Μειωμένη ρευστότητα και χαμηλός όγκος συναλλαγών
Οι επενδυτές εμφανίζονται πλέον επιφυλακτικοί να επανέλθουν δυναμικά στην αγορά, σύμφωνα με την εταιρεία Keyrock, καθώς ο όγκος ανοιχτών συμβολαίων futures έχει μειωθεί κατά 30% σε σχέση με τα επίπεδα κορύφωσης του Οκτωβρίου.

Μέσα σε μόλις 24 ώρες, ρευστοποιήσεις 1,2 δισ. δολαρίων σε θέσεις με ανοδικό προσανατολισμό οδήγησαν σε νέα πτώση, σύμφωνα με στοιχεία του CoinGlass.
Παράλληλα, επενδυτές απέσυραν άνω των 1,8 δισ. δολαρίων από Bitcoin και Ether ETFs σε διάστημα τεσσάρων ημερών, ένδειξη διάχυτης απώλειας εμπιστοσύνης.

Πίεση από τη Fed και ισχυρό δολάριο
Η αναθέρμανση του δολαρίου και οι μειωμένες προσδοκίες για μείωση επιτοκίων από τη Fed τον Δεκέμβριο επιβαρύνουν περαιτέρω το κλίμα.
Όπως επισημαίνει η αναλύτρια Λιν Τραν της XS.com, το περιβάλλον «υψηλών επιτοκίων για μεγαλύτερο διάστημα» αυξάνει το κόστος ευκαιρίας για μη αποδοτικά περιουσιακά στοιχεία, όπως το Bitcoin.

Κρίση στη DeFi αγορά – Νέα πλήγματα από hacking
Την ίδια ώρα, νέα αναταραχή στη DeFi αγορά ενίσχυσε την αβεβαιότητα.
Η εκμετάλλευση του πρωτοκόλλου Balancer οδήγησε στη διαρροή άνω των 100 εκατ. δολαρίων σε ψηφιακά assets.

«Η αγορά των crypto βρίσκεται αντιμέτωπη με πολλαπλά εμπόδια βραχυπρόθεσμα», σημειώνει ο Ντέρεκ Λιμ, επικεφαλής έρευνας της Caladan.
«Οι πιέσεις έρχονται να προστεθούν σε ένα περιβάλλον ήδη τραυματισμένο από τις ρευστοποιήσεις του Οκτωβρίου και τα συνεχή περιστατικά hacking».

Όπως αναφέρει το Reuters, αυτό βάζει τις εισροές σε ETFs των ΗΠΑ σε τροχιά για να σημειώσουν νέο ετήσιο ρεκόρ που θα μπορούσε να φτάσει έως και τα 1,4 τρισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του 2025, ανέφερε η State Street, με σχεδόν κάθε κατηγορία να επωφελείται από την πλημμύρα νέου χρήματος, καθώς οι επενδυτές συνεχίζουν να αποσύρουν κεφάλαια από τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια υπέρ των ETFs, τα οποία έχουν χαμηλότερο κόστος και μεγαλύτερη ρευστότητα.

«Οποιαδήποτε διόρθωση στην αγορά ίσως επιβραδύνει τον ρυθμό, αλλά δεν θα σταματήσει την τάση», δήλωσε ο Matthew Bartolini, παγκόσμιος επικεφαλής στρατηγικής έρευνας στη State Street.

Πέρυσι, οι εισροές σε ETFs έφτασαν το όριο του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων στις 11 Δεκεμβρίου, σύμφωνα με τη State Street, σηματοδοτώντας την πρώτη χρονιά που επιτεύχθηκε αυτό το ορόσημο. Φέτος, ο ξέφρενος ρυθμός έχει επιταχυνθεί, με τους επενδυτές να διοχετεύουν κεφάλαια σε οτιδήποτε - από απλά, χαμηλού κόστους ETFs που συνδέονται με τον δείκτη S&P 500, έως κρυπτονομίσματα και χρυσό, δήλωσε ο Bartolini.

Συνολικά, τα περιουσιακά στοιχεία της αμερικανικής βιομηχανίας ETFs ανήλθαν σε 12,7 τρισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος Σεπτεμβρίου, μετά από 41 διαδοχικούς μήνες καθαρών εισροών, σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιεύτηκαν την Τρίτη από την εταιρεία ανάλυσης του κλάδου ETFGI. Από την αρχή του έτους, ο ρυθμός αύξησης των περιουσιακών στοιχείων ανέρχεται σχεδόν στο 23%, ανέφερε η ETFGI.

