Οι συναλλαγές σε ουγγρικό φιορίνι, ένα νόμισμα που για χρόνια θεωρούνταν εξειδικευμένο εργαλείο αναδυόμενης αγοράς, έχουν υπερδιπλασιαστεί από την ανάληψη των καθηκόντων του Προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ τον Ιανουάριο, με το επενδυτικό ενδιαφέρον να εντείνεται περαιτέρω μετά την ανακοίνωση των δασμών της λεγόμενης «Ημέρας της Απελευθέρωσης».
Η εκρηκτική αύξηση του όγκου συναλλαγών δεν θεωρείται τυχαία από επενδυτές, στρατηγικούς αναλυτές και hedge funds που δραστηριοποιούνται στις παγκόσμιες αγορές συναλλάγματος, όπου ο ημερήσιος τζίρος αγγίζει τα 10 τρισ. δολάρια.
Το φιορίνι έχει ενισχυθεί περίπου κατά 20% έναντι του δολαρίου μέσα στο 2025, καταγράφοντας την καλύτερη ετήσια επίδοσή του εδώ και σχεδόν 25 χρόνια και αναδεικνυόμενο σε ένα από τα ισχυρότερα νομίσματα αναδυόμενων αγορών φέτος.
Σε ευρύτερο επίπεδο, η χρονιά είναι θετική για τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών. Ο δείκτης MSCI Emerging Market Currency Index άγγιξε ιστορικό υψηλό τον Ιούλιο και κινείται προς την καλύτερη ετήσια επίδοσή του από το 2017, με κέρδη άνω του 6%.
Σύμφωνα με πηγές του Reuters, η πλειονότητα των επενδυτών, διαχειριστών κεφαλαίων και αναλυτών εκτιμά ότι η τάση αυτή θα συνεχιστεί και το 2026.
Αποδυνάμωση δολαρίου και στροφή σε αναδυόμενες αγορές
Τα κέρδη καταγράφονται σε ένα περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας και αποδυνάμωσης του δολαρίου, που ωθεί τους επενδυτές να επανεξετάσουν τη μακροχρόνια υπερέκθεσή τους σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία και να αναζητήσουν αξία σε αναδυόμενες οικονομίες, από τη Νότια Αφρική έως την Ουγγαρία.
«Πιστεύουμε ότι ο 14ετής κύκλος bear market για τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών έχει πιθανότατα αντιστραφεί», δήλωσε ο Τζόνι Γκούλντεν, επικεφαλής στρατηγικής για το χρέος αναδυόμενων αγορών στη JPMorgan. Όπως σημείωσε, η αλλαγή αυτή συνδέεται με τη στροφή στον κύκλο του δολαρίου, καθώς οι επενδυτές κατέχουν υπερβολικά πολλά αμερικανικά assets.
Η Ελίνα Θεοδωρακοπούλου, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στη Manulife, επισημαίνει ότι το 2025 οι διακυμάνσεις προκλήθηκαν κυρίως από γεγονότα στις ανεπτυγμένες οικονομίες και όχι στις αναδυόμενες. «Οι αναδυόμενες αγορές δεν ήταν φέτος ο μοχλός της μεταβλητότητας», ανέφερε.
Carry trade, γεωπολιτική και προειδοποιήσεις ΔΝΤ
Η διάσπαση του παγκόσμιου εμπορίου, οι γεωπολιτικές εντάσεις και η αποκλίνουσα νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών αναμένεται να συνεχίσουν να επηρεάζουν τις αγορές. Ένα πιο σταθερό περιβάλλον έχει ενισχύσει τις συναλλαγές carry trade, δηλαδή τον δανεισμό σε νομίσματα χαμηλής απόδοσης και την επένδυση σε νομίσματα με υψηλότερα επιτόκια.
Το hedge fund EDL Capital, με υπό διαχείριση κεφάλαια 1 δισ. δολάρια, καταγράφει άνοδο 28% το 2025, κυρίως χάρη σε στοιχήματα κατά του δολαρίου.
Ωστόσο, οι κίνδυνοι παραμένουν. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποιεί ότι σχεδόν το ήμισυ του παγκόσμιου τζίρου συναλλάγματος διαμεσολαβείται από λίγες μεγάλες τράπεζες, γεγονός που αυξάνει την ευαλωτότητα της αγοράς σε περιόδους κρίσης.
Σύμφωνα με την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, ο όγκος συναλλαγών στην αγορά συναλλάγματος έχει αυξηθεί σχεδόν 30% την τελευταία τριετία.
Κερδισμένοι και χαμένοι στις αναδυόμενες αγορές
Η αποδυνάμωση του δολαρίου δεν ωφέλησε όλα τα νομίσματα. Η ινδική ρουπία υποχώρησε σε ιστορικά χαμηλά, ενώ η ρουπία Ινδονησίας πιέστηκε από πολιτικές και θεσμικές ανησυχίες.
Αντίθετα, το μεξικανικό πέσο και το βραζιλιάνικο ρεάλ συγκαταλέγονται στα ισχυρότερα νομίσματα της χρονιάς, υποστηριζόμενα από υψηλά επιτόκια, συνετές κεντρικές τράπεζες και βαθιές αγορές. Στη Βραζιλία, τα επιτόκια βρίσκονται στο 15%, στο υψηλότερο επίπεδο δύο δεκαετιών.
Παρά τη μερική ανάκαμψη, το δολάριο κατέγραψε τη χειρότερη επίδοση πρώτου εξαμήνου από τις αρχές της δεκαετίας του 1970, με απώλειες σχεδόν 11%, ενώ οι αγορές προεξοφλούν δύο ακόμη μειώσεις επιτοκίων από τη Fed το 2026, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG.