Η συνεδρίαση είχε δύο διαφορετικά πρόσωπα. Αρχικά οι πωλητές πήραν τον έλεγχο, οδηγώντας τον Γενικό Δείκτη έως τις 2.628,55 μονάδες, όμως στη συνέχεια ενεργοποιήθηκαν αγοραστές και η αγορά πραγματοποίησε ισχυρή αντίδραση άνω των 60 μονάδων από τα χαμηλά ημέρας. Ο δείκτης έφθασε έως τις 2.690,67 μονάδες και τελικά έκλεισε στις 2.676 μονάδες, με άνοδο +0,55%.

Η αξία των συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 330,6 εκατ. ευρώ, αισθητά χαμηλότερα από τα ακραία επίπεδα της Παρασκευής, όταν οι αναδιαρθρώσεις των διεθνών δεικτών είχαν εκτοξεύσει τον τζίρο σε επίπεδα ρεκόρ. Ο όγκος ανήλθε στα 40,3 εκατ. τεμάχια, παραμένοντας σε ικανοποιητικά επίπεδα και επιβεβαιώνοντας το αυξημένο επενδυτικό ενδιαφέρον.

Οι ισχυρότερες κινήσεις καταγράφηκαν στον βιομηχανικό χώρο, με τη Viohalco να πρωταγωνιστεί, κλείνοντας στα 16,04 ευρώ με άλμα +6,23%. Σημαντικά κέρδη σημείωσαν επίσης ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ και Cenergy, με την τριάδα του ομίλου να βρίσκεται στο επίκεντρο των αγοραστών.

Ισχυρή αντίδραση πραγματοποίησε και η Metlen, η οποία έκλεισε στα 47,56 ευρώ, με άνοδο +4,16%, ανακτώντας σημαντικό μέρος του χαμένου εδάφους και επιστρέφοντας στο επίκεντρο των συναλλαγών.

Ανοδικά κινήθηκαν επίσης τα ΕΛΠΕ, στα 17,70 ευρώ με +1,37%, ενώ ο Titan Cement International ενισχύθηκε κατά +1,99%, στα 49,26 ευρώ.

Στον αντίποδα, ισχυρές πιέσεις δέχθηκε ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών, ο οποίος υποχώρησε κατά -5,71%, αποτελώντας τη βασική αρνητική εξαίρεση μεταξύ των τίτλων υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Έντονη μεταβλητότητα καταγράφηκε στον τραπεζικό κλάδο, με το τελικό ισοζύγιο να είναι μεικτό αλλά τις Eurobank και Πειραιώς να προσφέρουν σημαντική στήριξη στην αγορά.

Η Eurobank έκλεισε στα 4,7390 ευρώ, με άνοδο +1,59%, ενώ η Πειραιώς ενισχύθηκε κατά +1,51%, στα 10,44 ευρώ. Θετικό πρόσημο παρουσίασε και η Alpha Bank, η οποία ολοκλήρωσε τη συνεδρίαση στα 4,7450 ευρώ, με κέρδη +0,40%.

Αντίθετα, η Εθνική Τράπεζα έκλεισε στα 17,44 ευρώ, με απώλειες -0,34%. Η Τράπεζα Κύπρου κινήθηκε ανοδικά κατά +0,75%, στα 10,68 ευρώ, ενώ η CrediaBank υποχώρησε κατά -0,20%, στα 0,9880 ευρώ, και η Optima Bank κατά -0,22%, στα 13,73 ευρώ. Η Τράπεζα της Ελλάδος έκλεισε στα 14,95 ευρώ, καταγράφοντας πτώση -1,32%.

Στην υπόλοιπη υψηλή κεφαλαιοποίηση επικράτησαν μεικτές τάσεις, χωρίς ενιαία κατεύθυνση, στοιχείο που ενίσχυσε την εικόνα επιλεκτικών τοποθετήσεων.

Η ΔΕΗ υποχώρησε κατά -1,65%, στα 23,78 ευρώ, ενώ η Coca-Cola HBC έκλεισε στα 50,20 ευρώ με πτώση -0,79%. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχασε -0,97%, κλείνοντας στα 42,80 ευρώ, ενώ η ΕΥΔΑΠ υποχώρησε κατά -2,24%, στα 12,20 ευρώ.

Η Motor Oil έκλεισε οριακά χαμηλότερα στα 67,65 ευρώ, με -0,15%, ενώ η Jumbo διαμορφώθηκε στα 25,06 ευρώ, με πτώση -0,24%.

Σχεδόν αμετάβλητοι παρέμειναν ο ΟΤΕ, στα 19,50 ευρώ με +0,05%, και η Allwyn, στα 12,29 ευρώ με -0,08%. Ο Aktor έκλεισε στα 10,12 ευρώ, σημειώνοντας άνοδο +0,40%.

Συνολικά 74 μετοχές κινήθηκαν ανοδικά, 28 μετοχές σημείωσαν κάμψη, ενώ 24 μετοχές παρέμειναν αμετάβλητες. Η κεφαλαιοποίηση της αγοράς κυμάνθηκε στα 196,1 δισ. ευρώ.

Με σημείο αναφοράς τις 2.688 μονάδες, ο στόχος της Goldman Sachs συνεπάγεται δυνητική άνοδο περίπου 8% σε ευρώ. Εάν συνυπολογιστεί η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 4%, αλλά και η αρνητική επίδραση περίπου 3% από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες για έναν επενδυτή σε δολάρια, ο οίκος υπολογίζει τη συνολική δυνητική απόδοση σε περίπου 9% σε δολάρια σε ορίζοντα 12 μηνών.

Η Ελλάδα συγκαταλέγεται στις αγορές στις οποίες η Goldman Sachs διατηρεί αυξημένη στάθμιση, μαζί με την Ταϊβάν, τη Νότια Κορέα, τη Βραζιλία, τη Νότια Αφρική και την Ουγγαρία.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει το γεγονός ότι ο οίκος αντιμετωπίζει την Ελλάδα και την Ουγγαρία ως αγορές με ισχυρούς εγχώριους καταλύτες, οι οποίοι μπορούν να λειτουργήσουν ανεξάρτητα από τις γενικότερες τάσεις στις αναδυόμενες αγορές. Πρόκειται για διαφορετικό επενδυτικό αφήγημα σε σχέση με τις μεγάλες ασιατικές αγορές, όπου η τεχνολογία εξακολουθεί να αποτελεί τον κυρίαρχο παράγοντα.

Ισχυρή αύξηση κερδών

Ένας από τους βασικούς λόγους για τους οποίους η Goldman Sachs παραμένει θετική είναι η πορεία της εταιρικής κερδοφορίας.

Ο οίκος προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή του ελληνικού δείκτη κατά περίπου 13% το 2026 και κατά 9% το 2027, επιδόσεις που προσφέρουν στήριξη στις αποτιμήσεις και στην επενδυτική περίπτωση της Αθήνας.

