«Η αγορά εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Οι πελάτες παραμένουν ενεργοί, αλλά ταυτόχρονα προσεκτικοί, ενώ η συνολική δραστηριότητα κινείται σε υγιή επίπεδα», δήλωσε ο Καρόφσκι σε επενδυτικό συνέδριο σήμερα. Όπως σημείωσε, οι αγορές φαίνεται να προεξοφλούν κάποια μορφή επίλυσης της κρίσης στη Μέση Ανατολή.

Οι τοποθετήσεις της UBS, ενός από τους μεγαλύτερους διαχειριστές πλούτου παγκοσμίως, προστίθενται στις εκτιμήσεις και άλλων τραπεζών που καταγράφουν ανθεκτική επενδυτική δραστηριότητα, παρά τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τις πιέσεις που έχουν δεχθεί ορισμένα τμήματα των ιδιωτικών αγορών.

Σύμφωνα με τον Ικμπάλ Καν, οι επενδυτές εξακολουθούν να αναζητούν εναλλακτικές επενδύσεις, ωστόσο παρατηρείται μετατόπιση των προτιμήσεών τους εντός της συγκεκριμένης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων.

«Συνεχίζουμε να βλέπουμε ζήτηση για εναλλακτικές επενδύσεις, αλλά με αλλαγές στο εσωτερικό του ευρύτερου οικοσυστήματος των alternatives», ανέφερε. Όπως εξήγησε, η UBS καταγράφει σαφώς αυξημένο ενδιαφέρον για hedge funds και στρατηγικές πολλαπλών επενδυτικών προσεγγίσεων (multi-strategy funds), ενώ η ζήτηση για private equity παραμένει ισχυρή. Αντίθετα, το ενδιαφέρον για private credit έχει εξασθενήσει αισθητά.

Το private credit βρίσκεται τους τελευταίους μήνες στο επίκεντρο της προσοχής, καθώς αρκετά επενδυτικά κεφάλαια του κλάδου έχουν δεχθεί σημαντικές εκροές κεφαλαίων. Παράλληλα, εντείνονται οι ανησυχίες ότι οι πιέσεις αυτές ενδέχεται να επεκταθούν και σε άλλες κατηγορίες επενδύσεων των ιδιωτικών αγορών.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η ελβετική εταιρεία private equity Partners Group, η οποία πρόσφατα επέβαλε περιορισμούς στις εξαγορές μεριδίων σε επενδυτικό της προϊόν, μετά την αύξηση των αιτημάτων αποχώρησης επενδυτών.

Η UBS συγκαταλέγεται στους μεγαλύτερους limited partners παγκοσμίως και διανέμει προϊόντα ιδιωτικών αγορών σε εύπορους ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές σε διεθνές επίπεδο. Η τράπεζα είχε επισημάνει τον Απρίλιο ότι η άμεση έκθεσή της στον τομέα του private credit μέσω του ισολογισμού της παραμένει σχετικά περιορισμένη.

«Αυτή τη στιγμή, ο δρόμος είναι δύσκολος για τις εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων», δήλωσε ο Ρομάν Μπεγκράμιαν, διευθύνων εταίρος της GP Score, η οποία αξιολογεί και επαληθεύει τις δυνατότητες δημιουργίας αξίας των εταιρειών ιδιωτικών κεφαλαίων. «Τελικά, πραγματοποιείται η από καιρό αναγκαία επιλογή του ποιος θα επιβιώσει».

Οι αποδόσεις των ιδιωτικών κεφαλαίων παρέμειναν σταθερές σε ετήσια βάση στο 14%, στο χαμηλότερο επίπεδο από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008-09.

Ο κλάδος αντιμετωπίζει επίμονα χαμηλές διανομές προς τους επενδυτές των αμοιβαίων κεφαλαίων, αυξάνοντας την πίεση στους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων να αποδείξουν ότι μπορούν ακόμα να δημιουργήσουν αξία.

Η συγκέντρωση κεφαλαίων έχει συγκεντρωθεί όλο και περισσότερο σε καθιερωμένα brands, ενώ οι μικρότεροι ή οι αναδυόμενοι διαχειριστές αγωνίζονται να εξασφαλίσουν δεσμεύσεις για νέα κεφάλαια, σύμφωνα με αναλυτές που μίλησαν στο CNBC.

«Με βάση το τρέχον περιβάλλον, όπου βλέπουμε πολλά κεφάλαια, μεγάλα ή μικρά, να αγωνίζονται να συγκεντρώσουν κεφάλαια, θα υπάρχουν πολλοί διαχειριστές που έχουν συγκεντρώσει το τελευταίο τους κεφάλαιο, απλά δεν το γνωρίζουν ακόμα», δήλωσε ο Κάιλ Γουόλτερς, ανώτερος αναλυτής της PitchBook.

«Και εκείνοι που ανήκουν στην πρώτη κατηγορία πιθανότατα θα κλείσουν αθόρυβα, και αυτό θα είναι το μόνο που θα δείτε ή θα ακούσετε», προσέθεσε, αναφερόμενος στους διαχειριστές με χαμηλές επιδόσεις.

