Στο νέο μετοχικό σχήμα συμμετέχει επίσης η Ireon Technologies Limited, θυγατρική της Motor Oil, η οποία μαζί με τον υφιστάμενο βασικό μέτοχο διαμορφώνει ένα ισχυρό επιχειρηματικό σχήμα, με στόχο την υποστήριξη της επόμενης φάσης ανάπτυξης της Nova ICT τόσο στην ελληνική όσο και στην ευρωπαϊκή αγορά.

Η συμφωνία ενισχύει σημαντικά τη μετοχική βάση της εταιρείας και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για την περαιτέρω επέκταση των δραστηριοτήτων της, αξιοποιώντας τη χρηματοοικονομική ισχύ και την τεχνογνωσία των νέων στρατηγικών επενδυτών.

Η Nova ICT έχει εδραιώσει τη θέση της ως μία από τις κορυφαίες εταιρείες τεχνολογίας στην Ελλάδα, διαθέτοντας έμπειρη διοικητική ομάδα, ισχυρό ιστορικό ανάπτυξης και αποδεδειγμένη ικανότητα στην υλοποίηση σύνθετων έργων ψηφιακού μετασχηματισμού τόσο για τον δημόσιο όσο και για τον ιδιωτικό τομέα.

Το διαφοροποιημένο επιχειρηματικό της μοντέλο επιτρέπει στην εταιρεία να ανταγωνίζεται αποτελεσματικά τόσο στην ελληνική όσο και στη διεθνή αγορά, ενώ η δραστηριότητά της εκτείνεται σε κρίσιμους τομείς της οικονομίας, όπως η Υγεία, η Άμυνα, η Πολιτική Προστασία, η Ψηφιοποίηση Αρχείων, οι Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας, οι Έξυπνες Πόλεις, καθώς και έργα στους τομείς του Πολιτισμού και του Τουρισμού.

Κομβικό στοιχείο της στρατηγικής της αποτελεί η ανάπτυξη ενός ευρύτατου οικοσυστήματος συνεργασιών με κορυφαίους διεθνείς τεχνολογικούς παρόχους και εξειδικευμένους συνεργάτες, οι οποίοι σχεδιάζουν και υλοποιούν λύσεις προσαρμοσμένες στις ιδιαίτερες απαιτήσεις κάθε έργου.

Παράλληλα, η εταιρεία ακολουθεί σταθερά εξωστρεφή στρατηγική, ενισχύοντας συνεχώς τη συμμετοχή της σε ευρωπαϊκά προγράμματα και διασυνοριακά έργα ψηφιακού μετασχηματισμού, γεγονός που διευρύνει τις προοπτικές ανάπτυξής της εκτός Ελλάδας.

Η διεθνής αυτή παρουσία, σε συνδυασμό με τις συνεχείς επενδύσεις σε τεχνογνωσία, καινοτομία και ανθρώπινο δυναμικό, δημιουργεί ισχυρές προϋποθέσεις για το επόμενο αναπτυξιακό βήμα της Nova ICT. Η στήριξη από τη Motor Oil, την EOS Capital Partners και το Latsco Family Office αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τη θέση της εταιρείας σε έναν ταχέως αναπτυσσόμενο κλάδο, αξιοποιώντας τις αυξανόμενες ανάγκες για λύσεις ψηφιακού μετασχηματισμού στην Ελλάδα και στην ευρωπαϊκή αγορά.

Ο Νικόλας Χρυσανθόπουλος, Senior Partner της EOS Capital Partners, δήλωσε:

«Η Nova ICT ξεχωρίζει για την ποιότητα της διοικητικής της ομάδας, την εξωστρέφειά της και το ιδιαίτερο επιχειρηματικό μοντέλο που έχει αναπτύξει. Η ικανότητά της να σχεδιάζει και να υλοποιεί σύνθετες τεχνολογικές λύσεις, αξιοποιώντας ένα ισχυρό δίκτυο διεθνών συνεργατών, της έχει επιτρέψει να δημιουργήσει μια ξεχωριστή θέση στην αγορά. Η εταιρεία έχει το σωστό DNA για να ενισχύσει περαιτέρω την παρουσία της τόσο στην Ελλάδα όσο και στις ευρωπαϊκές αγορές και είμαστε ιδιαίτερα ικανοποιημένοι που θα συνεργαστούμε με τη διοίκηση, τον Όμιλο Motor Oil και το Latsco Family Office για να την οδηγήσουμε στην επόμενη φάση της ανάπτυξής της.»

Ο Νικόλαος Βουτυχτής, Chief Investment Officer του Latsco Family Office, δήλωσε:

«H συμμετοχή του Latsco Family Office στην νέα εποχή της Nova ICT υπογραμμίζει την στρατηγική μας για επενδύσεις σε τομείς της οικονομίας που μπορούν να συμβάλλουν καταλυτικά στον μετασχηματισμό και την πρόοδο της χώρας μας. Η σημερινή εξέλιξη είναι το φυσικό αποτέλεσμα μιας ήδη επιτυχημένης μετοχικής συνεργασίας την τελευταία διετία μεταξύ της NOVA ICT και του Latsco Family Office στον τομέα της ανάπτυξης λογισμικού αιχμής, για κρίσιμες υποδομές, βασισμένου στην τεχνητή νοημοσύνη. Η περαιτέρω ενδυνάμωση αυτής της στρατηγικής συνεργασίας με την συμμετοχή του Latsco Family Office στο μετοχικό κεφάλαιο της NOVA ICT είναι μια μεγάλη πρόκληση που μαζί με την ομάδα της EOS Capital Partners και την άξια διοικητική ομάδα της NOVA ICT θα επιχειρήσουμε να αξιοποιήσουμε στον υπέρτατο βαθμό».

Ο Αλέξανδρος Μπρέγιαννης, ο οποίος παραμένει ως Chief Executive Officer της NOVA ICT, δήλωσε:

«Με ιδιαίτερη χαρά, καλωσορίζουμε την EOS Capital Partners, το Latsco Family Office και την IREON TECHNOLOGIES LIMITED στη μετοχική μας βάση. Η νέα αυτή συνεργασία μάς δίνει τα εφόδια να γεφυρώσουμε το χάσμα μεταξύ πολύπλοκων αναγκών, τεχνολογικής εξέλιξης και καινοτόμων επιχειρηματικών μοντέλων, προσφέροντας στους πελάτες μας μια πλατφόρμα βιώσιμης ανάπτυξης και ψηφιακής υπεροχής. Η συμμετοχή τόσο ισχυρών συμμάχων στη Nova ICT επισφραγίζει την εμπιστοσύνη τους στις προοπτικές του εγχειρήματος και ενισχύει τη θεσμική μας θωράκιση, παρέχοντάς μας το απαραίτητο κεφαλαιακό και στρατηγικό βάθος για να συνεχίσουμε να ηγούμαστε στον ψηφιακό μετασχηματισμό. Με αυτούς τους ισχυρούς εταίρους στο πλευρό μας, συνεχίζουμε με ακόμη μεγαλύτερη αυτοπεποίθηση την ανοδική μας πορεία, θέτοντας τον πήχη ακόμη ψηλότερα».

Η μεγαλύτερη αναβάθμιση αφορά τη HelleniQ Energy, για την οποία η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 13,50 ευρώ, έναντι 11,30 ευρώ προηγουμένως, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 26% από τα τρέχοντα επίπεδα. Για τη Motor Oil, η Goldman Sachs αυξάνει την τιμή-στόχο στα 49 ευρώ από 41 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου 14%.

Η διαφοροποίηση στις συστάσεις αντανακλά τη διαφορετική επενδυτική εικόνα των δύο εταιρειών. Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο, η HelleniQ Energy διαθέτει μεγαλύτερο περιθώριο θετικών αναθεωρήσεων στα κέρδη της, ενώ παράλληλα μπορεί να επωφεληθεί από περαιτέρω εξομάλυνση της αποτίμησής της. Αντίθετα, για τη Motor Oil, παρότι οι προβλέψεις αναβαθμίζονται σημαντικά, η μέχρι σήμερα ισχυρή χρηματιστηριακή της πορεία οδηγεί τη Goldman Sachs στη διατήρηση της σύστασης Neutral.

Κομβικό ρόλο στις αναθεωρήσεις διαδραματίζει το εξαιρετικά ισχυρό περιβάλλον της ευρωπαϊκής αγοράς διύλισης. Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι τα ευρωπαϊκά περιθώρια διύλισης εξακολουθούν να κινούνται σε επίπεδα άνω των 30 δολαρίων ανά βαρέλι, όταν ο ιστορικός μέσος όρος του κύκλου διαμορφώνεται περίπου στα 7 δολάρια ανά βαρέλι. Η εικόνα αυτή αποδίδεται στις συνεχιζόμενες διαταραχές της προσφοράς από τη Μέση Ανατολή και τη Ρωσία, στα περιορισμένα αποθέματα προϊόντων, στην αυξημένη εποχική ζήτηση, αλλά και στις καθυστερήσεις προσθήκης νέας διυλιστικής δυναμικότητας σε διεθνές επίπεδο.

Κατά το δεύτερο τρίμηνο του έτους, τα περιθώρια στα προϊόντα diesel και jet fuel διαμορφώθηκαν, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, στα 50-60 δολάρια ανά βαρέλι, προσφέροντας σημαντική ώθηση στην κερδοφορία των διυλιστηρίων. Ωστόσο, μέρος αυτού του οφέλους αντισταθμίστηκε από την επιδείνωση του κόστους προμήθειας αργού πετρελαίου, καθώς οι διαφορές τιμής έναντι του Brent μετακινήθηκαν από discount 2-3 δολαρίων ανά βαρέλι κατά το πρώτο τρίμηνο σε premium 5-7 δολαρίων ανά βαρέλι κατά το δεύτερο τρίμηνο.

Για τη HelleniQ Energy, η Goldman Sachs προβλέπει προσαρμοσμένο EBITDA δεύτερου τριμήνου ύψους 357 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 22% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 61% σε ετήσια βάση. Το EBITDA του τομέα διύλισης εκτιμάται στα 274 εκατ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 192 εκατ. ευρώ. Καθοριστικό παράγοντα αποτελεί η ανάκαμψη των όγκων παραγωγής μετά την ολοκλήρωση των εργασιών συντήρησης στο διυλιστήριο του Ασπροπύργου.

Για τη Motor Oil, οι αναλυτές της Goldman Sachs εκτιμούν ότι το προσαρμοσμένο EBITDA του δεύτερου τριμήνου θα ανέλθει στα 380 εκατ. ευρώ, επίπεδο σχεδόν αμετάβλητο σε τριμηνιαία βάση αλλά αυξημένο κατά 61% σε σύγκριση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα. Το EBITDA διύλισης προβλέπεται στα 318 εκατ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη αναμένονται στα 230 εκατ. ευρώ, με τον όμιλο να συνεχίζει, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου, να λειτουργεί κοντά στη μέγιστη δυναμικότητα των μονάδων του.

Ιδιαίτερη σημασία έχει και η αναβάθμιση των μεσοπρόθεσμων προβλέψεων της Goldman Sachs. Ο οίκος αυξάνει τις εκτιμήσεις για τα EBITDA των δύο εταιρειών κατά 17% κατά μέσο όρο για το 2026 και κατά 30% για το 2027, με τις νέες προβλέψεις να βρίσκονται πλέον 18% υψηλότερα από το consensus για το 2026 και 26% υψηλότερα για το 2027.

Ειδικότερα, η Goldman Sachs προβλέπει για τη HelleniQ Energy EBITDA 1,49 δισ. ευρώ το 2026 και 1,46 δισ. ευρώ το 2027, ενώ για τη Motor Oil εκτιμά EBITDA 1,50 δισ. ευρώ το 2026 και 1,34 δισ. ευρώ το 2027.

