Στο «κόκκινο» οι τρεις μεγάλοι δείκτες

Στην έναρξη της συνεδρίασης, ο Dow Jones υποχωρούσε κατά περίπου 102 μονάδες ή 0,2%, κινούμενος κοντά στις 53.084 μονάδες.

Ο S&P 500 κατέγραφε απώλειες περίπου 0,7% στις 7.635 μονάδες, ενώ ακόμη μεγαλύτερες ήταν οι πιέσεις στον Nasdaq Composite, ο οποίος έχανε περίπου 1,3%, υποχωρώντας κοντά στις 26.032 μονάδες.

Η σημερινή πτώση έρχεται σε έντονη αντίθεση με το ισχυρό ράλι που είχε προηγηθεί στη Wall Street και είχε οδηγήσει τον Dow Jones πάνω από τις 53.000 μονάδες.

Γιατί πιέζεται περισσότερο ο Nasdaq

Οι τεχνολογικές μετοχές βρίσκονται στην πρώτη γραμμή των ρευστοποιήσεων, καθώς η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων πλήττει περισσότερο τις εταιρείες ανάπτυξης και ιδιαίτερα εκείνες που διαπραγματεύονται με υψηλές αποτιμήσεις.

Οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων χρησιμοποιούνται ως σημείο αναφοράς για την αποτίμηση των μελλοντικών εταιρικών κερδών. Όσο ανεβαίνουν οι αποδόσεις, τόσο μειώνεται θεωρητικά η σημερινή αξία των κερδών που αναμένονται στο μέλλον.

Αυτός είναι και ο λόγος που οι τεχνολογικές μετοχές και οι τίτλοι που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη εμφανίζουν μεγαλύτερη ευαισθησία.

Το MoneyPress είχε ήδη καταγράψει την υψηλή μεταβλητότητα στις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης, οι οποίες από πρωταγωνιστές του χρηματιστηριακού ράλι μπορούν να μετατραπούν γρήγορα σε «βαρίδι» για τους δείκτες όταν αλλάζει το κλίμα.

Το πετρέλαιο ξαναφέρνει τον φόβο του πληθωρισμού

Ο δεύτερος μεγάλος παράγοντας πίεσης είναι η νέα άνοδος των τιμών του πετρελαίου.

Το Brent κινείται πάνω από τα 92 δολάρια το βαρέλι, καθώς οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι ανησυχίες για την ασφάλεια των ενεργειακών ροών επαναφέρουν στο προσκήνιο τον κίνδυνο νέων διαταραχών στην προσφορά.

Για τις αγορές, το ακριβότερο πετρέλαιο δεν αποτελεί μόνο ενεργειακό ζήτημα. Μεταφράζεται σε υψηλότερο κόστος μεταφορών και παραγωγής και μπορεί να περάσει σταδιακά στις τελικές τιμές προϊόντων και υπηρεσιών.

Αυτό σημαίνει μεγαλύτερες πληθωριστικές πιέσεις και, κατά συνέπεια, λιγότερα περιθώρια για χαλαρότερη νομισματική πολιτική.

Τα Στενά του Ορμούζ στο επίκεντρο

Ιδιαίτερη ανησυχία προκαλούν οι γεωπολιτικές εξελίξεις και η κατάσταση γύρω από τα Στενά του Ορμούζ, μία από τις σημαντικότερες θαλάσσιες αρτηρίες για την παγκόσμια διακίνηση πετρελαίου.

Η σύνδεση ανάμεσα στις εξελίξεις στην περιοχή και στη Wall Street έχει ήδη γίνει εμφανής τους προηγούμενους μήνες. Οι εξελίξεις στα Στενά του Ορμούζ είχαν προκαλέσει ισχυρές πιέσεις στις αμερικανικές μετοχές, με την τεχνολογία να βρίσκεται και τότε μεταξύ των κλάδων που επηρεάστηκαν περισσότερο.

Το μεγάλο ερώτημα είναι εάν η άνοδος του πετρελαίου θα αποδειχθεί προσωρινή ή θα διατηρήσει τις ενεργειακές τιμές σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν

Ταυτόχρονα, οι επενδυτές προχωρούν σε πωλήσεις αμερικανικών κρατικών ομολόγων, οδηγώντας τις αποδόσεις υψηλότερα.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury κινείται περίπου στο 4,8%, επίπεδο που αυξάνει σημαντικά τον ανταγωνισμό που αντιμετωπίζουν οι μετοχές από την αγορά σταθερού εισοδήματος.

Όταν ένας επενδυτής μπορεί να εξασφαλίσει υψηλή απόδοση από ένα κρατικό ομόλογο, οι μετοχές πρέπει να προσφέρουν ακόμη μεγαλύτερη αναμενόμενη απόδοση ώστε να δικαιολογηθεί η ανάληψη πρόσθετου κινδύνου.

Αυτό δημιουργεί πίεση στις αποτιμήσεις, ιδιαίτερα των τεχνολογικών εταιρειών.

Επιστρέφει ο φόβος για τα επιτόκια

Η άνοδος του πετρελαίου και των αποδόσεων των ομολόγων οδηγεί την αγορά να επανεξετάζει και τις προβλέψεις της για τη Federal Reserve.

Εάν οι ενεργειακές τιμές οδηγήσουν σε νέα άνοδο του πληθωρισμού, η Fed θα έχει λιγότερα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.

Το δυσμενέστερο σενάριο για τις αγορές θα ήταν η διατήρηση ή ακόμη και νέα αύξηση των επιτοκίων σε ένα περιβάλλον όπου η οικονομική ανάπτυξη αρχίζει να επιβραδύνεται.

Αυτός ο συνδυασμός εξηγεί σε μεγάλο βαθμό γιατί η αντίδραση των επενδυτών είναι σήμερα τόσο έντονη.

Η τεχνολογία από το ράλι στις ρευστοποιήσεις

Η σημερινή εικόνα έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον επειδή ο τεχνολογικός κλάδος ήταν ο μεγάλος πρωταγωνιστής της ανόδου της Wall Street.

Οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και στους ημιαγωγούς είχαν οδηγήσει τον S&P 500 και τον Nasdaq σε νέα ιστορικά υψηλά.

Οι υψηλές αποτιμήσεις, όμως, κάνουν αυτές τις μετοχές πιο ευάλωτες όταν οι συνθήκες χρηματοδότησης επιδεινώνονται.

Έτσι, όταν ανεβαίνουν τα επιτόκια των ομολόγων, οι επενδυτές έχουν μεγαλύτερο κίνητρο να κατοχυρώσουν κέρδη από τις μετοχές που είχαν προηγουμένως σημειώσει τη μεγαλύτερη άνοδο.

Ο δύσκολος Σεπτέμβριος για τη Wall Street

Η σημερινή πτώση αποκτά πρόσθετη σημασία επειδή σηματοδοτεί την έναρξη ενός μήνα που παραδοσιακά είναι δύσκολος για τις αμερικανικές μετοχές.

Ιστορικά, ο Σεπτέμβριος αποτελεί έναν από τους χειρότερους μήνες για τη Wall Street. Μακροχρόνια στοιχεία δείχνουν μέση υποχώρηση περίπου 1,1% για τον Dow Jones και τον S&P 500, ενώ για τον Nasdaq η μέση πτώση είναι περίπου 0,8%.