Η ελληνική αγορά έχει βάρος μόλις 0,6% στον ευρύτερο δείκτη αναδυόμενων αγορών της MSCI. Παρά το περιορισμένο μέγεθός της, ωστόσο, βρίσκεται στην ίδια κατηγορία προτίμησης της Goldman Sachs με πολύ μεγαλύτερες αγορές, καθώς ο οίκος εκτιμά ότι οι εγχώριοι καταλύτες μπορούν να συνεχίσουν να προσελκύουν επιλεκτικές διεθνείς ροές.

Το στοίχημα στις ελληνικές τράπεζες

Κομβική θέση στο ελληνικό story εξακολουθούν να κατέχουν οι τράπεζες.

Στη σύγκριση των χρηματοοικονομικών κλάδων Ελλάδας, Ουγγαρίας και Πολωνίας, η Goldman Sachs καταγράφει αισθητή υπεραπόδοση των ελληνικών τραπεζικών μετοχών έναντι των πολωνικών από τις αρχές του 2026.

Ο σχετικός δείκτης των ελληνικών χρηματοοικονομικών μετοχών κινείται στην περιοχή των 135-140 μονάδων, με βάση το 100 στην αρχή του έτους, έναντι περίπου 125-130 μονάδων για τις πολωνικές τράπεζες.

Η εικόνα αυτή αποκτά μεγαλύτερη βαρύτητα καθώς η Goldman Sachs χρησιμοποιεί την Ελλάδα και την Ουγγαρία ως τις βασικές τραπεζικές τοποθετήσεις στην περιοχή έναντι της Πολωνίας.

Συνολικότερα στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, ο οίκος προτείνει θέση αγοράς με ίση στάθμιση σε Ελλάδα και Ουγγαρία, έναντι θέσης πώλησης στην Τσεχία, αποτυπώνοντας τη διαφορετική εκτίμησή του για τις προοπτικές των επιμέρους αγορών.

Τα funds έχουν ήδη αυξημένη έκθεση

Η Ελλάδα εμφανίζεται ευνοημένη και από την υφιστάμενη διάρθρωση των διεθνών χαρτοφυλακίων. Σύμφωνα με τα στοιχεία για τα funds αναδυόμενων αγορών, οι διαχειριστές διατηρούν ήδη μεγαλύτερη έκθεση στην Ελλάδα σε σχέση με τη στάθμισή της στον δείκτη.

Ανάλογη εικόνα καταγράφεται στη Βραζιλία, στο Μεξικό και στην Ουγγαρία, ενώ στον αντίποδα μεγαλύτερες μειωμένες θέσεις εμφανίζονται στην Ταϊβάν, τη Νότια Κορέα και την Ινδία.

Το γεγονός ότι οι διεθνείς διαχειριστές έχουν ήδη αυξημένες θέσεις στην ελληνική αγορά δείχνει ότι το ελληνικό story έχει αποκτήσει θέση στα χαρτοφυλάκια των αναδυόμενων αγορών, παρά το μικρό σχετικά βάρος της χώρας στους διεθνείς δείκτες.

Οι κίνδυνοι από επιτόκια και ενέργεια

Το διεθνές περιβάλλον παραμένει πάντως απαιτητικό. Οι αναδυόμενες αγορές έχουν επιδείξει αντοχές παρά την άνοδο των αμερικανικών αποδόσεων και των τιμών ενέργειας, με την Goldman Sachs να εξακολουθεί να βλέπει περιθώρια περαιτέρω ανόδου για τον MSCI Emerging Markets έως το τέλος του έτους.

Βασική παραδοχή του οίκου είναι ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα παραμείνει ανθεκτική και ότι η κερδοφορία στις αναδυόμενες αγορές θα διατηρηθεί ισχυρή. Οι μεταβολές στις αποδόσεις των ομολόγων και στις τιμές της ενέργειας αποτελούν, ωστόσο, βασικούς βραχυπρόθεσμους παράγοντες κινδύνου.

Για την Αθήνα, το μήνυμα της Goldman Sachs παραμένει θετικό: στόχος οι 2.900 μονάδες, προσδοκίες για διψήφια αύξηση κερδών το 2026 και ισχυρή προτίμηση στις ελληνικές τράπεζες, στοιχεία που διατηρούν την Ελλάδα μεταξύ των αγορών στις οποίες ο διεθνής οίκος επιλέγει αυξημένη έκθεση.

Η ταυτόχρονη αναταξινόμηση των ελληνικών μετοχών από FTSE Russell, STOXX και S&P Dow Jones προκάλεσε σαρωτικές αναδιαρθρώσεις στα διεθνή χαρτοφυλάκια, εκτοξεύοντας τη συναλλακτική δραστηριότητα σε πρωτοφανή επίπεδα. Το μεγαλύτερο μέρος των εντολών πέρασε στις δημοπρασίες του κλεισίματος, καθώς τα παθητικά funds προσάρμοσαν τις θέσεις τους στις νέες σταθμίσεις.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών, οι καθαρές εισροές έφθασαν έως και το 1 δισ. δολάρια, ενώ στη συναλλακτική έκρηξη συνέβαλε και η λήξη των παραγώγων της σειράς Σεπτεμβρίου.

Παρά τον ιστορικό χαρακτήρα της ημέρας, ο Γενικός Δείκτης δεν κατάφερε να αποφύγει τις απώλειες. Έχασε 0,99% ή 26,61 μονάδες, κλείνοντας στις 2.661,30 μονάδες, με χαμηλό ημέρας τις 2.650,38 και υψηλό τις 2.694,81 μονάδες.

Σε επίπεδο εβδομάδας, ο Γενικός Δείκτης υποχώρησε κατά 2,39%, ο FTSE 25 κατά 2,42%, ενώ ο τραπεζικός δείκτης κατέγραψε απώλειες 2%.

Ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης ολοκλήρωσε τη συνεδρίαση στις 6.833,85 μονάδες με -0,96%, ο Mid Cap έκλεισε σχεδόν αμετάβλητος στις 3.030,40 μονάδες με -0,03%, ενώ ο τραπεζικός δείκτης διαφοροποιήθηκε θετικά, σημειώνοντας οριακή άνοδο 0,05% στις 3.205,51 μονάδες.

Το μέγεθος του rebalancing αποτυπώθηκε κυρίως στις συναλλαγές των τραπεζών. Η Eurobank διακίνησε περισσότερες από 132 εκατ. μετοχές, η Alpha Bank περίπου 97,7 εκατ., η Πειραιώς 63,7 εκατ. και η Εθνική 46,7 εκατ. μετοχές.

Στο ταμπλό, η CrediaBank ξεχώρισε με άνοδο 4,32% στα 0,99 ευρώ, ενώ η Optima Bank ενισχύθηκε κατά 3,46% στα 13,76 ευρώ.