Η υπέρβαση του ορίου του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων σε εισροές "υπογραμμίζει την ανάγκη για επιτάχυνση της καινοτομίας, διεύρυνση της πρόσβασης στην αγορά και ενίσχυση της εκπαίδευσης," δήλωσε η Elise Terry, επικεφαλής των iShares στις Ηνωμένες Πολιτείες για τη BlackRock, τον μεγαλύτερο παγκοσμίως εκδότη ETFs.

Ο Michael Venuto, διευθυντής επενδύσεων της Tidal Financial Group -παρόχου ETFs- δήλωσε ότι η εκροή κεφαλαίων από τα αμοιβαία κεφάλαια θα συνεχίσει να ενισχύει τις εισροές στα ETFs. Οι εκροές από τα αμοιβαία κεφάλαια ανήλθαν συνολικά σε 481 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2025, σύμφωνα με στοιχεία της Morningstar.

«Αυτό που συμβαίνει είναι εντυπωσιακό, επειδή συνεχίζεται σε μια περίοδο αυξανόμενης αβεβαιότητας στις αγορές», δήλωσε ο Venuto. «Αλλά έχουμε καθημερινές συζητήσεις» με διαχειριστές κεφαλαίων που ελπίζουν είτε να λανσάρουν νέα ETFs είτε να μετατρέψουν υπάρχοντα αμοιβαία κεφάλαια σε ETFs, πρόσθεσε.

Τα ενημερωμένα πρότυπα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) για τα ETF, που ανακοινώθηκαν την περασμένη εβδομάδα, θα μπορούσαν να ενθαρρύνουν τη ζήτηση για χρηματιστηριακά προϊόντα που συνδέονται με κρυπτονομίσματα, από το Solana έως το Dogecoin, αναφέρει ρεπορτάζ του Reuters.

Δεκάδες αιτήσεις

Τα ETF των παραδοσιακών κρυπτονομισμάτων κυκλοφορούν 21 ETF στις ΗΠΑ που στο χαρτοφυλάκιο τους έχουν είτε Bitcoin είτε Ethereum, ή συνδυασμό και των δύο, ενώ στη SEC έχουν υποβληθεί δεκάδες αιτήσεις για νέα προϊόντα που συνδέονται με άλλα κρυπτονομίσματα.

Οι αναλυτές αναμένουν τα πρώτα προϊόντα που εγκρίθηκαν βάσει των νέων κανόνων, πιθανώς ETF που συνδέονται με τα κρυπτονομίσματα Solana και XRP, να κυκλοφορήσουν στις αρχές Οκτωβρίου.

«Έχουμε περίπου δώδεκα υποβολές στην SEC τώρα, και έρχονται κι άλλες», εξηγεί ο Steven McClurg, ιδρυτής της Canary Capital Group, εταιρείας διαχείρισης επενδύσεων ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που σχεδιάζει και λανσάρει ETF. «Ετοιμαζόμαστε όλοι για ένα κύμα εκκινήσεων».

Τα κρυπτονομίσματα Bitcoin και Ethereum κυκλοφόρησαν το 2024 βάσει προηγούμενων κανόνων που είχαν αυστηρότερα πρότυπα για τους εκδότες και τα χρηματιστήρια.

Από τη στιγμή που η SEC παρουσίασε τα προτεινόμενα νέα πρότυπα εισαγωγής στο χρηματιστήριο τον Ιούλιο, οι εταιρείες έσπευσαν να ενημερώσουν τις αιτήσεις για τα νέα προϊόντα τους και να απαντήσουν σε σχόλια και ερωτήσεις της SEC.

Μια τελική σειρά τροποποιήσεων θα μπορούσε να κατατεθεί μέχρι το τέλος αυτής της εβδομάδας, σύμφωνα με πηγές που επικαλείται το Reuters.

«Αυτές οι καταθέσεις βρίσκονται σε αρκετά προχωρημένο στάδιο της διαδικασίας εξέτασης», δήλωσε ο Teddy Fusaro, πρόεδρος της Bitwise, μιας εταιρείας διαχείρισης κρυπτονομισμάτων. «Αυτοί είναι οι κανόνες που περιμέναμε».

Ανθηρό το τελευταίο τρίμηνο του 2025

Η ψηφοφορία της περασμένης εβδομάδας από την SEC για την υιοθέτηση νέων προτύπων εισαγωγής εξαλείφει την ανάγκη για μεμονωμένη κανονιστική αναθεώρηση κάθε αίτησης κρυπτονομισμάτων ETF, επιτρέποντας την κυκλοφορία προϊόντων που πληρούν προκαθορισμένα πρότυπα χωρίς μακρά διαδικασία έγκρισης κατά περίπτωση.

