Η κίνηση αυτή ανέδειξε μια λιγότερο συζητημένη διάσταση της αγοράς των stablecoins: την ύπαρξη μηχανισμών παρέμβασης που μπορούν να περιορίσουν τη χρήση ψηφιακών κεφαλαίων όταν προκύπτουν ζητήματα ασφάλειας ή συμμόρφωσης. Για πολλούς επενδυτές και αναλυτές, το γεγονός ότι μια εταιρεία μπορεί να παγώσει κεφάλαια μεγάλης αξίας αποτελεί υπενθύμιση ότι η αποκέντρωση στον χώρο των crypto δεν είναι απόλυτη.

Η σημασία των stablecoins στην αγορά

Τα stablecoins αποτελούν κρίσιμο εργαλείο για την καθημερινή λειτουργία της αγοράς κρυπτονομισμάτων, καθώς χρησιμοποιούνται ως ενδιάμεσο νόμισμα για συναλλαγές και μεταφορά αξίας. Το USDT της Tether είναι το μεγαλύτερο stablecoin διεθνώς και λειτουργεί ως «γέφυρα» μεταξύ του παραδοσιακού χρηματοπιστωτικού συστήματος και της αγοράς των crypto.

Η δυνατότητα της εταιρείας να μπλοκάρει ψηφιακά πορτοφόλια δείχνει ότι, παρά την τεχνολογική καινοτομία, τα stablecoins παραμένουν στενά συνδεδεμένα με κανονιστικά πλαίσια και διαδικασίες ελέγχου. Για τις αρχές και τους οργανισμούς επιβολής του νόμου, αυτή η δυνατότητα θεωρείται σημαντικό εργαλείο για την αντιμετώπιση παράνομων δραστηριοτήτων στον ψηφιακό χώρο.

Στα τέλη Ιανουαρίου, οι αρχές στην Τουρκία ανακοίνωσαν την κατάσχεση ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων άνω των 500 εκατ. δολαρίων που συνδέονται με υπόθεση παράνομου στοιχηματισμού και ξεπλύματος χρήματος. Η ενέργεια πραγματοποιήθηκε με τη συνεργασία της Tether, εκδότριας του stablecoin USDT, η οποία ανταποκρίθηκε σε αίτημα των αρχών εξετάζοντας τα στοιχεία της υπόθεσης και παγώνοντας τα αντίστοιχα ψηφιακά πορτοφόλια. Η υπόθεση εντάσσεται σε ευρύτερη επιχείρηση καταπολέμησης οικονομικών εγκλημάτων που περιλαμβάνει κατασχέσεις κρυπτονομισμάτων άνω του 1 δισ. δολαρίων, αναδεικνύοντας τον αυξανόμενο ρόλο των εκδοτών stablecoins στη συνεργασία με κρατικούς φορείς για τον έλεγχο παράνομων συναλλαγών.

Ανησυχίες για την αποκέντρωση

Η παρέμβαση της Tether επανέφερε στο προσκήνιο ένα παλιό δίλημμα: πόσο αποκεντρωμένη είναι πραγματικά η αγορά των κρυπτονομισμάτων. Αν και η τεχνολογία blockchain σχεδιάστηκε για να λειτουργεί χωρίς κεντρική αρχή, τα stablecoins που εκδίδονται από ιδιωτικές εταιρείες παραμένουν υπό τον έλεγχό τους.
Αυτό δημιουργεί μια ισορροπία ανάμεσα στην ανάγκη για ασφάλεια και στην επιθυμία για ελευθερία συναλλαγών. Από τη μία πλευρά, η δυνατότητα παγώματος κεφαλαίων μπορεί να προστατεύσει το σύστημα από απάτες ή παράνομες δραστηριότητες. Από την άλλη, ενισχύει τις ανησυχίες ότι η αγορά μπορεί να επηρεαστεί από αποφάσεις λίγων μεγάλων παικτών.

Επιπτώσεις για επενδυτές και αγορές

Για τους επενδυτές, η εξέλιξη αυτή αποτελεί υπενθύμιση ότι ακόμη και τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία δεν λειτουργούν εκτός θεσμικών κανόνων. Οι κινήσεις εταιρειών όπως η Tether μπορούν να επηρεάσουν τη ρευστότητα, την εμπιστοσύνη και τη σταθερότητα της αγοράς.
Παράλληλα, η συζήτηση γύρω από τη ρύθμιση των stablecoins αναμένεται να ενταθεί, καθώς οι κυβερνήσεις και οι ρυθμιστικές αρχές επιδιώκουν μεγαλύτερη διαφάνεια και έλεγχο στον ταχέως αναπτυσσόμενο τομέα των ψηφιακών νομισμάτων.

Σε ένα περιβάλλον όπου η τεχνολογία εξελίσσεται ταχύτερα από τη νομοθεσία, οι αποφάσεις μεγάλων εκδοτών stablecoins μπορούν να λειτουργήσουν ως προάγγελος για το πώς θα διαμορφωθεί το μέλλον της αγοράς crypto. Η ισορροπία μεταξύ καινοτομίας, ασφάλειας και ελέγχου φαίνεται ότι θα αποτελέσει το βασικό ζητούμενο των επόμενων ετών.