Παρά τις ήδη σημαντικές αναβαθμίσεις, ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος θεωρεί ότι υπάρχει ακόμη σημαντικό περιθώριο περαιτέρω ανοδικών αναθεωρήσεων, εφόσον διατηρηθούν στα σημερινά υψηλά επίπεδα τα προθεσμιακά περιθώρια στα diesel και jet fuel. Στο συγκεκριμένο σενάριο, το implied EBITDA θα μπορούσε να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο 75% υψηλότερα από τις τρέχουσες προβλέψεις για τη HelleniQ Energy και κατά 55% υψηλότερα για τη Motor Oil, στοιχείο που υποδηλώνει ότι η κερδοφορία του κλάδου ενδέχεται να αποδειχθεί ακόμη ισχυρότερη από τις ήδη αναβαθμισμένες εκτιμήσεις της Goldman Sachs.

Σύμφωνα με το πλαίσιο βασικών όρων, η ολοκλήρωση της συναλλαγής τελεί, μεταξύ άλλων, υπό την αίρεση της οριστικοποίησης και υπογραφής των οριστικών συμβατικών κειμένων μεταξύ των μερών, καθώς και της λήψης των απαιτούμενων εταιρικών, κανονιστικών και λοιπών εγκρίσεων.

Ο Όμιλος AKTOR παράγοντας ενεργειακής ασφάλειας

Η συμμετοχή στο FSRU των Αγίων Θεοδώρων αποτελεί μέρος της στρατηγικής του Ομίλου AKTOR για τη συμμετοχή του σε έργα που συμβάλλουν στην ασφάλεια εφοδιασμού και στη διαφοροποίηση των ενεργειακών πηγών στην Ελλάδα και την ευρύτερη περιοχή.
Ο Όμιλος AKTOR τοποθετείται στην αγορά ως παράγοντας ενεργειακής ασφάλειας στην Νοτιοανατολική Ευρώπη, έχοντας ήδη εξασφαλίσει εμπορικές συμφωνίες LNG 1,5 bcm, με εξασφαλισμένο – μέσω μακροπρόθεσμων δεσμευτικών συμφωνιών - κύκλο εργασιών ύψους €9 δισ. για την περίοδο 2030-2050, ενώ στοχεύει σε περαιτέρω συμφωνίες 5 bcm το επόμενο διάστημα.

Συγκεκριμένα, η απόκτηση μεριδίου 50% της Dioriga Gas FSRU εκτιμάται ότι θα συμβάλλει τόσο στην εξασφάλιση μεγαλύτερης δυνατότητας επαναεροποίησης LNG στην Ελλάδα όσο και στη βελτίωση των περιθωρίων κερδοφορίας του συγκεκριμένου τομέα δραστηριότητας.

Έργο εθνικής σημασίας

Το FSRU που αναπτύσσει η Dioriga Gas στους Αγίους Θεοδώρους, συνιστά το πλέον ώριμο και αδειοδοτημένο έργο της κατηγορίας του στη χώρα μας και όχι μόνο αναμένεται ότι θα συμβάλει στην αύξηση της αποθηκευτικής δυναμικότητας σε LNG έως και κατά 210.000 κ.μ., αλλά και θα συμπληρώσει το Εθνικό Σύστημα Μεταφοράς Φυσικού Αερίου, ενισχύοντας τόσο την ευελιξία και την ανθεκτικότητα του ενεργειακού συστήματος όσο και τη λειτουργία του Κάθετου Ενεργειακού Διαδρόμου στην Νοτιοανατολική Ευρώπη. Για τον λόγο αυτό, κρίνεται πρωτίστως ως ένα έργο εθνικής σημασία αλλά και διεθνούς.

Το FSRU της Dioriga Gas μπορεί να αποτελέσει μία νέα ενεργειακή πύλη της Ελλάδας προς την Νοτιοανατολική και Ανατολική Ευρώπη, συμβάλλοντας στη διαφοροποίηση των πηγών εφοδιασμού και στην ενίσχυση τόσο της ευρωπαϊκής ενεργειακής ασφάλειας όσο και του ρόλου της χώρας μας ως ενεργειακού κόμβου στην περιοχή, στο πλαίσιο της ευρωπαϊκής απαγόρευσης των εισαγωγών ρωσικού φυσικού αερίου. Και αναμένεται να συμπληρώσει το ήδη υπάρχον δίκτυο ενεργειακών υποδομών της χώρας, προσφέροντας ανταγωνιστική πρόσβαση σε νέες πηγές LNG και βελτιώνοντας συνολικότερα τις συνθήκες της αγοράς, η οποία έχει ήδη ανταποκριθεί σχετικά.

Έτσι, η υπό εξέταση απόκτηση του 50% του FSRU από τον Όμιλο AKTOR ενδέχεται να αποτελέσει το επόμενο βήμα που επιταχύνει την οικονομική, τεχνική και επιχειρησιακή ωρίμαση του έργου, φέρνοντάς το σε τροχιά ολοκλήρωσης.

Η Optima Bank εξακολουθεί να κατατάσσει τη Motor Oil μεταξύ των κορυφαίων επενδυτικών επιλογών της για το 2026, στηριζόμενη κυρίως στις ισχυρότερες προοπτικές κερδοφορίας του διυλιστηριακού κλάδου.

Τα περιθώρια διύλισης παραμένουν σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα

Σύμφωνα με την Optima Bank, το δεύτερο εξάμηνο του 2025 ήταν ιδιαίτερα ισχυρό για τον κλάδο της διύλισης, καθώς τα περιθώρια και η κερδοφορία ενισχύθηκαν σημαντικά λόγω της περιορισμένης παραγωγικής δυναμικότητας και των γεωπολιτικών εξελίξεων που επηρέασαν την προσφορά.

Η σύγκρουση μεταξύ Ισραήλ και Ιράν επιδείνωσε περαιτέρω την ανισορροπία μεταξύ προσφοράς και ζήτησης, οδηγώντας σε εκρηκτική άνοδο των περιθωρίων (cracks) στο πετρέλαιο κίνησης (diesel) και στα αεροπορικά καύσιμα (jet fuel). Αν και μετά την εκεχειρία οι τιμές του αργού επέστρεψαν γρήγορα στα προ της κρίσης επίπεδα και τα περιθώρια διόρθωσαν μερικώς, εξακολουθούν να παραμένουν σε υψηλά επίπεδα.

