Societe Generale – Money Press https://www.moneypress.gr Fri, 01 Dec 2023 08:36:24 +0000 el hourly 1 https://wordpress.org/?v=5.9.13 https://i0.wp.com/www.moneypress.gr/wp-content/uploads/2022/02/cropped-mp.png?fit=32%2C32&ssl=1 Societe Generale – Money Press https://www.moneypress.gr 32 32 Société Générale: H Fitch θα δώσει την επενδυτική βαθμίδα στην Ελλάδα - Τι σημαίνει για τα ελληνικά ομόλογα https://www.moneypress.gr/societe-generale-h-fitch-tha-dosei-tin-ependytiki-vathmida-s/ Fri, 01 Dec 2023 08:36:22 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=164180 Την αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας από τη Fitch περιμένουν σήμερα οι αναλυτές της Societe Generale –όπως και τα περισσότερα τμήματα ανάλυσης- σημειώνοντας ότι αυτή θα είναι η δεύτερη αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας ανάμεσα στους τρεις μεγάλους οίκους (S&P, Moody’s και Fitch).

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της SocGen, η Ελλάδα ανέκτησε επιτέλους την επενδυτική βαθμίδα έπειτα από τουλάχιστον 13 χρόνια στις 20 Οκτωβρίου, με την αναβάθμιση από την S&P. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στην ισχυρή ανάκαμψη της οικονομίας, την εντυπωσιακή δημοσιονομική προσαρμογή και τη στήριξη τόσο από την ΕΚΤ όσο και από τους ESM/EFSF. Επιπλέον, τα δημόσια οικονομικά της Ελλάδας ευνοούνται και από το Ταμείο Ανάκαμψης, τονίζεται.

Societe Generale: Τι θα φέρει στην Ελλάδα η αναβάθμιση από τη Fitch-1

Σύμφωνα με τον προϋπολογισμό του 2024, το πρωτογενές πλεόνασμα θα συνεχίσει να αυξάνεται από 0,1% του ΑΕΠ το 2022 σε 1,1% του ΑΕΠ το 2023 και 2,1% του ΑΕΠ το 2024. Οι δαπάνες για τόκους θα μειωθούν ελαφρά από 3,3% του ΑΕΠ το 2023 στο  3,2% του ΑΕΠ το 2024, επισημαίνουν οι αναλυτές.

Και προσθέτουν ότι η επανεκλογή της Νέας Δημοκρατίας τον Ιούνιο έχει απομακρύνει την πολιτική αβεβαιότητα και έχει διασφαλίσει την πολιτική συνέχεια για τα επόμενα τέσσερα χρόνια, δείχνοντας ότι η δημοσιονομική προσαρμογή είναι πολύ πιθανό να συνεχιστεί.

Societe Generale: Τι θα φέρει στην Ελλάδα η αναβάθμιση από τη Fitch-2

Η αναμενόμενη για σήμερα αναβάθμιση από τη Fitch στο BBB- από BB+, θα επιτρέψει στα ελληνικά κρατικά ομόλογα να συμπεριληφθούν στους δείκτες των ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας. Παρόλα αυτά, η Societe Generale τονίζει ότι δεν περιμένει κάποια απότομη αντίδραση της αγοράς στην αναβάθμιση, καθώς η εξέλιξη αυτή έχει πιθανώς προεξοφληθεί μετά τις εκλογές του Ιουνίου.

Άλλωστε, όπως έδειξε και η περίπτωση της επιστροφής της Πορτογαλίας στην επενδυτική βαθμίδα, η ένταξη στους δείκτες δεν αναμένεται να φέρει σημαντικές εισροές.

«Ωστόσο, η αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας θα ανοικοδομήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στα δημόσια οικονομικά της χώρας, καθώς αντανακλά τα βελτιωμένα θεμελιώδη και ένα σταδιακό ράλι των ελληνικών κρατικών ομολόγων αναμένεται να ακολουθήσει», σημειώνουν οι αναλυτές.

]]> Societe Generale: Αγοράζει Ελλάδα για το 2024 - Ανοίγει long θέσεις στα ελληνικά ομόλογα - Η Fitch θα δώσει επενδυτική βαθμίδα https://www.moneypress.gr/societe-generale-agorazei-ellada-gia-to-2024-anoigei-long-th/ Fri, 24 Nov 2023 11:00:34 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=163853 Οι long θέσεις στα ελληνικά ομόλογα έναντι των ιταλικών είναι ανάμεσα στα trades που συστήνει στους πελάτες της η Societe Generale για το 2024, καθώς ο γαλλικός επενδυτικός οίκος περιμένει και άλλη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα σύντομα, η οποία θα ανοίξει τον δρόμο για να μπουν οι ελληνικοί τίτλοι στους δείκτες.

Άλλωστε, οι αναλυτές της Societe Generale αναφέρονται θετικά στις δημοσιονομικές επιδόσεις της Ελλάδας, επισημαίνοντας ότι η μεταπανδημική περίοδος έχει αλλάξει τις ισορροπίες στην Ευρωζώνη.

Societe Generale: Αγοράζει Ελλάδα για το 2024 – Θολώνουν οι γραμμές πυρήνα και περιφέρειας-1

Οι μικρότερες χώρες, όπως η Ιρλανδία, η Πορτογαλία και η Ελλάδα αναμένεται να εμφανίσουν πρωτογενή πλεονάσματα το 2024 και σημαντική μείωση του χρέους σε σχέση με το 2019, καθώς μπορούν να καλύψουν τις πληρωμές τόκων τους. Άλλες χώρες με πιο αυστηρή δομή κόστους ή υψηλότερες πληρωμές τόκων, όπως είναι η Ιταλία, το Βέλγιο και η Γαλλία εμφανίζουν υψηλά ελλείμματα και πρόσθετα χρέη τα οποία άφησε πίσω της η πανδημία.

