Το χρονοδιάγραμμα της πρώτης αύξησης των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας εξαρτάται από το αν η τρέχουσα επιβράδυνση της ευρωζώνης είναι βραχυπρόθεσμη ή αποτελεί μια πιο παρατεταμένη κάμψη, δήλωσε ο αρμόδιος για τη χάραξη πολιτικής της ΕΚΤ Francois Villeroy de Galhau, σε συνέντευξή του που δημοσιεύθηκε την Κυριακή.

Η ΕΚΤ έχει δηλώσει ότι έχει ως στόχο να διατηρήσει τα επιτόκια στα τρέχοντα χαμηλά επίπεδα τουλάχιστον μέχρι το καλοκαίρι, αλλά η μακρόχρονη οδηγία της για τα επιτόκια δεν συμβαδίζει με τις προσδοκίες της αγοράς καθώς η ανάπτυξη έχει επιβραδυνθεί, αναφέρει το newmoney.

Ερωτηθείς σε συνέντευξή του στην ισπανική εφημερίδα El Pais αν τα πρόσφατα δεδομένα μείωσαν τις πιθανότητες για μια αύξηση μετά το καλοκαίρι, ο Villeroy είπε ότι η ΕΚΤ θα εξετάσει λεπτομερώς τη ροή των οικονομικών δεδομένων.

"Το βασικό ερώτημα θα είναι αν η επιβράδυνση είναι προσωρινή - με ανάκαμψη κατά τη διάρκεια του τρέχοντος έτους - ή πιο ανθεκτική", δήλωσε ο Villeroy, ο οποίος είναι επικεφαλής της γαλλικής κεντρικής τράπεζας και θεωρείται φαβορί για τη διαδοχή του Mario Draghi ως προέδρου της ΕΚΤ φέτος.

Πρόσθεσε ότι υπήρξε έντονη σύγκλιση απόψεων εντός του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ για τον καθορισμό των επιτοκίων, σχετικά με την αλληλουχία των επόμενων βημάτων πολιτικής και την ευελιξία όσον αφορά το χρονοδιάγραμμα.

Οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικής της ΕΚΤ θα συναντηθούν στις 7 Μαρτίου, οπότε η τράπεζα αναμένεται να μειώσει τις προβλέψεις για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό καθώς η ζώνη του ευρώ υποφέρει τη μεγαλύτερη επιβράδυνση σε μισή δεκαετία.

Ο Villeroy είπε ότι η ανθεκτική εγχώρια ζήτηση στη Γερμανία, τη Γαλλία και την Ισπανία περιόρισε τον κίνδυνο ύφεσης αν και η προβλέψεις επισκιάζονται από την απειλή του προστατευτισμού παγκοσμίως και του Brexit στην Ευρώπη.

Σε αυτό το οικονομικό πλαίσιο, ανέφερε ότι η ΕΚΤ θα είναι "ρεαλιστική" στη χρήση των τριών βασικών εργαλείων πολιτικής της: το απόθεμα ενεργητικού, τα επιτόκια και τις παροχές ρευστότητας.

Ο Villeroy είπε ότι τα εργαλεία ρευστότητας θα πρέπει να χρησιμοποιούνται μόνο εάν υπάρχει θέμα νομισματικής πολιτικής και "δεν μπορεί να σχεδιαστεί για συγκεκριμένες ανάγκες ορισμένων τραπεζών ή ορισμένων δικαιοδοσιών".

Η ΕΚΤ αναμένεται να επαναλάβει ότι το πρόγραμμά της αγορών ομολόγων, ύψους 2,6 τρισ. ευρώ, πιθανόν θα τερματισθεί στο τέλος του έτους, με τις αγορές ομολόγων να προσβλέπουν σε λεπτομέρειες για το πώς θα γίνονται το επόμενο έτος οι επανεπενδύσεις των ομολόγων (που έχει αγοράσει η ΕΚΤ), τα οποία θα ωριμάζουν, αναφέρει το in.gr.

Σύμφωνα με δημοσίευμα του Reuters, πέντε είναι τα βασικά ερωτήματα που πιθανόν θα τεθούν.

Πρώτον: Πόσο ανησυχεί η ΕΚΤ για τους εντεινόμενους κινδύνους όσον αφορά τους κινδύνους για τις αναπτυξιακές προοπτικές;

Οι οικονομολόγοι ομοφώνησαν σε πρόσφατη έρευνα του Reuters ότι η ΕΚΤ θα τερματίσει τις αγορές ομολόγων στο τέλος του έτους, με μικρή πιθανότητα μίας παράτασης λόγω πολιτικών και εμπορικών ανησυχιών. Ωστόσο, η αυξανόμενη ανησυχία για τις οικονομικές προοπτικές μπορεί να είναι δύσκολο να αγνοηθεί, καθώς οι εμπορικοί πόλεμοι έχουν επιπτώσεις. Αυτό τον μήνα, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αναθεώρησε πτωτικά τις προβλέψεις του για τον ρυθμό ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας το 2018 και το 2019 και η Γερμανία έκανε το ίδιο για τις προβλέψεις σχετικά με την ανάπτυξη της οικονομίας της. Τα πρακτικά της συνεδρίασης της ΕΚΤ τον Σεπτέμβριο έδειξαν ότι τουλάχιστον κάποιοι αξιωματούχοι της έθεσαν προς συζήτηση αν πρέπει η κεντρική τράπεζα να αναθεωρήσει επί τα χείρω την εκτίμησή της για τους κινδύνους στην ανάπτυξη, οι οποίοι περιγράφονται ως «σε γενικές γραμμές ισορροπημένοι».

Δεύτερον: Πότε θα αρχίσει η ΕΚΤ τη συζήτηση για αυξήσεις επιτοκίων;

Η ΕΚΤ είναι πιθανόν να επαναλάβει τη γραμμή που έχει παρουσιάσει από τον Ιούνιο: ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα έως και το καλοκαίρι του 2019. Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα υπάρξει ερώτηση για την αύξηση των επιτοκίων στη συνέντευξη Τύπου που θα δώσει ο πρόεδρος της ΕΚΤ Μάριο Ντράγκι. Ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Ολλανδίας Κλάας Κνοτ δήλωσε νωρίτερα τον Οκτώβριο ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να αρχίσει τον Ιανουάριο να συζητά για τον χρόνο αύξησης των επιτοκίων. Ο Ντράγκι έδωσε επίσης ώθηση στη συζήτηση για τα επιτόκια με την πρόσφατη αναφορά τους για μία «σχετικά ενεργή» αύξηση του δομικού πληθωρισμού, μία δήλωση που στη συνέχεια υποβαθμίστηκε. Ταυτόχρονα, η αναταραχή στην ιταλική αγορά έκανε πιο επιφυλακτικούς τους επενδυτές όσον αφορά τις προσδοκίες τους για την αύξηση των επιτοκίων.

Τρίτον: Θα ανακοινώσει η ΕΚΤ τα σχέδιά της για τις επανεπενδύσεις;

Αυτό είναι το μεγάλο ερώτημα για τις αγορές ομολόγων της Ευρωζώνης, δεδομένου ότι οι επανεπενδύσεις των κεφαλαίων των ομολόγων που έχει αγοράσει η ΕΚΤ και λήγουν θα συνεχίσουν να προστατεύουν το χρέος μετά τον τερματισμό νέων αγορών τίτλων. Η ΕΚΤ έχει δηλώσει ότι θα επενδύει εκ νέου τα κεφάλαια από τα ομόλογα που λήγουν, αλλά δεν έχει αναφέρει ακόμη τις λεπτομέρειες και υπάρχει κάποια συζήτηση για το αν η τράπεζα θα στοχεύσει σε πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα.