Η Εθνική Τράπεζα έκλεισε στο +0,52% και τα 17,50 ευρώ, ενώ η Bank of Cyprus κέρδισε 0,28% στα 10,60 ευρώ.

Αντίθετα, η Πειραιώς υποχώρησε κατά 0,92% στα 10,285 ευρώ, η Alpha Bank έχασε 0,71% στα 4,726 ευρώ και η Eurobank έκλεισε με μικρές απώλειες 0,24% στα 4,665 ευρώ.

Στην υψηλή κεφαλαιοποίηση, απόλυτος πρωταγωνιστής ήταν ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών, ο οποίος εκτινάχθηκε κατά 8,87% στα 12,27 ευρώ, με περισσότερες από 4,4 εκατ. μετοχές να αλλάζουν χέρια.

Ισχυρή άνοδο κατέγραψε και η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, με κέρδη 3,03% στα 3,575 ευρώ, ενώ η Cenergy Holdings ενισχύθηκε κατά 2,58% στα 22,30 ευρώ και η Viohalco κατά 2,17% στα 15,10 ευρώ.

Θετικά έκλεισαν επίσης η ΕΥΔΑΠ, με άνοδο 0,97% στα 12,48 ευρώ, και η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η οποία κέρδισε 0,79% στα 43,22 ευρώ.

Στον αντίποδα, βαρίδι για τον Γενικό Δείκτη αποτέλεσε η Coca-Cola HBC, η οποία βυθίστηκε κατά 5,77% στα 50,60 ευρώ.

Ισχυρές ρευστοποιήσεις σημειώθηκαν και στα διυλιστήρια, με τη HELLENiQ ENERGY να χάνει 4,28% στα 17,46 ευρώ και τη Motor Oil να υποχωρεί κατά 3,15% στα 67,75 ευρώ.

Η Allwyn έχασε 3,30% στα 12,30 ευρώ, η Titan υποχώρησε 2,58% στα 48,30 ευρώ, ενώ η ΔΕΗ έκλεισε με πτώση 2,03% στα 24,18 ευρώ. Στη μετοχή της ΔΕΗ διακινήθηκαν περισσότερα από 12,5 εκατ. τεμάχια, επιβεβαιώνοντας την ένταση των αναδιαρθρώσεων.

Ο ΟΤΕ έχασε 1,57% στα 19,49 ευρώ, ενώ η AKTOR έκλεισε στα 10,08 ευρώ με απώλειες 0,98%.

Ακόμη μεγαλύτερες διακυμάνσεις καταγράφηκαν στη μεσαία κεφαλαιοποίηση, με την Euronext Athens να κλέβει την παράσταση. Η μετοχή εκτινάχθηκε κατά 11,74% στα 9,42 ευρώ, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη άνοδο μεταξύ των τίτλων του Mid Cap.

Ο ΟΛΠ ακολούθησε με κέρδη 3,59% στα 49 ευρώ, ενώ ο ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών σημείωσε άνοδο 3,02% στα 4,44 ευρώ, με περισσότερες από 6 εκατ. μετοχές να αλλάζουν χέρια. Η ΑΒΑΞ ενισχύθηκε κατά 2,73% στα 3,20 ευρώ και η Ελλάκτωρ κατά 0,76% στα 1,322 ευρώ.

Στην αντίπερα όχθη, η Autohellas υποχώρησε κατά 5,58% στα 10,50 ευρώ, η Σαράντης έχασε 4,35% στα 11,86 ευρώ, η Fourlis έκλεισε στο -2,94%, η Ideal Holdings στο -2,68% και η Quest στο -2,24%.

Αυξημένος ήταν ο όγκος και στην Bally’s Intralot, όπου άλλαξαν χέρια περισσότερες από 16,7 εκατ. μετοχές, με τον τίτλο να ολοκληρώνει τη συνεδρίαση στα 1,059 ευρώ και -1,58%.

Στο σύνολο της αγοράς, 55 μετοχές υποχώρησαν, 53 ενισχύθηκαν και 13 παρέμειναν αμετάβλητες, ενώ η συνολική κεφαλαιοποίηση διαμορφώθηκε περίπου στα 195 δισ. ευρώ.

Το στοιχείο που ξεχώρισε ήταν η ιδιαίτερα αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα, με τον τζίρο να προσεγγίζει τα 540 εκατ. ευρώ, μόλις ένα 24ωρο πριν από το μεγάλο rebalancing των διεθνών δεικτών. Οι αναδιατάξεις χαρτοφυλακίων και οι κινήσεις προετοιμασίας των θεσμικών επενδυτών ανέβασαν αισθητά τους όγκους, προϊδεάζοντας για μία ακόμη συνεδρίαση υψηλής μεταβλητότητας και συναλλαγών.

Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε τελικά στις 2.687,91 μονάδες, με πτώση 0,40%, έχοντας κινηθεί σε ένα ιδιαίτερα μεγάλο εύρος, από τις 2.672,73 μονάδες (-0,96%) έως τις 2.712,08 μονάδες (+0,49%).

Ο τζίρος εκτινάχθηκε στα 539,9 εκατ. ευρώ, με τον όγκο στα 63,6 εκατ. τεμάχια, ενώ μέσω προσυμφωνημένων συναλλαγών άλλαξαν χέρια 7,6 εκατ. τεμάχια, συνολικής αξίας 93,4 εκατ. ευρώ.

Ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης υποχώρησε κατά 0,43%, στις 6.899,77 μονάδες, ενώ αντίθετα ο Mid Cap κατάφερε να διαφοροποιηθεί, κλείνοντας με άνοδο 0,38%, στις 3.031,40 μονάδες. Μεγαλύτερες ήταν οι πιέσεις στις τράπεζες, με τον κλαδικό δείκτη να χάνει 0,99% και να υποχωρεί στις 3.204,01 μονάδες.

Πειραιώς στο -2,9%, κόντρα η Optima με νέο ρεκόρ

Οι τραπεζικές μετοχές βρέθηκαν στο επίκεντρο των ρευστοποιήσεων, με τις συναλλαγές να παραμένουν ιδιαίτερα αυξημένες ενόψει του rebalancing.

Τις μεγαλύτερες πιέσεις δέχθηκε η Πειραιώς, η οποία υποχώρησε κατά 2,90%, στα 10,38 ευρώ. Η Εθνική Τράπεζα έκλεισε στα 17,41 ευρώ, με απώλειες 0,88%, ενώ η Alpha Bank έχασε 0,81%, στα 4,76 ευρώ. Η Eurobank εμφάνισε ηπιότερες απώλειες 0,26%, κλείνοντας στα 4,676 ευρώ.