Η εποχικότητα δεν αποτελεί φυσικά εγγύηση για την πορεία των αγορών. Προσθέτει όμως έναν ακόμη παράγοντα νευρικότητας σε μια περίοδο που οι επενδυτές βρίσκονται ήδη αντιμέτωποι με γεωπολιτικές και πληθωριστικές αβεβαιότητες.

Τι θα κρίνει την επόμενη κίνηση

Οι επόμενες συνεδριάσεις θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από τρεις παράγοντες: την πορεία του πετρελαίου, τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων και τις προσδοκίες για τη Fed.

Εάν οι αποδόσεις των Treasuries συνεχίσουν να κινούνται ανοδικά και το Brent παραμείνει πάνω από τα 90 δολάρια, οι πιέσεις στις τεχνολογικές μετοχές μπορεί να συνεχιστούν.

Αντίθετα, μια αποκλιμάκωση στις τιμές της ενέργειας θα μπορούσε να μειώσει τους φόβους για τον πληθωρισμό και να δώσει χώρο για αντίδραση.

Η Wall Street έχει αποδείξει αρκετές φορές μέσα στο 2026 ότι μπορεί να ανακάμψει γρήγορα μετά από έντονες διορθώσεις. Αυτή τη φορά, όμως, οι επενδυτές καλούνται να αντιμετωπίσουν ταυτόχρονα ακριβότερο πετρέλαιο, υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων και αυξημένο κίνδυνο αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής.

Eως τις 28 Αυγούστου είχαν ανακοινώσει αποτελέσματα το 97% των εταιρειών του S&P 500. Από αυτές, το 86% ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή, έναντι μέσου όρου 78% στην πενταετία και 76% στη δεκαετία. Πρόκειται για το υψηλότερο ποσοστό θετικών εκπλήξεων από το β΄ τρίμηνο του 2021, όταν είχε διαμορφωθεί στο 87%.

Τα ανακοινωθέντα κέρδη υπερέβησαν συνολικά τις προβλέψεις κατά 26,5%, έναντι μέσης θετικής απόκλισης 7% στην πενταετία και 7,4% στη δεκαετία. Εφόσον διατηρηθεί, θα αποτελέσει ιστορικό ρεκόρ από το 2008 (δεν υπάρχουν παλαιότερα στοιχεία), ξεπερνώντας το προηγούμενο υψηλό του 23,2% που είχε σημειωθεί το β΄ τρίμηνο του 2020. Μετά την προσθήκη της NVDIA στο συνολικό δείγμα η εκτίμηση αυτή πολύ δύσκολα θα αλλάξει.

Ο ρυθμός αύξησης των κερδών του S&P 500 διαμορφώνεται στο 52% σε ετήσια βάση, έναντι πρόβλεψης μόλις 23,1% στις 30 Ιουνίου και 51% μία εβδομάδα νωρίτερα. Είναι η υψηλότερη επίδοση από το β΄ τρίμηνο του 2021, όταν η αύξηση είχε φθάσει το 91,6%, καθώς και το έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο διψήφιας ενίσχυσης της κερδοφορίας.

Η εικόνα, όμως, αλλάζει αισθητά εάν αφαιρεθούν η Alphabet και η Amazon. Χωρίς τις δύο εταιρείες, η θετική έκπληξη περιορίζεται στο 10,8% από 26,5% και η αύξηση των κερδών στο 33,8% από 52%. Η Alphabet ανακοίνωσε κέρδη ανά μετοχή $9,11, έναντι εκτίμησης $2,88, έχοντας συμπεριλάβει $98 δισ. λοιπών εσόδων, κυρίως από λογιστικά κέρδη σε μετοχικούς τίτλους. Αντίστοιχα, η Amazon εμφάνισε κέρδη ανά μετοχή $5,75, έναντι πρόβλεψης $1,82, με $53,4 δισ. λοιπών εσόδων που συνδέονται κυρίως με την χρηματιστηριακή αποτίμηση της επένδυσής της στην Anthropic.

Οι Magnificent 7 κατέγραψαν αύξηση κερδών 118,5%, με μέση εκτίμηση 30,8% στα τέλη Ιουνίου, ενώ έξι από τις επτά εταιρείες ξεπέρασαν τις προβλέψεις. Συνολικά, τα κέρδη τους υπερέβησαν τις εκτιμήσεις κατά 66,2%, έναντι 26,5% για το σύνολο του δείκτη. Χωρίς Alphabet και Amazon, όμως, η αύξηση κερδών Περιορίζεται στο 43,2% και η θετική έκπληξη μόλις στο 4,4%. Οι υπόλοιπες 493 εταιρείες του S&P 500 εμφάνισαν μέση αύξηση κερδών 31,8%.

Σε κλαδικό επίπεδο, η Ενέργεια πρωταγωνίστησε με άνοδο κερδών 146,3%, καθώς η μέση τιμή του πετρελαίου αυξήθηκε κατά 45%, στα $92,55 από $63,68 ανά βαρέλι ενώ εξαιρετική ήταν η εικόνα και στα περιθώρια διύλησης. Ακολούθησαν οι Τηλεπικοινωνίες με 116,9%, η Λιανική των διαρκών καταναλωτικών αγαθών με 92,4% και η Τεχνολογία με 75,3%. Στους ημιαγωγούς η αύξηση έφθασε το 142%, ενώ η Υγεία αποτέλεσε τον μοναδικό κλάδο με πτώση κερδών, κατά 6,5%.

Το καθαρό περιθώριο κέρδους ανήλθε σε ιστορικό υψηλό 17%, από 14,8% το προηγούμενο τρίμηνο και 12,9% ένα χρόνο νωρίτερα. Ακόμη και χωρίς Alphabet και Amazon, θα διαμορφωνόταν στο 15,1%, παραμένοντας σε επίπεδο-ρεκόρ.

Για το γ΄ και το δ΄ τρίμηνο οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση κερδών 28,2% και 25,8% αντίστοιχα, ενώ για το σύνολο του 2026 αναμένουν 31,2%. Ο S&P 500 διαπραγματεύεται με προσδοκώμενο P/E 19,6 φορές, έναντι 19,9 στην πενταετία και 19 στη δεκαετία. Η μέση τιμή-στόχος των αναλυτών για τον S&P-500 βρίσκεται στις 9.204,34 μονάδες, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 19,1% από τις 7.730,99 μονάδες.

Οι βασικοί δείκτες της αμερικανικής αγοράς κινήθηκαν χαμηλότερα, απομακρυνόμενοι από τα πρόσφατα ιστορικά υψηλά τους, καθώς οι επενδυτές περιορίζουν την έκθεσή τους σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου.

Στο πρώτο μέρος της συνεδρίασης ο Dow Jones υποχωρούσε περίπου 0,25%, ο S&P 500 κατά 0,46%, ενώ σαφώς μεγαλύτερες ήταν οι πιέσεις στον τεχνολογικό Nasdaq, ο οποίος έχανε περίπου 1,04%.

Σφυροκόπημα στις τεχνολογικές μετοχές

Οι μεγαλύτερες πιέσεις εντοπίζονται στον τεχνολογικό κλάδο, ο οποίος είχε αποτελέσει έναν από τους βασικούς κινητήρες της ανόδου της Wall Street.

Η Nvidia υποχωρούσε περίπου 2%, ενώ η Meta Platforms έχανε περίπου 3%.

Ακόμη εντονότερες ήταν οι ρευστοποιήσεις στον ευρύτερο κλάδο των ημιαγωγών.

Ο δείκτης Philadelphia Semiconductor υποχωρούσε περίπου 3,7%, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο της τελευταίας εβδομάδας.

Οι επενδυτές εμφανίζονται όλο και περισσότερο προβληματισμένοι για τις αποτιμήσεις των εταιρειών που συνδέονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη και, κυρίως, για το κατά πόσο οι τεράστιες επενδύσεις σε AI θα μεταφραστούν σε αντίστοιχα κέρδη τα επόμενα χρόνια.

Γιατί τα υψηλά επιτόκια «χτυπούν» την τεχνολογία

Το πρόβλημα για τις τεχνολογικές εταιρείες γίνεται μεγαλύτερο εξαιτίας της πορείας των αμερικανικών κρατικών ομολόγων.

Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού Treasury κινείται στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007, ενώ η απόδοση του 10ετούς παραμένει κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από τον Ιανουάριο του 2025.

Οι υψηλότερες αποδόσεις λειτουργούν αρνητικά για τις μετοχές ανάπτυξης, καθώς αυξάνουν το κόστος χρηματοδότησης και περιορίζουν τη σημερινή αξία των μελλοντικών κερδών.

Το ζήτημα γίνεται ακόμη πιο σημαντικό για τις εταιρείες που πραγματοποιούν τεράστιες επενδύσεις σε data centers, chips και υποδομές Τεχνητής Νοημοσύνης, όπου ο χρόνος απόσβεσης των κεφαλαίων παραμένει αβέβαιος.

ΗΠΑ και Ιράν ξανά στο επίκεντρο

Στο αρνητικό κλίμα προστίθεται η νέα ένταση γύρω από τις σχέσεις Ηνωμένων Πολιτειών και Ιράν.

Οι προσπάθειες για μια μόνιμη συμφωνία εμφανίζονται να έχουν περιέλθει σε αδιέξοδο, ενώ η προσωρινή κατάπαυση του πυρός έληξε χωρίς να υπάρξει διπλωματική πρόοδος.

Η Τεχεράνη έχει προειδοποιήσει για αλλαγή της στρατιωτικής της στάσης, ενώ η Ουάσιγκτον δεν προχώρησε σε παράταση της προσωρινής συμφωνίας.

Η εξέλιξη επαναφέρει στο προσκήνιο τον γεωπολιτικό κίνδυνο και, κυρίως, τις ανησυχίες για την ενεργειακή αγορά.

Το πετρέλαιο ξανά ανεβαίνει

Η αβεβαιότητα στη Μέση Ανατολή διατηρεί ανοδικές πιέσεις στις τιμές του πετρελαίου.

Το Brent ενισχυόταν περίπου 0,5%, κινούμενο κοντά σε υψηλά τριών εβδομάδων.

Η άνοδος των ενεργειακών τιμών δημιουργεί έναν επιπλέον πονοκέφαλο για τις αγορές.

Εάν το πετρέλαιο παραμείνει σε υψηλά επίπεδα, μπορεί να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ και να δυσκολέψει ακόμη περισσότερο τις επόμενες αποφάσεις της Federal Reserve.

Κερδισμένες από αυτή την εικόνα εμφανίζονται, πάντως, οι ενεργειακές εταιρείες, με τον κλάδο ενέργειας του S&P 500 να καταγράφει άνοδο περίπου 1,4%.

Οι επενδυτές αναζητούν «καταφύγιο»

Η αυξημένη αβεβαιότητα οδηγεί παράλληλα μέρος των επενδυτών προς πιο αμυντικούς κλάδους.

Μετοχές από την υγεία και τα βασικά καταναλωτικά αγαθά εμφανίζουν μεγαλύτερες αντοχές, καθώς θεωρούνται παραδοσιακά λιγότερο ευάλωτες σε περιόδους έντονης μεταβλητότητας.

Την ίδια στιγμή, ο VIX, ο γνωστός «δείκτης φόβου» της Wall Street, ανέβηκε στα υψηλότερα επίπεδα περίπου δύο εβδομάδων.

Η εικόνα αποτυπώνει τη μεταβολή του επενδυτικού κλίματος μετά τα πρόσφατα ιστορικά υψηλά των αμερικανικών δεικτών.

Η μεγάλη ανησυχία για το AI trade

Πέρα από τη γεωπολιτική, στη Wall Street έχει αρχίσει να ανοίγει μια διαφορετική συζήτηση: εάν οι αποτιμήσεις ορισμένων εταιρειών που συνδέονται με την AI έχουν κινηθεί υπερβολικά γρήγορα.

Οι τεράστιες επενδύσεις των τεχνολογικών ομίλων σε υποδομές Τεχνητής Νοημοσύνης έχουν δημιουργήσει υψηλές προσδοκίες για μελλοντικά έσοδα και κέρδη.

Όσο όμως αυξάνεται το κόστος χρήματος, τόσο μεγαλύτερη σημασία αποκτά το ερώτημα πότε και σε ποιο βαθμό αυτές οι επενδύσεις θα αποδώσουν.

Αυτό εξηγεί και γιατί οι μετοχές τεχνολογίας εμφανίζουν αυξημένη μεταβλητότητα, παρά το γεγονός ότι αρκετές εξακολουθούν να καταγράφουν σημαντικά κέρδη σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα.

Όλα τα βλέμματα στη Nvidia και τη Fed

Οι επενδυτές έχουν τώρα δύο σημαντικούς σταθμούς μπροστά τους.

Ο πρώτος είναι τα επερχόμενα οικονομικά αποτελέσματα της Nvidia, τα οποία αναμένεται να αποτελέσουν νέο τεστ για το επενδυτικό αφήγημα γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη.

Ο δεύτερος είναι η δημοσιοποίηση των πρακτικών από την τελευταία συνεδρίαση της Federal Reserve.

Η αγορά θα αναζητήσει ενδείξεις για το πώς αξιολογεί η Fed τις πληθωριστικές πιέσεις, την άνοδο του πετρελαίου και τις συνθήκες στην αμερικανική οικονομία.

Το σκηνικό στη Wall Street γίνεται έτσι πιο σύνθετο: ακριβό χρήμα, υψηλότερο πετρέλαιο, γεωπολιτική αβεβαιότητα και ερωτήματα για τις αποτιμήσεις της AI δοκιμάζουν μια αγορά που μέχρι πριν από λίγες ημέρες κινούνταν σε ιστορικά υψηλά.

Με την καθοδήγηση των κολοσσών της τεχνολογίας (Big Tech), τα κέρδη του δείκτη S&P 500 αυξήθηκαν κατά 31% το δεύτερο τρίμηνο σε σύγκριση με το αντίστοιχο περσινό διάστημα. Πρόκειται για την καλύτερη ανάπτυξη εκτός περιόδων ανάκαμψης από μεγάλες οικονομικές υφέσεις, βάσει των στοιχείων του Bloomberg που χρονολογούνται από το 1992. Η επίδοση αυτή «συντρίβει» επίσης τις προβλέψεις για αύξηση 23% —ένα ποσοστό που από μόνο του θα κατατασσόταν στις κορυφαίες επιδόσεις εκτός των rebounds.