Αυτό θα μειώσει τον χρόνο έγκρισης για νέα κρυπτονομίσματα σε 75 ημέρες ή λιγότερο, από έως και 270 ημέρες προηγουμένως, ανέφεραν πηγές του κλάδου.

Το τέταρτο τρίμηνο του 2025 διαμορφώνεται ως περίοδος άνθησης για τους εκδότες κρυπτονομισμάτων ETF, δήλωσε ο Jonathan Groth, συνεργάτης στην DGIM Law.

Αυτό που παραμένει ασαφές είναι η όρεξη για δεκάδες κρυπτονομίσματα ETF σε λιγότερο γνωστά κρυπτονομίσματα και πώς θα μπορούσαν να ενταχθούν στα χαρτοφυλάκια των επενδυτών.

«Θα υπάρξει μια πλημμύρα από tokens για τα οποία πολλοί άνθρωποι δεν έχουν ακούσει ποτέ, και αντί για χρόνια όπως με το Bitcoin, θα υπάρξουν εβδομάδες ή μήνες για να παρασχεθεί αυτή η εκπαίδευση», δήλωσε ο Kyle DaCruz, διευθυντής προϊόντων ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων στην εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων VanEck.

Τι «είδους» ETFs είναι και γιατί έχουν σημασία

Παρότι ονομάζονται «spot», τα νέα προϊόντα δεν κατέχουν άμεσα XRP ή DOGE, όπως συμβαίνει σε παραδοσιακά spot ETFs για Bitcoin και Ethereum. Αντίθετα, επενδύουν μέσω θυγατρικών των εκδοτών στις Νήσους Κέιμαν ή μέσω ξένων ETFs που παρακολουθούν τις τιμές των δύο crypto. Η δομή αυτή μειώνει τα λειτουργικά εμπόδια εκκίνησης, ενώ ανοίγει τη συζήτηση για το πόσο «καθαρή» είναι η έκθεση σε spot τιμές σε σύγκριση με κλασικά καθεστώτα φύλαξης.

Παρά το ισχυρό ξεκίνημα, οι τιμές των tokens δεν αντέδρασαν εντυπωσιακά: το DOGE υποχώρησε περίπου 1,6% κοντά στα 0,27 δολάρια, ενώ το XRP κινήθηκε -1,4% γύρω στα 3 δολάρια μέσα σε 24 ώρες. Αυτό δείχνει ότι το θεσμικό ενδιαφέρον δεν έχει ακόμα μεταφραστεί σε ισχυρό αγοραστικό momentum στην spot αγορά.

XRP και Dogecoin – Σημασία για τη θεσμική υιοθέτηση

Η εκκίνηση των νέων προϊόντων πάνω σε μεγάλα altcoins επιβεβαιώνει το άνοιγμα της αμερικανικής αγοράς πέρα από το δίπολο BTC–ETH. Το XRPR ξεπέρασε γρήγορα τα 24 εκατ. δολάρια όγκου μέσα στο πρώτο 90λεπτο, υπερβαίνοντας κατά πολύ αντίστοιχα futures-based προϊόντα στην αρχή τους.

Η SEC έχει ήδη απλοποιήσει διαδικαστικά τη δημιουργία crypto ETFs, ενώ αναλυτές «βλέπουν» νέα λανσαρίσματα τους επόμενους μήνες. Αυτό θα διευρύνει τις δυνατότητες θεσμικής πρόσβασης σε περισσότερα crypto.

Η πρεμιέρα των XRPR και DOJE αποτελεί ορόσημο για την αγορά altcoins, με τον όγκο συναλλαγών να ξεπερνά κατά πολύ τις συνήθεις πρώτες ημέρες νέων funds. Η ιδιαίτερη δομή τους μπορεί να πυροδοτήσει συζητήσεις για το πλαίσιο φύλαξης και την «καθαρότητα» της έκθεσης, αλλά το μήνυμα είναι σαφές: οι θεσμικοί παίκτες διευρύνουν τα μέσα πρόσβασης σε περισσότερα crypto.

Για τους επενδυτές, η επόμενη φάση θα κριθεί από τη συνέχεια των ροών και τη συμπεριφορά των τιμών, ενώ για τα projects καθοριστικό θα είναι αν θα μετατρέψουν την προβολή σε χρηστικότητα, όπως επιχειρούν το Best Wallet Token και το Maxi Doge, προσφέροντας απτές λύσεις στην αγορά.