Eως τις 28 Αυγούστου είχαν ανακοινώσει αποτελέσματα το 97% των εταιρειών του S&P 500. Από αυτές, το 86% ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή, έναντι μέσου όρου 78% στην πενταετία και 76% στη δεκαετία. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό θετικών εκπλήξεων από το β΄ τρίμηνο του 2021, όταν είχε διαμορφωθεί στο 87%.

Τα ανακοινωθέντα κέρδη υπερέβησαν συνολικά τις προβλέψεις κατά 26,5%, έναντι μέσης θετικής απόκλισης 7% στην πενταετία και 7,4% στη δεκαετία. Εφόσον διατηρηθεί, θα αποτελέσει ιστορικό ρεκόρ από το 2008 (δεν υπάρχουν παλαιότερα στοιχεία), ξεπερνώντας το προηγούμενο υψηλό του 23,2% που είχε σημειωθεί το β΄ τρίμηνο του 2020. Μετά την προσθήκη της NVDIA στο συνολικό δείγμα η εκτίμηση αυτή πολύ δύσκολα θα αλλάξει.

Ο ρυθμός αύξησης των κερδών του S&P 500 διαμορφώνεται στο 52% σε ετήσια βάση, έναντι πρόβλεψης μόλις 23,1% στις 30 Ιουνίου και 51% μία εβδομάδα νωρίτερα. Είναι η υψηλότερη επίδοση από το β΄ τρίμηνο του 2021, όταν η αύξηση είχε φθάσει το 91,6%, καθώς και το έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο διψήφιας ενίσχυσης της κερδοφορίας.

Η εικόνα, όμως, αλλάζει αισθητά εάν αφαιρεθούν η Alphabet και η Amazon. Χωρίς τις δύο εταιρείες, η θετική έκπληξη περιορίζεται στο 10,8% από 26,5% και η αύξηση των κερδών στο 33,8% από 52%. Η Alphabet ανακοίνωσε κέρδη ανά μετοχή $9,11, έναντι εκτίμησης $2,88, έχοντας συμπεριλάβει $98 δισ. λοιπών εσόδων, κυρίως από λογιστικά κέρδη σε μετοχικούς τίτλους. Αντίστοιχα, η Amazon εμφάνισε κέρδη ανά μετοχή $5,75, έναντι πρόβλεψης $1,82, με $53,4 δισ. λοιπών εσόδων που συνδέονται κυρίως με την χρηματιστηριακή αποτίμηση της επένδυσής της στην Anthropic.

Οι Magnificent 7 κατέγραψαν αύξηση κερδών 118,5%, με μέση εκτίμηση 30,8% στα τέλη Ιουνίου, ενώ έξι από τις επτά εταιρείες ξεπέρασαν τις προβλέψεις. Συνολικά, τα κέρδη τους υπερέβησαν τις εκτιμήσεις κατά 66,2%, έναντι 26,5% για το σύνολο του δείκτη. Χωρίς Alphabet και Amazon, όμως, η αύξηση κερδών Περιορίζεται στο 43,2% και η θετική έκπληξη μόλις στο 4,4%. Οι υπόλοιπες 493 εταιρείες του S&P 500 εμφάνισαν μέση αύξηση κερδών 31,8%.

Σε κλαδικό επίπεδο, η Ενέργεια πρωταγωνίστησε με άνοδο κερδών 146,3%, καθώς η μέση τιμή του πετρελαίου αυξήθηκε κατά 45%, στα $92,55 από $63,68 ανά βαρέλι ενώ εξαιρετική ήταν η εικόνα και στα περιθώρια διύλησης. Ακολούθησαν οι Τηλεπικοινωνίες με 116,9%, η Λιανική των διαρκών καταναλωτικών αγαθών με 92,4% και η Τεχνολογία με 75,3%. Στους ημιαγωγούς η αύξηση έφθασε το 142%, ενώ η Υγεία αποτέλεσε τον μοναδικό κλάδο με πτώση κερδών, κατά 6,5%.

