουθεί να βλέπει περιθώρια ανόδου βραχυπρόθεσμα και το 63% σε ορίζοντα 12 μηνών. Ωστόσο, ενισχύεται το φαινόμενο FOMO (fear of missing out), καθώς ολοένα και περισσότεροι επενδυτές φοβούνται ότι μια υπερβολική μείωση της έκθεσης στις μετοχές μπορεί να τους αφήσει εκτός πιθανής ανόδου της αγοράς.

Σε επίπεδο τοποθετήσεων, ο τομέας των πρώτων υλών  (basic resources) αναδεικνύονται στον πιο ελκυστικό κλάδο στην Ευρώπη, ακολουθούμενοι από τις τηλεπικοινωνίες και την υγεία. Αντίθετα, η τοποθέτηση σε τεχνολογία, τράπεζες και βιομηχανία υποχωρεί προς ουδέτερα επίπεδα, ενώ οι λιγότερο προτιμώμενοι κλάδοι περιλαμβάνουν την αυτοκινητοβιομηχανία, τα μέσα ενημέρωσης και πλέον και την αγορά ακινήτων. Για τους επόμενους 12 μήνες, οι επενδυτές βλέπουν τις καλύτερες επιδόσεις να προέρχονται από τους τομείς της ενέργειας και των utilities.

Συνολικά, η έρευνα αποτυπώνει μια μεταστροφή του επενδυτικού κλίματος προς μεγαλύτερη προσοχή και επιφυλακτικότητα, με την Ευρώπη να αντιμετωπίζει αυξημένες προκλήσεις σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικών εντάσεων και επίμονου πληθωρισμού.

Η σύγκρουση στο Ιράν, η οποία ξεκίνησε στις 28 Φεβρουαρίου, έχει οδηγήσει σε αύξηση των τιμών του πετρελαίου πάνω από 60% φέτος, προκαλώντας ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τον κίνδυνο της στασιμοπληθωρισμού, όπου οι αυξανόμενες τιμές πιέζουν τις κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν τα επιτόκια, ενώ η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται.

Ανησυχίες για τις τράπεζες και τον ιδιωτικό δανεισμό

Οι ανησυχίες γύρω από την έκθεση των τραπεζών στον ιδιωτικό δανεισμό εντείνονται, καθώς η κατηγορία αυτή των περιουσιακών στοιχείων αντιμετωπίζει εκροές κεφαλαίων, ερωτήματα για τα πρότυπα υποβολής δανείων και τις επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης στους δανειολήπτες. Παράλληλα, οι αυξανόμενες τιμές ενέργειας προκαλούν φόβους για τον στασιμοπληθωρισμό, ο οποίος θα αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν τα επιτόκια, όπως συνέβη το 2008, όταν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αύξησε τα επιτόκια την ίδια μέρα που οι τιμές του πετρελαίου είχαν φτάσει στο ανώτατο επίπεδο, γεγονός που αποδείχθηκε «ένα από τα μεγαλύτερα λάθη πολιτικής όλων των εποχών».

Ειδικότερα, σε ενημέρωση που παρείχαν οι δύο αναλυτές, μεταξύ άλλων επιβεβαίωσαν ότι η ανάπτυξη αναμένεται να επιταχυνθεί στο δεύτερο εξάμηνο του έτους, τόσο στην Ελλάδα όσο και στην Ευρωζώνη, με τον πληθωρισμό στην ελληνική οικονομία να παραμένει σε χαμηλά επίπεδα (1,9%).

Κύριοι καταλύτες της ανάπτυξης της Ελλάδας θα είναι οι επενδύσεις, η καταναλωτική δραστηριότητα, η ισχυρή αγορά εργασίας, η οποία θα ενισχύσει το πραγματικό εισόδημα, και ο τουρισμός.

Σε μεσοπρόθεσμο επίπεδο όμως, ο κ. Ρουσάκης (από την ομάδα G10 FX Strategy) τόνισε ότι η BofA θα περιμένει να δει περισσότερα στο μέτωπο των μεταρρυθμίσεων, ώστε να ενισχυθεί η παραγωγικότητα στη χώρα. Σε δημοσιονομικό επίπεδο, οι επιδόσεις παραμένουν εξαιρετικές, ανέφερε.

Θετική η BofA και για τις ελληνικές τράπεζες

Ο Ιωάννης Αγγελάκης (European Credit Strategist), από την πλευρά του τόνισε ότι η Ελλάδα συνεχίζει να υπεραποδίδει στην Ευρωζώνη, με το επενδυτικό κενό να παραμένει μεγάλο και τον εταιρικό δανεισμό να αποτελεί τον βασικό οδηγό ανάπτυξης.