Η Optima Bank εκτιμά ότι η χαμηλότερη παγκόσμια επεξεργασία αργού πετρελαίου μέσα στο 2026, σε συνδυασμό με τη μείωση των αποθεμάτων, τα οποία θα χρειαστούν χρόνο για να αναπληρωθούν, θα συνεχίσουν να στηρίζουν τα περιθώρια διύλισης για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό,τι αναμενόταν αρχικά.

Παράλληλα, η επαναλειτουργία των μεταφορών μέσω των Στενών του Ορμούζ και η αποκατάσταση της ομαλής προμήθειας αργού επιτρέπουν πλέον την αγορά πρώτης ύλης με μεγαλύτερες εκπτώσεις, καθώς κατά τους μήνες Απρίλιο και Μάιο οι προμήθειες πραγματοποιούνταν με σημαντικά ασφάλιστρα (premiums). Η εξέλιξη αυτή ενισχύει περαιτέρω τα διεθνή περιθώρια αναφοράς.

Με βάση τις εκτιμήσεις του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας (IEA), η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου αναμένεται να μειωθεί κατά 1,1 εκατ. βαρέλια ημερησίως το 2026, ενώ η προσφορά προβλέπεται να υποχωρήσει κατά 3,9 εκατ. βαρέλια ημερησίως. Για το 2027, η ζήτηση εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά 2 εκατ. βαρέλια ημερησίως, ενώ η προσφορά αναμένεται να ενισχυθεί κατά 8 εκατ. βαρέλια ημερησίως.

Υπό αυτές τις συνθήκες, η Optima Bank ενσωματώνει στις εκτιμήσεις της υψηλότερα περιθώρια διύλισης κατά 2 έως 4 δολάρια ανά βαρέλι για την περίοδο 2026-2029, γεγονός που οδηγεί σε σημαντική αναβάθμιση των προβλέψεων κερδοφορίας.

Συνεχίζεται η αναδιάρθρωση των δραστηριοτήτων

Πέρα από τη διύλιση, η Motor Oil συνεχίζει να αναδιοργανώνει τον τομέα εμπορίας καυσίμων, δίνοντας μεγαλύτερη έμφαση στις πωλήσεις προϊόντων εκτός καυσίμων μέσω του δικτύου περίπου 1.540 πρατηρίων, καθώς και στην προσθήκη νέων καταστημάτων.

Στον τομέα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, ο όμιλος επανεξετάζει τη στρατηγική ανάπτυξής του, δίνοντας προτεραιότητα σε επενδύσεις υψηλότερης απόδοσης, όπως τα συστήματα αποθήκευσης ενέργειας με μπαταρίες (BESS), επεκτεινόμενος σε αγορές με μικρότερη διείσδυση, όπως η Ρουμανία, ενώ παράλληλα προχωρά στην αποεπένδυση από ώριμα περιουσιακά στοιχεία, όπως μέρος του χαρτοφυλακίου αιολικών πάρκων και η συμμετοχή στην Unagi. Ωστόσο, διατηρεί αμετάβλητο τον στόχο εγκατεστημένης ισχύος 2 GW έως το 2030.

Στον τομέα της ηλεκτροπαραγωγής και προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας, προχωρά η σύσταση της κοινής εταιρείας (Joint Venture) με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με την επίσημη έναρξη λειτουργίας της νέας εταιρείας κοινής ωφέλειας να αναμένεται έως το τέλος του 2026.

Όσον αφορά την κυκλική οικονομία, δραστηριότητα που ήδη αποφέρει πάνω από 50 εκατ. ευρώ EBITDA, η Motor Oil βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις με την Aktor για την πώληση του 75% των εταιρειών Ηλέκτωρ και Thalis.

Παράλληλα, η διοίκηση αναζητά στρατηγικούς εταίρους, μεταξύ των οποίων και η Aktor, προκειμένου να ληφθεί η τελική επενδυτική απόφαση (FID) για την ανάπτυξη της πλωτής μονάδας αποθήκευσης και επαναεριοποίησης φυσικού αερίου (FSRU).

Σημαντική αναβάθμιση των προβλέψεων κερδοφορίας

Η Optima Bank αναθεωρεί σημαντικά προς τα πάνω τις εκτιμήσεις της για τα οικονομικά μεγέθη της Motor Oil.

Ειδικότερα, προβλέπει EBITDA ύψους 1,412 δισ. ευρώ για το 2026 και 1,295 δισ. ευρώ για το 2027, αυξημένα κατά 30% και 14%, αντίστοιχα, σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις, με τη δραστηριότητα διύλισης να αποτελεί τον βασικό μοχλό της αναβάθμισης.

Η πρόβλεψη για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 2026 αυξάνεται κατά 39%, στα 834 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβανομένων 54 εκατ. ευρώ από συγγενείς εταιρείες, ενώ για το 2027 η εκτίμηση ενισχύεται κατά 18%, στα 751 εκατ. ευρώ, ποσό που αντιστοιχεί σε ετήσια μείωση περίπου 10%.

Η καθαρή δανειακή θέση του ομίλου εκτιμάται ότι θα μειωθεί κατά περίπου 300 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση, στα 1,28 δισ. ευρώ το 2026, χάρη στην ισχυρή λειτουργική κερδοφορία και στις αναμενόμενες εισροές 237 εκατ. ευρώ από τη συναλλαγή των ΑΠΕ με τη ΔΕΗ, οι οποίες αναμένεται να υπερκαλύψουν τις επενδύσεις ύψους 560 εκατ. ευρώ και τη διανομή μερισμάτων περίπου 200 εκατ. ευρώ.

Η χρηματιστηριακή προβλέπει ακόμη συνολικό μέρισμα 2,10 ευρώ ανά μετοχή για τη χρήση 2026, που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση περίπου 4,9%, με καταβολή σε δύο δόσεις, εκ των οποίων η πρώτη, ύψους 0,50 ευρώ ανά μετοχή, εκτιμάται ότι θα διανεμηθεί το τέταρτο τρίμηνο του 2026.

