Οι επενδυτές φαίνεται να στοιχηματίζουν ολοένα και περισσότερο ότι οι κεντρικές τράπεζες στην Ευρώπη πλησιάζουν στο τέλος του κύκλου μείωσης των επιτοκίων, αναθεωρώντας σημαντικά τις εκτιμήσεις που κυριαρχούσαν νωρίτερα μέσα στο έτος.
Σύμφωνα με δεδομένα των χρηματαγορών που επικαλείται το Bloomberg, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ), η σουηδική Riksbank και η νορβηγική Norges Bank αναμένεται να διατηρήσουν αμετάβλητα τα επιτόκια στις αυριανές συνεδριάσεις τους, με τις αγορές να προβλέπουν ότι αυτά θα παραμείνουν σταθερά έως το 2026.
Ακόμη και για την Τράπεζα της Αγγλίας, η οποία εκτιμάται ότι θα προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων την Πέμπτη, οι αγορές «βλέπουν» μόλις μία ακόμη μείωση μέσα στο επόμενο έτος. Αυτό ισχύει παρά το γεγονός ότι τα τελευταία στοιχεία για τον πληθωρισμό, που ανακοινώθηκαν την Τετάρτη, ήταν πιο ήπια από τις προβλέψεις, ενισχύοντας πρόσκαιρα τις προσδοκίες για περαιτέρω χαλάρωση.
Η μεταστροφή αυτή αποτελεί σαφή αλλαγή σε σχέση με τις αρχές του 2025, όταν επικρατούσε η άποψη ότι οι ευρωπαϊκές κεντρικές τράπεζες θα ακολουθούσαν επιθετικό κύκλο μειώσεων επιτοκίων έως το 2026. Στο ίδιο μήκος κύματος, και η ελβετική Swiss National Bank (SNB), η οποία είχε κινηθεί πρώτη μειώνοντας επανειλημμένα τα επιτόκια, έχει πλέον πατήσει φρένο, αφού τα οδήγησε στο μηδέν.
«Πολλές μειώσεις έχουν ήδη πραγματοποιηθεί σε αρκετές από αυτές τις χώρες και τα επιτόκια δεν είναι πλέον περιοριστικά», ανέφερε ο Μάικ Ρίντελ, διαχειριστής κεφαλαίων στη Fidelity International. Όπως πρόσθεσε, «το αφήγημα των τελευταίων εβδομάδων είναι ότι χώρες που μείωσαν νωρίτερα τα επιτόκια ενδέχεται πλέον να κινηθούν προς αυξήσεις, αντί για περαιτέρω μειώσεις».
Η αλλαγή αυτή οδηγεί τους επενδυτές σε επανεκτίμηση των προοπτικών για τις αποδόσεις των ομολόγων και τις ισοτιμίες των νομισμάτων. Ενδεικτικά, οι αποδόσεις των γερμανικών διετών ομολόγων, που αποτελούν σημείο αναφοράς για την ευρωζώνη, αυξήθηκαν περίπου κατά 10 μονάδες βάσης μέσα στον μήνα, αντανακλώντας τις προσδοκίες για πιθανή αυστηρότερη στάση της ΕΚΤ.
Στον αντίποδα, οι αποδόσεις των αντίστοιχων βρετανικών ομολόγων υποχώρησαν τον Δεκέμβριο. Η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένεται να μειώσει το βασικό επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης στο 3,75% και να προχωρήσει σε μία ακόμη μείωση έως τα μέσα του 2026.
Μετά τη δημοσίευση των στοιχείων για τον πληθωρισμό του Νοεμβρίου, που κινήθηκαν χαμηλότερα των εκτιμήσεων, οι αγορές ενίσχυσαν τις προβλέψεις για χαλάρωση, με τις χρηματαγορές να τιμολογούν πλέον 66 μονάδες βάσης μειώσεων έως το τέλος του 2026.
«Το Ηνωμένο Βασίλειο αποτελεί τη μεγάλη εξαίρεση», κατέληξε ο Ρίντελ, σημειώνοντας ότι η εκτίμηση για περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας μπορεί να εκφραστεί επενδυτικά μέσω πώλησης της στερλίνας.