Για τους χρηματιστές, ο Δεκέμβριος είναι συνήθως η περίοδος που ονομάζεται «window-dressing». Η περίοδος δηλαδή που, όπως τα μαγαζιά, οι διαχειριστές κεφαλαίων φτιάχνουν κι αυτοί τη «βιτρίνα» τους. Κάνουν κινήσεις προκειμένου να βελτιώσουν τεχνητά την εικόνα του χαρτοφυλακίου τους, πουλώντας «κακές» μετοχές και αγοράζοντας «καλές», ώστε να φαίνονται πιο ελκυστικά τα αποτελέσματα σε επενδυτές και πελάτες, χωρίς να αλλάζει η πραγματική αξία των επενδύσεων.
Αυτή τη φορά όμως τα πράγματα είναι διαφορετικά, καθώς συμβαίνει το αντίθετο.
Οι επενδυτές απομακρύνονται από τους τεχνολογικούς κολοσσούς που οδήγησαν σχεδόν το σύνολο της φετινής ανόδου 17% του δείκτη S&P 500 και αγοράζουν μετοχές μικρών εταιρειών υψηλού κινδύνου και εταιρειών μεταφορών της παλαιάς οικονομίας που υστερούσαν καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους.
Από τότε που οι μετοχές των ΗΠΑ έφτασαν στο χαμηλότερο σημείο τους στις 20 Νοεμβρίου, στη Wall Street, ο δείκτης μικρής κεφαλαιοποίησης Russell 2000 έχει κερδίσει 9,4%, φτάνοντας σε ιστορικό υψηλό την Πέμπτη που μας πέρασε. Οι εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης έχουν προσθέσει 12%, ενώ μια ομάδα μετοχών από τους τομείς των μεταφορών, της ναυτιλίας και των αεροπορικών εταιρειών έχει σημειώσει άνοδο 11%, αυξάνοντας σε κάθε συνεδρίαση. Ο δείκτης S&P 500 σημείωσε άνοδο 5,1% κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Η εναλλαγή αυτή έρχεται σε μια περίοδο που οι επενδυτές αμφισβητούν όλο και περισσότερο τη φύση του trading στην τεχνητή νοημοσύνη, με βαριά ονόματα όπως η Nvidia και η Microsoft να βλέπουν παύση στο ράλι. Η αισιοδοξία ότι η αμερικανική οικονομία θα επιταχυνθεί το πρώτο εξάμηνο του 2026 έχει κάνει τους επενδυτές πιο πρόθυμους να επενδύσουν σε μετοχές αξίας σε βάρος των τεχνολογικών.
Η Strategas Asset Management συστήνει στους πελάτες της να δίνουν overweight στην εκδοχή του S&P 500 που αφαιρεί την επίδραση της κεφαλαιοποίησης, έναντι της σταθμισμένης με κεφαλαιοποίηση εκδοχής του δείκτη. Ο συνιδρυτής της εταιρείας, Τζέισον ντε Σένα Τρένερτ, εκτιμά ότι το φορολογικό νομοσχέδιο που προωθεί ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ θα τονώσει τόσο την κατανάλωση όσο και τις επενδύσεις. Παράλληλα, σημειώνει ότι και το επικείμενο Μουντιάλ μπορεί να λειτουργήσει ως μοχλός για ευρύτερη οικονομική ανάπτυξη και αύξηση εταιρικών κερδών μέσα στο επόμενο έτος.
Ο Τρένερτ δεν είναι ο μόνος που έχει αυτή την άποψη. Ο επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός της Bank of America, Μάικλ Χάρτνετ, συμβούλεψε τους πελάτες του να αγοράσουν «φθηνές» μετοχές μεσαίας κεφαλαιοποίησης έως το 2026, καθώς ο Λευκός Οίκος πιθανότατα θα παρέμβει για να συγκρατήσει τον πληθωρισμό και το ποσοστό ανεργίας. Η ομάδα του βλέπει επίσης την καλύτερη σχετική ανοδική τάση σε τομείς που συνδέονται με τον οικονομικό κύκλο, όπως οι κατασκευαστές κατοικιών, οι λιανοπωλητές, οι REIT και οι μετοχές μεταφορών.