Ιδιαίτερη αναφορά έγινε στις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες εμφανίζουν ισχυρά κεφάλαια, πολύ πάνω από τα απαιτούμενα όρια, και εισέρχονται σε φάση αύξησης διανομών. Σύμφωνα με την Bank of America, οι διανομές και οι εξαγορές και συγχωνεύσεις θα είναι οι καταλύτες της νέας χρονιάς, ενώ η κερδοφορία συγκλίνει με τον ευρωπαϊκό κλάδο.

Σε επίπεδο αποτιμήσεων, ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount περίπου 10%.

Επίσης, τα ελληνικά ομόλογα, τόσο τα κρατικά όσο και τα εταιρικά, θα παραμείνουν στο επίκεντρο, όπως και το 2025.

Διεθνές περιβάλλον

Για το διεθνές οικονομικό περιβάλλον, ο κ. Ρουσάκης σημείωσε ότι τα αμερικανικά επιτόκια παραμένουν υψηλά, διατηρώντας ακριβά τα ασφάλιστρα κινδύνου και στην Ευρώπη. Παράλληλα, ανέφερε τη θετική σύνδεση μεταξύ των αμερικανικών μετοχών και του ευρώ, υπενθυμίζοντας ότι όταν οι αμερικανικές μετοχές υποχωρούν, ακολουθεί και το ευρωπαϊκό νόμισμα.

Σχετικά με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, ο Ρουσάκης ανέφερε ότι αναμένει μία περικοπή επιτοκίων τον Μάρτιο, η οποία ωστόσο δεν αναμένεται να επηρεάσει ιδιαίτερα την πορεία του ευρώ. Σημαντικό σημείο για την Ευρώπη παραμένουν τα μέτρα που ελήφθησαν στη Γερμανία, με τον Ρουσάκη να υπογραμμίζει ότι Ευρωζώνη και ΗΠΑ θα συγκλίνουν στο ρυθμό ανάπτυξης, ειδικά στο β’ εξάμηνο του επόμενου έτους.

Στο μέτωπο του πληθωρισμού, εκτιμάται ότι ο πληθωρισμός στην Ευρώπη θα κινηθεί κάτω από το 2%, ενώ στις ΗΠΑ θα διατηρηθεί πάνω από το 2%. Παράλληλα, παραμένουν δημοσιονομικές ανησυχίες στις ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και την Ιαπωνία, ενώ στην Ευρώπη δεν υπάρχουν αντίστοιχες ανησυχίες. Ίσως στη Γαλλία ελαφρώς, αλλά τα ζητήματα είναι περισσότερο πολιτικά παρά οικονομικά.

Στην έκθεση “The EEMEA Equity Strategist” (5 Νοεμβρίου 2025), η Αθήνα κατατάσσεται στην πέμπτη θέση ανάμεσα στις 15 αγορές της περιοχής, μετά την Ουγγαρία, την Αίγυπτο, τη Νότια Αφρική και την Τουρκία, σύμφωνα με τα στοιχεία του οίκου.

Η τράπεζα σημειώνει ότι οι εισροές σε μετοχές της EEMEA αυξήθηκαν τον Οκτώβριο, με τη θέση της Ελλάδας στα GEM funds να βελτιώνεται, όπου η χώρα εμφανίζει θετική καθαρή μεταβολή επενδυτικής στάθμισης, μαζί με το Κατάρ και τη Σαουδική Αραβία.

Στην ενότητα που είναι αφιερωμένη στην Ελλάδα, η Bank of America παρουσιάζει πλήρη εικόνα της αγοράς, με ισχυρά θεμελιώδη και διατηρήσιμη κερδοφορία. Η ελληνική αγορά αποτιμάται με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) 10,3 φορές, δείκτη τιμής προς λογιστική αξία (P/B) 2,0 φορές και λόγο επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA στις 6,4 φορές.

Η μερισματική απόδοση υπολογίζεται στο 4,7%, η αύξηση κερδών σε δωδεκάμηνη βάση στο 7,4%, το πριμ κινδύνου των ελληνικών μετοχών στο 9,7% και η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου στο 3,3%. Η BofA επισημαίνει ότι οι αποτιμήσεις της ελληνικής αγοράς είναι 10 έως 18% υψηλότερες από τους ιστορικούς μέσους όρους, ενώ η κερδοφορία των εισηγμένων παραμένει ανθεκτική και πάνω από τον μέσο όρο της περιοχής.

Ο οίκος καταγράφει θετικό momentum στα κέρδη ανά μετοχή και στα περιθώρια EBITDA, ενισχύοντας την εικόνα σταθερότητας και ποιότητας των ελληνικών εταιρειών.

