Την πρόταση επεξεργάστηκε ο πρόεδρος του Eurogroup, Κυριάκος Πιερρακάκης, ο οποίος εμφανίζεται να επιδιώκει τη διαμόρφωση ενός νέου χρηματοδοτικού σχήματος για επενδύσεις σε τεχνολογίες αιχμής. Η βασική ιδέα του σχεδίου αφορά τη διοχέτευση μέρους των εσόδων από το φάσμα σε κοινό ευρωπαϊκό μηχανισμό, με στόχο να ενισχυθούν οι διαθέσιμοι πόροι για τις ανάγκες της Ένωσης τα επόμενα χρόνια.

Σύμφωνα με το Reuters, το αρχικό οικονομικό μέγεθος του μηχανισμού τοποθετείται, με βάση τον σημερινό σχεδιασμό, στα 12 έως 15 δισ. ευρώ. Πρόκειται για υποθετικό σενάριο που αποτυπώνει τις πρώτες εκτιμήσεις γύρω από την πρόταση και όχι για οριστική αποτίμηση ή επίσημη πρόβλεψη. Στο ίδιο πλαίσιο, δεν περιλαμβάνονται τυχόν μελλοντικές εισφορές που θα μπορούσαν να συνδεθούν με δικαιώματα από το 5G.

Στο επίκεντρο η χρηματοδότηση του ευρωπαϊκού προϋπολογισμού

Η συζήτηση για την «Ευρωπαϊκή Ένωση Φάσματος» συνδέεται άμεσα με τις ανάγκες χρηματοδότησης του νέου πολυετούς προϋπολογισμού της ΕΕ για την περίοδο 2028-2034. Ο προϋπολογισμός αυτός έχει προταθεί να ανέλθει σε περίπου 2 τρισ. ευρώ και αναμένεται να αποτελέσει αντικείμενο έντονων διαπραγματεύσεων μεταξύ των κρατών-μελών.

Οι συζητήσεις αυτές θεωρούνται σύνθετες, καθώς η Ένωση καλείται να καλύψει αυξημένες ανάγκες σε τομείς όπως η άμυνα, η τεχνολογία και η ανταγωνιστικότητα, ενώ ταυτόχρονα πρέπει να διατηρηθούν οι παραδοσιακές δαπάνες για την αγροτική πολιτική και την πολιτική συνοχής. Η εξίσωση αυτή οδηγεί τα κράτη-μέλη στην αναζήτηση πρόσθετων πηγών χρηματοδότησης, πέρα από τα κλασικά κονδύλια του ευρωπαϊκού προϋπολογισμού.

Σε αυτό το πλαίσιο έχουν ήδη τεθεί στο τραπέζι διάφορες επιλογές. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνεται η αξιοποίηση μέρους των εσόδων από την πώληση δικαιωμάτων εκπομπών CO₂, καθώς και η άντληση πόρων από τον φόρο που επιβάλλεται σε εισαγόμενα προϊόντα από χώρες με χαμηλότερα περιβαλλοντικά πρότυπα σε σύγκριση με την ΕΕ.

Περισσότερες προτάσεις για νέα έσοδα

Παράλληλα, εξετάζονται και άλλες μορφές συνεισφοράς που θα μπορούσαν να στηρίξουν τον ευρωπαϊκό προϋπολογισμό. Μεταξύ αυτών αναφέρονται εισφορά στα μη συλλεγόμενα ηλεκτρονικά απόβλητα (e-waste), μέρος των ειδικών φόρων κατανάλωσης στα προϊόντα καπνού, αλλά και μια ετήσια κατ’ αποκοπή εισφορά από μεγάλες επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται και πραγματοποιούν πωλήσεις στην ευρωπαϊκή αγορά.

Στο ίδιο σύνολο προτάσεων περιλαμβάνονται επίσης εισφορές που σχετίζονται με τον ακραίο πλούτο, τις ψηφιακές υπηρεσίες, τον διαδικτυακό τζόγο και τα κεφαλαιακά κέρδη από crypto assets. Η εικόνα που διαμορφώνεται είναι αυτή μιας ευρύτερης αναζήτησης νέων δημοσιονομικών εργαλείων, καθώς η ΕΕ εξετάζει διαφορετικές πηγές εσόδων για να καλύψει το αυξανόμενο εύρος των αναγκών της.

Η τελική φάση της διαδικασίας αναμένεται να είναι καθοριστική, καθώς θα χρειαστεί να φανεί ποιες από τις προτάσεις αυτές, ή ποιος συνδυασμός τους, μπορεί να συγκεντρώσει την ομόφωνη στήριξη και των 27 κρατών-μελών. Σύμφωνα με τον υπάρχοντα σχεδιασμό, στόχος είναι να υπάρξει συμφωνία έως την επόμενη Σύνοδο Κορυφής της ΕΕ, που έχει προγραμματιστεί για τον Οκτώβριο.

Η ελληνική πρόταση για την «Ευρωπαϊκή Ένωση Φάσματος» εντάσσεται έτσι σε ένα ευρύτερο πλαίσιο συζητήσεων για το πώς η Ευρώπη θα χρηματοδοτήσει τις τεχνολογικές της φιλοδοξίες, διαμορφώνοντας έναν μηχανισμό που θα αξιοποιεί έσοδα από τον χώρο των τηλεπικοινωνιών για ευρύτερες ευρωπαϊκές ανάγκες. Πηγή: Reuters

Από το 2031 στο 2029

Η Ελλάδα είχε ανακοινώσει ότι στόχος της ήταν να αποπληρώσει μέχρι το 2031 τα διμερή δάνεια που έλαβε από τις χώρες της Ευρωζώνης μέσω του Greek Loan Facility (GLF) στο πλαίσιο του πρώτου προγράμματος στήριξης. Πρόκειται για δάνεια αρχικού ύψους περίπου 53 δισ. ευρώ, τα οποία κανονικά είχαν πολύ μεγαλύτερο ορίζοντα αποπληρωμής. Η στρατηγική των πρόωρων εξοφλήσεων, ωστόσο, έχει επιταχυνθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια, καθώς η Ελλάδα αξιοποιεί τα ισχυρά ταμειακά διαθέσιμα και τα δημοσιονομικά πλεονάσματα για να περιορίσει γρηγορότερα το χρέος.

Η νέα εκτίμηση είναι ακόμη πιο αισιόδοξη. Σύμφωνα με κυβερνητικό αξιωματούχο που επικαλείται το Reuters, είναι πλέον πολύ πιθανό τα συγκεκριμένα δάνεια να έχουν αποπληρωθεί πλήρως έως το 2030 ή ακόμη και το 2029, αντί για το 2031. Εάν επιβεβαιωθεί το ταχύτερο σενάριο, η Ελλάδα θα έχει κλείσει το κεφάλαιο των διμερών δανείων του πρώτου μνημονίου περίπου 12 χρόνια νωρίτερα από τις τελευταίες συμβατικές λήξεις.

