Παρά τη συνεχιζόμενη συρρίκνωση στη βιομηχανία, η σταθερή επέκταση των υπηρεσιών επέτρεψε στην οικονομία της ζώνης του ευρώ να διατηρήσει αναπτυξιακή τροχιά καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025, ακόμη και υπό το βάρος των αμερικανικών δασμών στις ευρωπαϊκές εξαγωγές.

Ο τελικός σύνθετος δείκτης PMI της HCOB, που καταρτίζεται από την S&P Global και θεωρείται αξιόπιστος δείκτης της συνολικής οικονομικής εικόνας, υποχώρησε τον Δεκέμβριο στις 51,5 μονάδες, από 52,8 τον Νοέμβριο, επίπεδο που αποτελούσε υψηλό 30 μηνών. Το αποτέλεσμα ήταν χαμηλότερο και από την προκαταρκτική εκτίμηση των 51,9 μονάδων, σύμφωνα με το Reuters.

Το γεγονός ότι ο δείκτης παρέμεινε πάνω από το όριο των 50 μονάδων, που διαχωρίζει την ανάπτυξη από τη συρρίκνωση, σημαίνει ότι η οικονομία της ευρωζώνης κατέγραψε επέκταση σε κάθε μήνα του 2025 — μια ακολουθία που είχε να εμφανιστεί από το 2019. Ο μέσος όρος του PMI για το τέταρτο τρίμηνο, στις 52,3 μονάδες, ήταν ο υψηλότερος από το δεύτερο τρίμηνο του 2023.

«Σε αυτό το περιβάλλον, η αύξηση του ΑΕΠ είναι πιθανό να επιταχύνθηκε», ανέφερε ο Cyrus de la Rubia, επικεφαλής οικονομολόγος της Hamburg Commercial Bank. Όπως σημείωσε, «το 2026 οι υπηρεσίες αναμένεται να συνεχίσουν με ρυθμούς μέτριας ανάπτυξης, ενώ η μεταποίηση πιθανόν να ενισχυθεί από την αυξημένη ζήτηση για αμυντικό εξοπλισμό και μηχανήματα έργων». Ωστόσο, προειδοποίησε ότι η ανάπτυξη, αν και μπορεί να ξεπεράσει εκ νέου το 1%, δύσκολα θα αποκτήσει εντυπωσιακά χαρακτηριστικά.

Οι νέες παραγγελίες αυξήθηκαν για πέμπτο συνεχόμενο μήνα, αλλά με τον ασθενέστερο ρυθμό από τον Σεπτέμβριο. Οι παραγγελίες στη μεταποίηση μειώθηκαν ταχύτερα, ενώ οι επιχειρήσεις υπηρεσιών κατέγραψαν πιο συγκρατημένη άνοδο πωλήσεων. Ο δείκτης επιχειρηματικής δραστηριότητας στις υπηρεσίες υποχώρησε στις 52,4 μονάδες, από 53,6 τον Νοέμβριο, που αποτελούσε υψηλό δυόμισι ετών.

Σε επίπεδο χωρών, η Ισπανία ξεχώρισε, με τον σύνθετο δείκτη να φτάνει σε υψηλό δύο μηνών, ενώ η ανάπτυξη στη Γερμανία επιβραδύνθηκε σε χαμηλό τετραμήνου. Στην Ιταλία καταγράφηκε οριακή άνοδος, ενώ στη Γαλλία η δραστηριότητα του ιδιωτικού τομέα παρέμεινε στάσιμη.

Την ίδια στιγμή, ο πληθωρισμός του κόστους εισροών επιταχύνθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων εννέα μηνών, με αυξημένες πιέσεις τόσο στις υπηρεσίες όσο και στη μεταποίηση, αν και οι τιμές παραγωγού παρέμειναν αμετάβλητες σε σχέση με τον Νοέμβριο.

«Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα παρακολουθεί ιδιαίτερα στενά τον πληθωρισμό στις υπηρεσίες — και εύλογα», τόνισε ο de la Rubia. Όπως εξήγησε, «η αύξηση του κόστους στον συγκεκριμένο τομέα, σε συνδυασμό με ελαφρώς υψηλότερες τιμές πώλησης, αποτελεί βασικό λόγο για τον οποίο η ΕΚΤ δεν προχώρησε σε περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων και δεν φαίνεται να σχεδιάζει άμεσες κινήσεις».