Αυτή η απόκλιση αλλάζει την παραδοσιακή κατηγοριοποίηση των χωρών του πυρήνα, του ημι-πυρήνα  (semi-core) και της περιφέρειας. Για παράδειγμα, τονίζει η Societe Generale, είναι δύσκολο να πει κανείς ότι η Ιρλανδία είναι χώρα της περιφέρειας όταν το χρέος της είναι ήδη το χαμηλότερο ανάμεσα στις μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης.

Societe Generale: Αγοράζει Ελλάδα για το 2024 – Θολώνουν οι γραμμές πυρήνα και περιφέρειας-2

Καθώς οι διαχωριστικές γραμμές ανάμεσα στην περιφέρεια και το semi-core θολώνουν, η SocGen θεωρεί ότι οι χώρες θα πρέπει να χωρίζονται ανάλογα με τους δείκτες των χρεών τους το 2022.

Έτσι, Ιταλία, Ελλάδα, Ισπανία, Πορτογαλία, Γαλλία και Βέλγιο θα εντάσσονταν στην ομάδα υψηλού χρέους, ενώ Φινλανδία, Αυστρία, Γερμανία, Ολλανδία και Ιρλανδία θα έμπαιναν στην κατηγορία του χαμηλού χρέους.

Societe Generale: Αγοράζει Ελλάδα για το 2024 – Θολώνουν οι γραμμές πυρήνα και περιφέρειας-3

Ο γενικός κανόνας της Societe Generale είναι ότι τα ομόλογα των χωρών υψηλού χρέους θα είναι ευαίσθητα στην διεύρυνση των spreads που μοιάζει όλο και πιο πιθανή, στο τελικό στάδιο της νομισματικής σύσφιγξης.

Κατά τα άλλα, ο οίκος βλέπει ότι αυτή η τάση απόκλισης αποτυπώνεται και στις τάσεις των πιστοληπτικών αξιολογήσεων. Η βελτίωση των θεμελιωδών των μικρότερων οικονομιών αποτυπώνεται και στο αξιόχρεό τους με την Ελλάδα να έχει ανακτήσει την αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας από την S&P και να αναμένεται να λάβει άλλη μία (από τη Fitch) τον Δεκέμβριο.

Societe Generale: Αγοράζει Ελλάδα για το 2024 – Θολώνουν οι γραμμές πυρήνα και περιφέρειας-4

Η Ιρλανδία επίσης βελτιώνει απότομα την αξιολόγησή της, με την Societe Generale να εκτιμά ότι θα μπορούσε να φτάσει κοντά στο ΑΑ.

Αντίθετα, η επιδείνωση των αξιολογήσεων αναμένεται να συνεχιστεί σε Γαλλία, Βέλγιο και Ιταλία.

]]> Société Générale: Τα ομόλογα δείχνουν ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας μέχρι το τέλος του 2023 https://www.moneypress.gr/societe-generale-ta-omologa-deixnoyn-anaktisi-tis-e/ Fri, 26 May 2023 07:41:24 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=155776 Τα ελληνικά ομόλογα επωφελήθηκαν από την εκλογική έκπληξη, παρά το γεγονός ότι δεν υπάρχει πλειοψηφία στο κοινοβούλιο,εξηγεί η γαλλική τράπεζα Société Générale.

“Tα αποτελέσματα των βουλευτικών εκλογών της 21ης Μαΐου 2023 βγήκαν, αλλά όχι επειδή κάποιο πολιτικό κόμμα κέρδισε πλειοψηφία στο κοινοβούλιο. Δεν περίμεναν πολλοί ότι οι εκλογές του πρώτου γύρου θα ήταν καθοριστικές, καθώς οι δημοσκοπήσεις έδειχναν ότι τα δύο μεγαλύτερα κόμματα είχαν διαφορά 3-8 ποσοστιαίες μονάδες”, συνεχίζει η τράπεζα.

Τα αποτελέσματα, ωστόσο, έδειξαν ότι η ΝΔ ήταν πιο δημοφιλής από ότι έδειχναν οι δημοσκοπήσεις. Το κεντροδεξιό κόμμα της ΝΔ εξασφάλισε το 41% των ψήφων, ενώ ο ΣΥΡΙΖΑ έλαβε μόνο το 20%. Στον δεύτερο γύρο, ένα ημι-αναλογικό σύστημα αναμένεται να υιοθετηθεί, στο οποίο το μεγαλύτερο κόμμα με πάνω από 25% των ψήφων θα κερδίσει 20 επιπλέον έδρες και μία επιπλέον έδρα για κάθε 0,5 ποσοστιαία μονάδα ψήφων που υπερβαίνει το 25%, μέχρι το 40%. Οι υπόλοιπες έδρες θα κατανεμηθούν ανά αναλογία ψήφων. Αυτό σημαίνει ότι το μεγαλύτερο κόμμα θα χρειαζόταν μόνο το 40% για να κερδίσει την πλειοψηφία στο κοινοβούλιο.