Σύμφωνα με στοιχεία της Bain, η συγκέντρωση κεφαλαίων για εξαγορές, ή τα κεφάλαια που συγκεντρώνονται για mutual funds που συνήθως αγοράζουν μερίδια ελέγχου χρησιμοποιώντας μόχλευση, μειώθηκαν κατά 16% το 2025 σε σχέση με το προηγούμενο έτος, φτάνοντας τα 395 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ ο αριθμός των buyout funds που έκλεισαν — εκείνα που πέτυχαν τον στόχο τους — μειώθηκε κατά 23%, σημειώνοντας την τέταρτη συνεχόμενη ετήσια πτώση.

Η πίεση δεν είναι ομοιόμορφα κατανεμημένη. Tα large-cap buyout funds και οι διαχειριστές τείνουν να είναι πιο προστατευμένοι, είπε ο Γουόλτερς. Πολλοί εφαρμόζουν πολλαπλές στρατηγικές και διαχειρίζονται τεράστια κεφάλαια, γεγονός που τους παρέχει ένα μαξιλάρι ασφαλείας όταν οι συναλλαγές επιβραδύνονται.

Η αξία των παγκόσμιων εξαγορών αυξήθηκε κατά 44% πέρυσι, φτάνοντας τα 904 δισεκατομμύρια δολάρια, αλλά μόνο 13 mega deals άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων αντιπροσώπευαν περίπου το 30% του συνολικού ποσού, σύμφωνα με την έκθεση της Bain, με τις περισσότερες να συγκεντρώνονται στις ΗΠΑ. Ο συνολικός αριθμός των συναλλαγών μειώθηκε κατά 6%.

Σε γενικές γραμμές, είναι σαφές ότι η στρατηγική της μόχλευσης και της αύξησης των πολλαπλασιαστών αποτίμησης δεν είναι πλέον επαρκής, σύμφωνα με τους αναλυτές.

Ορισμένοι ηγέτες του κλάδου αναμένουν ότι η ενοποίηση θα επιταχυνθεί, καθώς οι διαφορές στην απόδοση διευρύνονται και το κεφάλαιο συγκεντρώνεται όλο και περισσότερο στους κορυφαίους διαχειριστές.

Το γεγονός ότι υπάρχουν περισσότερα ιδιωτικά κεφάλαια από καταστήματα McDonald’s στις ΗΠΑ έχει επισημανθεί από τους ειδικούς, υποστηρίζοντας την ενοποίηση σε έναν κλάδο που φαίνεται να έχει αναπτυχθεί πολύ γρήγορα.

Ο Μπεγκράμιαν, ωστόσο, επισημαίνει τα όρια της ενοποίησης ως μια ξεκάθαρη λύση. «Δεν μπορούν όλες οι εταιρείες PE να αγοραστούν από την BlackRock και την Apollo», είπε, προσθέτοντας ότι δεν υπάρχει απεριόριστη όρεξη να αγοράσουν «κάθε εταίρο που αντιμετωπίζει δυσκολίες», ειδικά όταν αυτό που πωλείται είναι ουσιαστικά έσοδα από αμοιβές που συνδέονται με χαρτοφυλάκια που μπορεί να περιλαμβάνουν δύσκολα εκχωρήσιμα ή δύσκολα αποτιμήσιμα, «γκρίζα» περιουσιακά στοιχεία.

Ομοίως, η Λουσίντα Γκάθρι, επικεφαλής της Mergermarket, επεσήμανε αυτό που αποκάλεσε μια αυξανόμενη τάση στα «ζόμπι» περιουσιακά στοιχεία, καθώς τα κεφάλαια βρίσκονται σε κατάσταση μη πραγματοποιημένων εξόδων και αγωνίζονται να συγκεντρώσουν νέο κεφάλαιο.

Αντί να πουλήσουν σε χαμηλότερες αποτιμήσεις, ορισμένοι διαχειριστές μεταφέρουν τα περιουσιακά στοιχεία σε άλλα επενδυτικά οχήματα, τα οποία επιτρέπουν στις εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων να προσφέρουν ρευστότητα στους επενδυτές, διατηρώντας παράλληλα τα περιουσιακά τους στοιχεία και κερδίζοντας χρόνο. Ωστόσο, αν οι εταιρείες δε διανέμουν κεφάλαια στους επενδυτές, αυτό το μοντέλο είναι απίθανο να είναι βιώσιμο, τόνισε.

Η Γκάθρι αναμένει ότι το 2026 θα είναι μια χρονιά που θα διαχωρίσει τους διαχειριστές που μπορούν να αποδώσουν από εκείνους που δεν μπορούν, μια αναδιάρθρωση του κλάδου που περιέγραψε ως «σαφώς δαρβινική».

Ωστόσο, σύμφωνα με την Bain, ακόμη και για τις εταιρείες που επιβιώνουν από αυτή την αναδιάρθρωση, η κερδοφορία έχει γίνει πιο δύσκολη.

Η Bain ονόμασε αυτή την αλλαγή «12 είναι το νέο 5»: μια μετακίνηση από περίπου 5% αύξηση του ετήσιου EBITDA των εταιρειών χαρτοφυλακίου σε σχεδόν 12% για να αποφέρει την ίδια απόδοση 2,5 φορές του επενδυμένου κεφαλαίου.