Η συνολική απασχόληση κατέγραψε μικρή βελτίωση σε σχέση με τον Νοέμβριο, ωστόσο παρέμεινε οριακή, καθώς οι απώλειες θέσεων εργασίας στη μεταποίηση συνέχισαν να λειτουργούν ανασταλτικά για την αγορά εργασίας της ευρωζώνης.

Τα πιο πρόσφατα δεδομένα κατέδειξαν συνεχιζόμενη βελτίωση των λειτουργικών συνθηκών στα εργοστάσια των παραγωγών αγαθών, η οποία κινήθηκε σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, ενώ οι νέες πωλήσεις κατέγραψαν εντονότερη άνοδο.

Η συνολική επέκταση του κλάδου παραγωγής αγαθών στηρίχθηκε στην περαιτέρω αύξηση της παραγωγής, των νέων παραγγελιών και της απασχόλησης κατά τον τελευταίο μήνα του 2025. Αν και ο ρυθμός ανόδου των νέων εργασιών επιταχύνθηκε, τα επίπεδα παραγωγής αυξήθηκαν με πιο αδύναμο ρυθμό, καθώς οι διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα επηρέασαν αρνητικά τη δυναμικότητα των μονάδων.

Οι παρατεταμένοι χρόνοι παράδοσης σε διάφορες κατηγορίες προϊόντων δεν εμπόδισαν τις επιχειρήσεις να ενισχύσουν την αγοραστική τους δραστηριότητα, περιόρισαν όμως τη δυνατότητα δημιουργίας αποθεμάτων τόσο σε εισροές όσο και σε έτοιμα προϊόντα.

Παράλληλα, οι πιέσεις στο κόστος εντάθηκαν λόγω ελλείψεων πρώτων υλών, με τις επιχειρήσεις να μετακυλίουν μέρος της ανόδου των τιμών εισροών στους πελάτες, μέσω ταχύτερης αύξησης των τιμών εκροών.

Η πιο έντονη αύξηση των νέων παραγγελιών τον Δεκέμβριο συνέβαλε στην περαιτέρω ενίσχυση του βασικού δείκτη. Ο ρυθμός ανόδου επιταχύνθηκε από το χαμηλό του Νοεμβρίου και κινήθηκε συνολικά σε μέτρια επίπεδα. Οι εταιρείες απέδωσαν την άνοδο των νέων πωλήσεων στις ανταγωνιστικές τιμές των προϊόντων και στην ενίσχυση της ζήτησης. Επιπλέον, καταγράφηκε οριακή αύξηση των νέων παραγγελιών από το εξωτερικό, η οποία συνδέθηκε με μεγαλύτερη ζήτηση από ευρωπαϊκές αγορές.

Τα στοιχεία του Δεκεμβρίου έδειξαν περαιτέρω άνοδο της παραγωγής στα εργοστάσια, αν και ο ρυθμός αύξησης επιβραδύνθηκε και ήταν ο ασθενέστερος των τελευταίων τριών μηνών. Σύμφωνα με αναφορές, η επιβράδυνση αυτή οφείλεται στην υποχώρηση της απόδοσης των προμηθευτών και στις ελλείψεις υλικών. Τα μέλη του πάνελ ανέφεραν ότι οι αναταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα σχετίζονταν με απεργιακές κινητοποιήσεις και διαμαρτυρίες, οι οποίες καθυστέρησαν τις μεταφορές στα λιμάνια.

Ο βαθμός αύξησης των χρόνων παράδοσης εισροών ήταν ο ηπιότερος των τελευταίων τριών μηνών, αν και παρέμεινε υψηλότερος από τον μακροχρόνιο μέσο όρο της έρευνας.

Μη επιβεβαιωμένες πληροφορίες υποδηλώνουν ότι οι ελλείψεις υλικών αποτέλεσαν βασικό παράγοντα της περαιτέρω αύξησης του κόστους. Ο ρυθμός ανόδου των τιμών εισροών επιταχύνθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων εννέα μηνών. Παράλληλα, οι επιχειρήσεις προχώρησαν σε ταχύτερη αύξηση των τιμών πώλησης, επιδιώκοντας να μετακυλίσουν μέρος των πιέσεων κόστους στους πελάτες. Ο ρυθμός ανόδου ήταν υψηλότερος από το χαμηλό του Νοεμβρίου, αλλά παρέμεινε από τους πιο ήπιους του 2025, λόγω της προσπάθειας διατήρησης της ανταγωνιστικότητας.