Οι εκλογές του πρώτου γύρου αύξησε σημαντικά τις πιθανότητες η ΝΔ να κερδίσει περισσότερες από 150 από τις 300 κοινοβουλευτικές έδρες στις εκλογές του δεύτερου γύρου που θα οριστούν στα τέλη Ιουνίου ή στις αρχές Ιουλίου.

Ανάκτηση της αξιολόγησης επενδυτικής βαθμίδας μέχρι το τέλος του 2023

Μια αναβάθμιση στις 9 Ιουνίου από τη Fitch φαίνεται απίθανη, με τον δεύτερο γύρο των εκλογών στα τέλη Ιουνίου ή στις αρχές Ιουλίου να εκκρεμεί ακόμη, αλλά πιστεύουμε ότι μια αναβάθμιση στις 20 Οκτωβρίου από την S&P ή την 1η Δεκεμβρίου από τη Fitch είναι σχεδόν βέβαιη τώρα, τονίζει.

“Επισημάναμε σε προηγούμενη έκθεση γιατί η Ελλάδα θα μπορούσε να ανακτήσει την πρώτη της αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας ήδη από τον Οκτώβριο. Οι ισχυρές επενδύσεις έχουν ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας, ενώ το δημόσιο χρέος έχει ανακάμψει γρήγορα από την έξαρση κατά τη διάρκεια του Covid. Με μεγάλο μέρος του χρέους της Ελλάδας να έχει τη μορφή επίσημων δανείων, το χρέος της χώρας έχει σχετικά χαμηλό κόστος δανεισμού και πολύ μεγάλες λήξεις, γεγονός που μείωσε τον αντίκτυπο της αύξησης των επιτοκίων κατά τη διάρκεια του κύκλου αύξησης των επιτοκίων”, εκτιμά η γαλλική τράπεζα.

Οι οίκοι αξιολόγησης έχουν αναβαθμίσει με ταχείς ρυθμούς την Ελλάδα από το 2016, με την S&P και τη Fitch να βαθμολογούν πλέον και οι δύο την Ελλάδα με ΒΒ+, μια βαθμίδα κάτω από την επενδυτική βαθμίδα. Το μόνο εμπόδιο μπροστά στην αναβάθμιση της αξιολόγησης της Ελλάδας φαίνεται να είναι η πολιτική αβεβαιότητα. Δηλαδή, εάν η αλλαγή της δημόσιας πολιτικής οδηγήσει σε παύση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων και των κονδυλίων των ευρωπαϊκών πακέτων, η πτωτική τάση του λόγου χρέους προς ΑΕΠ το 2023-2025 ενδέχεται να μην υλοποιηθεί.

“Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η έκπληξη στα αποτελέσματα του πρώτου γύρου των εκλογών προκάλεσε χαρούμενη διάθεση στις αγορές. Η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας φαίνεται να έχει τιμολογηθεί. Το 10ετές spread ελληνικού κα ιταλικού ομολόγου (GGB-BTP) μειώθηκε κατά 19 μ.β. σε χαμηλό ρεκόρ των  47 μ.β. τη Δευτέρα 22 Μαΐου, με το ράλι της GGB να συνεχίζεται κατά τη διάρκεια της εβδομάδας. Αυτό σηματοδοτεί ια εντυπωσιακή κίνηση 47 μ.β. από το σταθερό επίπεδο στις αρχές Μαΐου”, συνεχίζει η ομάδα της Société Générale.

Ένα άρθρο των Financial Times  ανέφερε ότι η θέση short στα ελληνικά ομόλογα είχε φθάσει σε επίπεδο ρεκόρ των 500 εκατ. ευρώ ακριβώς πριν από τις εκλογές, και πράγματι παρατηρήθηκαν καθαρές ροές πωλήσεων από διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και hedge funds από το Μάρτιο, γεγονός που θα μπορούσε να ενισχύσει το ράλι της αγοράς, καταλήγει η SoGen.

]]> Societe Generale: Ένα πολιτικό αδιέξοδο στην Ελλάδα εμπόδιο για την επενδυτική βαθμίδα https://www.moneypress.gr/societe-generale-ena-politiko-adieksodo-stin-ellada/ Fri, 19 May 2023 09:26:14 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=155439 Ένα πιθανό πολιτικό αδιέξοδο μετά τις εκλογές θα μπορούσε να εμποδίσει την πρόοδο που κάνει η Ελλάδα προς την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, προειδοποιεί τώρα η Societe Generale.

Σε έκθεσή του που είχε δημοσιεύσει τον Απρίλιο, ο γαλλικός επενδυτικός οίκος είχε εκτιμήσει ότι οι οίκοι αξιολόγησης θα συνεχίσουν να αναβαθμίζουν την Ελλάδα, προβλέποντας ότι η χώρα θα ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα έως το τέλος του έτους από τουλάχιστον έναν οίκο.

Εν όψει των εκλογών της Κυριακής, οι αναλυτές της SocGen σημειώνουν ότι το σύστημα της αναλογικής που ισχύει πιθανότατα θα οδηγήσει σε μία έντονα κατακερματισμένη βουλή.

Παρότι προηγείται στις δημοσκοπήσεις με ποσοστό περίπου 36%, η Νέα Δημοκρατία αναμένεται να δυσκολευτεί να σχηματίσει έναν συνασπισμό πλειοψηφίας.

Οι επαναληπτικές εκλογές στις αρχές Ιουλίου είναι πιθανές, αλλά δεν θα επιλύσουν το πολιτικό αδιέξοδο.

