Οι περισσότεροι επενδυτές γνώριζαν ότι η φετινή χρονιά θα ήταν διαφορετική, δεδομένης της επιστροφής του Ντόναλντ Τραμπ στην εξουσία της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου. Λίγοι, ωστόσο, προέβλεπαν πόσο δραματική θα ήταν η πορεία των αγορών και ποιες θα ήταν τελικά οι επιπτώσεις.
Οι παγκόσμιες μετοχές ανέκαμψαν θεαματικά μετά την κατάρρευση των τιμών τον Απρίλιο, που προκλήθηκε από τους δασμούς Τραμπ, και κατέγραψαν άνοδο 20%, συμπληρώνοντας έκτο έτος διψήφιων κερδών στα τελευταία επτά χρόνια. Παρά την ισχυρή αυτή εικόνα, σε άλλες γωνιές των αγορών οι εκπλήξεις ήταν πολλαπλές.
Χρυσός, δολάριο και πετρέλαιο: Ανατροπές εκτός σεναρίου
Ο χρυσός, το κατεξοχήν ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους κρίσης, οδεύει προς την καλύτερη χρονιά του από το 1979, με άνοδο σχεδόν 70%. Την ίδια στιγμή, το δολάριο των ΗΠΑ έχει υποχωρήσει σχεδόν 10%, ενώ το πετρέλαιο σημειώνει πτώση περίπου 17%.
Στην αγορά χρέους, τα junk bonds κατέγραψαν ισχυρή άνοδο, αψηφώντας το αυξημένο ρίσκο, σε ένα περιβάλλον όπου οι παραδοσιακές ισορροπίες ανατράπηκαν.
Μετοχές: Ρωγμές στους «Magnificent Seven»
Οι λεγόμενοι «Magnificent Seven» δείχνουν να έχουν χάσει μέρος της λάμψης τους. Η Nvidia έγινε τον Οκτώβριο η πρώτη εταιρεία στον κόσμο με κεφαλαιοποίηση 5 τρισ. δολαρίων, ωστόσο το bitcoin έχασε αιφνιδίως το ένα τρίτο της αξίας του, υπενθυμίζοντας τη μεταβλητότητα ακόμη και των πιο «καυτών» assets.
Ο διαχειριστής του fund DoubleLine, Μπιλ Κάμπελ, χαρακτήρισε το 2025 «έτος της αλλαγής και των εκπλήξεων», σημειώνοντας ότι οι μεγάλες κινήσεις συνυπάρχουν στα ίδια θεμελιώδη ζητήματα: τον εμπορικό πόλεμο, τη γεωπολιτική και το χρέος.
«Αν ήξερα εκ των προτέρων ότι ο Τραμπ θα εφάρμοζε τόσο επιθετικές εμπορικές πολιτικές, δεν θα περίμενα τόσο υψηλές αποτιμήσεις», δήλωσε χαρακτηριστικά.
Ευρώπη, Ασία και αναδυόμενες αγορές
Η εικόνα διαφοροποιείται έντονα εκτός ΗΠΑ. Οι μετοχές των ευρωπαϊκών κατασκευαστών όπλων ενισχύθηκαν σχεδόν 60%, ενώ οι ευρωπαϊκές τράπεζες κατέγραψαν την καλύτερη χρονιά τους από το 1997.
Στην Ασία, οι μετοχές της Νότιας Κορέας εκτινάχθηκαν κατά 70%, ενώ τα defaulted ομόλογα της Βενεζουέλας σημείωσαν σχεδόν 100% απόδοση, σε μία από τις πιο εντυπωσιακές – και ριψοκίνδυνες – κινήσεις της χρονιάς.
Ομόλογα και επιτόκια: Νευρικότητα κάτω από την επιφάνεια
Οι τρεις μειώσεις επιτοκίων στις ΗΠΑ, οι επαναλαμβανόμενες επικρίσεις του Τραμπ προς την Federal Reserve και οι ανησυχίες για το δημόσιο χρέος διαμόρφωσαν ένα σύνθετο σκηνικό στην αγορά ομολόγων.
Η απόδοση των 30ετών αμερικανικών ομολόγων ξεπέρασε το 5,1% τον Μάιο, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007, πριν υποχωρήσει εκ νέου στο 4,8%. Ωστόσο, η διεύρυνση του χάσματος με τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα προκαλεί νέα νευρικότητα.
Αντίστοιχα, οι αποδόσεις των 30ετών ιαπωνικών ομολόγων κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά, παρότι η μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο τετραετίας.
Τεχνητή νοημοσύνη και χρέος
Η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί πλέον κρίσιμο παράγοντα και στην αγορά χρέους. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι mega-caps της AI δαπάνησαν σχεδόν 400 δισ. δολάρια το 2025, ποσό που αναμένεται να αυξηθεί στα 530 δισ. δολάρια το 2026.
Κρυπτονομίσματα και νομίσματα: Έντονες διακυμάνσεις
Στον χώρο των κρυπτονομισμάτων, ο Τραμπ λάνσαρε memecoin και έδωσε χάρη στον ιδρυτή της Binance, Τσανγκπένγκ Ζάο. Το bitcoin έφτασε σε ιστορικό υψηλό άνω των 125.000 δολαρίων τον Οκτώβριο, αλλά υποχώρησε στα 88.000 δολάρια, κλείνοντας τη χρονιά με απώλειες περίπου 5,5%.
Η πτώση του δολαρίου ενίσχυσε σημαντικά άλλα νομίσματα:
-
Ευρώ: +14%
-
Ελβετικό φράγκο: +14,5%
-
Σουηδική κορώνα: +19%
Το ρούβλι ενισχύθηκε σχεδόν 36%, μετά την επαναπροσέγγιση Τραμπ–Πούτιν, αν και παραμένει περιορισμένο από τις κυρώσεις.
Πολιτικοί κίνδυνοι μπροστά
Ο Τραμπ ήδη προετοιμάζεται για τις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου, ενώ αναμένεται να ορίσει σύντομα νέο επικεφαλής της Fed, κίνηση που –όπως σημειώνει το Reuters– θα μπορούσε να αποδειχθεί κρίσιμη για την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας.
Παράλληλα, Ευρώπη, Ασία, Μέση Ανατολή και Λατινική Αμερική εισέρχονται σε έναν κύκλο κρίσιμων εκλογών, με τις αγορές να παρακολουθούν στενά τόσο τις πολιτικές ισορροπίες όσο και τις δημοσιονομικές αντοχές.
Και πάνω από όλα, παραμένουν οι άγνωστες παράμετροι της τεχνητής νοημοσύνης, οι οποίες συνεχίζουν να αναδιαμορφώνουν τις αγορές με τρόπους που κανένα παραδοσιακό μοντέλο δεν μπορεί ακόμη να προβλέψει με ακρίβεια.