Οι επενδυτές ομολόγων προετοιμάζονται για δεδομένα τα οποία ενδέχεται να ενισχύσουν τις προσδοκίες για το ρυθμό μείωσης των επιτοκίων της Fed.
Το τέλος της διακοπής λειτουργίας της κυβέρνησης σημαίνει ότι οι υπηρεσίες θα αρχίσουν να δημοσιεύουν σημαντικές εκθέσεις που είχαν αναβληθεί από τις αρχές Οκτωβρίου, συμπεριλαμβανομένης της έκθεσης για την απασχόληση του Σεπτεμβρίου.
Η έλλειψη δεδομένων κατά τη διάρκεια του κλεισίματος της κυβέρνησης κατέστησε δύσκολη την εκτίμηση της πορείας της οικονομίας. Ωστόσο, τα στοιχεία από ιδιωτικές πηγές, όπως η εταιρεία μισθοδοσίας ADP, συνέχισαν να υπογραμμίζουν την αποδυνάμωση της αγοράς εργασίας.
Παρά ταύτα, υπάρχει ο κίνδυνος τα στοιχεία της κυβέρνησης να προκαλέσουν έκπληξη, δείχνοντας ότι οι επιχειρήσεις έχουν προσθέσει θέσεις εργασίας με ρυθμό ισχυρότερο από τον αναμενόμενο. Υπάρχει επίσης η πιθανότητα τα στοιχεία να είναι ελλιπή — ή παραμορφωμένα — λόγω του πρόσφατου κλεισίματος της κυβέρνησης.
Με τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να εξακολουθούν να έχουν κατά νου τον αυξημένο πληθωρισμό, αυτό θα μπορούσε να τους οδηγήσει να διατηρήσουν τα επιτόκια σταθερά στη συνεδρίαση της 10ης Δεκεμβρίου.
«Καθώς τα οικονομικά στοιχεία αρχίζουν να διαρρέουν, είναι πιθανό η αγορά εργασίας να παρουσιάσει μεγαλύτερη σταθερότητα», δήλωσε η Πρίγια Μίσρα, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της JPMorgan Investment Management. «Τότε η αγορά ενδέχεται να μειώσει περαιτέρω τις πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων τον Δεκέμβριο και η μεταβλητότητα ενδέχεται να αυξηθεί».
Τα κρατικά ομόλογα σημείωσαν ισχυρή άνοδο φέτος, καθώς η επιβράδυνση της απασχόλησης και ο εμπορικός πόλεμος του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ προκάλεσαν αβεβαιότητα σε μια οικονομία που τα τελευταία χρόνια εξέπληξε συνεχώς τους αναλυτές με τη δυναμική της. Αφού οι επενδυτές αύξησαν τα στοιχήματα για μείωση των επιτοκίων και οι αποδόσεις υποχώρησαν, τα κρατικά ομόλογα απέδωσαν περίπου 6% φέτος.
Ωστόσο, ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, έχει δηλώσει ότι οι πρόσφατες κινήσεις της κεντρικής τράπεζας ήταν σε μεγάλο βαθμό προστατευτικά μέτρα για να διασφαλιστεί ότι η περιοριστική πολιτική της δε θα εμποδίσει την ανάπτυξη και όχι μια προσπάθεια να προσφέρει ώθηση στην οικονομία.
Την περασμένη εβδομάδα, οι επενδυτές της αγοράς συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης περιόρισαν τις πιθανότητες μείωσης των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο κάτω από το 50%, καθώς ορισμένοι αξιωματούχοι της Fed υπέδειξαν ότι μια τέτοια κίνηση δεν είναι καθόλου σίγουρη. Αυτή η βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα έχει οδηγήσει σε αύξηση του δείκτη της αναμενόμενης μεταβλητότητας της αγοράς ομολόγων, ο οποίος κυμαινόταν σε χαμηλά επιπέδου τεσσάρων ετών.
«Υπάρχει μια αυξανόμενη ανησυχία… ότι η Fed δε θα μειώσει τα επιτόκια τον Δεκέμβριο», δήλωσε ο Τζακ Μάκινταϊρ της Brandywine Global Investment Management. Τόνισε ότι, σε συνδυασμό με την πτώση των αποδόσεων, «μας κάνει να προτιμούμε μια ουδέτερη έκθεση στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα».
Σύμφωνα με τον Έντουαρντ Χάρισον του Bloomberg, οι επενδυτές είναι νευρικοί για την επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ. Αυτό φαίνεται από τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων που κυμαίνονται λίγο πάνω από το 4%, παρά τον πληθωρισμό του 3%.
Για τους επενδυτές σε ομόλογα, όμως, αυτό μπορεί να είναι το καλύτερο δυνατό. Τα δύο μεγαλύτερα εμπόδια στην ανάπτυξη — οι υψηλοί δασμοί και οι επιπτώσεις του κλεισίματος της κυβέρνησης — επιλύονται σταδιακά.
Η ακριβής ημερομηνία των καθυστερημένων δημοσιεύσεων δεν έχει ακόμη αποσαφηνιστεί. Το Υπουργείο Εργασίας δήλωσε ότι μπορεί να χρειαστεί χρόνος για την οριστικοποίηση.
Οι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν υπόψη θετικές μεταβολές που θα μπορούσαν να ωθήσουν προς τα πάνω τις αποδόσεις, όπως ενδεχόμενη απόφαση του Ανώτατου Δικαστηρίου για ακύρωση των δασμών Τραμπ.
Ωστόσο, γενικά αναμένεται ότι η Fed θα διατηρήσει κατεύθυνση χαλάρωσης, ακόμη και αν κάνει παύση τον επόμενο μήνα, κάτι που πιθανότατα θα συγκρατήσει τις αποδόσεις από το να ανέβουν πολύ.
Το κλίμα της αγοράς παραμένει αισιόδοξο για τα ομόλογα, καθώς τα στοιχεία δείχνουν επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Ορισμένες πρόσφατες συναλλαγές στοχεύουν σε πτώση των αποδόσεων κάτω από το 4%. Έρευνα της JPMorgan έδειξε τις μεγαλύτερες καθαρές θετικές θέσεις από τον Απρίλιο.
«Θα χρειαστεί η επανεμφάνιση ισχυρών στοιχείων για ανάπτυξη και απασχόληση», ανέφερε ο Τζορτζ Κάτραμπον της DWS Americas, «για να ωθηθούν οι αποδόσεις εκτός των πρόσφατων ορίων».