Σε αναβάθμιση των τιμών-στόχου για τις τράπεζες προχωρά η Eurobank Equities, σημειώνοντας ότι το παρά το ράλι του 25% από τις αρχές του έτους, οι μετοχές εξακολουθούν να εμφανίζουν discount έναντι των υπόλοιπων τραπεζών της περιφέρειας, ενώ η αναμενόμενη είσοδος του ΧΑ στο watchlist για αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές από την MSCI θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη περαιτέρω rerating.
Η Eurobank Equities αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη του 25/26 κατά 5%/9%, με αποτέλεσμα να προχωρά σε αναβάθμιση των τιμών-στόχου κατά 7% για την Εθνική (στα 11,94 ευρώ), κατά 14% για την Alpha Bank (στα 2,94 ευρώ) και κατά 16% για την Πειραιώς (στα 7,32 ευρώ).
Παρά το ράλι, οι μετοχές εξακολουθούν να εμφανίζουν discount (P/TBV στο 0.91x και P/E στο 6.6x έναντι 1.3x και 9.0x για τις περιφερειακές τράπεζες αντίστοιχα), παρότι προσφέρουν παρόμοια ή ισχυρότερα RoTE και αποδόσεις μετόχων.
Στο πλαίσιο αυτό, η Eurobank Equities δίνει σύσταση αγοράς για όλες τις τράπεζες, με την Πειραιώς να αποτελεί το top pick της.
Η Eurobank Equities σημειώνει ότι τα αποτελέσματα των τραπεζών για το τέταρτο τρίμηνο του 2024 ήταν και πάλι καλά, ξεπερνώντας τις προσδοκίες της και το consensus, με στήριξη από τα καλύτερα των προβλέψεων έσοδα από προμήθειες (4% υψηλότερα από τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις) και τις χαμηλότερες επισφάλειες (-5% έναντι του consensus).
Παρά τις δυσμενείς τάσεις στα έσοδα από τόκους, το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αποδείχθηκε ανθεκτικό στο 2,65%, με συρρίκνωση μόλις 15 μονάδων βάσης, με αποτέλεσμα τα έσοδα από τόκους να μειωθούν μόνο κατά 2,5%.
Η ποιότητα ενεργητικού συνέχισε να βελτιώνεται, ενώ τα έσοδα από προμήθειες παρέμειναν ισχυρά, με την αποδοτικότητα να αποτελεί βασικό ισχυρό σημείο.
Για το επόμενο διάστημα, η Eurobank Equities εκτιμά ότι ακόμα και με τη προβλεπόμενη μείωση του RoTE κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες έως το 2027, οι τράπεζες είναι καλά τοποθετημένες για να δώσουν καλές αποδόσεις άνω του 13%, στα ίδια επίπεδα με τον ανταγωνισμό στην περιφερειακή Ευρώπη.
Επιπλέον, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ενίσχυση των κεφαλαίων βελτιώνει τις επιλογές για επιστροφές στους μετόχους και τα περιθώρια για εξαγορές και συγχωνεύσεις. Οι αποδόσεις των μετόχων προβλέπονται στο 6–7% το 2024 και στο 7–10% έως το 2025–26, κάτι που τοποθετεί τις ελληνικές τράπεζες σε ανταγωνιστική θέση έναντι των ευρωπαϊκών (περίπου 7,5%).