Έτσι, η Societe Generale εκτιμά τώρα ότι το review της ελληνικής αξιολόγησης που έχει προγραμματίσει η Fitch για τις 9 Ιουνίου δεν θα είναι η στιγμή στην οποία η χώρα θα ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα.

Ο οίκος θυμίζει, άλλωστε, ότι έκλεισε πρόσφατα τις long θέσεις του στα ελληνικά ομόλογα (αν και αναγνωρίζει ότι ενδεχομένως να βιάστηκε). Και πλέον, σκοπεύει να επανεξετάσει τις σχετικές επενδυτικές κινήσεις του μετά τις εκλογές της Κυριακής.

Σημειώνεται ότι και άλλα τμήματα ανάλυσης συνδέουν άμεσα το αποτέλεσμα των εκλογών με την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας.

«Το αποτέλεσμα των εκλογών θα είναι σημαντικό για την επιτάχυνση της υλοποίησης του Ταμείου Ανάκαμψης και τη διασφάλιση της μακροπρόθεσμης ανάπτυξης μέσω της συσσώρευσης κεφαλαίων. Μία πειστική υλοποίηση του Ταμείου Ανάκαμψης για την ενίσχυση και διευκόλυνση της διαρθρωτική αναμόρφωσης της οικονομίας θα είναι πιθανότατα το τελευταίο βήμα για να ανακτήσουν τα ελληνικά ομόλογα την επενδυτική βαθμίδα», έχουν σημειώσει οι αναλυτές της Goldman Sachs.

Τέλος, η γαλλική τράπεζα γνωστοποιεί ότι πούλησε τις τοποθετήσεις της σε ελληνικά ομόλογα, ίσως πρόωρα, αναφέρει, και θα επανεξετάσει τις θέσεις της μετά τις εκλογές.

]]> Societe Generale: "Βλέπει" ισχυρή ανάπτυξη και γρήγορη μείωση του χρέους - Κίνδυνος από την πολιτική αβεβαιότητα https://www.moneypress.gr/societe-generale-vlepei-isxyri-anaptyksi-kai-grigor/ Mon, 24 Apr 2023 09:35:22 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=154164 Η ελληνική οικονομία έχει υπερ-αποδώσει έναντι της υπόλοιπης Ευρωζώνης, με το ΑΕΠ της να βρίσκεται σήμερα 6,5 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τα προ-πανδημίας επίπεδα, έναντι 2,5 ποσοστιαίων μονάδων για την Ευρωζώνη, διαπιστώνει η Societe Generale. Προβλέπει, μάλιστα ότι η ανάπτυξη θα παραμείνει ισχυρή και το χρέος θα σημειώσει γρήγορη πτώση τα επόμενα χρόνια, με την Ελλάδα να αποκτά αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας από τουλάχιστον ένα οίκο έως τα τέλη του έτους. Ο γαλλικός οίκος αναγνωρίζει ότι το ένα σύννεφο στον ορίζοντα είναι οι εκλογές.

Σύμφωνα  με την Societe Generale, οι βασικοί λόγοι πίσω από τις υπερ-αποδόσεις της ελληνικής οικονομίας είναι:

1) η αποτελεσματική δημοσιονομική απάντηση στην πανδημία (η μεγαλύτερη στην Ευρωζώνη για το 2020-21, σύμφωνα με το ΔΝΤ)

2) η ανάκτηση του χαμένου εδάφους μετά τον κορωνοϊό και τα αρκετά χρόνια της κρίσης, έπειτα από τις μεταρρυθμίσεις και την ισχυρή ανάπτυξη του τουρισμού.

Societe Generale: Βλέπει ισχυρή ανάπτυξη και γρήγορη μείωση του χρέους – Επενδυτική βαθμίδα φέτος-1

Η κατανάλωση και οι επενδύσεις συνέβαλαν περισσότερο στις υπερ-αποδόσεις της Ελλάδας, σημειώνεται.

Στο επόμενο διάστημα, η SocGen εκτιμά ότι η ανάπτυξη θα παραμείνει ισχυρή, λόγω των κεφαλαίων του Ταμείου Ανάκαμψης αλλά και της σταθερής βελτίωσης της δυνητικής ανάπτυξης.

Το χρέος θα μειωθεί γρήγορα

Ο οίκος  μιλά για εντυπωσιακές δημοσιονομικές επιδόσεις, με το χρέος να έχει πέσει, πιθανότατα, κάτω από το 180% του ΑΕΠ το 2022, στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 10 ετών και κατά 35 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερα σε σχέση με το 2020.

Σε μεγάλο βαθμό αποδίδεται στο πολύ ευνοϊκό snowball effect (διαφορά ανάμεσα στα επιτόκια και την ανάπτυξη), κάτι το οποίο αναμένεται να συνεχιστεί τα επόμενα χρόνια.

Societe Generale: Βλέπει ισχυρή ανάπτυξη και γρήγορη μείωση του χρέους – Επενδυτική βαθμίδα φέτος-2

Η SocGen προβλέπει ότι οι χρηματοδοτικές ανάγκες θα παραμείνουν χαμηλές τα επόμενα χρόνια και άρα οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων θα παραμείνουν επίσης χαμηλές, έως ότου το χρέος υποχωρήσει σε πιο βιώσιμα επίπεδα.

Στο πλαίσιο αυτό, οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι οίκοι αξιολόγησης θα συνεχίσουν να αναβαθμίζουν την Ελλάδα, η οποία αναμένεται να ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα έως το τέλος του έτους από τουλάχιστον έναν οίκο. Η SocGen περιμένει την επιστροφή στο investment grade είτε στις 20 Οκτωβρίου από την S&P είτε στην 1η Δεκεμβρίου από τη Fitch.