Ο Νοέμβριος είδε την αλλαγή στο guidance να εκδηλώνεται πλήρως, με τον δείκτη S&P 500 Equal Weighted Index να κερδίζει 1,7%, ενώ η τυπική έκδοση αυξήθηκε μόλις 0,3%. Εν τω μεταξύ, οι 50 μεγαλύτερες εταιρείες του S&P 500 σημείωσαν πτώση 0,6% για το μήνα, ενώ οι υπόλοιπες 450 εταιρείες του δείκτη σημείωσαν άνοδο 1,3%, σύμφωνα με τα στοιχεία της BofA.
Οι τομείς της υγειονομικής περίθαλψης, των υπηρεσιών επικοινωνίας και των υλικών σημείωσαν άνοδο τον Νοέμβριο, ενώ οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες σημείωσαν πτώση. Στην πραγματικότητα, ο τομέας της υγειονομικής περίθαλψης ήταν ο τομέας με την καλύτερη απόδοση στον S&P 500, σημειώνοντας άνοδο 9,1%, ενώ ο τομέας της τεχνολογίας των πληροφοριών ήταν ο μεγαλύτερος χαμένος, με πτώση 4,4%.
Σε επίπεδο παραγόντων, η αξία υπερέβη την ανάπτυξη και όλες τις ομάδες παραγόντων τον Νοέμβριο, μια απότομη αντιστροφή στην ιεραρχία των στυλ, αφού η αξία υστερούσε σημαντικά για το έτος μέχρι τον Οκτώβριο.
Οι μετοχές με δυναμική σημείωσαν επίσης απότομη υποαπόδοση, κάτι που «ενδέχεται να υποδηλώνει μια αλλαγή στο guidance», σύμφωνα με την επικεφαλής της στρατηγικής μετοχών και ποσοτικής ανάλυσης της BofA.
Η Citadel Securities ανέφερε επίσης στους πελάτες της ότι κάτω από την επιφάνεια υπάρχουν αλλαγές, με τον Russell 2000 να ξεπερνά σημαντικά τον S&P 500 και τον Nasdaq 100 Index επί αρκετές ημέρες.
Η εναλλαγή προκλήθηκε από την ανησυχία για τα στοιχεία των δαπανών για τεχνητή νοημοσύνη τον περασμένο μήνα, καθώς οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας ανακοίνωσαν τα κέρδη τους, επιτρέποντας στις εταιρείες που υστερούσαν να καλύψουν τη διαφορά.
Ήταν «μέρος μιας διαδικασίας αφομοίωσης που έχει σχεδόν γίνει ρουτίνα τα τελευταία δύο χρόνια, ειδικά όσον αφορά τα κέρδη της τεχνολογίας», δήλωσε ο Κέβιν Γκόρντον, επικεφαλής μακροοικονομικής έρευνας και στρατηγικής στην Charles Schwab & Co.
Η τεχνολογία εξακολουθεί να σημειώνει σταθερά κέρδη για το έτος, δήλωσε ο Γκόρντον, επισημαίνοντας ότι περισσότερα από τα δύο τρίτα των μελών του τομέα διαπραγματεύονται πάνω από τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών — ακόμη και μετά από μια διόρθωση.
«Η διεύρυνση των κερδών μπορεί να συνεχιστεί, αλλά δεν περιμένω να είναι ομαλή, κυρίως επειδή ορισμένα από τα πιο ευαίσθητα στην τιμή τμήματα της αγοράς ενδέχεται να απογοητευτούν τόσο από τις λιγότερες από το αναμενόμενο μειώσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ το επόμενο έτος όσο και από την ολοένα και πιο αδύναμη αγορά εργασίας».