Eνώ αυτή η ραγδαία αύξηση έχει προκαλέσει ανησυχίες για τη δημιουργία φούσκας στην αγορά, η Goldman Sachs χαρακτηρίζει την αυξημένη δραστηριότητα ως ομαλοποίηση της αγοράς.

Με περίπου 60 IPO στις ΗΠΑ φέτος, η δραστηριότητα παραμένει κοντά στον μέσο όρο των τελευταίων 25 ετών, που είναι περίπου 100 συναλλαγές ετησίως, πολύ χαμηλότερα από τις σχεδόν 400 εισαγωγές που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια της κορύφωσης της φούσκας των dot-com το 1999 ή όταν πάνω από 250 εταιρείες εισήχθησαν στο χρηματιστήριο το 2021.

«Η τρέχουσα ανάκαμψη μοιάζει περισσότερο με ομαλοποίηση της δραστηριότητας των IPO παρά με την ευρεία άνοδο που οι επενδυτές συνήθως συνδέουν με μια έκρηξη των IPO», δήλωσε ο Μπεν Σνάιντερ, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής μετοχών για τις ΗΠΑ στη Goldman Sachs.

Ο Όουεν Λαμόντ, ανώτερος αντιπρόεδρος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Acadian Asset Management, ωστόσο, χαρακτήρισε την αύξηση των εκδόσεων μετοχών ως «έναν από τους τέσσερις ιππείς της Αποκάλυψης» μιας φούσκας της αγοράς, προσθέτοντας ότι οι εταιρείες προτιμούν φυσικά να πωλούν μετοχές όταν πιστεύουν ότι η αξία τους είναι υπερτιμημένη.

Υπάρχουν επίσης ανησυχίες σχετικά με το αν οι επενδυτές μπορούν να απορροφήσουν τη νέα προσφορά, ειδικά καθώς οι περίοδοι απαγόρευσης πώλησης μετά την αρχική δημόσια προσφορά (lock-up) λήγουν το 2027.

Ο Τζέι Ρίτερ, διευθυντής του IPO Initiative στο Πανεπιστήμιο της Φλόριντα, συμφωνεί με τον Σνάιντερ και θεωρεί τις ανησυχίες για την απορρόφηση υπερβολικές. Ανέφερε ότι οι αμερικανικές εισηγμένες εταιρείες επιστρέφουν περίπου 1,6 τρισεκατομμύρια δολάρια στους επενδυτές ετησίως μέσω μερισμάτων και επαναγοράς μετοχών.

Αυτή η τεράστια ποσότητα μετρητών πρέπει να ανακυκλωθεί πίσω στην αγορά, παρέχοντας άφθονη ρευστότητα για την απορρόφηση των νέων εισαγωγών.

Οι ευρωπαϊκές εταιρείες έχουν συγκεντρώσει πάνω από 200 δισεκατομμύρια ευρώ σε μετοχικό κεφάλαιο τους τελευταίους 12 μήνες, αλλά η καθαρή έκδοση μετοχικού κεφαλαίου, αφού ληφθούν υπόψη οι εξαγορές και οι επαναγορές, παραμένει ελαφρώς αρνητική στο -0,2% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς.

Ως αποτέλεσμα, ο αριθμός των ευρωπαϊκών IPO παραμένει περιορισμένος σε περίπου 40 κατά το τελευταίο έτος, σε σύγκριση με τον ιστορικό μέσο όρο των περίπου 100.

Σε έντονη αντίθεση με την Ευρώπη, η αγορά IPO του Χονγκ Κονγκ σημείωσε μια ισχυρή ανάκαμψη πέρυσι, μετά από μια πολυετή επιβράδυνση, και αυτή η δυναμική συνεχίστηκε και φέτος. Μετά από μέσο όρο μόλις 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως μεταξύ 2022 και 2024, οι εισαγωγές στο Χονγκ Κονγκ συγκέντρωσαν 37 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025 και αναμένεται να φτάσουν τα 60 δισεκατομμύρια δολάρια το 2026, σύμφωνα με την έκθεση της Goldman. Η συνολική προσφορά μετοχικού κεφαλαίου στο Χονγκ Κονγκ, συμπεριλαμβανομένης της δευτερογενούς χρηματοδότησης, προβλέπεται να φτάσει τα 110 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος.

Επιπλέον, η απόδοση μετά τις IPO στο Χονγκ Κονγκ έχει ξεπεράσει τους ιστορικούς μέσους όρους, με τις εισηγμένες εταιρείες να αποφέρουν μέση απόδοση 60% κατά τους πρώτους τρεις μήνες. Σύμφωνα με το CNBC, η Goldman αναμένει ετήσια ζήτηση αξίας άνω των 400 δισεκατομμυρίων δολαρίων, η οποία θα τροφοδοτείται από εταιρικές επαναγορές μετοχών, ροές κεφαλαίων προς τη Νότια Ασία και παγκόσμια κρατικά επενδυτικά ταμεία.

Ενώ οι αγορές αργού πετρελαίου για την αναπλήρωση των στρατηγικών αποθεμάτων αναμένεται να περιορίσουν σε κάποιο βαθμό την προσφορά στην παγκόσμια αγορά, θα αντισταθμίσουν μόνο εν μέρει την αναμενόμενη υπερπροσφορά, δήλωσε η Σαμάνθα Νταρτ, συνδιευθυντής της παγκόσμιας έρευνας εμπορευμάτων, σε συνέντευξή της στο Bloomberg Television.

«Μόλις επιτευχθεί η ομαλοποίηση των ροών μέσω των Στενών, η πρόβλεψη είναι ότι θα εισέλθουμε σε κατάσταση υπερπροσφοράς», ανέφερε η Νταρτ, προσθέτοντας ότι το πλεόνασμα αναμένεται να ανέλθει κατά μέσο όρο σε λίγο πάνω από 3 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα το επόμενο έτος.

«Πράγματι, αναμένουμε λίγο πάνω από 1 εκατομμύριο βαρέλια την ημέρα μόνο από την ανασύσταση των στρατηγικών αποθεμάτων πετρελαίου (SPR) σε παγκόσμιο επίπεδο, αλλά, παρ’ όλα αυτά, αυτό θα μας αφήσει με πλεόνασμα σχεδόν 2 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα», προσέθεσε, αναφερόμενη στα Στρατηγικά Αποθέματα Πετρελαίου.

Ραγδαία πτώση

Οι τιμές αναφοράς του αργού πετρελαίου υποχώρησαν κατά σχεδόν 30% το προηγούμενο τρίμηνο — εξαλείφοντας όλα τα κέρδη που προέκυψαν από τη σύγκρουση — καθώς οι ΗΠΑ και το Ιράν προχώρησαν σε μια προσωρινή ειρηνευτική συμφωνία και οι μεταφορές μέσω της θαλάσσιας οδού άρχισαν να ανακάμπτουν.

Κατά τις πρώτες εβδομάδες της κρίσης, ο IEA συντόνισε την αποδέσμευση ενός ρεκόρ 400 εκατομμυρίων βαρελιών πετρελαίου από τα αποθέματα έκτακτης ανάγκης των πλούσιων χωρών, σε μια προσπάθεια να συγκρατηθούν οι τιμές και να διασφαλιστεί ο εφοδιασμός. Τα αποθέματα αυτά πρέπει τώρα να ανασυγκροτηθούν.

Στο πλαίσιο αυτής της προσπάθειας, η κυβέρνηση Τραμπ αξιοποίησε το Στρατηγικό Απόθεμα Πετρελαίου των ΗΠΑ, το εθνικό απόθεμα έκτακτης ανάγκης αργού πετρελαίου. Τα αποθέματα αυτά μειώθηκαν από 415 εκατομμύρια βαρέλια στα τέλη Φεβρουαρίου σε 331 εκατομμύρια στις 19 Ιουνίου, σύμφωνα με επίσημα στοιχεία. Πρόκειται για το χαμηλότερο επίπεδο από το 1983.

Η πρόβλεψη της Goldman Sachs ότι οι συνθήκες πλεονάσματος πρόκειται να επανέλθουν συνάδει με την άποψη της Morgan Stanley, η οποία έχει μειώσει τις προβλέψεις τιμών δύο φορές σε διάστημα λίγο περισσότερο από δύο εβδομάδων.

«Καθώς η προσοχή στρέφεται προς το 2027, η αγορά έχει κάνει έναν πλήρη κύκλο – επιστρέφοντας στο πλεόνασμα», ανέφεραν οι αναλυτές της Morgan Stanley σε πρόσφατη ανάλυσή τους.

Οι διελεύσεις μέσω του Ορμούζ συνεχίζουν να αυξάνονται παρά τις επιθέσεις σε δύο πλοία τις τελευταίες ημέρες. Το Ιράν, εν τω μεταξύ, επανέλαβε την αποφασιστικότητά του να ελέγχει τη θαλάσσια κυκλοφορία μέσω του διαύλου, ενδεχομένως σε συνεργασία με το Ομάν.

Οι εξαγωγές μέσω του Ορμούζ αναμένεται πλέον να ομαλοποιηθούν μέχρι το τέλος αυτού του μήνα, δήλωσε η Νταρτ. «Πραγματικά αναμένουμε ότι, μέχρι τα τέλη Ιουλίου, το θέμα θα έχει επιλυθεί», υπογράμμισε, αφού οι πρόσφατες διαταραχές καθυστέρησαν ελαφρώς το αναμενόμενο χρονοδιάγραμμα.

Ερωτηθείσα σχετικά με μια πρόταση για την επιβολή τελών διέλευσης στα πλοία, η αναλυτής της Goldman δήλωσε ότι οι εταιρείες ανησυχούν λιγότερο για το κόστος παρά για τη ρυθμιστική αβεβαιότητα.

«Όταν μιλάω με ναυτιλιακές εταιρείες, το κύριο πράγμα που λένε είναι: Δεν με πειράζει να πληρώσω διόδια, αρκεί να υπάρχει σαφήνεια στους κανόνες», τόνισε, αναφερόμενη στην ανάγκη να αποφευχθεί η παραβίαση των αμερικανικών κυρώσεων.

Ένα άτυπο τέλος τύπου διοδίων που είχε συζητηθεί προηγουμένως ανερχόταν σε περίπου 1 δολάριο ανά βαρέλι, ένα κόστος που δεν διαφέρει ουσιαστικά από τη συνήθη, καθημερινή μεταβλητότητα των τιμών του πετρελαίου, είπε.

«Θα αυξήσει πραγματικά σημαντικά το κόστος της ενέργειας; Αυτό δεν είναι προφανές», είπε η Νταρτ. «Όταν μιλάω με τις ναυτιλιακές, αυτή ήταν η εντύπωση που αποκόμισα από αυτές», σημείωσε.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Brent διαπραγματεύονταν κάτω από τα 73 δολάρια το βαρέλι την Τετάρτη 1 Ιουλίου. Στο αποκορύφωμα του πολέμου, είχαν ξεπεράσει τα 126 δολάρια.

