Τα ελληνικά ομόλογα, από «σκουπίδια» πριν από μία δεκαετία, τώρα προτιμώνται από τους διεθνείς οίκους ακόμη και από τα γερμανικά. Η Morgan Stanley, στα τέλη Αυγούστου, πρότεινε τη στρατηγική: long Ελλάδα – short Γερμανία, ποντάροντας στη σταθερότητα της Αθήνας και την αβεβαιότητα στη Γαλλία, ενόψει των δημοσιονομικών κινδύνων, δείχνοντας εμπιστοσύνη στη θετική δυναμική της ελληνικής οικονομίας.
Ανθεκτικότητα παρά τις διεθνείς αναταράξεις
Παρά τους κραδασμούς στις διεθνείς αγορές ομολόγων, η εγχώρια αγορά κρατικών ομολόγων εμφανίζεται ανθεκτική.
Η Ελλάδα αναδεικνύεται σε πρωταγωνίστρια στην αγορά ομολόγων, όπως τόνισαν αναλυτές στο Bloomberg. Όταν τον περασμένο μήνα οι παγκόσμιες αγορές κλονίζονταν από την ανησυχία για τα διογκούμενα ελλείμματα, τα ελληνικά ομόλογα σημείωσαν ράλι.
Το spread έχει πέσει στις 73 μονάδες, από τα 85-90 στην αρχή του χρόνου, ενώ η Ελληνική Δημοκρατία έφθασε να δανείζεται φθηνότερα ακόμη και από την Ιταλία και τη Γαλλία.
Ροή ξένων κεφαλαίων
Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025 υπήρξε ροή κεφαλαίων ύψους 7,5 δισ. ευρώ για αγορές ομολόγων και εντόκων γραμματίων, όταν το αντίστοιχο ποσό για ολόκληρο το 2024 ανήλθε σε 10 δισ. ευρώ.
Οι μεγαλύτερες εισροές σημειώθηκαν:
-
Ιανουάριος: 3,5 δισ. ευρώ
-
Ιούνιος: 1,6 δισ. ευρώ
-
Μάρτιος: 1,4 δισ. ευρώ
Παράγοντες ανθεκτικότητας
Η ανθεκτικότητα της αγοράς οφείλεται σε:
-
την πολιτική σταθερότητα,
-
τους υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης της χώρας σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές,
-
το υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον,
-
τη δημοσιονομική υπεραπόδοση που ενισχύει τις προοπτικές για νέες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης.
Η Ελλάδα σήμερα είναι ένα παράδειγμα σταθερότητας και ανθεκτικότητας, σύμφωνα με τον διοικητή της ΤτΕ, κ. Γ. Στουρνάρα.
Οι μεγάλοι διεθνείς παίκτες «ταύροι» για την Ελλάδα
Η JP Morgan χαρακτηρίζει τα ελληνικά ομόλογα κορυφαία επενδυτική επιλογή, σημειώνοντας ότι τα ελληνικά assets διαθέτουν ισχυρές άμυνες απέναντι στις διεθνείς αναταράξεις, χάρη στη μακροοικονομική πορεία, τις περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες για το υπόλοιπο του 2025 και το σταθερό πολιτικό σκηνικό.
Οι αναλυτές της Société Générale αναμένουν περαιτέρω υποβαθμίσεις της Γαλλίας και αναβαθμίσεις στον Νότο, καθώς ο πιστωτικός κίνδυνος μειώνεται. Αυτό ανοίγει τον δρόμο για νέες αναβαθμίσεις και περαιτέρω σύγκλιση spreads με τη Γαλλία και τη Γερμανία.
Τροχιά ραγδαίας μείωσης του χρέους
Ο διεθνής οίκος Wood & Co. βλέπει την Ελλάδα σε τροχιά θεαματικής μείωσης χρέους – στο 100% του ΑΕΠ ως το 2030, από 154,1% το 2024 σε περίπου 101,3% το 2030.
Η προγραμματισμένη αποπληρωμή δανείων GLF ύψους 31,6 δισ. ευρώ έως το 2031 – μια δεκαετία νωρίτερα – θα επιταχύνει τη μείωση του χρέους, θα περιορίσει τις μελλοντικές χρηματοδοτικές ανάγκες και θα ενισχύσει το αξιόχρεο της χώρας.
Η πρόωρη αποπληρωμή παλιών και ακριβών δανείων κατατείνει στην επίλυση του τελευταίου μεγάλου δημοσιονομικού προβλήματος: τη μείωση του χρέους.
Αναβαθμίσεις και επενδυτική ζήτηση
Οι αναβαθμίσεις αυξάνουν τη ζήτηση ελληνικών τίτλων και οδηγούν σε πτώση αποδόσεων, μέσω της μείωσης του πιστωτικού κινδύνου.
Σύμφωνα με την ΤτΕ, η διαφορά αποδόσεων (spread) του ελληνικού 10ετούς έναντι του γερμανικού ήταν 73 μ.β. στις 5 Ιουνίου 2025, περίπου 125 μ.β. χαμηλότερη σε σχέση με το α΄ τρίμηνο του 2023, πριν από τις προσδοκίες για αναβάθμιση στην επενδυτική κατηγορία.
Το 2024 αποτέλεσε σημείο καμπής: η υψηλότερη ζήτηση από ξένους επενδυτές, πολλοί από τους οποίους αγόρασαν ελληνικούς τίτλους για πρώτη φορά μετά από πάνω από 10 χρόνια, άλλαξε τη σύνθεση της επενδυτικής βάσης.
Ενδεικτικά, προστέθηκαν 26 νέοι λογαριασμοί στη λίστα των Top-50 επενδυτών για ελληνικά ομόλογα το 2024.