Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου υποχώρησε έως και 0,5%, διαγράφοντας τη μικρή άνοδο της προηγούμενης συνεδρίασης. Παρά τη διόρθωση, όμως, ο χρυσός παραμένει ένας από τους μεγάλους κερδισμένους του Αυγούστου, έχοντας ενισχυθεί περισσότερο από 13% μέσα στον μήνα. Πρόκειται για την καλύτερη μηνιαία επίδοση από τον Ιανουάριο και μία από τις ισχυρότερες του 21ου αιώνα.

Νέα ώθηση στο ράλι έδωσε η αιφνιδιαστική παρέμβαση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών στην αγορά ομολόγων, η οποία αναζωπύρωσε το λεγόμενο «debasement trade». Πρόκειται για το επενδυτικό στοίχημα που ευνοεί περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός όταν αυξάνονται οι ανησυχίες για τη διατήρηση της πραγματικής αξίας των νομισμάτων και του κρατικού χρέους.

Όλα τα βλέμματα στον Γουόρς

Η αγορά περιμένει πλέον την πρώτη μεγάλη ομιλία του Κέβιν Γουόρς ως επικεφαλής της Fed, αναζητώντας ενδείξεις για το πώς αξιολογεί τον επίμονο πληθωρισμό και, κυρίως, για την κατεύθυνση που θα ακολουθήσουν τα αμερικανικά επιτόκια.

Η πολυαναμενόμενη παρέμβασή του στο Τζάκσον Χολ αποτελεί παράλληλα ευκαιρία να δώσει σαφέστερο στίγμα για τις απόψεις του σχετικά με την οικονομία, έπειτα από επικρίσεις ότι μέχρι στιγμής δεν έχει αποκαλύψει με αρκετή σαφήνεια τις προθέσεις του.

Ο αναλυτής της Global X ETFs, Τζάστιν Λιν, εκτιμά ότι η ομιλία αποτελεί μία από τις λίγες ευκαιρίες που διαθέτει ο Γουόρς για να επηρεάσει άμεσα το αφήγημα των αγορών και να περιορίσει τη νευρικότητα, με τους επενδυτές να αναμένεται να παραμείνουν επιφυλακτικοί μέχρι να ακούσουν τις θέσεις του.

Η Fed διχασμένη για τα επιτόκια

Στο εσωτερικό της Fed, πάντως, η συζήτηση για το εάν απαιτούνται νέες αυξήσεις επιτοκίων παραμένει ανοικτή. Μια τέτοια εξέλιξη θα αποτελούσε αρνητικό παράγοντα για τον χρυσό, καθώς το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει τόκο.

Τον Ιούλιο, η Fed διατήρησε αμετάβλητο το κόστος δανεισμού, όμως τρία στελέχη τάχθηκαν υπέρ αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης.

Στο Τζάκσον Χολ την Πέμπτη, δύο αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας υποστήριξαν ότι η νομισματική πολιτική δεν περιορίζει ουσιαστικά την αμερικανική οικονομία, την ώρα που ο πληθωρισμός εξακολουθεί να κινείται πάνω από τον στόχο του 2%, καλώντας τη Fed να δράσει σύντομα.

Αντίθετα, η πρόεδρος της Fed της Βοστώνης, Σούζαν Κόλινς, εκτίμησε ότι υπάρχουν ενδείξεις πως τα επιτόκια είναι ήδη «ήπια περιοριστικά».

Ισχυρές εισροές στα ETFs

Παρά τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, το ράλι του χρυσού υποστηρίζεται από τη συμμετοχή ενός ευρέος φάσματος επενδυτών. Η τιμή εξακολουθεί να βρίσκεται πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, ο οποίος θεωρείται κρίσιμο τεχνικό επίπεδο στήριξης.

Τα ETFs που επενδύουν σε φυσικό χρυσό πρόσθεσαν περισσότερους από 28 τόνους την περασμένη εβδομάδα, τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία αύξηση από τον Ιανουάριο. Οι εισροές συνεχίστηκαν και αυτή την εβδομάδα, με επιπλέον 20 τόνους, ενώ αυξημένες εμφανίζονται και οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες.

Στις πρωινές συναλλαγές στη Σιγκαπούρη, ο χρυσός spot υποχωρούσε κατά 0,4% στα 4.581,30 δολάρια ανά ουγγιά. Το ασήμι έχανε 0,6% στα 68,83 δολάρια, ενώ πτωτικά κινούνταν επίσης πλατίνα και παλλάδιο.

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου υποχώρησε ελαφρά προς τα 4.650 δολάρια ανά ουγγιά, απομακρυνόμενη από το υψηλό τριών μηνών που άγγιξε στην προηγούμενη συνεδρίαση. Παρά τη μικρή διόρθωση, ο χρυσός εξακολουθεί να καταγράφει κέρδη περίπου 7% την τελευταία εβδομάδα, έχοντας δεχθεί σημαντική ώθηση από την απροσδόκητη παρέμβαση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών στην αγορά ομολόγων.

Οι πρόσφατες προσπάθειες για τον περιορισμό του κόστους εξυπηρέτησης του αμερικανικού χρέους αναζωπύρωσαν το ενδιαφέρον για το λεγόμενο «debasement trade», τη στρατηγική που συνέβαλε στην ιστορική άνοδο του χρυσού πέρυσι. Στο πλαίσιο αυτής της στρατηγικής, οι επενδυτές στρέφονται σε πολύτιμα μέταλλα και αποφεύγουν κρατικά ομόλογα και νομίσματα, επιδιώκοντας προστασία απέναντι στους κινδύνους που δημιουργούν τα διογκούμενα δημοσιονομικά ελλείμματα.

Ισχυρή επιστροφή των επενδυτών

Η έντονη ανάκαμψη των τελευταίων εβδομάδων έχει οδηγήσει τον χρυσό πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, επίπεδο που θεωρείται σημαντικός δείκτης της δυναμικής της αγοράς.

Ενδεικτική της ευρύτερης επιστροφής των επενδυτών είναι και η εικόνα στα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που υποστηρίζονται από φυσικό χρυσό. Τα gold-backed ETFs πρόσθεσαν περισσότερους από 28 τόνους την περασμένη εβδομάδα, τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία εισροή από τον Ιανουάριο.

«Τα πολύτιμα μέταλλα βρίσκουν στήριξη σε αυτό το υψηλότερο εύρος τιμών», ανέφεραν οι αναλυτές της TD Securities Ράιαν ΜακΚέι και Μπαρτ Μέλεκ, επισημαίνοντας ωστόσο ότι τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου βραχυπρόθεσμα είναι περιορισμένα εξαιτίας των υψηλών τιμών ενέργειας και των επίμονων πληθωριστικών κινδύνων.

Οι ίδιοι προειδοποίησαν ότι η τρέχουσα άνοδος ενδέχεται να είναι πρόωρη για μια νέα κίνηση προς τα ιστορικά υψηλά.

Τα βλέμματα στον Κέβιν Γουόρς και το Τζάκσον Χολ

Οι επενδυτές αναζητούν πλέον ενδείξεις για τη στάση της Fed απέναντι στον πληθωρισμό, καθώς ο Κέβιν Γουόρς θα πραγματοποιήσει την Παρασκευή την πρώτη μεγάλη ομιλία του ως πρόεδρος της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας.

Η πολυαναμενόμενη παρέμβασή του στο συμπόσιο του Τζάκσον Χολ θα μπορούσε να προσφέρει περισσότερη σαφήνεια για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής και να απαντήσει στην κριτική ότι μέχρι σήμερα δεν έχει παρουσιάσει με επαρκή σαφήνεια τις απόψεις του για την οικονομία.

Την ίδια ώρα, η πρόεδρος της Fed της Βοστώνης Σούζαν Κόλινς δήλωσε ότι υποστηρίζει τη διατήρηση των επιτοκίων αμετάβλητων προς το παρόν, υπό την προϋπόθεση ότι θα συνεχιστεί η πρόοδος στην επιστροφή του πληθωρισμού προς τον στόχο του 2%.

Τα υψηλότερα επιτόκια αποτελούν συνήθως αρνητικό παράγοντα για τον χρυσό, καθώς το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει τόκο ή άλλη απόδοση.

Υποχώρηση αποδόσεων και πετρελαίου

Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό περιορίστηκαν την Τρίτη, καθώς οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν κατά 5 έως 7 μονάδες βάσης σε όλη την καμπύλη, ενώ οι τιμές του πετρελαίου σημείωσαν πτώση εν μέσω αισιοδοξίας για αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή.

