Για πρώτη φορά μετά από οκτώ χρόνια, οι αναλυτές της αγοράς εμφανίζονται εντυπωσιακά αισιόδοξοι για την Ευρώπη, καθώς κανένας από τους στρατηγικούς αναλυτές που συμμετείχαν στην έρευνα του Bloomberg δεν προβλέπει σημαντική πτώση των ευρωπαϊκών μετοχών το 2026.
Ο δείκτης Stoxx Europe 600 εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί κατά περίπου 7% έως το τέλος του 2026, φθάνοντας τις 620 μονάδες, σύμφωνα με τη μέση πρόβλεψη. Η τελευταία φορά που υπήρξε αντίστοιχη συλλογική αισιοδοξία ήταν το 2018 — χρονιά που τελικά κατέληξε σε πτώση 13% για τον δείκτη.
Καμία «αρκούδα» στην αγορά
Μεταξύ των 17 στρατηγικών που συμμετείχαν στην έρευνα, δεν καταγράφεται καμία έντονα απαισιόδοξη πρόβλεψη. Τέσσερις εξ αυτών, μεταξύ των οποίων αναλυτές της UBS και της Deutsche Bank, προβλέπουν άνοδο σχεδόν 13% από τα επίπεδα της 10ης Δεκεμβρίου. Η ING Groep εμφανίζεται η πιο συντηρητική, εκτιμώντας υποχώρηση μόλις 3%.
«Αυτό είναι ένα καλό σημείο εισόδου στις ευρωπαϊκές μετοχές», δήλωσε ο Mislav Matejka, επικεφαλής παγκόσμιας και ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχών της JPMorgan, ο οποίος θέτει στόχο τις 630 μονάδες. Όπως σημειώνει, τα εταιρικά κέρδη μπορούν να ανακάμψουν σημαντικά, ενώ αναμένονται και μέτρα τόνωσης, ιδίως σε περίπτωση ανάκαμψης της Κίνας.
Στήριξη από δασμούς, νομισματική πολιτική και ανάπτυξη
Ο Matejka εκτιμά ότι οι δασμοί ενδέχεται να μετριαστούν ώστε να περιοριστούν οι πληθωριστικές πιέσεις στις ΗΠΑ, εξέλιξη που θα ωφελήσει τις εξαγωγικές οικονομίες, όπως η Ευρώπη.
Το 2025 υπήρξε ήδη μια ισχυρή χρονιά για τις ευρωπαϊκές μετοχές, με τον Stoxx 600 να καταγράφει άνοδο 15% και να οδεύει προς τρίτη συνεχόμενη χρονιά κερδών. Οι επενδυτές αναζήτησαν διαφοροποίηση εκτός ΗΠΑ, προσελκύοντας χαμηλότερες αποτιμήσεις, πιο διαλλακτική νομισματική πολιτική και αυξημένες κρατικές δαπάνες.
Η εικόνα στους μεγάλους δείκτες
Οι εθνικοί δείκτες σημείωσαν έντονες διαφοροποιήσεις:
-
IBEX 35 (Ισπανία): +47%
-
DAX (Γερμανία): +23%
-
FTSE 100 (Ηνωμένο Βασίλειο): +19%
-
CAC 40 (Γαλλία): +9,8%
Το «φάντασμα» του 2018
Παρά την αισιοδοξία, ορισμένοι αναλυτές επισημαίνουν ομοιότητες με το 2018, όταν οι προβλέψεις ήταν θετικές, τα επιτόκια χαμηλά και η αύξηση κερδών κοντά στο 10%, αλλά η αγορά τελικά εισήλθε σε περίοδο έντονης αστάθειας.
Αξίζει ωστόσο να σημειωθεί ότι οι αισιόδοξες προβλέψεις στις αρχές του 2025 τελικά δικαιώθηκαν, με την Ευρώπη να εμφανίζει καλύτερα οικονομικά στοιχεία απ’ ό,τι αναμενόταν.
Κυκλικές μετοχές, τράπεζες και εγχώρια ζήτηση
Η Beata Manthey της Citigroup δηλώνει ότι οι αναθεωρήσεις κερδών είναι πλέον καθαρά θετικές και θέτει στόχο τις 640 μονάδες για τον Stoxx 600. Εκτιμά ότι τα δημοσιονομικά κίνητρα και η χαλαρή νομισματική πολιτική θα ενισχύσουν την ευρωπαϊκή οικονομία.
«Βλέπω ανάκαμψη στις κυκλικές μετοχές και συνέχεια στους τομείς που εξαρτώνται από την εγχώρια αγορά», τονίζει, εκφράζοντας προτίμηση στις τράπεζες και στην υγειονομική περίθαλψη.
Οι κίνδυνοι παραμένουν
Η άνοδος του 2025 ήταν ιδιαίτερα συγκεντρωμένη:
-
Τράπεζες: 45% των αποδόσεων
-
Άμυνα: 13% των αποδόσεων
Η περαιτέρω άνοδος ενδέχεται να απαιτήσει ευρύτερη συμμετοχή της αγοράς, ενώ υπάρχουν αμφιβολίες για το πόσο θα στηρίξουν τα κέρδη οι δημοσιονομικές δαπάνες. Παράλληλα, η ΕΚΤ φαίνεται να έχει ολοκληρώσει τον κύκλο μείωσης επιτοκίων.
Οι αναλυτές της Bank of America διατηρούν πιο επιφυλακτική στάση, προβλέποντας πτώση 8% του Stoxx 600 έως τις 530 μονάδες στο β’ τρίμηνο, πριν από ανάκαμψη προς τις 565 μονάδες στο τέλος του έτους.
Μακροπρόθεσμη στήριξη και ελκυστικές αποτιμήσεις
Παρά τους κινδύνους, επενδύσεις άνω των 2 τρισ. ευρώ σε δίκτυα, καθαρή ενέργεια και άμυνα, καθώς και το γερμανικό ταμείο υποδομών ύψους 500 δισ. ευρώ, αναμένεται να στηρίξουν την ευρωπαϊκή οικονομία τα επόμενα χρόνια.
Ο Stoxx 600 εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση περίπου 35% έναντι του S&P 500, με βάση τον δείκτη τιμής προς κέρδη.
Το στοίχημα των κερδών
Σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence, τα περαιτέρω κέρδη θα εξαρτηθούν κυρίως από την αύξηση των εταιρικών κερδών και λιγότερο από την επέκταση των αποτιμήσεων. Η χαλάρωση των πιέσεων σε μισθούς και ενέργεια αναμένεται να στηρίξει τα περιθώρια, ενώ κλάδοι όπως η αυτοκινητοβιομηχανία, η ενέργεια και οι βασικοί πόροι ενδέχεται να συνεισφέρουν θετικά.
Η UBS προβλέπει επιστροφή στην αύξηση κερδών για πρώτη φορά μετά από τρία χρόνια, με την αγορά να αναμένει αύξηση κερδών ανά μετοχή 10%–11%, εκτίμηση που κρίνεται φιλόδοξη αλλά εφικτή.