Τέταρτον: Αναμένεται αλλαγή στο «κεφαλαιακό κλειδί» της ΕΚΤ;

Η ΕΚΤ αναμένεται να αναθεωρήσει το κεφαλαιακό κλειδί της, δηλαδή το ύψος των χρημάτων που κάθε χώρα μέλος πληρώνει (για το κεφάλαιο της ΕΚΤ) στις αρχές του 2019, ώστε να αντανακλά τις αλλαγές στο μέγεθος των οικονομιών τους. Ο Ντράγκι έχει πει ότι η ΕΚΤ θα ακολουθήσει το κεφαλαιακό κλειδί της, όταν θα αποφασίσει για τις επανεπενδύσεις (των ομολόγων που λήγουν), επομένως οι όποιες αλλαγές που θα γίνουν θα είναι πιθανόν σημαντικές. Οικονομολόγοι εκτιμούν ότι το νέο κεφαλαιακό κλειδί θα δείχνει αυξημένο ειδικό βάρος της Γερμανίας και μειωμένο της Ιταλίας και της Ισπανίας, κάτι που θα σημαίνει μικρότερες επανεπενδύσεις στις χώρες αυτές. Ωστόσο, αν και το βάρος της Γερμανίας πιθανότατα θα αυξηθεί, η έλλειψη διαθέσιμων γερμανικών ομολόγων, επιλέξιμων για αγορά από την ΕΚΤ, σημαίνει ότι υπάρχει λίγο έως καθόλου περιθώριο για την αγορά ομολόγων από τη Γερμανία.

Πέμπτον: Ποια είναι η ανοχή της ΕΚΤ στους ιταλικούς κινδύνους;

Από την τελευταία συνεδρίαση της ΕΚΤ, η αντισυστημική ιταλική κυβέρνηση έχει ανακοινώσει έναν επεκτατικό προϋπολογισμό, προκαλώντας μία διαμάχη με την ΕΕ και εκτοξεύοντας τις αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων. Το ξεπούλημα των ομολόγων έχει μεταδοθεί και στις μετοχές των ιταλικών τραπεζών, στις ευρύτερες χρηματιστηριακές αγορές και το ευρώ. Οι πρόσφατες συσχετίσεις της ισοτιμίας ευρώ- δολαρίου με το spread γερμανικών – ιταλικών ομολόγων έχουν αρχίσει να αυξάνονται, αναδεικνύοντας την ευαισθησία του ευρώ στην αστάθεια της ιταλικής αγοράς ομολόγων. Ο Ντράγκι δήλωσε αυτό τον μήνα ότι οι Ιταλοί αξιωματούχοι πρέπει να σταματήσουν να αμφισβητούν το ευρώ και πρέπει να «ηρεμήσουν» στη συζήτηση για τον προϋπολογισμό τους, καθώς έχουν πλήξει ήδη τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά.

Ο Μάριο Ντράγκι, απαντώντας μέσω βίντεο σε ερωτήματα πολιτών, δήλωσε ότι η απαγόρευση ή η ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων δεν εμπίπτει στα καθήκοντα της ΕΚΤ, ωστόσο προειδοποίησε για τους κινδύνους που συνδέονται με το κρυπτονόμισμα λόγω του ευμετάβλητου χαρακτήρα του, αναφέρει το in.gr.

«Πολλοί από εσάς έθεσαν ερωτήματα για το εάν η ΕΚΤ πρόκειται να απαγορεύσει ή να ρυθμίσει τα Bitcoins», δήλωσε ο Ντράγκι, συμπληρώνοντας: «Πρέπει να πω ότι δεν είναι ευθύνη της ΕΚΤ να το κάνει αυτό».

Απαντώντας σε ερώτηση για το εάν θα πρέπει κανείς να αγοράσει Bitcoin, ο Ντράγκι εμφανίστηκε επιφυλακτικός. «Ειλικρινά, θα (το) σκεφτόμουν προσεκτικά», δήλωσε, ενώ σημείωσε πως η αξία του Bitcoin έχει καταγράψει πολύ πιο απότομες διακυμάνσεις σε σχέση με αυτή του ευρώ και ότι τα κρυπτονομίσματα δεν έχουν τη στήριξη κάποιου δημόσιου οργανισμού.