Οι αναλυτές αποδίδουν αυτή την απρόσμενη ανάπτυξη εν μέρει στα αυξανόμενα περιθώρια κέρδους, καθώς όλο και περισσότερες εταιρείες αξιοποιούν την τεχνητή νοημοσύνη. Παράλληλα, επισημαίνουν την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας απέναντι σε μια σειρά από εμπόδια, συμπεριλαμβανομένης της εκτίναξης των τιμών ενέργειας που προκλήθηκε από τον πόλεμο στο Ιράν.

«Γίνεται ακόμη πιο εντυπωσιακή εξαίρεση όταν αναλογιστεί κανείς το γενικότερο πλαίσιο», δήλωσε η Marta Norton, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην Empower.

Τα αποτελέσματα του κολοσσού των ημιαγωγών Nvidia αναμένονται αργότερα αυτόν τον μήνα. Ωστόσο, μέχρι στιγμής, ο τεχνολογικός τομέας —ο μεγαλύτερος στην αμερικανική αγορά— είδε την αύξηση των κερδών του να επιταχύνεται σε σχέση με τους ήδη ισχυρούς ρυθμούς του πρώτου τριμήνου, σύμφωνα με το Bloomberg. Το συμπέρασμα είναι ότι, με περισσότερο από το 90% των εταιρειών του S&P 500 να έχει ανακοινώσει αποτελέσματα, ο δείκτης οδεύει προς το ισχυρότερο πρώτο εξάμηνο από την αντίστοιχη περίοδο του 2021.

Καθώς τα κέρδη εκτινάσσονται, οι αναλυτές αυξάνουν τις προβλέψεις τους για τον S&P 500. Η μέση πρόβλεψη για το τέλος του έτους έχει ανέλθει στις 7.894 μονάδες, υποδηλώνοντας περαιτέρω άνοδο περίπου 1% για μια αγορά που σημείωσε ιστορικό υψηλό αυτή την εβδομάδα. Οι αναλυτές αύξησαν επίσης τις εκτιμήσεις τους για την ετήσια αύξηση των κερδών του δείκτη στο 27%, από 15% που ήταν στις αρχές του 2026, βάσει των στοιχείων του Bloomberg.

«Η έκταση των αναθεωρήσεων των κερδών προς τα πάνω είναι σχεδόν πρωτοφανής —δεν βλέπεις διψήφιες αναθεωρήσεις εκτός περιόδων οικονομικής ανάκαμψης», δήλωσε στην τηλεόραση του Bloomberg η Grace Peters, συν-επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής επενδύσεων στην JPMorgan Private Bank.

Ακολουθούν πέντε πράγματα που μάθαμε αυτή τη σεζόν ανακοίνωσης αποτελεσμάτων:

Ώθηση στα περιθώρια κέρδους
Τα περιθώρια κέρδους των αμερικανικών εταιρειών πραγματοποιούν άλμα. Τα καθαρά περιθώρια κέρδους των μελών του S&P 500, τα οποία προηγουμένως δυσκολεύονταν να ξεπεράσουν το 14%, πλησιάζουν τώρα το 16%, σύμφωνα με το Bloomberg. Οι αναλυτές δείχνουν ως κινητήριο δύναμη τόσο τον τεχνολογικό τομέα όσο και την αύξηση της παραγωγικότητας μέσω της τεχνολογίας.

«Η AI ήταν κέντρο κόστους τα τελευταία πέντε χρόνια, με εξαίρεση τις εταιρείες ευρείας κλίμακας (hyperscalers) που ωφελήθηκαν από τη χρηματιστηριακή τους πορεία», δήλωσε ο Mark Hackett, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής αγοράς στη Nationwide Funds Group. «Φέτος φτάσαμε σε ένα σημείο καμπής όπου πλέον λειτουργεί ως κέντρο κερδοφορίας».

Η τεχνολογία συνεχίζει να διαθέτει ορισμένα από τα υψηλότερα περιθώρια κέρδους στον S&P 500. Ωστόσο, περισσότερες εταιρείες σε άλλους κλάδους εξήγησαν με ακρίβεια πώς η AI βοήθησε στην αύξηση των περιθωρίων τους, με την 22V Research LLC να υπολογίζει αυτή την ενίσχυση στις 150 μονάδες βάσης.

Αυτό δεν συμβαίνει μόνο στις ΗΠΑ. Τα ευρωπαϊκά περιθώρια κέρδους εκτινάχθηκαν στο ρεκόρ του 12% το δεύτερο τρίμηνο, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, εν μέσω ευρείας εμπιστοσύνης στην οικονομική ανάπτυξη και ενδείξεων για εξοικονόμηση κόστους λόγω AI.

Τα διοικητικά στελέχη των ευρωπαϊκών εταιρειών ανέφεραν την τεχνητή νοημοσύνη περισσότερες από τέσσερις φορές κατά μέσο όρο στις τηλεδιασκέψεις μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων —ιστορικό υψηλό, όταν ο μέσος όρος από το 2016 ήταν 0,5 αναφορές— σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

«Τα μετρήσιμα οφέλη κόστους και αποδοτικότητας έχουν αναδειχθεί σε κεντρικό θέμα συζήτησης, με όλο και πιο ουσιαστικά σχόλια για τα πραγματοποιηθέντα κέρδη», ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays Plc, συμπεριλαμβανομένου του Emmanuel Cau.

«Reset» στις αποτιμήσεις
Η αύξηση των κερδών για τον S&P 500 ξεπερνά την άνοδο του ίδιου του δείκτη. Ο αμερικανικός δείκτης αναφοράς διαπραγματεύεται τώρα λίγο κάτω από το 22πλάσιο των εκτιμώμενων μελλοντικών κερδών (forward earnings), σε σύγκριση με περίπου 26 φορές στις αρχές του έτους, όταν κυρίαρχο θέμα ήταν η ανησυχία για τις στα ύψη αποτιμήσεις.

«Είχαμε μια καλή επανεκκίνηση (reset) και οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές», δήλωσε ο Keith Lerner, επικεφαλής επενδύσεων και στρατηγικός αναλυτής αγοράς στην Truist Advisory Services Inc.

Ακόμη και στον τεχνολογικό τομέα, ο οποίος οδεύει προς έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο αύξησης κερδών άνω του 20%, οι πολλαπλασιαστές έχουν υποχωρήσει. Ο Lerner δεν περιμένει ότι οι αποτιμήσεις θα επιστρέψουν στα προηγούμενα υψηλά επίπεδα, δεδομένων των ερωτηματικών γύρω από τις προοπτικές της πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed) και τις τιμές της ενέργειας.

«Μέχρι στιγμής, τα κέρδη και όχι η διεύρυνση των πολλαπλασιαστών είναι αυτά που σηκώνουν το μεγαλύτερο βάρος», έγραψε σε σημείωμά του ο Scott Rubner, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών και παραγώγων στη Citadel Securities.

Τεχνολογικός διαχωρισμός
Αυτός ο κύκλος αποτελεσμάτων έδειξε ότι οι επενδυτές θα επιβραβεύσουν τις εταιρείες που αποδεικνύουν ότι οι δαπάνες τους για την AI παράγουν ρευστότητα, ανέφερε η Norton της Empower.

«Το cloud είναι πιθανότατα το σαφέστερο σήμα από όλα», δήλωσε, σημειώνοντας την υπεραπόδοση εταιρειών όπως η Amazon.com και η Microsoft, οι οποίες έχουν κεφαλαιοποιήσει τα περιουσιακά στοιχεία τους στο cloud.