Πτωτικά κινήθηκαν επίσης η CrediaBank, με απώλειες 1,66% στα 0,949 ευρώ, και η Τράπεζα Κύπρου, η οποία έκλεισε στα 10,57 ευρώ, με πτώση 0,28%.

Η μεγάλη εξαίρεση ήταν η Optima bank, η οποία συνέχισε να κινείται κόντρα στον κλάδο και έκλεισε με άνοδο 2,7%, στα 13,30 ευρώ, καταγράφοντας νέο ιστορικό υψηλό. Κέρδη 1,34% σημείωσε και η Τράπεζα της Ελλάδος, στα 15,10 ευρώ.

Motor Oil και Allwyn κόντρα στις πιέσεις

Μεικτή ήταν η εικόνα στην υψηλή κεφαλαιοποίηση, με τη Motor Oil να ξεχωρίζει θετικά, ενισχυμένη κατά 1,52%, στα 69,95 ευρώ. Η Allwyn σημείωσε άνοδο 1,35%, στα 12,72 ευρώ, ενώ η Metlen κέρδισε 0,66%, κλείνοντας στα 45,82 ευρώ.

Η ΕΥΔΑΠ ενισχύθηκε κατά 0,65%, στα 12,36 ευρώ, η HELLENiQ ENERGY κατά 0,22%, στα 18,24 ευρώ, και η ΔΕΗ κατά 0,16%, στα 24,68 ευρώ. Ο ΟΤΕ έκλεισε οριακά υψηλότερα κατά 0,10%, στα 19,80 ευρώ, ενώ η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ολοκλήρωσε ουσιαστικά αμετάβλητη, με άνοδο 0,05%, στα 42,88 ευρώ.

Στον αντίποδα, ισχυρές πιέσεις ασκήθηκαν στη Viohalco, η οποία υποχώρησε κατά 4,03%, στα 14,78 ευρώ. Η Coca-Cola HBC έχασε 0,74%, στα 53,70 ευρώ, ο Titan Cement International υποχώρησε 0,44%, στα 49,58 ευρώ, ενώ η Jumbo έκλεισε οριακά χαμηλότερα κατά 0,08%, στα 25,18 ευρώ. Η Aktor παρέμεινε αμετάβλητη στα 10,18 ευρώ.

Η σημερινή συνεδρίαση άφησε έτσι τον Γενικό Δείκτη 12 μονάδες κάτω από το ψυχολογικό όριο των 2.700 μονάδων, με το ενδιαφέρον να μεταφέρεται πλέον στο αυριανό rebalancing. Με τον τζίρο να έχει ήδη ξεπεράσει το μισό δισ. ευρώ, η τελευταία συνεδρίαση πριν από τις αλλαγές στους δείκτες έδειξε ότι οι θεσμικές αναδιατάξεις έχουν ήδη αρχίσει να αποτυπώνονται έντονα στο ταμπλό.

Οι αγοραστές είχαν αποκτήσει στην αρχή σαφές προβάδισμα, οδηγώντας τον δείκτη έως τις 2.717,20 μονάδες, ωστόσο στη συνέχεια η δυναμική εξασθένησε. Οι ανησυχίες γύρω από την πορεία των τιμών του πετρελαίου και των επιτοκίων εξακολούθησαν να περιορίζουν τη διάθεση ανάληψης ρίσκου, χωρίς πάντως να προκαλούν γενικευμένες ρευστοποιήσεις.

Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 2.698,76 μονάδες με άνοδο 0,13%, έχοντας κινηθεί ενδοσυνεδριακά μεταξύ 2.696,06 (-0,03%) και 2.717,20 μονάδων (+0,82%). Ιδιαίτερα αυξημένη ήταν η συναλλακτική δραστηριότητα, με τον τζίρο στα 422,9 εκατ. ευρώ και τον όγκο στα 51,1 εκατ. τεμάχια. Μέσω προσυμφωνημένων συναλλαγών άλλαξαν χέρια 11,4 εκατ. τεμάχια αξίας 95,6 εκατ. ευρώ.

Νέα ρεκόρ για τα διυλιστήρια

Στο επίκεντρο παρέμειναν τα διυλιστήρια, συνεχίζοντας την ανοδική τους πορεία και κατακτώντας νέα υψηλά.

Η Motor Oil ενισχύθηκε κατά 1,92% στα 68,90 ευρώ, καταγράφοντας νέα κορυφή, ενώ η HELLENiQ ENERGY έκλεισε με άνοδο 1,11% στα 18,20 ευρώ, εδραιώνοντας την παρουσία της πάνω από τα 18 ευρώ. Πρόκειται για νέο υψηλό 27 ετών, με τη μετοχή να μειώνει πλέον αισθητά την απόσταση που τη χωρίζει από το ιστορικό υψηλό των 18,87 ευρώ.

Ισχυρή εικόνα εμφάνισε και η ΕΥΔΑΠ, η οποία σημείωσε άνοδο 4,07% στα 12,28 ευρώ, καταγράφοντας μία από τις καλύτερες επιδόσεις της συνεδρίασης. Η Coca-Cola HBC ενισχύθηκε κατά 0,56% στα 54,10 ευρώ, ενώ η ΔΕΗ έκλεισε στα 24,64 ευρώ με +0,41%.

Στον αντίποδα, σημαντικές πιέσεις δέχθηκε η Metlen, η οποία υποχώρησε κατά 2,94% στα 45,52 ευρώ. Απώλειες 2,16% κατέγραψε η Viohalco, κλείνοντας στα 15,40 ευρώ, ενώ η Allwyn έχασε 1,95% στα 12,55 ευρώ. Η Jumbo υποχώρησε 1,56% στα 25,20 ευρώ και η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έκλεισε με πτώση 1,24% στα 42,86 ευρώ. Αμετάβλητοι ολοκλήρωσαν τη συνεδρίαση ο ΟΤΕ στα 19,78 ευρώ, η Titan Cement International στα 49,80 ευρώ και η Aktor στα 10,18 ευρώ.

Μεικτή εικόνα στις τράπεζες

Χωρίς ενιαία κατεύθυνση κινήθηκε ο τραπεζικός κλάδος. Η Εθνική Τράπεζα ενισχύθηκε κατά 0,86% στα 17,565 ευρώ, ενώ η Πειραιώς έκλεισε με κέρδη 0,47% στα 10,60 ευρώ και η Eurobank σημείωσε οριακή άνοδο 0,17% στα 4,688 ευρώ.

Αντίθετα, η Alpha Bank υποχώρησε κατά 0,52% στα 4,799 ευρώ. Η Optima bank ξεχώρισε με άνοδο 2,05% στα 12,95 ευρώ, η CrediaBank ενισχύθηκε 0,52% στα 0,965 ευρώ, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος έκλεισε στα 14,90 ευρώ με απώλειες 0,33%.

Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε με οριακή άνοδο 0,01% στις 2.695,21 μονάδες, έχοντας κινηθεί σε εύρος σχεδόν 30 μονάδων, από τις 2.671,20 μονάδες (-0,88%) έως τις 2.701,03 μονάδες (+0,23%). Η αγορά κατάφερε έτσι να ανακτήσει το μεγαλύτερο μέρος των ενδοσυνεδριακών απωλειών, χωρίς όμως να κατοχυρώσει τις 2.700 μονάδες.

Ιδιαίτερα αυξημένη ήταν η συναλλακτική δραστηριότητα, με τον τζίρο στα 338,9 εκατ. ευρώ και τον όγκο στα 39,9 εκατ. μετοχές. Μέσω προσυμφωνημένων συναλλαγών άλλαξαν χέρια 1,2 εκατ. μετοχές αξίας 17,7 εκατ. ευρώ.

Ο FTSE Large Cap υποχώρησε κατά 0,10% στις 6.919,99 μονάδες, ενώ σαφώς καλύτερη εικόνα παρουσίασε η μεσαία κεφαλαιοποίηση, με τον FTSE Mid Cap να ενισχύεται κατά 0,74% στις 3.017,20 μονάδες. Ο τραπεζικός δείκτης έκλεισε με απώλειες 0,48% στις 3.216,87 μονάδες.

Μεικτή εικόνα στις τράπεζες

Οι τράπεζες δεν κατάφεραν να δώσουν κατεύθυνση στην αγορά. Η Εθνική Τράπεζα έκλεισε στα 17,415 ευρώ με άνοδο 0,17%, ενώ η Eurobank ενισχύθηκε κατά 0,21% στα 4,68 ευρώ και η Τράπεζα Κύπρου κατά 0,29% στα 10,55 ευρώ.

Στον αντίποδα, η Alpha Bank υποχώρησε 1,33% στα 4,824 ευρώ και η Πειραιώς έχασε 1,26% στα 10,565 ευρώ. Ισχυρότερες πιέσεις δέχθηκε η Optima Bank, η οποία έκλεισε με πτώση 2,38% στα 12,69 ευρώ. Η CrediaBank υποχώρησε κατά 0,52% στα 0,96 ευρώ, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος έκλεισε χαμηλότερα κατά 0,66% στα 14,95 ευρώ.

Motor Oil και Aktor ξεχώρισαν

Στα blue chips, πρωταγωνίστρια ήταν η Motor Oil, η οποία ενισχύθηκε κατά 2,97% στα 67,60 ευρώ, ενώ θετικά κινήθηκε και η HELLENiQ Energy, με άνοδο 1,35% στα 18 ευρώ. Η ΔΕΗ έκλεισε στα 24,50 ευρώ με κέρδη 0,41%, ενώ η Coca-Cola HBC και η Metlen παρέμειναν αμετάβλητες στα 53,80 ευρώ και 46,90 ευρώ, αντίστοιχα.

Ισχυρή άνοδο 3,98% κατέγραψε η Aktor, κλείνοντας στα 10,18 ευρώ, ενώ η ΕΥΔΑΠ ενισχύθηκε κατά 1,9% στα 11,80 ευρώ.

Από την άλλη πλευρά, η Viohalco έχασε 1,87%, η Titan Cement υποχώρησε κατά 1,39%, η Allwyn κατά 0,93% και η Jumbo κατά 0,78%. Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έκλεισε με οριακές απώλειες 0,23% στα 43,40 ευρώ, ενώ ο ΟΤΕ υποχώρησε κατά 0,10% στα 19,78 ευρώ.

Η συνεδρίαση χαρακτηρίστηκε τελικά από την έντονη ενδοσυνεδριακή μεταβλητότητα και την επιτυχημένη αντίδραση από τα χαμηλά ημέρας. Η περιοχή των 2.700 μονάδων παραμένει το άμεσο σημείο αναφοράς για την αγορά, με τον Γενικό Δείκτη να κλείνει μόλις πέντε μονάδες χαμηλότερα.

Το αρνητικό κλίμα στις διεθνείς αγορές, σε συνδυασμό με τη νέα άνοδο των τιμών του πετρελαίου, ενίσχυσε τις ρευστοποιήσεις και στην Αθήνα. Ο Γενικός Δείκτης έχασε το κρίσιμο τεχνικό όριο των 2.700 μονάδων, χωρίς πάντως να απομακρυνθεί σημαντικά από αυτό, ενώ σημαντικό αντίβαρο στις πιέσεις αποτέλεσε η Coca-Cola HBC, η οποία ενισχύθηκε κατά 2,28%.

Ο Γενικός Δείκτης έκλεισε στις 2.694,96 μονάδες, με απώλειες 1,16%, έχοντας κινηθεί ενδοσυνεδριακά μεταξύ των 2.730,60 μονάδων (+0,15%) και των 2.689,32 μονάδων (-1,36%).

Ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης υποχώρησε κατά 1,11% στις 6.926,92 μονάδες, ο Mid Cap έχασε 2,01% κλείνοντας στις 2.995,04 μονάδες, ενώ ο τραπεζικός δείκτης έκλεισε στις 3.232,33 μονάδες, με πτώση 1,19%.

Η συναλλακτική δραστηριότητα παρέμεινε αυξημένη, με τον τζίρο να ανέρχεται στα 326 εκατ. ευρώ και τον όγκο στα 42,8 εκατ. τεμάχια. Μέσω προσυμφωνημένων πράξεων διακινήθηκαν 3,3 εκατ. τεμάχια, αξίας 23,4 εκατ. ευρώ.

Στις τράπεζες επικράτησαν ελεγχόμενες πιέσεις. Η Εθνική έκλεισε στα 17,385 ευρώ με πτώση 1,67%, η Alpha Bank στα 4,889 ευρώ με απώλειες 0,43%, η Πειραιώς στα 10,70 ευρώ με πτώση 0,93% και η Eurobank στα 4,67 ευρώ, χαμηλότερα κατά 1,02%.

Ισχυρότερες ήταν οι απώλειες για την Τράπεζα Κύπρου, η οποία υποχώρησε κατά 2,14% στα 10,52 ευρώ, και την CrediaBank, η οποία έχασε 2,53% στα 0,965 ευρώ. Η Optima Bank έκλεισε στα 13 ευρώ με πτώση 0,76%, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος διαφοροποιήθηκε θετικά, με άνοδο 0,67% στα 15,05 ευρώ.

Στα blue chips, οι μεγαλύτερες πιέσεις καταγράφηκαν στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η οποία υποχώρησε κατά 3,97% στα 43,50 ευρώ, στη Viohalco με πτώση 3,37% στα 16,04 ευρώ και στην ΕΥΔΑΠ, η οποία έκλεισε χαμηλότερα κατά 3,5% στα 11,58 ευρώ.