Societe Generale: Βλέπει ισχυρή ανάπτυξη και γρήγορη μείωση του χρέους – Επενδυτική βαθμίδα φέτος-3

Κίνδυνος από την πολιτική αβεβαιότητα

Σύμφωνα με τους αναλυτές, οι εκλογές της 21ης Μαΐου ενέχουν πολιτική αβεβαιότητα, καθώς αναμένεται να οδηγήσουν σε μία έντονα κατακερματισμένη Βουλή.

Αριθμητικά και πολιτικά, ο σχηματισμός κυβέρνησης συνασπισμού (ανάμεσα στη ΝΔ και το ΠΑΣΟΚ ή τον ΣΥΡΙΖΑ και το ΠΑΣΟΚ) θα είναι δύσκολος. Πιο προβληματικός για τις αγορές και την ΕΕ θα είναι ένας συνασπισμός είτε ανάμεσα στην ΝΔ και την Ελληνική Λύση ή μεταξύ των ΣΥΡΙΖΑ-ΠΑΣΟΚ-ΜεΡΑ25.

Οι επαναληπτικές εκλογές είναι μία σοβαρή πιθανότητα, αν και με βάση τις τρέχουσες δημοσκοπήσεις, η ΝΔ και πάλι θα υπολείπεται της απόλυσης πλειοψηφίας κατά 20 έδρες. Άρα και πάλι θα χρειάζεται μια κυβέρνηση συνασπισμού, με τον κίνδυνο πολιτικής παράλυσης να παραμένει.

]]> Societe Generale: "Βλέπει" την επενδυτική βαθμίδα στο τέλος του 2023 - Αγοράζει ελληνικά ομόλογα https://www.moneypress.gr/societe-generale-vlepei-tin-ependytiki-vathmida-sto/ Wed, 12 Apr 2023 08:07:23 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=153686 Απίθανη θεωρεί η Societe Generale την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα πριν από το τέταρτο τρίμηνο του έτους. Ο οίκος εκτιμά ότι τα reviews της S&P τον Απρίλιο και της Fitch τον Ιούνιο θα οδηγήσουν μόνο σε αναβάθμιση των προοπτικών της αξιολόγησης σε θετικές. Παρόλα αυτά, συστήνει στους πελάτες του να αγοράσουν τα ελληνικά 10ετή ομόλογα, για να ποντάρουν σε μια ενδεχόμενη αναβάθμιση-έκπληξη στις 21 Απριλίου.

Υπενθυμίζεται ότι η Societe Generale είχε συστήσει ξανά την αγορά των ελληνικών 10ετών ομολόγων έναντι των αντίστοιχων ιταλικών τον Νοέμβριο του 2022, με βάση τα ισχυρά θεμελιώδη της Ελλάδας αλλά και την προοπτική ανάκτησης της επενδυτικής βαθμίδας το 2023. Έκλεισε το trade αυτό τον Φεβρουάριο, αφότου είχε δώσει καλές αποδόσεις. Μάλιστα, οι αναλυτές εξηγούν ότι απέφυγαν να αγοράσουν και πάλι ελληνικά ομόλογα τον Μάρτιο, λόγω της αναταραχής που προκάλεσε στην αγορά η κατάρρευση της Silicon Valley Bank, ειδικά καθώς ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος είναι ακόμα πιο αδύναμος σε σχέση με τους ανταγωνιστικούς.

Η αναβάθμιση

Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της SocGen, S&P και Fitch αξιολογούν την Ελλάδα στο BB+ με σταθερές προοπτικές, δηλαδή ένα σκαλοπάτι χαμηλότερα από την επενδυτική βαθμίδα. Καθώς τα θεμελιώδη είναι ακόμα υποστηρικτικά, πιστεύουν ότι υπάρχει μια καλή πιθανότητα η Ελλάδα να αναβαθμιστεί φέτος. Άλλωστε, η τελευταία έκθεση του ΔΝΤ μείωσε ξανά τις προβλέψεις για το χρέος, υπολογίζοντας ότι αυτό θα πέσει στο 160% του ΑΕΠ το 2024, τα χαμηλότερα επίπεδα από το 2010.

Η Societe Generale προβλέπει ότι η αναβάθμιση θα γίνει πιθανότατα το τέταρτο τρίμηνο του 2023 ή το πρώτο τρίμηνο του 2024. Δηλαδή, περίπου έναν χρόνο μετά την τελευταία αναβάθμιση, κάτι που θα ευθυγραμμίζεται με τον μέσο ρυθμό των S&P και Fitch από το 2015.

Επιπλέον, ενώ οι εκλογές του Μαΐου δεν αναμένεται να αντιστρέψουν τις μεταρρυθμίσεις, η αβεβαιότητα θα μπορούσε να αποτρέψει τους οίκους αξιολόγησης από το να κινηθούν πολύ γρήγορα, σημειώνουν οι αναλυτές. Έτσι, η SocGen περιμένει μόνο αναβάθμιση των προοπτικών σε θετικές στα reviews της S&P τον Απρίλιο και της Fitch τον Ιούνιο.

