«Αν και δεν μας ικανοποιεί η προαγωγή της Ελλάδας, δεδομένου ότι αναμένουμε πτώση του επενδυτικού ενδιαφέροντος, είμαστε ελαφρώς λιγότερο δυσαρεστημένοι λόγω της καθυστέρησης εννέα μηνών στο αρχικό χρονοδιάγραμμα, από τον Αύγουστο του 2026 έως τον Μάιο του 2027. Σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας, η Ελλάδα θα εισέλθει στον δείκτη MSCI Europe με 4 μετοχές, από 8 στον δείκτη αναδυόμενων αγορών (EM). Η Ελλάδα θα αντιπροσωπεύει το 0,28% του δείκτη MSCI Europe, μικρότερο ποσοστό από την Πορτογαλία (0,34%), την Αυστρία (0,50%) και την Ιρλανδία (0,366%). Οι καθαρές εκροές είναι ύψους 604 εκατ. δολαρίων, με εισροές 108 εκατ. δολαρίων από τις 4 μετοχές που μεταφέρονται στον δείκτη αναπτυσσόμενων αγορών, έναντι εκροών 712 εκατ. δολαρίων», σημειώνει ο αμερικανικός οίκος.

«Οι περισσότεροι επενδυτές με τους οποίους μιλάμε υποθέτουν ότι η μετάβαση στις αναπτυγμένες αγορές θα συνοδεύεται από μεγάλες εισροές. Ωστόσο, η μετάβαση από τον δείκτη MSCI EM στον δείκτη MSCI DM συνεπάγεται μια μικρή εισροή (λιγότερο από 50 μονάδες βάσης) της κεφαλαιοποίησης για κάθε μετοχή, που μετακινείται στις αναπτυγμένες αγορές έναντι μιας μεγάλης εκροής για κάθε μετοχή που δεν εισέρχεται στον κύριο δείκτη των αναπτυγμένων αγορών (αν και ορισμένες παθητικές συμμετοχές διατηρούνται με τη μετακίνηση στον δείκτη μικρής κεφαλαιοποίησης).

Η Ελλάδα σημειώνει μικρή εισροή στις τέσσερις μετοχές που μεταφέρονται στις αναπτυσσόμενες αγορές, 108 εκατ. δολάρια στις τέσσερις που παραμένουν (οι οποίες είναι όλες τράπεζες) έναντι μεγάλων εκροών, 712 εκατ. δολάρια, στις τέσσερις που αφαιρούνται (οι οποίες είναι όλες μη τραπεζικές εταιρείες). Προς το παρόν, η ΔΕΗ βρίσκεται κοντά στο όριο και αν ξεπεράσει τις μετοχές των ανεπτυγμένων αγορών το επόμενο έτος. Είσοδος της ΔΕΗ θα μπορούσε να μετατοπιστεί από εκροή 604 εκατ. δολαρίων σε εκροή 390 εκατ. δολαρίων αν τελικά η μετοχή της περάσει το όριο», συνεχίζει ο οίκος.

Γιατί η αναβάθμιση είναι αρνητική για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά

Η πτώση από πάνω από 4% συμμετοχής στον δείκτη MSCI EMEA EM σε κάτω από 0,30% στον δείκτη MSCI Europe και μόλις 0,05% του δείκτη MSCI World είναι πιθανό να μειώσει τον αριθμό των επενδυτών που δίνουν προσοχή στην αγορά. Η μετατόπιση από μια επενδυτική βάση αναδυόμενων αγορών εστιασμένη σε χώρες προς μια πανευρωπαϊκή επενδυτική βάση εστιασμένη σε τομείς σημαίνει απώλεια εστίασης για τις ελληνικές μετοχές, καθεμία από τις οποίες είναι μικρή εντός κάθε πανευρωπαϊκού τομέα. Επιπλέον, μόνο οι τράπεζες είναι πιθανό να ξεπεράσουν τα όρια κεφαλαιοποίησης/ελεύθερης διακίνησης για να πληρούν τις προϋποθέσεις για τις Αναπτυσσόμενες Αγορές. Ο δείκτης MSCI Greece θα αποτελείται αποκλειστικά από τράπεζες και δεν θα περιλαμβάνει μη χρηματοοικονομικές εταιρείες. Ακόμη και αν η ΔΕΗ περάσει το όριο, θα είναι η μικρότερη εταιρεία κοινής ωφέλειας στον δείκτη MSCI Europe. Η Εθνική Τράπεζα δεν θα είναι μεταξύ των 50 κορυφαίων ευρωπαϊκών χρηματοοικονομικών μετοχών.