Στην τελευταία ανάλυσή της για τις αναδυόμενες αγορές, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η Ελλάδα εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις κορυφαίες επιλογές της στην ευρωπαϊκή περιφέρεια. Όπως αναφέρει, το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον, η ανθεκτικότητα της οικονομικής ανάπτυξης, η βελτίωση των δημοσιονομικών μεγεθών και η ισχυρή εικόνα των τραπεζών ενισχύουν την επενδυτική ελκυστικότητα της ελληνικής αγοράς και προσφέρουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης των αποτιμήσεων.

Η επενδυτική τράπεζα σημειώνει ότι, πέρα από την Ελλάδα, θετική στάση διατηρεί και για την Ουγγαρία, εκτιμώντας ότι η σταδιακή σύγκλιση της οικονομίας της με την ευρωζώνη μπορεί να οδηγήσει σε διαρθρωτική αναβάθμιση των αποτιμήσεων των εισηγμένων εταιρειών.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος συνεχίζει να αποτελεί έναν από τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς. Η σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας, η ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, η διατήρηση υψηλών αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων και η επιστροφή σημαντικών κεφαλαίων στους μετόχους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών εξακολουθούν να στηρίζουν τις θετικές προοπτικές του κλάδου.

Παράλληλα, η Goldman Sachs εμφανίζεται αισιόδοξη και για το ευρύτερο επενδυτικό περιβάλλον, υπογραμμίζοντας ότι βασικοί διαρθρωτικοί καταλύτες, όπως η ενεργειακή ασφάλεια, οι μεγάλες επενδύσεις στις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης (AI) και η αυξημένη ένταση κεφαλαίου στις επιχειρήσεις, θα συνεχίσουν να στηρίζουν τις αγορές σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.

Ωστόσο, η αμερικανική επενδυτική τράπεζα επισημαίνει ότι εξακολουθούν να υπάρχουν παράγοντες που θα μπορούσαν να επηρεάσουν αρνητικά το θετικό σενάριο. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνεται μια ενδεχόμενη πιο επιθετική νομισματική πολιτική από τη Federal Reserve, η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε υψηλότερα επιτόκια και ενίσχυση του δολαρίου, περιορίζοντας τη διάθεση για ανάληψη επενδυτικού κινδύνου στις διεθνείς αγορές.

Επιπλέον, η Goldman Sachs θεωρεί ότι ένας ακόμη πιθανός κίνδυνος αφορά τον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης. Όπως αναφέρει, μια ενδεχόμενη αμφισβήτηση της βιωσιμότητας των ιδιαίτερα υψηλών επενδύσεων που πραγματοποιούνται σήμερα στις υποδομές AI θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντική διόρθωση στις μετοχές του συγκεκριμένου τομέα και να επηρεάσει συνολικά το επενδυτικό κλίμα.

Για τις αναδυόμενες αγορές συνολικά, η εικόνα παραμένει ιδιαίτερα θετική. Σύμφωνα με την έκθεση, οι μετοχές των αναδυόμενων οικονομιών κατέγραψαν άνοδο 23% κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, με το μεγαλύτερο μέρος των αποδόσεων να προέρχεται από τις εταιρείες τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης.

Για το δεύτερο εξάμηνο του έτους, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η ανοδική πορεία των αγορών θα αποκτήσει ευρύτερη βάση, καθώς η αποκλιμάκωση των τιμών του πετρελαίου δημιουργεί ευνοϊκότερες συνθήκες για την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα και την κυκλική ανάπτυξη. Παράλληλα, προβλέπει ότι τα εταιρικά κέρδη στις αναδυόμενες αγορές θα αυξηθούν κατά 55% το 2026 και κατά ακόμη 20% το 2027, διατηρώντας θετική τη μακροπρόθεσμη επενδυτική της στάση απέναντι στις μετοχές των συγκεκριμένων αγορών.

Η νέα έκθεση της Goldman Sachs έρχεται να προστεθεί στις θετικές αξιολογήσεις που έχουν δημοσιεύσει το τελευταίο διάστημα κορυφαίοι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι για το Χρηματιστήριο Αθηνών, επιβεβαιώνοντας ότι η ελληνική αγορά εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος των ξένων θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι συνεχίζουν να βλέπουν σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου τόσο για τις τραπεζικές μετοχές όσο και για την ευρύτερη αγορά.

Σύμφωνα με τον αμερικανικό επενδυτικό κολοσσό Goldman Sachs, η καθοδική πορεία του αργού έως το τέλος του 2027 προδιαγράφεται όχι μόνο από την εκτόνωση της πολεμικής κρίσης στο Ιράν, αλλά κυρίως από τη δομικής σημασίας μετατόπιση των καταναλωτών προς την ηλεκτροκίνηση.

Ο επικεφαλής παγκόσμιας έρευνας εμπορευμάτων της τράπεζας, Ντάαν Στράουβεν, και ομάδα αναλυτών επισημαίνουν στο Bussines Insider ότι η πολεμική κρίση πυροδότησε αύξηση της ζήτησης για ηλεκτρικά οχήματα, εξέλιξη που τελικά θα πιέσει πτωτικά τις τιμές.