Το αργό συνέχισε την πτωτική του πορεία μετά τις συνομιλίες μεταξύ Ιράν και Ομάν για τη δημιουργία ενός «προσωρινού κοινού θαλάσσιου διαδρόμου», ο οποίος θα επέτρεπε την επανέναρξη μέρους της ναυσιπλοΐας μέσω των Στενών του Ορμούζ.

Οι επενδυτές προετοιμάζονται επίσης για τα στοιχεία του αμερικανικού δείκτη προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), τα οποία αναμένονται την Τετάρτη και θα προσφέρουν νέες ενδείξεις για την κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας και τις επόμενες κινήσεις της Fed.

Στις 9:30 π.μ. στη Σιγκαπούρη, ο χρυσός υποχωρούσε κατά 0,3% στα 4.643,89 δολάρια ανά ουγγιά, ενώ το ασήμι σημείωνε πτώση 0,1% στα 68,58 δολάρια. Αντίθετα, πλατίνα και παλλάδιο κινούνταν ανοδικά, ενώ ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot ενισχυόταν κατά 0,1%.

«Πολλοί συμμετέχοντες εκτίμησαν ότι πιθανότατα θα ήταν αναγκαία μια σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής εάν ο πληθωρισμός δεν υποχωρήσει», αναφέρεται στη σύνοψη της συνεδρίασης που πραγματοποιήθηκε στις 28-29 Ιουλίου. «Ορισμένοι συμμετέχοντες σχολίασαν ότι οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες ενδέχεται να μην είναι επί του παρόντος επαρκώς περιοριστικές ώστε να διευκολύνουν την επιστροφή του πληθωρισμού στο 2%».

Τελικά, η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) ψήφισε με 9 ψήφους έναντι 3 υπέρ της διατήρησης του βασικού επιτοκίου της Fed στο εύρος 3,50%-3,75%, όπου βρίσκεται καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους. Το συγκεκριμένο επιτόκιο αποτελεί σημείο αναφοράς για ένα ευρύ φάσμα καταναλωτικών δανείων, από στεγαστικά και πιστωτικές κάρτες έως δάνεια αυτοκινήτου.

Οι τρεις αξιωματούχοι που μειοψήφησαν ήταν η Πρόεδρος της Fed του Κλίβελαντ, Μπεθ Χάμακ, η Πρόεδρος της Fed του Ντάλας, Λόρι Λόγκαν και ο Πρόεδρος της Fed της Μινεάπολης, Νιλ Κασκάρι. Και οι τρεις τάχθηκαν υπέρ αύξησης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης.

Σύμφωνα με τα πρακτικά, οι τρεις διαφωνούντες έκριναν ότι μια τέτοια κίνηση «πιθανότατα θα βοηθούσε να αποτραπεί η ανάγκη για μια πιο απότομη και δυνητικά πιο επώδυνη σειρά κινήσεων σύσφιγξης σε μεταγενέστερο στάδιο».

Η κατεύθυνση που δείχνουν τα στοιχεία

Από τη συνεδρίαση του Ιουλίου και μετά, τα στοιχεία που έχουν δημοσιευθεί δείχνουν ως επί το πλείστον ήπιες μηνιαίες αυξήσεις των τιμών, αν και οι βασικοί δείκτες πληθωρισμού εξακολουθούν να βρίσκονται αισθητά πάνω από τον στόχο του 2% της Fed.

Ο δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE), ο οποίος αποτελεί το βασικό μέτρο πληθωρισμού που παρακολουθεί η κεντρική τράπεζα, κατέγραψε μάλιστα πτώση 0,1% τον Ιούνιο, σε μηνιαία βάση, αν και ο ετήσιος ρυθμός παρέμεινε στο 3,7%.

Την ίδια στιγμή, η εικόνα στην αγορά εργασίας έχει αποδυναμωθεί.

Οι θέσεις εργασίας εκτός αγροτικού τομέα μειώθηκαν κατά 23.000 τον Ιούλιο, ακόμη και καθώς το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 4,1%, εξέλιξη που αποδόθηκε κυρίως στη συρρίκνωση του εργατικού δυναμικού. Τα στελέχη της Fed έχουν δηλώσει ως επί το πλείστον ότι ανησυχούν περισσότερο για τον πληθωρισμό παρά για την αγορά εργασίας, αν και οι περισσότερες από αυτές τις τοποθετήσεις είχαν γίνει πριν από τη δημοσιοποίηση των τελευταίων στοιχείων.

Ο νέος Πρόεδρος της Fed Κέβιν Γουόρς, από την πλευρά του, έχει δείξει ότι προτιμά μια υπομονετική προσέγγιση όσον αφορά τα επιτόκια. Οι αγορές εξέλαβαν τις δηλώσεις του στη συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση ως ήπιες σε σχέση με τον πληθωρισμό, γεγονός που με τη σειρά του οδήγησε τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων αισθητά υψηλότερα.

Οι αποδόσεις συνέχισαν έκτοτε να κινούνται ανοδικά, ιδιαίτερα στο μακροπρόθεσμο τμήμα της καμπύλης αποδόσεων. Ωστόσο, υποχώρησαν απότομα την Τετάρτη, μετά την ανακοίνωση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών ότι θα αυξήσει τις αγορές κρατικών τίτλων μεγαλύτερης διάρκειας,δηλαδή στο τμήμα της καμπύλης που το τελευταίο διάστημα έχει εμφανίσει ιδιαίτερα έντονες πιέσεις.

Μετά την πρόσφατη σειρά στοιχείων για τον πληθωρισμό, οι αγορές άλλαξαν τις εκτιμήσεις τους για την πορεία της νομισματικής πολιτικής. Πλέον προεξοφλούν ότι η Fed πιθανότατα θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια έως τον Δεκέμβριο, προτού προχωρήσει σε νέα αύξηση. Προηγουμένως, οι επενδυτές ανέμεναν αύξηση ήδη από τον Σεπτέμβριο.

Στο τραπέζι λιγότερες συνεδριάσεις της Fed

Τα πρακτικά αποκάλυψαν επίσης πως έγινε εκτενής συζήτηση για μια σημαντική αλλαγή στον αριθμό των συνεδριάσεων της FOMC.

Ο Γουόρς παρατήρησε ότι θα μπορούσε να είναι παραγωγική η μείωση των προγραμματισμένων συνεδριάσεων από οκτώ σε έξι ετησίως, ώστε να πραγματοποιούνται περίπου ανά δύο μήνες. Είναι κάτι που ο ίδιος έχει υποστηρίξει και σε δηλώσεις του δημοσίως.

Μια τέτοια αλλαγή «θα επέτρεπε τη συγκέντρωση περισσότερων πληροφοριών μεταξύ των συνεδριάσεων σε σχέση με την τρέχουσα πρακτική και θα παρείχε στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και στο προσωπικό περισσότερο χρόνο για να εξετάζουν στρατηγικά ζητήματα νομισματικής πολιτικής», αναφέρουν τα πρακτικά.

Ο Πρόεδρος της Fed ζήτησε τις απόψεις των μελών της Επιτροπής, ωστόσο σε αυτή τη φάση δεν ελήφθη καμία απόφαση για πιθανές αλλαγές στο πρόγραμμα των συνεδριάσεων. Ο Γουόρς διευκρίνισε επίσης ότι οποιαδήποτε μεταβολή δεν πρόκειται να επηρεάσει το υφιστάμενο πρόγραμμα για το υπόλοιπο του 2026.

Κατά τη συνεδρίαση συζητήθηκε επίσης ένα περιστατικό διαταραχής στον διακανονισμό συναλλαγών που σημειώθηκε μεταξύ δύο συνεδριάσεων. Τα πρακτικά αναφέρουν ότι η πολιτική της Fed να διατηρεί «άφθονα» τραπεζικά αποθεματικά βοήθησε να συνεχίσουν να λειτουργούν ομαλά οι αγορές χρήματος παρά τη συγκεκριμένη διαταραχή.

Τέλος, η Επιτροπή πραγματοποίησε εκτενή συζήτηση σχετικά με τον ισολογισμό της Fed και τις τοποθετήσεις της σε διάφορες κατηγορίες ομολόγων. Τα μέλη εκτίμησαν ότι θα είναι χρήσιμη η ειδική ομάδα εργασίας που έχει συστήσει ο Γουόρς για να εξετάσει το συγκεκριμένο ζήτημα.

Η αγορά χρυσού έχει επανέλθει δυναμικά στο επενδυτικό προσκήνιο, έχοντας συμπληρώσει δύο συνεχόμενες εβδομάδες ανόδου.