Όπως τονίζουν οι αναλυτές, μια αναβάθμιση της αξιολόγησης θα είχε πολύ μεγάλη επίδραση. Θυμίζουν πως όταν η S&P αναβάθμισε την Πορτογαλία στην επενδυτική βαθμίδα το 2017, το spread μεταξύ πορτογαλικών και ισπανικών ομολόγων συρρικνώθηκε κατά 36 μονάδες βάσης σε μία εβδομάδα, προεξοφλώντας την ένταξη των πορτογαλικών τίτλων στους δείκτες ομολόγων.

Μέχρι στιγμής, μια τέτοια έκπληξη από την S&P δεν έχει προεξοφληθεί από τις τιμές των ελληνικών ομολόγων, σημειώνει η SocGen.

Στο πλαίσιο αυτό, ο οίκος ανοίγει και πάλι long στα ελληνικά 10ετή έναντι των αντίστοιχων ιταλικών τίτλων, για να «ποντάρει» στο tail risk μιας αναβάθμισης από την S&P στις 21 Απριλίου.

Societe Generale: Αγοράζει ελληνικά ομόλογα – Πότε περιμένει την επενδυτική βαθμίδα-1

Άλλωστε, επισημαίνει ότι η Ελλάδα έχει ήδη καλύψει τα 6 δισ. ευρώ από τον στόχο των 7 δισ. ευρώ για τις φετινές εκδόσεις ομολόγων της.

Στην περίπτωση της αναβάθμισης, το spread μπορεί να φτάσει από τις 2 μονάδες βάσης σήμερα, στις -30 μονάδες βάσης. Ο οίκος θα κλείσει τα long εάν η αναβάθμιση δεν γίνει ή εάν το spread διευρυνθεί πάνω από τις 15 μονάδες βάσης.

]]> Societe Generale: Βλέπει επενδυτική βαθμίδα τον Απρίλιο για Ελλάδα από τον οίκο S&P https://www.moneypress.gr/societe-generale-vlepei-ependytiki-vathmida-ton-apr/ Mon, 09 Jan 2023 11:36:23 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=148197 Αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τη Fitch στο πρώτο review για το 2023, στις 27 Ιανουαρίου, περιμένει η Societe Generale. Μάλιστα, ο γαλλικός επενδυτικός οίκος ποντάρει στην ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας ακόμα και πριν από τις εκλογές και συγκεκριμένα στις 21 Απριλίου.

Συγκεκριμένα, η SocGen περιμένει ότι η Fitch θα αναβαθμίσει την Ελλάδα στο ΒΒ+ με σταθερές προοπτικές στις 27 Ιανουαρίου.

Και χαρακτηρίζει «εύλογες» τις πιθανότητες μιας έκπληξης από την S&P στις 21 Απριλίου, με αναβάθμιση της χώρας στην επενδυτική βαθμίδα, ακόμα και πριν από τις εκλογές.

Societe Generale: Βλέπει αναβάθμιση-έκπληξη στην επενδυτική βαθμίδα στις 21 Απριλίου-1

Στο πλαίσιο αυτό, η Societe Generale συστήνει στους πελάτες της να αγοράσουν τα ελληνικά 10ετή ομόλογα, έναντι των αντίστοιχων ιταλικών.

Όπως χαρακτηριστικά αναφέρουν οι αναλυτές, τα ελληνικά ομόλογα εξακολουθούν να προσφέρουν καλή σχέση ρίσκου/ανταμοιβής. Με το spread των ελληνικών 10ετών έναντι των αντίστοιχων ιταλικών περίπου στις 24 μονάδες βάσης, ο οίκος εντοπίζει ένα καλό σημείο εισόδου για τους επενδυτές που δεν μπήκαν στο trade αυτό στα τέλη του Νοεμβρίου.

Όλες οι κρίσιμες ημερομηνίες του 2023 για την ελληνική αξιολόγηση

H Fitch, η οποία σήμερα αξιολογεί την Ελλάδα στο ΒΒ με θετικές προοπτικές, πρόκειται να πραγματοποιήσει reviews της ελληνικής αξιολόγησης στις 27 Ιανουαρίου, στις 9 Ιουνίου και την 1η Δεκεμβρίου.

H S&P, που δίνει αξιολόγηση ΒΒ+ με σταθερές προοπτικές (ένα σκαλοπάτι κάτω από την επενδυτική βαθμίδα), θα «ασχοληθεί» με την Ελλάδα την 21η Απριλίου και την 20η Οκτωβρίου.

Η Moody’s τοποθετεί την Ελλάδα στο Ba3 με σταθερές προοπτικές και πρόκειται να εξετάσει την αξιολόγηση αυτή στις 17 Μαρτίου και στις 15 Σεπτεμβρίου.

Τέλος, η DBRS, η οποία αξιολογεί την Ελλάδα στο ΒΒ (high), έχει προγραμματίσει reviews για τις 10 Μαρτίου και 8 Σεπτεμβρίου.

]]> Θα αναβαθμίσει την Ελλάδα η S&P; Οι προβλέψεις τριών οίκων https://www.moneypress.gr/tha-anavathmisei-tin-ellada-i-s-oi-provle/ Fri, 21 Oct 2022 10:13:05 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=144001 Αργά το βράδυ θα ανακοινώσει η S&P τα αποτελέσματα του τελευταίου review της ελληνικής αξιολόγησης για το 2022. Με τον οίκο να τοποθετεί το αξιόχρεο της Ελλάδας στο ΒΒ+, δηλαδή μόλις ένα σκαλοπάτι χαμηλότερα από την επενδυτική βαθμίδα, η χώρα βρίσκεται στο κατώφλι του investment grade. Όμως, οι απόψεις των αναλυτών για την ετυμηγορία της S&P διίστανται και φαίνεται ότι η Αθήνα μπορεί να τρέφει προσδοκίες μόνο για μία αναβάθμιση του outlook, στην καλύτερη περίπτωση.