«Η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου ενδέχεται να υποχωρήσει κατά 0,13 έως 0,32 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως έως τον Δεκέμβριο του 2027, αναλόγως της δυναμικής που θα αναπτύξουν οι πωλήσεις ηλεκτρικών οχημάτων», επισημαίνει ο Στράουβεν.

Ρεκόρ πωλήσεων τον Μάιο

Αν και η πρόσφατη κάμψη στις πωλήσεις ηλεκτρικών αυτοκινήτων πυροδότησε εκτιμήσεις ότι η κατάργηση των ομοσπονδιακών φορολογικών κινήτρων θα έπληττε καίρια την αγορά, η τάση αντιστράφηκε. Όπως υπογραμμίζει ο επενδυτικός οίκος, η παγκόσμια ζήτηση για ηλεκτροκίνηση ανέκαμψε δυναμικά, ως άμεση αντίδραση στην κατακόρυφη αύξηση των τιμών των καυσίμων λόγω του πολέμου στο Ιράν.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς των αναλυτών, το μερίδιο των ηλεκτρικών οχημάτων ενισχύθηκε κατά 3,4 ποσοστιαίες μονάδες από τον Φεβρουάριο.

Έτσι, τον Μάιο του 2026 άγγιξε το ιστορικό υψηλό του 26% επί του συνόλου της αγοράς. Μοναδική εξαίρεση αποτελεί ο Σεπτέμβριος του 2025, όταν σημειώθηκε μαζική στροφή στην ηλεκτροκίνηση στις ΗΠΑ, ενόψει της κατάργησης της ομοσπονδιακής φοροαπαλλαγής.

Ο εμπειρικός κανόνας για το πώς επηρεάζει η ηλεκτροκίνηση την ζήτηση του πετρελαίου

Για την αξιολόγηση των πιθανών σεναρίων εφαρμόστηκε ένας εμπειρικός κανόνας: για κάθε ένα εκατομμύριο οδηγούς που μεταβαίνουν στην ηλεκτροκίνηση στις ΗΠΑ, η ημερήσια ζήτηση πετρελαίου υποχωρεί κατά περίπου 30.000 βαρέλια. Εκτός αμερικανικής αγοράς, η μείωση διαμορφώνεται στα 20.000 βαρέλια ημερησίως.

Κατά τον Στράουβεν, η επιταχυνόμενη υιοθέτηση των ηλεκτρικών οχημάτων επιβεβαιώνει την προηγούμενη πρόβλεψη για την πορεία των τιμών. Η εκτίμηση εκείνη είχε διατυπωθεί αμέσως μετά την ανακοίνωση του Προέδρου Τραμπ σχετικά με τη συμφωνία για το άνοιγμα στα Στενά του Ορμούζ.

50 δολάρια ανά βαρέλι στα τέλη του 2027

«Στο δυσμενές σενάριο, η παγκόσμια ζήτηση καταγράφει μόνιμη απώλεια 1,5 εκατομμυρίου βαρελιών ημερησίως λόγω της κρίσης του Ορμούζ, έναντι 0,5 εκατομμυρίου στο βασικό σενάριο. Ως αποτέλεσμα, η τιμή του Brent υποχωρεί στα μέσα της ζώνης των 50 δολαρίων ανά βαρέλι στα τέλη του 2027, επηρεαζόμενη και από την αυξημένη προσφορά», σημειώνει ο Στράουβεν.

Παράλληλα, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η κάμψη στη ζήτηση αργού λόγω των ηλεκτρικών οχημάτων ενδέχεται να ξεπεράσει τις τρέχουσες εκτιμήσεις. Η υφιστάμενη πρόβλεψη δεν προσμετρά τα επαγγελματικά και βαρέα ηλεκτροκίνητα οχήματα, τα οποία κερδίζουν ραγδαία έδαφος σε μεγάλες αγορές όπως η Κίνα και η Ινδία.

«Η αύξηση των πωλήσεων στα ηλεκτρικά επιβατικά αυτοκίνητα είναι απλώς μία από τις αιτίες που το σοκ του Ορμούζ θα πλήξει μακροπρόθεσμα τη ζήτηση πετρελαίου, ακόμη και αν οι τιμές των καυσίμων υποχωρήσουν αργότερα», καταλήγει ο Στράουβεν.

Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος μείωσε κατά 4% και 3% αντίστοιχα τις εκτιμήσεις του για τις παγκόσμιες πωλήσεις smartphones, προβλέποντας ότι οι αποστολές θα διαμορφωθούν στα 1,14 δισ. συσκευές το 2026 και στα 1,17 δισ. το 2027.

Οι νέες προβλέψεις συνεπάγονται πτώση 10% φέτος και ανάκαμψη μόλις 3% το 2027, έναντι προηγούμενων εκτιμήσεων για υποχώρηση 6% και άνοδο 2%.

Παράλληλα, η Goldman Sachs παρουσίασε για πρώτη φορά πρόβλεψη για το 2028, τοποθετώντας τις παγκόσμιες αποστολές στα 1,18 δισ. smartphones, αριθμός αυξημένος κατά 1% σε ετήσια βάση.

Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, η πιο αδύναμη προοπτική συνδέεται κυρίως με τη συνεχιζόμενη άνοδο των τιμών στις μνήμες, καθώς η εκρηκτική ζήτηση από τη βιομηχανία της τεχνητής νοημοσύνης περιορίζει τη διαθέσιμη παραγωγή. Οι μεγάλοι κατασκευαστές ημιαγωγών μνήμης κατευθύνουν ολοένα και μεγαλύτερο μέρος της παραγωγικής τους δυναμικότητας στην εξυπηρέτηση εφαρμογών AI, μειώνοντας τη διαθεσιμότητα για την αγορά smartphones.