Η τιμή spot υποχωρούσε οριακά κατά 0,4% στα 4.396,58 δολάρια ανά ουγγιά στις ασιατικές συναλλαγές, διατηρώντας ωστόσο το μεγαλύτερο μέρος της ανόδου κατά 1,5% που είχε σημειώσει στις δύο προηγούμενες συνεδριάσεις.

Η εικόνα επιβεβαιώνει ότι, παρά τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις, οι αγοραστές εξακολουθούν να έχουν ισχυρή παρουσία στην αγορά.

Το αδύναμο δολάριο στηρίζει τον χρυσό

Ένας από τους βασικούς παράγοντες που ευνοούν το πολύτιμο μέταλλο είναι η πορεία του αμερικανικού νομίσματος.

Το δολάριο βρέθηκε τη Δευτέρα στο χαμηλότερο επίπεδό του από τον Μάιο, ενώ είχε προηγηθεί ένα τριήμερο απωλειών.

Η σχέση δολαρίου και χρυσού είναι ιδιαίτερα σημαντική για την αγορά εμπορευμάτων. Καθώς ο χρυσός τιμολογείται σε δολάρια, ένα ασθενέστερο αμερικανικό νόμισμα καθιστά την αγορά του φθηνότερη για επενδυτές που χρησιμοποιούν άλλα νομίσματα.

Αυτό μπορεί να ενισχύσει τη διεθνή ζήτηση και να προσφέρει πρόσθετη στήριξη στις τιμές.

Τι περιμένουν οι αγορές από τη Fed

Το δεύτερο μεγάλο στοίχημα αφορά τη Federal Reserve.

Οι προσδοκίες για νέα αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων έχουν περιοριστεί μετά τη δημοσιοποίηση ασθενέστερων στοιχείων για τις λιανικές πωλήσεις στις ΗΠΑ.

Η εξέλιξη αυτή λειτουργεί θετικά για τον χρυσό.

Το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει τόκο ή άλλη σταθερή απόδοση. Επομένως, όταν αυξάνονται τα επιτόκια, ο χρυσός γίνεται συγκριτικά λιγότερο ελκυστικός απέναντι σε επενδύσεις όπως τα κρατικά ομόλογα.

Αντίθετα, η προοπτική μιας πιο ήπιας νομισματικής πολιτικής μπορεί να ενισχύσει τη ζήτηση για το πολύτιμο μέταλλο.

Το επόμενο σημαντικό σήμα για τους επενδυτές αναμένεται από τα πρακτικά της Federal Open Market Committee (FOMC), καθώς η αγορά αναζητεί περισσότερες ενδείξεις για τις επόμενες κινήσεις της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας.

Τα αμερικανικά ομόλογα δημιουργούν ένα παράδοξο

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει παράλληλα η εικόνα στην αγορά αμερικανικών κρατικών ομολόγων.

Η απόδοση των 30ετών αμερικανικών Treasuries έχει ανέβει σε επίπεδα που δεν είχαν καταγραφεί εδώ και σχεδόν δύο δεκαετίες.

Κανονικά, η άνοδος των αποδόσεων αποτελεί αρνητικό παράγοντα για τον χρυσό, καθώς αυξάνει το κόστος ευκαιρίας της κατοχής ενός περιουσιακού στοιχείου που δεν προσφέρει τόκο.

Αυτή τη φορά, όμως, οι λόγοι πίσω από την άνοδο των μακροπρόθεσμων αποδόσεων δημιουργούν μια διαφορετική δυναμική.

Οι επενδυτές ανησυχούν για την αύξηση των κρατικών δαπανών, τις μεγάλες εκδόσεις μακροπρόθεσμου χρέους και τις πληθωριστικές πιέσεις.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, ο χρυσός μπορεί να λειτουργήσει ως εργαλείο αντιστάθμισης απέναντι στους δημοσιονομικούς και πληθωριστικούς κινδύνους.

Κεντρικές τράπεζες και Κίνα επιστρέφουν στις αγορές

Ένας ακόμη σημαντικός παράγοντας πίσω από την ανάκαμψη του χρυσού είναι η αναζωπύρωση της επενδυτικής ζήτησης.

Παράλληλα, οι κεντρικές τράπεζες έχουν επιστρέψει στις αγορές χρυσού, με την Κίνα να διατηρεί σημαντική παρουσία.

Οι αγορές των κεντρικών τραπεζών αποτελούν τα τελευταία χρόνια έναν από τους σημαντικότερους δομικούς παράγοντες στήριξης της αγοράς, καθώς αρκετές χώρες επιχειρούν να διαφοροποιήσουν τα συναλλαγματικά τους αποθέματα.

Η πρόσφατη άνοδος είχε ως αποτέλεσμα η τιμή του χρυσού να κινηθεί πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 100 ημερών για πρώτη φορά από τον Απρίλιο, ένα επίπεδο που παρακολουθούν στενά οι τεχνικοί αναλυτές.

Γεωπολιτική αβεβαιότητα στο φόντο

Στην εξίσωση παραμένει και ο γεωπολιτικός παράγοντας.

Η κατάσταση στη Μέση Ανατολή και οι συνεχιζόμενες διαταραχές στα Στενά του Ορμούζ εξακολουθούν να δημιουργούν αβεβαιότητα στις διεθνείς αγορές.

Σε περιόδους αυξημένου γεωπολιτικού κινδύνου, ο χρυσός παραδοσιακά προσελκύει κεφάλαια λόγω του χαρακτήρα του ως «ασφαλούς καταφυγίου».

Αυτό δεν σημαίνει ότι η πορεία προς υψηλότερα επίπεδα είναι δεδομένη.

Μια αναζωπύρωση των προσδοκιών για αυστηρότερη πολιτική από τη Fed ή μια σημαντική ενίσχυση του δολαρίου θα μπορούσε να ασκήσει νέες πιέσεις στην τιμή.

Το βλέμμα στα 4.400 δολάρια

Βραχυπρόθεσμα, η περιοχή των 4.400 δολαρίων ανά ουγγιά παραμένει στο επίκεντρο.

Η ικανότητα του χρυσού να διατηρείται κοντά σε αυτό το επίπεδο, παρά την άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων, δείχνει ότι οι επενδυτές συνεχίζουν να αναζητούν προστασία απέναντι σε ένα σύνθετο μείγμα νομισματικών, δημοσιονομικών και γεωπολιτικών κινδύνων.

Η επόμενη κίνηση θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τη Fed, την πορεία του δολαρίου και τα νέα μακροοικονομικά στοιχεία από τις ΗΠΑ.

Για την ώρα, πάντως, ο χρυσός δείχνει ότι έχει δημιουργήσει ισχυρή βάση κοντά στα 4.400 δολάρια και παραμένει ένας από τους πρωταγωνιστές των διεθνών αγορών.

Στο ταμπλό, ο Dow Jones υποχώρησε κατά 0,51% στις 53.459 μονάδες, ο S&P 500 κατέγραψε πτώση 0,52% στις 7.745 μονάδες και ο Nasdaq διολίσθησε σε ποσοστό 0,32% και τις 26.644 μονάδες.

Η διόρθωση αυτή ήρθε μετά από μια ιδιαίτερα ισχυρή εβδομάδα, κατά την οποία ο S&P 500 ξεπέρασε για πρώτη φορά στην ιστορία του τις 7.800 μονάδες, με βασικούς καταλύτες τα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα και την ανάκαμψη των τεχνολογικών μετοχών.

Βασικός παράγοντας για το αρνητικό κλίμα στην αγορά σήμερα αποτέλεσαν οι εξελίξεις από τη Μέση Ανατολή.

Η προοπτική αποκλιμάκωσης στη Μέση Ανατολή υπέστη νέο πλήγμα, καθώς οι μάχες αναζωπυρώθηκαν στον Λίβανο, ενώ Ντόναλντ Τραμπ δήλωσε στο Fox News ότι δεν βιάζεται να τερματίσει τον πόλεμο με το Ιράν.

Ο Αμερικανός πρόεδρος, μάλιστα, κλιμάκωσε ακόμη περισσότερο τη ρητορική του βάλλοντας αυτή τη φορά και κατά του Ομάν, το οποίο προειδοποίησε ότι θα βομβαρδιστεί εάν «μπει στη μέση».

Μιλώντας αργότερα σε δημοσιογράφους, ο Αμερικανός Πρόεδρος επανέλαβε ότι οι ΗΠΑ ελέγχουν τα Στενά του Ορμούζ, ενώ απάντησε αρνητικά όταν ρωτήθηκε εάν η Ουάσιγκτον επιδιώκει παράταση του μνημονίου κατανόησης με το Ιράν. Την ίδια ώρα αρνητική σε παράταση εμφανίστηκε και η Τεχεράνη απαιτώντας από την Ουάσιγκτον να εκπληρώσει σειρά προϋποθέσεων πριν από το άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ, μεταξύ των οποίων τον τερματισμό των εχθροπραξιών σε όλα τα μέτωπα και την αποδέσμευση ιρανικών περιουσιακών στοιχείων.