Αναβάθμιση της αποτίμησης

Η Optima Bank διατηρεί τη σύσταση «Αγορά», αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 54,1 ευρώ ανά μετοχή από 40,6 ευρώ, λόγω της σημαντικής αναβάθμισης των εκτιμήσεων για την κερδοφορία του βασικού επιχειρηματικού τομέα της εταιρείας κατά την περίοδο 2026-2029.

Όπως επισημαίνει, η Motor Oil διαπραγματεύεται σήμερα με εκτιμώμενο δείκτη EV/EBITDA 4 φορές για το 2026, σημαντικά χαμηλότερα από τον μέσο όρο του κύκλου της περιόδου 2016-2025, που διαμορφώνεται στις 6,1 φορές, ενώ παράλληλα εμφανίζει και χαμηλότερο δείκτη P/E σε σύγκριση με τις αντίστοιχες εταιρείες του κλάδου.

Η μετοχή έχει ήδη καταγράψει άνοδο 38% από την αρχή του έτους και 43% σε ετήσια βάση, με την Optima Bank να τονίζει ότι η Motor Oil εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της για το 2026.

Η μεγαλύτερη αλλαγή αφορά τη HelleniQ Energy, την οποία η Eurobank Equities αναβαθμίζει σε σύσταση "Buy" από "Hold", αυξάνοντας παράλληλα την τιμή-στόχο στα 12,60 ευρώ από 9,40 ευρώ, εξέλιξη που συνεπάγεται σημαντικό περιθώριο ανόδου για τη μετοχή.

Για τη Motor Oil, ο οίκος διατηρεί τη σύσταση "Buy", εξακολουθεί να τη χαρακτηρίζει Top Pick μεταξύ των ελληνικών μετοχών και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 53,20 ευρώ από 39,10 ευρώ, αντανακλώντας τη βελτιωμένη εικόνα του κλάδου αλλά και τα ιδιαίτερα ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας.

Η άνοδος των περιθωρίων έχει ήδη «κλειδώσει» την κερδοφορία του 2026

Σύμφωνα με την Eurobank Equities, η εκτίναξη των περιθωρίων διύλισης που ακολούθησε τον πόλεμο Ιράν-Ισραήλ, κυρίως στα μεσαία αποστάγματα όπως το πετρέλαιο κίνησης και τα αεροπορικά καύσιμα, οδήγησε τα οικονομικά μεγέθη των διυλιστηρίων πολύ υψηλότερα από όσα προεξοφλούσε η αγορά πριν από την κλιμάκωση της γεωπολιτικής κρίσης.

Παρότι η αποκλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή οδήγησε σε μερική υποχώρηση των περιθωρίων, αυτά εξακολουθούν να κινούνται σε επίπεδα αισθητά υψηλότερα από τους ιστορικούς μέσους όρους. Η μέχρι σήμερα υπεραπόδοση θεωρείται αρκετή ώστε να αφήσει ισχυρό αποτύπωμα στα οικονομικά αποτελέσματα του 2026.

Ο οίκος εκτιμά ότι η ιδιαίτερα υψηλή έκθεση των δύο ελληνικών διυλιστηρίων στην αγορά diesel και αεροπορικών καυσίμων θα οδηγήσει τα πραγματοποιημένα περιθώρια διύλισης περίπου στα 17 δολάρια ανά βαρέλι το 2026, δηλαδή κατά περίπου 2-3 δολάρια υψηλότερα σε σχέση με το 2025.

Με βάση αυτές τις παραδοχές, η Eurobank Equities προβλέπει ότι τόσο η HelleniQ Energy όσο και η Motor Oil θα εμφανίσουν EBITDA περίπου 1,3 δισ. ευρώ το 2026, επίπεδο περίπου 30% υψηλότερο από αυτό που προέβλεπε η αγορά στις αρχές του έτους.

Η αλλαγή είναι διαρθρωτική και όχι συγκυριακή

Η Eurobank Equities τονίζει ότι η επενδυτική της θέση δεν βασίζεται αποκλειστικά στη βραχυπρόθεσμη επίδραση των γεωπολιτικών εξελίξεων.

Αντιθέτως, θεωρεί ότι η αγορά διύλισης έχει εισέλθει σε ένα νέο διαρθρωτικά ισχυρότερο περιβάλλον, όπου τα μεσοπρόθεσμα περιθώρια διύλισης θα διαμορφώνονται πλέον σε επίπεδα σημαντικά υψηλότερα από το ιστορικό «mid-cycle» των 6-7 δολαρίων ανά βαρέλι, κινούμενα σταθερά στη χαμηλή έως μεσαία περιοχή των διψήφιων επιπέδων.

Η εκτίμηση αυτή στηρίζεται σε μια σειρά παραγόντων, όπως η ανθεκτική ζήτηση για μεσαία αποστάγματα, η διαρθρωτικά περιορισμένη διυλιστηριακή δυναμικότητα στην Ευρώπη, η αυξανόμενη εξάρτηση της ηπείρου από εισαγόμενα καύσιμα και οι μεγαλύτερες και πιο ευάλωτες εμπορικές διαδρομές που απαιτούνται πλέον για τον εφοδιασμό της αγοράς.

Ως αποτέλεσμα, ο οίκος θεωρεί ότι τα EBITDA των δύο ελληνικών ομίλων θα διατηρηθούν πάνω από το επίπεδο του 1 δισ. ευρώ σε όλη τη διάρκεια του κύκλου, αντί να επιστρέψουν στα αισθητά χαμηλότερα επίπεδα που χαρακτήριζαν προηγούμενες περιόδους.

Η πρόβλεψη αυτή βρίσκεται περίπου 15%-20% υψηλότερα από τις μέσες εκτιμήσεις πολλών αναλυτών για το 2027 και τα επόμενα χρόνια.

Σημαντικές αναβαθμίσεις στις προβλέψεις

Με βάση τη νέα εικόνα, η Eurobank Equities προχωρά σε ουσιαστικές αναβαθμίσεις των οικονομικών της προβλέψεων.