Στα 19,5 δισ. ευρώ το υπόλοιπο

Καθοριστικό ρόλο στην επιτάχυνση του σχεδιασμού έπαιξε η νέα μεγάλη πρόωρη αποπληρωμή που πραγματοποιήθηκε μέσα στο 2026. Η Ελλάδα κατέβαλε αυξημένη δόση ύψους 6,9 δισ. ευρώ, με αποτέλεσμα το ανεξόφλητο υπόλοιπο των δανείων του GLF να περιοριστεί στα 19,5 δισ. ευρώ.

Η στρατηγική δεν είναι καινούργια. Η Αθήνα πραγματοποιεί συστηματικά πρόωρες αποπληρωμές τα τελευταία χρόνια, επιδιώκοντας να μειώσει τόσο το συνολικό ύψος του χρέους όσο και τους κινδύνους που συνδέονται με το κόστος εξυπηρέτησής του. Το MoneyPress είχε καταγράψει ήδη την πρόωρη αποπληρωμή δανείων ύψους 5,3 δισ. ευρώ, σε μια στρατηγική που έκτοτε επιταχύνθηκε σημαντικά.

Γιατί συμφέρουν οι πρόωρες αποπληρωμές

Τα δάνεια του Greek Loan Facility έχουν ιδιαίτερα χαρακτηριστικά. Το επιτόκιό τους είναι κυμαινόμενο και συνδέεται με το Euribor, στο οποίο προστίθεται συγκεκριμένο περιθώριο. Αυτό σημαίνει ότι η εξυπηρέτησή τους είναι περισσότερο ευαίσθητη στις μεταβολές των ευρωπαϊκών επιτοκίων σε σχέση με ένα μεγάλο μέρος του υπόλοιπου ελληνικού δημόσιου χρέους που έχει εξαιρετικά μακρές διάρκειες και σε σημαντικό βαθμό ευνοϊκούς όρους.

Με την πρόωρη εξόφλησή τους, το Δημόσιο μειώνει την έκθεσή του στον επιτοκιακό κίνδυνο και περιορίζει μελλοντικές πληρωμές τόκων. Παράλληλα, βελτιώνεται το προφίλ των μελλοντικών λήξεων του χρέους, ιδιαίτερα ενόψει της επόμενης δεκαετίας, όταν θα αρχίσουν να αυξάνονται οι υποχρεώσεις εξυπηρέτησης προς τους ευρωπαϊκούς μηχανισμούς.

Από το 145,9% στο 136,8% του ΑΕΠ

Η δυνατότητα ταχύτερης εξόφλησης στηρίζεται στην εντυπωσιακή αποκλιμάκωση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ. Σύμφωνα με τα στοιχεία που επικαλείται το Reuters, το ελληνικό δημόσιο χρέος έχει μειωθεί κατά περισσότερες από 60 ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ σε σχέση με τα υψηλότερα επίπεδα της προηγούμενης περιόδου.

Το 2025 διαμορφώθηκε στο 145,9% του ΑΕΠ, ενώ για το 2026 προβλέπεται περαιτέρω πτώση στο 136,8%. Εάν η πρόβλεψη επιβεβαιωθεί, η Ελλάδα θα βρίσκεται πλέον χαμηλότερα από την Ιταλία ως προς τον συγκεκριμένο δείκτη, μια εξέλιξη με ισχυρό συμβολισμό αν αναλογιστεί κανείς ότι για περισσότερα από δύο δεκαετίες η χώρα είχε το υψηλότερο δημόσιο χρέος στην Ευρωζώνη.

Το «μαξιλάρι» δίνει δύναμη στην Αθήνα

Σημαντικό όπλο παραμένουν τα υψηλά ταμειακά διαθέσιμα του Δημοσίου. Η Ελλάδα δημιούργησε το λεγόμενο «μαξιλάρι» ρευστότητας κατά την έξοδο από τα προγράμματα διάσωσης και έκτοτε διατηρεί σημαντικά διαθέσιμα, τα οποία παρέχουν ασφάλεια έναντι πιθανών αναταράξεων στις διεθνείς αγορές.

Η αξιοποίηση μέρους αυτών των κεφαλαίων για την πρόωρη εξόφληση χρέους αποτελεί επιλογή ενεργητικής διαχείρισης. Αντί τα χρήματα να παραμένουν αποκλειστικά ως διαθέσιμα, ένα μέρος τους χρησιμοποιείται για την αποπληρωμή υποχρεώσεων που θεωρούνται ακριβότερες ή περισσότερο ευαίσθητες στις μεταβολές των επιτοκίων.

Η κυβέρνηση επιχειρεί ταυτόχρονα να διατηρήσει επαρκές απόθεμα ασφαλείας, ώστε η χώρα να μπορεί να αντιμετωπίσει μια πιθανή περίοδο μεγάλης μεταβλητότητας στις αγορές χωρίς να εξαρτάται αποκλειστικά από νέο δανεισμό.

Τι σημαίνει για τις αγορές και τις αξιολογήσεις

Η ταχύτερη μείωση του χρέους αποτελεί σημαντικό μήνυμα προς επενδυτές και οίκους αξιολόγησης. Η Ελλάδα έχει ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα και τα τελευταία χρόνια το κόστος δανεισμού της έχει συγκλίνει σημαντικά με εκείνο άλλων κρατών της Ευρωζώνης. Η περαιτέρω αποκλιμάκωση του χρέους ενισχύει την εικόνα μιας οικονομίας που απομακρύνεται σταθερά από την περίοδο της κρίσης.

Οι πρόωρες αποπληρωμές μπορούν να λειτουργήσουν θετικά και στις επόμενες αξιολογήσεις, καθώς δείχνουν ότι το Δημόσιο δεν περιορίζεται στην εξυπηρέτηση των συμβατικών λήξεων αλλά αξιοποιεί τη δημοσιονομική υπεραπόδοση για ταχύτερη μείωση των υποχρεώσεων. Αυτό αποκτά μεγαλύτερη σημασία σε ένα διεθνές περιβάλλον όπου τα υψηλότερα επιτόκια και οι γεωπολιτικές αναταράξεις αυξάνουν το κόστος χρηματοδότησης πολλών κρατών.

Το πρώτο μνημόνιο των 53 δισ. ευρώ

Τα συγκεκριμένα δάνεια αποτελούν μέρος του πρώτου προγράμματος διάσωσης της Ελλάδας το 2010. Οι χώρες της Ευρωζώνης χορήγησαν περίπου 53 δισ. ευρώ μέσω του GLF, ενώ ακολούθησαν τα προγράμματα του EFSF και του ESM.