Από την άλλη, η μετοχή της Meta Platforms (ιδιοκτήτριας του Facebook) σημείωσε πτώση και ανέκαμψε μόλις πρόσφατα, αφού η εταιρεία έδωσε προοπτικές εσόδων που θεωρήθηκαν απογοητευτικές.

Διεθνής ελκυστικότητα
Οι ευρωπαϊκές εταιρείες έδειξαν επίσης ανθεκτικότητα απέναντι στις ανησυχίες για τις επιπτώσεις του πολέμου ΗΠΑ-Ιράν στην ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Οι εταιρείες του δείκτη MSCI Europe κατέγραψαν άλμα 18% στα κέρδη δεύτερου τριμήνου, στην καλύτερη επίδοση από το 2022, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Τομείς που συνδέονται άμεσα με την οικονομία, όπως η ενέργεια, τα υλικά και η βιομηχανία, ήταν από τους μεγαλύτερους συντελεστές στην κερδοφορία. Αυτή η δυναμική ανέβασε αρκετούς περιφερειακούς δείκτες σε επίπεδα ρεκόρ, συμπεριλαμβανομένων των Stoxx Europe 600, του γερμανικού DAX και του γαλλικού CAC 40.

«Είναι αδιαμφισβήτητο ότι το μακροοικονομικό αφήγημα βελτιώνεται στην Ευρώπη», δήλωσε στην τηλεόραση του Bloomberg η Benedicte Lowe, στρατηγικός αναλυτής παραγώγων μετοχών στη BNP Paribas SA. «Όλα αυτά συμβαίνουν όταν οι τοποθετήσεις των επενδυτών παραμένουν από χαμηλές έως ουδέτερες. Αυτό συνθέτει μια θετική εικόνα για τις μετοχές».

Οι εταιρείες εμφανίζονται ακόμη πιο αισιόδοξες για τη ζήτηση των καταναλωτών και την οικονομική ανάπτυξη στο δεύτερο εξάμηνο. Ανάλυση της Barclays έδειξε ότι το ποσοστό των εταιρειών που αύξησαν τις προβλέψεις τους (guidance) ήταν το υψηλότερο των τελευταίων τεσσάρων ετών, με τη διοίκηση να εμφανίζεται βέβαιη για τη διατήρηση των υψηλών περιθωρίων κέρδους.

Παράλληλα, οι μέσες εκτιμήσεις κερδών για τον δείκτη MSCI Asia Pacific έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά 10% από τον Ιούνιο, στη μεγαλύτερη αύξηση για αυτή την περίοδο από το 2009.

Ευρεία υπερκάλυψη προσδοκιών
Οι αναλυτές της Wall Street δηλώνουν βέβαιοι ότι οι ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας είναι διατηρήσιμες, επειδή τα κέρδη είναι εμφανή σε σχεδόν κάθε τομέα. Ο κλάδος της υγειονομικής περίθαλψης ήταν ο μόνος τομέας του S&P 500 που σημείωσε συρρίκνωση το δεύτερο τρίμηνο.

«Έχουμε μια ιστορία θετικής ευρύτητας σε αυτή τη σεζόν αποτελεσμάτων, γεγονός που τείνει να μας δείχνει ότι έπονται κι άλλα με τον ίδιο ρυθμό», δήλωσε ο Rob Haworth, ανώτερος διευθυντής επενδυτικής στρατηγικής στην US Bank Wealth Management.

Μεταξύ 1.500 εισηγμένων στις ΗΠΑ εταιρειών που είχαν δημοσιεύσει αποτελέσματα έως τις 12 Αυγούστου, περίπου τα τρία τέταρτα κατέγραψαν κέρδη ανά μετοχή (EPS) ανώτερα των εκτιμήσεων, ενώ είδαν και τις πωλήσεις τους να ξεπερνούν τις προσδοκίες, σύμφωνα με στοιχεία της Bespoke Investment Group.

«Το αφήγημα ξεπερνά τις εταιρείες κολοσσούς (mega-caps)», δήλωσε ο Ed Clissold, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής για τις ΗΠΑ στη Ned Davis Research. Τα ποσοστά υπερκάλυψης των εκτιμήσεων για μετοχές μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης βρίσκονται κοντά σε επίπεδα ρεκόρ, αν εξαιρεθεί η περίοδος αμέσως μετά την πανδημία, σημείωσε.

Η ράλι στην Ασία διευρύνεται επίσης. Οι ασιατικές χρηματοπιστωτικές εταιρείες μόλις κατέγραψαν τη μεγαλύτερη μηνιαία υπεραπόδοση έναντι του δείκτη MSCI Asia Pacific από το 1998.

«Το θέμα της τεχνητής νοημοσύνης εξακολουθεί να κυριαρχεί, ιδιαίτερα στους ημιαγωγούς», δήλωσε ο Rajeev De Mello, διαχειριστής χαρτοφυλακίου παγκόσμιας μακροοικονομικής στρατηγικής στη Gama Asset Management.

«Όμως οι επενδυτές κοιτάζουν όλο και περισσότερο πέρα από τις προφανείς μετοχές μικροτσίπ —σε εταιρείες που ωφελούνται από την AI χωρίς να κατασκευάζουν μικροτσίπ, στον χρηματοπιστωτικό τομέα και σε άλλους υστερούντες κλάδους όπου οι αποτιμήσεις είναι λιγότερο απαιτητικές».

Ενώ οι συναινετικές εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή για το τρέχον και το επόμενο έτος βρίσκονται 4% υψηλότερα από τα επίπεδα του Ιανουαρίου, οι μετοχές των τομέων της ενέργειας και της τεχνολογίας αντιπροσωπεύουν σχεδόν το σύνολο αυτής της αύξησης, ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές.

Ο πόλεμος στο Ιράν έχει προκαλέσει ραγδαία αύξηση στις τιμές της ενέργειας, ενώ οι μετοχές τεχνολογίας επωφελούνται από την ανανεωμένη αισιοδοξία γύρω από τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη.

Μόνο δύο εταιρείες — η Micron Technology Inc. και η Exxon Mobil Corp. — αντιπροσωπεύουν από κοινού πάνω από το 60% της συνολικής αύξησης στις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή του S&P 500 για το 2026 από την έναρξη της σύγκρουσης, ανέφεραν οι αναλυτές.

Ο δείκτης άγγιξε ιστορικό υψηλό πρόσφατα, ολοκληρώνοντας την ισχυρότερη εβδομάδα του 2026. Ωστόσο, οι αναλυτές της Goldman δήλωσαν ότι τα κέρδη, όπως και οι ανοδικές αναθεωρήσεις των κερδών, δεν ήταν ευρέως κατανεμημένα. Ο δείκτης της ομάδας για το εύρος της αγοράς έχει πέσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών, εκτός από την περίοδο της φούσκας των dot-com και τα μέσα του 2023.

Το ερώτημα τώρα είναι να δούμε αν η περίοδος ανακοίνωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου θα οδηγήσει σε διεύρυνση των ανοδικών αναθεωρήσεων των κερδών και της δυναμικής της αγοράς, ανέφερε η ομάδα της Goldman. Η πρόοδος στην πιθανή επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ είναι ιδιαίτερα σημαντική για τις κυκλικές μετοχές που συνδέονται με την οικονομία.