Η κλιμάκωση της έντασης έφερε αναπόφευκτα νέο άλμα των πετρελαϊκών τιμών, με την προθεσμιακή τιμή του Brent να κάνει άλμα 2,50% ξεπερνώντας έτσι και πάλι το ψυχολογικό όριο των 90 δολαρίων το βαρέλι. Είχε προηγηθεί δε, άνοδος των τιμών σχεδόν κατά 6% την προηγούμενη εβδομάδα.

Ο συνδυασμός της ανόδου των τιμών του πετρελαίου και της έλλειψης προόδου στο διπλωματικό μέτωπο ΗΠΑ-Ιράν διατηρεί τη Μέση Ανατολή μεταξύ των σημαντικότερων πηγών κινδύνου για τις αγορές, επεσήμανε ο Κρις Λάρκιν της E*Trade από τη Morgan Stanley.

Πρόσθετη ανησυχία στους επενδυτές προκάλεσε το ράλι στην αγορά ομολόγων με επίκεντρο κυρίως τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις.

Η απόδοση του 30ετούς κρατικού τίτλου ενισχύθηκε περίπου 5 μονάδες βάσης στο 5,31%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007, ενώ του 10ετούς κινήθηκε πάνω από το 4,72% και του 2ετούς γύρω στο 4,18%.

Σε εντυπωσιακά επίπεδα, ήτοι στις 114 μονάδες βάσης, έχει διευρυνθεί και η διαφορά μεταξύ 2ετούς και 30ετούς, φτάνοντας έτσι στο μεγαλύτερο επίπεδο από τον περασμένο Απρίλιο, καθώς οι επενδυτές απαιτούν ολοένα μεγαλύτερο premium για να χρηματοδοτήσουν μακροπρόθεσμα τις αυξανόμενες ανάγκες δανεισμού των ΗΠΑ.

Πίσω από την κίνηση αυτή βρίσκονται οι αυξανόμενες ανησυχίες για τα τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα και το διογκούμενο αμερικανικό χρέος, η πλημμυρίδα νέων κρατικών εκδόσεων, αλλά και οι αυξημένες ανάγκες εταιρικού δανεισμού για τη χρηματοδότηση της έκρηξης επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Πρόσθετη πίεση προκαλεί και η νέα άνοδος του πετρελαίου, καθώς ενισχύει τους φόβους των επενδυτών ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει επίμονος και η Fed θα αναγκαστεί να κρατήσει τα επιτόκια υψηλά ή ακόμη και να τα αυξήσει ξανά.

Για το τελευταίο, ήτοι για τις προθέσεις της Fed, οι επενδυτές ελπίζουν να αντλήσουν περισσότερες ενδείξεις από τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης της FOMC, τον Ιούλιο, όταν τρεις περιφερειακοί διοικητές διαφώνησαν με την απόφαση να παραμείνουν αμετάβλητα τα επιτόκια. Τα πρακτικά θα δημοσιευτούν την Τετάρτη, λίγες ώρες πριν το κλείσιμο της Wall Street.

«Οι επενδυτές επικεντρώνονται όλο και περισσότερο και ανησυχούν για το αυξανόμενο αμερικανικό χρέος και την έλλειψη δημοσιονομικής πειθαρχίας των ΗΠΑ», εξήγησε ο Άντονι Σαγκλιμπένε της Ameriprise.

Όπως σημείωσε, οι συχνές και μεγάλες δημοπρασίες κρατικών ομολόγων αποτελούν μια ευκαιρία για την αγορά να εκφράσει τις επιφυλάξεις της απέναντι στην επιδείνωση της δημοσιονομικής πορείας, απαιτώντας υψηλότερες αποδόσεις προκειμένου να απορροφήσει τις νέες εκδόσεις.

Για τους επενδυτές που αγοράζουν τίτλους μεγάλης διάρκειας, η εξίσωση γίνεται ολοένα δυσκολότερη, καθώς ουσιαστικά καλούνται να χρηματοδοτήσουν συνεχώς μεγαλύτερες ανάγκες δανεισμού της αμερικανικής κυβέρνησης με τις σημερινές αποδόσεις.

Εάν οι επενδυτές αρχίσουν να απαιτούν ακόμη μεγαλύτερη αποζημίωση στις επόμενες δημοπρασίες, τότε, σύμφωνα με τον Σαγκλιμπένε, θα αποκτήσει ακόμη μεγαλύτερη σημασία η ανθεκτικότητα των εταιρικών θεμελιωδών μεγεθών και η συνέχιση της δυναμικής της τεχνητής νοημοσύνης, ώστε οι μετοχές να μπορέσουν να αντέξουν ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Στο εταιρικό μέτωπο, πάντως, η τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να προσφέρει στήριξη στον τεχνολογικό κλάδο. Η Anthropic PBC ενημέρωσε υποψήφιους επενδυτές ότι τα έσοδα του δεύτερου τριμήνου αυξήθηκαν τουλάχιστον 14 φορές σε σύγκριση με έναν χρόνο νωρίτερα, αναζωπυρώνοντας το ενδιαφέρον για τις αποδόσεις της AI.

Επιπλέον, η Nvidia Corp. συμφώνησε να διαθέσει έως και 105 δισ. δολάρια για τη στήριξη ενός τεράστιου νέου συγκροτήματος data centers στο Οχάιο, το οποίο πρόκειται να μισθώσει η OpenAI, ενισχύοντας περαιτέρω τους δεσμούς δύο από τους σημαντικότερους πρωταγωνιστές της έκρηξης της AI.

Στον αμυντικό κλάδο, η L3Harris Technologies Inc. αντικατέστησε αιφνιδιαστικά τον διευθύνοντα σύμβουλο Κρίστοφερ Κουμπάσικ, μετά από έρευνα σχετικά με τη συμπεριφορά του, σε μια σημαντική αλλαγή στην ηγεσία ενός από τους μεγαλύτερους αμερικανικούς αμυντικούς ομίλους.

Παράλληλα, η RTX Corp. εξασφάλισε σύμβαση αξίας περίπου 23 δισ. δολαρίων από το Πολεμικό Ναυτικό των ΗΠΑ για την επιτάχυνση της παραγωγής περισσότερων από 7.000 πυραύλων Tomahawk, καθώς τα αμερικανικά αποθέματα έχουν δεχθεί σημαντικές πιέσεις κατά τη διάρκεια του πολέμου με το Ιράν.

Τέλος, η Berkshire Hathaway Inc. αύξησε τις συμμετοχές της στην Delta Air Lines Inc. και στη μητρική της Google, Alphabet Inc., καθώς ο Γκρεγκ Έιμπελ αρχίζει να αξιοποιεί το τεράστιο απόθεμα μετρητών του επενδυτικού ομίλου.

Πέρα από τη Μέση Ανατολή και τη Fed, η προσοχή της Wall Street στρέφεται αυτή την εβδομάδα και στα αποτελέσματα ορισμένων από τους μεγαλύτερους αμερικανικούς ομίλους λιανικής, τα οποία θα προσφέρουν καλύτερη εικόνα για την κατάσταση του Αμερικανού καταναλωτή.

Η Home Depot, η μεγαλύτερη εταιρεία λιανικής ειδών οικιακής βελτίωσης παγκοσμίως, ανακοινώνει αποτελέσματα αύριο Τρίτη, και αναμένεται να εμφανίσει βελτιωμένα έσοδα, παρά την αυξημένη καταναλωτική αβεβαιότητα, το υψηλό κόστος στέγασης και τα αυξημένα επιτόκια στεγαστικών δανείων.

Αύξηση εσόδων αναμένεται και από τη Walmart, τη δεύτερη μεγαλύτερη εταιρεία λιανικής παγκοσμίως, που θα ανακοινώσει στοιχεία την Πέμπτη. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει το κατά πόσο θα συνεχιστεί η τάση προσέλκυσης νοικοκυριών υψηλότερου εισοδήματος, τα οποία στρέφονται σε οικονομικότερες επιλογές.

Αποτελέσματα αναμένεται να ανακοινώσουν αυτή την εβδομάδα και άλλες μεγάλες αλυσίδες λιανικής, μεταξύ των οποίων οι Target και Lowe’s.