Ο Διευθύνων Σύμβουλος της εταιρείας που θα έχει την επωνυμία Qivalis και θα εδρεύει στο Άμστερνταμ, Jan-Oliver Sell, πρώην Διευθύνων Σύμβουλος του γερμανικό παρακλάδι της Coinbase, ενώ έχει επίσης εργαστεί για την Binance, όπως σημειώνει το Reuters.

Ο πρώην πρόεδρος της NatWest, Howard Davies, θα είναι πρόεδρος, δήλωσε η ομάδα σε συνέντευξη Τύπου στο Άμστερνταμ την Τρίτη.

Η νέα εταιρεία, η οποία θα έχει την έδρα της στο Άμστερνταμ, σχεδιάζει να προσλάβει 45 έως 50 άτομα τους επόμενους 18 έως 24 μήνες, δήλωσε ο Sell, προσθέτοντας ότι έχει ήδη διαθέτει το ένα τρίτο αυτών.

Οι τράπεζες που συμμετέχουν στο project, το οποίο ανακοινώθηκε για πρώτη φορά τον Σεπτέμβριο, ήταν αρχικά οι ING, UniCredit, Banca Sella , KBC, DekaBank, Danske Bank, SEB Caixabank και Raiffeisen Bank International. Η BNP Paribas έχει επίσης ενταχθεί στην ομάδα.

Οι τράπεζες παλεύουν με την ταχέως αναπτυσσόμενη βιομηχανία των stablecoins και την ευρύτερη ανάπτυξη των κρυπτονομισμάτων, τα οποία θεωρούνται από ορισμένες τράπεζες ως πιθανοί άμεσοι ανταγωνιστές. Αυτή η ανάπτυξη έχει ασκήσει πίεση στους παραδοσιακούς δανειστές να βρουν χρήσεις για την τεχνολογία blockchain στις δικές τους επιχειρήσεις.

Μια σειρά από κορυφαίες χρηματοπιστωτικές εταιρείες των ΗΠΑ ετοιμάζονται να λανσάρουν τα δικά τους stablecoins με την υποστήριξη του δολαρίου, αφότου ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ υπέγραψε νόμο που θεσπίζει κανόνες για τα stablecoins.

«Ιδιαίτερα υποστηρικτική η ΕΚΤ»

Οι ρυθμιστικές αρχές ανησυχούν ότι τα stablecoins θα μπορούσαν να απορροφήσουν ροές χρήματος από το τραπεζικό σύστημα. Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, έχει δηλώσει στους ευρωπαίους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής ότι τα stablecoins θέτουν κινδύνους για τη νομισματική πολιτική και τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Η ΕΚΤ εργάζεται επίσης πάνω σε ένα δικό της ψηφιακό ευρώ ως στρατηγική εναλλακτική λύση στα ιδιωτικά, κυριαρχούμενα από τις ΗΠΑ μέσα πληρωμής, όπως οι πιστωτικές κάρτες και τα σταθερά κρυπτονομίσματα, έχοντας προγραμματίσει την έκδοσή του για το 2029.

Ο Floris Lugt, επικεφαλής ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων της ING, ο οποίος θα γίνει οικονομικός διευθυντής της Qivalis, δήλωσε ότι η ομάδα ήταν σε επαφή με την ΕΚΤ, η οποία ήταν «ιδιαίτερα υποστηρικτική» του σχεδίου, όπως σημειώνει το Reuters.

«Η εντύπωσή μας από αυτούς είναι ότι είναι πολύ υποστηρικτικοί και αυτό συμβαίνει επειδή ένας σημαντικός πολιτικός στόχος είναι η επίτευξη στρατηγικής αυτονομίας στις ευρωπαϊκές πληρωμές και ανησυχούν αρκετά για τα σταθερά κρυπτονομίσματα, ιδίως για τα σταθερά κρυπτονομίσματα που εκδίδονται από fintech σε δολάρια ΗΠΑ και προτιμούν να έχουν - κατά την εντύπωσή μας - τους Ευρωπαίους "πρωταθλητές" που μπορούν να υποστηρίξουν» τόνισε.

Στην προδημοσίευση της έκθεσης χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, που αναμένεται την Τετάρτη, η ΕΚΤ αναφέρει ότι τα stablecoins αυξάνονται με ταχύ ρυθμό και μπορεί να βρουν εφαρμογή σε νέα πεδία χρήσης — εξέλιξη που θα μπορούσε να επιφέρει μελλοντικούς κινδύνους.

Κίνδυνος μετακίνησης καταθέσεων προς stablecoins

Ένας από τους κινδύνους που εντοπίζει η ΕΚΤ είναι η πιθανή μαζική υιοθέτηση stablecoins από τα νοικοκυριά, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει στη μεταφορά μέρους των τραπεζικών καταθέσεων προς τα ψηφιακά αυτά μέσα.

Αυτό θα «αποδυνάμωνε μια σημαντική πηγή χρηματοδότησης για τις τράπεζες και θα τις άφηνε με πιο ασταθή βάση χρηματοδότησης συνολικά», σημειώνει η Τράπεζα.

