Οι επενδυτές προετοιμάζονται για μεγαλύτερη μεταβλητότητα μετά την καλοκαιρινή ηρεμία της Wall Street, η οποία έληξε όταν οι αγορές άνοιξαν ξανά την Τρίτη 2 Σεπτεμβρίου, μετά την ανεπίσημη αργία του Labor Day που σηματοδοτεί το τέλος του καλοκαιριού.
Με τον Σεπτέμβριο να είναι ιστορικά ο χειρότερος μήνας για την αμερικανική αγορά, οι φόβοι για την ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ και η αβεβαιότητα σχετικά με τους δασμούς του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ήρθαν στο προσκήνιο.
Οι συμμετέχοντες στην αγορά ανησυχούν εδώ και καιρό για τις υπερβολικές αποτιμήσεις των μετοχών και των εταιρικών ομολόγων, ακόμη και όταν τα σημάδια επιβράδυνσης της οικονομίας συσσωρεύονταν αυτό το καλοκαίρι.
Ταυτόχρονα, η κλιμακούμενη διαμάχη μεταξύ του Τραμπ και της Fed προκάλεσε ανησυχίες ότι η πολιτική πίεση στην κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα μπορούσε να ταράξει την αγορά ομολόγων αμερικανικού Δημοσίου, παρά το γεγονός πως οι αγορές φαινόταν να το έχουν λάβει υπόψη τις τελευταίες εβδομάδες.
Αυτές οι ανησυχίες εξελίχθηκαν σε sell-off, αναζωπυρωμένες από νέες αμφιβολίες σχετικά με τη νομιμότητα των δασμών του Τραμπ που προέκυψαν κατά τη διάρκεια του περασμένου Σαββατοκύριακου.
Αυτό ώθησε τις μετοχές και τα ομόλογα προς τα κάτω, με πολλούς στην αγορά να αναμένουν περισσότερες αναταράξεις εν όψει της κρίσιμης έκθεσης για την απασχόληση την Παρασκευή.
«Υπάρχει κάποια αβεβαιότητα γύρω από αυτούς τους δασμούς και αυτό είναι το έναυσμα αυτή τη στιγμή, νομίζω, για το κλίμα αποφυγής κινδύνου», δήλωσε ο Σεθ Χίκλ, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Mindset Wealth Management.
«Η ανησυχία είναι ότι οι επενδυτές θα ξυπνήσουν και θα προκαλέσουν χάος στην αγορά ομολόγων, δεδομένου ότι ενδέχεται να χρειαστεί να επιστρέψουμε μέρος των εσόδων από τους δασμούς», τόνισε, αναφερόμενος στους επενδυτές ομολόγων που τιμωρούν τις κακές πολιτικές αποφάσεις πωλώντας κρατικά ομόλογα.
Ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE έφτασε στο υψηλότερο επίπεδό του εδώ και ένα μήνα, ενώ ο δείκτης S&P 500 σημείωσε πτώση 0,7% την Τρίτη. Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων Δημοσίου σημείωσαν άνοδο εν μέσω του παγκόσμιου sell-off ομολόγων.
Οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου, οι οποίες αυξάνονται όταν οι τιμές των ομολόγων πέφτουν, σημείωσαν άνοδο σχεδόν πέντε μονάδων βάσης στο 4,269%, ενώ οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων σημείωσαν άνοδο στο υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα Ιουλίου.
Η άνοδος των αποδόσεων μπορεί να βλάψει τις μετοχές, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων γίνονται πιο ελκυστικές. Οι επενδυτές συχνά θεωρούν τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στο περίπου 4,5% ως το επίπεδο στο οποίο η ζήτηση για μετοχές αρχίζει να κλονίζεται. Επίσης, τείνουν να στηρίζουν το δολάριο, το οποίο ανέκαμψε από την πρόσφατη πτώση του.
Ο Μαρκ Λουσίνι, επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της Janney Montgomery Scott, δήλωσε ότι η άνοδος των αποδόσεων των 30ετών ομολόγων του Δημοσίου σε σχεδόν 5% «συμβάλλει στην άσκηση πίεσης στην αγορά».
Η δικαστική απόφαση κατά των δασμών του Τραμπ «προκάλεσε προφανώς κάποια ανησυχία όσον αφορά τις επιπτώσεις της στη συλλογή των εσόδων από δασμούς στις ΗΠΑ και τη συμβολή της στη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος», δήλωσε ο ίδιος.
Η εποχική αδυναμία μπορεί να οφείλεται εν μέρει στους επενδυτές που επιστρέφουν από τις καλοκαιρινές διακοπές και αναδιατάσσουν τα χαρτοφυλάκιά τους, ενώ παράλληλα προβαίνουν σε φορολογικές και άλλες προσαρμογές πριν από το τέλος του έτους.