Με στόχο τον περιορισμό μελλοντικών διαταραχών στην εφοδιαστική αλυσίδα και τη διασφάλιση της παραγωγικής ικανότητας, οι Έλληνες κατασκευαστές αύξησαν εκ νέου τις αγορές εισροών τον Δεκέμβριο. Ο ρυθμός ανόδου της αγοραστικής δραστηριότητας ήταν ισχυρός, ωστόσο οι καθυστερήσεις στις παραδόσεις οδήγησαν μόνο σε οριακή αύξηση των αποθεμάτων εισροών. Αντίθετα, τα αποθέματα ετοίμων προϊόντων μειώθηκαν ξανά, καθώς οι πωλήσεις καλύφθηκαν απευθείας από τα υπάρχοντα αποθέματα. Την ίδια στιγμή, οι αυξημένες παραγωγικές ανάγκες προκάλεσαν απότομη άνοδο της απασχόλησης στο τέλος του έτους, με τις επιχειρήσεις να προσλαμβάνουν κυρίως προσωπικό πλήρους απασχόλησης. Ο ρυθμός δημιουργίας θέσεων εργασίας υποχώρησε ελαφρώς σε σχέση με τον Νοέμβριο, αλλά παρέμεινε ο δεύτερος ταχύτερος από τον Μάιο.

Παρότι τα ανεκτέλεστα υπόλοιπα εργασιών μειώθηκαν εκ νέου τον Δεκέμβριο, ο ρυθμός συρρίκνωσης ήταν ο πιο ήπιος των τελευταίων οκτώ μηνών συνεχούς μείωσης, με τις ελλείψεις συγκεκριμένων υλικών να συνεχίζουν να ασκούν πιέσεις στην παραγωγική δυναμικότητα.

Τέλος, οι προσδοκίες των Ελλήνων κατασκευαστών για τη μελλοντική παραγωγή ενισχύθηκαν τον Δεκέμβριο, με το επίπεδο αισιοδοξίας να καταγράφει υψηλό επτά μηνών, στηριζόμενο στις προσδοκίες για βελτίωση της ζήτησης και για επενδύσεις σε νέα προϊόντα και μηχανολογικό εξοπλισμό.

Ο κύριος δείκτης υπευθύνων προμηθειών για την ελληνική μεταποίηση (PMI), που αντιστοιχεί στο 10% της ελληνικής οικονομίας, υποχώρησε στις 54,9 μονάδες τον Μάιο από 55,2 τον Απρίλιο.

Σύμφωνα με όσα επισημαίνονται στην έκθεση, οι ρυθμοί αύξησης της παραγωγής και των νέων παραγγελιών ήταν έντονοι σε γενικές γραμμές, παρότι εξασθένησαν σε χαμηλό τεσσάρων μηνών, καθώς διατηρήθηκε η έντονη ζήτηση από την πλευρά των πελατών.

Ωστόσο, ορισμένες εταιρείες ανέφεραν ότι τα προβλήματα στην παραγωγική ικανότητα παρεμπόδισαν την ανάπτυξη.

Οι διαταραχές στις αλυσίδες εφοδιασμού εξακολούθησαν να ανησυχούν τους Έλληνες κατασκευαστές, καθώς η απόδοση των προμηθευτών επιδεινώθηκε σε μεγαλύτερο βαθμό τον Μάιο. Οι καθυστερήσεις στις παραδόσεις των εισροών λόγω των προβλημάτων στα δρομολόγια μέσω της Ερυθράς Θάλασσας, παράλληλα με τα εγχώρια κυκλοφοριακά προβλήματα, ήταν οι βασικοί παράγοντες για τις καθυστερήσεις των προμηθευτών.

Σύμφωνα την έρευνα, τα μέλη του πάνελ ανέφεραν ότι οι τιμές των πρώτων υλών, συμπεριλαμβανομένων εκείνων του κακάο, των φρούτων και των πλαστικών, φέρεται να οδήγησαν στην άνοδο του κόστους.

Όπως παρατηρήθηκε και τον Απρίλιο, ο όγκος αδιεκπεραίωτων εργασιών μειώθηκε οριακά τον Μάιο, καθώς η μεγαλύτερη εισροή νέων παραγγελιών συνέπεσε με τις αναφορές για δυσκολίες στις παραδόσεις των εισροών. Στην προσπάθειά τους να ενισχύσουν την παραγωγική τους ικανότητα, οι Έλληνες κατασκευαστές προσέλαβαν επιπλέον εργαζομένους, ενώ τα επίπεδα απασχόλησης αυξήθηκαν με έντονο ρυθμό.