Η περίοδος ανακοίνωσης των κερδών ξεκίνησε δυναμικά για τις αμερικανικές εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης, με περίπου το 81% να ξεπερνά τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) μέχρι στιγμής, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Οι τράπεζες κυριάρχησαν στις ανακοινώσεις της περασμένης εβδομάδας, με τις JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp., Citigroup Inc. και Goldman να σημειώνουν ρεκόρ εσόδων από συναλλαγές μετοχών.

Η τράπεζα προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) του S&P 500 κατά 12% φέτος, γενικά σύμφωνα με τις απόψεις των στρατηγικών αναλυτών.

Οι όποιες απειλές για πτώση αφορούν την ασθενέστερη ζήτηση των καταναλωτών και τα υψηλότερα κόστη εισροών που συνδέονται με τον πόλεμο, ενώ τα πιθανά θετικά στοιχεία συνδέονται με τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη και την αύξηση της παραγωγικότητας.

Η τράπεζα ανέφερε στους επενδυτές ότι ο δείκτης έχει παραμείνει «σχετικά ανθεκτικός (με πτώση μόνο περίπου 3%)», παρά το γεγονός ότι την ίδια ώρα οι τιμές του πετρελαίου έχουν εκτοξευτεί πάνω από 40%, ενισχυμένος από τις ροές προς ποιοτικά assets.

Ωστόσο, προειδοποίησε ότι «οι επενδυτές κυρίως καλύπτουν θέσεις παρά να μειώνουν τους κινδύνους, με την ακαθάριστη μόχλευση να παραμένει κοντά στα υψηλά επίπεδα».

Μάλιστα, εάν η τιμή του πετρελαίου παραμείνει κοντά στα 110 δολάρια το βαρέλι, οι εκτιμήσεις κερδών για τον S&P 500 θα μπορούσαν να μειωθούν κατά 2% έως 5%, σχολιάζει η τράπεζα.

Η JPMorgan θεωρεί ότι οι αγορές αποδίδουν «χαμηλή πιθανότητα σε ένα πιθανό πλήγμα της ζήτησης», υποθέτοντας μια γρήγορη επίλυση της σύγκρουσης και την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ.

Η τράπεζα χαρακτήρισε, πάντως, το θέμα ως «υψηλού κινδύνου», επισημαίνοντας ότι οι συσχετισμοί μεταξύ πετρελαίου και μετοχών γίνονται όλο και πιο αρνητικοί μετά από της αύξηση της τιμής του αργού κατά 30%.

Η παραγωγή πετρελαίου έχει μειωθεί κατά 8 εκατ. βαρέλια ανά ημέρα, το υψηλότερο επίπεδο στην ιστορία και η JPMorgan προβλέπει ότι οι περικοπές θα μπορούσαν να φτάσουν τα 12 εκατ. βαρέλια την ημέρα, περίπου το 11% της παγκόσμιας παραγωγής.

Η τράπεζα υποστηρίζει ότι ο κύριος κίνδυνος δεν είναι ο πληθωρισμός, αλλά η αρνητική μετάδοση στις αγορές αν η αναστάτωση συνεχιστεί, αναγκάζοντας «το ΑΕΠ, τη ζήτηση και τα έσοδα να προσαρμοστούν προς τα κάτω».

Στο σημείωμα επισημαίνεται ακόμη ότι η αγορά ήδη αντιμετωπίζει πιέσεις από τη χρηματοδότηση ιδιωτικού χρέους, τα σημάδια υποχώρησης του ενθουσιασμού για την τεχνητή νοημοσύνη και τη «χαμηλή καταναλωτική προσβασιμότητα». Εάν ο δείκτης υποχωρήσει κάτω από τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών, η JPMorgan βλέπει περιορισμένη στήριξη μέχρι τις 6.000–6.200 μονάδες.

Σε επίπεδο μετοχών, η τράπεζα συνεχίζει να ευνοεί χαρτιά χαμηλής μεταβλητότητας και ποιοτικής ανάπτυξης και ανέφερε χαρακτηριστικά τους τομείς άμυνας, ενέργειας, υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, υλικών και κυβερνοασφάλειας.

Η επιφυλακτικότητα και η αποφυγή του κινδύνου έχουν επηρεάσει ορισμένους τομείς της αγοράς που κατέγραψαν εξαιρετική πορεία τα τελευταία χρόνια, συνοδευόμενες από κέρδη σε άλλους τομείς, καθώς οι επενδυτές αναδιανέμουν τα χαρτοφυλάκιά τους. Για παράδειγμα, ο Dow Jones Industrial Average έφτασε σε ιστορικό υψηλό την Παρασκευή 6 Φεβρουαρίου, τη στιγμή που οι μετοχές λογισμικού έχασαν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια κατά τη διάρκεια της εβδομάδας.

Οι επενδυτές εξετάζουν τον κίνδυνο της επένδυσης σε υπερμεγέθεις εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης όπως η Amazon, η Microsoft και η Alphabet, καθώς και τα μειονεκτήματα των εταιρειών των οποίων τα επιχειρηματικά μοντέλα ενδέχεται να διαταραχθούν από την τεχνητή νοημοσύνη.

Ενώ ο S&P 500 σημείωσε άνοδο 1,78% την Παρασκευή και ο Nasdaq 100 ανέκαμψε σχεδόν 2%, ο ευρύτερος δείκτης Russell 2000 τους ξεπέρασε με άνοδο 3,5%.

Τις τελευταίες εβδομάδες, οι επενδυτές στοιχημάτισαν ότι, μετά από χρόνια που οι μετοχές τεχνολογίας οδηγούσαν την ανοδική πορεία της αμερικανικής αγοράς, η άνοδος θα επεκταθεί σε εταιρείες του βιομηχανικού τομέα, της υγειονομικής περίθαλψης και άλλες, μικρής κεφαλαιοποίησης.

Αυτή η άποψη βασίζεται στον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αξιολογούν τον κίνδυνο που συνδέεται με τμήματα της αγοράς που προηγουμένως κατέγραφαν άνοδο. Αυτά περιλαμβάνουν τα πολύτιμα μέταλλα, τις μετοχές τεχνολογίας και πιο κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία όπως το bitcoin, το οποίο έπεσε για λίγο στο χαμηλότερο επίπεδο των 16 μηνών, στα 60.017 δολάρια, πριν ανακάμψει σε λίγο λιγότερο από 70.000 δολάρια.

Οι επενδυτές που παρακολουθούν την εξέλιξη του δράματος προειδοποιούν να μη δοθεί υπερβολική σημασία στην ανάκαμψη των αγορών της Παρασκευής, υποστηρίζοντας ότι πολλοί αξιόπιστοι επενδυτές προηγούμενων πτώσεων είναι αισθητά πιο αργοί και πιο προσεκτικοί στο να επανέλθουν.

Οι ανησυχίες τους αφορούν ζητήματα όπως το πώς οι hyperscalers θα αποκομίσουν κέρδη από τα νέα σχέδια κεφαλαιουχικών δαπανών τους, καθώς και από το μέγεθος της ζημίας που αυτές οι επενδύσεις θα προκαλέσουν στις παραδοσιακές επιχειρήσεις που ενδέχεται να αντικαταστήσει η τεχνητή νοημοσύνη.

Το iShares Expanded Technology Software ETF ανέκαμψε κατά 3,5% την Παρασκευή, αλλά έκλεισε την εβδομάδα με πτώση 9,1%, σηματοδοτώντας ότι το ράλι της τελευταίας στιγμής δεν ανέτρεψε όλη τη ζημιά. Ομοίως, ενώ το ασήμι ανέκαμψε, παραμένει πολύ κάτω από τα πρόσφατα υψηλά επίπεδα των 90 δολαρίων ανά ουγγιά.