Συνολικά, τα τρία προγράμματα χρηματοδοτικής στήριξης της ελληνικής οικονομίας ανήλθαν περίπου στα 289 δισ. ευρώ. Η αποπληρωμή των GLF δεν σημαίνει επομένως ότι εξαφανίζεται το σύνολο των υποχρεώσεων που συνδέονται με την εποχή των μνημονίων. Παραμένουν πολύ μεγάλα δάνεια προς τους ευρωπαϊκούς μηχανισμούς, με μακροχρόνιο ορίζοντα αποπληρωμής.

Η σημασία της εξόφλησης του πρώτου πακέτου είναι όμως μεγάλη τόσο οικονομικά όσο και συμβολικά, καθώς πρόκειται για τα δάνεια που συνδέθηκαν με την έναρξη της ελληνικής κρίσης χρέους το 2010.

Το ΔΝΤ έχει ήδη εξοφληθεί

Η Ελλάδα έχει ήδη ακολουθήσει αντίστοιχη στρατηγική με τα δάνεια του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, τα οποία εξοφλήθηκαν πλήρως και πρόωρα το 2022. Η κίνηση αυτή επέτρεψε στη χώρα να απαλλαγεί από ακριβότερες υποχρεώσεις και αποτέλεσε ένα από τα πρώτα σημαντικά βήματα της μεταμνημονιακής στρατηγικής διαχείρισης χρέους.

Ακολούθησαν οι πρόωρες αποπληρωμές των διμερών ευρωπαϊκών δανείων. Η συστηματική συνέχιση της ίδιας πολιτικής έχει πλέον οδηγήσει το υπόλοιπο του πρώτου μνημονίου σε επίπεδο που επιτρέπει στην κυβέρνηση να εξετάζει πλήρη εξόφλησή του μέσα στα επόμενα τρία έως τέσσερα χρόνια.

Τι κερδίζει πραγματικά η οικονομία

Η πρόωρη αποπληρωμή δεν σημαίνει ότι τα 19,5 δισ. ευρώ εξαφανίζονται χωρίς κόστος. Το Δημόσιο χρησιμοποιεί διαθέσιμα κεφάλαια για να μειώσει ισόποσα υποχρεώσεις. Το βασικό οικονομικό όφελος προκύπτει από τη μείωση των μελλοντικών τόκων, τη βελτίωση του προφίλ λήξεων και τη μείωση του επιτοκιακού κινδύνου.

Υπάρχει όμως και ένα δεύτερο όφελος: η ενίσχυση της αξιοπιστίας της χώρας στις διεθνείς αγορές. Μια οικονομία που πριν από λίγα χρόνια βρισκόταν αποκλεισμένη από τις αγορές και εξαρτιόταν από διεθνή προγράμματα στήριξης μπορεί πλέον να χρησιμοποιεί τα δημοσιονομικά της διαθέσιμα για να εξοφλεί υποχρεώσεις χρόνια πριν από τη λήξη τους.

Από την κρίση του 2010 στην εξόφληση του 2029

Εάν επιβεβαιωθεί το νέο σενάριο, το 2029 μπορεί να αποκτήσει ιδιαίτερο συμβολισμό για την ελληνική οικονομία. Δεκαεννέα χρόνια μετά την έναρξη του πρώτου προγράμματος στήριξης, η χώρα θα μπορούσε να έχει εξοφλήσει πλήρως τα διμερή δάνεια που αποτέλεσαν την πρώτη γραμμή χρηματοδότησης κατά την κορύφωση της κρίσης.

Η μεγαλύτερη σημασία, ωστόσο, βρίσκεται στη δυναμική του δημόσιου χρέους. Η πτώση από το 145,9% του ΑΕΠ το 2025 προς το 136,8% το 2026, σε συνδυασμό με τις πρόωρες αποπληρωμές, δημιουργεί μια εικόνα ταχείας αποκλιμάκωσης που δύσκολα θα μπορούσε να προβλεφθεί στην κορύφωση της ελληνικής κρίσης.

Το στοίχημα για τα επόμενα χρόνια είναι αυτή η πορεία να συνεχιστεί χωρίς να διαταραχθεί η ανάπτυξη και χωρίς η ταχύτερη εξόφληση του χρέους να περιορίσει τους απαραίτητους πόρους για επενδύσεις. Εάν αυτό επιτευχθεί, η πρόωρη αποπληρωμή του πρώτου μνημονίου έως το 2029 θα αποτελέσει όχι μόνο συμβολικό τέλος μιας εποχής αλλά και ένα ακόμη βήμα στην αλλαγή του προφίλ της ελληνικής οικονομίας.

Πριν από έξι μήνες, οι επιθέσεις των ΗΠΑ και του Ισραήλ κατά του Ιράν πυροδότησαν την μεγαλύτερη κρίση εφοδιασμού πετρελαίου που έχει καταγραφεί ποτέ, χωρίς να διαφαίνεται σαφές τέλος.

Ταυτόχρονα, ο πόλεμος μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας έχει αναγκάσει περικοπές στην παραγωγή και τη διύλιση, μεταξύ άλλων και στο Καζακστάν φέτος.

Οι συνεχιζόμενες συγκρούσεις στη Λιβύη και οι αμερικανικοί περιορισμοί στις εξαγωγές πετρελαίου από τη Βενεζουέλα στις αρχές του έτους έχουν επιβαρύνει περαιτέρω την κατάσταση.

Συνολικά, οι χώρες που επηρεάστηκαν από αυτές τις συγκρούσεις παρήγαγαν περίπου 45 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου την ημέρα, με βάση την παραγωγή του 2025, αντιπροσωπεύοντας περισσότερο από το 43% της παγκόσμιας προσφοράς, σύμφωνα με υπολογισμούς του Reuters που βασίζονται σε στοιχεία του IEA.

Οι διαταραχές έχουν αυξήσει την εξάρτηση του κόσμου από τις προμήθειες πετρελαίου των ΗΠΑ, αν και και αυτές έχουν περιστασιακά διαταραχθεί από ακραία καιρικά φαινόμενα.

Με τη Σαουδική Αραβία να ανακατευθύνει το πετρέλαιο προς την Ερυθρά Θάλασσα και τους εξαγωγείς του Κόλπου να διακινούν κρυφά πετρέλαιο από τα Στενά του Ορμούζ, η τρέχουσα διακοπή εφοδιασμού πετρελαίου στον Κόλπο ανέρχεται σε περίπου 5 έως 7 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα, σύμφωνα με εκτιμήσεις αναλυτών.

Ωστόσο, οι κίνδυνοι για τις συνολικές ροές παραμένουν υψηλοί, όπως κατέδειξαν οι επιθέσεις στην Ερυθρά Θάλασσα και κοντά στη Διώρυγα του Σουέζ τον Ιούλιο.

Οι συγκρούσεις στον Κόλπο και στην Ουκρανία έχουν επίσης μειώσει την παγκόσμια διυλιστική ικανότητα κατά περίπου ένα δέκατο.

