Η ελληνική οικονομία συνεχίζει να παρουσιάζει ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική, δημιουργώντας ευνοϊκές προοπτικές για την ενίσχυση της πιστωτικής επέκτασης και της επενδυτικής δραστηριότητας τα επόμενα χρόνια. Αυτό προκύπτει από νέα ανάλυση της Goldman Sachs, την οποία υπογράφουν ο οικονομολόγος Filippo Taddei και η ευρωπαϊκή οικονομική ομάδα του αμερικανικού επενδυτικού οίκου.
Σύμφωνα με την έκθεση, η ελληνική οικονομία εμφανίζεται πιο ανθεκτική σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρωζώνη, ενώ η στενή σχέση μεταξύ οικονομικής ανάπτυξης και πιστωτικής επέκτασης δημιουργεί τις προϋποθέσεις για περαιτέρω ενίσχυση των επενδύσεων τα επόμενα χρόνια.
Οι οικονομολόγοι του οίκου σημειώνουν ότι οι πρόσφατοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας επιβεβαιώνουν ότι η ανάπτυξη του ΑΕΠ στην Ελλάδα παραμένει πάνω από το 2%, ενώ παράλληλα οι δείκτες εμπιστοσύνης εμφανίζουν ανοδική πορεία, υποδεικνύοντας ότι η θετική δυναμική της οικονομίας διατηρείται.
Η βασική εκτίμηση της Goldman Sachs είναι ότι εφόσον η ενεργειακή κρίση δεν εκτροχιάσει την ευρωπαϊκή οικονομική ανάκαμψη, η θετική δυναμική της ελληνικής οικονομίας θα συνεχίσει να ενισχύει την πιστωτική επέκταση. Παράλληλα, αυτή η δυναμική αναμένεται να μεταφερθεί σταδιακά και στον κατασκευαστικό κλάδο.
Με άλλα λόγια, η σχέση μεταξύ οικονομικής ανάπτυξης, τραπεζικού δανεισμού και επενδύσεων φαίνεται να επανενεργοποιείται στην Ελλάδα, δημιουργώντας ένα ευνοϊκό περιβάλλον για τη συνέχιση της επενδυτικής ανάκαμψης τα επόμενα χρόνια.
Παρά τις γεωπολιτικές ανησυχίες που προκαλεί η νέα ενεργειακή ένταση στη Μέση Ανατολή, η ελληνική οικονομία φαίνεται να είναι λιγότερο εκτεθειμένη σε ενεργειακά σοκ σε σχέση με άλλες οικονομίες της Ευρωζώνης. Όπως επισημαίνεται στην ανάλυση, οι τιμές ενέργειας για τους Έλληνες καταναλωτές αποκλιμακώθηκαν σχετικά γρήγορα μετά την ενεργειακή κρίση του 2022, ενώ συνολικά η αύξηση των ενεργειακών τιμών παραμένει χαμηλότερη από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Παράλληλα, η Ελλάδα διαθέτει ακόμη δημοσιονομικά περιθώρια για τη λήψη μέτρων στήριξης. Η συγκρατημένη δημοσιονομική στρατηγική της κυβέρνησης αφήνει περιθώριο παρεμβάσεων σε περίπτωση νέας ενεργειακής επιβάρυνσης, γεγονός που θα μπορούσε να περιορίσει τις οικονομικές επιπτώσεις.
Σε ό,τι αφορά την επενδυτική δραστηριότητα, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι οι επενδύσεις στην Ελλάδα έχουν πλέον επιστρέψει στα επίπεδα πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, με εξαίρεση τον τομέα της οικιστικής κατασκευής.
Η ανάκαμψη αυτή προέρχεται κυρίως από τον μη χρηματοπιστωτικό επιχειρηματικό τομέα. Ο δείκτης μόχλευσης των επιχειρήσεων – δηλαδή τα δάνεια ως ποσοστό του ΑΕΠ – έχει αυξηθεί σημαντικά και πλέον βρίσκεται κοντά στον μέσο όρο της Ευρωζώνης, γεγονός που αντανακλά την επανενεργοποίηση της τραπεζικής χρηματοδότησης προς την πραγματική οικονομία.
Η ανάλυση του οίκου βασίζεται σε περισσότερα από 20 χρόνια δεδομένων για την Ελλάδα και την Ευρωζώνη και δείχνει ότι η αύξηση του ΑΕΠ οδηγεί με χρονική καθυστέρηση σε αύξηση των τραπεζικών δανείων. Μάλιστα, η ανταπόκριση της πιστωτικής επέκτασης στην οικονομική ανάπτυξη εμφανίζεται ισχυρότερη και πιο διαρκής στην Ελλάδα σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη.
Καθώς η πιστωτική επέκταση κινείται παράλληλα με την αύξηση των επενδύσεων, οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι η θετική οικονομική δυναμική θα συνεχίσει να στηρίζει την επενδυτική ανάκαμψη τα επόμενα χρόνια.
Ωστόσο, παρά τη γενική βελτίωση της οικονομικής εικόνας, ο κατασκευαστικός κλάδος και ιδιαίτερα η οικιστική κατασκευή εξακολουθούν να αποτελούν τον “αδύναμο κρίκο” της επενδυτικής δραστηριότητας.
Τα τελευταία χρόνια, πάντως, εμφανίζονται ενδείξεις σταδιακής ανάκαμψης. Οι επενδύσεις σε κατοικίες άρχισαν να αυξάνονται μετά το 2020 και επιταχύνθηκαν από το 2022, ενώ οι τιμές τόσο στα οικιστικά όσο και στα επαγγελματικά ακίνητα συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά.
Την ίδια στιγμή, η πιστωτική επέκταση προς τα νοικοκυριά έχει επιστρέψει σε θετικό ρυθμό για πρώτη φορά μετά από τρία χρόνια, εξέλιξη που θα μπορούσε να ενισχύσει περαιτέρω τη δυναμική της αγοράς κατοικίας.
Σύμφωνα με την Goldman Sachs, τα διαθέσιμα στοιχεία δείχνουν ότι και τα δάνεια προς τα νοικοκυριά ανταποκρίνονται πιο έντονα στην οικονομική ανάπτυξη στην Ελλάδα σε σχέση με την Ευρωζώνη, γεγονός που υποδηλώνει ότι η βελτίωση του οικονομικού περιβάλλοντος μπορεί να οδηγήσει σε πιο διατηρήσιμη αύξηση της στεγαστικής πίστης στο επόμενο διάστημα.