«Κάποιοι στην Ελλάδα υποστηρίζουν ότι, επειδή η Ελλάδα ανήκει στην Ευρωζώνη, θα έπρεπε προφανώς να συμπεριληφθεί στον MSCI Europe. Η Ελλάδα είναι μέλος της ΕΕ και της Ευρωζώνης, αλήθεια, αλλά το ίδιο ισχύει και για τις χώρες της Βαλτικής, τη Σλοβακία και τη Σλοβενία. Κανένα από αυτά τα χρηματιστήρια δεν περιλαμβάνεται στον MSCI Europe ή στις αναπτυγμένες αγορές DM ή ακόμη και στον δείκτη MSCI EM. Πιστεύουμε ότι ο στόχος της ένταξης σε δείκτη πρέπει να είναι η μεγιστοποίηση της προσοχής των επενδυτών. Το να βρίσκεται κάτω από 0,40% bps στον δείκτη DM Europe και 0,05% του MSCI DM θα επιτρέψει ενδεχομένως στους επενδυτές να παραλείψουν εντελώς την Ελλάδα».

«Θυμόμαστε όταν η Ελλάδα αναβαθμίστηκε σε αναπτυγμένη αγορά το 2001, το ενδιαφέρον για την αγορά έπεσε κατακόρυφα. Υποθέτουμε ότι θα συμβεί το ίδιο και πάλι. Θα συγκέντρωνε η Ελλάδα σημαντικά μεγαλύτερο ενδιαφέρον από τη Νορβηγία, την Αυστρία ή την Ιρλανδία; Ανεπίσημα, μιλήσαμε με την ομάδα Ευρωπαϊκής Στρατηγικής μας, η οποία μας είπε ότι έλαβε λιγότερες από πέντε ερωτήσεις το τελευταίο έτος σχετικά με τη Νορβηγία, την Ιρλανδία, την Αυστρία και την Πορτογαλία, λιγότερες από πέντε ερωτήσεις συνολικά.

Ορισμένοι επενδυτές αναδυόμενων αγορών έχουν overweight θέσεις στην Ελλάδα και επιθυμούν η αγορά να παραμείνει στις αναδυόμενες αγορές. Δεν έχουμε ακούσει ακόμη ούτε έναν επενδυτή ανεπτυγμένων ευρωπαϊκών αγορών που να επιθυμεί να προσθέσει την Ελλάδα στους δείκτες αναφοράς των αναπτυγμένων αγορών», καταλήγει η αμερικανική τράπεζα.

Με τα βλέμματα στραμμένα στην αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές, ο διεθνής οίκος αποφάσισε να μην προχωρήσει σε αλλαγές στη σύνθεση του MSCI Greece Standard, ήτοι του δείκτη που αποτελεί την κύρια πύλη εισόδου ξένων κεφαλαίων στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Με την Ελλάδα να βρίσκεται ήδη σε τροχιά μετάβασης προς τις ανεπτυγμένες αγορές, με ορίζοντα τον Αύγουστο του 2026, η αποψινή αναδιάρθρωση αποτελούσε ένα από τα τελευταία ορόσημα υπό το καθεστώς των αναδυόμενων αγορών.

Υπενθυμίζεται ότι ο βασικός δείκτης απαρτίζεται από 8 μετοχές (Εθνική, Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank, ΔΕΗ, ΟΤΕ, ΟΠΑΠ και Jumbo), έχοντας προηγηθεί η αφαίρεση της Metlen τον περασμένο Νοέμβριο.

Πάντως, εφόσον επιβεβαιωθεί η ένταξη της χώρας μας στις αναπτυγμένες αγορές, η επόμενη ουσιαστική αναθεώρηση των δεικτών θα πραγματοποιηθεί τον Αύγουστο του 2026, βάσει των κριτηρίων που διέπουν την συγκεκριμένη κατηγορία.

           Δεν φτάνει η κόλαση της Ουκρανίας, τώρα αρχίζει και αυξάνεται ο κίνδυνος για νέες περιπέτειες πιο κοντά στο ευρωπαϊκό έδαφος. Η αναταραχή στην Υπερδνειστερία, που αποτελεί έναν θύλακα αποσταθεροποίησης εντός του εδάφους της Μολδαβίας, φέρνει την... πυρκαγιά ακόμη πιο κοντά μας.

Γράφει ο Λουκάς Γεωργιάδης

Η χθεσινή μέρα δεν ξεκίνησε καθόλου καλά, οι Ρώσοι ρίχνουν λάδι στη φωτιά, η Δύση... κουράστηκε να στηρίζει την Ουκρανία και οι μπελάδες για την ευρωπαϊκή οικονομία συνεχίζονται. Αν μέσα σε αυτό το εξόχως αρνητικό κλίμα, δεν αντιλαμβάνονται οι Ευρωπαίοι ότι η... πυρκαγιά θα καίει ανεξέλεγκτη, τότε, ας κάνουν σχέδια διαχείρισης της καταστροφής, αφού δεν έχουν τη διάθεση να λειτουργήσουν άμεσα και πυροσβεστικά. Πάντως οι αγορές στέλνουν το δικό τους μήνυμα, με όλη αυτήν την κατάσταση. Ο χρυσός ενισχύεται και πάλι, ενώ ανακόπηκε και η πτωτική πορεία του πετρελαίου κάτω από τα 100 δολάρια το βαρέλι. Τα περιθώρια αδράνειας και διαφωνιών στους κόλπους της Ευρώπης στενεύουν. Τα αντικρουόμενα συμφέροντα αποτελούν νερό στον μύλο του εισβολέα Πούτιν και το μόνο σίγουρο είναι ότι δεν πρέπει να επαναπαύονται όλοι μετά τη νίκη του Μακρόν στη Γαλλία. Τα χειρότερα θα έρθουν, αν δεν υπάρξει άμεση και ταχεία αντίδραση με αναμφισβήτητες αποφάσεις...