Η Metlen έχασε 2,01% στα 46,90 ευρώ, η Titan Cement International υποχώρησε κατά 2,32% στα 50,50 ευρώ, ο Aktor κατά 2,3% στα 9,79 ευρώ και η Motor Oil κατά 1,57% στα 65,65 ευρώ.

Πτωτικά κινήθηκαν επίσης η Allwyn κατά 1,37% στα 12,92 ευρώ, η Jumbo κατά 1,15% στα 25,80 ευρώ, η ΔΕΗ κατά 0,89% στα 24,44 ευρώ και τα ΕΛΠΕ κατά 0,56% στα 17,76 ευρώ.

Στον αντίποδα, η Coca-Cola HBC αποτέλεσε το βασικό στήριγμα της αγοράς με άνοδο 2,28% στα 53,80 ευρώ, ενώ θετικά κινήθηκε και ο ΟΤΕ, ο οποίος ενισχύθηκε κατά 0,76% στα 19,80 ευρώ.

Η σημερινή διόρθωση έρχεται έπειτα από μια ισχυρή ανοδική διαδρομή και, προς το παρόν, δεν απομακρύνει ουσιαστικά την αγορά από την περιοχή των 2.700 μονάδων. Ωστόσο, η απώλεια του συγκεκριμένου επιπέδου, σε συνδυασμό με το επιβαρυμένο διεθνές κλίμα και την άνοδο του πετρελαίου, επαναφέρει στο προσκήνιο τη μάχη για τη διατήρηση των πρόσφατων κεκτημένων.

«Δεν υπάρχουν συζητήσεις σε εξέλιξη μεταξύ της Euronext και της Deutsche Börse σχετικά με μια πιθανή συγχώνευση», αναφέρεται στην ανακοίνωση της Euronext, ενώ παράλληλα τονίζει τη δέσμευσή της για περαιτέρω ενοποίηση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.

«Ως η ηγέτιδα υποδομή κεφαλαιαγορών στην Ευρώπη, η Euronext παραμένει προσηλωμένη στην περαιτέρω ενοποίηση των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.

Η Euronext δημιουργήθηκε ως ένα ανοιχτό ευρωπαϊκό εγχείρημα. Από τη συγχώνευση των χρηματιστηρίων του Άμστερνταμ, των Βρυξελλών και του Παρισιού, έχει ενσωματώσει με επιτυχία πέντε επιπλέον ευρωπαϊκά χρηματιστήρια στη Λισαβόνα, το Δουβλίνο, το Όσλο, το Μιλάνο και την Αθήνα, καθώς και πέντε κεντρικά αποθετήρια τίτλων στο Πόρτο, το Όσλο, τη Κοπεγχάγη, το Μιλάνο και την Αθήνα, σε μία ενιαία υποδομή αγοράς.

Σήμερα, η Euronext συγκεντρώνει περισσότερες από 1.800 εισηγμένες εταιρείες με συνολική κεφαλαιοποίηση περίπου 7 τρισ. ευρώ, υποστηριζόμενη από μία ενιαία τεχνολογική πλατφόρμα, ένα ενιαίο βιβλίο εντολών και μία ενιαία δεξαμενή ρευστότητας».

Στο επίκεντρο βρίσκονται κυρίως οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, για τις οποίες η JPMorgan υπολογίζει συνολικές αγορές άνω των 2,19 δισ. δολαρίων, ενώ σημαντικά ποσά αναμένεται να κατευθυνθούν και σε μη τραπεζικές μετοχές όπως η ΔΕΗ, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η Motor Oil.

Η σημασία της αναδιάρθρωσης δεν περιορίζεται μόνο στα απόλυτα ποσά. Για αρκετές μετοχές οι εκτιμώμενες εισροές αντιστοιχούν σε πολλές ημέρες κανονικής συναλλακτικής δραστηριότητας, γεγονός που δημιουργεί τις προϋποθέσεις για ιδιαίτερα αυξημένους όγκους και έντονη μεταβλητότητα στο κλείσιμο της συνεδρίασης.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της JPMorgan, το συνολικό ύψος των συναλλαγών που συνδέονται με το rebalancing των ανεπτυγμένων ευρωπαϊκών δεικτών αναμένεται να προσεγγίσει τα 35,4 δισ. δολάρια σε διπλή κατεύθυνση ή περίπου 17,7 δισ. δολάρια στη μία πλευρά της συναλλαγής.

Το μεγαλύτερο μέρος της δραστηριότητας εκτιμάται ότι θα προέλθει από τον Euro Stoxx 50, με συναλλαγές περίπου 12 δισ. δολαρίων, και από τον FTSE Developed Europe, με περίπου 10,4 δισ. δολάρια.

Οι αλλαγές δεν περιορίζονται μόνο σε προσθήκες ή διαγραφές μετοχών από τους δείκτες. Περιλαμβάνουν επίσης μεταβολές στο free float, στις μετοχές σε κυκλοφορία και στους συντελεστές στάθμισης, με αποτέλεσμα τα παθητικά κεφάλαια που ακολουθούν τους συγκεκριμένους δείκτες να είναι υποχρεωμένα να προσαρμόσουν ανάλογα τα χαρτοφυλάκιά τους.

Η Εθνική στην κορυφή των εισροών

Μεγάλη κερδισμένη του rebalancing εμφανίζεται η Εθνική Τράπεζα, για την οποία η JPMorgan υπολογίζει καθαρές αγορές περίπου 710,7 εκατ. δολαρίων, που αντιστοιχούν σε περίπου 34,9 εκατ. μετοχές.

Το μέγεθος είναι ιδιαίτερα εντυπωσιακό, καθώς φέρνει την Εθνική στην τέταρτη θέση μεταξύ όλων των ευρωπαϊκών μετοχών ως προς το ύψος των αναμενόμενων παθητικών εισροών, πίσω μόνο από Nokia, Engie και ASML.

Η εξέλιξη αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία δεδομένου ότι οι εκτιμώμενες αγορές αντιστοιχούν περίπου σε 18,8 ημέρες της συνήθους συναλλακτικής δραστηριότητας της μετοχής.

Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι η ζήτηση που αναμένεται να δημιουργηθεί από τα παθητικά χαρτοφυλάκια είναι ιδιαίτερα μεγάλη σε σχέση με τη φυσιολογική εμπορευσιμότητα του τίτλου.

Πειραιώς και Eurobank ακολουθούν από κοντά

Η Τράπεζα Πειραιώς βρίσκεται στη δεύτερη θέση μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με εκτιμώμενες εισροές 555,9 εκατ. δολαρίων και αγορές περίπου 44,6 εκατ. μετοχών.

Οι συγκεκριμένες ροές αντιστοιχούν περίπου σε 11,9 ημέρες κανονικού όγκου συναλλαγών, στοιχείο που δείχνει το μέγεθος της πιθανής επίδρασης του rebalancing στη μετοχή.