Με ελάχιστες νέες κατευθύνσεις από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και την αβεβαιότητα που επικρατεί σχετικά με την επόμενη κίνηση της Federal Reserve στις ΗΠΑ, πολλοί επενδυτές στρέφονται όλο και περισσότερο στα εταιρικά κέρδη — τα οποία ενισχύονται εν μέρει από τις δαπάνες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης — προκειμένου να επικυρώσουν τις αισιόδοξες προβλέψεις και να αντισταθμίσουν τους μακροοικονομικούς κινδύνους.

«Το κύριο θέμα θα συνεχίσει να είναι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ», δήλωσε στο Reuters ο Σον Σνάιντερ, οικονομικός στρατηγικός αναλυτής στην Potomac Fund Management. Θεωρεί ότι το συμπόσιο του Τζάκσον Χολ, που θα πραγματοποιηθεί από τις 27 έως τις 29 Αυγούστου, αποτελεί την επόμενη σημαντική ευκαιρία για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να αποσαφηνίσουν τον τρόπο με τον οποίο ερμηνεύουν τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη.

«Αν δεν μπορείς να βασιστείς στη Fed για καθοδήγηση, τότε πρέπει να στρέφεις όλο και περισσότερο το βλέμμα σου στα κέρδη για καθοδήγηση».

Ανάγκη για καθησύχαση

Για επενδυτές της Wall Street όπως ο Σνάιντερ, το επίκεντρο δεν είναι τόσο ένα συγκεκριμένο μήνυμα σχετικά με τα επιτόκια, όσο το αν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής μπορούν να διατυπώσουν ένα αξιόπιστο πλαίσιο για τη διαχείριση του πληθωρισμού και της ανάπτυξης, μετά από μια σειρά αντιφατικών μηνυμάτων, σημειώνει το Reuters.

Αυτή η αβεβαιότητα έχει κρατήσει τις αγορές στραμμένες προς τις πραγματικές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων — τις αποδόσεις προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό — έναν βασικό παράγοντα που επηρεάζει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Η άνοδος των αποδόσεων μπορεί να ασκήσει πίεση στις μετοχές τεχνολογίας και σε άλλα περιουσιακά στοιχεία μακράς διάρκειας, αυξάνοντας το κόστος χρηματοδότησης.

Η δυναμική αυτή είναι ιδιαίτερα σημαντική για τις εταιρείες που δραστηριοποιούνται στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης και τους hyperscalers, των οποίων οι μετοχές υπήρξαν από τους σημαντικότερους κινητήριους μοχλούς της αγοράς φέτος.

Ο δείκτης S&P 500 έφτασε σε ιστορικό υψηλό την Πέμπτη, καθώς οι μετοχές τεχνολογίας στη Wall Street σημείωσαν άνοδο και η πτώση των τιμών του πετρελαίου ενίσχυσε τη διάθεση για ανάληψη κινδύνου, μετά την ανακοίνωση των τιμών παραγωγού στις ΗΠΑ, οι οποίες ήταν χαμηλότερες από τις προσδοκίες. Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων επίσης μειώθηκαν, καθώς οι αγορές αναθεώρησαν προς τα κάτω τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων τον επόμενο μήνα.

Οι μετοχές και ο δείκτης τεχνολογίας πληροφοριών S&P 500 σημείωσαν μικρά κέρδη την περασμένη εβδομάδα.

Παρόλα αυτά, οι επενδυτές της Wall Street παραμένουν σε εγρήγορση για ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να επιταχυνθεί εκ νέου. Οι αυξημένες τιμές της ενέργειας και η στασιμότητα στις συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχουν προκαλέσει ανησυχίες ότι οι αγορές πετρελαίου θα μπορούσαν να σημειώσουν απότομη άνοδο, ασκώντας ενδεχομένως πίεση στις τιμές καταναλωτή και στις αποδόσεις των ομολόγων.

Προς το παρόν, ωστόσο, τα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα έχουν συμβάλει στον περιορισμό της μεταβλητότητας. Περίπου το 85% των εταιρειών του S&P 500 που έχουν δημοσιεύσει τα αποτελέσματά τους ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις για τα κέρδη, με τα κέρδη να σημειώνουν άνοδο 32,7% — εξαιρουμένων των κερδών από την αποτίμηση στην τρέχουσα αγοραία αξία των Alphabet και Amazon — σύμφωνα με στοιχεία της LSEG.

Τα αποτελέσματα της Walmart και της εταιρείας κατασκευής μικροτσίπ Analog Devices θα προσφέρουν νέες ενδείξεις για την κατάσταση των καταναλωτών στις ΗΠΑ και της ευρύτερης οικονομίας.

«Όχι μόνο έχουμε δει μέχρι στιγμής καλύτερα από τα αναμενόμενα κέρδη και έσοδα, αλλά παρατηρούμε επίσης πολλές ανοδικές προβλέψεις και περιορισμένες καθοδικές προβλέψεις από τις εταιρείες. Αυτές είναι που μας λένε: “Ει, το πάρτι συνεχίζεται”», δήλωσε ο Άντι Πρατ, διευθυντής επενδυτικής στρατηγικής στην Burney Company. «Όταν εξετάζεις ποιοι είναι οι παράγοντες που οδηγούν τον πληθωρισμό αυτή τη στιγμή, διαπιστώνεις ότι πρόκειται για… εφάπαξ διαταραχές και όχι για κάτι πιο διαρκές».

Η ισχυρή κερδοφορία ήταν ιδιαίτερα αξιοσημείωτη μεταξύ των εταιρειών που συνδέονται με τις δαπάνες για υποδομές σχετικές με την τεχνητή νοημοσύνη, ένα θέμα που οι επενδυτές αναμένουν να παραμείνει στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος τις επόμενες εβδομάδες.

«Τα κέρδη υπερισχύουν των άλλων προβλημάτων»

Για τον Κρις Γκριζάντι, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στη MAI Capital Management, τα σχέδια δαπανών των hyperscalers συγκαταλέγονται στις πιο σημαντικές εξελίξεις που πρέπει να παρακολουθήσουν οι επενδυτές. Οι πρόσφατες εκθέσεις κερδών, όπως ανέφερε, έχουν καταστήσει όλο και πιο σαφές ποιες εταιρείες αναμένεται να επωφεληθούν περισσότερο από την άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης.

Οι δαπάνες των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης αναμένεται να ξεπεράσουν τα 700 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος, από 400 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025, και η κλίμακα αυτών των επενδύσεων έχει πυροδοτήσει ερωτήματα σχετικά με το αν οι hyperscalers μπορούν να αποφέρουν επαρκείς αποδόσεις που να δικαιολογούν τις τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Ωστόσο, ο Γκριζάντι απέρριψε τις ανησυχίες ότι οι εταιρείες αυτές υπερβαίνουν τα οικονομικά τους όρια, υποστηρίζοντας ότι οι ισολογισμοί τους παραμένουν από τους ισχυρότερους στον αμερικανικό επιχειρηματικό κόσμο και ότι οι επιθετικές επενδύσεις αντανακλούν την ισχυρή ζήτηση.

«Αν διευθύνατε αυτή την επιχείρηση, θα ικέτευατε, θα δανειζόσασταν και θα κλέβατε για να βρείτε περισσότερα χρήματα να επενδύσετε σε αυτήν», είπε χαρακτηρσιτικά, αναφερόμενος σε ορισμένες από τις ταχέως αναπτυσσόμενες επιχειρήσεις στον τομέα του cloud.

Ωστόσο, οι επενδυτές αναγνωρίζουν ότι οι τιμές του πετρελαίου και οι γεωπολιτικές εξελίξεις θα μπορούσαν ακόμη να περιπλέξουν τις προοπτικές για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια, σημειώνει το Reuters. Αλλά μετά από μια ακόμη περίοδο ανακοινώσεων αποτελεσμάτων που χαρακτηρίστηκε από αισιόδοξες προβλέψεις και σημαντικές επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, πολλοί θεωρούν τις αμερικανικές εταιρείες ως την ισχυρότερη τρέχουσα άμυνα έναντι αυτών των κινδύνων.

«Είναι μια καλή στιγμή για να είσαι επενδυτής σε μετοχές, επειδή τα κέρδη υπερισχύουν όλων των άλλων προβλημάτων», δήλωσε ο Γκριζάντι. «Πιστεύω ότι αυτό θα γίνει σαφές καθώς θα εξελίσσεται το δεύτερο εξάμηνο».

