Από το συνολικό πρόγραμμα, η ελβετική τράπεζα σκοπεύει να επαναγοράσει τουλάχιστον 1 δισ. δολάρια σε μετοχές μέσα στους επόμενους τρεις μήνες.

«Τα ισχυρά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου και η υγιής δημιουργία κεφαλαίων ενίσχυσαν περαιτέρω τον ισολογισμό μας και μας επιτρέπουν να συνεχίσουμε να κατευθύνουμε πόρους σε ευκαιρίες κερδοφόρας ανάπτυξης», δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος της UBS, Σέρτζιο Ερμότι.

Κέρδη πάνω από τις προβλέψεις

Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους διαμορφώθηκαν στα 2,8 δισ. δολάρια, έναντι εκτίμησης 2,39 δισ. δολαρίων, σύμφωνα με δημοσκόπηση αναλυτών που είχε πραγματοποιήσει η ίδια η τράπεζα.

Η επίδοση της UBS στηρίχθηκε στη συνολική ανάπτυξη όλων των βασικών δραστηριοτήτων της, με ιδιαίτερα ισχυρή συμβολή από τη διαχείριση περιουσίας (Wealth Management) και την επενδυτική τραπεζική, ενώ η μονάδα συναλλαγών κατέγραψε το καλύτερο δεύτερο τρίμηνο στην ιστορία της. Τα αποτελέσματα συμβαδίζουν με τις ισχυρές επιδόσεις που ανακοίνωσαν νωρίτερα μέσα στον μήνα οι μεγάλες τράπεζες της Wall Street.

Για το επόμενο τρίμηνο, η UBS εκτιμά ότι οι συνθήκες στις αγορές θα παραμείνουν γενικά ευνοϊκές, αν και επισημαίνει ότι η αβεβαιότητα εξακολουθεί να βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα.

Ισχυρές εισροές κεφαλαίων και επενδύσεις στην AI

Η μονάδα Global Wealth Management προσέλκυσε νέα καθαρά κεφάλαια ύψους 36 δισ. δολαρίων κατά το δεύτερο τρίμηνο.

Στην αμερικανική αγορά οι καθαρές εισροές ανήλθαν σε 1 δισ. δολάρια, σηματοδοτώντας το δεύτερο συνεχόμενο θετικό τρίμηνο, μετά από μια περίοδο εκροών που είχε προκληθεί από την αποχώρηση ορισμένων στελεχών διαχείρισης πελατών.

Η UBS υπογράμμισε επίσης ότι επιταχύνει τις επενδύσεις της στην τεχνητή νοημοσύνη, ανακοινώνοντας ότι έχει ήδη δρομολογήσει εννέα μεγάλης κλίμακας πρωτοβουλίες, με στόχο να ενισχύσει τη μελλοντική ανταγωνιστικότητά της.

Οι επαναγορές εξαρτώνται από τους νέους τραπεζικούς κανόνες

Το νέο πρόγραμμα ακολουθεί την ολοκλήρωση επαναγοράς ιδίων μετοχών ύψους 3 δισ. δολαρίων τον Ιούλιο. Οι αναλυτές ανέμεναν ότι η UBS θα προχωρούσε συνολικά σε επαναγορές περίπου 4,45 δισ. δολαρίων μέσα στο 2026.

Η τράπεζα επανέλαβε ότι τόσο το ύψος όσο και ο ρυθμός των επαναγορών θα εξαρτηθούν από τις βραχυπρόθεσμες οικονομικές επιδόσεις της, αλλά και από την έκβαση της συζήτησης για το νέο τραπεζικό πλαίσιο στην Ελβετία, το οποίο προωθείται μετά την κατάρρευση της Credit Suisse το 2023 και την εξαγορά της από την UBS.

Η ελβετική κυβέρνηση, ανησυχώντας για τους κινδύνους που θα δημιουργούσε για την οικονομία μια πιθανή κρίση στην UBS, επιδιώκει να υποχρεώσει την τράπεζα να διατηρεί περίπου 20 δισ. δολάρια επιπλέον κεφαλαίων Common Equity Tier 1 (CET1).

Η UBS έχει χαρακτηρίσει την πρόταση υπερβολική, υποστηρίζοντας ότι θα αποδυναμώσει την ανταγωνιστικότητά της. Ωστόσο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, οι Ελβετοί βουλευτές αναμένεται να μετριάσουν τις σχετικές απαιτήσεις κατά τη σύνταξη του νομοσχεδίου τον επόμενο μήνα, καθώς εκφράζονται φόβοι ότι ένα τόσο μεγάλο μόνιμο κεφαλαιακό «μαξιλάρι» θα μπορούσε να αποθαρρύνει τους επενδυτές.

Προχωρά η ενσωμάτωση της Credit Suisse

Η UBS ανακοίνωσε ότι η ενσωμάτωση της Credit Suisse εξελίσσεται σύμφωνα με τον προγραμματισμό και αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το τέλος του 2026.

Παράλληλα, η τράπεζα πέτυχε επιπλέον μειώσεις μικτού κόστους ύψους 1,1 δισ. δολαρίων στο δεύτερο τρίμηνο, ανεβάζοντας τις συνολικές εξοικονομήσεις από την εξαγορά στα 12,6 δισ. δολάρια.

Η διοίκηση εκτιμά επίσης ότι βρίσκεται σε τροχιά υπέρβασης του στόχου για απόδοση κεφαλαίου περίπου 15% έως το τέλος του 2026.

Μείωση προσωπικού και βελτίωση της αποδοτικότητας

Στο πλαίσιο της αναδιοργάνωσης μετά την εξαγορά της Credit Suisse, η UBS συνέχισε τη μείωση του προσωπικού της, περιορίζοντας το εργατικό δυναμικό κατά περίπου 2.500 εργαζομένους πλήρους απασχόλησης μέσα στο τρίμηνο.

