Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίαση την Πέμπτη 11 Σεπτεμβρίου, με τους επενδυτές να παρακολουθούν για τυχόν ενδείξεις ότι η τράπεζα έχει ολοκληρώσει τον κύκλο μείωσής της.
Ο επιφυλακτικός τόνος της προέδρου της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, τον Ιούλιο περιόρισε τις προσδοκίες της αγοράς για περαιτέρω κινήσεις. Ακολούθησε η εμπορική συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και ΕΕ και η οικονομία διατηρείται σε σταθερά επίπεδα, οπότε η Φρανκφούρτη δεν έχει λόγο να αναλάβει δράση αυτή τη στιγμή.
Ακολουθούν πέντε βασικά ερωτήματα των αγορών, σύμφωνα με το Reuters:
Τι θα κάνει η ΕΚΤ;
Θα διατηρήσει το βασικό επιτόκιο στο 2%. Ο πληθωρισμός ήταν ελαφρώς υψηλότερος από τον αναμενόμενο στην τελευταία συνεδρίαση και η ανάπτυξη του α’ τριμήνου ήταν διπλάσια από τις προσδοκίες της ΕΚΤ, ενώ η εμπορική συμφωνία με τις Ηνωμένες Πολιτείες μείωσε την αβεβαιότητα. Επομένως, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν έχουν λόγο να μειώσουν τα επιτόκια τώρα ή να δώσουν ενδείξεις για το μέλλον.
«Ήθελαν να είναι σκόπιμα ασαφείς σχετικά με τις μελλοντικές αποφάσεις για τα επιτόκια», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της HSBC για την Ευρώπη, Σάιμον Γουέλς.
Πώς αλλάζει τα δεδομένη η εμπορική συμφωνία ΕΕ-ΗΠΑ;
Με την πρώτη ματιά, όχι ιδιαίτερα. Η συμφωνία της ΕΕ για δασμούς 15% δεν απέχει πολύ από την βασική πρόβλεψη της ΕΚΤ για 10%, σύμφωνα με την Λαγκάρντ.
Ορισμένοι οικονομολόγοι προειδοποιούν ότι ο αντίκτυπος των δασμών στην οικονομία παραμένει αβέβαιος και θα γίνεται όλο και πιο αισθητός τους επόμενους μήνες. Υπάρχει επίσης κίνδυνος περαιτέρω κλιμάκωσης.
«Θα ήμουν λίγο πιο επιφυλακτικός σχετικά με τη συμφωνία από ό,τι πιθανώς θα είναι η ΕΚΤ στη συνεδρίασή της», δήλωσε ο Κάρστεν Μπρζέσκι, επικεφαλής μακροοικονομικών αναλύσεων της ING.
Έχει ολοκληρώσει η ΕΚΤ τη μείωση των επιτοκίων;
Όχι απαραίτητα. Αρκετοί υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν έχουν αποκλείσει μια άλλη κίνηση και η ΕΚΤ είναι διχασμένη ως προς το αν ο πληθωρισμός θα είναι χαμηλότερος ή υψηλότερος από τον αναμενόμενο.
Οι αναλυτές που ερωτήθηκαν από το Reuters εκτιμούν ότι η ΕΚΤ έχει ολοκληρώσει τον τρέχοντα κύκλο χαλάρωσης. Οι επενδυτές βλέπουν περίπου 70% πιθανότητα για μια ακόμη μείωση, αλλά μόνο μέχρι το επόμενο καλοκαίρι.
Όσοι εκτιμούν ότι η ΕΚΤ έχει ολοκληρώσει τις κινήσεις της λένε ότι η Λαγκάρντ έθεσε υψηλά κριτήρια για περαιτέρω κινήσεις και ότι οι προοπτικές θα πρέπει να επιδεινωθούν για να δικαιολογηθεί μια τέτοια κίνηση. Ορισμένοι αναμένουν αύξηση των επιτοκίων λόγω των γερμανικών μέτρων τόνωσης της οικονομίας.
Ωστόσο, άλλοι υποστηρίζουν ότι η μεγαλύτερη από την αναμενόμενη μείωση της ανάπτυξης λόγω των δασμών, η πίεση στην αγορά ομολόγων, η μείωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ που ωθεί το ευρώ υψηλότερα και ο ακόμη χαμηλότερος πληθωρισμός είναι λόγοι για τους οποίους οι μειώσεις θα μπορούσαν να ξαναρχίσουν. Η ΕΚΤ προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα πέσει πολύ χαμηλότερα από τον πληθωριστικό στόχο του 2%.
Οι επικαιροποιημένες οικονομικές προβλέψεις της κεντρικής τράπεζας βρίσκονται επίσης στο επίκεντρο. Οι αναλυτές αναμένουν γενικά μια μικρή αναθεώρηση προς τα πάνω των προβλέψεων για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό το 2025, αλλά είναι πιο διχασμένοι για το επόμενο έτος.
Τι σημαίνει η πολιτική αναταραχή στη Γαλλία;
Είναι μια άλλη πηγή αβεβαιότητας, αλλά είναι πολύ νωρίς για να επηρεάσει τη σκέψη των υπευθύνων χάραξης πολιτικής.
Εάν υπάρξει περαιτέρω ένταση στις αγορές, ενδέχεται να επικεντρωθεί εκ νέου η προσοχή στο ενδεχόμενο η ΕΚΤ να αγοράσει ομόλογα χρησιμοποιώντας το μέσο προστασίας μετάδοσης (Transmission Protection Instrument), το οποίο έχει σχεδιαστεί για να υποστηρίζει χώρες των οποίων το χρέος βρίσκεται υπό πίεση χωρίς δική τους ευθύνη – κάτι που είναι δύσκολο να ειπωθεί για τη Γαλλία.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι πρόωρες εκλογές θα μπορούσαν να διευρύνουν το spread των αποδόσεων των 10ετών ομολόγων Γαλλίας-Γερμανίας από 76 μονάδες βάσης σήμερα σε περίπου 90 μονάδες βάσης.
Ωστόσο, παρόμοια επίπεδα πέρυσι δεν οδήγησαν την ΕΚΤ να χρησιμοποιήσει το TPI και δεν υπήρξε σημαντική μετάδοση σε άλλες χώρες.
Ανησυχεί η ΕΚΤ για την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας;
Σίγουρα. Η προσπάθεια της αμερικανικής κυβέρνησης να απομακρύνει τον πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ Τζερόμ Πάουελ ή την κυβερνήτη Λίζα Κουκ θα αποτελούσε «πολύ σοβαρό κίνδυνο» για την παγκόσμια οικονομία, σύμφωνα με τη Λαγκάρντ.
Η πιθανή υποχώρηση της Fed στις απαιτήσεις για χαμηλότερα επιτόκια θα μπορούσε να πυροδοτήσει τον πληθωρισμό και να οδηγήσει σε αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες που θα επεκταθούν στην Ευρωζώνη, ωθώντας το ευρώ ακόμη υψηλότερα, όπως προειδοποιούν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής και οι αναλυτές.