Ρυθμιστική επέκταση και ιστορικό υψηλό κεφαλαιοποίησης

Οι προειδοποιήσεις έρχονται σε μια περίοδο όπου τράπεζες κι άλλοι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί αυξάνουν τις δραστηριότητές τους γύρω από τα stablecoins, μετά την ψήφιση του αμερικανικού Genius Act, που θέτει νέο κανονιστικό πλαίσιο για τα tokens.

Η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς stablecoins έχει φτάσει σε νέο ιστορικό υψηλό, ξεπερνώντας τα 280 δισ. δολάρια, σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ.

Παράλληλα, οι δηλώσεις της Τράπεζας συμβαδίζουν με τις ανησυχίες άλλων κεντρικών τραπεζών, καθώς διεθνείς εποπτικές αρχές συζητούν νέους κανόνες για τα crypto holdings των τραπεζών, οι οποίοι θα τεθούν σε ισχύ το επόμενο έτος.

Ανάγκη παγκόσμιας ευθυγράμμισης και ενισχυμένων κανόνων

Η ΕΚΤ υπογραμμίζει εκ νέου τους «κινδύνους που απορρέουν από το διασυνοριακό ρυθμιστικό αρμπιτράζ» και επιμένει ότι «είναι ζωτικής σημασίας τα κανονιστικά πλαίσια να ευθυγραμμιστούν περαιτέρω σε παγκόσμιο επίπεδο».

Για τα stablecoins που εκδίδονται ταυτόχρονα στην ΕΕ και σε τρίτες χώρες — τα λεγόμενα multi-issuance schemes — η Τράπεζα ζητά πρόσθετες δικλίδες ασφαλείας και προϋποθέσεις προ της έγκρισης συμμετοχής στην ευρωπαϊκή αγορά. Το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο Συστημικού Κινδύνου έχει ήδη εισηγηθεί πλήρη απαγόρευση των multi-issuance stablecoins στην περιοχή.

Σύμφωνα με στοιχεία του Artemis, παρόχου δεδομένων blockchain, περισσότερα από 10 δισ. δολάρια διακινήθηκαν μέσω stablecoins τον Αύγουστο για πληρωμές αγαθών, υπηρεσιών και εμβασμάτων — ποσό σημαντικά αυξημένο από τα 6 δισ. δολάρια του Φεβρουαρίου και υπερδιπλάσιο σε σχέση με τον Αύγουστο του 2024.

Με αυτόν τον ρυθμό, οι πληρωμές μέσω stablecoins θα μπορούσαν να φτάσουν τα 122 δισ. δολάρια ετησίως, εκτιμούν οι ερευνητές του Artemis.

Ο νόμος Genius Act αλλάζει το τοπίο

Η «έκρηξη» αυτή ακολουθεί την υπογραφή του νόμου Genius Act από τον πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ στις 18 Ιουλίου 2025, ο οποίος για πρώτη φορά θέτει ομοσπονδιακό πλαίσιο κανόνων για τους εκδότες stablecoins.

Ο νόμος απαιτεί τα ψηφιακά νομίσματα να καλύπτονται πλήρως από υψηλής ρευστότητας περιουσιακά στοιχεία, όπως κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ, εξασφαλίζοντας μεγαλύτερη σταθερότητα και διαφάνεια.

Αν και το μέγεθος των πληρωμών παραμένει μικρό σε σύγκριση με τα παραδοσιακά συστήματα, η αυξητική τάση θεωρείται ενθαρρυντική για τη μελλοντική διείσδυση των ψηφιακών stablecoins στην παγκόσμια οικονομία.

Οι επιχειρήσεις οδηγούν την αγορά

«Αν εξετάσουμε την προσφορά stablecoins, η καμπύλη αλλάζει ξεκάθαρα μετά την ψήφιση του Genius Act», δήλωσε ο Άντριου φαν Έικεν, data scientist του Artemis.

Σύμφωνα με το Bloomberg, οι συναλλαγές μεταξύ επιχειρήσεων (B2B) αντιπροσωπεύουν πλέον το μεγαλύτερο μερίδιο της αγοράς, φθάνοντας τα 6,4 δισ. δολάρια τον μήνα — περίπου τα δύο τρίτα του συνολικού όγκου.

Πρόκειται για την πρώτη φορά που οι εταιρικές πληρωμές υπερβαίνουν τις συναλλαγές καταναλωτών προς καταναλωτές (P2P), οι οποίες παραμένουν σταθερές στα 1,6 δισ. δολάρια μηνιαίως.

Ταχύτερες, φθηνότερες και πιο αποδοτικές συναλλαγές

Η αλλαγή αυτή οφείλεται κυρίως στην επιθυμία των εταιρειών να αποφύγουν τις χρονοβόρες και δαπανηρές διαδικασίες των παραδοσιακών διατραπεζικών συστημάτων.

«Οι επιχειρήσεις έχουν κουραστεί να στέλνουν κεφάλαια μέσω μιας αλυσίδας τραπεζών που καθυστερεί τη ροή χρημάτων», εξήγησε ο φαν Έικεν.