Έτσι, για πρώτη φορά μετά την ολοκλήρωση της εξαγοράς, ο αριθμός των εργαζομένων της τράπεζας υποχώρησε κάτω από τις 100.000.

Παράλληλα, ο δείκτης κόστους προς έσοδα (cost-income ratio) βελτιώθηκε σημαντικά, διαμορφούμενος στο 72,9% το δεύτερο τρίμηνο, από 80,5% ένα χρόνο νωρίτερα, επίδοση καλύτερη και από τη μέση εκτίμηση των αναλυτών που ήταν 75,6%.

Ο ελβετικός επενδυτικός οίκος αναβαθμίζει την Ευρωζώνη, τις ευρωπαϊκές αγορές και τον τραπεζικό κλάδο από «Neutral» σε «Attractive», ενώ παράλληλα υποβαθμίζει την ελβετική αγορά και τον κλάδο του real estate σε «Neutral», επιλέγοντας ένα περισσότερο κυκλικό επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Η UBS θεωρεί ότι, με τις τιμές του πετρελαίου να παραμένουν υπό έλεγχο, το ενδιαφέρον των επενδυτών θα στραφεί από τους γεωπολιτικούς κινδύνους στις προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας. Στο πλαίσιο αυτό αυξάνει την τιμή-στόχο για τον EuroStoxx 50 στις 6.900 μονάδες έως τον Ιούνιο του 2027, από 6.600 μονάδες προηγουμένως.

Η αναβάθμιση βασίζεται στην εκτίμηση ότι τα εταιρικά κέρδη στην Ευρωζώνη θα εξέλθουν από την τριετή περίοδο στασιμότητας, καταγράφοντας σωρευτική αύξηση 25% την περίοδο 2026-2027. Παράλληλα, η UBS προβλέπει ότι η άνοδος των αγορών θα αποκτήσει ευρύτερη βάση, με περισσότερους κυκλικούς κλάδους και μετοχές που είχαν υστερήσει τα προηγούμενα χρόνια να συμμετέχουν πλέον στην ανοδική πορεία.

Ιδιαίτερα θετική εμφανίζεται για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, εκτιμώντας ότι θα ωφεληθούν από την ισχυρή ζήτηση για δάνεια, την αυξημένη δραστηριότητα στις κεφαλαιαγορές, το περιβάλλον σταθερών επιτοκίων και τις ελκυστικές αποτιμήσεις σε σχέση με τις προοπτικές κερδοφορίας τους.

Θετική στάση διατηρεί επίσης για τους κλάδους των προαιρετικών καταναλωτικών αγαθών, της βιομηχανίας, της υγείας, καθώς και για τη γερμανική χρηματιστηριακή αγορά.

Παρότι αναγνωρίζει ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές δεν μπορούν πλέον να χαρακτηριστούν φθηνές, με τον EuroStoxx να διαπραγματεύεται σε δείκτη P/E 14,9 φορές, περίπου 16% υψηλότερα από τον μέσο όρο της τελευταίας 20ετίας, η UBS θεωρεί ότι το premium αυτό δικαιολογείται από το γεγονός ότι η Ευρώπη εισέρχεται στα πρώτα στάδια ενός νέου κύκλου αύξησης της εταιρικής κερδοφορίας.

Η UBS διατηρεί την τιμή-στόχο της Εθνικής στα 18,20 ευρώ, επίπεδο που συνεπάγεται ανοδικό περιθώριο περίπου 16% από τα τρέχοντα επίπεδα. Συνυπολογίζοντας και τη μερισματική απόδοση 3,8% που εκτιμά για το 2026, η συνολική δυνητική απόδοση διαμορφώνεται κοντά στο 20%, επίδοση που αποτελεί την υψηλότερη μεταξύ των πανευρωπαϊκών top picks του οίκου.

Η αλλαγή δεν συνιστά υποβάθμιση της Eurobank, καθώς η UBS εξακολουθεί να διατηρεί σύσταση Buy για τη μετοχή και τιμή-στόχο τα 4,70 ευρώ, ωστόσο θεωρεί ότι στο τρέχον επίπεδο αποτιμήσεων η Εθνική προσφέρει πλέον πιο ελκυστικό επενδυτικό προφίλ.

Οι καταλύτες που θα καθορίσουν τον κλάδο

Η UBS εκτιμά ότι το επόμενο διάστημα οι επενδυτές θα στρέψουν την προσοχή τους σε μια σειρά παραγόντων που ενδέχεται να επηρεάσουν σημαντικά τις τραπεζικές αποτιμήσεις.

Στο επίκεντρο βρίσκονται οι πιθανές συγχωνεύσεις και εξαγορές στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, η ένταση του ανταγωνισμού στις χορηγήσεις και τις καταθέσεις, καθώς και οι πιθανές αναβαθμίσεις των στόχων κερδοφορίας από τις διοικήσεις με αφορμή τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου.

Παράλληλα, σημαντικό ρόλο θα διαδραματίσουν οι πολιτικές εξελίξεις σε Ηνωμένο Βασίλειο, Γαλλία, Ελλάδα και Κίνα, αλλά και οι εκτιμήσεις για την πορεία των επιτοκίων μετά το 2026, καθώς η αγορά προεξοφλεί ότι οι πρώτες μειώσεις μέσα στο 2027 θα μπορούσαν να αλλάξουν τις επενδυτικές ισορροπίες στον τραπεζικό κλάδο.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες συνεχίζουν να υπεραποδίδουν

Ο οίκος σημειώνει ότι οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές έχουν ήδη καταγράψει άνοδο περίπου 17% από τις αρχές του έτους, υπεραποδίδοντας κατά περίπου 10 ποσοστιαίες μονάδες έναντι της ευρύτερης αγοράς.

Μετά τη συμφωνία εκεχειρίας μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, ο τραπεζικός δείκτης έχει ενισχυθεί κατά περίπου 15%, έναντι ανόδου περίπου 5% της αγοράς, εξέλιξη που αντανακλά την αυξημένη εμπιστοσύνη των επενδυτών στον κλάδο.