Παρά τη μείωση των προβλέψεων για τον όγκο των πωλήσεων, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η συνολική αξία της αγοράς θα συνεχίσει να αυξάνεται. Η αγορά smartphones αναμένεται να φθάσει τα 596 δισ. δολάρια το 2026, καταγράφοντας άνοδο 3%, ενώ προβλέπεται περαιτέρω αύξηση 2% τόσο το 2027 όσο και το 2028, στα 606 δισ. και 621 δισ. δολάρια αντίστοιχα.

Πάντως, η τράπεζα εκτιμά ότι η αύξηση των τιμών στις μνήμες, σε συνδυασμό με τη στροφή των καταναλωτών προς συσκευές αξίας άνω των 600 δολαρίων, θα συνεχίσει να στηρίζει τα έσοδα του κλάδου ακόμη και σε περιβάλλον χαμηλότερων πωλήσεων.

Στις προβλέψεις της, η Goldman Sachs διατηρεί την Apple στην πρώτη θέση της παγκόσμιας αγοράς, με εκτιμώμενες πωλήσεις 246 εκατ. συσκευών το 2026. Στη δεύτερη θέση αναμένεται να παραμείνει η Samsung με 235 εκατ. συσκευές.

Ιδιαίτερα θετική παραμένει η τράπεζα για την αγορά των αναδιπλούμενων smartphones. Παρά τη μείωση των προβλέψεων για τις πωλήσεις foldable συσκευών κατά 10% για το 2026 και κατά 7% για το 2027, εκτιμά ότι η διείσδυσή τους θα αυξηθεί σημαντικά τα επόμενα χρόνια. Συγκεκριμένα, προβλέπει ότι θα αντιπροσωπεύουν το 3,6% της αγοράς το 2026, το 5,9% το 2027 και το 6,8% το 2028, που αντιστοιχούν σε 41 εκατ., 69 εκατ. και 80 εκατ. συσκευές αντίστοιχα.

Η ανάπτυξη αναμένεται να τροφοδοτηθεί από την είσοδο νέων μεγάλων κατασκευαστών στην κατηγορία από το δεύτερο εξάμηνο του 2026, αλλά και από νέες μορφές συσκευών, όπως τα tri-fold smartphones. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η Apple θα παρουσιάσει το πρώτο αναδιπλούμενο iPhone μέσα στην ίδια χρονιά.

Η κατηγορία των premium smartphones, με τιμή άνω των 600 δολαρίων, αναμένεται να καταγράφει μέσο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 5% έως το 2028, φθάνοντας τα 402 εκατ. συσκευές και αντιπροσωπεύοντας το 34% της συνολικής αγοράς, έναντι 29% το 2025.

Αντίθετα, οι συσκευές μεσαίας κατηγορίας, αξίας από 200 έως 600 δολάρια, αναμένεται να συρρικνωθούν κατά περίπου 2% ετησίως, καθώς οι καταναλωτές εμφανίζονται πιο συγκρατημένοι στις αγορές τους λόγω της έλλειψης σημαντικών τεχνολογικών καινοτομιών.

Στην κατηγορία των οικονομικών smartphones κάτω των 200 δολαρίων, η Goldman Sachs προβλέπει ήπια ανάπτυξη, υποστηριζόμενη από τη μετάβαση από τα δίκτυα 4G στα 5G στις αναδυόμενες αγορές.

Η ομάδα αναλυτών της Goldman υπό τον Μπεν Σνάιντερ αναθεώρησε ανοδικά τον στόχο για τον αμερικανικό δείκτη στις 8.000 μονάδες έως το τέλος του έτους, εγκαταλείποντας την προηγούμενη πρόβλεψη για 7.600 μονάδες.

Σύμφωνα με τους αναλυτές, η περαιτέρω ανάπτυξη των εταιρικών κερδών — με βασικό μοχλό την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης — αναμένεται να συνεχίσει να στηρίζει τις μετοχές.

«Η συνεχιζόμενη αύξηση των κερδών θα οδηγήσει σε περαιτέρω άνοδο των αγορών μετοχών», ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές σε σημείωμά τους.

Όπως σημείωσαν, η νέα πιο αισιόδοξη πρόβλεψη αντανακλά τις υψηλότερες εκτιμήσεις για τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500, μετά από μια εξαιρετικά ισχυρή περίοδο αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου.

Ο S&P 500 έχει ήδη ενισχυθεί σχεδόν κατά 10% από τις αρχές του έτους, κυρίως χάρη στο ράλι των τεχνολογικών μετοχών, καθώς οι επενδυτές δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στα ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα παρά στις γεωπολιτικές και οικονομικές επιπτώσεις του πολέμου με το Ιράν.

Ο αμερικανικός δείκτης κατέγραψε νέο ιστορικό υψηλό την Τρίτη.

Οι αναλυτές της Goldman αύξησαν επίσης την πρόβλεψή τους για τα κέρδη ανά μετοχή των εταιρειών του S&P 500 στα 340 δολάρια για το 2026, εκτιμώντας ετήσια αύξηση 24%.

Για το 2027 προβλέπουν επιπλέον άνοδο 13%.

Σύμφωνα με την τράπεζα, περίπου το ήμισυ της αύξησης των κερδών ανά μετοχή φέτος θα προέλθει από εταιρείες που επωφελούνται από τις επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης.