Με μέση αξία συναλλαγής 250.000 δολαρίων, οι πληρωμές μέσω stablecoins θεωρούνται ιδανικές για αγορές μεγάλης αξίας, όπου η ταχύτητα και η ασφάλεια είναι κρίσιμες.

Οι τράπεζες παρακολουθούν τις εξελίξεις

Οι παραδοσιακές τράπεζες αρχίζουν να παρακολουθούν στενά την τάση. Η υπηρεσία Zelle, που ανήκει σε μεγάλο τραπεζικό όμιλο και εξυπηρετεί μεταφορές χρημάτων μεταξύ καταναλωτών, ανακοίνωσε ότι θα επεκτείνει τις υπηρεσίες της διεθνώς, αξιοποιώντας stablecoins για διασυνοριακές πληρωμές.

Σύμφωνα με τον φαν Έικεν, η δυνατότητα των stablecoins να προσφέρουν ταχύτερες μεταφορές και απόδοση κεφαλαίων τους προσδίδει ισχυρό συγκριτικό πλεονέκτημα, ικανό να επιταχύνει περαιτέρω την υιοθέτησή τους.

Το μέλλον των ψηφιακών πληρωμών

«Καθώς τα stablecoins αποδεικνύουν στην πράξη ότι αποτελούν μια πιο αποδοτική μορφή χρήματος, η εμπιστοσύνη του κοινού θα αυξάνεται και η χρήση τους θα συνεχίσει να επεκτείνεται», κατέληξε ο φαν Έικεν.

Η νέα εποχή των ψηφιακών συναλλαγών φαίνεται πως ξεκινά από τις ΗΠΑ — και οι αριθμοί δείχνουν ότι η μετάβαση στο “ψηφιακό δολάριο” ίσως να είναι πιο κοντά απ’ όσο νομίζαμε.

Η κεφαλαιοποίησή των stablecoins αυξήθηκε 100 φορές την τελευταία 6ετία, από περίπου 3 δισ. δολάρια το 2019 σε σχεδόν 300 δισ. δολάρια στο τέλος Σεπτεμβρίου 2025, με το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ να προβλέπει ότι θα εκτιναχθεί στα 2 τρισ. δολάρια το 2028. Ως μέτρο σύγκρισης, η συνολική κεφαλαιοποίηση των κρυπτονομισμάτων (ή token όπως επίσης αποκαλούνται) αγγίζει σήμερα τα 3,7 τρισ. δολάρια, κυρίως λόγω της θεαματικής αύξησης της τιμής του bitcoin.

Σε αντίθεση, όμως, με το bitcoin και άλλα token, τα stablecoins δεν προσελκύουν αγοραστές με την προοπτική να επιτύχουν γρήγορα και υψηλά κέρδη από τις αυξήσεις των τιμών τους. Το δέλεαρ τους είναι η δυνατότητα να χρησιμοποιηθούν άμεσα για πληρωμές σε όλο τον κόσμο με κόστος χαμηλότερο σε σχέση με τις πληρωμές μέσω τραπεζών, με την αξία τους να μένει σταθερή έναντι ενός μεγάλου νομίσματος, με τα περισσότερα να έχουν σήμερα από το καταστατικό τους μία ισοτιμία 1:1 με το δολάριο ΗΠΑ. Τα stablecoins δεν προσφέρουν κατά κανόνα κάποια σταθερή απόδοση στους κατόχους τους, αν και κάποιες πλατφόρμες δίνουν τέτοιες αποδόσεις. Αυτό, όπως αναφέρει το ΔΝΤ στην τελευταία έκθεσή του, τα καθιστά λιγότερο ελκυστικά από τις τοποθετήσεις σε αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν στην αγορά χρήματος.

Ουσιαστικά, τα stablecoins αποτελούν κάτι ενδιάμεσο μεταξύ των κλασικών κρυπτονομισμάτων, τύπου bitcoin, και των πραγματικών νομισμάτων. Η κατάταξή τους στην κατηγορία των κρυπτονομισμάτων οφείλεται στο ότι είναι ψηφιακά νομίσματα, τα οποία δεν εκδίδουν κεντρικές τράπεζες αλλά ιδιωτικές εταιρείες και δημιουργούνται μέσω του μηχανισμού blockchain. Η ομοιότητά τους με τα πραγματικά νομίσματα έγκειται στο ότι χρησιμοποιούνται ως μέσα πληρωμών και έχουν μία σταθερή ισοτιμία, αν και αυτή δεν έχει διασφαλιστεί σε όλες τις περιπτώσεις στο παρελθόν.

Η αγορά των stablecoins κυριαρχείται σήμερα απόλυτα από αμερικανικές εταιρείες, στις οποίες αντιστοιχεί το 99% της κεφαλαιοποίησης των 300 δισ. δολαρίων, ενώ η Ευρώπη είναι ουσιαστικά ανύπαρκτη με μόλις το 0,1% της συνολικής αγοράς (περίπου 300 εκατ. ευρώ). Οι δύο μεγαλύτερες με διαφορά αμερικανικές εταιρείες είναι η Tehter που εκδίδει το USDT και η Circle με το USDC.