Παρά το ισχυρό ράλι, η UBS θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικές. Οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και 9,1 φορές τα κέρδη του 2028, με ROTE 17%-18%, ενώ συνεχίζουν να εμφανίζουν έκπτωση περίπου 30% έναντι της ευρύτερης αγοράς.

Οι προβλέψεις για τις ελληνικές τράπεζες

Η UBS εξακολουθεί να διατηρεί θετική στάση απέναντι στο σύνολο του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, διατηρώντας συστάσεις Buy και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες.

Οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται στα 18,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, στα 11,20 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς, στα 4,90 ευρώ για την Alpha Bank και στα 4,70 ευρώ για τη Eurobank.

Παράλληλα, η UBS εκτιμά ότι η Εθνική και η Eurobank συγκαταλέγονται στις ευρωπαϊκές τράπεζες με τις μεγαλύτερες πιθανότητες θετικών εκπλήξεων στα κέρδη του 2027 έναντι των εκτιμήσεων της αγοράς, επιβεβαιώνοντας ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις πλέον ελκυστικές επενδυτικές επιλογές στην Ευρώπη.

Η ελβετική τράπεζα επισημαίνει ότι η ελληνική αγορά βρίσκεται πλέον σε τροχιά σύγκλισης με τις ανεπτυγμένες ευρωπαϊκές αγορές, καθώς οι επενδυτές αξιολογούν ολοένα και περισσότερο τις ελληνικές τράπεζες με όρους αντίστοιχους των ευρωπαϊκών ομίλων και όχι των αναδυόμενων αγορών της περιοχής ΕΜΕΑ. Καταλυτικό ρόλο σε αυτή τη μεταβολή αναμένεται να διαδραματίσει η επικείμενη αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές, με την ένταξη στους δείκτες Developed Markets της MSCI, η οποία εκτιμάται ότι μπορεί να ολοκληρωθεί έως τον Μάιο του 2027.

Παρά την υψηλή συμμετοχή ξένων επενδυτών στις ελληνικές τράπεζες, η UBS δεν διαπιστώνει φαινόμενα υπερβολικής συγκέντρωσης κεφαλαίων σε σύγκριση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Αντίθετα, σε επίπεδο ΕΜΕΑ, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν σημαντικά υψηλότερες επενδυτικές θέσεις, ιδιαίτερα έναντι των τραπεζών της περιοχής Μέσης Ανατολής και Βόρειας Αφρικής (ΜΕΝΑ).

Η UBS υπογραμμίζει επίσης ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος επέδειξε αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα κατά τη διάρκεια της γεωπολιτικής κρίσης στη Μέση Ανατολή, με τις διοικήσεις των τραπεζών να διατηρούν θετικές εκτιμήσεις για τη συνέχιση της πιστωτικής επέκτασης προς τις επιχειρήσεις. Σύμφωνα με τον οίκο, οι δύο βασικοί πυλώνες της ελληνικής οικονομίας, ο τουρισμός και η ναυτιλία, συνεχίζουν να εμφανίζουν ισχυρές αντοχές, περιορίζοντας τους κινδύνους για την πορεία των τραπεζικών εργασιών.

Σε επίπεδο μεμονωμένων μετοχών, η Εθνική Τράπεζα εμφανίζει τον υψηλότερο βαθμό επενδυτικού «συνωστισμού», με την Alpha Bank να ακολουθεί, αν και η UBS επισημαίνει ότι οι τοποθετήσεις στην Alpha έχουν υποχωρήσει ελαφρώς το τελευταίο διάστημα. Μάλιστα, η Εθνική είναι η μοναδική ελληνική τράπεζα που εμφανίζει υψηλό βαθμό συνωστισμού ακόμη και σε σύγκριση με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες.

Αντίθετα, η Τράπεζα Πειραιώς και η Eurobank έχουν καταγράψει αισθητή αποκλιμάκωση των υψηλών επενδυτικών θέσεων από τον Απρίλιο, με αποτέλεσμα, παρά την πρόσφατη επιστροφή των επενδυτικών κεφαλαίων, ο βαθμός συνωστισμού να παραμένει χαμηλότερος από τον ιστορικό μέσο όρο των δύο μετοχών.

Η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς (Buy) και για τις τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες, εκτιμώντας ωστόσο ότι τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου εξακολουθούν να προσφέρουν η Τράπεζα Πειραιώς και η Alpha Bank. Ο οίκος τοποθετεί την τιμή-στόχο της Πειραιώς στα 11,20 ευρώ, της Alpha Bank στα 4,90 ευρώ, της Εθνικής Τράπεζας στα 18,20 ευρώ και της Eurobank στα 4,70 ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη θετική του στάση απέναντι στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο ενόψει και της αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές.

Στη νέα της έκθεση η UBS εξετάζει την πορεία των διεθνών αφίξεων στην Αθήνα και καταλήγει στο συμπέρασμα ότι μέχρι στιγμής η περιφερειακή αστάθεια δεν έχει επηρεάσει ουσιαστικά ούτε τον τουρισμό ούτε τη ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση.

Ο τουρισμός παραμένει ανθεκτικός

Η UBS χρησιμοποιεί τα εβδομαδιαία στοιχεία του Διεθνούς Αεροδρομίου Αθηνών ως πρόδρομο δείκτη για την πορεία της τουριστικής δραστηριότητας. Σύμφωνα με τα στοιχεία έως τις 8 Ιουνίου, οι διεθνείς αφίξεις εξακολουθούν να κινούνται ανοδικά, καταγράφοντας αύξηση περίπου 1,1% σε ετήσια βάση, παρά το κλίμα αβεβαιότητας στην ευρύτερη περιοχή της Ανατολικής Μεσογείου.

Αν και ο ρυθμός ανάπτυξης είναι αισθητά χαμηλότερος σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια –περίπου 12% το 2025, 19% το 2024 και 23% το 2023– η UBS θεωρεί ιδιαίτερα σημαντικό ότι η τάση παραμένει θετική. Παράλληλα, η εικόνα εμφανίζεται σημαντικά βελτιωμένη σε σχέση με τον Απρίλιο, όταν οι αφίξεις είχαν υποχωρήσει κατά περίπου 8%, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά απορρόφησε γρήγορα τους αρχικούς κραδασμούς.

Οι τράπεζες δεν βλέπουν επιβράδυνση

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η UBS στις τοποθετήσεις των διοικήσεων των τραπεζών, οι οποίες σύμφωνα με την έκθεση δεν έχουν διαπιστώσει μέχρι σήμερα καμία ουσιαστική μεταβολή στη συμπεριφορά των επιχειρήσεων ή στη ζήτηση για νέα δάνεια εξαιτίας των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή.

Το στοιχείο αυτό θεωρείται ιδιαίτερα κρίσιμο, καθώς η ισχυρή εταιρική πιστωτική επέκταση παραμένει ο βασικός μοχλός αύξησης των εσόδων και της κερδοφορίας του κλάδου. Η UBS εκτιμά ότι οι επιχειρηματικές χορηγήσεις θα συνεχίσουν να τροφοδοτούν την ανάπτυξη των τραπεζών τα επόμενα χρόνια, ενισχύοντας τόσο τα κέρδη ανά μετοχή όσο και τις αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.

Χαμηλή η έκθεση στον τουρισμό

Ένα από τα βασικά επιχειρήματα της UBS υπέρ του κλάδου είναι ότι η άμεση έκθεση των τραπεζών στον τουρισμό παραμένει περιορισμένη. Παρότι ο τουρισμός αποτελεί βασικό πυλώνα της ελληνικής οικονομίας, αντιστοιχεί μόλις στο 5,8% περίπου των συνολικών δανείων των τεσσάρων συστημικών τραπεζών και σε περίπου 8% των εταιρικών τους χαρτοφυλακίων.

Η μεγαλύτερη έκθεση καταγράφεται στην Τράπεζα Πειραιώς, όπου ο τουρισμός αντιπροσωπεύει περίπου το 7,7% των συνολικών δανείων, ενώ ακολουθεί η Alpha Bank με 6,7%. Για την Εθνική Τράπεζα το ποσοστό ανέρχεται σε 4,7%, ενώ για τη Eurobank σε 4,5%.

Παράλληλα, η UBS υπογραμμίζει ότι τα χαρτοφυλάκια των τραπεζών είναι ιδιαίτερα διαφοροποιημένα. Τα στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια αντιστοιχούν περίπου στο 28,2% των συνολικών χορηγήσεων, το εμπόριο στο 16%, η μεταποίηση και ο χρηματοπιστωτικός τομέας από 8,8%, ενώ η ναυτιλία αντιπροσωπεύει περίπου το 7,6%.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη Eurobank, η οποία διαθέτει σημαντική γεωγραφική διαφοροποίηση εκτός Ελλάδας, στοιχείο που ενισχύει περαιτέρω την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου.

Buy για όλες τις τράπεζες – Πειραιώς και Alpha τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου

Με βάση τα παραπάνω δεδομένα, η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς (Buy) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, θεωρώντας ότι η πιστωτική ανάπτυξη, οι στρατηγικές εξαγορές και η ισχυρή κερδοφορία συνεχίζουν να στηρίζουν τις αποτιμήσεις.

Το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου εντοπίζεται στην Τράπεζα Πειραιώς, για την οποία η τιμή-στόχος τοποθετείται στα 11,20 ευρώ ανά μετοχή, υποδηλώνοντας δυνητική άνοδο περίπου 20% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Ακολουθεί η Alpha Bank με τιμή-στόχο 4,90 ευρώ και περιθώριο ανόδου περίπου 19%, ενώ για την Εθνική Τράπεζα η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 18,20 ευρώ και για τη Eurobank στα 4,70 ευρώ.

Το συμπέρασμα της UBS

Η UBS θεωρεί ότι οι φόβοι για σημαντικές επιπτώσεις από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή δεν έχουν επιβεβαιωθεί μέχρι στιγμής. Ο τουρισμός εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, η ζήτηση για τραπεζική χρηματοδότηση παραμένει ισχυρή και η έκθεση των τραπεζών στους πλέον ευάλωτους κλάδους είναι περιορισμένη.

Ως αποτέλεσμα, ο οίκος εξακολουθεί να βλέπει ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας, περαιτέρω βελτίωση των αποδόσεων κεφαλαίου και ελκυστικά περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, με την Πειραιώς και την Alpha Bank να ξεχωρίζουν ως οι πλέον ελκυστικές επενδυτικές επιλογές.

Στη νέα της στρατηγική έκθεση, η ελβετική τράπεζα διατηρεί θετική στάση απέναντι στις μετοχές, προβλέποντας ότι ο S&P 500 θα φτάσει τις 8.200 μονάδες έως τον Ιούνιο του 2027, επίπεδο που συνεπάγεται συνολικές αποδόσεις περίπου 10% από τα τρέχοντα επίπεδα. Παράλληλα, εκτιμά ότι οι αγορές της Ευρωζώνης προσφέρουν περιθώρια ανόδου 5%, η Ιαπωνία 7% και οι υπόλοιπες ασιατικές αγορές περίπου 10%.

Παρά τις ανησυχίες που εκφράζονται από μέρος της αγοράς ότι οι προσδοκίες για την τεχνητή νοημοσύνη έχουν διογκωθεί υπερβολικά, η UBS εξακολουθεί να βλέπει την AI ως μία από τις σημαντικότερες διαρθρωτικές επενδυτικές ευκαιρίες της επόμενης δεκαετίας. Όπως σημειώνει, η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ, μνήμη και εξειδικευμένα τσιπ όχι μόνο παραμένει ισχυρή αλλά επεκτείνεται σε όλο και περισσότερους επιχειρηματικούς κλάδους, δημιουργώντας συνθήκες περιορισμένης προσφοράς.