Τα τελευταία 35 χρόνια, ο Σεπτέμβριος κατατάσσεται ως ο μήνας με την χειρότερη απόδοση του έτους για τον S&P 500, με μέση πτώση 0,8% κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, σύμφωνα με το Stock Trader’s Almanac. Ο δείκτης έχει καταγράψει πτώση σε 18 από τους 35 τελευταίους Σεπτεμβρίους, τον μόνο μήνα που έχει σημειώσει περισσότερες πτώσεις από αυξήσεις κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, σύμφωνα με το Almanac.
Ο Κρίστιαν Χόφμαν, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Thornburg Investment Management, δήλωσε ότι αναμενόταν σε μεγάλο βαθμό μια κίνηση αποφυγής κινδύνου αυτό το μήνα, με την έντονη έκδοση ομολόγων στις αγορές την Τρίτη να επιδεινώνει την πώληση κρατικών ομολόγων, καθώς οι επενδυτές ανακατέταξαν τα κεφάλαιά τους σε εταιρικά ομόλογα.
«Η τάση μας ήταν να μειώσουμε τον κίνδυνο κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, καθώς οι αποτιμήσεις γίνονταν πιο αυστηρές», δήλωσε.
Τα spreads των εταιρικών ομολόγων — η διαφορά απόδοσης έναντι των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που πρέπει να πληρώσουν οι εταιρείες με υψηλή πιστοληπτική ικανότητα για να δανειστούν — έφτασαν στο χαμηλότερο επίπεδο όλων των εποχών, στις 75 μονάδες βάσης τον περασμένο μήνα, σύμφωνα με τον δείκτη ICE BofA Corporate Index.
«Δεδομένης της έλλειψης μεταβλητότητας που παρατηρούμε και του επιπέδου των spreads, φαινόταν πιο πιθανό να υπάρξει κάποια μεταβλητότητα», δήλωσε ο Χόφμαν.
Τα στοιχεία για την απασχόληση του Αυγούστου που θα δημοσιευθούν την Παρασκευή θα είναι κρίσιμα για τους επενδυτές, προκειμένου να εκτιμήσουν πόσο επιθετικά θα μειώσει τα επιτόκια η Fed τους επόμενους μήνες, αν και οι συνεχιζόμενες πιέσεις του πληθωρισμού ενδέχεται να περιορίσουν την ικανότητά της να στηρίξει τη Wall Street.
Οι επενδυτές θα παρακολουθήσουν επίσης την επιβεβαίωση του Στίβεν Μιράν, στενού συμμάχου του Τραμπ και επιλογή του για προσωρινή θέση στη Fed, ως αντικαταστάτη της Αντριάνα Κούγκλερ που παραιτήθηκε την 1η Αυγούστου.
Ο διορισμός του λαμβάνει χώρα τη στιγμή που ο Τραμπ εντείνει τις επιθέσεις του κατά της Fed, συμπεριλαμβανομένης της αμείλικτης κριτικής του προς τον πρόεδρο Τζερόμ Πάουελ για τη μη μείωση των επιτοκίων και της πίεσης για την απομάκρυνση της κυβερνήτη Λίζα Κουκ.
«Η αγορά βλέπει την πιθανότητα μιας λιγότερο ανεξάρτητης κεντρικής τράπεζας και αυτό θα έχει συνέπειες», δήλωσε ο Τζος Τσαστάντ, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην GuideStone Funds.
Όπως αναφέρει το Reuters, οι επενδυτές αναζητούν επίσης εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να βοηθήσουν στην προστασία των χαρτοφυλακίων σε ασταθείς αγορές. Ο χρυσός σε ράβδους έφτασε σε ιστορικό υψηλό κοντά στα 3.540 δολάρια την ουγγιά.
«Φέτος, τόσο ο χρυσός όσο και το bitcoin έχουν σημειώσει άνοδο, όχι το ένα ή το άλλο», δήλωσε ο Ακάς Ντόσι, επικεφαλής στρατηγικής για τον χρυσό στη State Street Investment Management.
Τα δύο περιουσιακά στοιχεία – το ένα θεωρούμενο ιστορικά ως μέσο αντιστάθμισης κινδύνου, το άλλο ως στρατηγική υψηλής μεταβλητότητας – συγκλίνουν όσον αφορά το δολάριο ΗΠΑ, σημείωσε. «Και τα δύο προσφέρουν μια εναλλακτική λύση έναντι των νομισμάτων fiat και της αποδολαριοποίησης».