Για να διασφαλίσουν τη δυνατότητα μετατροπής των stablecoins σε δολάρια με την ισοτιμία 1:1, οι εταιρείες που τα εκδίδουν επενδύουν τα ποσά που παίρνουν από τους πελάτες τους σε εύκολα ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία, όπως κυρίως ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου και τραπεζικές καταθέσεις.

Το πώς πρέπει να επενδύουν τα διαθέσιμά τους προβλέπεται αναλυτικά από τον νόμο GENIOUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act ) που ψηφίστηκε τον Ιούλιο στις ΗΠΑ, διαμορφώνοντας το πλαίσιο για τη χρήση των stablecoins ως μέσων πληρωμών. Με τον νόμο αυτό διευκολύνεται η έκδοση stablecoins από ιδιωτικές εταιρείες, οι οποίες υπόκεινται βέβαια σε εποπτεία για την τήρηση των υποχρεώσεων τους από τις ρυθμιστικές Αρχές. Αντίστοιχο νομοθετικό πλαίσιο έχει και η Ευρωπαϊκή Ενωση (Markets in Crypto-Assets Regulation ή MiCA), αν και ο νόμος των ΗΠΑ θεωρείται κάπως πιο «χαλαρός».

Η υπόσχεση για άμεσες διασυνοριακές μεταβιβάσεις χρημάτων με χαμηλό κόστος έχουν παρακινήσει και μεγάλες επιχειρήσεις να ασχοληθούν με τα stablecoins. Για παράδειγμα, η PayPal έχει εκδώσει από το 2023 το δικό της token, η Amazon και η Walmart εξετάζουν το ενδεχόμενο αυτό και τραπεζικοί κολοσσοί κινούνται επίσης στην κατεύθυνση αυτή. Για εξαγωγικές επιχειρήσεις, η χρήση από πελάτες των stablecoins θα μείωνε επίσης το συναλλαγματικό ρίσκο και το κόστος κάλυψης του. Για ιδιώτες και επιχειρήσεις σε χώρες με υψηλό πληθωρισμό και δυσκολία πρόσβασης σε ξένο συνάλλαγμα, η αγορά των stablecoins θα τους εξασφάλιζε επίσης από την απώλεια της αξίας των χρημάτων τους.

Αυτοί οι λόγοι εξηγούν γιατί έχουν κτυπήσει το τελευταίο διάστημα καμπανάκια για τα stablecoins και στην Ευρώπη. Μία ομάδα οκτώ ευρωπαϊκών τραπεζών, μεταξύ των οποίων η UniCredit, ανακοίνωσαν τον Σεπτέμβριο ότι προχωρούν στην έκδοση stablecoin σε ευρώ, το οποίο θα αποτελέσει μία εναλλακτική στα αμερικανικά token και θα παρέχει τη δυνατότητα για σχεδόν άμεσες πληρωμές και διακανονισμούς με χαμηλό κόστος καθώς και 24ωρη πρόσβαση σε αποτελεσματικές διασυνοριακές πληρωμές.

Η εξάπλωση των stablecoins ήταν και στην ατζέντα του Eurogroup της περασμένης εβδομάδας, όπου έγινε συζήτηση για το θέμα. Από τις δηλώσεις που έγιναν μετά τη συνεδρίαση φάνηκε η σημασία που αποδίδεται σε αυτά. Ο υπουργός Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών, Κυριάκος Πιερρακάκης, δήλωσε ότι «το ζήτημα των stablecoins απαιτεί να βρούμε το σωστό σημείο ισορροπίας ανάμεσα στα ρίσκα και στις ευκαιρίες» και πρόσθεσε: «Τα stablecoins δεν είναι πειραματικές τεχνολογίες. Αποτελούν πλέον ένα καθιερωμένο νομισματικό μέσο, το οποίο όμως οφείλει στο ευρωπαϊκό πλαίσιο να συμμορφώνεται με τη MiCA, τον ευρωπαϊκό κανονισμό για την αγορά των κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων. Στο πλαίσιο αυτό, δεν πρέπει να αποκλείσουμε την Ευρώπη με υπέρμετρους περιορισμούς από τον υπόλοιπο κόσμο».

Σε ανάλογο μήκος κύματος ήταν και οι δηλώσεις του Προέδρου του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας, Πιερ Γκραμένια, ο οποίος είπε ότι «η Ευρώπη δεν πρέπει να εξαρτάται από τα stablecoins με νόμισμα αναφοράς το δολάριο που σήμερα κυριαρχούν στις αγορές», προσθέτοντας ότι «πρέπει να κλείσουμε τα κενά που παραμένουν στο ρυθμιστικό πλαίσιο, αν υπάρχουν» και ότι «η Ευρώπη πρέπει να κάνει ό,τι καλύτερο μπορεί για να διευκολύνει τη δημιουργία stablecoins από εγχώριους χρήστες με νόμισμα αναφοράς το ευρώ».

Το bitcoin και το ether οδήγησαν την πρόσφατη άνοδο των κρυπτονομισμάτων, με επιπλέον παράγοντες όπως η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων αργότερα φέτος, οι πιο μετριοπαθείς δηλώσεις του Λευκού Οίκου σχετικά με τους δασμούς και η τουλάχιστον προσωρινή χαλάρωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή να βελτιώνουν το κλίμα.