Η εικόνα αυτή επιβεβαιώθηκε και από τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, καθώς οι μεγάλοι hyperscalers διατήρησαν αμετάβλητα τα φιλόδοξα επενδυτικά τους σχέδια. Η UBS προβλέπει ότι οι παγκόσμιες κεφαλαιουχικές δαπάνες που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη θα αυξηθούν κατά 68% το 2026, φτάνοντας τα 820 δισ. δολάρια, ενώ το 2027 αναμένεται νέα αύξηση κατά 21%, στα 990 δισ. δολάρια.

Στο επίκεντρο των επενδυτικών επιλογών του οίκου βρίσκονται οι εταιρείες που αποτελούν τους βασικούς ωφελημένους της τεχνολογικής έκρηξης, όπως οι κατασκευαστές εξοπλισμού ημιαγωγών, οι εταιρείες επεξεργαστών, οι παραγωγοί μνήμης, οι κατασκευαστές τσιπ και οι εταιρείες συναρμολόγησης και ενσωμάτωσης προηγμένων ηλεκτρονικών συστημάτων.

Σε γεωγραφικό επίπεδο, η UBS θεωρεί ότι οι μεγαλύτεροι ωφελημένοι από την τάση της τεχνητής νοημοσύνης παραμένουν οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Νότια Κορέα και η Ιαπωνία, ενώ διατηρεί ουδέτερη στάση για την Ταϊβάν.

Ωστόσο, η UBS δεν θεωρεί ότι το επενδυτικό αφήγημα περιορίζεται αποκλειστικά στην τεχνητή νοημοσύνη. Η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας, η ισχυρή αγορά εργασίας, η διατήρηση της πιστωτικής επέκτασης και η συνεχιζόμενη δημοσιονομική στήριξη αναμένεται να στηρίξουν την κερδοφορία και σε άλλους κλάδους της οικονομίας, επιτρέποντας τη διεύρυνση του χρηματιστηριακού ράλι.

Η τράπεζα βλέπει θετικές προοπτικές για τις μετοχές προαιρετικών καταναλωτικών αγαθών, οι οποίες ευνοούνται από τη διατήρηση της κατανάλωσης, ενώ η πρόσφατη βελτίωση του δείκτη μεταποίησης ISM δημιουργεί καλύτερες προϋποθέσεις για τις βιομηχανικές και γενικότερα τις κυκλικές μετοχές.

Στην Ευρώπη, η UBS ξεχωρίζει τις ευκαιρίες που προσφέρουν οι βιομηχανίες, ο κλάδος της υγειονομικής περίθαλψης και τα προαιρετικά καταναλωτικά αγαθά, θεωρώντας ότι μπορούν να επωφεληθούν από τη σταδιακή βελτίωση των οικονομικών συνθηκών.

Όσον αφορά τα επιτόκια, η UBS αναγνωρίζει ότι αποτελούν έναν από τους βασικούς κινδύνους για τις αγορές, ωστόσο εκτιμά ότι οι ανησυχίες έχουν υπερεκτιμηθεί. Στο βασικό της σενάριο δεν προβλέπει νέες αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed, ενώ αναμένει την επιστροφή σε κύκλο μειώσεων κατά το πρώτο εξάμηνο του 2027, ιδιαίτερα εφόσον συνεχιστεί η αποκλιμάκωση των τιμών της ενέργειας.

Για την Ευρωζώνη, η UBS θεωρεί πιθανή ακόμη μία αύξηση επιτοκίων, αλλά εκτιμά ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα παραμείνει προσεκτική απέναντι στους κινδύνους για την ανάπτυξη, γεγονός που θα μπορούσε να περιορίσει περαιτέρω κινήσεις σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής.

Συνολικά, η UBS θεωρεί ότι η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ο βασικός κινητήριος μοχλός των αγορών, αλλά εκτιμά ότι το επόμενο στάδιο της ανόδου θα είναι πιο ευρύ, με περισσότερους κλάδους και περισσότερες γεωγραφικές περιοχές να συμμετέχουν στο ανοδικό κύμα των διεθνών μετοχών.

«Η αγορά εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Οι πελάτες παραμένουν ενεργοί, αλλά ταυτόχρονα προσεκτικοί, ενώ η συνολική δραστηριότητα κινείται σε υγιή επίπεδα», δήλωσε ο Καρόφσκι σε επενδυτικό συνέδριο σήμερα. Όπως σημείωσε, οι αγορές φαίνεται να προεξοφλούν κάποια μορφή επίλυσης της κρίσης στη Μέση Ανατολή.

Οι τοποθετήσεις της UBS, ενός από τους μεγαλύτερους διαχειριστές πλούτου παγκοσμίως, προστίθενται στις εκτιμήσεις και άλλων τραπεζών που καταγράφουν ανθεκτική επενδυτική δραστηριότητα, παρά τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τις πιέσεις που έχουν δεχθεί ορισμένα τμήματα των ιδιωτικών αγορών.

Σύμφωνα με τον Ικμπάλ Καν, οι επενδυτές εξακολουθούν να αναζητούν εναλλακτικές επενδύσεις, ωστόσο παρατηρείται μετατόπιση των προτιμήσεών τους εντός της συγκεκριμένης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων.

«Συνεχίζουμε να βλέπουμε ζήτηση για εναλλακτικές επενδύσεις, αλλά με αλλαγές στο εσωτερικό του ευρύτερου οικοσυστήματος των alternatives», ανέφερε. Όπως εξήγησε, η UBS καταγράφει σαφώς αυξημένο ενδιαφέρον για hedge funds και στρατηγικές πολλαπλών επενδυτικών προσεγγίσεων (multi-strategy funds), ενώ η ζήτηση για private equity παραμένει ισχυρή. Αντίθετα, το ενδιαφέρον για private credit έχει εξασθενήσει αισθητά.