Βγαίνουμε στις αγορές αισιόδοξα...

Αναμενόμενη ήταν η νέα έξοδος του Ελληνικού Δημοσίου στις αγορές με την επανέκδοση επταετούς ομολόγου. Η πτωτική πορεία των επιτοκίων και η νέα αναβάθμιση από τον οίκο Standard & Poor's επιτρέπουν στο οικονομικό επιτελείο της κυβέρνησης να βγουν στις αγορές για να πάρουν λεφτά με σχετικά χαμηλότερα επιτόκια, μετά την ανοδική πορεία των επιτοκίων κατά τους τελευταίους μήνες, λόγω της ρωσικής εισβολής. Η επιτυχία της έκδοσης έγκειται στο γεγονός ότι οι συνδιαχειριστές της είναι οι BNP Paribas, BofA Securities, Citi, Deutsche Bank, Golamdn Sachs και JP Morgan.

Η αναβάθμιση του αξιόχρεου της Ελλάδας στην κατηγορία ΒΒ+ είναι το προτελευταίο σκαλοπάτι πριν γίνουμε κανονική χώρα, αντλώντας πόρους απευθείας από τις αγορές, ώστε να χρηματοδοτήσουμε το τεράστιο δημόσιο χρέος. Τα τελευταία 3 χρόνια έχουν γίνει άλματα λόγω της ορθολογικής πολιτικής του υπουργείου Οικονομικών, παρά το γεγονός ότι έχει γυρίσει ο κόσμος... ανάποδα. Μόνο θετικές αξιολογήσεις από τους δανειστές, καμία αναθεώρηση στοιχείων από τη Eurostat, αποπληρωμή των δανείων του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, συνεχείς αναβαθμίσεις. Η συνεχής βελτίωση του αξιόχρεου, παρά τη διαρκή κάλυψη των ελληνικών ομολόγων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, θα έχει εξαιρετικά θετικές επιδράσεις στη χρηματοδότηση των τραπεζών, ώστε να ρίξουν χρήμα.

Βέβαια, η αντιπολίτευση λέει τα δικά της, κάνοντας σαν να μην καταλαβαίνει ότι η εισβολή της Ρωσίας (αγαπημένη των περισσότερων...), έχει οδηγήσει στο ξέσπασμα ενός οικονομικού πολέμου, που δεν λέει να σταματήσει. Βέβαια, το μεγάλο ζητούμενο είναι να καταλάβουν όσο γίνεται περισσότεροι τη μεγάλη εικόνα για τη χώρα και να μην κάνουν το λάθος που έγινε το 2015. Γιατί τα λάθη πληρώνονται και μάλιστα ακριβά. Αρκετές φορές έχουμε πυροβολήσει τα πόδια μας. Ας μην πυροβολήσουμε και το... κεφάλι μας!

"Κληρώνει" η Morgan Stanley

Η αναθεώρηση του δείκτη της Morgan Stanley, θα αποτελέσει μια πολύ σημαντική εξέλιξη για το Χρηματιστήριο Αθηνών. Σύμφωνα με τη Societe Generale, στον βασικό δείκτη MSCI αναμένεται να προστεθούν η Εθνική Τράπεζα και ο Μυτιληναίος, ενώ είναι εξαιρετικά πιθανή η εισαγωγή και των Ελληνικών Πετρελαίων. Σημειώνεται ότι η είσοδος της Mytilineos στον δείκτη της Morgan Stanley θεωρείται ως σίγουρη, ως αποτέλεσμα της κεφαλαιοποίησης, η οποία ανέρχεται στα 2,5 δισ. ευρώ. Η Mytilineos έλαβε πρόσφατα και νέο ψήφο εμπιστοσύνης από τον οίκο Fitch, προβλέποντας ισχυρή αύξηση των λειτουργικών κερδών, ιστορικό υψηλό κερδοφορίας και μείωση του δανεισμού. Σημειώνεται ότι ο δείκτης MSCI Greece Standard Index περιλαμβάνει σήμερα τους τίτλους των ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Alpha Bank, Eurobank και Jumbo. Οι αλλαγές αυτές αναμένεται να αναζωογονήσουν τη χρηματιστηριακή αγορά, η οποία έχει καταφέρει να διαφοροποιηθεί σε σημαντικό βαθμό από τις υπόλοιπες, παρά την αρνητική συγκυρία.