Για τη HelleniQ Energy, αυξάνει την πρόβλεψη για το προσαρμοσμένο EBITDA του 2026 κατά 35%, στα 1,3 δισ. ευρώ, ενώ αναβαθμίζει τις προβλέψεις για το 2027 και το 2028 κατά 15% και 10% αντίστοιχα, εκτιμώντας EBITDA περίπου 1,1 δισ. ευρώ για κάθε μία από τις δύο χρήσεις.

Για τη Motor Oil, ο οίκος προβλέπει πλέον EBITDA περίπου 1,3 δισ. ευρώ το 2026 και περίπου 1,1 δισ. ευρώ τόσο το 2027 όσο και το 2028, ενσωματώνοντας παραδοχή για περιθώρια διύλισης 16 δολαρίων ανά βαρέλι το 2026 και εξομάλυνσή τους στα περίπου 13 δολάρια ανά βαρέλι μεσοπρόθεσμα.

Η βασική διαπίστωση της Eurobank Equities είναι ότι τα δύο ελληνικά διυλιστήρια λειτουργούν πλέον με ένα σημαντικά υψηλότερο και περισσότερο διατηρήσιμο επίπεδο κερδοφορίας από αυτό που εξακολουθεί να προεξοφλεί η αγορά.

Γιατί η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τον κλάδο

Η Eurobank Equities υποστηρίζει ότι οι περισσότερες προβλέψεις των αναλυτών εξακολουθούν να χρησιμοποιούν ως σημείο αναφοράς το περιβάλλον πριν από το 2022.

Κάθε χρόνο, οι εκτιμήσεις ξεκινούν από παραδοχή περιθωρίων διύλισης της τάξης των 6-7 δολαρίων ανά βαρέλι, αναβαθμίζονται μόνο όταν τα τρέχοντα περιθώρια αποδεικνύονται υψηλότερα, αλλά η αναθεώρηση αυτή δεν μεταφέρεται στις προβλέψεις των επόμενων χρήσεων.

Κατά τον οίκο, οι προβλέψεις για EBITDA χαμηλότερο του 1 δισ. ευρώ δεν αποτυπώνουν πλέον τη νέα πραγματικότητα της αγοράς.

HelleniQ Energy: Ο ρόλος των δραστηριοτήτων πέρα από τη διύλιση

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη HelleniQ Energy, όπου η διοίκηση έχει αναδείξει επανειλημμένα τη σημασία δραστηριοτήτων όπως το trading, τα logistics, η βελτιστοποίηση της εφοδιαστικής αλυσίδας, η εμπορική ολοκλήρωση και το marketing.

Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, περίπου 500 εκατ. ευρώ EBITDA του τομέα downstream δεν εξαρτώνται άμεσα από τα διεθνή περιθώρια διύλισης, γεγονός που προσφέρει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα στην κερδοφορία και δικαιολογεί υψηλότερη αποτίμηση σε σχέση με μια καθαρά διυλιστηριακή δραστηριότητα.

Οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές

Παρά τη σημαντική άνοδο που έχουν καταγράψει οι δύο μετοχές, η Eurobank Equities εκτιμά ότι τόσο η HelleniQ Energy όσο και η Motor Oil εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με αποτιμήσεις χαμηλότερες από τις ιστορικές μέσες του κύκλου, ενώ παράλληλα προσφέρουν υψηλές μερισματικές αποδόσεις και διατηρούν ισχυρούς ισολογισμούς με περιορισμένη μόχλευση.

Ο οίκος αποτιμά και τις δύο εταιρείες σε δείκτη EV/EBITDA κάτω από 6 φορές για το 2027, επίπεδο που θεωρεί ιδιαίτερα συντηρητικό, λαμβάνοντας υπόψη το υψηλότερο διατηρήσιμο επίπεδο περιθωρίων, την αυξημένη συμβολή μη κυκλικών δραστηριοτήτων και τη σημαντικά βελτιωμένη ορατότητα στις μελλοντικές ταμειακές ροές.

Η Eurobank Equities καταλήγει ότι η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει πλήρως τη διαρθρωτική αναβάθμιση της κερδοφορίας των ελληνικών διυλιστηρίων και θεωρεί ότι τόσο η HelleniQ Energy όσο και η Motor Oil διαθέτουν περαιτέρω περιθώρια ανόδου, με τη Motor Oil να παραμένει η κορυφαία επιλογή της στον ελληνικό ενεργειακό κλάδο.

Η εταιρεία προτίθεται να χρησιμοποιήσει τα κεφάλαια που θα αντληθούν από την έκδοση, μαζί με υφιστάμενα ταμειακά διαθέσιμα, για την αποπληρωμή του συνόλου των υφιστάμενων ομολογιών ύψους 400 εκατομμυρίων ευρώ με επιτόκιο 2,125% και λήξη το 2026, συμπεριλαμβανομένης της καταβολής των δεδουλευμένων και μη καταβληθέντων τόκων, καθώς και για την αποπληρωμή των προμηθειών και εξόδων της έκδοσης. Οι ομολογίες θα διατεθούν σε υπεράκτιες συναλλαγές εκτός Ηνωμένων Πολιτειών σύμφωνα με τον Regulation S βάσει του Νόμου περί Κινητών Αξιών των Η.Π.Α. του 1933, όπως τροποποιήθηκε. Ηλεκτρονική Netroadshow παρουσίαση θα είναι διαθέσιμη.

Σημειώνεται ότι η παρούσα ανακοίνωση δεν αποτελεί ειδοποίηση αποπληρωμής των Υφιστάμενων Ομολογιών. Τυχόν αποπληρωμή των Υφιστάμενων Ομολογιών θα πραγματοποιηθεί αποκλειστικά βάσει επίσημης ειδοποίησης αποπληρωμής που θα αποσταλεί κατά ή περί την ημερομηνία του παρόντος σύμφωνα με το πρόγραμμα έκδοσης ομολογιακού δανείου (indenture) που διέπει τις Υφιστάμενες Ομολογίες και θα τελεί υπό την αίρεση της ολοκλήρωσης της Έκδοσης.