Η Ουκρανία έχει στοχεύσει μεγάλο μέρος του διυλιστικού δικτύου της Ρωσίας, χτυπώντας εγκαταστάσεις που βρίσκονται ακόμη και στο Ομσκ, περίπου 2.700 χλμ. μακριά από τα εδάφη που ελέγχονται από την Ουκρανία.

Η Ρωσία αντιμετωπίζει έλλειψη καυσίμων και έχει απαγορεύσει τις εξαγωγές βενζίνης και ντίζελ, δημιουργώντας πίεση στις παγκόσμιες αγορές καυσίμων.

Οι υψηλότερες τιμές των καυσίμων έχουν καταστεί βασικός παράγοντας του πληθωρισμού, συμβάλλοντας στην αύξηση του κόστους δανεισμού και ωθώντας το χρέος των ΗΠΑ στο ρεκόρ των 40 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Οι τιμές του ντίζελ στις ΗΠΑ έχουν ανέλθει σε επίπεδα ρεκόρ, παρά το γεγονός ότι τα διυλιστήρια λειτουργούν στο μέγιστο της παραγωγικής τους ικανότητας.

Ο ΙΕΑ έχει διαθέσει ποσότητες-ρεκόρ από τα αποθέματα έκτακτης ανάγκης για να βοηθήσει στην άμβλυνση του σοκ στην προσφορά. Αυτές οι κινήσεις έχουν πλέον ολοκληρωθεί σε μεγάλο βαθμό, ακόμη και καθώς τα παγκόσμια αποθέματα συνεχίζουν να μειώνονται.

Παρά τις αναταράξεις που προκάλεσαν οι αλλαγές στην οικονομική πολιτική και ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή, η οικονομία των ΗΠΑ αποδείχθηκε πιο ανθεκτική από τις αρχικές προβλέψεις πολλών αναλυτών. Ωστόσο, οι βασικές προεκλογικές δεσμεύσεις του Αμερικανού προέδρου για χαμηλότερο κόστος ζωής, ενίσχυση της βιομηχανικής απασχόλησης και ουσιαστική βελτίωση του εισοδήματος της μεσαίας τάξης δεν έχουν ακόμη αποτυπωθεί στην καθημερινότητα των πολιτών, την ώρα που πλησιάζουν οι ενδιάμεσες εκλογές.

Το Reuters αποτυπώνει τα βασικά συμπεράσματα για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας μέσα από τους σημαντικότερους οικονομικούς δείκτες.

Αγορά εργασίας

Τα στοιχεία του Bureau of Labor Statistics δείχνουν ότι τόσο το εργατικό δυναμικό όσο και ο συνολικός αριθμός των απασχολούμενων έχουν μειωθεί. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται κυρίως στην αυστηρότερη μεταναστευτική πολιτική, την αύξηση των απελάσεων και στη δημογραφική γήρανση, που περιορίζει σταδιακά τον διαθέσιμο αριθμό εργαζομένων.

Προσλήψεις

Η αυξημένη επενδυτική δραστηριότητα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη έχει στηρίξει την απασχόληση στις κατασκευές, κυρίως λόγω των νέων υποδομών που απαιτούνται για κέντρα δεδομένων και τεχνολογικά έργα.

Αντίθετα, στη μεταποίηση οι θέσεις εργασίας εμφανίζονται λιγότερες σε σχέση με το τέλος της διακυβέρνησης Μπάιντεν, ενώ στα στοιχεία καταγράφεται και η κυβερνητική επιλογή για περιορισμό του αριθμού των δημοσίων υπαλλήλων.

Η συνολική εικόνα των προσλήψεων αντικατοπτρίζει αυτές τις μεταβολές στην αγορά εργασίας.

Πληθωρισμός και τιμές

Ο πληθωρισμός αποτέλεσε ένα από τα σημαντικότερα ζητήματα της προεκλογικής περιόδου του 2024. Παρότι οι πιέσεις στις τιμές είχαν αρχίσει να αποκλιμακώνονται με τη συμβολή της νομισματικής πολιτικής της Fed, οι καταναλωτές εξακολουθούσαν να αισθάνονται έντονα τις επιπτώσεις του κύματος ακρίβειας που ακολούθησε την πανδημία.

Οι νέοι εισαγωγικοί δασμοί συνέβαλαν στην άνοδο του κόστους αρκετών προϊόντων, ενώ οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και η αύξηση των τιμών του πετρελαίου ενίσχυσαν επιπλέον τις πληθωριστικές πιέσεις.

Εισοδήματα και κατανάλωση

Παρά τη συζήτηση γύρω από την ολοένα μεγαλύτερη εισοδηματική ανισότητα, οι καταναλωτικές δαπάνες διατηρήθηκαν σε σχετικά υψηλά επίπεδα καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου.

Παρόλα αυτά, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η εικόνα αυτή ενδέχεται να μην έχει μεγάλη διάρκεια, καθώς η αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών παρουσιάζει σημάδια κόπωσης και τους τελευταίους μήνες καταγράφει υποχώρηση.

Στεγαστική αγορά

Στο μέτωπο της κατοικίας, ο Ντόναλντ Τραμπ έχει διαφοροποιήσει τη ρητορική του. Ενώ αρχικά υποσχόταν πιο προσιτή στέγη για τους Αμερικανούς, στη συνέχεια υποβάθμισε τη σημασία του ζητήματος, χαρακτηρίζοντας το σχετικό νομοσχέδιο του Κογκρέσου ως «μεγάλο χασμουρητό» και επιλέγοντας να μην το υπογράψει.

Την ίδια στιγμή, τόσο τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων όσο και το κόστος ασφάλισης κατοικιών παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, επιβαρύνοντας περαιτέρω όσους επιδιώκουν να αποκτήσουν κατοικία.

Χρηματιστηριακές αγορές

Η πορεία της Wall Street αποτελεί διαχρονικά βασικό σημείο αναφοράς για τον Αμερικανό πρόεδρο, ο οποίος παρουσιάζει τα ιστορικά υψηλά των χρηματιστηριακών δεικτών ως απόδειξη της επιτυχίας της οικονομικής του πολιτικής.

Παρ' όλα αυτά, οι αναλυτές υπενθυμίζουν ότι οι αμερικανικές μετοχές ακολουθούν μακροπρόθεσμα ανοδική πορεία ανεξάρτητα από την εκάστοτε κυβέρνηση και ότι αντίστοιχα ιστορικά υψηλά έχουν καταγραφεί και επί προηγούμενων προέδρων.

Ο ρόλος της τεχνητής νοημοσύνης

Η τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να αποτελεί τον σημαντικότερο παράγοντα που στηρίζει τις αγορές μετά την επιστροφή του Τραμπ στον Λευκό Οίκο.