Στο ταμπλό, ο S&P 500 κατέγραψε άνοδο 0,26% στις 7.748 μονάδες, πλησιάζοντας έτσι τα υψηλά του, και ο Nasdaq ενισχύθηκε σε ποσοστό 0,54% φτάνοντας τις 26.6588 μονάδες. Ωστόσο, ο Dow Jones “γύρισε” αρνητικός την τελευταία ώρα της συνεδρίασης με ανεπαίσθητη κάμψη 0,04% στις 53.770 μονάδες.

Στην αγορά ομολόγων, οι αποδόσεις πήραν και πάλι την ανιούσα με το 10ετές να ανεβαίνει στο 4,688% και το 30ετές να σκαρφαλώνει στο 5,253%.

Στο επίκεντρο της συνεδρίασης βρέθηκαν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό, καθώς οι επενδυτές αναζητούν νέες ενδείξεις για την πορεία της νομισματικής πολιτικής, μετά και τα ασθενέστερα του αναμενομένου στοιχεία για την αγορά εργασίας που δημοσιεύθηκαν την περασμένη Παρασκευή και οδήγησαν σε σημαντική αναθεώρηση των εκτιμήσεων για το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων της Fed τον Σεπτέμβριο.

Σύμφωνα με το αμερικανικό Bureau of Labor Statistics, ο δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI) αυξήθηκε κατά 0,1% σε μηνιαία βάση τον Ιούλιο, μετά την πτώση κατά 0,4% τον Ιούνιο. Σε ετήσια βάση, επιβραδύνθηκε στο 3,4% από 3,5%.

Ο δομικός πληθωρισμός, από τον οποίο εξαιρούνται οι ευμετάβλητες τιμές τροφίμων και ενέργειας, αυξήθηκε κατά 0,2% σε μηνιαία βάση, έπειτα από μηδενική μεταβολή τον Ιούνιο, ενώ σε ετήσια βάση επιβραδύνθηκε στο 2,5% από 2,6%. Και οι τέσσερις μετρήσεις κινήθηκαν ακριβώς σύμφωνα με τις προβλέψεις, ενώ αύριο Πέμπτη ακολουθούν τα στοιχεία για τον δείκτη τιμών Παραγωγού (PPI).

Για τη Fed τα στοιχεία του πληθωρισμού πιθανότατα προσφέρουν μεγαλύτερο περιθώριο για διατήρηση των επιτοκίων στα ίδια επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα, σε συνδυασμό και με τα στοιχεία για την απασχόληση. Έτσι, τα προγνωστικά στις αγορές χρήματος επηρεάστηκαν αμέσως.

Σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME, η πιθανότητα η Fed να αφήσει αμετάβλητα τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο αυξήθηκε στο 62% από 54% πριν από την ανακοίνωση του πληθωρισμού.

«Τα σημερινά στοιχεία, κατά την άποψή μου, καθιστούν λιγότερο πιθανό να δούμε οποιαδήποτε αύξηση των επιτοκίων φέτος. Το 2,5% στον δομικό πληθωρισμό κινείται αργά προς τη σωστή κατεύθυνση», εξήγησε ο Πίτερ Τουζ, πρόεδρος της Chase Investment Counsel προσθέτοντας, μάλιστα, πως υπάρχουν περισσότεροι λόγοι να πιστεύει κανείς ότι ο γενικός πληθωρισμός θα υποχωρήσει το επόμενο διάστημα, εφόσον υπάρξει κάποια μορφή διευθέτησης με το Ιράν που θα οδηγήσει σε αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου.

Το τελευταίο ειδικά αποτελεί έναν παράγοντα κινδύνου που η αγορά δεν παραγνωρίζει. Οι πετρελαϊκές τιμές είχαν υποχωρήσει σημαντικά στις αρχές του μήνα αντιδρώντας στα αισιόδοξα μηνύματα για πιθανή συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν. Όμως, το κλίμα έχει αλλάξει, με αφορμή τις επιθετικές δηλώσεις Τραμπ και την άκαμπτη στάση της Τεχεράνης, σε συνδυασμό με την αναζωπύρωση των επιθέσεων από τους Χούθι της Υεμένης.

Στη σημερινή συνεδρίαση οι πετρελαϊκές τιμές παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητες, με το Brent να κινείται λίγο κάτω από τα 89 δολάρια, όμως συνολικά μέσα στην εβδομάδα έχει ανέβει περίπου 7%.

Υπό τα δεδομένα αυτά, ο πληθωρισμός ενδέχεται να επιταχυνθεί εκ νέου τον Αύγουστο, μετά την άνοδο άνω του 20% που κατέγραψαν οι διεθνείς τιμές του μαύρου χρυσού τον προηγούμενο μήνα.

«Η τελευταία μέτρηση του CPI μπορεί να φαίνεται ήπια, όμως τα δεδομένα πραγματικού χρόνου δείχνουν ότι ο πληθωρισμός ήρθε για να μείνει — ασταθής, επίμονος και σε δυσάρεστα υψηλά επίπεδα κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους», δήλωσε ο Όλιβερ Ραστ, επικεφαλής δεδομένων της Truflation.

Για πληθωρισμό-τεφλόν που δεν επηρεάζεται και δεν υποχωρεί εύκολα, έκανε λόγο και ο Ντέιβιντ Κέλι της JPMorgan, καθώς οι αναλυτές της αγοράς προσπαθούν να αποτιμήσουν τα δεδομένα και τους παράγοντες που θα επηρεάσουν τα επόμενα βήματα της Fed.

«Συνολικά, η μέτρηση του πληθωρισμού υποστηρίζει την επιλογή της Fed να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, αλλά δεν έχουμε ξεφύγει ακόμη από τον κίνδυνο μιας αύξησης, καθώς η Fed δεν χρειάζεται πολλά για να γείρει η πλάστιγγα προς μια νέα αύξηση των επιτοκίων», προειδοποίησε η Μόλι Μπρουκς, της TD Cowen.

Σε επίπεδο μετοχών, σημαντική στήριξη στην αγορά έδωσαν τα αποτελέσματα της CoreWeave, μιας από τις εταιρείες-βαρόμετρα για την έκρηξη των επενδύσεων στα data centers, καθώς και της Nebius Group, τα οποία ενίσχυσαν την εμπιστοσύνη των επενδυτών στο επενδυτικό στοίχημα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη. Η Nebius έκανε άλμα ύψους 30%, ενώ η CoreWeave ενισχύθηκε κοντά στο 20%.

Ισχυρή άνοδο άνω του 19% σημείωσε και η Super Micro Computer, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη ποσοστιαία άνοδο μεταξύ των μετοχών του S&P 500, καθώς η εταιρεία κατασκευής servers για εφαρμογές AI έδωσε πρόβλεψη για τα έσοδα του οικονομικού έτους 2027 σημαντικά υψηλότερη από τις εκτιμήσεις των αναλυτών.

Συνολικά, ο τεχνολογικός κλάδος ήταν ο πρωταγωνιστής της ημέρας, με τον Philadelphia Semiconductor Index των εταιρειών ημιαγωγών να σημειώνει άνοδο 2,5%, επιβεβαιώνοντας ότι οι μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη και τους ημιαγωγούς παραμένουν στόχος αγοραστικού ενδιαφέροντος.

Στις μεγάλες κερδισμένες βρέθηκε, επίσης, η Wendy’s που εκτινάχθηκε σε υψηλό επτά εβδομάδων μετά από δημοσίευμα των Financial Times σύμφωνα με το οποίο η Trian Fund Management ετοιμάζει προσφορά για να αποκτήσει την αλυσίδα fast food και να την αποσύρει από το χρηματιστήριο, όπως και η Cisco Systems, καθώς αναμένεται να ανακοινώσει αποτελέσματα τριμήνου μετά το κλείσιμο της αγοράς.

Μεταξύ των μεγαλύτερων χαμένων ξεχώρισε η AppLovin, με πτώση πάνω από 4%, καθώς η μετοχή συνεχίζει την ιδιαίτερα αρνητική πορεία της μετά τις απογοητευτικές ενδείξεις για την εξέλιξη των εσόδων και τις νέες επιφυλάξεις αναλυτών, αλλά και η Datadog, με τους επενδυτές να εξακολουθούν να ανησυχούν για την επιβράδυνση της ανάπτυξης της.

Υπό πίεση βρέθηκε επίσης η Progressive, καθώς οι επενδυτές παραμένουν επιφυλακτικοί για την εξέλιξη των περιθωρίων κερδοφορίας της ασφαλιστικής, αλλά και οι National Vision και Aecom λόγω απογοητευτικών επιδόσεων τριμήνου.

Η τιμή του πολύτιμου μετάλλου ενισχύθηκε έως και 1,1%, επιστρέφοντας πάνω από τα 4.400 δολάρια ανά ουγκιά, μία ημέρα μετά την υποχώρησή της από υψηλό δύο μηνών.