Το αποτέλεσμα είναι μια αγορά που είναι όλο και πιο διχασμένη μεταξύ των μακροχρόνιων φαβορί και μιας νέας γενιάς μετοχών που οι επενδυτές έχουν στο στόχαστρο για αποδόσεις, δήλωσε στρατηγικός αναλυτής της Citigroup.

«Ενώ όλοι μας εστιάζαμε σε αυτή τη συζήτηση για την τεχνητή νοημοσύνη, η αγορά είχε ήδη αρχίσει να κινείται σε διαφορετική κατεύθυνση, καθώς οι επενδυτές αποφάσισαν ότι δε θέλουν απλώς να αγοράσουν περισσότερα από αυτά που ήδη είχαν, σε ακόμη υψηλότερη τιμή», δήλωσε σύμφωνα με το Reuters, προσθέτοντας πως «αντ’ αυτού, αθόρυβα, έχουμε δει τα χρήματα να μετακινούνται σε μετοχές ενέργειας, εταιρείες πρώτων υλών, βασικών και βιομηχανικών προϊόντων».

Αυτοί οι ευαίσθητοι στην οικονομία τομείς καταγράφουν διψήφια κέρδη από την αρχή του έτους, σε σύγκριση με την άνοδο 1,3% του S&P 500, είπε. «Περιμέναμε κάποια διεύρυνση της αγοράς, αλλά όχι με αυτόν τον ταραχώδη τρόπο», συμπλήρωσε.

Συγκεκριμένα, ο S&P 500 ενισχύθηκε κατά 0,41% στο νέο ρεκόρ των 6.978 μονάδων και ο Nasdaq σημείωσε αύξηση 0,91% στις 23.817 μονάδες. Αντιθέτως, ο Dow Jones λύγισε υπό την πίεση που δέχτηκε κυρίως ο ασφαλιστικός κλάδος υγείας υποχωρώντας 0,83% στις 49.003 μονάδες.

Στην αγορά ομολόγων, η απόδοση του 10ετούς ανέβηκε στο 4,22%, ωστόσο το 2ετές μειώθηκε ελαφρά στο 3,57%. Η πτώση του δολαρίου έφτασε το χαμηλότερο επίπεδο σε σχεδόν τέσσερα χρόνια, ενώ η τιμή του χρυσού παρέμεινε σταθερά πάνω από τα 5.000 δολάρια ανά ουγγιά.

Η πρόβλεψη για ισχυρά εταιρικά αποτελέσματα από τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας και τα θετικά αποτελέσματα από την United Parcel Service ενίσχυσαν το κλίμα, παρά τις ανησυχίες γύρω από την καταναλωτική εμπιστοσύνη και την πολιτική αβεβαιότητα στις ΗΠΑ.

Συγκεκριμένα, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Conference Board μειώθηκε στις 84,5 μονάδες, από 94,2 τον προηγούμενο μήνα, μετά από ανοδική αναθεώρηση, σύμφωνα με στοιχεία που δόθηκαν στη δημοσιότητα την Τρίτη. Πρόκειται για τη χαμηλότερη επίδοση από τον Μάιο του 2014 και χαμηλότερη από όλες τις προβλέψεις των αναλυτών.

Ο δείκτης προσδοκιών για το επόμενο εξάμηνο υποχώρησε επίσης στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο, ενώ ο δείκτης που αποτυπώνει τις τρέχουσες συνθήκες κατρακύλησε στο κατώτερο σημείο των τελευταίων σχεδόν πέντε ετών.

Η πτώση της εμπιστοσύνης των καταναλωτών δεν εμπόδισε, πάντως, την ώθηση του S&P 500, ο οποίος συνεχίζει την ανοδική του πορεία, καθώς οι επενδυτές βλέπουν τα εταιρικά αποτελέσματα ως ένδειξη για τη συνέχιση της αγοράς.

Βαρίδι για ένα τμήμα της αγοράς και δη, για τον Dow στάθηκε το κύμα ρευστοποιήσεων που έπληξε για δεύτερη συνεχόμενη ημέρα τις ασφαλιστικές εταιρείες μετά την κυβερνητική απόφαση για «πάγωμα» της χρηματοδότησης του Medicare Advantage το 2027. Μια απόφαση που ήρθε να προστεθεί σε μια ευρύτερη υποχώρηση της κρατικής στήριξης στον κλάδο, ο οποίος προσδοκούσε σε μεγάλα οφέλη με την επανεκλογή Τραμπ στο Λευκό Οίκο.

Η ανατροπή αιφνιδίασε τον κλάδο, ο οποίος επιπλέον κλήθηκε να διαχειριστεί σήμερα και την δυσμενή οικονομική πρόβλεψη της UnitedHealth Group για μείωση των ετήσιων εσόδων της φέτος για πρώτη φορά από τη δεκαετία του 1980, εν μέρει λόγω των αλλαγών της ομοσπονδιακής πολιτικής. H μετοχή της UnitedHealth έχασε περίπου 20%, ενώ ανάλογες πιέσεις δέχτηκαν και έτερες εταιρείες όπως η CVS Health και η Humana.

Σε κάθε περίπτωση, το κλίμα των επόμενων ημερών θα επηρεαστεί σημαντικά από τα μηνύματα της Fed, η οποία ξεκίνησε σήμερα την πρώτη διήμερη συνεδρίαση της χρονιάς.

Αναλυτές και traders θεωρούν σχεδόν δεδομένο ότι η FOMC θα διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια, καθώς η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή και η ανάπτυξη συνεχίζεται. Όμως, αγωνιούν για τις εκτιμήσεις της για την πορεία των βασικών οικονομικών δεικτών και άρα για το σήμα που θα στείλει όσον αφορά τα επόμενα βήματα της.

Μέσα στο κλίμα αυτό, πάντως, είναι πιθανόν ο Ντόναλντ Τραμπ να θελήσει να «κλέψει» την παράσταση και να αποσπάσει την προσοχή των αγορών ανακοινώνοντας την επιλογή του για τoν διάδοχο του Τζερόμ Πάουελ στο τιμόνι της Fed.

Θυμίζουμε πως στην πρώτη γραμμή των δελφίνων βρίσκεται ο Κέβιν Γουόρς, πρώην μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Fed, ο οποίος απολαμβάνει την εμπιστοσύνη των επενδυτών λόγω της εμπειρίας του, καθώς και ο Κέβιν Χάσετ, ο οποίος ως διευθυντής του Εθνικού Οικονομικού Συμβουλίου αποτελεί έναν από τους πιο στενούς συμβούλους του Προέδρου. Παράλληλα, έντονο ενδιαφέρον παρουσιάζει η υποψηφιότητα του Ρικ Ρίντερ, κορυφαίου στελέχους της BlackRock, τον οποίο ο Τραμπ έχει χαρακτηρίσει δημοσίως ως εξαιρετικά εντυπωσιακή προσωπικότητα, ενώ στην γραμμή διεκδίκησης παραμένει και ο Κρίστοφερ Γουόλερ, νυν διοικητής της Fed, ο οποίος θεωρείται μια πιο τεχνοκρατική επιλογή με ευρεία αποδοχή από τον τραπεζικό κλάδο.