Η δυναμική αυτή αποτυπώνεται και στην αγορά εταιρικών ομολόγων. Από τις αρχές του έτους έως τα τέλη Ιουνίου, οι εκδόσεις έφτασαν τα 1,52 τρισ. δολάρια, με σημαντικό μέρος των κεφαλαίων να κατευθύνεται σε επενδύσεις που σχετίζονται με την ανάπτυξη εφαρμογών και υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Το έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον, η αυξημένη ζήτηση και οι ισχυροί εταιρικοί ισολογισμοί ενισχύουν την εκτίμηση ότι η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, παρά τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει.

Αυτό έχει αναγκάσει τους επενδυτές να επανεξετάσουν τον ρόλο των ομολόγων σε ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο, με ορισμένους να στρέφονται προς περιουσιακά στοιχεία με διαχρονική και ενσωματωμένη αξία – όπως ο χρυσός.

Τα τελευταία δύο χρόνια, παρατηρείται επίμονη ανοδική πίεση στις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων του αμερικανικου Δημοσίου σημείωσε απότομη άνοδο το 2022, αυξάνοντας από περίπου 1,5% στα τέλη του 2021 σε υψηλό σχεδόν 5% το φθινόπωρο του 2023.

Έκτοτε, οι αποδόσεις έχουν παραμείνει σε αυτά τα υψηλά επίπεδα, παρά τη μείωση των επιτοκίων από τη Fed και τα γεωπολιτικά γεγονότα που, ιστορικά, θα είχαν δημιουργήσει σημαντική ζήτηση για τα ομόλογα του Δημοσίου ως επενδυτικό ασφαλές καταφύγιο.

Το Reuters ανέφερε πρόσφατα ότι «ο πληθωρισμός, ο υψηλός δημόσιος δανεισμός, η αβεβαιότητα ως προς την πολιτική και οι περίοδοι ταυτόχρονης πτώσης των μετοχών και των ομολόγων έχουν αποδυναμώσει τον ρόλο των ομολόγων ως σταθεροποιητικού παράγοντα, ωθώντας ορισμένους επενδυτές να αναζητήσουν μεγαλύτερη διαφοροποίηση».

Ο επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγορών της Osaic, Φιλ Μπλανκάτο, δήλωσε στο Reuters ότι τα ομόλογα λειτουργούν ως ασφάλεια σε ένα χαρτοφυλάκιο μόνο όταν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός. Ανέφερε ότι η εταιρεία διαχείρισης περιουσίας έχει μειώσει το ποσοστό των τίτλων σταθερού εισοδήματος από το παραδοσιακό 40% στο 31%, με κατανομή 6% σε εμπορεύματα.

Ο πληθωρισμός σίγουρα δεν είναι χαμηλός. Εδώ και χρόνια κυμαίνεται πολύ πάνω από τον στόχο του 2%. Και ενώ ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (CPI) είχε υποχωρήσει τους τελευταίους μήνες, το πετρελαϊκό σοκ λόγω του πολέμου μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχει αναζωπυρώσει τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Ακόμη πιο σημαντικό είναι το γεγονός ότι η προσφορά χρήματος αυξάνεται εδώ και πάνω από ένα χρόνο και, παρά τις δηλώσεις για την οριστική εξάλειψη του πληθωρισμού, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ επεκτείνει επί του παρόντος τον ισολογισμό της με μια μέτρια πράξη ποσοτικής χαλάρωσης (QE).

Αυτό, εξ ορισμού, είναι πληθωρισμός.

Πέρυσι, ο Διευθυντής Επενδύσεων της Morgan Stanley, Μάικλ Ουίλσον, συνέστησε μια ακόμη πιο επιθετική αναπροσαρμογή του χαρτοφυλακίου, προτείνοντας στους επενδυτές να μειώσουν την κατανομή τους σε ομόλογα στο 20% και να ανταλλάξουν το ήμισυ του χαρτοφυλακίου ομολόγων με χρυσό, ώστε να λειτουργήσει ως «πιο ανθεκτική» αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού.

Ο αναλυτής της Northern Trust, Γκραντ Τζόνζι, δήλωσε στο Reuters ότι οι αποδόσεις των ομολόγων υπονομεύονται μακροπρόθεσμα από τον επίμονο πληθωρισμό, την αποδυνάμωση του νομίσματος και την προσφορά ομολόγων που ξεπερνά τη ζήτηση.

Η παρατήρηση του Τζόνζι υπογραμμίζει το γεγονός ότι είναι ζωτικής σημασίας να λαμβάνονται υπόψη τα «πραγματικά επιτόκια» κατά την αξιολόγηση των επενδυτικών επιλογών.

Σύμφωνα με τη συμβατική λογική, ο υψηλότερος πληθωρισμός απαιτεί αυστηρότερη νομισματική πολιτική από τις κεντρικές τράπεζες, πράγμα που σημαίνει υψηλότερα επιτόκια.

Τα υψηλότερα επιτόκια θεωρούνται αντίξοοι παράγοντες για το χρυσό, καθώς αποτελεί περιουσιακό στοιχείο χωρίς απόδοση. Ωστόσο, ακόμη και όταν τα ονομαστικά επιτόκια αυξάνονται, ο πληθωρισμός συμπιέζει το πραγματικό επιτόκιο.

Με απλά λόγια, το πραγματικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο που αναγράφεται στις ειδήσεις, προσαρμοσμένο για τον πληθωρισμό των τιμών. Για να υπολογίσετε το πραγματικό επιτόκιο, παίρνετε το αναφερόμενο ονομαστικό επιτόκιο και αφαιρείτε τον ΔΤΚ. Αυτό σας δείχνει πόση πραγματική αγοραστική δύναμη θα αποφέρει η επένδυσή σας με την πάροδο του χρόνου.

Για παράδειγμα, το 10ετές κρατικό ομόλογο αποδίδει επί του παρόντος λίγο πάνω από 4,6%. Αυτό φαίνεται να είναι μια αρκετά καλή απόδοση. Ωστόσο, ο ΔΤΚ κυμαίνεται στο 3,5%. Αυτό σημαίνει ότι το πραγματικό επιτόκιο ενός 10ετούς κρατικού ομολόγου είναι μόλις 1,1% (4,6-3,5=1,1).

Καθώς ο ΔΤΚ αυξάνεται, αυτό το πραγματικό επιτόκιο συνεχίζει να μειώνεται. Ο Στίβεν Χάρβι, διευθύνων σύμβουλος της Sagard Wealth Management, χαρακτήρισε το τρέχον οικονομικό περιβάλλον «ευνοϊκό για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό» και τόνισε ότι η δημοσιονομική πολιτική έχει πλέον μεγαλύτερη σημασία από τη νομισματική πολιτική.