Υπενθυμίζεται ότι η S&P, όπως και η DBRS, δίνουν αυτή τη στιγμή στην Ελλάδα αξιολογήσεις που απέχουν μόλις ένα σκαλοπάτι από την επενδυτική βαθμίδα (ΒΒ+ και ΒΒ high αντίστοιχα), την ώρα που η αξιολόγηση της Fitch απέχει δύο σκαλοπάτια (BB με θετικές προοπτικές) και της Moody’s τρία (Ba3 με σταθερές προοπτικές).

Σύμφωνα με την Societe Generale, το πιθανότερο σενάριο είναι ότι η S&P θα επιλέξει να τηρήσει στάση αναμονής για την ώρα και να μην προχωρήσει σε κάποια αναβάθμιση, παρότι οι δημοσιονομικές προοπτικές της Ελλάδας έχουν βελτιωθεί.

Όπως εξηγούν οι αναλυτές του γαλλικού επενδυτικού οίκου, η S&P είχε αναβαθμίσει την Ελλάδα στο BB+ από BB τον Απρίλιο και έκτοτε, οι δημοσιονομικές προοπτικές της χώρας βελτιώθηκαν, παρά την αύξηση του ενεργειακού κόστους και την εμφάνιση του κινδύνου ύφεσης. Επίσης, το ΔΝΤ έχει βελτίωσε τις προβλέψεις του για το χρέος της Ελλάδας και πάλι με το World  Economic Outlook, τον Οκτώβριο.

Θα αναβαθμίσει την Ελλάδα η S&P; Οι προβλέψεις τριών οίκων-1

Στο πλαίσιο αυτό, η Societe Generale σημειώνει πως υπάρχει θετικό momentum για την ελληνική αξιολόγηση, με αποτέλεσμα μία αναβάθμιση των προοπτικών της σε θετικές να είναι πιθανή.  Ωστόσο, οι αναλυτές θεωρούν ότι η S&P πιθανότατα θα είναι προσεκτική και θα αποφύγει μία αναβάθμιση για την ώρα.

Η DZ Bank συμφωνεί ότι η τάση του αξιόχρεου της Ελλάδας είναι ανοδική, με το ΒΒ+ που δίνει η S&P να σημαίνει ότι η χώρα απέχει ελάχιστα από την επενδυτική βαθμίδα. «Με δεδομένο, όμως, ότι η πιο πρόσφατη αναβάθμιση της Ελλάδας έγινε μόλις τον Απρίλιο και ότι η S&P ήδη δίνει στην χώρα την καλύτερη αξιολόγηση ανάμεσα στο Big Three των οίκων, υποθέτουμε ότι η S&P Global Ratings θα υιοθετήσει μία στάση αναμονής για την ώρα, μπροστά στους κινδύνους μιας ύφεσης και άρα θα αφήσει την αξιολόγηση και το outlook σταθερή», σημειώνουν οι αναλυτές του γερμανικού επενδυτικού οίκου.

Στο ίδιο μήκος κύματος κινούνται και οι προβλέψεις της JP Morgan. «Με δεδομένο ότι η S&P αναβάθμισε την Ελλάδα μόλις τον Απρίλιο του 2022 όπως και λαμβάνοντας υπόψη την ευρύτερη μακροοικονομική αβεβαιότητα στην περιοχή, βλέπουμε χαμηλές πιθανότητες μιας αναβάθμισης, για δεύτερο κατά σειρά review από την S&P για την Ελλάδα», εξηγούν οι αναλυτές της του αμερικανικού επενδυτικού οίκου.

]]> Société Générale: Ολοκλήρωσε την πώληση των δραστηριοτήτων της στη Ρωσία https://www.moneypress.gr/societe-generale-oloklirose-tin-polisi-ton-drastir/ Thu, 19 May 2022 18:30:11 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=135053 Η γαλλική τράπεζα Société Générale ανακοίνωσε σήμερα ότι ολοκλήρωσε την πώληση της Rosbank, που είναι το βαρύ όνομα του ρωσικού τραπεζικού τομέα, στην οποία η Société Générale ήταν πλειοψηφικός μέτοχος, καθώς και των ασφαλιστικών θυγατρικών της στη Ρωσία.

Η πώληση αυτή στο ρωσικό επενδυτικό ταμείο Interros θα σημάνει καθαρή απώλεια σχεδόν 3,2 δισεκατομμυρίων ευρώ στον λογαριασμό αποτελεσμάτων της Société Générale το δεύτερο τρίμηνο, διευκρινίζει ο γαλλικός όμιλος, ελαφρώς περισσότερα από τα 3,1 δισεκατομμύρια που ανακοινώθηκαν τον περασμένο μήνα, κατά τη διάρκεια της ανακοίνωσης μιας συμφωνίας πώλησης.

Σημειώνεται πως το fund Interros Capital, συνδέεται με τον Ρώσο μεγιστάνα, Βλαντίμιρ Ποτάνιν, ενώ αναμένεται και η έγκριση της συμφωνίας από τις αρμόδιες ρυθμιστικές αρχές.