Το private credit βρίσκεται τους τελευταίους μήνες στο επίκεντρο της προσοχής, καθώς αρκετά επενδυτικά κεφάλαια του κλάδου έχουν δεχθεί σημαντικές εκροές κεφαλαίων. Παράλληλα, εντείνονται οι ανησυχίες ότι οι πιέσεις αυτές ενδέχεται να επεκταθούν και σε άλλες κατηγορίες επενδύσεων των ιδιωτικών αγορών.

Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η ελβετική εταιρεία private equity Partners Group, η οποία πρόσφατα επέβαλε περιορισμούς στις εξαγορές μεριδίων σε επενδυτικό της προϊόν, μετά την αύξηση των αιτημάτων αποχώρησης επενδυτών.

Η UBS συγκαταλέγεται στους μεγαλύτερους limited partners παγκοσμίως και διανέμει προϊόντα ιδιωτικών αγορών σε εύπορους ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές σε διεθνές επίπεδο. Η τράπεζα είχε επισημάνει τον Απρίλιο ότι η άμεση έκθεσή της στον τομέα του private credit μέσω του ισολογισμού της παραμένει σχετικά περιορισμένη.

Ο οικονομολόγος της UBS, Gyorgy Kovacs, προχωρά σε ήπια υποβάθμιση της πρόβλεψης για την ανάπτυξη του 2026, μειώνοντας την εκτίμηση στο 2,2%, κατά 20 μονάδες βάσης, εξαιτίας της υψηλότερης πορείας των τιμών ενέργειας.

Παρά τη μικρή αναθεώρηση, ο ελβετικός οίκος δεν αλλάζει το βασικό αφήγημα για την ελληνική οικονομία, καθώς θεωρεί ότι η ανάπτυξη εξακολουθεί να στηρίζεται σε τρεις ισχυρούς πυλώνες: τον τουρισμό, τις επενδύσεις που χρηματοδοτούνται από τα ευρωπαϊκά κονδύλια και τις ακόμη ευνοϊκές δημοσιονομικές συνθήκες.

Η αφετηρία της οικονομίας παραμένει ισχυρή. Το ελληνικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,4% σε ετήσια βάση το τέταρτο τρίμηνο του 2025, επιταχύνοντας από το 2,1% του προηγούμενου τριμήνου.

Στο βασικό της σενάριο, η UBS προβλέπει ανάπτυξη 2,1% το 2025, 2,2% το 2026 και 1,8% το 2027, εκτιμώντας ότι η Ελλάδα περνά πλέον σε μια πιο ώριμη αλλά ακόμη θετική φάση οικονομικής επέκτασης.

Το ονομαστικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί από περίπου €248 δισ. το 2025 στα €261 δισ. το 2026 και στα €273 δισ. το 2027, στοιχείο που αποτυπώνει τη συνεχιζόμενη μεγέθυνση της οικονομίας, παρά την επιβράδυνση των ρυθμών ανάπτυξης.

Η UBS δίνει ιδιαίτερη έμφαση στην ποιότητα της ανάπτυξης. Η ιδιωτική κατανάλωση, που αυξήθηκε κατά 2% το 2025, αναμένεται να επιβραδυνθεί στο 1% το 2026, πριν ανακάμψει στο 1,5% το 2027.

Αντίθετα, οι επενδύσεις παραμένουν ο βασικός μοχλός της οικονομίας, με αύξηση 8,9% το 2025 και 9% το 2026. Ωστόσο, ο οίκος βλέπει πτώση 4% το 2027, εξέλιξη που θεωρείται κρίσιμη, καθώς αποτυπώνει την εξάρτηση της ελληνικής οικονομίας από τη δυναμική του Ταμείου Ανάκαμψης και των ευρωπαϊκών πόρων.

Σύμφωνα με την UBS, οι εισροές από τα ευρωπαϊκά ταμεία για την περίοδο 2021-2027 βρίσκονται σε επίπεδα αισθητά υψηλότερα από προηγούμενους κύκλους χρηματοδότησης, ενώ οι δαπάνες του Ταμείου Ανάκαμψης κορυφώνονται μέσα στο 2026, πλησιάζοντας το 5% του ΑΕΠ.

Ο οίκος εκτιμά ότι το πρόγραμμα δημοσίων επενδύσεων, οι επιχορηγήσεις και τα δάνεια του Ταμείου Ανάκαμψης συνεχίζουν να στηρίζουν έντονα τις κατασκευές, τις υποδομές και την επιχειρηματική δραστηριότητα.

Ο δεύτερος μεγάλος πυλώνας ανάπτυξης παραμένει ο τουρισμός. Η UBS σημειώνει ότι το 2026 ξεκίνησε ιδιαίτερα δυναμικά, με ταξιδιωτικές εισπράξεις άνω του €1 δισ. στο δίμηνο Ιανουαρίου – Φεβρουαρίου, ενώ οι αφίξεις από το εξωτερικό αυξήθηκαν κατά 42,3% σε ετήσια βάση τον Φεβρουάριο σε κινητό μέσο τριών μηνών.

Τα τουριστικά έσοδα κινούνται πλέον σε επίπεδα αισθητά υψηλότερα από την προ πανδημίας περίοδο, πλησιάζοντας τα €25 δισ., γεγονός που — σύμφωνα με την UBS — εξηγεί γιατί η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει ανθεκτικότητα παρά το ενεργειακό σοκ.

Ωστόσο, η τράπεζα προειδοποιεί ότι η κρίση στη Μέση Ανατολή προσθέτει βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα στις προοπτικές του τουριστικού κλάδου.

Στο μέτωπο του πληθωρισμού, η UBS εμφανίζεται πιο επιφυλακτική. Ο γενικός δείκτης τιμών αυξήθηκε στο 3,9% τον Μάρτιο, από 2,7% τον Φεβρουάριο, κυρίως λόγω της ανόδου στο κόστος μεταφορών και ενέργειας.