Με άλλα λόγια, οι επενδυτές δίνουν λιγότερη προσοχή στο τι ενδέχεται να κάνουν η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες με τα επιτόκια και περισσότερη προσοχή στον ανεξέλεγκτο δανεισμό και τις δαπάνες των κυβερνήσεων παγκοσμίως – ιδίως των ΗΠΑ.

Λόγω της δημοσιονομικής ατασθαλίας της Αμερικής, πολλοί επενδυτές έχουν γίνει απρόθυμοι να δανείσουν περισσότερα χρήματα στην αμερικανική κυβέρνηση. Αυτό αποτελεί έναν από τους κύριους παράγοντες που επιβραδύνουν την αγορά ομολόγων.

Ο Χάρβι ανέφερε ότι η Sagard κατευθύνει τους επενδυτές μακριά από τα περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος (ομόλογα) των ανεπτυγμένων αγορών και προς ένα «καλάθι διατήρησης» που περιλαμβάνει εμπορεύματα, χρυσό, ακίνητα και υποδομές. Χαρακτήρισε τα περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος ως «τους χαμένους του πληθωρισμού».

Οι κεντρικές τράπεζες επίσης αποφεύγουν τα κρατικά ομόλογα και αυξάνουν τα αποθέματά τους σε χρυσό. Νωρίτερα φέτος, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επιβεβαίωσε ότι ο χρυσός έχει ξεπεράσει τα κρατικά ομόλογα και έχει καταστεί το κορυφαίο αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο παγκοσμίως.

Πέρυσι σημειώθηκε η τέταρτη μεγαλύτερη αύξηση των αποθεμάτων χρυσού των κεντρικών τραπεζών που έχει καταγραφεί ποτέ, φτάνοντας τους 863 τόνους. Το ποσό αυτό ήταν μειωμένο κατά 21% σε ετήσια βάση, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται αρκετά πάνω από τον ετήσιο μέσο όρο της περιόδου 2010-2021, που ήταν 473 τόνοι.

Το ιστορικό υψηλό καταγράφηκε το 2022 (1.136 τόνοι). Πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο καθαρών αγορών που έχει καταγραφεί ποτέ, από το 1950 και μετά, συμπεριλαμβανομένης της περιόδου μετά την αναστολή της μετατρεψιμότητας του δολαρίου σε χρυσό το 1971, σύμφωνα με την fxstreet.

Η Τζεν Μπέντερ, στρατηγικός αναλυτής παγκόσμιων αγορών της State Street, δήλωσε στο Reuters ότι «τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, τα περιουσιακά στοιχεία που αξιολογούνται για τις εγγενείς φυσικές τους ιδιότητες», έχουν αποκτήσει μεγαλύτερη ελκυστικότητα μετά το πληθωριστικό σοκ που ακολούθησε την πανδημία.

Τόνισε ότι αυτό το φαινόμενο συνεχίζει να ενισχύεται, καθώς «οι προοπτικές για τα ομόλογα είναι αβέβαιες και οι ραγδαία ανερχόμενες αγορές μετοχών φαίνονται ευάλωτες».

Η Ελλάδα δεν διαθέτει ένα ολοκληρωμένο νομικό πλαίσιο για τη φορολόγηση των κρυπτονομισμάτων, ενώ οι χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης δεν έχουν ένα ενιαίο σύστημα φορολόγησης για τον συγκεκριμένο τομέα, αναφέρει το μέσο.

Ανώτερος κυβερνητικός αξιωματούχος δήλωσε στο Reuters ότι το υπουργείο Οικονομικών προετοιμάζει νομοσχέδιο, το οποίο αναμένεται να κατατεθεί στη Βουλή τους επόμενους μήνες.

«Στόχος είναι να ενταχθούν τα κρυπτονομίσματα στον φορολογικό κώδικα της χώρας», ανέφερε ο αξιωματούχος.

Η φορολόγηση των κρυπτονομισμάτων στις ευρωπαϊκές χώρες κυμαίνεται από 8% στην Κύπρο έως 30% στη Γαλλία και συνήθως επιβάλλεται στα κέρδη από υπεραξία.

Δεύτερος αξιωματούχος επιβεβαίωσε το κυβερνητικό σχέδιο, προσθέτοντας ότι τα πρώτα 500 ευρώ κερδών θα είναι αφορολόγητα. Ο φόρος δεν θα εφαρμόζεται στην ατομική εξόρυξη κρυπτονομισμάτων, θα εφαρμόζεται όμως όταν η δραστηριότητα εξόρυξης πραγματοποιείται από εταιρεία.

Και οι δύο αξιωματούχοι δήλωσαν ότι είναι πολύ δύσκολο να εκτιμηθεί το μέγεθος της αγοράς κρυπτονομισμάτων στην Ελλάδα, καθώς η συντριπτική πλειονότητα των επενδυτών χρησιμοποιεί πλατφόρμες εκτός χώρας. Προς το παρόν δεν υπάρχει συγκεκριμένη εκτίμηση για τα κρατικά έσοδα που θα προκύψουν από τον νέο φόρο.

«Εάν το Ιράν δεν ανοίξει πλήρως, χωρίς (να υφίσταται) απειλή τα Στενά του Ορμούζ εντός 48 ωρών από αυτή ακριβώς τη χρονική στιγμή το χρονικό, οι ΗΠΑ θα πλήξουν και θα αφανίσουν τους διάφορους σταθμούς παραγωγής ενέργειάς τους, ξεκινώντας από τον μεγαλύτερο», απείλησε ο Τραμπ με μήνυμα που ανήρτησε στο Truth Social λίγο πριν από τις 2 τα ξημερώματα (ώρα Ελλάδος).

Το Ιράν αμέσως απάντησε: αν η Ουάσινγκτον εφαρμόσει την απειλή της, ο ιρανικός στρατός θα στοχοθετήσει τις υποδομές «ενέργειας, τεχνολογίας, πληροφοριών και αφαλάτωσης νερού» στην περιοχή οι οποίες συνδέονται με το Ισραήλ και τις ΗΠΑ.

Η Τεχεράνη πιθανότατα θα στοχεύσει τις ενεργειακές εγκαταστάσεις του Κόλπου στη Σαουδική Αραβία, τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα και το Κατάρ, κάτι που «θα επιδεινώσει και θα παρατείνει τον πόνο των υψηλότερων τιμών ενέργειας και θα σύρει τη σύγκρουση σε μια ευρύτερη περιφερειακή κρίση», δήλωσε ο Σικάμορ.

Οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν την Παρασκευή και έφτασαν στο υψηλότερο σημείο τους εδώ και σχεδόν τέσσερα χρόνια, αφού το Ιράκ κήρυξε “ανωτέρα βία” σε όλα τα πετρελαϊκά πεδία που αναπτύσσονται από ξένες εταιρείες.