Παράλληλα, οι αναλυτές υπογράμμισαν ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών δεν αναμένεται να αυξηθούν ανεξέλεγκτα, καθώς εξακολουθούν να υπάρχουν σημαντικοί κίνδυνοι τόσο γύρω από την πορεία της AI όσο και γύρω από το μακροοικονομικό περιβάλλον.

«Ο συνδυασμός επιβράδυνσης της αύξησης των κερδών και της συνεχιζόμενης αβεβαιότητας γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και τις μακροοικονομικές προοπτικές θα αποτρέψει μια μεγάλη εκτίναξη των αποτιμήσεων», ανέφεραν οι αναλυτές.

Όπως σημείωσαν, το επενδυτικό κλίμα γύρω από την AI αλλά και η πορεία των επιτοκίων παραμένουν παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν τις αγορές και προς τις δύο κατευθύνσεις.

Τα αποθέματα μειώθηκαν κατά 8,7 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα μέχρι στιγμής τον Μάιο, σχεδόν με διπλάσιο ρυθμό από τον μέσο αντίστοιχο ρυθμό από την έναρξη του πολέμου, ανέφεραν αναλυτές, σε σημείωμα στις 20 Μαΐου, στο οποίο αναφέρεται το Bloomberg.

«Οι φυσικές αγορές συνεχίζουν να πιέζονται, καθώς οι εκτιμώμενες εξαγωγές πετρελαίου μέσω των Στενών παραμένουν σε πολύ χαμηλό 5% του κανονικού», ανέφεραν, αναφερόμενοι στην πλωτή οδό του Ορμούζ που υπόκειται σε διπλό αποκλεισμό τόσο από το Ιράν όσο και από τις ΗΠΑ.

Οι παγκόσμιες αγορές ενέργειας έχουν ανατραπεί από τη σύγκρουση, η οποία οδήγησε σε ένα πρωτοφανές σοκ εφοδιασμού. Αυτό έχει πυροδοτήσει την ταχεία μείωση των αποθεμάτων που είχαν συσσωρευτεί πριν από την κρίση, ενώ οι κυβερνήσεις έχουν επίσης συντονίσει τις απελευθερώσεις από στρατηγικά αποθέματα σε μια προσπάθεια να περιορίσουν τα κέρδη των τιμών.

Ο εκτελεστικός διευθυντής του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας, Φατίχ Μπιρόλ, προειδοποίησε την περασμένη εβδομάδα ότι τα εμπορικά αποθέματα πετρελαίου συρρικνώνονται με επιταχυνόμενο ρυθμό. Ο οργανισμός έχει επίσης εκτιμήσει ότι η αγορά θα παραμείνει «σοβαρά υποεφοδιασμένη» μέχρι τον Οκτώβριο, ακόμη και αν η σύγκρουση τερματιστεί σύντομα.

Η Goldman εκτιμά ότι όσα έχουν ήδη φορτωθεί καταναλώνονται και δεν αναπληρώνονται

Περίπου τα δύο τρίτα των εισαγωγών τον Μάιο οφείλονταν σε πτώση του λεγόμενου πετρελαίου επί του νερού, δηλαδή ήδη φορτωμένου σε τάνκερ, με τις μειώσεις στις εξαγωγές να ξεπερνούν τις ασθενέστερες εισαγωγές, ανέφεραν οι αναλυτές της Goldman. Η πτώση των εισαγωγών «εξαπλώνεται από την Ασία στην Ευρώπη», ανέφεραν, σημειώνοντας ότι οι εισαγωγές καυσίμων αεροσκαφών στην Ευρώπη ήταν 60% χαμηλότερες από τους μέσους όρους του 2025.

Ωστόσο, αν και τα παγκόσμια αποθέματα έχουν μειωθεί κατά μέσο ρυθμό 4,6 εκατομμυρίων βαρελιών την ημέρα από τον Μάρτιο, παραμένουν σταθερά σε ετήσια βάση, δεδομένης της συσσώρευσης ενός «σημαντικού αποθέματος» τους εννέα μήνες πριν από τον πόλεμο, ανέφεραν.

Στην Κίνα – τον μεγαλύτερο εισαγωγέα αργού πετρελαίου στον κόσμο – τα διυλιστήρια εμφάνιζαν «έλλειψη όρεξης» για αργό πετρέλαιο, γεγονός που αντικατοπτρίζεται σε «μεγάλες μειώσεις» στις εισαγωγές, ανέφεραν. Οι τοπικές πωλήσεις καυσίμων μειώθηκαν κατά 22% τον περασμένο μήνα, εν μέρει λόγω της ασθενέστερης οικονομικής δραστηριότητας, πρόσθεσαν, επικαλούμενοι εκτιμήσεις οικονομολόγων της τράπεζας.

Στις ΗΠΑ, τα εθνικά αποθέματα αργού πετρελαίου, συμπεριλαμβανομένου του Στρατηγικού Αποθέματος Πετρελαίου, μειώθηκαν κατά 17,8 εκατομμύρια βαρέλια την περασμένη εβδομάδα, σύμφωνα με επίσημα στοιχεία, καθώς οι εξαγωγές ρεκόρ αρχίζουν να διαβρώνουν τα αποθέματα. Τα αποθέματα στον κόμβο Cushing της Οκλαχόμα συνέχισαν να πλησιάζουν σιγά σιγά στα λεγόμενα “depot bottoms”, δηλαδή τα βαρύτερα κατάλοιπα μετά την απόσταξη των ελαφρύτερων, πιο πολύτιμων προϊόντων (όπως η βενζίνη και το ντίζελ) .