Ο κορυφαίος τραπεζίτης υπογράμμισε παράλληλα, ότι η τεχνολογία blockchain, που χρησιμοποιείται για την καταγραφή των συναλλαγών σε Bitcoin, είναι «υποσχόμενη» και αναμένεται να έχει «πολλά οφέλη», όπως η πιθανή της χρήση για τον διακανονισμό πληρωμών, αλλά επεσήμανε ότι δεν είναι ακόμα αρκετά ασφαλής προκειμένου να χρησιμοποιείται από τις κεντρικές τράπεζες.

«Ενδιαφερόμαστε πολύ για αυτή την τεχνολογία, αλλά δεν είναι ακόμα ασφαλής για τις κεντρικές τράπεζες και ως εκ τούτου χρειάζεται να το κοιτάξουμε και να το διερευνήσουμε περισσότερο», κατέληξε.

«Αν και έχει ενισχυθεί η πεποίθησή μας ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα συγκλίνουν γύρω στο 2%, αλλά κάτω από το συγκεκριμένο όριο, ακόμη δεν μπορούμε να ισχυριστούμε οτι έχουμε επικρατήσει σε αυτό το μέτωπο. Μετά από μία άνοδο κοντά στο 2% το 2017 λόγω αυξημένων τιμών ενέργειας, είδαμε ότι από τον περασμένο Μάρτιο ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει σε ένα πλαίσιο μεταξύ 1,3 και 1,5%» συνοψίζει ο ιταλός τραπεζίτης.

Ποσοτική χαλάρωση και μεταρρυθμίσεις πάνε μαζί

Η τελευταία φορά που η Φραγκφούρτη είχε ανεβάσει τα επιτόκια ήταν το 2011, όταν στο «τιμόνι» της τράπεζας ήταν ο προκάτοχος του Ντράγκι, Ζαν Κλωντ Τρισέ. Καθώς η πολιτική χαμηλών επιτοκίων δεν είχε αποφέρει άμεσο αποτέλεσμα, ο Μάριο Ντράγκι βρήκε άλλον έναν τρόπο να διοχετεύσει χρήμα στην αγορά, παρεμβαίνοντας στην αγορά ομολόγων. Το αποκαλούμενο «πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης» προκαλεί αντιδράσεις στον πλούσιο Βορρά της Ευρώπης. Αλλά όπως επισημαίνει ο ευρωβουλευτής της Ν.Δ. Γιώργος Κύρτσος «πάντα συμπληρώνει (ο Ντράγκι) την ποσοτική χαλάρωση, που τη θεωρεί - προς το παρόν τουλάχιστον - αναγκαία, με την επισήμανση ότι πρέπει να ελεγχθούν οι δημόσιες δαπάνες και ότι πρέπει οι κυβερνήσεις να αξιοποιήσουν τον χρόνο που τους εξασφαλίζει με την πολιτική τους η ΕΚΤ για να προχωρήσουν στις αναγκαίες διαριρωτικές αλλαγές τώρα που το οικονομικό περιβάλλον είναι ευνοϊκό».

