Ισχυρά παραμένουν τα θεμελιώδη της Metlen, παρά την πρόσφατη αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τις επιδόσεις του 2025, σύμφωνα με την NBG Securities, η οποία αναγνωρίζει ότι το profit warning του ομίλου επηρέασε την ψυχολογία της αγοράς βραχυπρόθεσμα.
Όπως υπενθυμίζει η NBG Securities, η Metlen εξέδωσε πρόσφατα προειδοποίηση κερδών, αναμένοντας ότι το EBITDA για το οικονομικό έτος 2025 θα είναι περίπου 25% χαμηλότερο, φτάνοντας κοντά στα 750 εκατ.
Σύμφωνα με την ανάλυση της NBG Securities, οι βασικοί λόγοι για αυτή τη διαφορά ήταν:
- Επιπλέον υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις στα έργα MPP, οι οποίες δεν επηρέασαν τις βασικές δραστηριότητες της εταιρείας. Η κατάσταση αυτή προέκυψε κατά τη διαδικασία κλεισίματος του 4ου τριμήνου/2025, εν μέρει λόγω των νέων πολιτικών και διαδικασιών που εφαρμόστηκαν μετά την εισαγωγή της Metlen στο LSE. Η εταιρεία έχει ολοκληρώσει πλήρως την αναδιοργάνωση της πρώην MPP, η οποία πλέον ενσωματώνεται στο τμήμα Renewables & Energy Transition.
- Καθυστερήσεις στο κλείσιμο ορισμένων συναλλαγών Asset Rotation (AR) σε Ηνωμένο Βασίλειο, Ισπανία και Αυστραλία, που αρχικά αναμενόταν να συνεισφέρουν στην κερδοφορία του 2025. Η συναλλαγή του Ηνωμένου Βασιλείου ολοκληρώθηκε στις 4 Φεβρουαρίου 2026.
Κατά την NBG Securities οι καθυστερήσεις αυτές οδηγούν σε επιπλέον μείωση του EBITDA περίπου 200 εκατ. ευρώ από τα έργα MPP και σε ακόμη 50 εκατ. ευρώ λόγω των καθυστερήσεων στις AR συναλλαγές. Παρά τις απώλειες, η Metlen διατήρησε ανθεκτικά επίπεδα χρέους περίπου 2 δισ. ευρώ, κοντά στα επίπεδα του πρώτου εξαμήνου του 2025.
Η NBG εκτιμά τώρα για το 2025 τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη θα διαμορφωθούν στα 741 εκατ. και 353 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, μειωμένα κατά 31% και 43% σε ετήσια βάση, με αντίστοιχη υποβάθμιση εκτιμήσεων 23%-34%. Τα αποτελέσματα του 2025 θα δημοσιευθούν στις 31 Μαρτίου 2026.
Ισχυρά τα θεμελιώδη
Παρά τις βραχυπρόθεσμες προκλήσεις, τα θεμελιώδη της Metlen παραμένουν ισχυρά. Η NBG Securities προβλέπει ότι το 2026 το EBITDA θα φτάσει τα 1,1 δισ., αυξημένο κατά 52% σε ετήσια βάση, με καθαρά κέρδη 614 εκατ., σημειώνοντας αύξηση 74% σε σχέση με το 2025.
Η ανάκαμψη αυτή στηρίζεται στην ισχυρή απόδοση των βασικών δραστηριοτήτων, τις θετικές τάσεις της αγοράς και την πρόοδο σε όλα τα αναπτυξιακά της projects.
Η NBG Securities αναθεώρησε την τιμή-στόχο της μετοχής στα 58, από 60,50 ευρώ προηγουμένως, με upside 57%, διατηρώντας σύσταση Overweight/Purchase. Η πτώση 17% στις τελευταίες δύο συνεδριάσεις θεωρείται υπερβολική αντίδραση, δεδομένου ότι η εταιρεία συνεχίζει να προσφέρει σημαντική αξία χάρη στη ραγδαία ανάπτυξη της κερδοφορίας στον τομέα των ΑΠΕ και στη χαμηλού κόστους, κάθετα ενσωματωμένη μεταλλουργική της δραστηριότητα.
Οι νέοι κινητήριοι μοχλοί ανάπτυξης αναμένεται να προσθέσουν περίπου 14 ευρώ ανά μετοχή στην τιμή-στόχο, οδηγώντας σε συνολική αξία επιχείρησης 2,8 δισ. το 2028. Η ολοκλήρωση της πώλησης των αυστραλιανών ενεργειακών περιουσιακών στοιχείων και πιθανές συναλλαγές M&A στη Δυτική Ευρώπη αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω τη ρευστότητα και την ορατότητα των αποτελεσμάτων, καταλήγει η NBG Securities.