Η ταξιδιωτική σεζόν στις ΗΠΑ ξεκινά αυτό το Σαββατοκύριακο, υποδηλώνοντας αύξηση της ζήτησης για βενζίνης, ντίζελ και καυσίμων αεροπλάνων», ανέφεραν οι αναλυτές.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Brent διαπραγματεύτηκαν κοντά στα 106 δολάρια ΗΠΑ το βαρέλι την Πέμπτη. Ενώ αυτό είναι περισσότερο από 70% υψηλότερο από την αρχή του έτους, είναι πολύ κάτω από την κορύφωση της εποχής του πολέμου πάνω από τα 126 δολάρια ΗΠΑ.

Η συνολική παραγωγή της περιοχής καταγράφεται μειωμένη κατά 57% σε σχέση με την περίοδο πριν από την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, ανέφεραν σε σημείωμά τους στις 23 Απριλίου αναλυτές της τράπεζας. Σύμφωνα με το βασικό τους σενάριο, η πλήρης αποκατάσταση της παραγωγής θα μπορούσε να χρειαστεί «μερικούς μήνες», υπό την προϋπόθεση ότι τα Στενά του Ορμούζ θα ανοίξουν ξανά με πλήρη ασφάλεια και δεν θα υπάρξουν νέες στρατιωτικές επιθέσεις.

Η παγκόσμια αγορά πετρελαίου βρίσκεται υπό ολοένα και μεγαλύτερη πίεση, καθώς ο πόλεμος ΗΠΑ και Ισραήλ κατά του Ιράν εισέρχεται πλέον στον τρίτο μήνα. Η ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ — τη βασική θαλάσσια δίοδο που συνδέει τον Περσικό Κόλπο με τις διεθνείς αγορές — παραμένει σχεδόν παραλυμένη, καθώς τόσο η Τεχεράνη όσο και η Ουάσιγκτον επιχειρούν να επιβάλουν αποκλεισμούς σε εμπορικά πλοία.

Το Brent, το διεθνές σημείο αναφοράς για το αργό πετρέλαιο, καταγράφει άνοδο για πέμπτη διαδοχική συνεδρίαση και οδεύει προς εβδομαδιαία κέρδη 17%.

«Όσο περισσότερο τα Στενά παραμένουν ουσιαστικά κλειστά, όσο διαρκούν οι περικοπές στην παραγωγή, τόσο πιο αργή αναμένεται να είναι η ανάκαμψη της παραγωγής», σημείωσαν οι αναλυτές.

Σε νέο σημείωμα, οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας διατηρούν την πρόβλεψή ότι η τιμή του χρυσού θα φθάσει τα 5.400 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του 2026, με στήριξη από τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, την εξομάλυνση της κερδοσκοπικής τοποθέτησης και τη συνεχιζόμενη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες.

Η πρόβλεψη αυτή έρχεται κόντρα στο κλίμα των ημερών και τη μεγάλη διόρθωση του χρυσού με πτώση κοντά στο 15% από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Η χειρότερη μηνιαία κάμψη για τον χρυσό από τον Οκτώβριο του 2008 αποδίδεται κυρίως στη φύση του ίδιου του πολέμου και στις επιπτώσεις του στις αγορές.

Η διαταραχή στην προσφορά ενέργειας που προκάλεσε ο πόλεμος ενίσχυσε τους φόβους για αναζωπύρωση του πληθωρισμού, οδηγώντας έτσι και τις αγορές να αποκλείσουν πλήρως το ενδεχόμενο μειώσεων επιτοκίων από τη Fed μέσα στο 2026. Σε αυτό το σενάριο, η Goldman Sachs εκτιμά την αξία του χρυσού περίπου στα 4.550 δολάρια ανά ουγγιά, υπό την προϋπόθεση ότι οι προπολεμικές στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου παραμένουν ενεργές.

Παράλληλα, τα υψηλά επίπεδα ζήτησης για δικαιώματα αγοράς (call options) νωρίτερα μέσα στο έτος άφησαν τον χρυσό εκτεθειμένο. Όπως είχε επισημάνει η τράπεζα σε προηγούμενη ανάλυση της, ακόμη και μια ήπια διόρθωση στις αγορές μετοχών θα μπορούσε να οδηγήσει σε έντονη πτώση των τιμών του πολύτιμου μετάλλου, με χαμηλότερο σημείο τα 4.700 δολάρια.

Ωστόσο, μετά την πρόσφατη διόρθωση, η καθαρή κερδοσκοπική τοποθέτηση στην αγορά Comex έχει υποχωρήσει σημαντικά, ενώ η υπερβάλλουσα ζήτηση για δικαιώματα αγοράς έχει σε μεγάλο βαθμό εκτονωθεί, αφήνοντας την αγορά σε πιο «καθαρή» κατάσταση και – κατά την εκτίμηση των αναλυτών – σε πιο ελκυστικό σημείο εισόδου.

Οι αναλυτές της Goldman Sachs απορρίπτουν, μάλιστα, την άποψη ότι ο χρυσός απέτυχε ως ασφαλές καταφύγιο ή ως αντιστάθμισμα στον πληθωρισμό, υποστηρίζοντας ότι η συμπεριφορά του εξαρτάται από το είδος του πληθωριστικού σοκ. Σε περιόδους στασιμοπληθωρισμού που προκαλείται από προβλήματα προσφοράς, όπως σήμερα, τα εμπορεύματα τείνουν να υπεραποδίδουν έναντι του χρυσού, ενώ το πολύτιμο μέταλλο ευνοείται περισσότερο όταν οι ανησυχίες σχετίζονται με την αξιοπιστία των θεσμών και των κεντρικών τραπεζών.