Παράλληλα, το Ισραήλ επιτέθηκε σε ένα σημαντικό κοίτασμα φυσικού αερίου στο Ιράν και η Τεχεράνη απάντησε με επιθέσεις σε γείτονες, τη Σαουδική Αραβία, το Κατάρ και το Κουβέιτ.

Οι ιρανικές επιθέσεις έχουν ουσιαστικά κλείσει τα Στενά του Ορμούζ, ένα στενό σημείο που μεταφέρει περίπου το 1/5 των παγκόσμιων προμηθειών πετρελαίου και LNG, προκαλώντας τη χειρότερη πετρελαϊκή κρίση από τη δεκαετία του 1970. Το σχεδόν κλείσιμό του οδήγησε τις τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη σε άνοδο έως και 35%.

Ο Τραμπ με τη στόχευση των ιρανικών υποδομών θέλει να καταστήσει τον αποκλεισμό του Ορμούζ «οικονομικά και πολιτικά αφόρητο για την Τεχεράνη, χωρίς να καταστρέψει τα ιρανικά πετρελαϊκά πεδία που θα προκαλούσαν μακροπρόθεσμες ζημιές στον παγκόσμιο εφοδιασμό», δήλωσε ο Σικάμορ.

Το αρχηγείο της στρατιωτικής διοίκησης Khatam al-Anbiya του Ιράν δήλωσε ότι εάν οι ΗΠΑ επιτεθούν στις υποδομές καυσίμων και ενέργειας του Ιράν, το Ιράν θα στοχεύσει όλες τις υποδομές ενέργειας, τεχνολογίας πληροφοριών και αφαλάτωσης των ΗΠΑ στην περιοχή.

Το ηλεκτρικό δίκτυο της Ισλαμικής Δημοκρατίας είναι βαθιά συνυφασμένο με τον ενεργειακό της τομέα. Η επίθεση σε μεγάλα εργοστάσια θα μπορούσε να προκαλέσει διακοπές ρεύματος, παραλύοντας τα πάντα, από αντλίες και διυλιστήρια έως τερματικούς σταθμούς εξαγωγών και στρατιωτικά κέντρα διοίκησης.

Οι μεγαλύτεροι σταθμοί παραγωγής ενέργειας του Ιράν περιλαμβάνουν την εγκατάσταση Damavand κοντά στην Τεχεράνη, το εργοστάσιο Kerman στα νοτιοανατολικά και το Ramin στην επαρχία Khuzestan, τα οποία έχουν πολύ μεγαλύτερη παραγωγική ικανότητα από το μοναδικό πυρηνικό εργοστάσιο του Ιράν στο Bushehr στη νότια ακτή.

Απολύσεις που θα μπορούσαν να επηρεάσουν το 20% του προσωπικού  σχεδιάζει η Meta, αναφέρει το Reuters, επικαλούμενο τρεις πηγές που γνωρίζουν το θέμα. Στόχος των απολύσεων που δεν έχει διευκρινιστεί ο χρόνος που θα γίνουν είναι η  Meta να αντισταθμίσει τα δαπανηρά στοιχήματα σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης

Οι τιμές του πετρελαίου έχουν αυξηθεί κατά περίπου 37% από την έναρξη του πολέμου, εντείνοντας τις ανησυχίες για τον πληθωριστικό αντίκτυπο και ασκώντας πιέσεις στις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να βοηθήσουν τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις.

Ο Κυριάκος Πιερρακάκης, ο οποίος είναι επίσης υπουργός Οικονομικών της Ελλάδας, δήλωσε ότι οι συνέπειες μιας παρατεταμένης σύγκρουσης θα αντικατοπτρίζονται αναπόφευκτα στις αγορές ενέργειας, στο κόστος μεταφορών, στις χρηματοπιστωτικές αγορές και τελικά στις τιμές καταναλωτή.

«Γι’ αυτό είναι σημαντικό για την Ευρώπη να δράσει γρήγορα και συντονισμένα για να περιορίσει τις πιέσεις και να προστατεύσει τόσο τις επιχειρήσεις μας, τους πολίτες μας και τις οικονομίες μας», δήλωσε στο Reuters απαντώντας σε ερωτήσεις που εστάλησαν μέσω email.

Η Ευρωπαϊκή Ένωση εξετάζει τους ενεργειακούς φόρους, τα τέλη δικτύου και το κόστος άνθρακα ως πιθανούς τομείς για βραχυπρόθεσμα μέτρα για την άμβλυνση της πίεσης στις βιομηχανίες που πλήττονται από τις υψηλές τιμές ενέργειας.

Η Γαλλία, η Ελλάδα και η Πολωνία εισήγαγαν αυτή την εβδομάδα ανώτατα όρια τιμών πετρελαίου και περιορισμούς στα περιθώρια κέρδους, αλλά τα οικονομικά προβλήματα σε ορισμένες μεγάλες οικονομίες σημαίνουν ότι η ισχύς τους είναι περιορισμένη.

Ο κ. Πιερρακάκης δήλωσε ότι τα πρόσφατα ανώτατα όρια κερδών που εισήγαγε η Ελλάδα στα καύσιμα και τα τρόφιμα δεν θα έχουν «ουσιώδη άμεση δημοσιονομική επίδραση στον προϋπολογισμό» και μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι ο τουρισμός και οι επενδύσεις – σημαντικοί παράγοντες της οικονομικής ανάκαμψης της Ελλάδας – έχουν επηρεαστεί.

«Ισχυρή και ανθεκτική» η ελληνική οικονομία

Είπε ότι ο προϋπολογισμός της Ελλάδας έλαβε υπόψη το χειρότερο σενάριο για ολόκληρο το έτος.

«Ακόμα και υπό τέτοιες συνθήκες, η οικονομική ανάπτυξη θα παρέμενε κοντά στο 2%, γεγονός που δείχνει ότι η ελληνική οικονομία παραμένει ισχυρή και ανθεκτική», είπε.

Ο κ. Πιερρακάκης είπε ότι κανείς δεν μπορεί να προβλέψει με βεβαιότητα πόσο θα διαρκέσει η τρέχουσα κρίση, αλλά ότι η ευρωπαϊκή οικονομία «έχει την ικανότητα και την ανθεκτικότητα να απορροφήσει τέτοιους κραδασμούς».

Η ΕΕ σχεδιάζει να επενδύσει σημαντικά σε έργα καθαρής ενέργειας, υποδομών και ενεργειακών δικτύων και εξετάζει την πρόσθετη χρηματοδότηση για μικρούς αρθρωτούς αντιδραστήρες (SMR) για να μειώσει την ενεργειακή της εξάρτηση από τις εισαγωγές πετρελαίου.

Επιπλέον, ο κ. Πιερρακάκης ζήτησε ταχύτερες κινήσεις για την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας της ΕΕ.

«Ένας από τους κύριους στόχους μου, επομένως, είναι η Ένωση Αποταμιεύσεων και Επενδύσεων. Οι εύρυθμες λειτουργούσες και ανταγωνιστικές χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ζωτικής σημασίας», είπε.