Ο κύκλος εργασιών του ομίλου διαμορφώθηκε στα 3,36 δισ. ευρώ το διάστημα Ιανουαρίου – Μαρτίου 2026, έναντι 2,68 δισ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025, σημειώνοντας αύξηση περίπου 25%.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η εικόνα σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας. Τα μικτά κέρδη εκτινάχθηκαν στα 609,9 εκατ. ευρώ από 186,6 εκατ. ευρώ πέρυσι, ενώ τα κέρδη εκμετάλλευσης ανήλθαν στα 471,6 εκατ. ευρώ, έναντι 133,3 εκατ. ευρώ το πρώτο τρίμηνο του 2025.

Η δυναμική αυτή αποτυπώθηκε και στην τελική γραμμή αποτελεσμάτων, με τα κέρδη προ φόρων να διαμορφώνονται στα 427,7 εκατ. ευρώ, από 113,4 εκατ. ευρώ πέρυσι.

Παράλληλα, τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους σχεδόν τετραπλασιάστηκαν, φθάνοντας τα 332,7 εκατ. ευρώ, έναντι 85 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περσινή περίοδο.

Τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν τη σημαντική λειτουργική μόχλευση του ομίλου σε περιβάλλον αυξημένων περιθωρίων διύλισης, αλλά και τη δυνατότητα της Motor Oil να αξιοποιεί τις διεθνείς εξελίξεις στην αγορά ενέργειας, ενισχύοντας την κερδοφορία και τις ταμειακές της ροές.

Συγκεκριμένα, μετά από την έγκριση του ΑΔΜΗΕ, οι σταθμοί «Τερνίτσα» στη Φωκίδα (30 MW / 60 MWh), «Βεύη» στη Φλώρινα (22 MW / 44 MWh) και «Σανίδα» στη Βοιωτία (20 MW / 40 MWh) εισέρχονται στο τελικό στάδιο ενεργοποίησης και η σύνδεση στο δίκτυο μεταφοράς ηλεκτρικής ενέργειας προγραμματίζεται να γίνει από σήμερα έως Τετάρτη 15 Απριλίου έως την Παρασκευή 17 Απριλίου.

«Η κατασκευή των σταθμών ολοκληρώθηκε σε ιδιαίτερα σύντομο χρονικό διάστημα, της τάξης των πέντε μηνών, επιτυγχάνοντας υψηλό ρυθμό υλοποίησης και διασφαλίζοντας την πλήρη ετοιμότητά τους ήδη από το φθινόπωρο του 2025. Η ηλέκτρισή τους κατέστη δυνατή κατόπιν της ολοκλήρωσης του σχετικού θεσμικού πλαισίου», αναφέρει η MORE και προσθέτει:

Η θέση σε λειτουργία των πρώτων έργων αποθήκευσης μεγάλης κλίμακας ενισχύει την αξιοποίηση της ενέργειας από Ανανεώσιμες Πηγές και περιορίζει τις περικοπές παραγωγής. Συμβάλλει στη σταθερότητα του συστήματος και δημιουργεί προϋποθέσεις για μείωση του κόστους ηλεκτρικής ενέργειας για καταναλωτές και επιχειρήσεις. Παράλληλα, αποτελεί ένα ακόμη βήμα για την ενίσχυση της ενεργειακής αυτονομίας της Ελλάδας και τη μετάβαση σε ένα πιο ευέλικτο και αποδοτικό ενεργειακό σύστημα.

Τα έργα έχουν επιλεγεί στο πλαίσιο της Β' Ανταγωνιστικής Διαδικασίας της ΡΑΑΕΥ για συστήματα αποθήκευσης και υλοποιούνται μέσω του Εθνικού Σχεδίου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας.

Σε 11.482,5 εκατ. ευρώ διαμορφώθηκε ο κύκλος εργασιών το 2025, έναντι 12.187,9 εκατ. τη χρήση 2024 παρουσιάζοντας μείωση κατά 5,79% η οποία οφείλεται στην πτώση του μέσου όρου των τιμών (σε Δολάρια Η.Π.Α.) των προϊόντων πετρελαίου σε συνδυασμό με την αποδυνάμωση του Δολαρίου Η.Π.Α. (μέση ισοτιμία) έναντι του Ευρώ δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος των πωλήσεων της Μητρικής αφορά εξαγωγές τιμολογούμενες σε Δολάρια Η.Π.Α. (στοιχεία για το μέσο όρο των τιμών των προϊόντων πετρελαίου και τη μέση ισοτιμία Ευρώ / Δολαρίου παρατίθενται στην ανάλυση του κύκλου εργασιών της Μητρικής), ενώ μέρος της μείωσης του κύκλου εργασιών αντισταθμίστηκε από την αύξηση του όγκου πωλήσεων των προϊόντων.

Το 2025 ο Όμιλος είχε έσοδα από παροχή υπηρεσιών, το μεγαλύτερο μέρος των οποίων αφορούσε δραστηριότητες της NRG SUPPLY AND TRADING ΜΟΝΟΠΡΟΣΩΠΗ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ Α.Ε., του υπο-ομίλου MORE, της ΘΑΛΗΣ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝΤΙΚΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ Α.Ε., και του υποομίλου της ΗΛΕΚΤΩΡ.

Η ανάλυση των στοιχείων όγκου των ενοποιημένων πωλήσεων επιβεβαιώνει τον έντονα εξαγωγικό χαρακτήρα του Ομίλου, όπως τονίζεαι, με τις πωλήσεις εξωτερικού και ναυτιλίας να ανέρχονται στο 72,64% του συνολικού όγκου το 2025, έναντι 76,28% το 2024 ενώ η συνεισφορά της βιομηχανικής δραστηριότητας διαμορφώθηκε σε 79,71% έναντι 82,27% τη χρήση 2024.