«Όπως και το 2022, ο χρυσός τείνει να υποαποδίδει αρχικά σε περιόδους διαταραχών στην προσφορά», σημειώνουν οι αναλυτές. «Ο πληθωρισμός που προκύπτει από την πλευρά της προσφοράς αυξάνει τον κίνδυνο αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής, οι υψηλότερες αποδόσεις αυξάνουν το κόστος διακράτησης του χρυσού και περιορίζουν τη ζήτηση μέσω ETF, ενώ οι πτώσεις στις αγορές μετοχών οδηγούν σε αναγκαστικές ρευστοποιήσεις».

Σε ό,τι αφορά τις ανησυχίες για πιθανές πωλήσεις χρυσού από ξένες κεντρικές τράπεζες, η Goldman Sachs εκτιμά ότι χώρες του Κόλπου είναι πιο πιθανό να πουλήσουν αμερικανικά ομόλογα παρά χρυσό, καθώς διατηρούν μικρότερα ποσοστά του πολύτιμου μετάλλου στα αποθεματικά τους και λειτουργούν με νομισματικά καθεστώτα συνδεδεμένα με το δολάριο.

Το βασικό σενάριο της τράπεζας στηρίζεται σε τρεις πυλώνες: εξομάλυνση της κερδοσκοπικής τοποθέτησης (που εκτιμάται ότι μπορεί να προσθέσει περίπου 195 δολάρια ανά ουγγιά), μειώσεις επιτοκίων από τη Fed κατά 50 μονάδες βάσης (περίπου +120 δολάρια) και επιτάχυνση των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες σε περίπου 60 τόνους μηνιαίως (περίπου +535 δολάρια).

Ωστόσο, παραμένουν σημαντικοί κίνδυνοι. Σε ένα αρνητικό σενάριο, με παρατεταμένη διαταραχή στα Στενά του Ορμούζ και περαιτέρω πτώση των αγορών μετοχών, η τιμή του χρυσού θα μπορούσε να υποχωρήσει έως και τα 3.800 δολάρια.

Αντίθετα, σε περίπτωση κλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων και επιτάχυνσης της απομάκρυνσης από δυτικά περιουσιακά στοιχεία, οι τιμές θα μπορούσαν να κινηθούν προς τα 5.700 ή ακόμη και τα 6.100 δολάρια ανά ουγγιά.

Οι εκτιμήσεις του αμερικανικού οίκου για τις τιμές ενέργειας αναθεωρούνται ανοδικά, με τη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ να προβλέπεται ότι θα παραμείνει δραστικά περιορισμένη για έξι εβδομάδες, έναντι τριών προηγουμένως. Υπό αυτές τις συνθήκες, το πετρέλαιο Brent εκτιμάται ότι θα κορυφωθεί στα 115 δολάρια τον Απρίλιο, ενώ το φυσικό αέριο TTF αναμένεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 72 ευρώ ανά MWh το δεύτερο τρίμηνο.

Η παρατεταμένη αυτή ενεργειακή πίεση μετακυλίεται στον πληθωρισμό, με τον γενικό δείκτη τιμών καταναλωτή στην ευρωζώνη να προβλέπεται ότι θα κορυφωθεί στο 3,2% το δεύτερο τρίμηνο, σημαντικά υψηλότερα από τις προηγούμενες εκτιμήσεις.

Σύμφωνα με την Goldman Sachs, τα σημάδια επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας είναι πλέον εμφανή. Σε αυτό το πλαίσιο, οι προβλέψεις για την ανάπτυξη της ευρωζώνης μειώνονται κατά 0,3 ποσοστιαίες μονάδες στο 0,7% για το σύνολο του έτους, από 1,4% στις αρχές του 2026. Η επιδείνωση αποδίδεται στο ενεργειακό κόστος και στις πιο αυστηρές χρηματοπιστωτικές συνθήκες.

Παρά τη χαμηλότερη ανάπτυξη, η επιμονή του δομικού πληθωρισμού και η πιο «σκληρή» ρητορική των κεντρικών τραπεζών οδηγούν σε αναθεώρηση της νομισματικής πολιτικής. Πλέον, αναμένονται δύο αυξήσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, τον Απρίλιο και τον Ιούνιο, με το επιτόκιο καταθέσεων να φτάνει στο 2,5%.

Οι κίνδυνοι παραμένουν έντονα ανοδικοί για τον πληθωρισμό και καθοδικοί για την ανάπτυξη. Σε δυσμενές σενάριο, όπου οι ενεργειακές τιμές αυξάνονται περαιτέρω ή σημειώνονται νέες ζημιές σε υποδομές, ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη θα μπορούσε να φτάσει ακόμη και το 5,6%, με τα επιτόκια να αυξάνονται κατά 150 έως 200 μονάδες βάσης.

Η αγορά εμπορευμάτων εκτιμά επίσης ότι η διαταραχή στις ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ θα περιορίσει τη ναυσιπλοΐα στο 5% των φυσιολογικών επιπέδων για διάστημα έξι εβδομάδων. Αυτό μεταφράζεται σε παρατεταμένα υψηλές τιμές ενέργειας, με το Brent και το TTF να διατηρούνται σε υψηλότερα επίπεδα ακόμη και προς το τέλος του 2026.