Η επιλογή είναι περίπλοκη, καθώς τα παραδοσιακά καταφύγια συμπεριφέρονται απρόβλεπτα. Ο χρυσός έχει υποστεί απότομες διακυμάνσεις και το δολάριο, το οποίο δεν ήταν δημοφιλές το προηγούμενο έτος, έχει ανακάμψει.

Ακολουθεί μια ανασκόπηση της απόδοσης ορισμένων από τα πιο δημοφιλή καταφύγια, σύμφωνα με το Reuters:

Δολάριο

Το δολάριο είχε αναμφισβήτητα την καλύτερη απόδοση μεταξύ των ασφαλών καταφυγίων αυτή την εβδομάδα. Ο δείκτης του δολαρίου, ο οποίος παρακολουθεί την πορεία του αμερικανικού νομίσματος έναντι έξι άλλων νομισμάτων, σημείωσε άνοδο 1,5%. Το δολάριο σημείωσε άνοδο ακόμη και έναντι του ελβετικού φράγκου και του γιεν, τα οποία συνήθως υπεραποδίδουν σε περιόδους κρίσης στις αγορές.

Αυτό είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτο, καθώς το δολάριο αποδυναμώθηκε όταν οι μετοχές έπεσαν μετά την αναταραχή των δασμών τον περασμένο Απρίλιο, θέτοντας ερωτηματικά σχετικά με το καθεστώς του ως ασφαλούς καταφυγίου.

«Το δολάριο έχει κάποια χαρακτηριστικά ασφαλούς καταφυγίου, αλλά αυτό εξαρτάται από το πλαίσιο», δήλωσε ο Tζέιμς Λορντ, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος της Morgan Stanley.

Αυτό δε θα ισχύει πάντα, προσέθεσε, επειδή η αβεβαιότητα της αμερικανικής πολιτικής έχει υπονομεύσει τα χαρακτηριστικά ασφαλούς καταφυγίου του νομίσματος.

Ομόλογα

Τα κρατικά ομόλογα δυσκολεύονται να προσελκύσουν τις ροές κεφαλαίων που παρατηρούνται συνήθως κατά τη διάρκεια γεωπολιτικών κρίσεων, με τους επενδυτές να τα διαπραγματεύονται κυρίως με βάση τις προοπτικές του πληθωρισμού και όχι τις «αμυντικές» τους ιδιότητες.

Οι δημοσιονομικές εκτιμήσεις, όπως η χαλάρωση του φρένου χρέους της Γερμανίας, σε συνδυασμό με τις ευρύτερες ανησυχίες για την αύξηση του δημόσιου δανεισμού, έχουν επίσης υπερκεράσει την ελκυστικότητα του ασφαλούς καταφυγίου.

Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων της Γερμανίας, που αποτελούν σημείο αναφοράς για την Ευρωζώνη, έχουν καταγράψει σημαντική αύξηση αυτή την εβδομάδα.

Xρυσός

Η αξιοπιστία του χρυσού ως ασφαλούς καταφυγίου είναι ισχυρή, αν κρίνουμε από την άνοδο 240% που έχει σημειώσει μέχρι στιγμής αυτή τη δεκαετία.

Αποδεικνύεται, όμως, ασταθής καταγράφοντας απότομη πτώση πρόσφατα. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι αυτό οφείλεται εν μέρει στο γεγονός ότι οι επενδυτές πούλησαν περιουσιακά στοιχεία με υψηλή απόδοση για να καλύψουν τις απώλειες σε άλλους τομείς, καθώς οι ανησυχίες για τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή έπληξαν το κλίμα της αγοράς.

Ωστόσο, αυτό δεν πρέπει να μειώνει την αξία του χρυσού ως ασφαλούς καταφυγίου, η οποία παραμένει αλώβητη, δεδομένων των ανησυχιών για τον πληθωρισμό, τη γεωπολιτική και το υψηλό χρέος, προσθέτουν.

«Ως βασικό σενάριο, τα 6.000 δολάρια είναι πιο πιθανά από τα 4.000 δολάρια φέτος, ενώ βρισκόμαστε λίγο πάνω από τα 5.000 δολάρια», δήλωσε ο Ακάς Ντόσι, επικεφαλής της στρατηγικής για το χρυσό στην State Street Investment Management.

Ξένο συνάλλαγμα

Το ελβετικό φράγκο και το ιαπωνικό γιεν, που από καιρό θεωρούνται νομισματικά καταφύγια, έχουν υποχωρήσει αυτή την εβδομάδα.

Η πολιτική αβεβαιότητα έχει προσθέσει ένα επιπλέον επίπεδο κινδύνου στις προοπτικές για το γιεν, μετά από αναφορές ότι η πρωθυπουργός της Ιαπωνίας, Σαναέ Τακαΐτσι, έχει εκφράσει επιφυλάξεις σχετικά με περαιτέρω αυξήσεις των επιτοκίων.

Εν τω μεταξύ, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η ανοδική πορεία του φράγκου ενδέχεται να περιοριστεί, δεδομένης της προειδοποίησης της Ελβετικής Εθνικής Τράπεζας ότι είναι έτοιμη να παρέμβει για να περιορίσει την υπερβολική ισχύ του.

Μετοχές

Οι μετοχές συχνά έχουν κακή απόδοση σε περιόδους πίεσης της αγοράς, αν και ορισμένοι λεγόμενοι αμυντικοί τομείς, όπως οι υπηρεσίες κοινής ωφέλειας ή τα βασικά καταναλωτικά αγαθά, συνήθως σημειώνουν μικρότερες πτώσεις. Αυτό δε συνέβη αυτή τη φορά.

Οι τομείς των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και των βασικών καταναλωτικών αγαθών του S&P σημείωσαν πτώση 1% και 2,8% αντίστοιχα αυτή την εβδομάδα, ενώ ο S&P 500 παρέμεινε σταθερός. Στην Ευρώπη, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας σημείωσαν πτώση 3% και τα βασικά καταναλωτικά αγαθά σημείωσαν πτώση 4,5% σε σύγκριση με πτώση 3% για τον STOXX 600.

Αυτό οφείλεται εν μέρει στο γεγονός ότι είχαν ήδη καλή απόδοση. Ένα μεγάλο επενδυτικό θέμα, τουλάχιστον μέχρι την έναρξη του πολέμου, ήταν η αγορά «σκληρών περιουσιακών στοιχείων» όπως υποδομές και βιομηχανικά προϊόντα, τόνισαν οι αναλυτές. Σε γενικές γραμμές, πάντως, οι «αμυντικού τύπου» μετοχές αξίας έχουν ξεπεράσει τις μετοχές ανάπτυξης και ορισμένες έχουν αποδώσει πολύ καλά.