Ο υπουργός Άμυνας του Πακιστάν δήλωσε ότι ΗΠΑ και Ιράν βρίσκονται «κοντά σε κάποιου είδους συμφωνία» για την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ, παρά το γεγονός ότι οι δύο πλευρές εμφανίστηκαν να σκληραίνουν τις θέσεις τους για τη στρατηγικής σημασίας θαλάσσια δίοδο, από την οποία διέρχεται σημαντικό μέρος των παγκόσμιων ενεργειακών ροών.

Το πετρέλαιο περιπλέκει την εξίσωση για τη Fed

Η νέα άνοδος των τιμών του πετρελαίου, καθώς η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή παραμένει σε αδιέξοδο, έχει θολώσει τις εκτιμήσεις για το κατά πόσο η Fed θα προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων.

Οι επενδυτές αποφεύγουν προς το παρόν τα μεγάλα στοιχήματα ενόψει των στοιχείων για τον πληθωρισμό που αναμένονται αργότερα σήμερα.. Οι αγορές swaps αποτιμούν περίπου στο 50% την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον επόμενο μήνα.

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή, που βρίσκεται στο επίκεντρο της προσοχής των αγορών, εκτιμάται ότι αυξήθηκε κατά 0,1% τον Ιούλιο, έπειτα από πτώση 0,4% τον προηγούμενο μήνα, σύμφωνα με τη διάμεση πρόβλεψη οικονομολόγων σε έρευνα του Bloomberg.

Μετά και τα αδύναμα στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ που ανακοινώθηκαν την Παρασκευή, μια επιβράδυνση των πληθωριστικών πιέσεων θα μπορούσε να περιορίσει τις ανησυχίες στους κόλπους της Fed.

Ωστόσο, το σκηνικό μπορεί να αλλάξει εάν οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας τροφοδοτήσουν εκ νέου τον πληθωρισμό. Σε αυτή την περίπτωση θα ενισχυθούν οι προσδοκίες για πιο επιθετική νομισματική πολιτική, εξέλιξη που συνήθως λειτουργεί αρνητικά για τον χρυσό, καθώς το πολύτιμο μέταλλο δεν προσφέρει τόκο.

Το Brent κατέγραψε σήμερα την έκτη διαδοχική ημέρα ανόδου.

Saxo Bank: Υποστηρικτικό αλλά εύθραυστο το περιβάλλον

«Το μακροοικονομικό περιβάλλον έχει γίνει περισσότερο υποστηρικτικό, αλλά παραμένει εύθραυστο», ανέφερε σε σημείωμά του ο Όλε Χάνσεν, επικεφαλής στρατηγικής εμπορευμάτων στη Saxo Bank.

Όπως εξήγησε, το ασθενέστερο δολάριο και οι μειωμένες προσδοκίες για περαιτέρω σύσφιγξη της πολιτικής της Fed έχουν στηρίξει τα πολύτιμα μέταλλα. Ωστόσο, μια νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού, ακόμη μία άνοδος του πετρελαίου ή ισχυρότερα οικονομικά στοιχεία από τις ΗΠΑ θα μπορούσαν γρήγορα να επαναφέρουν στο προσκήνιο τις προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων.

Η στήριξη των 4.000 δολαρίων και οι αγορές των κεντρικών τραπεζών

Ο χρυσός έχει διατηρηθεί τις τελευταίες εβδομάδες πάνω από την κρίσιμη περιοχή στήριξης των 4.000 δολαρίων ανά ουγκιά, καθώς ανανεώθηκε το επενδυτικό ενδιαφέρον για το πολύτιμο μέταλλο.

Σημαντική στήριξη προσφέρουν και οι αυξημένες αγορές χρυσού από κεντρικές τράπεζες, με ιδιαίτερα έντονη δραστηριότητα από την Κίνα.

Η σημερινή άνοδος  οδήγησε εκ νέου την τιμή πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 100 ημερών, ένα τεχνικό επίπεδο το οποίο είχε προσεγγίσει ήδη νωρίτερα αυτή την εβδομάδα.

«Ο χρυσός έχει καταφέρει να προστατευθεί από περαιτέρω πτώση, αλλά δεν έχει ακόμη επιβεβαιώσει την έναρξη μιας νέας ανοδικής αγοράς», σημείωσε ο Χάνσεν.

Σύμφωνα με τον ίδιο, η περιοχή των 4.200 δολαρίων αποκτά ολοένα μεγαλύτερη σημασία ως επίπεδο στήριξης, ενώ το επόμενο μεγάλο τεστ στην ανοδική κατεύθυνση βρίσκεται στον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, ο οποίος διαμορφώνεται λίγο κάτω από τα 4.500 δολάρια.

Στις 11:45 π.μ. ώρα Σιγκαπούρης, ο χρυσός στην αγορά spot ενισχυόταν κατά 0,7% στα 4.401,57 δολάρια ανά ουγκιά. Το ασήμι σημείωνε άνοδο 1,2% στα 65,4535 δολάρια, ενώ υψηλότερα κινούνταν επίσης η πλατίνα και το παλλάδιο.

Ο Bloomberg Dollar Spot Index, που παρακολουθεί την πορεία του αμερικανικού νομίσματος, παρέμενε σχεδόν αμετάβλητος, μετά την πτώση κατά 0,1% στην προηγούμενη συνεδρίαση.

Η απόφαση ελήφθη μετά την ολοκλήρωση της διήμερης συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC), με τους επενδυτές να στρέφουν πλέον την προσοχή τους στις δηλώσεις του προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, για ενδείξεις σχετικά με τις επόμενες κινήσεις της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας.

Η σημερινή συνεδρίαση θεωρήθηκε από τις πιο αμφίρροπες των τελευταίων ετών. Αν και η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού τον Ιούνιο στο 3,5% από 4,2% τον Μάιο και η πρόσφατη υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου δημιούργησαν περιθώρια αναμονής, οι αξιωματούχοι εξακολουθούν να ανησυχούν ότι οι δασμοί, οι τεράστιες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και οι γεωπολιτικές εντάσεις στη Μέση Ανατολή ενδέχεται να αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις.

Πάντως, παρά την αυξανόμενη στήριξη ορισμένων αξιωματούχων για περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής, η FOMC ψήφισε τελικά με 9 ψήφους υπέρ και 3 κατά να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια. 

Και οι τρεις αρνητικές ψήφοι προήλθαν από προέδρους περιφερειακών Ομοσπονδιακών Τραπεζών: τη Μπεθ Χάμακ της Fed του Κλίβελαντ, τον Νιλ Κασκάρι της Fed της Μινεάπολης και τη Λόρι Λόγκαν της Fed του Ντάλας, οι οποίοι είχαν εκφραστεί με τον πιο σαφή τρόπο υπέρ της ανάγκης για υψηλότερα επιτόκια, προκειμένου να αντιμετωπιστεί ο πληθωρισμός, ο οποίος παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% της Fed για περισσότερο από πέντε χρόνια.

Στην ανακοίνωση που δημοσιοποιήθηκε μετά τη συνεδρίαση επισημαίνεται ότι οι τρεις διαφωνούντες «προτιμούσαν την αύξηση του εύρους-στόχου για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων κατά 25 μονάδες βάσης».

Κατά την άποψη των τριών διαφωνούντων, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να επιβαρύνει τα νοικοκυριά και δεν παρουσιάζει σαφή σημάδια αποκλιμάκωσης. Οι πρόσφατες πληθωριστικές πιέσεις αποδίδονται τόσο στους δασμούς που επέβαλε ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ όσο και στην άνοδο του ενεργειακού κόστους εξαιτίας της σύγκρουσης με το Ιράν.

Σε κάθε περίπτωση, οι τρεις αρνητικές ψήφοι συνιστούν μία από τις πρώτες σημαντικές δοκιμασίες για τον πρόεδρο της Fed, Κέβιν Γουόρς, η επιλογή του οποίου να μην παρέχει σαφείς ενδείξεις για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής είχε οδηγήσει σε ασυνήθιστα υψηλό βαθμό αβεβαιότητας στις αγορές ενόψει της συνεδρίασης.

Οι αγορές ανέμεναν σε μεγάλο βαθμό ότι η κεντρική τράπεζα θα διατηρούσε και πάλι αμετάβλητα τα επιτόκια, αν και σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch του CME Group υπήρχε περίπου μία πιθανότητα στις τρεις να προχωρήσει αιφνιδιαστικά σε αύξηση. Αντίθετα, οι αγορές προβλέψεων απέδιδαν ακόμη μεγαλύτερη πιθανότητα στη διατήρηση των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα.