Η τράπεζα προβλέπει μέσο πληθωρισμό 3% το 2026, έναντι 2,5% το 2025, πριν υποχωρήσει στο 2,4% το 2027.

Η αγορά εργασίας συνεχίζει να στηρίζει την οικονομία, με την ανεργία να υποχωρεί στο 8,5% το πρώτο τρίμηνο του 2026, από 9,5% ένα χρόνο πριν. Η UBS εκτιμά περαιτέρω μείωση στο 7% το 2026 και στο 6,5% το 2027.

Η αύξηση του κατώτατου μισθού κατά 6,1% σε ετήσια βάση στηρίζει την κατανάλωση, αλλά — όπως σημειώνει ο οίκος — διατηρεί ανοιχτό και τον κίνδυνο δευτερογενών πληθωριστικών πιέσεων.

Ιδιαίτερα θετική παραμένει και η εικόνα της τραπεζικής χρηματοδότησης. Τον Μάρτιο του 2026, τα δάνεια προς μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις αυξήθηκαν κατά 10,9%, τα καταναλωτικά κατά 7,7% και τα στεγαστικά κατά 1,1%.

Παράλληλα, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων υποχώρησε στο 3,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2025, επιβεβαιώνοντας — σύμφωνα με την UBS — ότι οι ελληνικές τράπεζες λειτουργούν πλέον ως μοχλός ανάπτυξης και όχι ως πηγή συστημικού κινδύνου.

Η δημοσιονομική εικόνα παραμένει επίσης από τα ισχυρότερα χαρτιά της χώρας. Η UBS προβλέπει πρωτογενές πλεόνασμα 4,3% του ΑΕΠ το 2025 και 2,9% τόσο το 2026 όσο και το 2027.

Το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα μειωθεί από 145% του ΑΕΠ το 2025 στο 138% το 2026 και στο 133% το 2027, διατηρώντας τη θετική τροχιά αποκλιμάκωσης.

Παράλληλα, η Ελλάδα διατηρεί επενδυτική βαθμίδα από τους μεγάλους οίκους αξιολόγησης, ενώ η απόδοση του δεκαετούς ελληνικού ομολόγου κινείται κοντά στο 3,91%, στοιχείο που δείχνει ότι οι αγορές εξακολουθούν να εμπιστεύονται τη δημοσιονομική σταθερότητα της χώρας.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στις ελληνικές τράπεζες, με την UBS να επισημαίνει ότι η Ελλάδα εξακολουθεί να συγκαταλέγεται στις χώρες της Ευρωζώνης με τους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης δανείων και καταθέσεων. Η πιστωτική επέκταση στη χώρα παραμένει κοντά στο 6%, επιβεβαιώνοντας τη θετική δυναμική του εγχώριου τραπεζικού συστήματος, παρά το περιβάλλον αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας.

Η ελβετική τράπεζα χαρακτηρίζει ιδιαίτερα ενθαρρυντική την ανθεκτικότητα της πιστωτικής ζήτησης, καθώς οι αγορές ανησυχούσαν ότι η ένταση στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά την εμπιστοσύνη επιχειρήσεων και νοικοκυριών και να οδηγήσει σε επιβράδυνση των νέων χορηγήσεων. Ωστόσο, τα στοιχεία του Μαρτίου, που αποτέλεσαν το πρώτο πλήρες δείγμα μετά την κλιμάκωση της κρίσης, έδειξαν ότι οι επιπτώσεις στους όγκους δανεισμού και στα περιθώρια κέρδους παρέμειναν περιορισμένες.

Παράλληλα, η UBS εκτιμά ότι οι προοπτικές για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) ενισχύονται περαιτέρω από δύο βασικούς παράγοντες. Ο πρώτος αφορά τη στάση της ΕΚΤ, η οποία εμφανίζεται πιο «σκληρή» στις πρόσφατες παρεμβάσεις της, στηρίζοντας την ανοδική πορεία των καμπυλών αποδόσεων σε Euribor, swaps και κρατικά ομόλογα από τα τέλη Φεβρουαρίου.

Ο δεύτερος παράγοντας συνδέεται με τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου των τραπεζών, τα οποία συνεχίζουν να ξεπερνούν τις προσδοκίες της αγοράς. Σύμφωνα με την UBS, περίπου το 60% των τραπεζών έχει ήδη εμφανίσει καλύτερες επιδόσεις από τις εκτιμήσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι προβλέψεις των αναλυτών παραμένουν συντηρητικές σε σχέση με τη μέχρι στιγμής πορεία του κλάδου.

Σε επίπεδο Ευρωζώνης, η συνολική πιστωτική επέκταση επιταχύνθηκε στο 3,1% τον Μάρτιο, έναντι 2,8% τον Δεκέμβριο, με τις περισσότερες χώρες να εμφανίζουν σταθερούς ή ελαφρώς βελτιωμένους ρυθμούς ανάπτυξης. Ιδιαίτερα ισχυρή δυναμική κατέγραψαν το Βέλγιο, η Πορτογαλία, η Ιρλανδία και η Ιταλία, ενώ η Ελλάδα και η Ολλανδία παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα κοντά στο 6%. Η Ισπανία κινήθηκε κοντά στο 4%, ενώ Γαλλία και Γερμανία συνέχισαν να εμφανίζουν αισθητά χαμηλότερους ρυθμούς, περίπου στο 1%.

Ανά κατηγορία δανεισμού, οι επιχειρηματικές χορηγήσεις στην Ευρωζώνη ενισχύθηκαν ήπια στο 3%, κινούμενες σχεδόν στα ίδια επίπεδα με τα στεγαστικά δάνεια, τα οποία παρέμειναν σταθερά στο 3,2%. Την ίδια στιγμή, οι καταθέσεις συνέχισαν να αυξάνονται με ρυθμό 4% σε ετήσια βάση, με την Ελλάδα να συγκαταλέγεται μεταξύ των αγορών με τις καλύτερες επιδόσεις, μαζί με την Ισπανία, την Πορτογαλία, την Ιρλανδία και την Ολλανδία.