Όμως, όσον αφορά την Circle και την έκρηξη των stablecoin, υπάρχει ένας πιο θεμελιώδης παράγοντας, καθώς το ενδιαφέρον της Wall Street για την τεχνολογία συνεχίζει να εξελίσσεται και δημιουργούνται περισσότεροι δεσμοί μεταξύ των παλαιών δομών του χρηματοπιστωτικού κόσμου και της νέας υποδομής ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Σημειωτέον πως η Fiserv παρουσίασε ένα νέο stablecoin νωρίτερα αυτή την εβδομάδα. Η Mastercard συνέδεσε στη συνέχεια το stablecoin με το δίκτυό της.

Ορισμένες από τις κορυφαίες ιδιωτικές εταιρείες χρησιμοποιούν ήδη σε μεγάλο βαθμό τα stablecoins. Για παράδειγμα η ScaleAI, στην οποία η Meta μόλις επένδυσε πάνω από 14 δισεκατομμύρια δολάρια και η οποία χρησιμοποιεί την Bridge για να πληρώνει τους δημιουργούς δεδομένων σε όλο τον κόσμο. Η SpaceX χρησιμοποιεί επίσης την Bridge για να μετατρέπει τις πληρωμές που γίνονται για τις υπηρεσίες διαδικτύου Starlink σε τοπικά νομίσματα και να μεταφέρει τα χρήματα πίσω στις ΗΠΑ. Σημειωτέον πως, όπως αναφέρει το CNBC, η Bridge εξαγοράστηκε πρόσφατα από τον κολοσσό του fintech, Stripe, για 1,1 δισεκατομμύρια δολάρια.

Σύμφωνα με τον συνιδρυτή της Bridge, Ζακ Έιμπραμς, καθώς αυξάνεται η σαφήνεια των κανονισμών, περισσότεροι παραδοσιακοί χρηματοοικονομικοί παράγοντες θα θέλουν να εκμεταλλευτούν την ευκαιρία. Τα stablecoins, που έχουν λιγότερο από μια δεκαετία ζωής, αποτελούν σήμερα μια αγορά 400 δισεκατομμυρίων δολαρίων και ο ίδιος υποστηρίζει ότι αν, όπως πιστεύουν οι περισσότερες τράπεζες, η αγορά «φτάσει μερικά τρισεκατομμύρια», τότε είναι μια ευκαιρία όπου πρέπει να δοθεί έμφαση.

Σήμερα, εξυπηρετείται σχεδόν εξ ολοκλήρου από την Tether και την Circle. Τελικά, όμως, δεν υπάρχει ρόλος μόνο για μεγάλες χρηματοπιστωτικές εταιρείες όπως η JPMorgan Chase και η Bank of America, αλλά και για την Fiserv και τις τοπικές τράπεζες. Στην πραγματικότητα, η άνοδος της αξίας των stablecoins σε τρισεκατομμύρια δε θα συμβεί, σύμφωνα με τον ίδιο, χωρίς ένα «τεράστιο ποσοστό» το οποίο θα βρίσκεται υπό διαχείριση από παραδοσιακά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.

Αναλυτές της Bank of America δήλωσαν αυτή την εβδομάδα ότι η επιταχυνόμενη υιοθέτηση των stablecoin είναι βέβαιο ότι θα αυξήσει τη ζήτηση για βραχυπρόθεσμα ομόλογα Δημοσίου, προκαλώντας αναταραχή στις τιμές των ομολόγων των ΗΠΑ και αυξάνοντας τη μεταβλητότητα

«Για κάθε 1 δολάριο που φεύγει από τις παραδοσιακές τράπεζες προς τα stablecoin, θα υπάρχει μια πρόσθετη ζήτηση 0,90 δολαρίων για ομόλογα αμερικανικού Δημοσίου», ανέφεραν οι αναλυτές της τράπεζας.

Καθώς το Κογκρέσο καταρτίζει ένα ρυθμιστικό πλαίσιο για τα stablecoins, οι τρέχουσες προτάσεις θα απαιτούν από τα tokens να διατηρούν αποθεματικά σε μετρητά, ισοδύναμα μετρητών ή ομόλογα του Δημοσίου με διάρκεια μικρότερη των τριών μηνών, ανέφερε η Bank of America.

Οι υποστηρικτές των κρυπτονομισμάτων αναμένουν εδώ και καιρό ένα κύμα υιοθέτησης των stablecoins, εάν οι τράπεζες των ΗΠΑ λάβουν σαφή ρύθμιση σχετικά με τον τρόπο διαχείρισης αυτών των περιουσιακών στοιχείων. Όλα τα βλέμματα είναι τώρα στραμμένα στο λεγόμενο Genius Act.

Τέτοιες εξελίξεις έχουν προκαλέσει αισιόδοξες αντιδράσεις από τον Λευκό Οίκο, με τον υπουργό Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ να δηλώνει την περασμένη εβδομάδα ότι τα stablecoins θα μπορούσαν να προκαλέσουν ζήτηση για κρατικά ομόλογα ύψους 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων: «Στοιχίζουμε πολλά στα ψηφιακά περι

Ωστόσο, η μεγάλη επένδυση θα μπορούσε να είναι αποσταθεροποιητική για τους κατόχους των ομολόγων αυτών, σημείωσε η Bank of America.

