Αυξημένο είναι το ενδιαφέρον των αναλυτών ενόψει της επικείμενης συνεδρίασης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, όχι τόσο για την πορεία των επιτοκίων, όσο για τον τόνο των ανακοινώσεων.
Άλλωστε, το επικρατέστερο σενάριο θέλει την ΕΚΤ να ανακοινώνει πως διατηρεί αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίαση της Πέμπτης 18/12.
Στο ίδιο μήκος κύματος, το βασικό σενάριο της UBS προβλέπει ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα, με την προσοχή των επενδυτών να στρέφεται περισσότερο στη ρητορική της ΕΚΤ και στις ενδείξεις για το χρονοδιάγραμμα των επόμενων κινήσεών της.
Μάλιστα, η ελβετική τράπεζα εκτιμά ότι η Φρανκφούρτη θα συνεχίσει να αποφεύγει σαφείς δεσμεύσεις, διατηρώντας μια στάση πλήρους εξάρτησης από τα δεδομένα.
Τι θα κρίνει το αποτέλεσμα
Σύμφωνα με τους αναλυτές, η ΕΚΤ βρίσκεται σε μια ευαίσθητη ισορροπία: αφενός, η αδύναμη ανάπτυξη στις βασικές οικονομίες της ευρωζώνης αυξάνει την πίεση για μια πιο επιεική πολιτική, αλλά αφετέρου, η ανάγκη διατήρησης της αξιοπιστίας στην καταπολέμηση του πληθωρισμού παραμένει κυρίαρχη.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται επίσης στις επικαιροποιημένες μακροοικονομικές προβλέψεις της ΕΚΤ, οι οποίες αναμένεται να παρέχουν μια σαφέστερη εικόνα για το πώς η Τράπεζα βλέπει την πορεία της οικονομίας το 2026.
Η UBS εκτιμά ότι οι πιθανές προς τα κάτω αναθεωρήσεις της ανάπτυξης ενδέχεται να ανοίξουν τη συζήτηση για μειώσεις των επιτοκίων τους επόμενους μήνες, αλλά αυτό δεν θα αντικατοπτριστεί άμεσα στη νομισματική πολιτική.
Συνολικά, η εικόνα που σκιαγραφεί η UBS είναι αυτή μιας ΕΚΤ που κινείται με προσεκτικά βήματα, αποφεύγοντας απότομες αλλαγές και διατηρώντας όλες τις πιθανότητες ανοιχτές για το 2026, με τα οικονομικά στοιχεία να αποτελούν τον μοναδικό οδηγό.
«Στοιχήματα» για αύξηση επιτοκίων το 2026
Όμως υπάρχουν και άλλα σενάρια στην αγορά.
Οι τιμές των αγορών swap υποδηλώνουν πλέον ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είναι πιο πιθανό να αυξήσει τα επιτόκια το 2026 παρά να τα μειώσει, με τους Financial Times να γράφουν πως οι επενδυτές έχουν αυξήσει τα στοιχήματα για μια ενδεχόμενη αύξηση στην ευρωζώνη.
Οι επενδυτές στοιχηματίζουν επίσης ότι η Αυστραλία και ο Καναδάς θα αυξήσουν τα επιτόκια το επόμενο έτος, καθώς οι οικονομίες τους βελτιώνονται, ενώ η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να φτάσει στο κατώτατο σημείο του κύκλου μειώσεων μέχρι το επόμενο καλοκαίρι.
Η Pooja Kumra της TD Securities χαρακτήρισε το επόμενο έτος ως πιθανό «σημείο καμπής» για τις κεντρικές τράπεζες της ευρωζώνης, του Καναδά και της Αυστραλίας, προσθέτοντας: «Οι σκληροπυρηνικοί γίνονται όλο και πιο φωνακλάδες».
Ενώ η αλλαγή αυτή είναι πιθανό να φέρει τα επιτόκια των ΗΠΑ και άλλων χωρών πιο κοντά, οι αντίθετες κατευθύνσεις των δανειακών επιτοκίων θα μπορούσαν να συμβάλουν στην περαιτέρω πτώση του δολαρίου, το οποίο έχει ήδη υποχωρήσει περισσότερο από 8% έναντι ενός καλαθιού άλλων νομισμάτων φέτος.