Η UBS επισημαίνει ακόμη ότι τα περιθώρια πελατών στην Ευρωζώνη υποχώρησαν οριακά κατά 2 μονάδες βάσης τον Μάρτιο, κυρίως λόγω της πίεσης που καταγράφηκε στη Γαλλία στις αποδόσεις των δανείων. Ωστόσο, στις περισσότερες ευρωπαϊκές αγορές η εικόνα παρέμεινε σταθερή, με τις νέες χορηγήσεις να συνεχίζουν να προσφέρουν ικανοποιητικές αποδόσεις.

Σύμφωνα με την ελβετική τράπεζα, η πειθαρχημένη τιμολογιακή πολιτική των ευρωπαϊκών τραπεζών εξακολουθεί να αποτελεί βασικό στήριγμα για το θετικό επενδυτικό αφήγημα του κλάδου, διατηρώντας ισχυρά περιθώρια κερδοφορίας παρά το ασταθές διεθνές περιβάλλον.

Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις, η UBS θεωρεί ότι ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος συνεχίζει να διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα. Οι τράπεζες αποτιμώνται περίπου στις 8,8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία στο 1,45 και εκτιμώμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 17%.

Παράλληλα, οι συνολικές αποδόσεις προς τους μετόχους για την περίοδο 2026-2027 εκτιμώνται μεταξύ 7% και 8,5%, εκ των οποίων περίπου 5%-6% αναμένεται να προέλθει από μερισματικές διανομές σε μετρητά, στοιχείο που ενισχύει περαιτέρω την επενδυτική ελκυστικότητα του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου.

Η ελβετική τράπεζα εκτιμά πλέον ότι η τιμή του ασημιού στα τέλη Ιουνίου θα διαμορφωθεί στα 85 δολάρια, χαμηλότερα από την προηγούμενη πρόβλεψη για 100 δολάρια.

Παράλληλα, μείωσε τον στόχο για τον Σεπτέμβριο στα 85 δολάρια από 95 δολάρια, για τον Δεκέμβριο στα 80 δολάρια από 85 δολάρια, ενώ για τον Μάρτιο του 2027 προβλέπει πλέον τιμή 75 δολαρίων αντί για 85 δολάρια.

Οι spot τιμές του ασημιού διαμορφώνονται σήμερα γύρω στα 76,6 δολάρια ανά ουγγιά.

Η αναθεώρηση ήρθε μετά από νέα αξιολόγηση της ισορροπίας προσφοράς και ζήτησης στην αγορά ασημιού.

Η UBS εκτιμά πλέον ότι το έλλειμμα στην αγορά ασημιού για το 2026 θα περιοριστεί στις 60 έως 70 εκατομμύρια ουγγιές, έναντι προηγούμενης εκτίμησης για περίπου 300 εκατομμύρια ουγγιές.

«Για το 2026 αναμένουμε ασθενέστερη ζήτηση από τον κλάδο των φωτοβολταϊκών λόγω των υψηλών τιμών, ενώ οι αυξημένες τιμές πιέζουν επίσης τη ζήτηση για ασημικά και κοσμήματα», ανέφεραν σε σημείωμά τους οι στρατηγικοί αναλυτές της ελβετικής τράπεζας.

«Συνολικά, εκτιμούμε ότι αυτοί οι παράγοντες θα μειώσουν τη ζήτηση κατά περίπου 50 εκατομμύρια ουγγιές», πρόσθεσαν.

Στο μέτωπο της προσφοράς, οι αναλυτές βλέπουν «ένα μέτρια ισχυρότερο περιβάλλον», με την παραγωγή των ορυχείων να αναμένεται να φτάσει περίπου τις 850 εκατομμύρια ουγγιές.

Αναφερόμενη στην επενδυτική ζήτηση, η UBS επισήμανε ότι τα συνολικά γνωστά αποθέματα ETF που επενδύουν σε ασήμι έχουν μειωθεί κατά σχεδόν 70 εκατομμύρια ουγγιές και πλέον διαμορφώνονται περίπου στις 794 εκατομμύρια ουγγιές, ενώ οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις στα συμβόλαια futures έχουν υποχωρήσει λίγο πάνω από τα 100 εκατομμύρια ουγγιές.

Ως αποτέλεσμα, η τράπεζα μείωσε την εκτίμησή της για τη συνολική επενδυτική ζήτηση μέσα στη χρονιά από επίπεδα άνω των 400 εκατομμυρίων ουγγιών στα 300 εκατομμύρια ουγγιές, ποσότητα που χαρακτήρισε «ακόμη γενναιόδωρη δεδομένων των εκροών που έχουν καταγραφεί από τις αρχές του έτους».

«Σε συμφωνία με το μικρότερο έλλειμμα, μειώσαμε τις προβλέψεις μας για τις τιμές σε όλους τους χρονικούς ορίζοντες. Στο βασικό μας σενάριο, αναμένουμε ότι το ασήμι θα κινηθεί γενικά πλάγια», ανέφεραν οι αναλυτές.

Πάντως, η UBS απέφυγε πιο επιθετικές περικοπές στις προβλέψεις της, επισημαίνοντας ότι ο χρυσός εξακολουθεί να λειτουργεί ως σταθεροποιητικός παράγοντας για το ασήμι.

«Εξακολουθούμε να αναμένουμε ότι οι τιμές του χρυσού θα κινηθούν υψηλότερα, παρέχοντας σημαντικό στήριγμα για το ασήμι», ανέφεραν οι αναλυτές, προσθέτοντας ότι η συσχέτιση μεταξύ χρυσού και ασημιού έχει ενισχυθεί το τελευταίο διάστημα.

Η τράπεζα εκτιμά ότι ο λόγος χρυσού προς ασήμι θα κινηθεί σταδιακά προς την περιοχή του 75 έως 80.