«Λόγω των αυστηρών απαιτήσεων αποθεματικών που επιβάλλονται στους εκδότες stablecoins, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ θα εκδώσει πιθανώς περισσότερα κρατικά ομόλογα, οδηγώντας σε μια πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων», ανέφερε η έρευνα της BofA.

Πέρα από την αγορά ομολόγων, η BofA προειδοποίησε ότι η αυξημένη υιοθέτηση των stablecoins θα μπορούσε τελικά να αποτελέσει κίνδυνο για τις τραπεζικές καταθέσεις, ωθώντας τη δημιουργία αξίας εκτός του τραπεζικού τομέα.

Πρόσφατα, η Bank of America εξέφρασε το ενδιαφέρον της να δημιουργήσει το δικό της ψηφιακό νόμισμα, ακολουθώντας το παράδειγμα εταιρειών όπως οι Standard Chartered, PayPal, Revolut και Stripe, σύμφωνα με δημοσίευμα των Financial Times.

Ρυθμιστικές αρχές και μεταβολή στάσης

Οι ρυθμιστικές αρχές σε παγκόσμιο επίπεδο δείχνουν μεγαλύτερη διάθεση να ενσωματώσουν τα stablecoins στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, γεγονός που ενισχύει την αισιοδοξία των τραπεζών και των fintech εταιρειών.

Ενώ στο παρελθόν υπήρχε σκεπτικισμός, όπως με την προσπάθεια της Meta να εισαγάγει το stablecoin Libra, η υποστήριξη του Ντόναλντ Τραμπ στα κρυπτονομίσματα έχει συμβάλει στην αλλαγή του κλίματος.

Η «φρενίτιδα» της αγοράς stablecoins

Ο Simon Taylor, συνιδρυτής της fintech 11:FS, χαρακτήρισε την τάση για stablecoins ως «φρενίτιδα», συγκρίνοντάς την με την τρέλα του χρυσού, όπου οι πιο κερδισμένοι ήταν εκείνοι που παρείχαν τα απαραίτητα εργαλεία στους χρυσοθήρες.

«Οι εταιρείες θέλουν να προλάβουν τη ρύθμιση του κλάδου, γνωρίζοντας ότι η ζήτηση θα αυξηθεί», δήλωσε ο Taylor, εξηγώντας ότι το φοβικό σύνδρομο της απώλειας ευκαιριών (FOMO) παίζει σημαντικό ρόλο στην ξαφνική αύξηση των εκδόσεων stablecoins.

Η παγκόσμια αγορά stablecoins και η αυξανόμενη υιοθέτηση

Παρότι τα stablecoins χρησιμοποιούνται κυρίως για μεταφορά χρημάτων μεταξύ κρυπτονομισμάτων, στις αναδυόμενες αγορές αποτελούν δημοφιλή εναλλακτική των τοπικών τραπεζών για πληρωμές σε κλάδους όπως το εμπόριο, η γεωργία και η ναυτιλία.

Σήμερα κυκλοφορούν stablecoins αξίας 210 δισ. δολαρίων, εκ των οποίων:

– 57 δισ. δολάρια εκδόθηκαν από την Circle (USDC) στις ΗΠΑ

Η SpaceX του Ελον Μασκ χρησιμοποιεί stablecoins για τη διακίνηση κεφαλαίων από πωλήσεις δορυφόρων Starlink σε Αργεντινή και Νιγηρία, ενώ η ScaleAI πληρώνει τους εργολάβους της σε ψηφιακά tokens.

Η αύξηση των συναλλαγών και η ρυθμιστική εμπιστοσύνη

Τον τελευταίο μήνα, ο όγκος συναλλαγών με stablecoins εκτοξεύθηκε στα 710 δισ. δολάρια, σημειώνοντας αύξηση σε σχέση με τα 521 δισ. δολάρια της αντίστοιχης περιόδου πέρυσι, σύμφωνα με στοιχεία της Visa.

Αλλά ας πάρουμε τα πράγματα από την αρχή. Ως stablecoin ορίζεται ένας τύπος κρυπτονομίσματος, το οποίο είναι συνδεδεμένο με το αμερικανικό δολάριο στην τιμή του 1 προς 1. Ως αλγοριθμικό stablecoin, παράλληλα, ορίζεται το κρυπτονόμισμα, το οποίο επιτυγχάνει αυτή την ισοτιμία μέσω πολύπλοκων μαθητικών υπολογισμών και όχι μέσω της διατήρησης ενός αποθέματος πραγματικών περιουσιακών στοιχείων, όπως νομίσματα ή κρατικά ομόλογα. 

Το terraUSD, ή πιο απλά UST, είναι ένα απ’ αυτά. Κι όταν έχασε την ισοτιμία με το δολάριο, τότε προκάλεσε ένα τεράστιο sell-off στο «αδερφάκι» luna, το οποίο σήμερα διαπραγματεύεται λίγο πάνω του… 0 δολαρίου.  