Το καθαρό περιθώριο κέρδους ανήλθε σε ιστορικό υψηλό 17%, από 14,8% το προηγούμενο τρίμηνο και 12,9% ένα χρόνο νωρίτερα. Ακόμη και χωρίς Alphabet και Amazon, θα διαμορφωνόταν στο 15,1%, παραμένοντας σε επίπεδο-ρεκόρ.

Για το γ΄ και το δ΄ τρίμηνο οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση κερδών 28,2% και 25,8% αντίστοιχα, ενώ για το σύνολο του 2026 αναμένουν 31,2%. Ο S&P 500 διαπραγματεύεται με προσδοκώμενο P/E 19,6 φορές, έναντι 19,9 στην πενταετία και 19 στη δεκαετία. Η μέση τιμή-στόχος των αναλυτών για τον S&P-500 βρίσκεται στις 9.204,34 μονάδες, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 19,1% από τις 7.730,99 μονάδες.

Οι λεγόμενες «Magnificent Seven» κατέγραψαν την Πέμπτη τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση τους από το sell-off που προκάλεσαν οι δασμοί τον Απρίλιο του 2025. Ο σχετικός δείκτης υποχώρησε κατά 4,8%, με αποτέλεσμα να εξαϋλωθούν περίπου 797 δισ. δολάρια χρηματιστηριακής αξίας μέσα σε μία μόνο συνεδρίαση.

Η πίεση μεταφέρθηκε στο σύνολο της αγοράς, οδηγώντας τον S&P 500 σε απώλειες 1,2%, ενώ ο τεχνολογικός Nasdaq 100 έκλεισε χαμηλότερα κατά 1,9%.

Alphabet και Tesla άλλαξαν το κλίμα

Αφορμή για το νέο κύμα ρευστοποιήσεων αποτέλεσαν τα εταιρικά αποτελέσματα των Alphabet και Tesla, που ανακοινώθηκαν μετά το κλείσιμο της αγοράς την Τετάρτη.

Οι ανακοινώσεις αναζωπύρωσαν τις αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα του επενδυτικού αφηγήματος γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, το οποίο αποτέλεσε την κύρια κινητήρια δύναμη της χρηματιστηριακής ανόδου τα τελευταία τρία και πλέον χρόνια.

Η Alphabet αύξησε την πρόβλεψή της για τις φετινές κεφαλαιουχικές δαπάνες έως και τα 205 δισ. δολάρια, ενώ ο διευθύνων σύμβουλος της Tesla, Έλον Μασκ, προειδοποίησε τους επενδυτές ότι το 2026 θα είναι μια χρονιά εξαιρετικά υψηλών επενδύσεων, μετά την ανακοίνωση κερδών σημαντικά χαμηλότερων από τις εκτιμήσεις των αναλυτών.

«Το πραγματικό πρόβλημα είναι το ύψος των δαπανών. Κανείς δεν γνωρίζει ποια θα είναι τελικά η απόδοση αυτών των επενδύσεων», σχολίασε ο επικεφαλής της Mahoney Asset Management, Κεν Μαχόνι.

Όπως σημείωσε, η άνοδος των τιμών του πετρελαίου λόγω της κλιμάκωσης του πολέμου με το Ιράν εντείνει ακόμη περισσότερο τις πιέσεις στις τεχνολογικές μετοχές.

«Είναι η τέλεια καταιγίδα», ανέφερε χαρακτηριστικά.

Στο στόχαστρο και οι εταιρείες μικροτσίπ

Πιέσεις δέχθηκαν και οι μετοχές των κατασκευαστών ημιαγωγών, με τον δείκτη Philadelphia Semiconductor Index να υποχωρεί κατά 0,5%.

Παρότι ο κλάδος εξακολουθεί να αποτελεί τον μεγαλύτερο ωφελημένο από το επενδυτικό κύμα στην τεχνητή νοημοσύνη και ο δείκτης καταγράφει άνοδο άνω του 70% από τις αρχές του έτους, η μεταβλητότητα έχει αυξηθεί αισθητά, καθώς μόνο σε πέντε συνεδριάσεις τους τελευταίους δύο μήνες οι ημερήσιες διακυμάνσεις παρέμειναν κάτω από το 1%.

