Σε πτωτική αναθεώρηση των εκτιμήσεων της για τις τιμές του πετρελαίου και τα επίπεδα ζήτησης την περίοδο 2025-2027 προχώρησε η Fitch Ratings σε έκθεση της, ώστε να αντικατοπτρίζουν την υπερπροσφορά στην αγορά και την αύξηση της παραγωγής, η οποία αναμένεται να ξεπεράσει τη ζήτηση. Ωστόσο, βλέπει επίσης ψηλότερα τις τιμές του TTF λόγω στενών ισοζυγίων φυσικού αερίου στην Ευρώπη.
Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, οι βραχυπρόθεσμες και μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις για την τιμή του Brent και του αμερικάνικου WTI έχουν μειωθεί, ώστε να αντικατοπτρίζουν τη σημαντική υπερπροσφορά στην αγορά, καθώς η αύξηση της παραγωγής υπερβαίνει τη μέτρια άνοδο της ζήτησης.
Η Fitch λαμβάνει επίσης υπόψη την αβεβαιότητα σε σχέση με τις ρωσικές ροές και την πολιτική του ΟΠΕΚ+, καθώς το πετρελαϊκό καρτέλ πάτησε φρένο ως προς τη διαδικασία αντιστροφής των περικοπών παραγωγής στο πρώτο τρίμηνο του 2026.
Οι μακροπρόθεσμες και μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις παραμένουν σταθερές, καθώς οι χαμηλότερες τιμές αναμένεται να αρχίσουν να περιορίζουν την ανάπτυξη της παραγωγής υψηλού κόστους. Παράλληλα, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι θα συνεχίσουν να ενισχύουν τη μεταβλητότητα.
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της Fitch:
– Για το 2025, η τιμή αναφοράς του πετρελαίου έχει μειωθεί κατά $1 ανά βαρέλι.
– Για το 2026 και 2027, οι τιμές προβλέπονται χαμηλότερα από τις προηγούμενες εκτιμήσεις, αντανακλώντας την εκτίμηση ότι η αγορά θα παρουσιάσει υπερπροσφορά.
Οι εκτιμήσεις για τα επίπεδα ζήτησης
Η Fitch προβλέπει, έτσι, ότι η παγκόσμια ζήτηση θα αυξηθεί περίπου κατά 0,8 εκατομμύρια βαρέλια ημερησίως το 2025 και το 2026, λόγω βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης, αλλά και της ύφεσης που διανύει ο κλάδος των πετροχημικών και της ενεργειακής μετάβασης.
Ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας (IEA) έχει εκτιμήσει ότι η διείσδυση των ηλεκτρικών οχημάτων οδήγησε σε εκτόπιση περίπου 1,3 εκατ. βαρελιών ημερησίως από τα επίπεδα παγκόσμιας ζήτησης το 2024. Αν και ο ρυθμός της εκτόπισης αυτής μπορεί να επιβραδυνθεί, η τάση αναμένεται να συνεχιστεί μακροπρόθεσμα.
Πάντως, η πετρελαϊκή ζήτηση εμφάνισε κάποια σημάδια βελτίωσης το τρίτο τρίμηνο του 2025, καταγράφοντας αύξηση κατά περίπου 0,9 εκατ. βαρέλια ημερησίως. Με ελαφρώς ισχυρότερη ανάπτυξη του παγκόσμιου ΑΕΠ το 2026, η ζήτηση πετρελαίου ενδέχεται να βρει κάποια στήριξη, ωστόσο ο διεθνής οίκος εξακολουθεί να αναμένει ότι θα διατηρηθεί κάτω από το όριο του 1 εκατ. βαρελιών ημερησίως.
Ο IEA προβλέπει ότι η παγκόσμια προσφορά πετρελαίου θα αυξηθεί κατά 3,1 εκατ. βαρέλια ημερησίως το 2025 και κατά επιπλέον 2,5 εκατ. βαρέλια ημερησίως το 2026. Η αύξηση της παραγωγής εκτός ΟΠΕΚ+ αντιπροσωπεύει το 55% και το 48% αυτών των αυξήσεων αντίστοιχα, με κινητήριες δυνάμεις τις ΗΠΑ, τον Καναδά, τη Βραζιλία, τη Γουιάνα και την Αργεντινή.