Σχεδόν αντίστοιχες είναι οι εκτιμήσεις για τη Eurobank, όπου οι παθητικές εισροές υπολογίζονται στα 553,6 εκατ. δολάρια, με περίπου 101,2 εκατ. μετοχές να αλλάζουν δυνητικά χέρια στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης.

Για τη Eurobank, οι αναμενόμενες εισροές αντιστοιχούν περίπου σε 12,1 ημέρες συναλλαγών.

Η ένταξη της Εθνικής και της Πειραιώς στους Stoxx Europe 600 και EuroStoxx Banks αποτελεί έναν από τους βασικούς λόγους πίσω από τις ιδιαίτερα υψηλές εκτιμώμενες ροές και τοποθετεί τις δύο τράπεζες μεταξύ των μεγαλύτερων ωφελημένων σε πανευρωπαϊκό επίπεδο.

Alpha Bank: Αγορές άνω των $374 εκατ.

Ισχυρές εισροές αναμένονται και στην Alpha Bank, με την JPMorgan να υπολογίζει αγορές περίπου 374,2 εκατ. δολαρίων, που αντιστοιχούν σε περίπου 66,5 εκατ. μετοχές.

Έτσι, μόνο στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, το συνολικό ποσό των αναμενόμενων εισροών ξεπερνά τα 2,19 δισ. δολάρια, επιβεβαιώνοντας ότι ο τραπεζικός κλάδος θα βρεθεί στο επίκεντρο της αναδιάρθρωσης.

Για την αγορά, η ένταση των παθητικών αγορών έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς οι τράπεζες διατηρούν αυξημένη στάθμιση στους βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες και αποτελούν βασικό βαρόμετρο για την πορεία του Γενικού Δείκτη.

ΔΕΗ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και Motor Oil

Το ενδιαφέρον, πάντως, δεν περιορίζεται στον τραπεζικό κλάδο.

Για τη ΔΕΗ, η JPMorgan υπολογίζει καθαρές αγορές περίπου 236,1 εκατ. δολαρίων, που αντιστοιχούν σε περίπου 8,2 εκατ. μετοχές.

Στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, οι αναμενόμενες εισροές υπολογίζονται στα 121,3 εκατ. δολάρια, ενώ για τη Motor Oil εκτιμώνται στα 98,1 εκατ. δολάρια.

Θετικές ροές προβλέπονται επίσης για τον ΟΤΕ, ύψους περίπου 69,2 εκατ. δολαρίων, για την Τράπεζα Κύπρου περίπου 60,2 εκατ. δολάρια και για τη LAMDA Development περίπου 43,1 εκατ. δολάρια.

Στη λίστα με τις μικρότερες, αλλά επίσης θετικές, αναμενόμενες εισροές περιλαμβάνονται ακόμη το Διεθνές Αεροδρόμιο Αθηνών, η Quest, η Viohalco, η Sarantis και η ΕΧΑΕ.

Το μεγάλο στοίχημα της LAMDA

Ξεχωριστή περίπτωση αποτελεί η LAMDA Development.

Μπορεί το απόλυτο ποσό των 43,1 εκατ. δολαρίων να είναι αισθητά μικρότερο από εκείνο των τραπεζών ή της ΔΕΗ, όμως σε σχέση με τη φυσιολογική εμπορευσιμότητα της μετοχής είναι εξαιρετικά υψηλό.

Οι συγκεκριμένες εισροές αντιστοιχούν περίπου σε 25 ημέρες συναλλαγών, τη μεγαλύτερη σχετική επίδραση μεταξύ των βασικών ελληνικών τίτλων που περιλαμβάνονται στους υπολογισμούς.

Αντίστοιχα, στην Τράπεζα Κύπρου οι εκτιμώμενες ροές αντιστοιχούν σε περίπου 15,1 ημέρες συναλλαγών και στον ΟΤΕ σε περίπου 10,7 ημέρες.

Το στοιχείο αυτό είναι κρίσιμο, διότι στην πράξη η χρηματιστηριακή επίδραση ενός rebalancing δεν καθορίζεται αποκλειστικά από το απόλυτο ποσό των εισροών. Εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το πόσο μεγάλο είναι το ποσό σε σχέση με τον συνήθη ημερήσιο όγκο κάθε τίτλου.

Τι σημαίνει για το ταμπλό

Η αγορά εισέρχεται έτσι στην τελική ευθεία πριν από ένα rebalancing που μπορεί να οδηγήσει σε εξαιρετικά υψηλούς όγκους συναλλαγών, ιδιαίτερα στις δημοπρασίες κλεισίματος.

Για τα παθητικά funds, οι συναλλαγές αυτές δεν αποτελούν επενδυτική επιλογή με την κλασική έννοια, αλλά αποτέλεσμα της ανάγκης ευθυγράμμισης των χαρτοφυλακίων τους με τη νέα σύνθεση και τις νέες σταθμίσεις των δεικτών.

Αυτό σημαίνει ότι μέρος της ζήτησης είναι σε μεγάλο βαθμό μηχανικό και προβλέψιμο.

Το κρίσιμο ερώτημα για την επόμενη ημέρα είναι κατά πόσο οι προσδοκίες για τις εισροές έχουν ήδη προεξοφληθεί στις τιμές των μετοχών και εάν, μετά την ολοκλήρωση του rebalancing, η αγορά θα μπορέσει να διατηρήσει τη δυναμική της χωρίς την υποστήριξη αυτών των τεχνικών ροών.

Σε κάθε περίπτωση, τα μεγέθη που υπολογίζει η JPMorgan είναι αρκετά μεγάλα ώστε να καταστήσουν τη συνεδρίαση της Παρασκευής μία από τις σημαντικότερες της περιόδου για το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τις τράπεζες να βρίσκονται στο επίκεντρο και τις δημοπρασίες κλεισίματος να αναμένεται να συγκεντρώσουν το μεγαλύτερο μέρος του ενδιαφέροντος.

Μέσα σε μόλις μία εβδομάδα αποσύρθηκαν 15,52 δισ. δολάρια από παγκόσμια μετοχικά funds, με τη Wall Street να βρίσκεται στο επίκεντρο των ρευστοποιήσεων. Την ίδια στιγμή, σημαντικά κεφάλαια μετακινούνται προς ομόλογα και προϊόντα χρηματαγοράς, ενώ Ευρώπη και Ασία εμφανίζουν εντελώς διαφορετική εικόνα από τις ΗΠΑ.

$32,27 δισ. έφυγαν από τις αμερικανικές μετοχές

Η μεγαλύτερη πίεση καταγράφηκε στα αμερικανικά equity funds.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της LSEG Lipper, οι επενδυτές πραγματοποίησαν καθαρές πωλήσεις 32,27 δισ. δολαρίων μέσα στην εβδομάδα έως τις 9 Σεπτεμβρίου.