Το σκηνικό των επόμενων ημερών θα επηρεαστεί σημαντικά και από την ροή των εταιρικών αποτελεσμάτων, δεδομένου κιόλας πως η ατζέντα της εβδομάδας είναι πλούσια περιλαμβάνοντας μάλιστα μερικές από τις κορυφαίες Big Tech, όπως η Microsoft, η Meta Platforms, η Tesla και η Apple.

Σημειωτέον, άλλωστε, πως παρά τη σταθερότητα που δείχνει ο τομέας της τεχνολογίας, οι μικρότερες εταιρείες είναι αυτές που υπερτερούν για την ώρα στις αρχές του 2026, καθώς η στροφή της αγοράς προς τις κυκλικές βιομηχανίες δείχνει ότι οι εταιρείες που συνδέονται στενότερα με τον οικονομικό κύκλο προσελκύουν μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον.

Σε επίπεδο μετοχών, η Wall Street παρουσίασε σήμερα μια έντονα διχασμένη εικόνα, με τον κλάδο της τεχνολογίας και των βιομηχανιών να ηγείται των κερδών, ενώ οι ασφαλιστικές εταιρείες υγείας υπέστησαν ιστορικές απώλειες.

Στους μεγάλους κερδισμένους της ημέρας ξεχώρισαν οι τεχνολογικές, όπως η Apple και η Microsoft, ενώ η Corning εκτινάχθηκε άνω του 16% μετά τη σύναψη συμφωνίας μαμούθ ύψους 6 δισ. δολαρίων με τη Meta για την προμήθεια καλωδίων οπτικών ινών.

Παράλληλα, η General Motors σημαντικά, καθώς ανακοίνωσε κέρδη που ξεπέρασαν τις προσδοκίες, αύξησε το μέρισμά της και δρομολόγησε επαναγορά μετοχών ύψους 6 δισ. δολαρίων.

Στον τομέα των ημιαγωγών ξεχώρισε η Micron Technology λόγω της ανακοίνωσης μιας επένδυσης 24 δισ. δολαρίων στη Σιγκαπούρη, ενώ η UPS κατέγραψε κέρδη άνω του 4% μετά την ανακοίνωση οικονομικών αποτελεσμάτων που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις των αναλυτών.

Στον αντίποδα, η αγορά σημαδεύτηκε από το «κραχ» στον κλάδο της υγείας, με επικεφαλής την UnitedHealth Group.

Στις χαμένες βρέθηκε επίσης η American Airlines καθώς τα κέρδη της για το τέταρτο τρίμηνο δεν κατάφεραν να ικανοποιήσουν τις προσδοκίες της αγοράς, όπως και η κατασκευαστική PulteGroup, καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τη μείωση της ζήτησης στον κλάδο των ακινήτων.

«Πολλοί επενδυτές στις αρχές του 2025 ήταν ανήσυχοι για πιθανές απότομες αλλαγές πολιτικής σε τομείς όπως η μεταναστευτική πολιτική και οι δασμοί. Ωστόσο, κανένα από αυτά τα ζητήματα δεν κυριάρχησε τελικά στο επενδυτικό αφήγημα, αφού οι αγορές ξεπέρασαν το σοκ των δασμών» σχολιάζει η επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley Wealth Management, Lisa Shalett.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι, με τις πιθανότητες ύφεσης στις ΗΠΑ να παραμένουν εξαιρετικά χαμηλές, και ενώ φαίνεται πιθανή μια διψήφια ποσοστιαία αύξηση των εταιρικών κερδών, ο S&P 500 θα μπορούσε να ενισχυθεί κατά 10% μέσα στο 2026, φτάνοντας περίπου τις 7.500 μονάδες.

Η Shalett σημειώνει ότι, αν και ορισμένοι στη Wall Street βλέπουν τον S&P 500 να κινείται ακόμη υψηλότερα το 2026, υπάρχουν τρία σημεία στα οποία θα πρέπει να επιδειχθεί προσοχή.

Αρχικά, όπως λέει, οι αγορές έχουν ήδη ενσωματώσει στις αποτιμήσεις τους μεγάλο μέρος των αναμενόμενων θετικών εξελίξεων, γεγονός που υποδηλώνει ότι τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου μπορεί να είναι περιορισμένα. «Οι προβλέψεις, για παράδειγμα, ότι το επιτόκιο αναφοράς της Fed θα μειωθεί από το τρέχον εύρος του 3,5%–3,75% έως το 3%, αποτυπώνονται ήδη σε μεγάλο βαθμό στις ιδιαίτερα υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών» εξηγεί η ίδια.

Το ίδιο ισχύει και για τις προσδοκίες των επενδυτών σχετικά με τη δημοσιονομική τόνωση από το «One Big Beautiful Bill Act», τη ρυθμιστική χαλάρωση στον χρηματοπιστωτικό τομέα, καθώς και για την προσδοκία ότι η ταχεία υιοθέτηση νέων τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης θα ενισχύσει δραστικά την εταιρική κερδοφορία.

Προσοχή στον πληθωρισμό

Σύμφωνα με τη Shalett, υπάρχουν τρεις παράγοντες που οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν στενά.

Αρχικά, το μέτωπο των δασμών. Αν και οι αγορές σε μεγάλο βαθμό άφησαν πίσω τους τις ανησυχίες για τους δασμούς στο δεύτερο μισό του 2025, οι δασμοί εξακολουθούν να έχουν τη δυνατότητα να αυξήσουν το κόστος τόσο για τις επιχειρήσεις όσο και για τους καταναλωτές. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε πληθωριστικές πιέσεις και ασθενέστερη ζήτηση, παρά το γεγονός ότι η βασική τους στόχευση είναι να ενισχύσουν την εγχώρια μεταποίηση στις ΗΠΑ.

Κατά δεύτερον το αυξανόμενο κόστος των υπηρεσιών υγείας. Η πιθανή λήξη των επιδοτήσεων του Affordable Care Act, σε συνδυασμό με την άνοδο του κόστους ιατρικής περίθαλψης, προμηνύει υψηλότερα ασφάλιστρα υγείας. Αυτό θα μπορούσε να εντείνει τις πληθωριστικές πιέσεις, να μειώσει το διαθέσιμο εισόδημα των καταναλωτών και να αυξήσει το κόστος για τις επιχειρήσεις, περιορίζοντας ενδεχομένως την οικονομική δραστηριότητα.

Τέλος, αν η κυβέρνηση Τραμπ προχωρήσει στη χορήγηση μπόνους-επιταγών στους ψηφοφόρους, συνδεδεμένων με τους δασμούς, ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών, αυτό θα μπορούσε να τονώσει την οικονομία αλλά και να απελευθερώσει νέες πληθωριστικές πιέσεις, την ώρα που η Fed προσπαθεί να διαχειριστεί τον πληθωρισμό.

Παράλληλα, καταλήγει η Shalett, το 2026 αναμένεται ο διορισμός νέου προέδρου της Fed, ο οποίος πιθανότατα θα είναι ιδεολογικά ευθυγραμμισμένος με τον στόχο της διοίκησης να διαχειριστεί το αυξανόμενο δημόσιο χρέος των ΗΠΑ μέσω χαμηλότερων επιτοκίων. Αυτού του είδους η πολιτική «αναθέρμανσης» της οικονομίας, είναι μια στρατηγική που επίσης αυξάνει τον κίνδυνο του πληθωρισμού.