Η Fitch αναμένει κάποια επιβράδυνση της αύξησης παραγωγής εκτός ΟΠΕΚ+ το 2027. Ορισμένες εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου έχουν καθυστερήσει τις επενδυτικές τους αποφάσεις λόγω της μεταβλητότητας των τιμών. Σύμφωνα με την έρευνα Energy Survey της Dallas Fed, οι αμερικανικές εταιρείες χρειάζονται τιμή WTI μεταξύ 61 και 70 δολαρίων ανά βαρέλι για να καταστεί κερδοφόρα η διάνοιξη νέων γεωτρήσεων, κυρίως σε σχιστολιθικά κοιτάσματα.
Η στρατηγική του ΟΠΕΚ+
Ο ΟΠΕΚ+ έχει συνεχίσει, μέχρι τώρα, την άρση των εθελοντικών περικοπών παραγωγής του. Αφού ολοκλήρωσε την επαναφορά των 2,2 εκατ,.βαρελιών Σεπτέμβριο του 2025, ξεκίνησε την πλήρη αποκατάσταση της πρόσθετης εθελοντικής περικοπής των 1,65 εκατ. βαρελιών την ημέρα, αυξάνοντας την παραγωγή κατά 137.000 βαρέλια ημερησίως τον Οκτώβριο, τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο.
Ο οργανισμός, ωστόσο, ανακοίνωσε στην πρόσφατη συνεδρίαση του πως προχωρά σε παύση για το πρώτο τρίμηνο του 2026, λαμβάνοντας υπόψη τις συνθήκες της αγοράς και τη χαμηλότερη εποχική ζήτηση.
Το ρωσικό αργό
Όσον αφορά τον παράγοντα της Ρωσίας, η ρωσική παραγωγή παραμένει σταθερή στα 9,3 εκατ. βαρέλια την ημέρα λόγω των κυρώσεων. Ωστόσο, οι πρόσφατες κυρώσεις των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου κατά των ρωσικών εταιρειών Lukoil και Rosneft ενδέχεται να επηρεάσουν αρνητικά τις ροές των εξαγωγών, καθώς μαζί οι δύο εταιρείες αντιστοιχούν περίπου στο 50% των ρωσικών εξαγωγών πετρελαίου, με κορυφαίους πελάτες τους την Κίνα και την Ινδία.
Σε κάθε περίπτωση, μια ενδεχόμενη συμφωνία ειρήνης στην Ουκρανία, ακόμη και αν επιτευχθεί, είναι απίθανο να επηρεάσει τον όγκο των ρωσικών εξαγωγών βραχυπρόθεσμα, εκτιμά η Fitch.
To φυσικό αέριο
Η αυξημένη εκτίμηση για την τιμή TTF το 2026 αντανακλά τα στενότερα ισοζύγια φυσικού αερίου στην Ευρώπη, καθώς η αύξηση της προσφοράς LNG περιορίζεται από καθυστερήσεις έργων, ενώ οι ρωσικές ροές μέσω αγωγών παραμένουν δομικά μειωμένες. Ωστόσο, η Fitch εξακολουθεί να εκτιμά ότι η πρόσθετη δυναμικότητα υγροποίησης LNG που θα τεθεί σε λειτουργία το 2026 και το 2027 θα ασκήσει σημαντικές καθοδικές πιέσεις στις τιμές TTF.
Η παραγωγή φυσικού αερίου στις ΗΠΑ αυξάνεται ταχύτερα από την κατανάλωση, ενώ οι αυξανόμενες εξαγωγές LNG έχουν συμβάλει στη διατήρηση ισορροπίας μεταξύ προσφοράς και ζήτησης. Έτσι, λοιπόν, η Fitch διατηρεί την εκτίμησή της για μακροπρόθεσμη οριακή τιμή στα 2,75 δολάρια ανά εκατομμύριο κυβικά πόδια (mcf).