Η Ελλάδα διατηρεί ισορροπία μεταξύ αποτιμήσεων και ποιότητας, με ισχυρά εταιρικά μεγέθη, προβλεψιμότητα μερισμάτων και σταθερή κερδοφορία. Η χώρα παραμένει overweight στα διεθνή χαρτοφυλάκια, με τη ΔΕΗ, τη Metlen και τις τρεις μεγάλες τράπεζες –Πειραιώς, Eurobank και Εθνική– να αποτελούν τον πυρήνα της ελληνικής παρουσίας στη στρατηγική της Bank of America για την περιοχή EEMEA.

Στο Top-20 των μετοχών της EEMEA, η μετοχή της ΔΕΗ κατατάσσεται στην τρίτη θέση, πίσω από τις Sibanye Stillwater και Momentum Group της Νότιας Αφρικής. Η ΔΕΗ συγκεντρώνει υψηλές επιδόσεις σε αποτίμηση, αύξηση κερδών, μερισματική απόδοση και τοποθέτηση στα GEM funds, αποτελώντας την κορυφαία ελληνική παρουσία στη λίστα της BofA.

Η Metlen Energy & Metals εντάσσεται στις ελληνικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες που παρουσιάζονται στους πίνακες αποτίμησης της τράπεζας, με σταθερή λειτουργική κερδοφορία και μερισματική απόδοση κοντά στο 5%.

Στον τραπεζικό κλάδο, η Τράπεζα Πειραιώς, η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα καταγράφουν υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, άνω του 14%, χαμηλό δείκτη τιμής προς λογιστική αξία και διατηρήσιμη κερδοφορία, στοιχεία που, σύμφωνα με τη BofA, τοποθετούν τον ελληνικό τραπεζικό δείκτη στην κορυφή των ευρωπαϊκών αναδυόμενων τραπεζικών αγορών.

Η τράπεζα υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν κεφαλαιακά ισχυρές, με σταθερό ρυθμό αύξησης κερδών και θετική συμβολή στη συνολική απόδοση της ελληνικής αγοράς.

Η Bank of America επισημαίνει τις θετικές εισροές στην περιοχή EEMEA κατά τη διάρκεια του Οκτωβρίου, με την Ελλάδα να συγκαταλέγεται στις αγορές όπου η τοποθέτηση των επενδυτών έχει αυξηθεί. Το report επισημαίνει ότι το περιβάλλον παραμένει ευνοϊκό για τις μετοχές της περιοχής, καθώς οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές και η αποδυνάμωση του δολαρίου λειτουργεί υποστηρικτικά για τις αναδυόμενες αγορές.

Στρατηγικοί αναλυτές της Bank of America έριξαν φως στο πού μπορεί να κατευθυνθούν κάποια από τα κεφάλαια που φεύγουν από τις ΗΠΑ, όπως μεταδίδει το CNBC.

Σύμφωνα με την ανάλυση των δεδομένων τους, οι αμερικανικές μετοχές σημείωσαν εκροές 8,9 δισ. δολαρίων την εβδομάδα έως τις 30 Απριλίου. Για κάθε εισροή 100 δολαρίων σε αμερικανικές μετοχές από τις προεδρικές εκλογές του 2024, υπήρξε εκροή 5 δολαρίων τις τελευταίες τρεις εβδομάδες, ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της επενδυτικής τράπεζας σε σημείωμα προς τους πελάτες της την 1η Μαΐου.

Την ίδια στιγμή, οι ευρωπαϊκές μετοχές σημείωσαν εισροή 3,4 δισ. δολαρίων, σύμφωνα με την τράπεζα της Wall Street.

Εν τω μεταξύ, οι ιαπωνικές μετοχές είδαν εισροή 4,4 δισ. δολαρίων την εβδομάδα έως τις 30 Απριλίου – τη μεγαλύτερη εβδομάδα εισροών από τον Απρίλιο του 2024.

Σε μια ένδειξη ότι οι επενδυτές είχαν διάθεση ανάληψης κινδύνου, η BofA ανέφερε ότι τα κρυπτονομίσματα και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης είδαν εισροές ύψους 2,3 δισ. δολαρίων και 3,9 δισ. δολαρίων την περασμένη εβδομάδα, αντίστοιχα. Ο χρυσός και τα ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου είχαν συνολικά εκροές ύψους 6 δισ. δολαρίων.

Η τράπεζα ανέφερε ότι οι επενδυτές πελάτες της αγόραζαν μετοχές εταιρειών κοινής ωφέλειας και ETFs χαμηλής μεταβλητότητας με υψηλά μερίσματα, που συνήθως θεωρούνται «αμυντικά» περιουσιακά στοιχεία για τον αποπληθωρισμό, και πωλούσαν «αντισταθμιστικά στοιχεία για τον πληθωρισμό», όπως χρεόγραφα, κρατικά ομόλογα προστατευμένα από τον πληθωρισμό και ETFs του χρηματοπιστωτικού τομέα.