Ο Collins είναι επίσης συνιδρυτής του tether, ενός συμβατικού stablecoin, το οποίο υποστηρίζεται από πραγματική ρευστότητα και ομόλογα -είτε κρατικά είτε εταιρικά. Κατά το sell off του Μαΐου, το tether απώλεσε πρόσκαιρα την ισοτιμία με το δολάριο, την οποία ανέκτησε πολύ γρήγορα.  

Αντίθετα, ο Jeremy Allaire, διευθύνων σύμβουλος της Circle, μία από τις εταιρείες πίσω από το stablecoin USDC, εκτιμά ότι οι επενδυτές θα συνεχίσουν να ασχολούνται με τα αλγοριθμικά stablecoins.  «Πολλοί αναφέρονται σ’ αυτά ως μια οικονομική αλχημεία. Έτσι, θα συνεχίσουν να υπάρχουν αλχημιστές, οι οποίοι εργάζονται για να δημιουργήσουν τέτοια πράγματα και να βρουν το Ιερό Δισκοπότηρο της σταθερής αξίας, δηλαδή ένα αλγοριθμικό ψηφιακό νόμισμα» επισημαίνει, μεταξύ άλλων.  

Τον προηγούμενο μήνα, η υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Τζάνετ Γέλεν, κάλεσε τους βουλευτές να εγκρίνουν ειδική νομοθεσία για τα stablecoins. Τον Απρίλιο, η βρετανική κυβέρνηση ανακοίνωσε ένα σχέδιο ελέγχου όσων εταιρειών θέτουν κινδύνους στη σταθερότητα του συστήματος. 

Μετά την κατάρρευση του terraUSD, οι αναλυτές θεωρούν βέβαιη την αυστηροποίηση των κανόνων. Ο Bertrand Perez, επικεφαλής του Web3 Foundation εκτιμά ότι οι εποπτικές αρχές θα ζητήσουν από τα stablecoins να έχουν απόθεμα σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, βάζοντας τέλος επί της ουσίας στα αλγοριθμικά νομίσματα. 

Η μεγαλύτερη «βουτιά» προέρχεται από τη λεγόμενη αγορά των stablecoin, δηλαδή των κρυπτονομισμάτων τα οποία είναι «δεμένα» με το δολάριο στην ισοτιμία του 1 προς 1. Όμως, η καθίζηση προσλαμβάνει και ευρύτερες διαστάσεις, με το Bitcoin να χάνει 10%, στη χειρότερη συνεδρίαση από τον Δεκέμβριο του 2020. Κατά 16% υποχωρεί και το Ethereum.  

Την ίδια ώρα, το sell off έχει «περάσει» και στις μετοχές, οι οποίες σχετίζονται με την αγορά των crypto. Η μετοχή της BC Technology, για παράδειγμα, έκλεισε σήμερα με απώλειες 6,7%, ενώ πτώση κατά 10% εμφάνισε και η μετοχή της Monex Group στο Τόκιο. 

Αυτή η εξέλιξη, μάλιστα, αποδεικνύει τις δυσκολίες «απεξάρτησης και αυτονομίας» των κρυπτονομισμάτων από τις υπόλοιπες χρηματαγορές, καθώς και τον ανηφορικό δρόμο που πρέπει να διανύσουν έως ότου θεωρηθούν… ασφαλές καταφύγιο, όπως είναι σήμερα ο χρυσός και το δολάριο.

Ο ρόλος των stablecoins

Η αποστροφή του επενδυτικού ρίσκου έπληξε -και συνεχίζει να πλήττει- τα stablecoins, τα οποία μέχρι πρότινος θεωρούνταν το «απάνεμο λιμάνι» των κρυπτονομισμάτων. Κι αυτό, διότι θεωρούνταν προστατευμένα από τις απότομες και μεγάλες διακυμάνσεις των υπόλοιπων ψηφιακών νομισμάτων, χάρη στην πρόσδεση με το δολάριο. 

Το γεγονός δε, ότι το TerraUSD δεν διαθέτει πραγματικό ρευστό ή άλλα ταμειακά ισοδύναμα, όπως έχουν τα υπόλοιπα stablecoins (Tether και USDC), ενέτεινε την ανησυχία των επενδυτών και ανατροφοδότησε την πτώση. Ας σημειωθεί ότι το TerraUSD βασίζεται σε διάφορους αλγόριθμους και μαθηματικές πράξεις, κάτι που το καθιστά αρκετά έωλο.  

Ωστόσο, κάτω του 1 δολαρίου διαπραγματεύονται τις τελευταίες ώρες και τα υπόλοιπα stablecoins, με το USDC να βρίσκεται στα 95 σεντς και το Tether στα 94 σεντς, σε ακόμη μία ένδειξη της μεγάλης αναστάτωσης που έχει προκληθεί, συμπαρασύροντας πτωτικά και τα πιο «παραδοσιακά» κρυπτονομίσματα. 

To Εthereum, δεύτερο μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα παγκοσμίως, ακολουθεί την πτωτική τάση, υποχωρώντας κατά τουλάχιστον 16% και διολισθαίνοντας κάτω των 1.8000 δολαρίων. Διψήφιες απώλειες παρουσιάζει και το Litecoin.