«Η αποχώρηση από την ρωσική αγορά θα γίνει με ρυθμισμένο και ελεγχόμενο τρόπο, διασφαλίζοντας τη συνέχεια των δραστηριοτήτων για τους υπαλλήλους και τους πελάτες στη Ρωσία» ανέφερε σχετικά η γαλλική τράπεζα στα μέσα Απριλίου, όταν είχε γνωστοποιήσει την απόφασή της να αποχωρήσει από την αγορά της Ρωσίας.
]]> Societe Generale: Σε επενδυτική βαθμίδα η Ελλάδα το 1o εξάμηνο του 2023 - Οι επόμενες κινήσεις του ΟΔΔΗΧ στις διεθνείς αγορές https://www.moneypress.gr/societe-generale-se-ependytiki-vathmida-i-ellada-to-1o/ Fri, 29 Apr 2022 09:00:14 +0000 https://www.moneypress.gr/?p=133694
Περαιτέρω αναβαθμίσεις της Ελλάδας από τους οίκους αξιολόγησης και ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας έως το πρώτο εξάμηνο του 2023 αναμένει η Société Générale με ταυτόχρονη ομαλοποίηση στα ελληνικά ομόλογα έπειτα από την έντονη αναταραχή που έχουν δεχτεί το τελευταίο διάστημα.

«Η Ελλάδα μόλις έλαβε άλλη μια αναβάθμιση της πιστοληπτικής της ικανότητας αφού στις 22 Απριλίου, η S&P αναβάθμισε το αξιόχρεο της Ελλάδας σε ΒΒ+ με σταθερές προοπτικές από ΒΒ με θετικές προοπτικές, όπως αναμέναμε», εξηγεί η γαλλική τράπεζα Societe Generale.
Αυτή η αναβάθμιση, τοποθετεί την Ελλάδα μόνο μία βαθμίδα μακριά από την επενδυτική βαθμίδα. Παρά τον αντίκτυπο της κρίσης στην Ουκρανία, η αναβάθμιση υποστηρίχθηκε από τη συνεχή βελτίωση της αποτελεσματικότητας της διακυβέρνησης της Ελλάδας και της οικονομικής ανθεκτικότητας, επισημαίνει η SG.«Αναμένουμε ότι η Fitch θα ακολουθήσει την αναβάθμιση στις 8 Ιουλίου και η Ελλάδα θα ανακτήσει την επενδυτική της βαθμίδα έως το πρώτο εξάμηνο του 2023», προβλέπει η γαλλική τράπεζα.

Με τις καθαρές αγορές περιουσιακών στοιχείων του προγράμματος PSPP πιθανότατα να λήξουν το τρίτο τρίμηνο, το καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας το 2023 δεν θα πρέπει να έχει μεγάλη επίπτωση όσον αφορά τις αγορές της ΕΚΤ, εκτιμά.

Ωστόσο, το καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας θα πρέπει να επιτρέψει σε περισσότερα κεφάλαια να συμπεριλάβουν τα ελληνικά ομόλογα στο χαρτοφυλάκιό τους και ως εκ τούτου να στηρίξει τις τιμές των ελληνικών ομολόγων (GGBs), μακροπρόθεσμα.

Όπως σημειώνει η γαλλική τράπεζα, τα ελληνικά ομόλογα έχουν πληγεί περισσότερο από άλλα ομόλογα της ευρωζώνης από την εξομάλυνση της νομισματικής πολιτικής, με το τέλος των αγορών PEPP να επιβαρύνει τη ζήτησή τους.

Ωστόσο, καθώς το PEPP εισήλθε στη φάση επανεπενδύσεων τον Απρίλιο και καθώς το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων που "τρέχει" η ΕΚΤ δεν περιλαμβάνει ελληνικά ομόλογα, θα πρέπει στο εξής να επηρεαστούν λιγότερο από οποιαδήποτε αλλαγή στη "φόρμα" ομαλοποίησης της πολιτικής.

Στο μέλλον, οι κινήσεις της αγοράς πιθανότατα θα εξαρτώνται από την κατάσταση της προσφοράς και τη ρευστότητα.

Φέτος, η Ελλάδα εξέδωσε ένα 10ετές ομόλογο ύψους 3 δισ. ευρώ τον Ιανουάριο και "άνοιξε" την έκδοση του 7ετούς τον Απρίλιο αντλώντας 1,5 δισ. ευρώ περαιτέρω. Για να καλύψει τον υπολειπόμενο ανώτερο στόχο έκδοσης των 7 δισ. ευρώ περίπου για το 2022, η Ελλάδα πιθανότατα θα επικεντρωθεί σε ομόλογα στο μακροπρόθεσμο μέρος της καμπύλης, ειδικά σε ομόλογα 15-20 ετών και σε ένα πράσινο ομόλογο 10-20 ετών.

Μετά την αναβάθμισή κατά μία βαθμίδα από την S&P, η Ελλάδα αξιοποίησε τις αγορές με την επανέκδοση ενός ομολόγου 5ετούς διάρκειας που ώθησε τις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις υψηλότερα, ενώ τα GGBs 15ετούς και 20ετούς διάρκειας συνέχισαν να ανεβαίνουν.

«Πιστεύουμε ότι η επιπεδότητα της καμπύλης των ομολόγων από 5 έτη έως 15 έτη δεν θα πρέπει να διατηρηθεί για πολύ καιρό μόλις επανέλθει η ρευστότητα στην αγορά. Μελλοντικά, οι κινήσεις της αγοράς θα εξαρτηθούν πιθανότατα από την προσφορά και τη ρευστότητα.

]]>