Οι φόβοι για τις τεράστιες επενδύσεις στην AI

Η έντονη διόρθωση αντανακλά την αυξανόμενη ανησυχία των επενδυτών για τα τεράστια κεφάλαια που διοχετεύουν οι τεχνολογικοί κολοσσοί στην ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Ο δείκτης των Magnificent Seven βρίσκεται πλέον περίπου 11% χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό που κατέγραψε στα τέλη Μαΐου, έχοντας απολέσει σχεδόν 2 τρισ. δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία.

Αν και η Alphabet ανακοίνωσε ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα, με σημαντική ανάπτυξη στις υπηρεσίες cloud, η αγορά στάθηκε κυρίως στη νέα αύξηση των επενδύσεων.

Η εταιρεία δαπάνησε 45 δισ. δολάρια μόνο κατά το δεύτερο τρίμηνο, γεγονός που οδήγησε για πρώτη φορά από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο σε αρνητικές ελεύθερες ταμειακές ροές.

«Αυτό σημαίνει ότι η μετοχή ενσωματώνει πλέον πολύ μεγαλύτερο ρίσκο σε σχέση με το παρελθόν, όταν η εταιρεία αποτελούσε μια μηχανή παραγωγής μετρητών», δήλωσε ο επικεφαλής επενδύσεων της Bold Wealth Partners, Τζέισον Λεμίρ.

Από την πλευρά του, ο Έλον Μασκ υπογράμμισε ότι η Tesla θα πρέπει να επενδύει «όσο πιο γρήγορα γίνεται, αρκεί οι δαπάνες να μην είναι σπάταλες».

Βουτιά για Tesla και Alphabet

Η Tesla κατέγραψε απώλειες 15%, σημειώνοντας τη χειρότερη συνεδρίασή της από τον Μάρτιο του 2025.

Η Alphabet υποχώρησε κατά 7,1%, στη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση της από τον Μάιο του 2025.

Ισχυρές πιέσεις δέχθηκαν επίσης και άλλοι μεγάλοι επενδυτές στην AI:

Microsoft: -2,2%
Amazon: -4,6%
Meta Platforms: -3,4%

Και οι τρεις εταιρείες ανακοινώνουν αποτελέσματα την επόμενη εβδομάδα.

Από τις επτά μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, η Apple εμφάνισε τη μικρότερη υποχώρηση, καθώς έχει αποφύγει μέχρι στιγμής τις υπέρογκες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη. Η στάση αυτή φαίνεται να επιβραβεύεται από τους επενδυτές, με τη μετοχή της να ενισχύεται κατά 11% μέσα στον Ιούλιο και κατά 18% από την αρχή του έτους.

Η αγορά ζητά πλέον αποδόσεις

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η στάση της Wall Street απέναντι στις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη έχει αλλάξει αισθητά.

Τα προηγούμενα χρόνια, κάθε ανακοίνωση για αύξηση των επενδύσεων οδηγούσε σε άνοδο των μετοχών. Πλέον, οι επενδυτές απαιτούν απτά οικονομικά αποτελέσματα και τιμωρούν τις εταιρείες όταν οι τεράστιες δαπάνες δεν συνοδεύονται από αντίστοιχη αύξηση της κερδοφορίας.

«Αυτές οι εταιρείες διέθεταν τους ισχυρότερους ισολογισμούς στην ιστορία της εταιρικής Αμερικής. Σήμερα έχουν γεμίσει περιουσιακά στοιχεία και η αγορά αμφισβητεί την απόδοση των επενδύσεών τους», τόνισε ο Τζέισον Λεμίρ.

Όπως πρόσθεσε, οι επενδυτές καλούνται πλέον να αξιολογούν διαφορετικά τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, ιδιαίτερα καθώς παραμένει περιορισμένη η διαφάνεια σχετικά με τις μελλοντικές χρηματοδοτικές και δανειακές τους υποχρεώσεις.