Ο έλληνας ευρωβουλευτής δηλώνει «φανατικός ντραγκιστής», καθώς, όπως υποστηρίζει, η σημερινή πολιτική της ΕΚΤ προσφέρει ευκαιρίες στις πιο αδύναμες χώρες της ευρωζώνης. Απομένει ωστόσο να αντιμετωπιστεί το πρόβλημα των «μη εξυπηρετούμενων δανείων» που επιβαρύνει τον τραπεζικό κλάδο κυρίως στην Ελλάδα, την Κύπρο και την Ιταλία. Ο ίδιος ο Ντράγκι δηλώνει αισιόδοξος, αλλά την ίδια στιγμή προειδοποιεί τα κράτη-μέλη ότι πρέπει να εντείνουν τις προσπάθειες στην κατεύθυνση αυτή. «Τα επίπεδα των μη εξυπηρετούμενων δανείων μειώνονται συνεχώς τα τελευταία τρία χρόνια», επισημαίνει. «Σημειώνεται πρόοδος στην υλοποίηση του σχεδίου δράσης που είχε συμφωνηθεί στο Ευρωπαϊκό Συμβούλιο. Χρειάζονται ωστόσο επιπλέον προσπάθειες από τράπεζες, εποπτικές αρχές και νομοθέτες, προκειμένου να δημιουργηθεί εκείνο το περιβάλλον, στο οποίο μπορούμε να διαχειριστούμε αποτελεσματικά τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια και τελικά να απαλλαγούμε από αυτά».

Βάιντμαν στη θέση Ντράγκι;

Η πολιτική Ντράγκι δεν αναμένεται να αλλάξει μέχρι το τέλος της θητείας του ιταλού τραπεζίτη τον Οκτώβριο του 2019. Αλλά τί θα γίνει στη συνέχεια; Ως ιδιαίτερα σοβαρή υποψηφιότητα για τη διαδοχή του προβάλλει πλέον ο επικεφαλής της γερμανικής κεντρικής τράπεζας, Γιενς Βάιντμαν, ο οποίος πάντως επικρίνει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. Το σχόλιο από τον έλληνα ευρωβουλευτή Γιώργο Κύρτσο: «Νομίζω ότι είναι το σενάριο με τις μεγαλύτερες πιθανότητες εφαρμογής, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι τα πράγματα θα εξελιχθούν έτσι. Κανείς δεν αμφισβητεί τις ικανότητές του (Βάιντμαν), αλλά ανήκει σε μία διαφορετική σχολή σκέψης. Δηλαδή εκφράζει τους επιτυχημένους και δυναμικούς και δεν είμαι σίγουρος ότι θα δώσει τις αναγκαίες ευκαιρίες με την πολιτική που θα ακολουθήσει σε αυτούς που έχουμε μείνει πιο πίσω. Πολλές φορές με δικές μας ευθύνες, αλλά παρ΄όλ΄αυτά χρειαζόμαστε τις ευκαιρίες...».

Πηγη: Deutsche Welle

Το σχέδιο περιλαμβάνει την τιτλοποίηση του κρατικού χρέους των 19 κρατών μελών της Ευρωζώνης σε ένα χρεόγραφο που θα μπορεί να αντέξει την χρεοκοπία μιας ή παραπάνω χωρών χωρίς να προκαλέσει μετάδοση της κρίσης, αναφέρει το in.gr.

Σύμφωνα με το σχέδιο ο κάθε τίτλος θα περιλαμβάνει τρία τμήματα με διαφορετικές επενδυτικές βαθμίδες και αποδόσεις. Oι προσομοιώσεις δείχνουν πως το ανώτερο τμήμα θα έχει αξιολόγηση «ΑΑΑ» ή κοντά σε αυτήν και το κατώτερο θα είναι πάνω από την επενδυτική βαθμίδα.

Ωστόσο, για να γίνουν δεκτά τα ευρωομόλογα ως αντίστοιχα του κρατικού χρέους η Κομισιόν θα πρέπει να εκδώσει σχετική νομοθεσία.

Η πρωτοβουλία του Ευρωπαϊκού Ασφαλούς Ομολόγου ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο του 2016 ως ένας τρόπος να αποφευχθεί μία επανάληψη της κρίσης χρέους που έπληξε την ευρωζώνη ωστόσο έχει αντιμετωπίσει μεγάλες αντιστάσεις, ιδιαίτερα από τη Γερμανία.

Η έκθεση αναμένεται να δημοσιευτεί στις 29 Ιανουαρίου.