Πρόκειται για τις μεγαλύτερες εβδομαδιαίες εκροές των τελευταίων εννέα μηνών.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η εικόνα στα funds που επενδύουν σε αμερικανικές εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Οι καθαρές εκροές έφτασαν τα 40,44 δισ. δολάρια, σημειώνοντας εβδομαδιαίο ρεκόρ.

Η εξέλιξη δείχνει ότι ένα μέρος των επενδυτών επιλέγει να μειώσει την έκθεσή του στους μεγαλύτερους τίτλους της Wall Street, μετά από μια περίοδο ισχυρών αποτιμήσεων και αυξανόμενης αβεβαιότητας.

Το πετρέλαιο αλλάζει ξανά την εξίσωση

Ο βασικός καταλύτης είναι η ενέργεια.

Η απότομη άνοδος των διεθνών τιμών πετρελαίου έχει επαναφέρει στο προσκήνιο τον κίνδυνο νέου πληθωριστικού κύματος. Το ακριβότερο πετρέλαιο περνά σταδιακά στο κόστος μεταφορών, παραγωγής και τελικά στις τιμές καταναλωτή.

Για τις αγορές αυτό δημιουργεί ένα ιδιαίτερα δύσκολο σενάριο.

Εάν ο πληθωρισμός παραμείνει επίμονος, οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες αποκτούν μικρότερα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Αντίθετα, αυξάνεται ο κίνδυνος τα επιτόκια να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή ακόμη και να απαιτηθούν νέες αυξήσεις.

Τα τελευταία στοιχεία για τις τιμές παραγωγού στις ΗΠΑ ενίσχυσαν ακριβώς αυτή την ανησυχία.

Τα χρήματα πηγαίνουν στα ομόλογα

Το ενδιαφέρον βρίσκεται στο πού κατευθύνονται τα κεφάλαια που αποχωρούν από τις μετοχές.

Τα παγκόσμια ομολογιακά funds προσέλκυσαν περίπου 8,95 δισ. δολάρια μέσα στην ίδια εβδομάδα.

Από αυτά, περίπου 6,65 δισ. δολάρια κατευθύνθηκαν σε βραχυπρόθεσμα ομολογιακά προϊόντα, ενώ τα funds κρατικών ομολόγων συγκέντρωσαν επιπλέον 743 εκατ. δολάρια.

Παράλληλα, τα money market funds δέχθηκαν εισροές περίπου 10,72 δισ. δολαρίων.

Η εικόνα παραπέμπει σε μια κλασική κίνηση περιορισμού του επενδυτικού κινδύνου: λιγότερη έκθεση σε μετοχές και μεγαλύτερη έμφαση σε βραχυπρόθεσμα, πιο αμυντικά προϊόντα.

Η Ευρώπη πηγαίνει κόντρα στη Wall Street

Το εντυπωσιακό είναι ότι οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν συνολικά τις μετοχές.

Αλλάζουν γεωγραφία.

Ενώ από τις ΗΠΑ έφυγαν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια, τα ευρωπαϊκά μετοχικά funds κατέγραψαν καθαρές εισροές περίπου 11,16 δισ. δολαρίων.

Στην Ασία οι εισροές διαμορφώθηκαν περίπου στα 3,03 δισ. δολάρια.

Η διαφοροποίηση αυτή έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς δείχνει ότι οι επενδυτές δεν πραγματοποιούν μια γενικευμένη φυγή από το ρίσκο. Αντίθετα, επαναξιολογούν τις αποτιμήσεις και αναζητούν αγορές όπου θεωρούν ότι η σχέση δυνητικής απόδοσης και κινδύνου είναι περισσότερο ελκυστική.

Η Ασία επιστρέφει στο παιχνίδι

Υπάρχουν ήδη ενδείξεις ότι η αλλαγή αυτή είχε αρχίσει πριν από το τελευταίο κύμα ρευστοποιήσεων.

Τον Αύγουστο, οι ξένοι επενδυτές αγόρασαν καθαρά περίπου 4,72 δισ. δολάρια ασιατικών μετοχών, βάζοντας τέλος σε ένα εννεάμηνο σερί πωλήσεων.

Η Ταϊβάν συγκέντρωσε περίπου 11,15 δισ. δολάρια εισροών, με την τεχνολογία και κυρίως τις επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη να αποτελούν βασικό μαγνήτη κεφαλαίων.

Η Ινδία προσέλκυσε περίπου 3,1 δισ. δολάρια, ενώ και η Νότια Κορέα παρουσίασε σημάδια επιστροφής ξένων επενδυτών στις αρχές Σεπτεμβρίου.

Τεχνολογία και τράπεζες αντιστέκονται

Ακόμη και μέσα στις αμερικανικές αγορές η εικόνα δεν είναι ενιαία.

Τα κλαδικά funds κατέγραψαν εισροές, με την τεχνολογία να εξακολουθεί να προσελκύει σημαντικά κεφάλαια.

Στις ΗΠΑ, τα technology funds συγκέντρωσαν περίπου 1,71 δισ. δολάρια, παρά τις μαζικές συνολικές εκροές από τα μετοχικά funds.

Αυτό δείχνει ότι οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν πλήρως το αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης και της τεχνολογικής ανάπτυξης, αλλά γίνονται περισσότερο επιλεκτικοί.

Τι δείχνει η μετακίνηση των $15,5 δισ.

Η συγκεκριμένη εβδομάδα δεν αρκεί από μόνη της για να επιβεβαιώσει μια μακροχρόνια αλλαγή τάσης.

Αποτελεί όμως σαφή ένδειξη ότι η αγορά έχει γίνει πολύ πιο ευαίσθητη απέναντι στον συνδυασμό ενέργειας – πληθωρισμού – επιτοκίων.

Εάν το πετρέλαιο παραμείνει ακριβό και οι κεντρικές τράπεζες αναγκαστούν να υιοθετήσουν πιο αυστηρή στάση, οι αποτιμήσεις των μετοχών θα βρεθούν ξανά υπό πίεση.

Από την άλλη πλευρά, η μεταφορά χρημάτων προς Ευρώπη και Ασία δείχνει ότι υπάρχουν ακόμη σημαντικές δεξαμενές επενδυτικής ρευστότητας.

Το ερώτημα επομένως δεν είναι μόνο αν οι επενδυτές εγκαταλείπουν τις μετοχές. Είναι ποιες μετοχές εγκαταλείπουν, σε ποιες αγορές μετακινούνται και πόσο περισσότερο είναι πλέον διατεθειμένοι να πληρώσουν για ασφάλεια.

Και η απάντηση των τελευταίων ημερών είναι ξεκάθαρη: λιγότερα χρήματα στη Wall Street, περισσότερα σε ομόλογα, βραχυπρόθεσμα προϊόντα και επιλεγμένες αγορές της Ευρώπης και της Ασίας.