Τη δημιουργία θέσεων εργασίας στήριξε η βελτίωση των προοπτικών ως προς την παραγωγή μεταξύ των παραγωγών αγαθών, τον Μάιο. Ο βαθμός εμπιστοσύνης ήταν ιστορικά υψηλός και ο ισχυρότερος που έχει καταγραφεί σε διάστημα τριών μηνών.

Ο σύνθετος δείκτης υπευθύνων προμηθειών (PMI) της S&P Global και της εμπορικής τράπεζας του Αμβούργου για τον Νοέμβριο καταδεικνύει άλλον έναν μήνα ύφεσης. Ειδικότερα, βρέθηκε κάτω από το όριο των 50 μονάδων στις 47,1 μονάδες, καταγράφοντας τον έκτο συναπτό μήνα συρρίκνωσης. Προβληματικό είναι ότι πτωτική τάση ακολούθησε και ο τομέας των υπηρεσιών και της μεταποίησης.

«Η οικονομία της Ευρωζώνης έχει κολλήσει στη λάσπη. Τους τελευταίους τέσσερις με πέντε μήνες, οι τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών βιώνουν αμφότεροι έναν σχετικά σταθερό ρυθμό συρρίκνωσης», σχολιάζει ο Δρ. Cyrus de la Rubia, επικεφαλής οικονομολόγος της Εμπορικής Τράπεζας του Αμβούργου, λέγοντας ότι η οικονομία οδεύει προς δεύτερο τρίμηνο συρρίκνωσης και συνεπώς σε τεχνική ύφεση. «Αυτό είναι σίγουρα κάτι που η ΕΚΤ δεν θα ήθελε να δει», συμπλήρωσε.

Σε ό,τι αφορά τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες του μπλοκ, τα σημάδια ήταν μικτά. Στη Γερμανία, ο ρυθμός συρρίκνωσης της ιδιωτικής δραστηριότητας επιβραδύνθηκε, καταδεικνύοντας ότι η οικονομία σταδιακά ανακάμπτει. Βέβαια, εκκρεμεί το ζήτημα των δημοσίων επενδύσεων μετά το μπλόκο του συνταγματικού δικαστηρίου για την αξιοποίηση 60 δισ. ευρώ. Από την άλλη πλευρά, στη Γαλλία εξακολουθεί να επικρατεί τάση συρρίκνωσης.

Αυτό αποτυπώνεται στον σύνθετο δείκτη υπευθύνων αγορών PMI της S&P Global ο οποίος πρώτο μήνα του 2023 ανέβηκε στο 50,2 από το 49,3 του Δεκεμβρίου. Ακόμα μεγαλύτερη αξία αποκτά η εξέλιξη αυτή, εάν ληφθεί υπόψη ότι είναι η πρώτη φορά από τον Ιούνιο και έπειτα, που ο δείκτης ήταν πάνω από το ορόσημο των 50 μονάδων, το οποίο διαχωρίζει την ανάπτυξη από τη συρρίκνωση, ενώ ξεπέρασε και την πρόβλεψη των οικονομολόγων που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters, για 49,8 μονάδες.

Σχολιάζοντας το αποτέλεσμα της έρευνας, ο επικεφαλής οικονομολόγος της S&P Global Market Intelligence, Κρις Γουίλιαμσον, δήλωσε: «Η έρευνα φέρνει αναμφίβολα ευπρόσδεκτα νέα , υποδηλώνοντας ότι οποιαδήποτε ύφεση είναι πιθανό να είναι πολύ λιγότερο σοβαρή από ό, τι αναμενόταν προηγουμένως και ότι μια ύφεση μπορεί κάλλιστα να αποφευχθεί εντελώς».

Πάντως, τα στοιχεία της έρευνας PMI δεν είναι θετικά για όλες τις χώρες, καθώς ο δείκτης παραμένει κάτω από το όριο του 50 τόσο στη Γερμανία όσο και στη Γαλλία.

Αύξηση προσλήψεων

Ενδεικτικό ότι οι επιχειρήσεις αρχίζουν να αισιοδοξούν για την πορεία της οικονομικής τους κατάστασης και της οικονομίας γενικότερα είναι το γεγονός ότι οι προσλήψεις εργαζομένων αυξήθηκα με ταχύτερο ρυθμό. Ο δείκτης απασχόλησης ανήλθε στο υψηλό τριών μηνών στο 52,5 από 51,9 τον Δεκέμβριο.

