Σε περαιτέρω αναβάθμιση των τιμών-στόχων για το σύνολο των ελληνικών συστημικών τραπεζών προχώρησε η UBS, διατηρώντας τη σύσταση «Buy» για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
Ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι ο τραπεζικός κλάδος εισέρχεται σε φάση σταθεροποίησης των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων, με την επιστροφή σε διαδοχική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους να τοποθετείται χρονικά από το τέταρτο τρίμηνο του 2025. Σύμφωνα με την UBS, το περιβάλλον επιτοκίων και η συμπεριφορά των καταθέσεων δημιουργούν τις προϋποθέσεις για διατηρήσιμη κερδοφορία στον κλάδο.
Στο πλαίσιο αυτό, ο οίκος προχώρησε σε αύξηση των τιμών-στόχων κατά 8% έως 12%, έπειτα από τη μετακύλιση των αποτιμήσεων, τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων και την εφαρμογή κεφαλαιακά προσαρμοσμένου μοντέλου δύο σταδίων Gordon Growth.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 10,20 ευρώ από 9,20 ευρώ προηγουμένως, γεγονός που συνεπάγεται εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 23%. Η UBS χαρακτηρίζει τη μετοχή ως μία από τις φθηνότερες στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, με δείκτη P/E για το 2027 στις 7,5 φορές και μεσοπρόθεσμη προοπτική απόδοσης ιδίων κεφαλαίων σε επίπεδα mid-teens, κατατάσσοντάς τη ως κορυφαία επιλογή μεταξύ των ελληνικών τραπεζών.
Για την Alpha Bank, η UBS αυξάνει την τιμή-στόχο στα 4,65 ευρώ από 4,30 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 17%. Όπως επισημαίνεται στην έκθεση, η Alpha εμφανίζει τη μεγαλύτερη δυναμική αύξησης κερδών ανά μετοχή στον κλάδο, παρότι η αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων παραμένει χαμηλότερη σε σχέση με τους βασικούς ανταγωνιστές της.
Στην περίπτωση της Eurobank, η νέα τιμή-στόχος ανέρχεται στα 4,60 ευρώ από 4,20 ευρώ, προσφέροντας δυνητικό upside 13%. Η UBS χαρακτηρίζει τη μετοχή ελκυστικό περιφερειακό growth story, με ισχυρό ιστορικό προσθετικών εξαγορών και σταθερή κερδοφορία τόσο στην ελληνική αγορά όσο και στις διεθνείς δραστηριότητες του ομίλου.
Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος αναβαθμίζεται στα 17,20 ευρώ από 15,40 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 12%. Σύμφωνα με τον οίκο, η Εθνική συνδυάζει την υψηλότερη κερδοφορία με την ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση στον κλάδο, γεγονός που αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο θετικών εκπλήξεων στο σκέλος των διανομών κεφαλαίου προς τους μετόχους τα επόμενα έτη.
Παρά το ισχυρό ράλι των τραπεζικών μετοχών, η UBS εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Ο κλάδος διαπραγματεύεται σε δείκτη P/E για το 2027 περίπου 8,4 φορές, διατηρώντας έκπτωση 12% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, στοιχείο που δεν αντικατοπτρίζει πλήρως τη βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και τη σταθερότητα της κερδοφορίας.
Καθοριστικό ρόλο στη θετική εικόνα διαδραματίζουν η σταθερότητα στο κόστος καταθέσεων, η υψηλή συμμετοχή καταθέσεων όψεως και τα ανθεκτικά περιθώρια μεταξύ αποδόσεων δανείων και κόστους χρηματοδότησης. Το περιβάλλον αυτό, σύμφωνα με την UBS, στηρίζει τη βιωσιμότητα των κερδών και δικαιολογεί περαιτέρω ανοδικό περιθώριο για τον κλάδο.
Τα τελευταία στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος δείχνουν ότι η επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης των επιχειρήσεων αντανακλά κυρίως διαγραφές παλαιών δανείων και όχι ουσιαστική κάμψη της ζήτησης. Αντιθέτως, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν ισχυρότερη εικόνα στα εξυπηρετούμενα επιχειρηματικά δάνεια κατά το τέταρτο τρίμηνο, ενώ η εκταμίευση πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης συνεχίζει να στηρίζει τον πολυετή κύκλο εταιρικής πιστωτικής ανάπτυξης.
Παράλληλα, οι στεγαστικές χορηγήσεις κατέγραψαν τον Νοέμβριο του 2025 την πρώτη μηνιαία αύξηση μετά από μακρά περίοδο συρρίκνωσης, ενισχύοντας το σενάριο επιστροφής της λιανικής τραπεζικής σε θετικό κύκλο.