Ο Γουόρς έχει υποστηρίξει ότι η Fed θα πρέπει να αφιερώνει λιγότερο χρόνο στο να προαναγγέλλει τις επόμενες κινήσεις της στις αγορές και να δίνει μεγαλύτερη έμφαση στις συνθήκες υπό τις οποίες θα αναλάβει δράση. Ωστόσο, η ανακοίνωση της Τετάρτης δεν παρείχε ούτε συγκεκριμένη καθοδήγηση ούτε αναφορά στις προϋποθέσεις για μελλοντικές αποφάσεις, παρά το γεγονός ότι οι αγορές εξακολουθούν να αναμένουν σε μεγάλο βαθμό αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο.

Η ανακοίνωση μετά τη συνεδρίαση ήταν σχεδόν πανομοιότυπη με εκείνη που είχε εκδοθεί μετά την απόφαση της 17ης Ιουνίου και συμβαδίζει με τη στάση που έχει τηρήσει η Fed καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, μετά τις τρεις μειώσεις επιτοκίων που πραγματοποιήθηκαν κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025.

Οι αξιωματούχοι επανέλαβαν ότι «η οικονομική δραστηριότητα αναπτύσσεται με σταθερό ρυθμό, παρά την αυξημένη αβεβαιότητα που οφείλεται εν μέρει στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή». Παράλληλα, στην ανακοίνωση αναφέρεται ότι η αύξηση της απασχόλησης «συμβαδίζει με την αύξηση του εργατικού δυναμικού και το ποσοστό ανεργίας έχει μεταβληθεί ελάχιστα», παρά τη συρρίκνωση του εργατικού δυναμικού στις Ηνωμένες Πολιτείες

Όπως και στην ανακοίνωση του Ιουνίου, το κείμενο καταλήγει με τη λιτή διατύπωση: «Η Επιτροπή θα διασφαλίσει τη σταθερότητα των τιμών».

Θυμίζουμε ότι στη συνεδρίαση του Ιουνίου, η Fed είχε επίσης διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, με ομόφωνη απόφαση, στο εύρος 3,50%-3,75%. Ωστόσο, οι προβλέψεις των μελών της Επιτροπής είχαν δείξει ότι το συμβούλιο ήταν ουσιαστικά διχασμένο, καθώς περίπου οι μισοί αξιωματούχοι θεωρούσαν πιθανή μια νέα αύξηση επιτοκίων μέσα στο 2026, ενώ οι υπόλοιποι έβλεπαν διατήρηση των επιτοκίων στα σημερινά επίπεδα.

Ο νέος πρόεδρος της Fed έχει αποφύγει μέχρι σήμερα να δώσει σαφή καθοδήγηση στις αγορές, επιμένοντας ότι κάθε απόφαση θα εξαρτάται αποκλειστικά από τα οικονομικά στοιχεία. Ο ίδιος έχει επανειλημμένα δηλώσει ότι η Fed έχει «μηδενική ανοχή» απέναντι στον επίμονα υψηλό πληθωρισμό, ενώ έχει χαρακτηρίσει την τεχνητή νοημοσύνη παράγοντα που μπορεί να ενισχύσει την παραγωγικότητα μακροπρόθεσμα, αλλά βραχυπρόθεσμα δημιουργεί πρόσθετες πληθωριστικές πιέσεις μέσω της αυξημένης ζήτησης για ενέργεια, υποδομές και ημιαγωγούς.

Με τη σημερινή απόφαση, η Fed επιλέγει να κερδίσει χρόνο ώστε να αξιολογήσει εάν η επιβράδυνση του πληθωρισμού θα αποδειχθεί μόνιμη ή προσωρινή. Αντιστοίχως οι αγορές θα εστιάσουν πλέον στα επόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας, τα οποία αναμένεται να καθορίσουν εάν η κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει σε νέα αύξηση των επιτοκίων ήδη από τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου.

Μάλιστα, οι αγορές αποτιμούν πιθανότητα σχεδόν 50% για αύξηση ήδη από τη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας. Το δολάριο ενισχύθηκε έναντι των περισσότερων άλλων νομισμάτων, εξέλιξη αξιοσημείωτη δεδομένης της ανακοίνωσης της νέας προσπάθειας του Τραμπ να επιβάλει δασμούς και να ξεπεράσει τα εμπόδια της αμερικανικής Δικαιοσύνης.

Οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική αποτελούν και πάλι τον σημαντικότερο παράγοντα που καθορίζει τις κινήσεις στις αγορές συναλλάγματος.

Η είδηση του Σαββατοκύριακου ότι ΗΠΑ και Ιράν αναστέλλουν τις επιθέσεις θα καθορίσει τις πρώτες κινήσεις της Δευτέρας. Ωστόσο, το βασικό γεγονός της εβδομάδας θα είναι ασφαλώς η συνεδρίαση της Federal Reserve την Τετάρτη, η οποία πλέον θεωρείται ανοιχτή ως προς την έκβασή της, παρότι εμείς εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα. Η Τράπεζα της Αγγλίας συνεδριάζει επίσης την Πέμπτη, χωρίς να αναμένεται κάποια μεταβολή. Η εβδομάδα ολοκληρώνεται την Παρασκευή με την προκαταρκτική έκθεση για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη τον Ιούλιο.

Στερλίνα

Πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι η κυβέρνηση του Andy Burnham θα ακολουθήσει πολιτική υψηλότερων φόρων και δαπανών, επιδιώκοντας παράλληλα τη μέγιστη δυνατή ευελιξία ως προς τους δημοσιονομικούς κανόνες. Ερμηνεύουμε το τελευταίο ως ένδειξη ότι τα ελλείμματα, το χρέος και οι εκδόσεις βρετανικών κρατικών ομολόγων θα αυξηθούν ακόμη περισσότερο. Οι αγορές συναλλάγματος φαίνεται να συμφωνούν με την εκτίμησή μας και η στερλίνα έχει υποχωρήσει έντονα έναντι του ευρώ τις τελευταίες δύο εβδομάδες. Δεν αναμένουμε σημαντικές νέες πληροφορίες από τη συνεδρίαση της Τράπεζας της Αγγλίας αυτή την εβδομάδα, καθώς τα στοιχεία για τους μισθούς και τον πληθωρισμό που δημοσιεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα ήταν σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.

Ευρώ

Όπως αναμενόταν, η ΕΚΤ διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια και απέφυγε να δεσμευθεί για συγκεκριμένη πορεία αυξήσεων, τονίζοντας ότι οι αποφάσεις της εξακολουθούν να εξαρτώνται από τα οικονομικά στοιχεία. Ο συνδυασμός της ανάκαμψης των τιμών της ενέργειας και της βελτίωσης του κλίματος στα οικονομικά δεδομένα οδηγεί τους επενδυτές να αποτιμούν πιθανότητα 80% για νέα αύξηση επιτοκίων στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Η απροσδόκητη ανάκαμψη των πρόδρομων δεικτών PMI τον Ιούλιο ενισχύει περαιτέρω αυτή την εκτίμηση. Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό αυτής της εβδομάδας θα μπορούσαν να διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο στην επιβεβαίωση της αύξησης του Σεπτεμβρίου, καθώς οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι ο γενικός δείκτης θα παραμείνει πολύ κοντά στο 3% και, επομένως, αισθητά υψηλότερα από τον στόχο της ΕΚΤ.

Δολάριο ΗΠΑ

Οι οικονομικοί δείκτες που δημοσιεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα επιβεβαίωσαν τη γενικά θετική εικόνα της αμερικανικής οικονομίας. Τα στοιχεία για το δεύτερο τρίμηνο που ανακοινώνονται αυτή την εβδομάδα αναμένεται να δείξουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ αναπτύσσεται με ρυθμό σχεδόν 6% σε ονομαστικούς όρους, χωρίς ενδείξεις επιβράδυνσης, ενώ ο πληθωρισμός παραμένει αισθητά υψηλότερα από τον στόχο της Fed για έκτη συνεχόμενη χρονιά. Τα δεδομένα αυτά, σε συνδυασμό με τη νέα εκτίναξη των τιμών της ενέργειας, θα ενισχύσουν τα πιο επιθετικά μέλη της FOMC αυτή την εβδομάδα. Παρότι δεν αναμένουμε αύξηση επιτοκίων, θεωρούμε ότι η επικοινωνία της κεντρικής τράπεζας θα έχει αναμφισβήτητα επιθετικό τόνο.

*Chief Financial Risk Officer στην εταιρεία διεθνών πληρωμών Ebury