Οι υπηρεσίες σύρουν τον χορό

Ο PMI που καλύπτει τον κυρίαρχο δείκτη υπηρεσιών του μπλοκ εξέπληξε επίσης θετικά, φτάνοντας στο υψηλό έξι μηνών των 50,7 μονάδων, από το 49,8 του Δεκεμβρίου, με τη δημοσκόπηση του Reuters να προβλέπει 50,2 μονάδες.

Σε ό, τι αφορά την καταναλωτική ζήτηση, φαίνεται να μειώθηκε ελάχιστα παρά το γεγονός ότι τα νοικοκυριά αντιμετωπίζουν μεγάλους λογαριασμούς, με τον σχετικό δείκτη να διαμορφώνεται στις 49,8 μονάδες, πολύ κοντά στο όριο που σηματοδοτεί την ανάπτυξη, έναντι 48,4 τον Δεκέμβριο.

Στο όριο η βιομηχανική δρστηριότητα

Η βιομηχανική δραστηριότητα παρουσίασε επίσης βελτίωση, αλλά παρέμεινε κάτω από τις 50 μονάδες. Συγκεκριμένα, ο PMI της μεταποίησης αυξήθηκε στο 48,8 αυτόν τον μήνα από 47,8.

Ο δείκτης που μετρά την παραγωγή που τροφοδοτεί τον σύνθετο PMI αναπήδησε στο υψηλό επτά μηνών του 49,0.

Ανατιμήσεις

Όπως και στις υπηρεσίες PMI, ο δείκτης τιμών εισροών μειώθηκε αλλά οι εταιρείες αύξησαν τις τιμές με ταχύτερο ρυθμό. Οι τιμές παραγωγής ανέβηκαν στις 61,4 μονάδες από 61,2, αλλά ήταν ακόμα πολύ χαμηλότερα από τον μέσο όρο της τελευταίας τριετίας.

Ο σύνθετος δείκτης υπεύθυνων προμηθειών (PMI) της εταιρείας, ο οποίος θεωρείται καλός δείκτης για την πορεία των επιχειρήσεων του μεταποιητικού τομέα και του τομέα παροχής υπηρεσιών, υποχώρησε στις 49,2 μονάδες από 49,9 τον Ιούλιο. Η τιμή αυτή του δείκτη είναι η χαμηλότερη από τον Φεβρουάριο του 2021. Κάθε τιμή κάτω από τις 50 μονάδες δείχνει μείωση της δραστηριότητας.

«Τα τελευταία στοιχεία PMI για την Ευρωζώνη δείχνουν ότι η οικονομία της συρρικνώνεται στο τρίτο τρίμηνο του έτους», δήλωσε ο Andrew Harker, οικονομικός διευθυντής της S&P Global.

Πτωτικά κινήθηκε και η ζήτηση για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, με τον δείκτη νέων εργασιών των επιχειρήσεων να διαμορφώνεται στις 47,7 μονάδες, όσο περίπου και τον Ιούλιο.

Ο PMI για τον τομέα των υπηρεσιών μειώθηκε στις 50,2 από 51,2 μονάδες, υποδηλώνοντας ότι η δραστηριότητά του κινήθηκε στα επίπεδα του περασμένου μήνα.

Αν και οι επιχειρήσεις παροχής υπηρεσιών αύξησαν τις τιμές τους με χαμηλότερο ρυθμό τον Αύγουστο, ο δείκτης τιμών παραγωγής διαμορφώθηκε σε επίπεδα πολύ υψηλότερα από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, φθάνοντας στις 59,9 μονάδες από 62,1 τον Ιούλιο.

«Οι πιέσεις στο κόστος διαβίωσης είχαν ως αποτέλεσμα να ανακοπεί η ανάκαμψη στον τομέα των υπηρεσιών που σημειώθηκε μετά την άρση των περιορισμών για την πανδημία, ενώ η μεταποίηση παρέμεινε σε ύφεση τον Αύγουστο», ανέφερε ο Harker.

Ο PMI του μεταποιητικού τομέα μειώθηκε στις 49,7 μονάδες από 49,8, το χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2020, ενώ ο δείκτης μεταποιητικής παραγωγής διαμορφώθηκε στις 46,5 μονάδες έναντι 46,3 τον Ιούλιο.