Στοιχεία Μετοχής – Πρόταση για μέρισμα

Το κλείσιμο της τιμής της μετοχής της ΜΟΤΟΡ ΟΙΛ (ΕΛΛΑΣ) Α.Ε. στις 31.12.2025 ήταν Ευρώ 31,40, ενώ στο υψηλό έτους η τιμή της μετοχής έφτασε τα Ευρώ 31,58 (22.12.2025) και στο χαμηλό έτους τα Ευρώ 18,26 (07.04.2025). Η μέση τιμή της μετοχής σταθμισμένη με τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών (Volume Weighted Average Price) διαμορφώθηκε σε Ευρώ 24,31 που αντιστοιχεί σε κεφαλαιοποίηση Εταιρίας Ευρώ 2.693,13 εκατ. Η κεφαλαιοποίηση της Εταιρείας στις 31.12.2025 ανήλθε σε Ευρώ 3.478,59 εκατ. Κατά μέσο όρο διακινήθηκαν 142.059 μετοχές ημερησίως που αντιστοιχεί σε 0,13% επί του συνολικού αριθμού των μετοχών της Εταιρείας και σε 0,23% επί του αριθμού των μετοχών που θεωρούνται ευρύτερη διασπορά (free float). Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών διαμορφώθηκε σε Ευρώ 3.454,09 χιλ.

Συνολικά το 2025 διακινήθηκαν 35.230.584 μετοχές που αντιστοιχεί σε 31,80% επί του συνολικού αριθμού των μετοχών της Εταιρείας και σε 55,97% επί του αριθμού των μετοχών που θεωρούνται ευρύτερη διασπορά (free float).

Η Διοίκηση της Εταιρείας θα προτείνει στην ερχόμενη Ετήσια Τακτική Γενική Συνέλευση του Ιουνίου 2026 τη διανομή συνολικού μερίσματος για τη χρήση 2025 ποσού Ευρώ 193.870.215 (ή Ευρώ 1,75 ανά μετοχή).

Σημειώνεται ότι το ποσό προσωρινού μερίσματος χρήσης 2025 που θα καταβληθεί ανά μετοχή θα προσαυξηθεί αναλογικά με το ποσό του μερίσματος που αντιστοιχεί στις ίδιες μετοχές που κατέχει η Εταιρεία (2.448.898 μετοχές) οι οποίες δεν δικαιούνται προσωρινού μερίσματος.

Κατόπιν τούτου, το μικτό ποσό προσωρινού μερίσματος χρήσης 2025 που θα καταβληθεί διαμορφώνεται στο ποσό των Ευρώ 0,357911770 ανά μετοχή.

Το εν λόγω ποσό υπόκειται σε παρακράτηση φόρου 5% επί των μερισμάτων (ήτοι Ευρώ 0,017895588 ανά μετοχή) σύμφωνα με τα προβλεπόμενα στα άρθρα 40 και 64 του Νόμου 4172/2013 (ΦΕΚ Α’ 167 /23.07.2013) όπως τροποποιήθηκαν από το Νόμο 4646/2019, άρθρο 24 (ΦΕΚ Α’ 201 /12.12.2019).

Συνεπώς το καθαρό πληρωτέο ποσό προσωρινού μερίσματος χρήσης 2025 διαμορφώνεται σε Ευρώ 0,340016181 ανά μετοχή.

Δικαιούχοι του προσωρινού μερίσματος χρήσης 2025 είναι οι μέτοχοι της Εταιρείας που είναι εγγεγραμμένοι στα αρχεία του Συστήματος Άυλων Τίτλων (Σ.Α.Τ.) της Δευτέρας 29 Δεκεμβρίου 2025 (record date) για τη ΜΟΤΟΡ ΟΪΛ (ΕΛΛΑΣ) ΔΙΥΛΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ Α.Ε. Από την Τρίτη 23 Δεκεμβρίου 2025 οι μετοχές θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα λήψης του προσωρινού μερίσματος της χρήσης 2025.

Η καταβολή του προσωρινού μερίσματος χρήσης 2025 θα πραγματοποιηθεί την Δευτέρα 5 Ιανουαρίου 2026 από την πληρώτρια τράπεζα – ΤΡΑΠΕΖΑ ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε. – ως εξής:

-Μέσω των συμμετεχόντων του Συστήματος Άυλων Τίτλων (Σ.Α.Τ.), ήτοι Τράπεζες και Χρηματιστηριακές Εταιρείες, σύμφωνα με τα ισχύοντα στον Κανονισμό Λειτουργίας του Ελληνικού Κεντρικού Αποθετηρίου Τίτλων.

-Ειδικά στις περιπτώσεις πληρωμής του προσωρινού μερίσματος σε κληρονόμους θανόντων δικαιούχων των οποίων οι τίτλοι τηρούνται στον Ειδικό Λογαριασμό της Μερίδας τους στο Σ.Α.Τ., υπό το χειρισμό της ATHEXCSD, η διαδικασία πληρωμής του προσωρινού μερίσματος θα διενεργείται, μετά την ολοκλήρωση της νομιμοποίησης των κληρονόμων, μέσω του δικτύου της Τράπεζας Πειραιώς για το διάστημα μέχρι την 31η Δεκεμβρίου 2026.

Μετά την 31η Δεκεμβρίου 2026 η καταβολή του προσωρινού μερίσματος χρήσης 2025 θα πραγματοποιείται κατόπιν επικοινωνίας με το Τμήμα Εξυπηρέτησης Μετόχων της Εταιρείας στα τηλέφωνα: 210-809 4194 (κ. Ιωάννης Δημάκης), 210-809 4204 (κ. Συμεών Λυμπεράκης) και 210-809 4187 (κα Δήμητρα Καλλιοντζάκη).

Διευκρινίζεται ότι σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία το δικαίωμα είσπραξης μερίσματος παραγράφεται μετά την παρέλευση πενταετίας από το τέλος του έτους στο οποίο γεννήθηκε η απαίτηση (ήτοι για το παραπάνω προσωρινό μέρισμα χρήσης 2025 της Εταιρείας μέχρι 31 Δεκεμβρίου 2031) και ότι μετά την κατά τα ανωτέρω παραγραφή τους τα τυχόν μη εισπραχθέντα ποσά περιέρχονται οριστικά στο Ελληνικό Δημόσιο.